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特朗普访日引爆美日投资狂潮：5500亿美元项目清单曝光，美股核电与科技股齐飞

”的公司。市场关注的焦点还包括微软与OpenAI的最新合作协议。根据双方签署的新合同，OpenAI 将追加购买价值2500亿美元的 Azure 云服务，但微软不再拥有其“独家算力供应权”。这意味着OpenAI可自由与第三方平台合作开发非API类产品，进一步拓宽商业化渠道。同时，微软确认持有OpenAI公益公司约1350亿美元投资权益，继续作为其最大战略伙伴之一。根据Counterpoint最新报告，苹果新款 iPhone 17系列在中美市场销售火爆，上市10天销量较iPhone 16系列增长14%，其中中国市场的标准版销量几乎翻倍。 Deepwater的研究亦显示，iPhone 17系列成为疫情后苹果表现最强劲的一代机型，预订等待期比去年延长13%，反映出消费者需求旺盛。全球资本市场，截至10月28日美股收盘，道琼斯指数上涨0.32%；纳斯达克指数涨0.31%；标普500指数微涨0.01%，均创下历史新高。分析人士认为，美日投资新框架为能源与科技领域注入巨量资金，既是地缘政治合作的信号，也是全球资本流向的风向标。能源安全与AI算力基础设施的结合，或将成为未来十年的经济增长主线。特朗普访日推动的美日经济合作，不仅重塑了亚太地区的投资格局，也让核能、AI与清洁能源成为全球市场的新焦点。随着5500亿美元投资计划逐步落地，世界或将迎来一轮由科技与能源共同驱动的超级周期。

琳琳总总10-29 01:02

苹果与微软双双突破4万亿美元市值大关

月首次突破4万亿美元里程碑。微软凭借OpenAI持股上升强劲反弹微软股价周二上涨约 3%，原因是该公司正式完成对 OpenAI 盈利性业务 27%股权的收购。微软自2019年以来一直是 ChatGPT 母公司最主要的投资方与战略合作伙伴。这一交易强化了微软在人工智能（AI）领域的主导地位，并被市场视为其“生成式AI版图”的关键布局。分析师指出，微软将更深入地整合OpenAI的核心技术，以推动旗下Azure云平台与Copilot办公产品的商业化扩张。 iPhone 17畅销带动苹果股价连涨与此同时，苹果股价近数周表现强劲，自9月发布 iPhone 17系列以来，市场需求超出预期，带动股价过去三个月上涨 25%。苹果将于本周四公布 2025财年第四财季财报，而微软将在周三发布业绩。微软过去三个月股价上涨 6%。摩根大通分析师 Samik Chatterjee（萨米克·查特吉）在周一发布的研究报告中写道：“苹果股价在财报前夕展现出过去一年中最强的市场信心光环。” 他维持股票“买入（Buy）”评级，并将目标价上调至每股290美元。查特吉指出，苹果似乎已成功规避特朗普政府潜在关税政策带来的最坏情境。公司通过将大部分面向美国市场的供应链转移至印度（India）与越南（Vietnam），同时保持与华盛顿在制造业投资领域的良好关系，从而降低了政治与成本风险。 “苹果加快在美国本土投资步伐，同时迅速将面向美国市场的产品生产转移出中国（尤其是印度与越南），这显著改善了其在关税格局中的战略地位。”查特吉在报告中指出。

