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美股收盘：纳指涨超200点重新站上13000点关口科技股普涨脸书涨超3%
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元。 AMDQ3营收及EPS超预期，对AI产品持乐观态度。AMD Q3营收为58亿美元，同比增长4%，好于市场预期的57亿美元；净利润为2.99亿美元，同比增长353%；调整后每股收益为0.70美元，同比增长4%，好于市场预期的0.68美元。AMD的个人电脑（PC）芯片部门营收为14.5亿美元，好于市场预期的12.3亿美元；数据中心营收为16亿美元，略低于市场预期的16.2亿美元。游戏电脑相关营收为15.1亿美元，低于市场预期的15.3亿美元。AMD表示，MI300本季度的营收将达到4亿美元，2024年全年的营收有望超过20亿美元。事实上，该公司预计，这款产品将成为AMD有史以来销售额最快达到10亿美元的产品。广告市场改善再添新证！Pinterest赢得Z世代青睐，Q3业绩超预期。图片分享平台Pinterest周二收涨19.04%，报29.88美元，此前该公司公布了强劲的第三季度业绩。数据显示，Pinterest第三季度营收为7.63亿美元，同比增长11%，好于市场预期；每股收益为0.01美元，好于市场预期，上年同期为每股亏损0.10美元。全球月活跃用户同比增长8%，达到创纪录的4.82亿。该公司表示，其中很大一部分是由年轻的Z世代人口推动的，他们被视为移动广告客户的首要目标。上周，Meta（META.US）等巨头的财报均显示广告商整体支出较上年同期有所增长，尽管投资者们仍然担心经济低迷以及地缘政治动荡将使该行业重新陷入混乱。丰田（TM.US）Q2营收同比大增24%，日元走软提振下营业利润创新高，上调全年业绩指引。丰田Q2总营收为11.43万亿日元，较上年同期的9.22万亿日元增长24%；营业利润为创纪录的1.44万亿日元，较上年同期的5627.89亿日元增长156%，好于分析师平均预期的1.1万亿日元。丰田Q2营业利润得以创下新高，主要得益于全球汽车需求强劲和供应链改善、以及日元走软提振了以日元计算的收入。营业利润率为12.6%，上年同期为6.1%。净利润为1.32万亿日元，上年同期为4613.03亿日元；基本及摊薄后的每股收益为94.51日元，上年同期为31.73日元。 RSV疫苗与带状疱疹疫苗需求强劲，葛兰素史克再度上调全年业绩预期。葛兰素史克Q3总营收同比增长10%，至82亿英镑。其中疫苗成为葛兰素史克表现最好的细分市场，数据显示葛兰素史克Q3疫苗产品的销售额同比增长33%，至大约32亿英镑，这也得益于其畅销的带状疱疹疫苗 Shingrix，该疫苗在第三季度销售额同比增长15%，达到8.25亿英镑，其中Shingrix疫苗的国际市场销售额增速达到78%。这家英国公司最近与来自中国的智飞生物签署了一项价值 25 亿英镑的协议，目标是到 2026 年将 Shingrix 的全球销售额翻一番。 “蔚小理”公布10月交付数据。蔚来10月交付16074辆汽车，同比增长59.8%。有关交付包括11086辆高端智能电动SUV以及4988辆高端智能电动轿车。截至10月31日，蔚来汽车累计交付量达约41.56万辆。10月，小鹏汽车的智能车月度交付量达到了创纪录的20002辆，环比增长31%，同比增长292%。本月的强劲表现展示了小鹏汽车连续第九个月的强劲增长势头。2023年10月，理想汽车共计交付新车40422辆，同比增长302.1%，月交付首次突破4万辆大关。截至10月31日，理想汽车全年累计交付28.46万辆。截至10月31日，理想汽车在全国已有372家零售中心，覆盖133个城市。 Windows 11迎来重大更新，将包含微软版“ChatGPT”。微软日前推出Windows 11 PC操作系统的下一个重大更新，新版本包含名为Copilot的聊天机器人。与 OpenAI 广受欢迎的 ChatGPT 有一些相似之处。StatCounter的数据显示，Windows 11目前在台式电脑市场的份额约为24%，而Windows 10的市场份额约为72%。Windows 10的支持将持续到2025年10月。在那之后，2021年推出的Windows 11可能会变得更受欢迎。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉上周在与分析师的电话会议上表示：“我们看到英国石油、Eurowings、Kantar和加拿大皇家银行等公司在全球范围内加速部署Windows 11。”
金融界2023-11-02
AMD 2023年Q3业绩电话会分析师问答
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想听到的一点更新是，当您希望继续推进 AI 产品组合时，您如何看待 CPU、GPU 和网络方面的未来路线图，特别是网络部分。 Lisa Su 我认为这是很重要的一点。我们在这些人工智能系统中看到的是，当你考虑将所有这些组件组合在一起时，它们确实非常复杂。当然，我们正在与合作伙伴密切合作，整合完整的系统、CPU、GPU 以及网络功能。我们收购 Pensando 实际上在这个领域非常有帮助。我认为我们在该领域拥有世界一流的专家团队，并且我们还与整个网络生态系统的一些合作伙伴。因此，展望未来，我认为我们不会销售完整的系统，我们称之为 AMD 品牌系统。我们相信还有其他人对此更有准备。但我认为从定义的角度来看，当我们进行开发时，我们肯定是在考虑整个系统的外观的概念。我们将与合作伙伴密切合作，确保这一点得到明确定义，以便客户轻松采用我们的解决方案。 Matthew Ramsay 知道了，谢谢你的观点。Jean，我想深入了解一下毛利率，我想，只是对您和团队能够指导第四季度的能力进行补充。接下来，我想，如果我们把时间倒回到年初，嵌入式部门的毛利率将从峰值下降到第四季度的指导水平，可能下降三分之一。我没想到毛利率也会保持不变，并且全年每个季度都在连续增长。显然，客户利润有所提高。但也许你可以向我们介绍一下毛利率的一些看跌期权和承担额，以及每个细分市场的内部情况，你正在这些领域取得进展，因为我认为其中一些进展是非常积极的。 Jean Hu 是的，有一些看跌期权，特别是在混合需求环境中。所以让我先评论一下第三季度。我们对毛利率环比增长 140 个基点感到非常满意。正如您提到的，嵌入式领域的收入实际上连续下降了两位数。有两个主要驱动因素。第一个肯定是数据中心环比增长了 21%，这应该会为我们的毛利率带来推动力。其次，当我们经历PC市场的库存调整时，我们确实在客户端业务毛利率方面遇到了一些阻力。在第三季度，我们看到我们的客户群毛利率有了非常显着的改善。我认为，展望未来，客户细分市场的改善步伐将会放缓，但它将继续推动客户细分市场毛利率的增量改善。这确实是我们能够推动第三季度连续增长的原因。在第四季度，我想说的主要动力是数据中心业务非常强劲的两位数增长，我们肯定有顺风车，这足以抵消嵌入式领域再次两位数的连续下滑。我认为展望未来，这确实是混合，主要是混合推动了我们的毛利率，但我们对明年下半年感觉很好，届时我们可以大幅扩展数据中心，特别是嵌入式细分市场开始复苏，我们应该能够推动下半年毛利率改善更为有意义。 Ross Seymore 我有一个关于 MI300 方面的问题。当你进入市场时，显然，今年 GPU 加速器出现短缺，因此肯定需要第二个来源。但是，除了提供第二个来源角色之外，您能否向我们介绍一下客户列出的一些竞争优势，您将在第六次讨论中发现这些优势相对于您的主要竞争对手非常有吸引力？ Lisa Su 我的意思是，如果我们开始的话，它只是一个非常有能力的产品。从三元组的角度来看，它的设计方式使我们拥有非常强大的计算能力以及内存容量和内存带宽。特别是在推理方面，这非常有帮助。