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AI服务器暗战：为什么看好戴尔？

l Sereda 为什么这样认为？在2025财年第四季度，我们看到收入低于预期2.6%，尽管这一指标本身同比增长了7.23%；更重要的是，我们还看到调整后的每股收益超出预期约6.42%（每股收益本身同比增长了近22%）：来源：Seeking Alpha 仔细观察可以发现，戴尔在每一项盈利能力指标（毛利、EBIT、EBITDA、净利润率）上都超过了华尔街的共识预期，除了收入这一指标：来源：高盛数据这种强劲表现来自戴尔的基础设施解决方案集团（ISG）业务部门——特别是来自存储收入。虽然ISG的收入同比增长了22%，但其EBIT的增长速度是收入增长的两倍（即同比增长44%），从而帮助公司扩大了关键利润率。来源：高盛数据 ISG预计将成为戴尔合并业务结构中更具主导地位的收入份额者，其目标市场规模（TAM）的扩张最终将转化为更高的利润率和超出市场预期的盈利。正如管理层在财报电话会议上指出的那样，人工智能基础设施的需求正在迅速增长，预计到2027年市场规模将达到约2950亿美元（复合年增长率约为33%）。根据德意志银行的研究报告，戴尔在2026财年的人工智能服务器出货量将达到约150亿美元（而2025财年不到100亿美元），当前积压订单为90亿美元（而一个月前为40亿美元）。因此，尽管与xAI最近宣布的合作是戴尔的重大胜利，但戴尔的整个发展势头似乎不会止步于此。与此同时，正如高盛分析师指出的那样，数据中心现代化的总体趋势——由整合需求、能效提升和性能改进推动——正在增加对传统服务器的需求。鉴于戴尔的16G和17G服务器在“密度、功耗和性能方面具有显著优势”，它们将成为公司的新增长支柱。此外，关于PC市场的前景，Windows 10即将停用以及人工智能PC的出现最终将很快推动新的PC更新周期。根据财报电话会议的评论，戴尔似乎已经为这次更新做好了准备，其“简化品牌、重新设计的PC产品组合和广泛的芯片选择”将助力这一进程。来源：微软新闻稿 [……]客户计划用人工智能设备更新其PC安装基础。随着这些趋势的实现，我们将利用在过去40年中推动价值创造的运营模式。来源：戴尔财报电话会议公司管理层预计2026财年的收入中值为1030亿美元（同比增长8%），同时预计其运营费用将同比下降个位数百分比。所有其他指导预测最终导致戴尔的非GAAP每股收益预期为“9.30美元上下浮动0.25美元，中值增长14%”。因此，关键利润率应该会再次上升——至少在净利润层面。这就是市场共识的预期，预计2026财年的EBITDA利润率为10.9%（高于当前滚动季度的8.9%）：数据来源：YCharts 但上图中关于前瞻性EBITDA利润率从超过12%下降到10.9%的预测为时过早。戴尔尚未报告任何可能导致重新评估的内容。这就是为什么当前每股收益的市场共识预期为9.4美元（仅比指导范围中值高出1.1%）是对实际可能看到的情况的低估。假设在2026财年的当前每股收益预测基础上增加5%的溢价，可以得到每股9.88美元的净收益。根据达莫达兰截至2025年1月的市盈率表，计算机/外设行业的平均前瞻性市盈率为14.86倍。为了遵循谨慎原则，假设戴尔的市盈率会稍低一些，比如仅为13倍。在这种情况下，每股的公允价值为128.44美元，比当前股价高出36.54%。如果该股票采用行业的平均估值倍数14.86倍，公允价值将上升至146.82美元，比我们今天看到的股价高出56%。这就是为什么认为戴尔现在是一个好的选择——该公司从多个方面的增长前景使该股票成为对人工智能趋势的不对称性投资。风险当然，在做出任何投资决策之前，应该仔细评估一些风险。首先，管理层指出，人工智能服务器的更高占比将在明年对毛利率产生下行压力。尽管预计内部成本控制措施将缓解这种下降，现有的运营杠杆也将承受冲击，但2026财年每股收益的预测可能与实际情况相差甚远。其次，估值假设可能不准确。再次强调，如果毛利率的下降转化为2026财年的EBITDA利润率下降，那么即使市盈率为13-15倍，该股票也可能从当前价格来看没有上涨潜力。第三，该股票可能已经被高估：几年前，其股价比当前价格低20-30%，但绝对盈利能力相似。谁知道呢——也许当前的下跌只是新一轮下跌趋势的开始？来源：作者通过戴尔数据整合总结尽管戴尔科技公司目前存在风险因素，但该股票为那些寻找具有明确增长驱动因素的高质量科技股的投资者提供了不对称的风险回报机会。 $戴尔(DELL)$