Linlin 1评论10-28 22:23

谷歌Q3财报前瞻：广告为基、AI为剑，TPU商业化助谷歌估值重估？

y推出AI浏览器Comet，尤其是近期OpenAI推出的Atlas，人们越来越担心新兴的AI浏览器会侵蚀谷歌Chrome浏览器搜索的市场份额。此外，AI技术的整合本身也让人们质疑，这会削弱人们对谷歌搜索的依赖。对此，谷歌正在以实际数据打消这种顾虑。谷歌CEO Sundar Pichai在今年7月指出，其AI概览工具月活用户从一季度的15亿升至超过20亿，AI正在推动人们搜索和获取信息的方式的拓展。这番表态强调了在核心搜索业务中嵌入Gemini不是一种伤害，而是加速关键词搜索广告货币化的利器。据StatCounter数据，谷歌仍在搜索领域保持90%以上的市场份额，远超微软Bing的4.08%和Yandex的1.65%。云业务保持高增速，TPU商业化重塑叙事截至目前，亚马逊AWS仍以30%左右的市场份额保持云服务行业第一，而微软Azure和谷歌云分别以20%和13%的份额奋力追赶。据Visible Alpha数据，市场预计谷歌云收入三季度年增率为30.1%，微软Azure和亚马逊AWS分别为38.4%和18%。美国银行预计，三季度谷歌云业务增速将达到32%，并提示AI驱动的效率提升有助于核心利润率的增长。另据Zacks Investment汇集的数据，谷歌云当季营收将年增29.1%至146.6亿美元。令人感到兴奋的是，谷歌自研芯片TPU正在迎来其“GPT时刻”。上周AI独角兽公司Anthropic宣布与谷歌就部署100万个TPU芯片以训练AI模型Claude达成合作，未来将给谷歌带来数百亿美元的收入。谷歌高层表示，Anthropic大规模拓展TPU的使用反映他们多年来对TPU性能和效率的认可。除了Anthropic，谷歌TPU的客户还包括Safe Superintelligence、Salesforce和Midjourney。有观点称，与Anthropic的合作不仅关乎钱，而是谷歌AI生态系统的大规模扩张。“搜索之王”正在证明其具备挑战英伟达AI硬件的实力，在英伟达主导的通用型GPU市场外建立起AI工作流特定环节的护城河。 Key Banc分析师Justin Patterson指出，这一交易还证明了谷歌云正在夺取市场份额，TPU具有战略重要意义。摩根士丹利报告称，这笔交易是谷歌AI云战略的重大验证，将成为推动谷歌云（GCP）在2026年及以后收入加速增长的关键动力——预计为2026年云收入增长带来100至900个基点的额外提升。谷歌被低估了吗？据TradingKey数据，华尔街对谷歌股价的共识预测是256.02美元，甚至低于最新价269.27美元。但就股票的综合评分而言，谷歌以8.19的分数领先英伟达（8.11）、亚马逊（8.01）和特斯拉（7.14）等科技巨擘。【谷歌股票评分，来源：TradingKey】今年以来，谷歌股价上涨了42.25%，超过标普500指数同期的16.89%的涨幅。受益于全球贸易紧张局势的缓和和人们对谷歌Q3财报的乐观预期，谷歌股价近期创下历史新高，市值涨破3万亿美元。摩根大通指出，谷歌是七巨头中年内表现第二好的股票。在自4月反弹超80%后，该行与投资人的讨论聚焦于下一步走势。鉴于司法部在搜索垄断案的有利裁决消除了重大不确定性、谷歌持续展示强劲的财务表现并引领AI创新前沿，摩根大通认为谷歌仍有诸多亮点，股价有望出现显著上涨。 BMO Capital Markets相信，谷歌云平台仍处于争夺市场份额的有利位置，其优势来自AI产品整合能力和不断扩大的AI原生工作负载。原文链接

TradingKey10-28 21:04

美股盘前要点 | 亚马逊将裁员1.4万人，特斯拉董事长呼吁批准马斯克天价薪酬

botaxi运营。 8. Adobe将OpenAI和谷歌的AI模型加入Photoshop及其他工具。 9. Coinbase与花旗达成合作，将共同打造创新支付解决方案。 10. 思爱普考虑再次寻求收购BlackLine，此前45亿美元报价被拒。 11. Paramount Skydance将裁员1000人，以削减成本并重组业务。 12. 百度的“小度AI眼镜”将于11月1日开启预售，产品功能包括拍摄、AI翻译等。 13. 中通快递回应被约谈：针对涉及的问题，全面排查、全面整改、全网落实。 14. Paypal Q3业绩超预期，与OpenAI签署合作将数字钱包嵌入ChatGPT。 15. 联合健康Q3调整后每股收益 2.92美元超预期，上调全年利润指引。 16. 联合包裹Q3营收214亿美元，调整后每股收益1.74美元，均超预期。 17. 汇丰Q3除税前利润同比下降14%至73亿美元，拟派股息每股0.1美元。 18. 恩智浦Q3营收31.7亿美元，Q4营收指引32亿至34亿美元略高于预期。 19. 诺华制药Q3销售净额同比增长 8.4%至139.1亿美元，核心每股收益2.25美元。 20. 纽柯钢铁Q3收入同比增长14%至85.2亿美元，每股收益为2.63美元，超预期。

