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美联储会议纪要又打太极！？金融市场短线坐上过山车

币政策可能对经济造成损害。（杰罗姆.鲍威尔讲话，图片来源：路透社）周三（1月3日）发布的会议记录称，“几乎所有参与者表示……到2024年底，联邦基金利率的较低目标区间将是适当的。”其中一些参与者强调，鉴于在降低通胀方面取得的进展，严格的货币政策需要维持多久的不确定性增加。为了对缓解价格压力方面取得的进展表示坚定认可，政策制定者自2022年6月以来首次没有使用“难以接受的高水平”一词来描述通胀。会议纪要发布后，美国股市小幅收复跌幅，但仍连续第二天下跌。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）美元指数短线冲高至102.72，随后自高位回落。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）现货黄金短线下跌并刷新日低至2030.59美元，随后震荡反弹。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）美国两年期国债收益率短线走低3个基点。利率期货交易商大多押注美联储联邦公开市场委员会将于3月份开始降息，年底政策利率预计在3.75%-4.00%范围内，较当前水平低1.5个百分点。凯投宏观(Capital Economics)北美首席经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)表示，“这些会议记录中没有任何内容可以阻止我们相信美联储将从今年3月开始降息。” 就业与通胀率间的权衡一些美联储官员表示，他们认为央行可能面临控制通胀和维持高就业率双重目标之间的“权衡”——政策制定者希望在寻求政策时避免这种牺牲，从40年来最严重的通货膨胀爆发中“软着陆”。会议纪要称，“与会者指出了2023年通胀率下降的情况，特别是最近六个月通胀数据的下降”，截至 11 月的通胀率略低于美联储2%的目标。会议纪要并未透露何时可能开始降息。事实上，与会者还指出，经济前景的“不确定性异常高”（unusually elevated），进一步加息的可能性仍然存在。会议的详细记录也反映了一场关于如何在通胀继续下降的同时保护经济的辩论。大多数人认为货币政策正在产生预期的影响，并将继续通过抑制家庭和企业支出，将通胀拉回目标水平来发挥作用。与会者强调“政策在一段时间内保持限制性立场是适当的，直到通胀明显持续下降以实现委员会的目标。”但他们也表示，即将出台的政策决定将是“谨慎且依赖数据”的，因为他们认识到经济风险不断加大，通胀增长速度快于预期。在上个月的政策会议上，美联储将基准隔夜利率保持在当前的5.25%-5.50%区间不变，新的经济预测显示，大多数官员预计2024年政策利率将需要降低四分之三个百分点。市场观点会议纪要公布后，有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，美联储会议纪要显示该行内部一些官员之间存在分歧：一部分官员认为随着供应链和劳动力市场从与疫情相关的中断中恢复过来，抗击通胀最容易的部分已经完成。这就要求美联储将利率维持在高于抑制经济活动所需的水平即可。也有人认为供应方面的改善有可能继续下去，但核心商品价格有可能出现反弹（暗示或需进一步加息）。不过由于通胀和工资增长放缓，近几个月来美国的经济前景已相当明朗。这将为美联储提供更多空间，即美联储可以在经济疲软超出官员预期时迅速降低利率，而且即使经济持续扩张没有停滞，也仍可能为美联储降息打开大门。分析师Chris Anstey表示，他想强调一下这种观点，即保持“限制性立场”并不排除降低利率的可能性。鲍威尔上个月说过有两种可能的降息方案，其中之一因为经济正在回归正常而降息，另外一种是出现经济衰退而（被迫）采取降息。换句话说，在经济真正恢复“正常”之前，即使开始降息，货币政策也仍然始终具有一定的限制性。因此，我们应该对会议纪要中关于需要“一段时间内采取限制性立场”的评论持保留态度，这种立场并不一定真正能阻止降息。

Sissi2024-01-04

分析师：美联储保持限制性并非拒绝降息

限制性立场”并不排除降低利率的可能性。鲍威尔上个月说过有两种可能的降息方案，其中之一因为经济正在回归正常而降息，另外一种是出现经济衰退而采取降息。换句话说，在经济真正恢复“正常”之前，即使开始降息，货币政策也仍然始终具有一定的限制性。因此，我们应该对会议纪要中关于需要“一段时间内采取限制性立场”的评论持保留态度，这种立场并不一定真正能阻止降息。