老虎证券03-06 19:51

博通FT2025Q1财报：投资者应关注的三大要点

将于美国时间3月6日周四市场收盘后发布2025财年第一季度的财报（截至2025年1月31日的三个月）。受到2025年科技市场抛售的影响，博通的股票业绩不佳，今年迄今已下跌超过17%。考虑到这一点，以下是投资者在博通最新财报发布前需要关注的三大要点。收入增长对于关注博通最新业绩的投资者而言，收入增长将是重中之重。在其最近发布的2024财年第四季度财报中，博通录得收入为140.5亿美元，同比增长51%。这一增长率主要得益于该公司在2023年11月完成收购和整合的多云软件提供商VMWare。分析师的平均预期是，博通在2025财年第一季度的收入将达到146.1亿美元，相比之下同比增长率为22%。基础设施与人工智能增长在收入构成方面，投资者还将关注博通的基础设施软件部门增长情况，因为VMWare的收购将继续为公司带来好处。在2024财年第四季度，博通的基础设施软件部门占总收入的41%，而在2023财年第四季度仅占21%。博通2024财年按部门划分的收入来源：博通2024财年第四季度财报发布该部门在2024财年第四季度录得的58.2亿美元销售额（同比增长196%），主要得益于VMWare现有产品组合的提高定价。投资者希望看到博通在该部门是否能够继续实现强劲增长，因为其云基础设施解决方案和各种网络能力的需求仍然可能非常强劲。与此同时，投资者还将关注半导体业务的人工智能收入增长。在上个季度，博通的半导体人工智能收入达到了122亿美元，同比大幅增长220%。投资者希望能在周四的财报中看到类似的增长。 FY2025Q2业绩指引将是关键一如既往，博通股票的市场情绪将取决于人工智能半导体市场能否持续火热。这将归结为维持或增加博通向客户销售的半导体和软件的需求。博通在2025财年第一季度的指引预计收入将约为146亿美元，这一数字也是分析师的预测。博通还表示，2025财年第一季度的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）将约占预计收入的66%。对于2025财年第二季度，投资者将关注博通的收入增长是否能持续，尤其是人工智能收入和基础设施服务是否会成为其中的重要部分。还需关注博通的哪些方面？在现金流方面，博通的表现相当不错，其2024财年第四季度的自由现金流为54.8亿美元，高于2023财年第四季度的47.2亿美元。这也是公司能够在12月将每股股息提高至0.59美元的部分原因，博通的股息收益率目前超过1.2%，对于一家高速成长的“大科技”公司来说，算是一项不错的股息收益。与此同时，除了传统的供需指标，分析师们还将密切关注出口限制是否会对其主要客户（如中国市场）的半导体需求产生影响。如果对世界第二大经济体的出口限制进一步加强，博通将无疑感受到冲击。尽管博通的股票今年迄今遭遇了一定的打击，但在过去12个月中仍上涨超过41%。凭借稳健的自由现金流和快速增长的人工智能/基础设施服务业务，任何财报发布后的抛售都可能是购买博通股票的绝佳机会——这是一只优质的科技股。原文链接