思考这个问题的方法是在这些更大的语言模型上，你无法在一个 GPU 上安装该模型。您实际上需要多个 GPU。如果你有更多的内存，你实际上可以使用更少的 GPU 来推断这些模型，因此从总拥有成本的角度来看，这是非常有利的。从软件的角度来看，这可能是我们必须投入更多资金并做更多工作的领域。我们的客户和合作伙伴实际上正在走向一个更能够跨不同硬件移动的领域，从而真正在更高级别的框架上进行优化。这降低了采用新解决方案的进入壁垒。我们还大量讨论了未来的路线图。它与我们的 EPYC（霄龙）演进非常相似。当你想到我们在云环境中最亲密的合作伙伴时，我们密切合作，让每一代人都变得更好。所以我认为 MI300 是一款出色的产品，我们将在接下来的几代产品中不断发展。 Ross Seymore 对于我的后续内容，我想重点关注运营支出方面。多年来你们一直保持着非常紧密的关系。Jean，我只是想知道 2024 年可能会发生什么。我认为今年你的退出价格大约是个位数的高位，可能同比增长 10%。任何独特的投入和采取，特别是当你们正在推动 MI300 的成功时，我们一般会考虑 2024 年的运营支出？ Jean Hu 我们的团队在预算范围内重新分配资源方面做得非常出色，以真正投资于人工智能和数据中心最重要的领域。我们实际上正在规划 2024 年。我可以在一个非常高的水平上发表评论，鉴于我们在人工智能和数据中心方面拥有巨大的机会，我们肯定会增加研发投资和上市投资来抓住这些机会。我认为思考这个问题的方式是我们的目标是推动营收增长远远快于运营支出增长，因此我们的投资可以推动长期增长。我们还可以利用我们的运营模式来真正以比收入更快的速度扩大收益。这确实是我们经营公司和推动营业利润率扩张的方式。 Harsh Kumar 在战略方面，由于您的主要竞争对手在制造技术和节点上采取了一致行动，因此认为他们的制造成本可能比您的制造成本明显更好是不是可行？因此，如果一年或两年后出现这种情况，我很好奇 AMD 必须向客户提供什么样的增值产品才能保持您在服务器领域、数据中心的市场份额空间，然后保持增长？ Lisa Su 也许我应该退后一步，谈谈我们与数据中心客户的互动。当我们考虑 EPYC 产品组合、我们在过去几代中所能够构建的内容以及我们在 Zen 5 及更高版本中所取得的进展时，工艺技术只是优化的一部分。这实际上与工艺技术、包装有关。我们在小芯片的使用以及 2.5D 和 3D 集成方面处于领先地位，然后在架构和设计方面也处于领先地位。所以它确实是整体产品。从定价的角度来看，实际上，价格只是谈话的一方面。谈话的大部分内容是关于你能以什么效率为我提供多少性能。因此，从整体效率的角度来看，我认为我们已经开发出了出色的产品。我们正在与客户密切合作，以确保我们不断发展我们的整体产品组合。因此，我认为从增值的角度来看，提供最佳的 TCO 是我们的客户所寻求的，也是我们路线图的发展方向。展望未来，我认为拥有 CPU、GPU、FPGA、DPU，我认为这实际上为我们提供了一个很好的产品组合，不仅可以在单个组件的基础上进行真正的优化，还可以在您需要的所有不同工作负载上进行优化，数据中心。 Harsh Kumar 很多人都认为计算游戏正在从 CPU 完全转向 GPU。因此，听到您谈论您的核心 EPYC CPU 以及您所看到的新一代 CPU 的吸引力，实际上非常令人鼓舞。所以我很好奇，如果我问你如何看待你的 CPU 业务未来两到三到四年的长期增长前景，不是 GPU 而是 CPU 业务，我很好奇答案是什么。 Lisa Su 我是一个坚定的信徒，你需要在数据中心进行所有类型的计算，特别是当你考虑不同的工作负载时。围绕人工智能有很多令人兴奋的事情，我们非常清楚，从未来增长的角度来看，这是第一要务。但在 EPYC CPU 业务上，我们感觉过去几年我们的份额一直在增加。即便如此，我们在大部分市场中的代表性仍然不足，对吗？我们在企业中的代表性不足。我们已经看到了一些不错的连续增长和良好的前景，但在企业领域我们还有很多事情可以做。我们在第三方云工作负载中的代表性仍然不足，这又是一个——你必须通过云制造商进行销售。因此，我认为总体而言，我们对 EPYC 的领导地位以及我们的上市努力感到满意，这将帮助我们在 2024 年及以后继续发展该业务。 Stacy Rasgon 首先，我想了解一下第四季度的指导。如果您打算将数据中心增长 50%，并且我假设客户端会连续增长，则意味着游戏和嵌入式可能会连续下降 20% 的范围。我知道你说的是两位数。但这是对的吗？如果这是真的，特别是对于嵌入式来说，这对明年意味着什么？我知道你说过上半场会很弱。这是否意味着——我的意思是，它是稳定在这些水平上，还是在上半年继续下降，直到情况稳定下来？在您为第四季度提供的指导的背景下，我们如何看待这一点？ Lisa Su 在没有非常具体的情况下，我想说我认为您对数据中心和客户端的评论是正确的。然后从嵌入式和游戏的角度来看，我们会说嵌入式，想想它在十几岁的时候下降了类似的水平，与第三季度下降到十几岁和第四季度将下降到十几岁相比。然后是游戏，从游戏机的角度来看，我们确实预计下降幅度会更大一些。然后，当我们进入第一季度时，同样没有——有很多事情需要发生。我们预计游戏和嵌入式业务也将下降到第一季度，而其他评论将更多地围绕季节性。这有帮助吗？ Stacy Rasgon 这确实有帮助。对于我的后续行动，我想再次询问毛利率。所以我知道他们今年一直在延长，但全年来看，他们实际上是下降的。我得到了混合的东西和其他一切。但当我展望明年时，我会如何看待这个问题，因为听起来嵌入明年会非常疲软，客户就是这样。数据中心正在增长，但确实感觉即使 GPU 具有增值性，但它们还没有增值，而且需要一段时间才能实现增值。考虑到我们进入今年的趋势，您认为您的毛利率可以同比增长多少，就像 24 年与 23 年相比？ Jean Hu 我要说的第一件事是，如果你看看 2023 年，这对于整个行业来说是非常不寻常的一年，对吧，尤其是 PC 市场。这是过去 3 年来最严重的衰退周期之一。因此，在这种下行周期中，我们的客户业务的毛利率方面肯定遇到了阻力，而我们在下半年的第三季度和第四季度取得了重大进展。进入明年，这种组合主要是我们毛利率的驱动力。思考这个问题的方式是，数据中心将成为明年最大的增量收入贡献者。然后，由于游戏和嵌入式都面临持续的连续下滑，我认为这都是关于组合的。我们确实预计明年的毛利率将比 2023 年有所改善，尤其是下半年。这就是我们现在的想法。 Christopher Rolland 有一篇文章建议你们可能有兴趣制作一些基于 ARM 的 CPU。我想我很想听听您对 PC 架构的任何想法。苹果现在也推出了 M3。看起来相当健壮。高通有一款 X Elite 新芯片。有传言称 NVIDIA 也可能会这样做。很高兴您对这个市场的期望。这对于 AMD 的 TAM 发展意味着什么？ Lisa Su 所以看，我们对 ARM 的看法是，ARM 在很多方面都是合作伙伴，因此我们在产品组合的各个部分中都使用 ARM。我认为，就 PC 而言，x86 仍然占据 PC 销量的大部分。如果你考虑一下 x86 和 Windows 周围的生态系统，我认为这是一个非常强大的生态系统。在 PC 领域，我最感兴趣的实际上是 AI PC。我认为人工智能 PC 机会是一个重新定义 PC 的生产力工具和真正对用户数据进行操作的机会。所以我认为我们正处于这一浪潮的开始。我们正在大力投资 Ryzen AI，并有机会真正扩大未来 PC 的 AI 功能。我认为这就是谈话的主题。重点不再在于您正在使用什么说明，而更多在于您为客户提供什么体验。从这个角度来看，我认为我们拥有一个非常令人兴奋的产品组合，我对未来几年感觉良好。 Christopher Rolland 快速介绍一下适用于数据中心的 FPGA。这是一次非常酷的金融科技胜利。我明白了【技术难度】AI？我们是否可以在某个时候将 FPGA 混合到 MI300 模块中，或者目前是否真的没有 FPGA 的人工智能市场？ Lisa Su 是的。Chris，我的意思是，我对数据中心 FPGA 的看法是，它是另一个计算元素。我们确实使用 FPGA，或者许多系统中都有 FPGA。我想说，从收入贡献的角度来看，短期内它仍然相对较小。我们在未来取得了一些设计成果，我们会看到内容的增长，但到 2024 年不会有那么多，甚至会超出这个范围。我认为，对于我们的数据中心合作伙伴来说，我们价值主张的一部分是，无论您需要什么计算元素，无论是 CPU、GPU、FPGA、DPU，还是我们有能力将这些组件组合在一起。当我们思考这些数据中心未来的异构程度时，这是一个重点。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-11-01
