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【TradingKey财经早餐】美国停摆危机缓解提振市场，纳指反弹超2%；Palantir飙升近9%，英伟达领涨科技股；黄金重返4110美元

巨头"，谷歌与特斯拉亦反弹近4%。受AI热潮持续推动的云计算服务商CoreWeave，其三季度财报显示营收同比增长超一倍，大幅超出市场预期，同时亏损规模低于分析师预估。盘后交易中重挫逾5%，现货黄金单日大涨逾100美元，重回4110美元/盎司上方，创下两周多以来新高。现货白银同步走强，价格重返50美元整数关口上方。市场行情美股：标普500指数收103.63点，涨1.54%，道琼斯指数涨0.81%，纳斯达克指数涨2.27%。英伟达涨5.79%，谷歌A涨4.04%，特斯拉涨3.66%，微软涨1.85%，亚马逊涨1.63%，Meta涨1.62%，苹果涨0.45%。商品：黄金价格跌2.66%，报4126.76美元/盎司。WTI油价跌0.13%，报59.98美元/桶，布伦特油价涨0.20%，报63.76美元/桶。外汇：美元兑日元（USD/JPY）涨0.21%，报154.15；欧元兑美元（EUR/USD）跌0.11%，报1.1557；英镑兑美元（GBP/USD）涨0.24%，报1.3173。加密货币：比特币价格24h涨0.81%，报105,888美元；以太坊价格24h跌0.75%，报3,570美元；瑞波币价格24h涨7.15%，报2.53美元；狗狗币24h涨1.41%，报0.1817美元。市场要闻美国政府停摆有望结束：美国联邦政府史上最长停摆僵局出现重大转机。周日深夜，参议院就一项恢复联邦拨款的妥协方案举行首次程序性投票并获得通过，为政府重新开门铺平道路。不过，国会最终批准的具体时间表仍存在不确定性，各方正密切关注后续立法进程。美瑞关税谈判取得进展：外媒消息显示，瑞士与美国已接近达成关税减免协议，预计税率可能降至15%。对此，美国前总统特朗普回应称，双方确实在商讨降低关税事宜，但具体数字尚未最终确定，谈判仍在持续推进中。 CoreWeave Q3营收超预期：AI热潮推动下，云计算新贵CoreWeave三季度业绩表现亮眼。营收同比增长超一倍，大幅超出市场预期，同时亏损规模收窄，低于分析师此前预测。该股在盘后交易中仍下跌超5%。美国LNG巨头签署20年长单：美国第二大液化天然气（LNG）出口商Venture Global于周一宣布，与西班牙天然气集团Naturgy Energy达成一项为期20年的供应协议。根据协议，自2030年起，Venture Global每年将向Naturgy供应100万吨LNG。受此消息刺激，公司股价早盘一度飙升13%，最终收涨6.3%。同日公布的三季度财报显示，营收达33.3亿美元，同比增长超三倍。巴菲特完成13亿美元股票捐赠：伯克希尔-哈撒韦公司官网周一披露，沃伦·巴菲特已完成最新一轮慈善捐赠。他将1800股A类股票转换为270万股B类股票，并全额捐赠给家族旗下四个慈善基金会：其中苏珊·汤普森·巴菲特基金会获赠150万股，薛伍德基金会、霍华德·G·巴菲特基金会和诺瓦基金会各获40万股。此次捐赠总价值超13亿美元，相关股票已完成交付。美国铝溢价创历史新高：美国铝市场再现极端行情，铝溢价单日飙升155%至历史峰值，买家实际采购成本攀升至每吨4792美元。今日关注（11日） AMD分析师日。原文链接