金融界2024-01-04

【加元日报】美元延续涨势加元连续第五个交易日下滑加元/人民币跌落5.35下方

慧宣鑫语2024-01-04

世界已经“根本改变”！“新债王”冈拉克警告：美国巨额债务将导致美元危机，进而导致经济危机

ndlach）并不认为政治是美联储主席鲍威尔从超级鹰派到鸽派的令人震惊的快速转变背后的“主要因素”，但他警告称，美联储的政权更迭更多的是受到系统性担忧的驱动，因为债务正在不可持续地飙升，而且利率如此之高，利息成本呈指数级上升。冈拉克说：“这是一个非常大的问题，因为我们有大量的强制性支出。我们没有足够的钱来支付那么高的利息费用。” 对于华盛顿“慷慨”的影响，冈拉克的评论道：“巨额赤字确实存在问题。我们将无法真正为这笔债务再融资。我认为这将导致美元危机，进而导致经济危机。” （图源：彭博社）冈拉克表示：“真正能推动美联储的因素很简单：股市下跌确实是压垮美联储放弃维持较高利率的最后一根稻草。” 但是，冈拉克相信“世界已经发生了根本性的变化”。“你知道，当我上大学时，那里有一场绿色和平运动，他们的座右铭是拯救鲸鱼。现在环保主义者运动正在通过在海洋中建造风车来杀死鲸鱼。有很多嬉皮士类型的保险杠贴纸上写着“分裂木头，而不是原子”。现在我们在做什么？我们说的是零碳。我们现在所说的不是劈木头，也不是烧煤。” “所以一切都变了，”债券之王感叹道。“你知道，妇女运动在七十年代是一件大事。妇女权利、平等机会。现在情况恰恰相反。至少在田径运动中，妇女受到攻击。因此，一切都在发生变化，这很奇怪，但这就是社会和长期经济周期的运作方式，过去的规范会变得过时，因为社会条件发生变化，态度发生变化，生产资料发生变化，而这些规范就会变得过时。” 冈拉克最后指出，我们现在正处于一场彻底的变革之中。他说：“当然，我们看到，在政治领域，每个人都认为2016年的选举很古怪，然后2020年的选举结果更加古怪。我认为每个人都能感觉到2024年的选举将是最古怪的我们的一生。” 冈拉克认为，现在正在考虑一次非常大规模的代际、多代重置。他说：“我们不会犯父母所犯的错误。我们犯了我们的祖父母和曾祖父母所犯的错误。” 冈拉克表示，这就是为什么这些周期似乎长达75年。有内战，然后有第二次世界大战，现在看看我们在哪里。所以这在某种程度上是可以预见的，即使不是完全可以预见的。

Linlin2024-01-04

消失的美联储“反对票”：这究竟是件好事还是坏事？

，票委们投出的反对票一直在稳步下降，在鲍威尔担任美联储主席的近六年时间里，反对票只占总票数的2.6%，这至少是自上世纪70年代末和80年代沃尔克时代以来的最低水平。自2020年3月新冠疫情爆发以来，鲍威尔领导下美联储内部的反对意见更加罕见，反对票仅占总票数的1.4%。在此期间，FOMC一直在应对经济和劳动力市场的崩溃以及通胀的飙升，同时管理着因疫情期间大幅购买资产而“肿胀”的资产负债表。 FOMC计划在2024年召开八次会议，负责设定短期利率，并决定美联储应该如何处理其资产负债表。达特茅斯大学经济学教授、前美联储官员Andrew Levin表示：“你看到的是一种异见消失的情况，美联储FOMC看起来更像一个公司董事会，而非一个公共机构。” 圣路易斯联储前主席布拉德是在担任FOMC票委期间多次投出反对票的官员之一。他表示，群体思维可能是个问题。他还指出，没有持正式反对意见的FOMC成员其实也可以在演讲或采访中公开表达自己的观点。根据美联储的数据，布拉德曾在2013年6月、2019年9月和6月以及2022年3月投出反对票。现任普渡大学商学院院长的布拉德说：“官员们应该更自由地表达出不同的意见，不过，鲍威尔性格随和，他的工作就是建立人际关系，这可能是美联储内部异议率较低的一个因素。” 由于疫情的冲击，FOMC成员可能也不愿提出异议。他们还可能担心，在党派林立的华盛顿，人们会如何看待一个内部不和谐的美联储。 “也许从政治上讲，对该机构来说，最好的事情就是让他们看起来团结一致。杜克大学研究教授、美联储理事会前特别顾问Ellen E. Meade说，“我认为这就是他们不想持不同意见的原因。” FOMC由12名票委组成，固定成员包括美联储主席、副主席、数位理事以及纽约联储主席，其余四名票委由各地区联储主席轮值。根据美联储官网，2024年的轮值票委为亚特兰大联储主席博斯蒂克、克利夫兰联储主席梅斯特、里士满联储主席巴尔金和旧金山联储主席戴利。值得注意的是，投出反对票的通常是轮值的地区联储主席。在过去的几十年里，FOMC传达政策变化的文化已经从提供简单的信息流转变为美联储官员经常发表对经济的看法。在1979年至1987年的高通胀期间，沃尔克领导了美联储。圣路易斯联储数据显示，在他任职期间，其反对率约为11%。 20世纪90年代，格林斯潘掌管的美联储几乎没有异议。圣路易斯联储数据显示，在格林斯潘任职期间，FOMC的反对票率仅不到5%。在2008-09年的金融危机中，当时的美联储主席伯南克表现出了领导能力和“巨大的创造力”，这种较少持不同意见的文化延续了下来。在伯南克时代，FOMC有7%的投票是反对票，这与耶伦担任美联储主席时的情况相同。 Meade说，在动荡时期，FOMC的票委们“愿意说这是一场危机，我们需要团结一致”。“新冠疫情是另一场危机，每个人都非常团结。”Meade补充道：“只要我知道他们能够在会议室里清楚、坦率地表达自己的观点，我认为不需要将这些不同意见公之于众。” 不过，尽管在动荡的时代和经济利害关系下，FOMC内部反对票如此之少，这也可能有些奇怪。当一个有权有势的委员会里的每个人随着时间的推移开始以同样的方式思考时，美联储恐怕迟早会犯错。