拜登政府发布新的AI行政命令称确保AI将为美国人服务
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效使用：对政府机构使用AI的指导；提高AI产品和服务的采购效率；加快AI专业人才的招聘。据悉，国家标准与安全研究所（NIST）将负责制定标准，以便在公开发布之前对 AI 模型进行"红队"测试，而能源部和国土安全部则负责应对 AI 对基础设施的潜在威胁，以及化学、生物、辐射、核和网络安全风险。新规要求，包括OpenAI的GPT，Meta的开源模型Llama 2等大模型开发者必须分享安全测试结果。而且，美国政府还计划要求各机构解决失业问题，并就 AI 对劳动力市场的影响编写一份报告。白宫希望鼓励更多工人在 AI 生态系统中工作，提供研究资源、关键信息和技术援助。目前，美国政府已公布《AI 权利法案蓝图》、《NIST AI 风险管理框架》、《国家 AI 研发战略规划》、《国家 AI 研究资源路线图》等 AI 相关法律规定。另外，拜登政府早前还与Meta、谷歌、OpenAI、英伟达和Adobe等多家 AI 公司之间达成一系列监管协议。另外，白宫称，在美国推进这一形成命令的同时，过去的几个月中，美国已广泛地就 AI 治理框架与其他国家地区进行磋商，涉及的国家和地区20余个：包括澳大利亚、巴西、加拿大、智利、欧盟、法国、德国、印度、以色列、意大利、日本、肯尼亚、墨西哥、荷兰、新西兰、尼日利亚、菲律宾、新加坡、韩国、阿联酋和英国。白宫强调，拜登最新发布的 AI 行政命令，是美国在安全、可靠和可信赖 AI 方面向前迈出的重要一步。下一步，美国政府需要将采取更多行动，并继续与国会合作寻求两党立法，帮助美国在负责任的科技创新方面发挥引领作用。来源：金色财经
金色财经2023-11-01
开源证券11月金股推荐：中大力德、长电科技、金山办公、亚钾国际等
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，WPS AI打开新空间》风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。金益腾化工首席分析师证书编号：S0790520020002 【化工】亚钾国际（000893.SZ）钾肥高景气，公司老挝钾矿现有氯化钾资源储量预计将超过10亿吨，当前正以“一年新增一个百万吨钾肥项目”的速度持续扩张，力争在2025年实现500万吨产能，并通过技术创新等助推降本增效。催化剂：钾肥2023Q3量价承压，2023Q4有望迎来量价齐升。详见相关报告：《亚钾国际（000893.SZ）：海外钾盐低成本开发典范，争当世界级钾肥供应商》风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，钾肥价格波动等。张宇光食品饮料首席分析师证书编号：S0790520030003 【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）山西汾酒香型优势明显，竞争格局良好，渗透率逐步提升。公司目前核心产品动销和库存良性，人事调整已经顺利过渡，2024年业绩表现值得期待。催化剂：业绩上行。详见相关报告：《山西汾酒（600809.SH）：基本面趋势良好，管理风波平稳过渡》风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。余汝意医药首席分析师证书编号：S0790523070002 【医药】药明生物（2269.HK）短期看，公司服务客户数量持续增长，已覆盖所有全球排名前20的跨国药企，未完成订单量充足，大体量维持高增速。中长期看，公司在ADC、双抗、疫苗等成长性高的新兴领域不断发力，项目数量持续高增长，有望打开业绩的向上空间；同时，公司加速海内外产能建设，积极推进全球业务布局，为全球化业务拓展提供产能支撑。催化剂：创新药医保谈判落地催化，全球新药投融资回暖。详见相关报告：《药明生物（2269.HK）：药明生物：赋能全球生物创新药的CRDMO龙头》风险提示：创新药研发景气度下滑，CDMO项目数量增速放缓；核心研发人员流失等。吕明可选消费首席分析师证书编号：S0790520030002 【家电】石头科技（688169.SH）公司在出口链中具备强阿尔法，增长驱动不是来自于行业贝塔，海外收入高增主系产品创新满足海外中高端需求、抢占iRobot份额以及产品结构升级带来的提价。内销方面，新品石头P10 pro “智能动态机械臂+热水复洗”的功能升级卖点精准对标友商旗舰款，3999的定价性价比优势显著，看好双十一继续抢份额。外销方面Q2欧洲、亚太量价齐升趋势向好，预计Q3维持Q2趋势。Q3欧洲基数更低，P10海外版Q Revo下半年在海外大范围上市，仍有新品拉动作用。意法西市占率仍较低、开拓顺利。看好石头突破渠道带动行业开启新一轮产品升级。新品按50%的毛利率成本加成式定价，在各区域严控费率，净利率水平稳定性强。催化剂：美国线下渠道突破、海外中高端价格带持续抢份额、国内行业销量反转。详见相关报告：《石头科技（688169.SH）：内销以价换量成效显著，外销持续抢夺中高端份额》风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。任浪中小盘&汽车首席分析师证书编号：S0790519100001 【中小盘】德赛西威（002920.SZ）德赛西威是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。自动驾驶进入大模型时代，公司作为核心的大算力域控平台公司将充分受益。催化剂：中央计算平台陆续定点。详见相关报告：《德赛西威(002920.SZ)：三季度业绩高速增长，智驾龙头未来可期》风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。陈雪丽农林牧渔首席分析师证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】华统股份（002840.SZ）公司为浙江生猪养殖龙头，区域疫病防控及价格优势显著。近三年公司出栏持续放量，成长性强。随着产能利用率提升、种群更替逐步推进，公司成本下降路径清晰。猪价上涨后回落，预计产能去化持续，催化板块表现。催化剂：猪价下跌加速能繁去化。详见相关报告：《华统股份（002840.SZ）：浙江生猪屠宰龙头养殖黑马，放量降本业绩兑现在即》风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。方光照传媒首席分析师证书编号：S0790520030004 【传媒】盛天网络（300494.SZ）公司在上网服务场所的市场占有率高，同时深度挖掘用户需求，推出带带电竞等社交娱乐产品，叠加电竞酒店市场处于快速增长期，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长；公司收购精品IP运营公司天戏互娱，取得包括《三国志13》、《大航海时代4》等光荣特库摩著名游戏IP运营和监修权，重点产品《三国志·战略版》表现稳健，后续新IP产品的上线有望持续带来可观流水增量。催化剂：AI音乐、带带电竞AI社交产品等落地、《大航海时代》等新游戏上线。详见相关报告：《盛天网络（300494.SZ）：短期费用率上升，新游戏及AI应用驱动后续成长》风险提示：新游上线时间及表现不及预期，游戏社交业务增长不及预期等风险。风险提示：（1）模型测试基于历史数据；（2）市场未来可能发生变化。