格隆汇10-28 20:43

历史重现！十年首次！

钒酸钇大额订单，印证OCS 落地提速。OpenAI发布内置ChatGPT 的Atlas 浏览器，AI 应用生态持续延伸。正是AI“资本开支扩张、商业化落地、业绩兑现”的正向循环，为算力供应链业绩增长注入强劲动力。尤其光模块公司，业绩兑现有非常强的确定性，对于景气验证起到指引作用。已经披露的包括剑桥科技、华工科技、光迅科技，前三季度归母净利润同比增长在41%-71%。本周还将迎来光模块“三剑客”，中际旭创、新易盛、天孚通信的财报，近期海外大客户重新上调了明年1.6T光模块采购计划，1.6T产品进入量产放量期。中际旭创从10月下旬结束调整后一路狂飙，累计涨幅已接近50%。虽然早盘突破4000，但今天盘面呈现的是高开低走，通信设备、电子元器件、航天军工板块上涨，贵金属、煤炭板块领跌。也有投资者会担心，4000点作为阶段性的关键点位突破以后，兑现完预期以后将再次对市场形成一定抛压。 A股过去待在4000点以上的时间并不长，以往两轮牛市在突破4000点之后，强势格局共维持累积15个月之久，对应着步入此轮牛市的中后期。当重要关口突破后，市场也往往需要时间消化获利盘和套牢盘。4000点作为一个重要的心理和技术关口，短期市场可能会出现反复震荡和整固。但当沪指站稳4000点之后，市场情绪会更加乐观。 02 新格局开启过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非单纯源于企业盈利的显著改善或无风险利率的变化，主流叙事成为了影响市场风险偏好的关键变量，譬如科技突破、反内卷等等。很明显，科技突破的高度对于未来A股走势，起到了关键的助推作用。 “科技牛”亦是“转型牛”的主线，随着经济社会发展不确定性下降、无风险收益下沉、资本市场改革的推动。在顺利转型的基础上，A股中长期的前景逐渐乐观。外资最近更是明确表达中长期看多中国股市的观点，高盛发布报告指出，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间。全球降息周期里，A股作为估值相对全球股市存在折价的市场，主流叙事的回归让外资有进一步配置的动力。上周市场对美联储月内和年内双重降息的预期还进一步升温。从全年维度看，截至10月24日，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2次。除了算力这类业绩兑现程度较高的科技赛道，随着沪指时隔10年重返4000点上方，市场热点也有望在科技方向上继续扩散。上周二十届四中全会公报已经传递出了积极因素。其中关于“十五五”规划提到的战略性新兴产业，比如要全链条推动集成电路、工业母机、高端仪表等重点领域关键核心技术突破。同时，关于由前沿技术驱动，当前处于孕育萌发阶段或产业化初期的未来产业，这一块承载了新质生产力、重构全球产业格局的战略布局。比较标志性的创新产品形态包括了：人形机器人、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G网络设备、超大规模新型智算中心、第三代互联网、高端文旅装备、先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备等。后续的未来产业规划也将会是市场关注的重点，包括量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等，蕴含着投资未来的布局脉络。在过去的两年里，资金丟新质生产力概念涉及到的赛道予以青睐，绝大部分细分主题都积累了正向收益。其中云计算与大数据、算力、5G6G涨幅都超过了 100%。集成电路、有色新材料、核能、核心元器件等细分主题指数也涨超50%。另一方面，从去年下半年以来，在政策反复强调下，反内卷逐渐被市场认可。截至2025年9月，PPI已连续36个月同比为负。内卷式竞争从传统制造业向战略性新兴产业蔓延，不仅仅包括钢铁、水泥、建筑、煤炭、有色金属、工程机械、造纸、生猪养殖等传统行业，还覆盖光伏、锂电池、新能源汽车、物流等新兴产业。二季度，电池、快递、工程机械、工业金属、汽车、生猪养殖的营业收入保持增长。而且工程机械、电池、生猪养殖的营收增速近三个季度均环比增长，景气度较高。一旦营收增速拐点确立，股价拐点也会随之出现。目前可能已经出现营业收入拐点的行业主要包括，工程机械、电池、能源金属、生猪养殖。从今年7月份开始，反内卷板块涉及的大宗商品价格多数上涨，直接驱动板块指数行情。从7月1日-10月13日，沪深300指数上涨16.71%，而能源金属、工业金属、电池、光伏设备、玻璃玻纤等均涨超 30%,工程机械、钢铁、水泥也均跑赢沪深 300指数。 “十五五”或对反内卷提出更加具体的规划。短期内，随着一系列政策密集出台，市场对相关板块的业绩改善预期会快速升温，资金涌入导致反内卷板块估值明显提升。但是促进行业业绩改善，提升相关板块中长期投资价值才是反内卷的中长期看点。政策能有效遏制价格战，从而推动行业整体毛利率稳步回升。另一方面,随着市场竞争环境的优化资源会向优质企业集中，行业的产能利用率也会随之提高，实现资源的更优配置。 03 4000 新起点？ 10月以来，市场风格反复轮动，一会儿红利一会儿科技。出现一定调整也没必要太惊慌。因为相比以往牛市，指数点位驱动内核已发生深刻改变，慢牛行情的主基调不会动摇。外部资金对中国科技和反内卷主题也都是比较关注的。随着行情推进与宏观环境、产业动态的变化，新的主流叙事仍将持续涌现。如果指数能够站稳4000点，年内进一步上行的空间有望被打开。A股市场历经了从短期政策刺激到低波动、稳增长的生态演进，我们或已站在了新的起点上。