金融界2024-01-04

今年首个“不眠夜”来袭！美联储降息预期会否迎来“大洗牌”？

议息会议本就令人感到疑惑：究竟是什么让鲍威尔放弃了他此前一直强调的“更高更久”，美联储内部是否已经察觉到危机将至，还是说美联储内部其实仍总体偏鹰，鲍威尔只是放出了一个“烟雾弹”测试市场反应？在会议纪要公布之时，一切谜团可能都会被揭晓，投资者可能将更好地了解是什么促使FOMC做出这一决定，官员们对经济的看法究竟发生了怎样的变化，以及决策者在做出经济预测时优先考虑了哪些经济数据。鲍威尔意外放鸽引爆一场“万物反弹” 在去年12月的会议上，美联储决策者决定将联邦基金利率目标维持在5.25%-5.50%不变，并在“点阵图” 上暗示称美联储今年将进行3次降息，预计联邦基金利率中值到今年年底将降至4.6%。下调利率的预测是在通胀继续减速之际做出的。去年11月整体PCE指数年率放缓至2.6%，低于2022年年中7.1%的峰值。到目前为止，美联储的抗通胀战斗还没有给经济带来什么痛苦，失业率徘徊在历史低点附近，去年的经济增长率预计将高于平均水平。最耐人寻味的莫过于鲍威尔在新闻发布会上发表的言论，上个月，市场全部人都已做好了鲍威尔将坚持“更高更久”的预期，并认为这位美联储主席将继续反驳市场的降息预期。然而，美联储主席鲍威尔似乎更偏向于鸽派，并给市场带来了一份“圣诞礼物”。其在12月13日的新闻发布会上表示，虽然现在说美联储完全结束加息还为时过早，但他赞扬了美联储在将通胀恢复到2%目标的斗争中所取得的进展，并不排除即将进行降息讨论。在谈到2024年降息的问题时，鲍威尔当时说：“何时开始放松政策限制是合适的问题……这开始进入人们的视野，这显然是全球讨论的一个话题，也是我们今天会议讨论的一个话题。” 市场对鲍威尔的这句话解读为“鸽派”，并带动了美股美债的集体反弹，美债也因此结束了连续两年的下跌之势。不过，在鲍威尔发出鸽派言论后，诸多美联储官员出场“紧急救火”，并均强势反驳市场的3月降息预期，称市场“完全误解了美联储想要传递的信息”。纽约联储主席威廉姆斯当时对鲍威尔的评论进行了一些反驳，称美联储官员现在没有谈论降息。“我们非常关注摆在我们面前的问题，正如鲍威尔主席所说的那样，你的货币政策是否采取了足够的限制性立场，以确保通胀率回落到2%。” 根据芝商所的美联储观察工具，投资者预计2024年的降息次数将是美联储预测的两倍今晚报告更有可能偏向鹰派？道明证券认为，虽然鲍威尔明确暗示了宽松政策的可能性，但自去年12月FOMC会议以来，美联储官员一直否认这种情况即将发生。在这种情况下，道明证券预计会议纪要将显示，FOMC目前还没有考虑降息的理由。分析师Yohay Elam则认为，市场这一次可能走得太远了。美联储官员不会希望这种现象持续下去，今夜公布的会议纪要更有可能偏向鹰派。芝加哥Stifel， Nicolaus & Co.的经济学家Lauren Henderson说： “我们知道，官员们确实预计今年至少会降息三次。如果我们看到美联储官员表现出一些更温和的情绪，即他们对目前的通胀水平以及通胀从峰值水平下降感到满意，这可能会巩固美联储今年至少降息三次的势头，并增加进一步降息的预期。” Henderson补充道，然而，“如果我们听到美联储官员对仍然高企的通胀发表评论，可能会消除降息的紧迫性，市场可能会降低对其今年降息次数的预期。” 高盛则将重点关注委员会对美联储2024年降息速度的看法，因为鲍威尔在新闻发布会上曾提及，“委员会普遍预期（降息）将是（FOMC）未来的一个会议主题。这就是今天会议上发生的事情。” 警惕降息预期“再洗牌”！对于市场而言，今夜的主要风险仍然是对美联储降息幅度的再定价。美联储最近在利率问题上的改变推动了市场的大幅反弹，市场对美联储年内将降息6次的预期可能太过“极端”，这让一些大牌基金经理感到紧张，并认为市场目前看起来已经没有太多“犯错空间”。欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）首席投资官Vincent Mortier表示，“美联储传递的信息并不令人大跌眼镜，但市场的反应更令人吃惊。” Mortier担心这让股票和债券看起来都很脆弱。他说，“市场想要继续上涨，可能需要一系列不太可能发生的因素同时发生。” 诚然，今夜公布的会议纪要能延续鲍威尔讲话时的“鸽派基调”，这对美股美债来说仍是一件好事。但若意外地鹰，市场的降息预期可能会“风雨飘摇”，甚至会迎来一场痛苦的“再定价”。不过，Elam也指出，其实没有必要害怕会议纪要放鹰，他说：“因为美联储仍在强调依赖数据，除非最新数据显示出通胀反弹的倾向，否则根本没必要害怕美联储的鹰派论调。”