金融界2023-10-31
东吴证券：给予金山办公买入评级
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090即可支撑、资源富余，目前WPS AI产品仍在以每周1~2次的速度快速迭代，预期明年商业化，算力层面目前无须担忧。　　盈利预测与投资评级：WPS国内市场的天花板取决于AI产业的发展而非微软是否入华，我们对国内、国外AI应用需求的预期是乐观的。展望23Q4和2024年，新会员体系、AI、信创都是边际向上的趋势，此时不应悲观。我们维持2023-2025年收入预测45.53/57.70/78.46亿；2023-2025年归母净利润预测12.10/17.14/24.68亿。维持“买入”评级。　　风险提示：产品迭代不及预期，付费转化不及预期，行业竞争加剧，下游IT支出低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券王湘杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.35亿，根据现价换算的预测PE为91.7。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为447.65。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-30
2023重庆创投大会开幕，百余名大咖唱响西部创投中心最强音
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联网，改变行业多，改变行业深。制造端有AI，产品端有芯片，是未来真正的中国智造，期待重庆未来十年成为中国智造的新高地。”中金公司管理委员会成员、投资银行业务负责人王曙光发表主题演讲表示：“新能源、新材料等重点硬科技领域仍然是创投最火的细分赛道，跟重庆现在的热点领域特别像。如何借力资本市场大契机，构建科技企业新高地？说白了还是要获得资本，今天的会议就是帮助中国的实体经济，尤其是帮助发展良好的地区投入资本，共同撬动更多资本。”多位投资人嘉宾表示重庆创新活力十足、产业基础雄厚、投资潜力巨大，未来将更多关注重庆、合作重庆、投资重庆，共同建设现代化新重庆。 2023年是重庆深入学习贯彻党的二十大精神，全面建设社会主义现代化新重庆的开局起步之年。2023重庆创投大会的召开，将助力重庆进一步做大平台、做优生态、做强企业，重塑城市创新格局，在现代化新重庆建设道路上，推动西部金融中心建设取得更大突破性进展、打造更多标志性成果。
金融界2023-10-27
民生证券：给予创业慧康买入评级
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方案等。　　紧跟AI新业态，打造全方面AI+产品。在AI+领域，创业慧康将利用数据资产结合通用底座大模型，训练面向医疗的垂直行业大模型；同时，打造全方位的场景嵌入式AI+产品，反哺各个医疗场景，形成服务闭环。公司位于AI融合应用层，积累了丰富的可以进行AI+医疗融合的业务场景。接入第三方成熟知识库及大模型，基于创业慧康行业知识积累，针对医疗信息化流程自研AI。完成对各类AI的聚合，最后形成聚合网关的统一平台，对外提供应用服务，为各类客户定制化大模型整体解决方案。公司的慧康-启真大模型实现了从6B(60亿)到13B(130亿)大模型的训练及微调，可针对不同产品场景提供不同大小的模型。目前，慧康-启真大模型训练的数据量已达到13万多药品知识及药品说明书、1万多项疾病知识、2万多份指南文档、4千多项手术知识内容、2千多项检查检验知识、2千多份评估表内容，以及百万级的医患问答数据。　　投资建议：创业慧康以新一代平台HIS（Hi-HIS)和新一代云HIS系统构建集约化大系统，实现临床一体化，线上线下一体化，多机构、多院区一体化。同时通过基础数据配置和系统插件的个性化配置，实现各个医院机构的业务创新，构造HI要素。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.57、21.56与26.87亿元；实现归母净利润为1.25、1.60与2.12亿元，对应PE分别为87、68、51倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：电子病历市场竞争加剧；AI产品推进不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券张若海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.14亿，根据现价换算的预测PE为26.38。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为9.47。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-26
阿里国际站外贸AI生意助手上线
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阿里巴巴国际站的外贸AI产品“生意助手”将于11月1日上线，向所有商家开放。内测数据显示，AI生意助手能帮外贸商家提升约19%的曝光量。
金融界2023-10-26
浙商证券：给予彩讯股份买入评级
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”评级。　　风险提示　　市场竞争风险、AI产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为29.23。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.59。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-26
微软2024Q1业绩电话会议
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很高，这是业界第一个也是最先进的生成式AI产品，现在与Microsoft 365 Defender无缝集成。包括Bridgewater，Fidelity National Financial和Alberta政府在内的数十个组织一直在预览中使用Copilot，早期反馈是积极的。作为新的抢先体验计划的一部分，我们期待在未来几个月内将Copilot引入数百个组织，以便他们可以提高自己的安全运营中心的生产力，并以机器速度阻止威胁。更广泛地说，我们继续在我们服务的所有主要类别中占有份额，我们的SIEM，Microsoft Sentinel现在拥有超过25,000名客户的收入，年运行率超过1亿美元，博思艾伦汉密尔顿，致同和大都会人寿等各行各业的客户都使用我们的端到端解决方案来保护他们的环境。现在进入LinkedIn。我们现在正在应用新一代人工智能来改变 985.<> 亿会员的学习、销售和被雇用方式。会员人数增长现已连续两年多，每个季度都在加速。本季度，我们在所有业务中引入了新的人工智能驱动功能，包括为会员提供个性化内容指南的学习教练，以及帮助雇主找到合格候选人以及卖家和营销人员一步吸引买家的工具。自从五个月前为招聘人员引入人工智能辅助信息以来，四分之三的人说，这为他们节省了时间。我们看到本季度观看人工智能相关学习课程的会员增加了近 80%。