TradingKey03-06 17:59

迈威尔暴跌背后的2大元凶！

昨日，定制化芯片龙头迈威尔科技公布2025财年四季报，对应截止今年2月1日的成绩单。与分析师预期相比，迈威尔四季报略超预期：但是，迈威尔盘后股价暴跌15%： $迈威尔科技(MRVL)$ 问题出在了哪里？从四季度营收来看，当季斩获18.17亿美元，同比增长27.4%，略高于管理层给出的18亿指引中值和分析师预期的18亿：其中，四季度数据中心业务营收13.66亿，同比增长78.5%，略超分析师预期的13.58亿，占总收入的比重达到75%。除数据中心外，迈威尔还有企业网络、运营商基础设施、汽车工业及消费者业务，除企业网络略低于分析师预期外，其他几个业务都超过了预期，有复苏迹象。由于除数据中心外的业务营收规模较小，增长或下滑并不会决定迈威尔的股价，因此，本篇内容将不做分析：迈威尔的数据中心业务主要包括SSD控制器、高端以太网交换机（Innovium）及定制ASIC业务（亚马逊AWS等定制化芯片），主要应用于云服务器、边缘计算等场景。在数据中心业务中，DSP等光电产品贡献了一半，另一半由AI收入组成，定制化ASIC芯片占数据中心收入的比重约25%。在数据中心营收占比提升之下，迈威尔的盈利能力开始上升，25财年四季度的毛利率达到50.5%，高于管理层给出的50%指引：值得兴奋的是，迈威尔在25财年四季度盈利了，拿下2亿的净利润。展望26财年一季度，迈威尔预计总营收在18.75亿左右，上下浮动5%，高于分析师预期的18.7亿。预计一季度毛利率在50.5%。管理层预期2026财年来自AI的收入将大幅超过25亿，但未给出具体数值，市场预期在35亿，令投资者有所失望。对AI概念股抱有高期待不止是迈威尔，因此，稍有值得挑剔的地方，投资者都会担忧是不是AI需求下滑了？是不是拐点要来了？这也不怪投资者挑剔，毕竟迈威尔之前因为定制化芯片ASIC赚足了眼球，股价暴涨。从估值上看，目前分析师预期2026财年的营收将达到81亿，同比增长41%，远期市销率为9.6倍：这个估值比之前的高点低了不少，但如果看市盈率，即使26财年的毛利率能达到60%，净利润估计也就在20亿左右，市盈率在38倍。这个估值显然无法和便宜联系起来，而且，目前的定制化芯片市场同样竞争激励，主要是博通这个巨无霸存在，迈威尔压力不小。在业绩会上，公司虽然表示定制化芯片在2027年将继续增长，但说实话，2026财年都存在变数，2027年更遥远，这个饼，市场并不买账。总结下来，迈威尔的暴跌主要来自市场的超高期待，在未能满足投资者胃口的情况下，迈威尔较高的估值成为压垮骆驼的最后一根稻草。虽然迈威尔跌幅很大，但预计对其他芯片股的影响较小，一来，英伟达的远期估值并不高，二来，台积电、阿斯麦等半导体公司处于垄断地位，无论定制化芯片谁是赢家，都有利可图。最后，今晚博通将公布财报，关注能否挽回投资者信心。 $博通(AVGO)$

老虎证券03-06 16:20

中美重大消息！华尔街日报：中国买家绕过美国管制订购英伟达最新AI芯片

月开始出货Blackwell处理器。在2025财年第四财季，该处理器的销售额达到110亿美元，占这家硅谷公司总收入的30%左右。经销商表示，一台包含八个人工智能处理器的Blackwell服务器在中国的零售价可能超过60万美元，高于全球定价。虽然Blackwell芯片现在是英伟达的顶级产品，但其较旧的Hopper系列AI处理器中的大多数型号仍受美国出口管制。贸易商表示，Hopper系列中的 H200芯片占中国客户订单的大部分。贸易商称，一台配备8台H200的服务器售价通常约为25万美元，略高于全球价格。一些卖家表示，他们可以立即交付数十台服务器，或在大约一个月内交付多达数百台服务器。一家商家在社交媒体上发布了视频，视频显示未开封的H200服务器箱子放在中国仓库的货盘上。另一家供应商表示，他们有数百台服务器库存。《华尔街日报》无法独立核实他们是否有库存。根据官方采购合同，自去年12月以来，深圳和武汉至少两所中国大学已经接收了6台使用受限Hopper芯片的人工智能服务器。由于许多其他涉及高端 AI芯片的采购文件没有提供详细信息，因此无法得知完整情况。拜登政府在过去两年发布多项命令，旨在阻止中国采购最先进的芯片。拜登政府还以国家安全的名义阻止中国获取先进的半导体设备。业内人士表示，英伟达和设备制造商已经加强“了解客户”政策，并正在进行更频繁、更严格的现场检查，以确保设备不会被转售给中国。