TradingKey11-11 11:07

5大泡沫预警信号闪烁！高盛警告：眼下更像1997而非1999

科技股，而非1999年的泡沫顶点。”#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 市场关于“AI是否正在形成泡沫”的讨论日益激烈。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）近日坦言，投资者对AI的热情“可能过于高涨”。包括AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）在内的多位科技领袖，也在不同场合对当前AI资本投入的可持续性表示担忧。高盛：五大“1997式”风险信号再度浮现威尔森与张薇琪指出，当前AI投资浪潮虽仍在上升阶段，但历史迹象显示，当资本、估值与盈利错位持续扩大时，风险往往在热潮顶点前两年开始显现。他们在报告中回顾了互联网泡沫前的关键征兆，并列出五个值得投资者警惕的信号：信号一：投资支出飙升至异常高位上世纪90年代末，企业在信息科技和通信设备上的资本支出急剧增长。根据高盛与Haver Analytics的数据，非住宅投资中科技与电信设备支出占美国GDP的比重在2000年达到约15%——为历史峰值。几乎在同一时期，互联网股票开始崩盘，资本支出亦随之骤降。高盛指出，这一历史现象正在AI产业中重演。当前，科技巨头正以前所未有的规模扩充AI基础设施。亚马逊、Meta、微软、Alphabet及苹果五大科技巨头预计将在2025年合计投入约3,490亿美元资本支出，较疫情前水平增长逾70%。投资者日益担心，这种“烧钱式扩张”可能导致产能过剩与回报递减。高盛警告称，“高度估值资产价格正在显著影响企业的实际投资决策”，这种现象与1999年前的投资狂潮高度相似。信号二：企业利润在热潮中提前见顶在互联网泡沫破裂前夕，美国企业盈利曾提前出现拐点。数据显示，企业总体利润在1997年达到峰值，而科技板块股价则在随后三年持续上扬，直到2000年泡沫全面破裂。换句话说，盈利下降与股价上涨曾长期并存。高盛在报告中指出：“当年的盈利峰值出现在泡沫破裂数年前。尽管企业账面利润仍显强劲，但宏观数据中的盈利能力已经开始下滑。” 这意味着，当市场情绪主导估值时，盈利与价格的背离可能持续较长时间。目前标普500成分股的整体盈利仍保持强势。根据FactSet数据，2025年第三季度的综合净利润率约为13.1%，高于过去五年的平均水平（12.1%）。但分析人士警告，这种“表面繁荣”若无法转化为持续现金流，将可能成为“AI版1997”的隐忧。信号三：企业债务再度上升互联网泡沫破裂的另一大特征是企业债务急速累积。高盛数据显示，企业债务与利润之比在2001年触及历史高位，几乎与互联网泡沫破裂时间完全重叠。当时，大量科技企业依靠外部融资支撑扩张，而盈利能力却逐步下降，导致企业部门的财务平衡（储蓄与投资差额）陷入严重赤字。当前，美国科技巨头的AI投资部分仍由债务融资支撑。例如，Meta于2024年10月发行了总额达300亿美元的公司债券，以支持AI基础设施建设与算力投入。不过，高盛认为，目前整体企业债务水平仍显温和，大多数大型科技公司仍以自由现金流（free cash flow）支撑资本开支，债务相对利润的比率远低于2000年的峰值。这意味着虽然杠杆风险尚未到达危险区间，但一旦盈利增速下滑、现金流收紧，债务负担仍可能成为系统性隐患。信号四：美联储降息周期或为泡沫“添油加火” 历史经验表明，流动性宽松常是资产泡沫的“隐性助燃剂”。上世纪90年代末，美联储多次降息以刺激经济增长，同时吸引全球资本流入美国市场。高盛指出：“更低的利率和大量资本流入共同推动了股市估值的扩张。”这一环境直接为科技股泡沫的形成提供了燃料。类似的情形正在出现。美联储在10月议息会议上降息25个基点，市场普遍预期12月还将再降一次。 CME FedWatch工具显示，投资者已普遍押注年内累计降息50个基点。与此同时，AI概念股与纳斯达克科技指数今年以来涨幅均超过35%。部分市场人士，如桥水基金创始人瑞·达里奥（Ray Dalio）警告称，若降息周期持续，美股与AI资产估值可能再度被“过度金融化”，从而引发与2000年类似的“泡沫与破裂”循环。信号五：信用利差开始扩大，风险偏好出现松动在上世纪90年代末的互联网泡沫期，债券市场早于股市发出预警信号。高收益债（俗称垃圾债）的信用利差在2000年前两年明显走阔，显示投资者要求更高风险补偿。高盛指出，这一迹象在当下再次出现。尽管信用利差仍处于历史低位，但已开始回升。 ICE美银美国高收益债指数（High Yield Index Option-Adjusted Spread）显示，截至上周，信用利差上升至3.15%，较10月底的2.76%扩大了39个基点。这种变化意味着，市场对企业债风险的容忍度正在下降，资本开始从高风险资产回流至更安全的投资领域。高盛分析认为，这种趋势“值得高度关注”，因为在历史上，信用利差往往在股市见顶的两年前开始扩大——正如互联网泡沫破裂前的1998年和1999年那样。专家：AI投资周期或“更长但更陡” 尽管存在泡沫隐忧，多数分析师认为，本轮AI浪潮的产业基础强于2000年。摩根士丹利分析师指出，与当年的互联网概念不同，AI技术已在生产力、能源优化与消费服务等领域形成实际应用，短期估值虽高，但长期逻辑尚未破裂。但也有机构提醒，AI投资热可能带来“周期性错配”。若资本开支继续远超盈利增长，AI生态可能在未来两年内出现分化：部分龙头企业继续受益，而中小创新公司或难以为继。结语：市场正行进在1997还是1999？高盛的结论颇具意味——“AI交易更像1997年，而非1999年。” 这意味着市场尚未处于泡沫破裂边缘，但风险曲线已开始陡峭。对投资者而言，警惕估值膨胀、关注盈利兑现与资本流向，或将成为未来一年应对AI市场波动的关键。