更广泛地说，我们继续看到平台上创纪录的参与度和知识共享。我们现在在全球拥有超过 450.3 亿份时事通讯订阅量，同比增长 55 倍。高级订阅注册量同比增长<>%，我们的招聘业务连续第五个季度占据份额。现在进入搜索、广告和新闻。通过我们的 Copilot for the Web，我们正在重新定义人们使用互联网进行搜索和创作的方式。必应用户已经参与了超过 1 亿次聊天，Microsoft Edge 现已连续 9 个季度获得份额。本季度，我们推出了新的个性化答案，以及对 DALL-E 10 的支持，帮助人们获得更相关的答案，并创建令人难以置信的逼真图像，迄今为止已创建超过 3 亿张图像。通过我们的 Copilot 和购物，人们可以找到更多量身定制的建议和更优惠的价格。我们还在扩展到新的端点，将必应引入 Meta 的 AI 聊天体验，以提供更多最新的答案，以及访问实时搜索信息。最后，我们正在将新一代人工智能直接集成到我们的广告平台中，以更有效地将营销人员与聊天体验中的客户意图联系起来，包括我们以及 Axel Springer 和 Snap 等客户。现在进入游戏。我们很高兴在本月早些时候完成了对动视暴雪王的收购。我们将共同推进我们的目标，即在任何端点上为世界各地的玩家带来出色的游戏。在 Game Pass 中，我们正在重新定义游戏的分发、玩法和发现方式。我们在本季度创下了每位订阅者的播放小时数记录。我们在本季度发布了Starfield，获得了更广泛的赞誉，迄今为止已有超过11万人玩过这款游戏。将近一半的游戏时间是在PC上玩的，在发布当天，我们创造了有史以来单日添加的Game Pass订阅最多的记录。《我的世界》现已售出超过 300 亿份，借助动视暴雪王，我们现在为我们的内容组合增加了显著的深度。我们将拥有超过13亿美元的特许经营权，从Candy Crush，Diablo和Halo到魔兽争霸，上古卷轴和战争机器。我们期待着有史以来最强大的第一方假日阵容之一，包括《使命召唤：现代战争3》和《极限竞速赛车运动》等新作。最后，我们正在迅速创新，以扩大我们在消费者和商业业务中的机会，因为我们帮助客户在这个新时代蓬勃发展。在短短几周内，我们将举办旗舰Ignite会议，届时我们将推出100多种新产品和功能，包括令人兴奋的新AI创新。我鼓励你收看。有了这个，我会把它交给艾米。艾米·胡德谢谢你，萨蒂亚，大家下午好。本季度收入为56亿美元，按固定汇率计算增长5%和13%。每股收益为12.2美元，按固定汇率计算分别增长99%和27%。我们的销售团队和合作伙伴始终如一地执行，推动了本财年的良好开端。业绩超出预期，本季度我们看到许多业务的份额再次上涨，因为客户采用我们的创新解决方案来转变他们的业务。在我们的商业业务中，上一季度的趋势仍在继续。我们看到了健康的续订，特别是在Microsoft 365 E5，在Microsoft 365套件之外销售的独立产品的新业务增长继续放缓。在 Azure 中，正如预期的那样，优化趋势与第 4 季度相似。高于预期的 AI 消费推动了 Azure 的收入增长。我们的消费者业务、PC 市场销量正在恢复到大流行前的水平。广告支出大致符合我们的预期，在Starfield推出的帮助下，游戏的强劲参与度使Xbox内容和服务受益。按固定汇率计算，商业预订量分别增长了14%和17%，符合预期，这主要是由于我们核心年金销售举措的强劲执行力，Azure和Microsoft 10的365万美元以上合同数量持续增长。商业剩余履约义务增长18%，达到212亿美元，未来45个月将确认约12%的收入，同比增长15%。剩余部分将在未来12个月后确认，增长了20%，本季度，我们的年金组合为96%。外汇对我们的业绩没有重大影响，大致符合我们对公司总收入、部门级收入、销货成本和运营费用增长的预期。 Microsoft云收入为31亿美元，按固定汇率计算分别增长8%和24%，超出预期。Microsoft Cloud的毛利率同比略有增长，达到23%，好于预期，这主要是由于Azure的改进。排除使用寿命会计估计变化的影响，Microsoft Cloud的毛利率百分比增加了约73个百分点，这得益于Azure和Office 2中刚刚提到的改进，部分被扩展我们的AI基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。按固定汇率计算，公司毛利率分别增长16%和15%，毛利率同比增长至71%。排除会计估计变化的影响，毛利率百分比增加了约3个百分点，这得益于Azure和Office 365的改善以及销售组合转向高利润率业务。运营费用增长1%，低于预期，原因是注重成本效益以及投资转移到未来几个季度。运营费用的增长由营销、LinkedIn和云工程推动，部分被设备所抵消。从公司整体来看，7月底的员工人数比一年前减少了25%。营业利润按固定汇率计算分别增长24%和5%。营业利润率同比增长约48个百分点至6%。不计会计估计变动的影响，由于成本管理提高了经营杠杆率，加上前面提到的毛利率提高，营业利润率提高了约<>个<>个百分点。现在来看我们的细分市场业绩。得益于Office 18商业版和LinkedIn版业绩好于预期，生产力和业务流程收入为6亿美元，按固定汇率计算分别增长13%和12%，超出预期。办公商业收入按固定汇率计算分别增长365%和15%。Office 14商业收入按固定汇率计算分别增长365%和18%，略好于预期，期间收入确认略多，而账单仍相对符合预期。由于E5势头依然强劲，健康的续约执行和ARPU增长继续推动增长。付费 Office 365 商业版席位同比增长 10%，所有客户群的安装基础都在扩大。座位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动，并继续受到前面提到的新独立业务增长趋势的影响。办公室商业许可下降了17%，与客户继续转向云产品一致。办公室消费者收入按固定汇率计算分别增长3%和4%，Microsoft 365个订阅继续保持增长势头，增长18%至76万。LinkedIn营收增长7%，超出预期，这得益于所有业务的业绩略好于预期。增长是由人才解决方案推动的，尽管由于关键垂直行业的招聘环境疲软，我们继续看到同比负预订。 Dynamics 收入按固定汇率计算分别增长了 22% 和 21%，这得益于 Dynamics 365，按固定汇率计算，Dynamics 28 按固定汇率计算分别增长了 26% 和 13%，所有工作负载均持续增长。分部毛利率同比增长1%，毛利率百分比略有增长。排除会计估计变化的影响，毛利率百分比大致增加了365个百分点，这得益于Office 2的改进。运营费用增加到20%，运营收入按固定汇率计算增长了19%和<>%。接下来是智能云部分。收入为24亿美元，增长3%，超出预期，所有业务的业绩均好于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入增长了19%。Azure和其他云服务收入按固定汇率计算分别增长了21%和29%，其中人工智能服务收入增长了约28个百分点。虽然上一季度的趋势仍在继续，但增长超出预期，这主要是由于GPU容量增加和AI服务的GPU利用率好于预期，以及每用户业务的增长略高于预期。在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基础增长了 11%，达到超过 259.2 亿个席位，这继续受到前面提到的新独立业务增长趋势的影响。在我们的本地服务器业务中，收入增长比预期高出2012%，这主要是由于Windows Server 1支持终止之前的需求。企业和合作伙伴服务收入增长<>%，以固定汇率计算相对持平，高于预期，这得益于企业支持服务业绩好于预期。按固定汇率计算，分部毛利率分别增长20%和19%，毛利率略有上升。