格隆汇10-28 18:04

QCOM的盘面异动、利好以及争议（与AMD、AVGO对比）

日 $美国超微公司(AMD)$ 发布于OpenAI订单后暴涨的行情有所区别。后者的第一波行情在10分钟内走完，而且还是在未开盘的盘前阶段。与10月13日， $博通(AVGO)$ 与OpenAI宣布合作时的股价表现也不同，AVGO甚至是在5分钟内将行情完全走完。从事后的观察中了解到，QCOM昨日的行情出现了大量的Short Squeeze。我推测原因有以下几个： AMD、AVGO与OpenAI合作的确定性更强，且市场对OpenAI更买账；QCOM仅仅吃到一些中东的订单且还仅仅是概念，出货要2026年； QCOM的空头比例要大于AMD和AVGO，且对冲基金在本轮AI行情中，将QCOM作为弱势的一方而持有净空头，因此盘面上会出现更多的Short Squeeze；相比AMD、AVGO的5-10分钟内将“新闻”消化完更多由量化基金推动（甚至有长期持有资金的算法部分），QCOM的20多分钟传统对冲基金扮演的角色更多是“空头平仓”，以及短期内的量化交易和投机情绪为主的交易（个人投资者），因此出现在20%之后回吐掉一半涨幅，也并不奇怪。仔细来看QCOM的这个消息是否能有AMD和AVGO这么大的影响力？利好的因素：切入GPU赛道，与HUMAIN达成200mw订单，预计该业务可新增10亿美元营收、25美分 EPS，增厚2-3%业绩。争议的部分：美银指出，AI200是“低端AI芯片”—— 无HBM（AI芯片核心组件），也才2026年才出货，目前仅披露中东客户，营收增量的潜力10-20亿美元，而这一涨幅明显高估。同时，关于这款芯片的 “关键参数”（FLOPS算力、价格、每机架芯片数、基准测试数据）均未披露，仅靠 “概念炒作”（如 “液冷”“768GB 内存”）推升股价，市场有可能会退烧。当然，但从PE（TTM和Forward）来看，QCOM的确比AMD和AVGO要便宜不少

老虎证券10-28 16:43

三星降价，美光好日子结束？

前产能供不应求，根据三星和SK海力士与OpenAI达成的供货协议，预计后者的总需求将达到每月90万片晶圆，是当前HBM产能的2倍！美光在上一季财报中也宣布2026财年将加大资本开支，以满足市场需求。最后，从最新的数据来看，DDR5及DDR4产品价格依然在上涨：由此来看，三星HBM3E降价的消息对美光来说影响并不大。不过，美光当下的估值确实处于高位，市净率高达4.6倍，近10年来最高值：估值高并非会导致股价下跌，但对风险承受能力会下降，一旦AI或存储价格有风吹草动，股价就可能剧烈反应。存储芯片是半导体中周期性最强的，需要随时提防景气周期戛然而止的风险。 $美光科技(MU)$