市场焦点11-11 08:18

瑞银:标普500指数今年年底攀升至7500点 AI浪潮再掀美股狂潮！

基础设施扩张带来的生产力繁荣。不过，AI热潮也引发市场关于“泡沫”风险的激烈讨论。标普500的远期市盈率目前接近22倍，明显高于五年均值，显示部分利好或已被市场消化。瑞银则认为，“泡沫剧本”并非必然，市场可能在2026年继续上涨，随后于2027年进入平台期。瑞银强调，未来美股上涨的关键在于企业盈利的持续增长，而非估值的再度膨胀。报告总结称，只要盈利能与AI驱动的生产率提升保持同步，当前估值水平仍属合理范围。

Lisa11-11 01:04

科技大公司花样百出筹集巨额资金来建设数据中心，麻烦会出现在哪里？

去两个月，一系列交易进一步凸显英伟达在AI热潮中的核心地位：英伟达承诺向其主要客户OpenAI投资1000亿美元；向马斯克的AI公司xAI有关的一个特殊目的实体注资20亿美元；并持有芯片制造商英特尔价值50亿美元的股份。 Wealth Enhancement投资顾问总监吉冈绫子表示，对于英伟达来说，在截至7月27日的12个月里录得720亿美元自由现金流后，将这些资金再投资到客户身上，是推动整个AI基础设施建设、进而拉动自身销售的有效方式。英伟达在一份声明中表示：“我们并不要求我们投资的公司必须使用英伟达技术。” Saber资本管理公司创始人及投资组合经理约翰·休伯对表示：“供应商融资本身并没有问题。” 客户无需通过银行贷款就能购买产品，供应商则能锁定收入和定价权。只是当市场需求枯竭时，这类协议可能会反噬，就像思科和朗讯等电信巨头在互联网泡沫时期所经历的那样。当那些高度负债的客户破产时，两家公司都遭受重创。2001年，思科被迫注销超过20亿美元的库存，朗讯则背负了80亿美元债务，被指控财务造假，最终被一家法国电信公司收购。不过，休伯也提醒不要将当前的AI基础设施建设与互联网泡沫时期进行简单类比。他强调，英伟达、谷歌、Meta和微软都拥有“极高信用评级”和强劲的自由现金流，这与当年那些资质低劣、最终破产的公司不同。但他也说，这些供应商融资协议可能导致AI基础设施的过度建设，从而使目前的数据中心和计算能力短缺，最终演变成供应过剩。 Wealth Enhancement的吉冈绫子进一步指出，不同于那些科技巨头，许多通过供应商融资获益的公司，其收入和自由现金流根本无法支撑当前的支出水平。根据FactSet数据，截至6月30日的12个月里，CoreWeave净亏损超过10亿美元。《The Information》披露，ChatGPT的开发商OpenAI在今年上半年收入43亿美元，却亏损高达135亿美元。英伟达通过股权投资及特殊采购协议（如与超威半导体达成协议，购买其6千兆瓦芯片，并获得购买1.6亿股AMD股票的权证），帮助OpenAI获得超过1万亿美元的计算能力。继CoreWeave之后，TeraWulf和Cipher Mining也从比特币挖矿业务转型，开始建设并出租AI数据中心设施。事实证明，运行AI计算任务比挖加密货币更能带来利润。在过去三个月里，这两家公司分别与私人“新型云计算”公司Fluidstack签署了为期10年的托管协议。根据FactSet的数据，截至6月30日，TeraWulf亏损1.32亿美元，Cipher亏损7100万美元，这使得两家公司为与Fluidstack的合作建设所需基础设施时面临融资困难。但正如CoreWeave和OpenAI的例子所显示，在AI时代，企业签订金融合同不再需要盈利先决条件——只要有科技巨头愿意“担保”，就像富有的父母为孩子担保买房一样。据证券文件披露，在一种名为“股权包裹融资”（equity wrap）的结构下，全球第四大公司谷歌，同意为Fluidstack向TeraWulf的32亿美元义务和向Cipher的14亿美元义务提供担保，并换取这些矿企的股权认股权证。根据协议，如果Fluidstack退出数据中心租赁，谷歌将支付相应金额，减轻TeraWulf和Cipher的风险。对谷歌而言，这些交易带来两个主要好处：通过认股权证获取潜在收益，更重要的是在未来优先获得云计算资源。