排除会计估计变化的影响，毛利率百分比增加了大约 2 个百分点，这得益于前面提到的 Azure 的改进，即使我们扩展了 AI 基础结构以满足不断增长的需求。按固定汇率计算，营业费用分别增长2%和1%，营业收入按固定汇率计算分别增长31%和30%。现在来看更多个人计算，收入为13亿美元，按固定汇率计算分别增长7%和3%，高于预期，所有业务的业绩都好于预期。Windows OEM收入同比增长2%，明显超出预期，这得益于强于预期的消费者渠道库存建设和前面提到的PC市场需求稳定，特别是在商业方面。 Windows Commercial 产品和云服务收入增长了 8%，这得益于对 Microsoft 365 E5 的需求。设备收入下降22%，超出预期，原因是商业部门执行力更强。搜索和新闻广告收入，不包括TAC按固定汇率计算分别增长10%和9%，略高于预期。我们看到本季度Bing和Edge的参与度再次增加，尽管搜索收入增长继续受到第三方合作伙伴关系的影响。在游戏方面，按固定汇率计算，收入分别增长了9%和8%，超出预期，这得益于Xbox Game Pass和第一方内容的用户增长好于预期，这主要是由于Starfield的推出。Xbox内容和服务收入按固定汇率计算分别增长13%和12%，Xbox硬件收入按固定汇率计算分别下降7%和8%。按固定汇率计算，部门毛利率分别增长13%和12%，毛利率百分比同比增长约5个百分点，这主要是由于销售组合转向利润率较高的业务。营业费用下降1%，营业收入按固定汇率计算增长23%和22%。现在回到公司的总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 11 亿美元，用于支持云需求，包括用于扩展我们的 AI 基础设施的投资。为PP&E支付的现金为2亿美元。运营现金流为9亿美元，同比增长9%，这得益于强劲的云账单和收款。自由现金流为30亿美元，同比增长6%。本季度，其他收入和支出为32.20亿美元，高于预期，受利息收入的推动，部分被投资净亏损和外汇重新计量所抵消。我们的有效税率约为7%。最后，我们通过股票回购和股息向股东返还了 22 亿美元。现在来看我们的第二季度展望，除非另有特别说明，否则以美元为基础。动视收购于2月13日完成。因此，我的评论包括交易从收购之日起的净影响。我们的展望包括采购会计影响、整合和交易相关费用，基于我们目前对购买价格分配和相关交易会计的理解。净影响包括调整动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系到第一方的关系。现在来看外汇。根据目前的汇率，我们预计外汇将增加约1个百分点的总收入和部门级收入增长。我们预计外汇不会对销货成本和运营费用增长产生影响。在商业预订方面，我们期望核心年金销售动议（包括健康的续保）得到一致的执行。增长将受到低增长到期基数的影响。因此，我们预计预订增长将相对平稳。 Microsoft云毛利率百分比与去年同期持平，不包括会计估计变化的影响，第二季度云毛利率百分比将上升约2个百分点，这主要是由于Azure和Office 1的改善，部分被扩展我们的AI基础设施以满足不断增长的需求的影响所抵消。我们预计，在对云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将按美元计算环比增长。提醒一下，我们的云基础架构建设时间可能存在正常的季度支出变化。在细分指导旁边。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长11%至12%，即18亿美元至8亿美元。以固定汇率计算，增长将低约19个百分点。在Office Commercial方面，收入增长将再次由Office 1推动，客户群的席位增长和E1的ARPU增长。我们预计Office 365的收入增长将增长约5%。我们对 365 Copilot 将于 16 月 365 日正式上市感到兴奋Microsoft并预计相关收入将随着时间的推移逐渐增长。在我们的内部部署业务中，我们预计收入将在中高十几岁时下降。在Office Consumer方面，我们预计收入增长将达到个位数中位数，这得益于Microsoft 365个订阅。对于LinkedIn，我们预计在人才解决方案和营销解决方案的推动下，收入将实现中个位数增长。增长继续受到招聘和广告的整体市场环境的影响，特别是在我们有大量风险敞口的科技行业。在Dynamics中，我们预计在Dynamics 365的推动下，收入将增长。对于智能云，我们预计收入将增长17%至18%，即25亿美元至1亿美元。以固定汇率计算的收入增长将下降约25个百分点。收入将继续由Azure驱动，提醒一下，Azure可能会有季度变化，主要来自我们的每用户业务和期间收入确认，具体取决于合同的组合。在 Azure 中，我们预计按固定汇率计算的收入增长将达到 26% 至 27%，AI 的贡献将不断增加。增长继续受到Azure消费业务的推动，我们预计第一季度的趋势将持续到第二季度。我们的每用户业务应继续受益于Microsoft 1套件的势头，尽管考虑到安装基础的规模，我们预计座位增长率将继续放缓。对于 H2，假设优化和新的工作负载趋势继续下去，并且随着 AI 的贡献不断增长，我们预计 Azure 固定货币收入增长与第 2 季度相比将大致保持稳定。在我们的本地服务器业务方面，我们预计收入增长将与持续的混合需求大致持平，特别是在多云环境中运行的许可证。在企业和合作伙伴服务方面，收入应该下降到中低个位数。现在谈谈更多的个人计算，其中包括收购Activision的净影响。我们预计收入为16亿美元至5亿美元。Windows OEM收入增长应该是中高个位数，PC市场销量预计将与第一季度大致相似。在设备方面，收入应该会在十几岁中期下降，因为我们继续专注于利润率更高的高端产品。在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应该会推动中低年龄段的收入增长。搜索和新闻广告（不包括TAC）的收入增长应该是中等个位数，第三方合作伙伴关系的负面影响约为4个百分点。增长应由销量强度推动，并受到 Edge 浏览器份额增长和 Bing 参与度增加的支持，因为我们预计广告支出环境将与第一季度相似。提醒一下，这种前TAC的增长将比整体搜索和新闻广告收入高出约1个百分点。在游戏领域，我们预计收入将在40年代中高位增长。这包括动视收购带来的大约35个点的净影响，提醒一下，其中包括针对前面提到的第三方到第一方内容的变化进行调整。我们预计Xbox内容和服务收入将在50年代中高位增长，这得益于动视收购带来的大约50个百分点的净影响。现在回到公司指导。我们预计销货成本在19亿美元至4亿美元之间，其中包括从动视收购中获得的无形资产的约19亿美元摊销。我们预计运营费用为6亿至500亿美元，其中包括来自收购动视的采购会计调整、整合和交易相关成本的约15亿美元。其他收入和支出应该大致为负500亿美元，因为利息收入将被利息支出所抵消，这主要是由于我们的投资组合余额减少和短期债务的发行，两者都是为了收购动视。提醒一下，我们需要确认股票投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第二季度的有效税率将在2%至19%之间。现在，关于H2以及整个财政年度的一些额外想法。首先，外汇，假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇不会对全年收入销货成本或运营费用增长产生重大影响。因此，在下半年，我们预计外汇将减少收入销货成本和运营费用增长2个百分点。其次，动视，我们预计下半年每个季度的采购会计调整以及整合和交易相关成本约为1亿美元。在整个24财年，我们仍然致力于投资云和人工智能的机会，同时保持我们对运营杠杆的严格关注。因此，随着我们加上动视的净影响，包括购买会计调整以及整合和交易相关费用，我们继续预计全年营业利润率将同比持平。