老虎证券10-28 16:13

群益证券：给予通富微电增持评级，目标价55.0元

%，较上年同期上升0.9个百分点。　　OpenAI与AMD合作官宣，公司直接受益：OpenAI与AMD宣布合作，计划部署6GW的AMD芯片，将于明年下半年起先部署1GW。我们预计对应AMD算力芯片的消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达到千亿美元规模。AMD在2024年收入约为258亿美元，其中数据中心相关收入占比近50%，未来收入增长空间巨大。此外，OpenAI未来可能分阶段获得1.6亿股AMD股份，约占其总股本的10%，双方合作关系将更加紧密。公司作为AMD的核心封测厂（通富微电收购了AMD的海外封测业务），AMD均持有通富微电槟城及苏州厂15%的股份，通富微电每年来自AMD的订单收入占比超过六成（2025年上半年占比64%），因此公司将显著受益。　　盈利预测：综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44%，EPS分别0.84元、1.24元和1.79元。目前股价对应2025-2027年PE分别为48、32倍和23倍，予以“买进”评级。　　风险提示：下游需求不急预期，客户流失。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.71。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-28 14:03

智谱高级副总裁：当大模型出海，中国该靠什么赢？

替一个国家构建新的数字主权。而这恰恰是OpenAI、Anthropic们暂时还没做到的。背后依赖的，不只是模型能力，而是一种高度可信赖的国家背书。这就像是“一带一路”的延伸，只不过从基建、公路、港口，换成了GPU、API、embedding 和token。这是一个信号：当你拥有自己的大模型生产线时，你不再只是一个“用模型的国家”，你开始有了属于自己的“AI话语权”。二、“平替”与“原生”：走出蒸馏焦虑，打磨属于自己的GLM 谈起中国模型与海外头部的差距，吴玮杰说了一句很扎心的话： “如果你一直在蒸馏别人，那你永远也追不上。” 这种“原生模型”的坚持，并不是技术洁癖，而是一种战略选择。因为在这个SOTA（State-of-the-Art）每天轮换的时代，只有你拥有自己的底层积累，才有资格参与游戏的下一轮。今天的GLM-4.5，在Agent调度、代码生成、推理能力上，已经在多个评测中打出了全球开源模型的顶级成绩。这不再是简单的“便宜替代品”，而是能在高端市场扳手腕的中国方案。当然，真正难的是：当你已经足够好时，世界是否愿意相信你。三、出海，不是流量出口，而是信任入场很多人谈中国AI出海，第一反应是性价比。但吴玮杰说得很直接： “如果性能不过关，根本谈不上‘性价比’。” 信任从哪里来？一部分来自国家战略红利，比如“一带一路”；一部分来自产品力，比如GLM可以支撑一个百万级社区的多语言交流；而另一部分，则来自“愿不愿意为结果负责”。于是你会看到：智谱出海主要靠API和SaaS套餐，不拼销售队伍，不讲定制服务。因为开发者只关心两件事：效果和稳定。就这么简单粗暴。这就是中国AI走出去必须掌握的语言：用开发者听得懂的方式，自证实力。四、C端是热闹，B端是根基这几年大模型创业如火如荼，但看清楚的人都知道：To C 很性感，但To B 才赚钱。吴玮杰讲得很坦诚：“我们现在90%以上的收入都来自B端。” 这是一个冷静又现实的判断。在中国，C端用户还没有形成为内容或工具付费的习惯，“不收钱”的共识反而成了最大的定价障碍。而在B端，尤其是政企客户，一旦模型能帮他降低成本、提升效率，它就会掏钱买单。这或许就是“服务型AI公司”的中国特色。五、“企业软件”将被重写，下一代是按结果付费的智能体在整个对话中，最让我警醒的是最后的那一段： “中国可能没有企业软件市场，只有企业服务市场。” 这是吴玮杰在字节跳动时期就反复讲的一句话。意思是，中国的企业不是买软件的，而是买“人”，买“服务”，买“响应”。但大模型改变了一切。因为当Agent真正成熟之后，你的交互方式不再是点击、下拉、导入导出，而是“说一句话，给我结果”。这个时候，客户会开始拒绝为过程付费，转向为结果买单。这将导致两个后果：企业软件公司会大规模压缩服务人员，把人力变成“产品”；中间型公司——尤其是“靠人力拼服务”的外包、乙方——将遭遇结构性坍塌。未来，企业服务市场将M型分化：一头是做超大客户的“陪伴型服务公司”；一头是靠十人小队用Agent服务百万中小企业的“自动化平台”。六、别再指望中层了，AI正在重构“组织” 未来的组织将更扁平、更小团队化、更注重“动手能力”而非“管理能力”。这也意味着，大模型不只是改变应用和接口，它正在彻底改写“工作”这个词本身。从这场对话里，我看到了一种非常中国式的出海方式：不靠讲故事、烧资本，而是凭服务、凭产品、凭结果去赢。不是惊艳的Demo，而是“能不能支撑系统不崩”；不是“比谁喊得响”，而是“谁能先交付”。也许，这才是中国AI真正的机会：不是去当下一个OpenAI，而是用一套更接地气、更适应复杂环境的方式，成为世界第二答案——而非廉价的平替。未来正在来临，问题是，你准备好了吗？访谈Q&A精选关于智谱的业务与战略 Q1：吴玮杰先生，您目前在智谱主要负责哪些业务？吴玮杰：先生目前在智谱主要负责三块业务：泛互联网事业部：担任该事业部的负责人。 