tqttier03-06 14:39

从降债减负到资产红利，新世界发展（00017.HK）凸显经营韧性

），于此前2月28日率先发布2024/2025财年中期业绩，这也使其成为观察房地产行业复苏成色的关键窗口。站在当下来看，在经济复苏预期强化、政策托底、市场出清等背景下，具备核心资产运营能力、财务弹性及区域深耕优势的房企，或率先迎来估值修复。不妨就此来看看新世界发展这份财报背后的机会。 1、核心业务稳健，短期阵痛下长期亮点凸显新世界发展此次财报可谓呈现“冰火两重天”的格局。一方面，从财报展现的最终归母净利润结果来看，公司面临亏损压力。对此，新世界发展公告提及，持续经营业务期内亏损中一部分源自宏观环境压力下公司发展和投资物业项目市场价值下降；另一部分则是因缺少截至2023同期内的固定利率债券赎回和转拨投资物业的一次性收益，而这一部分涉及到总计19.51亿港元。在笔者看来，这些因素虽冲击账面利润，但不产生实际现金流损耗，也并未改变公司核心业务的造血能力，公司整体经营基本盘依旧稳打稳扎。另一方面，公司持续经营业务整体的营收保持稳健，综合收入达167.89亿港元，核心经营溢利达44.16亿港元。具体到业务层面，得益于双市场、多引擎的结构性支撑，新世界发展展现了逆势突围的一面。（来源：公司财报）内地市场方面，财报显示，报告期内，新世界发展来自中国内地物业发展收入为66.44亿港元，分部业绩达26.99亿港元。合约销售方面，中国内地整体合约销售额约75亿元人民币。此外，中国内地物业投资方面实现收入9.44亿港元，分部业绩为5.56亿港元。香港市场方面，来自香港物业发展的收入为17.34亿港元，香港应占合约销售约52亿港元；香港物业投资收入16.15亿港元及分部业绩12.02亿港元。结合公司核心经营业务可以发现，新世界发展既有物业投资业务的“现金牛”支撑，同时也有物业发展业务带来的业绩弹性，考虑到整体外部宏观环境向好的趋势，公司业绩后续修复的动能有望步入加速释放期。 2、三重防御构筑逆周期价值成长壁垒从近年来整个房地产市场的大环境出发，透过业绩情况不难看到，新世界发展展现出来明显的逆周期韧性。究其背后的原因来看，笔者认为，其核心源于公司资产红利、财务纪律、产品及区域深耕三大战略支点的协同作用，基于此，也使得公司形成了较高的市场竞争护城河。首先，从资产红利的角度来看，新世界发展在香港及内地持有大量优质土地储备，这为其提供了显著的竞争优势和增长潜力。在香港，截至2024年12月31日，新世界发展持有可即时发展的应占总楼面面积约723万平方尺的土地储备，其中物业发展应占总楼面面积约346万平方尺。 (来源：公司财报) 值得重视的是，公司在新界持有合计约1553万平方尺待更改用途的应占农地面积，大部分位于北部都会区范围。考虑到香港政府推动北部都会区发展的政策背景，这些农地储备为公司提供了巨大的开发潜力。而就在此前2月26日，香港特区财政司司长陈茂波在香港特区立法会综合大楼会议厅发表2025至2026财政年度政府财政预算案，北部都会区的重要性再次被提及，其发展也正按下“加速键”。（来源：香港2025至26年度《财政预算案》）据悉，目前，新世界发展也正在积极推进多个新项目，其中包括与央企合作开发的粉岭马适路大型商住项目。基于与内地国有资本强强联合的合作模式，这也为其后续北部都会区农地开发探索出了更多释放土储价值的新路径。在内地，截至2024年12月31日，新世界发展持有不包括车库的土地储备总楼面面积约299万平方米，其中约174万平方米为住宅用途。公司核心物业发展项目主要分布于广州、深圳、佛山、武汉、上海、杭州、北京及沈阳等城市。 (来源：公司财报) 得益于在大湾区和长三角地区的优良土地储备布局，这也使新世界发展能够充分受益这些区域的经济增长潜力和人口流入带来的房地产市场需求。此外，公司持有的商业物业资产同样不容忽视，如K11 MUSEA、K11 Art Mall等，这些物业在市场上的表现优异，出租率高，品牌价值突出，也为公司提供了稳定的现金流收入。其次，聚焦到财务纪律方面，新世界发展在财务管理上一直保持严谨的态度，注重成本控制和债务优化。报告期内，公司严格控制成本，资本支出和行政及其他营运费用分别按年减少约35%及9%，展现积极财务管控成效。此外，公司还通过出售非核心资产、加快项目回款等方式，优化债务结构，推动负债率降低。截止2024年12月31日，公司总债务1464亿港元，较去年6月底减少3.4%，其中短债则较去年6月减少94亿港元。截止去年末，公司债务净额与权益比率为57.5%。若剔除投资物业减值因素影响，公司整体净负债率和去年持平。公司整体流动性储备充足，多元化融资渠道畅通。截至2024年年末，公司可动用资本资源340亿港元，其中现金及银行存款结余约为220亿港元，可动用的银行贷款约为120亿港元。最后，关注到产品及区域深耕方面，新世界发展在产品创新和升级方面一直走在行业前列，致力于打造高品质的住宅和商业项目。得益于持续的产品和区域深耕构建的品牌优势，其项目去化具备支撑，同时享有明显的市场溢价能力。