金融界2024-01-04

美国月度职位空缺创2021年3月以来最低水平经济学家解读劳动力市场“仍然很热”

程度上，美联储一直在这方面引领潮流，自鲍威尔最近的新闻发布会以来，一些美联储成员站出来试图放弃这种想法。 3月份降息是因为美联储真的非常愿意扭转一些政策紧缩政策，采取一些保险性的降息措施。 Ricchiuto指出，目前的问题是经济没有向他们提供这些信息。这就是最终的结果。这里的驱动力是美联储是否有这个机会。因此，人们希望研究数据以找到有建设性的东西，而不是从广泛的角度看待数据并说，目前美国经济在去年第三季度增长了 5%，第四季度增长了 2%。平均而言，即每季度 3.5%。与国会预算办公室统计的趋势增长率为 1% 和 3/4% 的经济相比，这是一个非常健康的经济。这几乎是趋势增长率的两倍。这才是健康的经济。Ricchiuto认为，目前人们想忽略这一点，他们希望专注于1.5%至2%类型的增长领域，并相信这将导致美联储降息。

丰雪鑫992024-01-04

美联储官员：美国经济“软着陆”指日可待但只要这两个风险存在升息仍有可能

最高水平。2023年12月，美联储主席鲍威尔表示，美联储很可能已经达到了升息的峰值，并将转向关注未来的降息。这番评论引发了市场的反弹，投资者为结束自20世纪80年代以来最激进的降低通胀行动而欢呼。市场加大了对美联储2024年降息次数的预期，并预测美联储将于2024年3月份开始放松政策。美联储官员在上次会议上将中位数估计调低了三次降息，但没有说明何时可能开始。在19名成员中，估计范围很大，从不降息到最多降息6次，市场预计将降息,6次。在过去一个月的媒体采访中，有几位美联储官员对降息是否会真的发生或速度有多快表示怀疑。巴尔金在去年年底接受雅虎财经采访时表示，他需要看到更多确凿和一致的证据表明通胀在下降，然后才会考虑降息。在周三的演讲中，巴尔金鼓励美联储观察者关注通胀的进展，而不是美联储官员的利率预测路径。 “通胀是否持续下降，整体经济是否继续平稳增长？”巴尔金说，“对这两个问题的坚定看法将决定利率变动的速度和时机。” 最近的数据可能使美联储更容易在2024年证明其鸽派转变。 “核心”个人消费支出指数（不包括波动较大的食品和能源价格）在11月份达到3.2%。另一个令人鼓舞的迹象是，核心通胀率在过去六个月的年均增长率降至1.9%，低于美联储的2%目标。巴尔金称通胀的下降是“实质性的进展”。他说：“与大多数预测相反，随着通胀的降低，经济一直保持健康。”

丰雪鑫992024-01-03

大空头质疑美股市场情绪过于乐观：美联储会让你们失望

联储有任何理由需要大幅降息。如果我坐在鲍威尔的位置上，我会拍拍自己的背，说‘干得好’。

金融界2024-01-03

高盛前瞻美联储12月货币政策会议纪要

4年降息速度看法的线索，因为美联储主席鲍威尔在新闻发布会上曾提及：“委员会普遍预期将是未来的一个会议主题。这就是今天会议上发生的事情。”

金融界2024-01-03

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