MaaS业务商业化：负责公司MaaS（Model-as-a-Service）业务的商业化，主要是指标准化的API调用服务。浙江公司管理：兼任浙江公司的总经理。最近与杭州城投合作，共同打造杭州城投人工智能产业大模型，包括全国首个公交大模型、AutoGLM防汛智能体、路桥养护多模态大模型、自主学习清运调度智能体等。 Q2：智谱的API服务策略是怎样的？仅仅提供自家的GLM模型吗？吴玮杰：不是的。智谱今年的API策略发生了一些变化，不再是只提供自己的GLM模型。他们现在会在特定场景上推出“场景化的API” 。具体来说，这意味着会整合其他厂商在特定领域的优势能力，为客户提供一个封装好的、体验最佳的API服务。例如：搜索场景：如果客户需要搜索知乎等特定生态的内容，智谱的API可能会整合在该领域搜索能力更强的其他厂商API 。翻译场景：虽然超过80%的翻译能力来自智谱自身，但对于一些非常罕见的小语种，也可能会整合其他能力，以确保客户体验。 Q3：智谱的全球化（出海）业务目前处于什么阶段？主要服务哪些类型的海外客户？吴玮杰：智谱的全球化仍处于相对早期的阶段。目前主要服务两类客户：外国政府机构：与一些国家合作，利用智谱的模型训练能力，结合当地的语言和内容，帮助他们建立自己的“主权大模型” 。他提到去年与一个东盟国家合作了此类项目，这类合作很大程度上也得益于中国的“一带一路”国家战略。中国的全球化企业：为那些业务遍布海内外的中国公司提供服务。例如，他们通过大模型为一个头部的互联网内容社区平台提供全球翻译功能，支撑其全球化业务。 Q4：对于中国的全球化企业客户，智谱主要依靠什么来赢得他们的青睐？吴玮杰：这类企业的选择非常直接，就是四个字：“价格、效果” 。效果优先：首先，模型性能必须足够好，在海外场景能与OpenAI、Claude等友商的产品相媲美，至少要达到差不多的水准。如果性能不达标，就谈不上“性价比” 。价格优势：在性能达标的基础上，提供有竞争力的价格。关于技术与市场竞争 Q5：与海外主流模型（如OpenAI的模型）相比，智谱的模型在性价比方面表现如何？吴玮杰：智谱不仅仅是价格便宜。成本方面：在大部分情况下，智谱模型的成本大约是海外主流模型的十分之一。性能方面：他提到，前段时间发布的GLM-4.5模型，在Agent（智能体）、Reasoning（推理）和代码能力上，曾在发布后的两周内达到了全球开源模型的SOTA（State-of-the-Art，即当时最先进的水平）。他认为，顶尖模型公司之间目前处于一种“交替式上升，交替式SOTA”的竞争状态。 Q6：您如何看待目前中国大模型与世界顶尖水平（如OpenAI）的技术差距？吴玮杰：实际的差距可能比外界所说的“三到六个月”要更久一些。他将中国的模型公司分为两类：依赖“蒸馏”的公司：很多模型公司主要依赖“蒸馏”海外顶尖模型的数据来进行训练。如果只这样做，那么差距可能永远无法被超越，因为你总是在跟随。坚持自研预训练的公司：像智谱这样的公司，虽然也会参考和使用一些数据，但更重要的是投入大量成本和精力在底层的预训练（pre-train）上。他认为，只有在这些基础能力上持续投入，才有可能真正超越国外公司。 Q7：前段时间Claude宣布停止服务中国用户，智谱是如何应对这波市场变化的？吴玮杰：这波流量是“接到”而不是“蹭到” 。智谱抓住了这个机会：成为平替选择：许多科技公司在评测后发现，GLM-4.5是Claude的一个非常好的平替，尤其是在作为中控调度模型或编程辅助方面。他透露，很快会官宣几个非常知名的公司从Claude切换到了GLM-4.5 。推出针对性产品：智谱迅速上线了对标的“GLM code”产品。该产品上线当晚，在未做宣传的情况下就获得了意想不到的订阅收入。 Q8：智谱对于像“智谱清言”这样的C端（面向消费者）应用是如何定位的？它的营收贡献如何？吴玮杰：C端应用目前更多是作为展示和体验模型能力的一个窗口，仍处于“孵化和尝试阶段” 。他更认同B端（面向企业）是未来的重点，因为模型能力的提升（如准确率、幻觉率的改善）对B端客户能产生实实在在的生产力价值，而C端用户的感知则相对较弱。目前智谱的营收大盘仍以B端为主，C端的贡献比较少，大约在“个位数比例以内” 。主要原因是国内C端用户普遍没有为AI应用付费的习惯。关于行业未来与建议 Q9：对于计划出海的AI领域的个人创业者或小团队，您有什么建议？吴玮杰：小型创业者不要做通用的平台，而应专注于“极度垂直的应用场景” 。方向建议：他认为娱乐类（如AI陪伴）和生产力工具是两个很有机会的方向。团队结构：一个比较成功的模式是，将研发人员放在国内，以利用中国的产业优势，而将运营和市场人员放在海外，以更好地理解和融入当地市场。成功路径：他观察到，中国创业者在海外做工具型、平台型的应用更容易成功，而深度融入当地文化的创业项目则挑战巨大。 Q10：您认为AI将如何改变中国的企业服务（To B）市场？未来会是什么样的形态？吴玮杰：大模型可能会彻底改变中国“只有企业服务市场，没有企业软件市场”的现状。付费模式的改变：未来的企业服务，尤其是应用层面，将大概率转向“按照结果和效果来付费” 。市场结构的M型化：未来的企业服务市场会两极分化一端是服务超大型客户的公司，这类公司依然需要投入人力，为客户提供陪伴、响应等“情绪价值” 。另一端是服务中小型企业（SMB）的公司，这些公司将是人数极少（可能少于10人）、高度自动化的平台型企业。处于中间地带的服务商将会消失。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 11:44