如在香港市场，启德跑道住宅项目“柏蔚森”系列加推引爆市场，开售以来累计销售519个单位，套现超35亿港元，创下2024年启德跑道区销量冠军纪录。另外，此前2月15日，旗下香港皇都项目首轮开售，首推168套房源被抢购一空，成为香港2025年首个开盘即售罄项目，同时其还创下港岛区新盘2025年单位尺价的最高纪录，其最高尺价达到每尺5.1万港元，可见其产品受到市场的认可。此外，在长期深耕的大湾区市场特别是广州市场方面，位于珠江新城CBD核心地段的广州豪宅标杆凯旋新世界推出全新一期住宅项目广粤观邸，首开就创下20亿元人民币的销售佳绩。位于广州白鹅潭CBD的新世界天馥，连续多月蝉联板块来访量及成交量冠军。广州番禺长隆核心区域的耀胜尊府，自2024年1月至11月持续位居番禺区成交均价榜首。与此同时，广州荔湾区多个项目也在市场中表现优异。财报亦显示，报告期内，其在内地整体合约销售的地区分布，以大湾区为首的南部地区贡献最大，接近60%。可见，公司项目不仅区域位置优异，同时整体价格定位高端，这也为公司带来了更高的利润空间和市场竞争力。 (来源：公司财报) 3、兼具安全边际与估值弹性，引领市场新周期结合当前资本市场表现来看，市场对房企的估值逻辑存在显著预期差，过度关注短期利润波动，一定程度忽视了房企资产质量与现金流生成能力。对此，新世界发展的真实价值可以从如下三重维度来评估。首先，现金流安全垫与融资弹性来看。新世界发展拥有充足的流动性储备，且融资渠道多元化。同时考虑到当前美股降息周期，流动性宽松环境下，也将对公司融资端构成直接利好，降低融资成本，进而增厚利润空间。公司这种现金流安全垫与融资弹性，亦为其提供了强大的财务韧性。其次，从政策面来看，新世界发展也面临较好的政策机遇。从香港市场来看，香港接连出台政策支持楼市发展，去年更是全面取消房产印花税，而在今年2月26日，亦宣布将征收100港元印花税的物业价值上限由300万港元提高至400万港元。对此市场分析人士预期，相信可吸引更多首置客入市，有利楼市发展，料楼市交换将逐步回稳，住宅按揭数字亦将恢复正增长。而在内地市场方面，此前中央经济工作会议定调，“促进房地产市场止跌回稳”是各地今年重点任务之一，在这一背景下，利好政策的持续发力，也将带动市场活跃度修复，特别是核心城市以及改善性需求方面，有望率先受益。最后，从估值修复催化剂视角来看。新世界发展的资产重估与销售兑现有望成为催化市场估值表现的重要因素。资产层面来看，当前北部都会区开发提速，支撑楼市发展政策机遇以及市场环境转好趋势下，旗下资产价值重估将为公司整体估值修复带来支撑。而销售业绩层面，根据财报，截止去年年末，新世界发展在中国内地未入账的合约销售总收入约为83亿元人民币，在香港未入账的合约销售总收入约123.2亿，这些都将于2025财政年度下半年及2026财政年度入账，考虑到当下整体楼市环境的回暖趋势，这也为后续业绩带来了更积极预期，进而有望推动市场估值进一步表现。对此，交银国际在近日研报中指出，在公司上半财年更换新管理层后，上半财年销售完成率高于预期。同时上半年租金收入大致保持平稳。随着香港11 Skies、深圳太子湾 K11 ECOST以及其他投资物业于未来2-3年落成启用后，其预期租金收入将在2025-27财年实现约15-20%的年增长率。 4、结语总的来看，新世界发展的财报在归母利润层面尽管有压力，但这本质是行业调整和出清期所遭遇的阶段性阵痛。其核心经营资产的现金流韧性、土储红利、以及在高端产品线的定价权，都将对其中长期价值构成支撑。当前公司在资本市场的市场表现，一定程度过度反映了市场悲观预期。对此，结合公司财报发布后券商观点来看，也能够看到专业机构亦给予新世界发展积极的市场预期。其中，第一上海研报指出，新世界发展目前约0.08倍PB估值已基本反映公司的风险，给予公司24/25财年0.1X的PB估值，得出目标价6.98港元，维持买入评级。交银国际亦表示，相信公司约0.07倍的市净率（同行平均0.3-0.4倍）已充分反映市场对其负债之担忧，随着近期政府放宽楼市政策，公司估值可能获得重估，其维持公司“买入”评级，目标价6.94港元。开源证券研报认为，新世界发展财务状况整体保持稳健，土地储备面积充足，维持其盈利预测，预计FY2025-2027归母净利润为3.7、6.0和8.6亿港元，维持“买入”评级。从各大券商观点来看，机构较为看好新世界发展新管理层有望带来的运营效率的提升。而展望新的一年，也认为新世界发展面临良好的市场机遇，同时其自身也将会持续透过加快销售、释放农价值、加快出售非核心资产、降低资本开支及暂停派息，以加快现金流回正及降低负债。 (来源：各机构研报) 从行业贝塔来看，此前中金公司发布研报称，地产行业政策持续优化突破，既创新性提出收储工具，亦明确“止跌回稳”发展目标，基本面（市场或企业）处在寻底企稳的过程中。若房价跌势趋缓企稳，板块有望开启趋势性行情，对应地产股在短期和中长期的投资空间均丰厚。对新世界发展而言，公司在此次业绩会上，将全财年销售内地合约销售目标由原本的110亿元人民币调高至140亿元人民币，展现了公司对中国房地产行业前景的长期信心和战略深耕的决心。后续伴随业绩端持续兑现经营成果，公司的市场表现相信也将值得期待。