这种安排让谷歌避免了承担高额资本支出，因为数据中心由TeraWulf和Cipher出资建设。谷歌发言人对市场观察表示：“我们长期以来一直与数据中心托管服务商合作，将我们的云技术更接近全球客户。我们与Cipher Mining和TeraWulf的合作正是这一战略的延伸，目的是提升产能，以满足客户需求。” 正是借助这一担保，TeraWulf上月成为首个通过高收益公司债市场融资的加密矿企。这一做法可能开启用垃圾债券资助数据中心建设的趋势——即由信用评级过低、无法获得投资级评级的公司发行债务。 TeraWulf此次发行的债券金额高达32亿美元，用于在纽约州北部建设数据中心，这正好与谷歌的担保金额一致。这是自1989年RJR Nabisco杠杆收购以来最大规模的垃圾债券发行之一。尽管评级机构对债券的评级级别存在争议，但谷歌的担保大幅降低了风险，使其获得惠誉的BB评级，属于垃圾债券中风险最低的等级。 Simplify的格林表示：“谷歌最终承担了这笔债务的全部风险。” 如果尚未盈利的比特币矿企能在大型科技公司的支持下发行公开债务，那么这些科技巨头自然也可以自己融资。这个话题正变得越来越重要。类似Meta的Hyperion或亚马逊的Project Rainier等数据中心项目，造价都在数百亿美元级别。 FactSet数据显示，2025年上半年，谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文的自由现金流均同比下降，原因正是投资开支大幅增加。为支持庞大的长期AI支出计划，一些公司确实已经开始发行公司债券。甲骨文在9月发行了180亿美元债券，用于建设数据中心，其中包括一笔40年期债券。这并不是首次有公司使用如此长期的债务工具，Meta去年也发行了105亿美元债券，其中亦包括40年期品种。 Meta上周再次进入信贷市场，宣布发行总额300亿美元的债券，证券文件显示，其中同样包括40年期债券。Alphabet本周一也宣布正在美国和欧洲发行数十亿美元债券，其中最长的期限为50年。然而，公司债券并非大型科技公司的首选融资工具，这些企业一向以低债务比率建立起“蓝筹”形象。摩根士丹利的帕特卡指出，“华丽七雄”的这些科技巨头可能希望避免利息支出侵蚀利润，从而对股价造成压力。 CoreWeave正是一个警示例子：尽管融资迅速，即便有英伟达的支持，债务也伴随着高利率。 D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚上月指出，CoreWeave的利息支出已经超过了营业收入，公司运营所得甚至不足以偿还贷款。他预测这种状况还会恶化，因为CoreWeave预计将继续举债扩张。根据公司文件，截至2025年6月，CoreWeave短期债务的加权平均利率为12.3%，而六个月前还只有9.6%。因此，摩根士丹利预计，未来2025至2028年期间，在全球AI支出的2.9万亿美元中，公司债券仅会占据约2000亿美元。 AI尚未带来稳定收入，这可能正是公司债券发行受限的原因之一。帕特卡写道，一旦科技巨头们真正获得更多AI相关收入，“投资者将能更清晰地判断是否支持这些公司发行无担保债务”。 Blue Owl和Pimco在争夺Meta私人信贷项目时，击败了Apollo和KKR等竞争对手。据悉，Blue Owl提出了一种更灵活的融资结构，允许Meta在债务安排中拥有更大控制权，从而赢得这笔交易。如今，当主要科技公司为稀缺的GPU和计算能力展开激烈争夺时，华尔街的资产管理公司之间也在进行一场同样激烈的竞争。历史上主要服务于小型高风险借款人的私人信贷基金，如今渴望分享AI带来的巨额蛋糕，并乐意按照大型科技公司的特殊需求，为其筹集庞大资金而不增加负债或侵蚀自由现金流。 PitchBook的一份报告显示，虽然私人信贷回报率已从2021年高点回落，但基础设施债务的表现依然强劲，在过去一年回报率达13.1%，远高于其他策略的中个位数水平。 