剑指英伟达？高通杀入AI芯片战场！

科技巨头们正试图减少对英伟达的依赖，像OpenAI这样的科技巨头一直在寻找替代方案。本月早些时候，OpenAI宣布计划从AMD购买芯片，并可能入股该公司。谷歌、亚马逊和微软等其他公司也在为其云服务开发自己的 AI加速器。对此，高通便“对症下药”。公司宣称其芯片低成本、低功耗、大内存，性价比拉满！此外，专注于推理或运行人工智能模型，而不是训练。高通还将单独出售其 AI芯片和其他部件，尤其是针对那些喜欢自行设计机架的超大规模数据中心客户。 “我们试图确保我们的客户能够选择全部购买，或者说“我要混合搭配’。” 高通表示，其AI芯片在功耗、拥有成本以及内存处理的新方法方面均优于其他加速器。AI卡支持768GB内存，高于英伟达和AMD的产品。今年5月，高通宣布与沙特阿拉伯的Humain公司合作，为该地区的数据中心提供AI推理芯片。Humain将成为高通的客户，并承诺部署最多可使用200兆瓦电力的系统。财报显示，高通第三季度总营收为104亿美元，同比增长10%；GAAP每股收益增长29%至2.43美元，非GAAP每股收益增长19%至2.77美元。其中，手机业务营收增长7%达63亿美元，但其未公布数据中心业务营收。高通预计，第四季度公司营业收入在103亿至111亿美元之间，QCT营业收入预计在90亿至96亿美元之间，QTL营业收入预计在12.5亿至14.5亿美元之间。公司继续专注于人工智能处理、高性能计算和先进的连接解决方案。

格隆汇10-28 10:35

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