格隆汇03-06 12:20

迈威尔业绩超预期，股价为何暴跌？

oogle】财报数据显示，迈威尔科技2025财年第四季度营收年增27%至18.2亿美元，超过18亿美元的预期；整后每股收益达60美分，高于分析师预期的59美分。该公司预计下一季销售额约18.8亿美元，与分析师的平均预期一致，但是低于乐观预测值20亿美元，这可能是导致其股价下行的重要原因之一。此外，Stifel Financial Corp.的分析师Tore Svanberg在一份报告中表示：「过去几周，投资人对AI股票已经非常紧张，而迈威尔的报告可能无助于平息这些紧张情绪」。原文链接

TradingKey03-06 11:30

CrowdStrike绩后股价暴跌难掩机构信心华尔街齐声唱多

指出，CrowdStrike 报告其 2025 财年第四季度收益强劲，营收和利润均超出预期，“但将被华尔街看好的 2026 财年指引所掩盖”，因为该公司将使用更高的非 GAAP 税率来确定非 GAAP 净收入/非 GAAP 每股净收入，以便在 2026 财年及以后的中期报告期间提供更好的一致性。艾夫斯和他的团队指出，尽管公司在 IT 中断后仍面临持续的影响，但总体而言，CrowdStrike 已开始从去年夏天的事件中朝着正确的方向发展，交易的完成速度也开始快于预期。分析师指出，最初人们认为该公司将在此次停电事件的影响下损失大量续约/新业务，但总留存率仍保持在 97% 以上。分析师指出，影响更多地体现在销售周期上，销售周期在结束客户承诺方案 (CCP) 计划的同时继续逐季改善，因为 CrowdStrike 对 2026 财年充满信心，净新 ARR 年度经常性收入 (NNARR) 将在下半年重新加速。美银证券重申对CrowdStrike 的“买入”评级和 420 美元的目标价。以塔尔·利安尼为首的分析师表示，“业绩强劲”，ARR/收入增长率分别为 24%/25%，而华尔街预期为 20%/22%。然而，分析师也指出了一些薄弱领域，包括——净收入保留率(NRR)继续减速，排除 CCP 的影响，净新 ARR增长率为 -1%，这两者都表明维持上涨势头存在一些困难。分析师指出，营业利润率指引比华尔街预期低近 400 个基点，部分原因是营业费用增加以及 SBC 会计核算方式的变更。其中一些费用与更大的 Flex 交易和与 CCP 计划相关的费用有关，而会计核算方式的变更使 CrowdStrike 与同行的会计惯例保持一致。利安尼和他的团队表示，他们已经标记了这些风险因素，但核心基本面依然强劲，他们预计 ARR 增长将在今年下半年重新加速。杰富瑞维持对 CrowdStrike 的“买入”评级，目标价为 425 美元。以约瑟夫·加洛为首的分析师表示，CrowdStrike 公布第四季度 ARR 同比增长 23%，略高于预期，但由于近期自由现金流 (FCF) 的不确定性以及 CCP 阻力导致的营业收入指引差于预期，导致股价下跌。加洛和他的团队表示：“尽管风险在于客户最终是否真的会为免费模块付费，但我们对 CRWD 的市场地位充满信心，相信它将推动 F2H26 NNARR 加速发展。” 瑞穗重申其“跑赢大盘”评级，但将其目标价从 450 美元下调至 410 美元。分析师表示，积极的方面包括 CrowdStrike 比他们预期的更早结束了 CCP，分析师认为这为下半年财报的加速铺平了道路。他们补充说，Falcon Flex 的采用也正在发生改变。