最后，随着我们在24财年的强劲开端，我相信作为一个团队，我们将在未来一年继续实现健康增长，这得益于我们在商业云领域的领导地位以及我们引领人工智能平台浪潮的承诺。有了这个。让我们去问答，布雷特。布雷特·艾弗森谢谢，艾米。出于对电话会议中其他人的尊重，我们要求参与者，请只问一个问题。乔，你能重复你的指示吗？问答环节 Operator 是的。[操作说明]我们的第一个问题来自Keith Weiss与摩根士丹利的台词。请继续。基思·韦斯非常好。谢谢你回答这个问题，非常好的季度。你们一直在推出的创新速度非常惊人。新产品获得牵引力的速度可能比我们预期的要快。但我们也在整体支出环境中工作，这仍然不稳定，我认为投资者越来越关注它。所以关于这个问题有两个问题，一个，基于新产品和创新，你认为你们能否维持我们在第一季度看到的那种商业增长，或者环境太棘手了？然后，当涉及到投资时，艾米，你已经能够将整体运营支出增长保持在非常低的水平，而本季度的增长非常低。在某个时候，我们是否应该考虑在所有这些产品创新背后进行更积极的投资？萨蒂亚·纳德拉也许我可以开始，基思，艾米你可以添加它。总的来说，有很多事情，基思，它们显然都是同时发生的。如果你只是拿Azure来描述，Azure的增长来自哪里，或者Azure数字的驱动因素是什么，那么有三件事都是并行发生的。例如，进行云迁移。一个很好的提醒我们所处的位置，甚至是核心云迁移的故事是新的Oracle公告。一旦我们宣布 Oracle 数据库将在 Azure 上可用，我们就看到了一堆来自新客户的解锁，这些客户拥有大量尚未迁移到云的 Oracle 资产，因为他们需要与单个云中的其余应用资产会合。所以我们对此感到兴奋。因此，从某种意义上说，即使是金融服务部门，例如，也是一个很好的地方，有很多甲骨文仍然需要迁移到云。当然，第二件事是工作负载开始，然后工作负载得到优化，然后新的工作负载开始，这个循环继续。我们将在财政的后半段进行一些相当极端的优化周期。第三件事是，对我们来说，这是独一无二的，不同的是围绕人工智能开始了新的工作负载。鉴于我们的领导地位，我们看到完整的新项目开始，这是人工智能项目。如您所知，AI项目不仅与AI仪表有关，它们还有许多其他云仪表。因此，这为您提供了企业方面正在发生的事情的一面。另一部分是在SaaS方面，显然，这是一款将经历企业采用周期的新产品。我们在 GitHub Copilot 上展示的生产力结果给了我们和我们的客户良好的信心，更重要的是，对这些产品的价值代表什么充满信心。因此，我们正处于非常早期的阶段，因此我们期待看到这些产品向前发展的牵引力。艾米·胡德 Keith，也许只是要补充几件事，然后我会谈谈操作杠杆，这是你问题的第二部分。总的来说，我们从第四季度到第一季度看到了非常一致的执行，这就是我们在第二季度所谈论的。我认为这说明了我们的价值主张，这就是萨蒂亚去的地方。它意味着确保客户获得非常快的价值回报，真正的生产力提高，真正的节省，因此当我们在续订时询问或谈论E4升级或谈论AI服务时，这些都伴随着高价值场景的真正承诺。所以我认为这是你考虑的一个重要部分，稳定性和商业需求。然后，如果你考虑一下你问题的性质，这就是为什么我在全年指导中谈到的部分原因，现在，即使增加了动视和采购会计影响，以及整合影响，我们仍然有信心提供与去年一致的营业利润率。我认为，这说明了我们在Azure甚至Microsoft 365毛利率方面所做的一些改进，甚至在商业云的核心。它说明了我们交付人工智能收入的速度，随着我们看到的需求，成本支出和资本投资不断增加。而且，虽然你是对的，我们在H2的运营费用可比性比H1更具挑战性，但我们真正专注于确保我们投入和承诺的每一美元都回到我们谈论的优先事项，即商业云领导力和引领人工智能浪潮。因此，我认为这种关注确实有助于执行和杠杆。基思·韦斯非常好。谢谢你们，伙计们。布雷特·艾弗森谢谢，基思。乔，下一个问题，请。 Operator 你的下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的Mark Moerdler。请继续。马克·默德勒非常感谢你，祝贺你有一个非常强劲的季度。AI 比预期的要强大得多，本季度超过了您对 Azure 的指导。虽然您讨论了更高的利用率和更多的 GPU 有所帮助，但Microsoft拥有完整的 AI devstack Copilot 参考架构和插件架构这一事实是否是一个有意义的因素，不仅从收入角度来看，而且从利润率的角度来看也是如此？此外，您能否告诉我们 Azure GPU 是否主要是模型训练，或者我们是否从客户端看到了很多推理？谢谢。萨蒂亚·纳德拉不。谢谢你的问题，马克。是的，我们确实有 - 我们采取的方法是一个全栈方法，无论是ChatGPT还是Bing Chat，还是我们所有的Copilots，都共享相同的模型。所以从某种意义上说，我们确实拥有的一件事就是我们用的一个模型 -- 我们训练的模型 -- 然后是我们正在大规模推理的一个模型。这种优势一直渗透到内部的利用率，第三方的利用，随着时间的推移，你可以看到堆栈优化一直到芯片，因为开发人员所依赖的抽象层比低级内核高得多，如果你愿意的话。因此，我认为我们采取了一种基本方法，这是一种技术方法，即我们将提供Copilots和Copilot堆栈。这并不意味着我们没有人为开源模型或专有模型进行培训。我们还有一堆开源模型。我们有一堆微调发生，一堆RLHF发生。所以人们有各种各样的方式使用它。但问题是，我们利用了一个经过训练的大型模型和一个用于推理的大型模型，以及我们在 Azure AI 服务中的 API ... 艾米·胡德马克，这很重要的原因是，这意味着，甚至超越萨蒂亚提出的观点是，当谈到我们利用我们正在建设的基础设施的能力时，我们并没有真正偏好人们如何利用这些基础设施，无论是通过萨蒂亚提到的所有手段。这给了我们一个很好的机会，可以看到快速转化为收入。萨蒂亚·纳德拉是的。我的意思是，我只想补充马克和基思的问题的另一件事是，这个平台过渡，我认为对我们来说非常重要，在这两个问题上都非常自律。我会把我们的技术堆栈以及我们的资本支出都集中起来。从云方面吸取的教训是 - 我们不是在运营一个由不同业务组成的集团，它都是Microsoft投资组合上下的一个技术堆栈，我认为这将非常重要，因为考虑到支出，这种纪律 - 对于这种人工智能转型，任何不遵守所有业务累积的资本支出的企业都可能遇到麻烦。马克·默德勒非常有帮助。非常感谢。布雷特·艾弗森谢谢，马克。乔，下一个问题，请。 Operator 你的下一个问题来自布伦特·蒂尔（Brent Thill）与杰富瑞（Jefferies）的路线。请继续。布伦特·蒂尔谢谢，艾米。很高兴看到12%的增长。许多投资者都在问，你能保持两位数的增长吗，尤其是在未来几个季度人工智能更强劲的情况下？艾米·胡德我认为，正如我所说，第一季度是今年的强劲开端，第二季度肯定意味着这一点。我们已经讨论了 Azure 在今年下半年的稳定性，并查看并符合我们在第二季度看到的情况。因此，我认为我们对自己的执行能力感觉良好，但更重要的是，我们对继续分享股份的能力感到满意。布雷特·艾弗森谢谢，布伦特。乔，下一个问题，请。 Operator 下一个问题来自Raimo Lenschow与巴克莱的路线。请继续。雷莫·伦斯乔嘿。谢谢。你听起来对办公空间的机会非常乐观，Copilot很快就会问世。您能否谈谈 - 您在已经测试过这一点的客户群中看到他们有多兴奋 - 那里的特殊功能，以及一旦您在 1 月 <> 日正式发布，这对未来的采用曲线意味着什么？谢谢。萨蒂亚·纳德拉不。谢谢。问题是，Ramo，好消息是双重的，一个是，40%的财富100强已经处于预览状态并且正在使用该产品，我认为你们也做了很多检查，反馈非常非常积极。而且，事实上，有趣的是，它不是任何一个工具，对吧？这是反馈，甚至非常清楚，一切都是。您只需在每个表面上不断点击Copilot按钮，无论是在Word中创建文档，在Excel中进行分析，还是PowerPoint，Outlook或Teams，就像这样。