金融界03-06 11:29

迈威尔科技：再给 AI“泼冷水”，ASIC 拉响了警报

海豚投研03-06 10:00

劳埃德银行获12.5亿美元英国政府合同，股价创16年新高，GitLab飙涨12%

云安全公司Okta（OKTA.US）在2025财年第四季度交出优异成绩单，总收入达6.82亿美元，同比增长10%，超出市场预期的6.6891亿美元。总合同价值首次突破10亿美元，年度合同价值超100万美元的客户数量激增22%，达到470家。受此提振，Okta股价单日逆市上涨超24%。华尔街多家机构纷纷上调目标价：Oppenheimer从125美元调至135美元，维持“跑赢大市”；Stifel目标价升至120美元；花旗则调整至110美元。强劲的业绩和市场认可显示Okta在身份管理领域的竞争优势进一步巩固。 GitLab获木头姐买入股价涨12% 软件开发平台GitLab（GTLB.US）因第四季度业绩超预期，隔夜股价大涨近12%。公司收入同比增长29%，达2.11亿美元，非GAAP营业利润率提升至18%，较去年同期增长960个基点。年度经常性收入（ARR）超5000美元的客户增至9893个。值得注意的是，Cathie Wood旗下ARK ETF于3月4日增持94,524股GitLab股票，价值约531.7万美元，显示对其长期增长潜力的坚定信心。GitLab在DevOps领域的稳健表现正吸引更多投资者关注。劳埃德银行新合同股价创新高劳埃德银行（LYG.US）年内股价已上涨超40%，创近16年来新高。市场消息称，英国税务海关总署计划本月与劳埃德银行签订一份价值约9900万英镑（约1.245亿美元）的合同，取代巴克莱银行，为政府机构提供银行服务。这将使劳埃德跻身政府供应商行列。摩根士丹利对此上调评级至“增持”，目标价升至90便士。劳埃德银行CEO查理·纳恩（Charlie Nunn）近期表示：“我们致力于支持公共部门发展，这份合同是战略的重要一步。” 编辑总结 Okta、GitLab和劳埃德银行的最新动态反映了科技与金融领域的强劲动能。Okta凭借云安全需求的增长展现反弹潜力，GitLab在软件开发市场的稳健表现获Cathie Wood青睐，而劳埃德银行则通过政府合同巩固其金融服务地位。三家公司股价的显著上涨表明市场对业绩驱动型企业的信心，但未来表现仍需关注宏观经济与行业竞争的变化。名词解释 Okta：全球领先的云身份管理公司，提供安全认证和访问解决方案。 GitLab：一体化DevOps平台，支持软件开发全生命周期管理。劳埃德银行：英国主要金融服务机构，提供银行及保险服务。 2025年相关大事件 2025年3月4日：Cathie Wood增持GitLab股票，价值超530万美元。 2025年3月3日：Okta发布Q4财报，收入超预期，股价暴涨24%。 2025年2月20日：劳埃德银行宣布与英国政府深化合作意向。国际投行专家点评 “Okta的Q4业绩证明其在云安全领域的领导地位，客户增长和合同价值提升令人瞩目。股价上涨反映市场对其长期潜力的认可，但需警惕竞争加剧。”——James Sullivan，高盛分析师，2025年3月4日。 “GitLab的利润率改善和收入增长超出预期，Cathie Wood的买入进一步提振信心。其在DevOps市场的定位使其成为科技投资的亮点。”——Emily Roland，摩根大通策略师，2025年3月5日。 “劳埃德银行与英国政府的合同巩固其稳定收益来源，股价创16年新高合理。但需关注英国经济政策对银行业的潜在影响。”——Charlie Chan，摩根士丹利研究主管，2025年3月5日。 “Okta和GitLab的强劲表现显示科技股仍有上涨空间，劳埃德则受益于政府支持。短期波动难免，但长期趋势向好。”——David Kostin，高盛股票策略师，2025年3月4日。 “劳埃德银行的政府合同为其带来确定性收益，GitLab和Okta则抓住科技热潮。三者估值尚可，但需观察后续执行力。”——Laura Martin，瑞银分析师，2025年3月5日。来源：今日美股网