显然，团队会议是一个明智的回顾，它不仅仅是一个愚蠢的成绩单。这就像拥有一个包含所有会议的知识库，您可以查询该知识库并将其添加到企业的知识术语中。因此，我们看到广泛的使用，有趣的是，通过不同的职能，无论是财务还是按角色销售，我们都看到了生产力的提高，就像我们在开发人员和GitHub Copilot上看到的那样。这就是数据。我们对我们的 Ignite 会议感到非常兴奋，我们将更多地讨论所有用例以及价值在哪里，并就人们如何部署提供更多规范性指导。但到目前为止，就数据和反馈而言，一切顺利。当然，这是一个企业产品，我的意思是，归根结底，我们在采用和爬坡方面以企业周期时间为基础，并且它是增量定价的，因此，所有这些都将仍然适用。但至少对于已经有这种使用水平的全新事物来说，这种程度的兴奋是我们非常非常满意的。雷莫·伦斯乔谢谢。布雷特·艾弗森谢谢，雷莫。乔，下一个问题，请。 Operator 下一个问题来自瑞银的Karl Keirstead。请继续。卡尔·凯尔斯特德好。伟大。谢谢，艾米。恭喜 28% 的固定货币 Azure 增长，这太棒了。我想就Azure的前景向您提出一点压力。你显然是在引导 1 月下降 2 到 <> 个点，然后稳定下来。但为什么它会稳定呢？为什么它不会在你财年的下半年加速，如果人工智能的贡献随着你带来更多的GPU容量而增加？这是否是持续的核心前AI Azure支出优化，持续甚至可能变得略差的功能？为什么我们看不到这个 Azure 数字的一些好处？我知道你想保守，但我只是想理解它？非常感谢。艾米·胡德谢谢，卡尔。有几件事。正如我谈到Q2然后进入H2。我们一直非常一致，优化趋势在几个季度中对我们来说是一致的。客户将继续这样做。这是运行工作负载的重要组成部分，这并不新鲜。显然，在某些季度，它的速度更快，但这种模式现在是并且一直是拥有客户的基本组成部分，既为采用新的工作负载腾出新的空间，又继续构建新功能。因此，我认为这种影响将持续到今年剩余时间，我的观点保持不变。当然，我认为关键组成部分一直是新的工作负载启动。在我们谈论的规模上，能够在我们的 Azure 业务中保持稳定，确实意味着我们将有很多新的工作负载启动。我们主要预计这些来自AI工作负载。但 AI 工作负载不仅仅使用我们的 AI 服务。他们使用数据服务，并使用其他东西。因此，我认为，从竞争的基础上看，我们对我们的执行力感觉良好，我们对获得份额感觉良好，我们对一致的趋势感觉良好。因此，我对该指南以及它所说的我们分享的内容感觉良好。卡尔·凯尔斯特德好。了不起。谢谢。布雷特·艾弗森谢谢，卡尔。乔，下一个问题，请。 Operator 下一个问题来自美国银行的布拉德·希尔斯（Brad Sills）。请继续。布拉德利门槛美妙。非常感谢。看到Office 365商业席位的增长在两位数的范围内非常令人印象深刻。考虑到该业务的规模，这非常令人印象深刻。我们认为Office具有如此强大的市场地位。好奇，你如何看待这个座位来自哪里，还有多少个座位可以去？艾米·胡德谢谢你的问题，也许我会接受那个萨蒂亚，如果你 - 如果你想补充的话。总的来说，我们的座位增长确实来自所有细分市场，但在中小型企业中尤其强劲，以及我们所说的一线员工机会。我想说，回顾我们大部分席位增长已经消失的几个季度。虽然很明显，它有点慢到你的观点，但我认为我们仍然能够在这个级别增加座位的事实说明了Microsoft 365需求的扩大性质。它更适用于更多的人。所以我想很多人都想，哦，天哪，你已经有很多客户了。我们看看并说，当你扩展Microsoft 365的含义时，有多少人，无论是安全性还是分析或团队，在不断扩展的定义中都意味着很多东西。它适用于更多类型的工人。坦率地说，价值就是如此之大，特别是在小企业方面，我认为人们觉得这是一种花钱的好方法——这仍然是一个非常有吸引力的提议。布拉德利门槛谢谢。布雷特·艾弗森谢谢，布拉德。乔，下一个问题，请。 Operator 你的下一个问题来自布伦特·布拉斯林和派珀·桑德勒的台词。请继续。布伦特·布拉斯林谢谢。下午好。真正让我印象深刻的一件事是智能云部门的营业利润率。我认为，尽管人工智能投资有所增加，但这些投资还是达到了六年来的最高水平。这里有一次性的顺风有帮助吗？或者你是否处于Azure拥有规模经济的地步，即使有一个雄心勃勃的AI投资周期，Microsoft也可以保持高利润率？艾米·胡德你认为 - 谢谢你的问题。我认为有几件事正在发生，我确实 - 我会特别说，这是该细分市场中一个非常好的杠杆季度。第一，Azure的收入增长和我们在中看到的稳定性，绝对有助于运营杠杆。其中的第二个组成部分是我们的核心Azure业务。该团队继续在技术决策和软件实施方面提供深思熟虑的毛利率改进。我们在基础设施构建方面的团队在实现这一目标方面做了非常出色的工作，因此这也很有帮助。然后，当然，在运营费用方面，即使在该细分市场中，也一直专注于继续运营，以确保我们将这项工作重点放在领导Azure的AI过渡上。所以你是对的，即使我们正在投资人工智能基础设施，这将而且应该显示为收入，它也会出现在COGS中，并且仍然提供良好的利润率。但这确实有一个轻微的 - 正如我之前谈到的那样，第一季度和第二季度的比较更容易，因为这是我们一年前公司历史上增长最快的运营费用季度。布伦特·布拉斯林意义。谢谢。布雷特·艾弗森谢谢，布伦特。乔，我们有时间回答最后一个问题。 Operator 我们的最后一个问题将来自格雷格·莫斯科维茨与瑞穗的台词。请继续。格雷格·莫斯科维茨好。非常感谢您回答这个问题。也许只是布伦特刚刚问的后续，但在毛利率线上。Amy，Microsoft云毛利率同比增长2个百分点，不包括使用寿命的变化，比我们在一段时间内看到的要多一点改善，一些投资者担心它可能会朝着另一个方向发展，因为AI投资增加。因此，当您展望未来时，您是否认为您可以在中期推动一些持续的毛利率改善，即使更高的资本支出将渗透到模型中？谢谢。艾米·胡德是的。让我把它分成两个部分，因为它们都很重要，这是一个非常好的问题，格雷格。在我们的核心业务，核心Azure业务，核心Office 365，M365业务，Dynamics业务上，他们继续在核心业务中实现毛利率逐年提高。因此，与其他季度一样，这对本季度有所帮助。此外，萨蒂亚在前面的一个问题中提到过，我只想借此机会重申一下，如果你有一个从平台一直到它的层的一致的基础设施，那么我们花费的每一美元资本，如果我们针对它优化收入，我们将有很大的杠杆作用，因为无论需求出现在层中，无论是在 SaaS 层，还是在基础结构层，无论是用于训练工作负载，我们都能够快速将我们的基础设施用于产生收入，或者用于我们的 Bing 工作负载。我的意思是，我应该提到所有消费者工作负载都使用相同的帧。因此，当你考虑我们在人工智能方面的投资时，是的，它会 - 因为我们致力于引领这一浪潮并看到需求，你会看到对COGS增长的影响。但我们致力于做的是确保它具有高度杠杆率，并确保你看到同样的收入增长。我认为有时，你可能会看到一些东西上升了1或2分，而另一个没有完全到达那里，但关键是，由于我们在过去所做的选择，坦率地说，很多年，它将很好地配对，以达到基础设施一致的程度。萨蒂亚·纳德拉我只想补充一点，它将在公司层面很好地配对。我意识到你们所有人都非常关心我们的每个细分市场和每一个 KPI，我也是，但归根结底，我们的堆栈及其运作方式，我们进行资本配置的方式，我们思考的方式甚至优化需求到利用率都贯穿于我们所有细分市场和所有产品。格雷格·莫斯科维茨非常有帮助。谢谢。布雷特·艾弗森谢谢，格雷格。今天财报电话会议的问答部分到此结束。感谢您今天加入我们，我们期待很快与大家交谈。艾米·胡德谢谢。萨蒂亚·纳德拉谢谢。 $微软(MSFT)$ (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-10-25

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