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英伟达股价跌8.4%，博通与迈威尔科技3月财报能否重振AI芯片热潮？

财报备受期待博通将于3月6日盘后发布2025财年第一季度财报，机构预测营收达145.9亿美元，同比增长21.98%，每股收益0.845美元，同比激增197.36%。去年12月Q4财报显示，其AI收入同比增长超两倍至122亿美元，CEO Hock Tan称：“到2027年，AI芯片和网络设备市场规模或达600亿至900亿美元。”博通与谷歌、Meta及苹果的定制AI芯片合作（包括苹果Baltra项目）备受关注。摩根大通分析师Harlan Sur指出，博通在ASIC领域的领先地位使其有望成为AI热潮的主要受益者。迈威尔科技Q4能否扭转颓势迈威尔科技将于3月5日盘后发布2025财年第四季度财报，机构预期营收17.96亿美元，同比增长25.91%，每股收益0.178美元，实现扭亏为盈。去年Q3财报后，其股价因AI芯片需求强劲而跳涨，公司与亚马逊的五年协议（涉及Trainium2等产品）推动数据中心业务增长。Needham分析师Bolton预测，迈威尔AI收入将超预期，2026年或新增微软客户。以下为两家公司预期对比：公司财报季度预期营收（亿美元）同比增长博通 Q1 2025 145.9 21.98% 迈威尔科技 Q4 2025 17.96 25.91% 编辑总结英伟达股价的回落反映了市场对AI龙头的超高预期，博通和迈威尔科技的财报成为观察AI芯片行业热度的关键窗口。博通凭借多元化AI布局和强劲增长潜力，或能重振市场信心；迈威尔则在定制芯片领域展现爆发力，尤其与云计算巨头的合作加深。云计算资本支出的持续攀升为AI硬件提供了坚实支撑，但投资者需警惕高估值下的波动风险。名词解释 ASIC：专用集成电路，为特定用途设计的芯片，如AI加速器。 Trainium：亚马逊开发的高性能AI训练芯片，由迈威尔科技支持。费城半导体指数：追踪美国半导体行业表现的股票指数。 2025年相关大事件 2025年3月5日：迈威尔科技发布Q4财报，市场关注AI收入表现。 2025年3月4日：亚马逊宣布Trainium2芯片普遍可用。 2025年2月27日：英伟达发布超预期财报，股价却连跌五日。国际投行专家点评 “英伟达的回落不改AI行业向好趋势，博通和迈威尔凭借ASIC优势有望接力上涨。云计算巨头的高额支出是信心基石。”——Vivek Arya，美国银行分析师，2025年3月5日。 “博通的多元化布局和与苹果的合作是其亮点，但需关注AI收入兑现情况。估值略高，财报表现至关重要。”——Harlan Sur，摩根大通分析师，2025年3月4日。 “迈威尔与亚马逊的深度绑定令人振奋，Trainium2的普及或推高其股价，但需警惕竞争加剧。”——Quinn Bolton，Needham分析师，2025年3月5日。 “英伟达的波动是短期情绪反应，博通和迈威尔若超预期，可能带动半导体板块反弹。”——David Kostin，高盛策略师，2025年3月5日。 “AI硬件需求旺盛，迈威尔增长潜力更大，但博通的规模效应不可忽视。两家公司财报将决定市场方向。”——Laura Martin，瑞银分析师，2025年3月4日。来源：今日美股网

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