Arthur D. Little的麦克德维特表示，Meta与Blue Owl的合作“可能成为新一时代融资模式的范本”，“你等于是把数据中心转化成了可投资的资产类别”。 Meta此次私人信贷协议的结构也延续了大型科技公司倾向于租赁数据中心而非自行建设的趋势。证券文件显示，微软和甲骨文日益依赖融资租赁来构建其AI基础设施，这种租赁方式在账面上虽不计作传统债务，但本质上是一种长期债务性负债。乔治城大学金融学教授杰弗里·福斯特表示，与一次性购买设备相比，融资租赁让公司可以通过分期付款来摊销资产成本，还能选择最终获得资产所有权，就像贷款买车一样。虽然这种租赁在资产负债表上不列为传统债务，但信用评级机构会将其计入风险评估。这种以资产为担保的融资，虽然传统银行也能操作，但私人信贷的优势在于灵活性。 2008年金融危机后出台的监管规定限制了银行对单一客户的放贷额度，导致它们在面对大型科技公司时往往已接近风险敞口上限，难以再为新数据中心融资。为避免重蹈“大而不能倒”的覆辙，这类银行监管催生出庞大的私人信贷行业，金融机构从投资者而非储户筹资。 Meta在Hyperion项目中，与合资企业签订了为期四年的初始运营租赁协议。与融资租赁不同，运营租赁更像是短期租赁，具有更大灵活性。但Meta也承诺：若提前终止租约且数据中心价值在前16年低于预设标准，将向投资者赔付损失。尽管这笔债务未计入资产负债表，福斯特表示，“债务规模太大，Meta仍可能需要在财报附注中披露”。对于大型科技公司而言，这种资产担保型融资方式提供了良好的风险回报平衡。根据摩根士丹利的帕特卡分析，租赁成本通常相当于设备前期成本的年化7%至10%，虽然高于投资级公司债利率，但对现金充裕的超大规模科技公司来说仍属“完全可承受”，尤其是能避免一次性巨额支出。帕特卡预计，未来三年中，在总计2.9万亿美元的AI资本支出中，将有8000亿美元通过某种形式的私人信贷融资完成。 CoreWeave也是私人信贷市场的重要参与者。其证券文件显示，在2023和2024年，另类资产管理公司黑石与其最大股东Magnetar Capital达成融资协议，后者曾在美国房地产危机前参与CDO市场。他们通过特殊目的实体向CoreWeave注资，贷款以GPU和网络设备作抵押，并保留在违约时接管SPV的权利。2024年，CoreWeave完成一笔75亿美元的私人债务融资，是当时最大规模之一。不过，CoreWeave的信用评级仍属于非投资级别，且用GPU作抵押也面临设备寿命不达预期的风险。但穆迪高级分析师肖恩·克雷指出，英伟达与CoreWeave之间密切关系，为其提供信用支持。超大科技公司加入，使得私人信贷这一传统上服务财务状况不佳企业的行业变得更具正当性。随着AI竞争演变为科技巨头之间的“生死之战”，另类资产行业正迎来前所未有的繁荣。麦克德维特表示，“未来三到五年，AI计算能力将持续紧缺。这并不是互联网泡沫那样由虚高收入预期支撑的市场，而是有真实需求”。如今，大型数据中心基础设施基金正获得资金募集上的关键成功，而其他私人信贷参与者则仍在艰难募资。今年5月，Blue Owl第三只数字基础设施基金完成70亿美元募资，远超最初40亿美元目标。Meta这笔交易，是Blue Owl过去三个月内继两笔分别为220亿美元和150亿美元的数据中心融资项目后的又一大单。黑石表示，私人信贷占其今年第三季度资金流入的近三分之二，基础设施投资项目回报率在所有策略中最高。 Simplify的格林指出，在私人信贷、供应商融资等多种手段支持下，一些大型科技公司已经把项目结构设计成“当业务未能兑现预期时，由自己承担付款责任”。比如英伟达承诺购买CoreWeave过剩的云计算资源，这种需求只有在英伟达产品不再热销时才会出现；Meta也在Hyperion项目中承诺，如提前终止租赁将赔偿投资者。上述安排意味着，一旦基本面恶化，这些公司可能必须在自身账面上增加更多负债。不过Wealth Enhancement的吉冈绫子指出，凭借财务实力强劲，“大型科技公司若感市场过热，随时可以削减开支。真正的问题将落在CoreWeave这类公司和私人企业身上”。来源：加美财经

加美财经11-10 22:00

最惨板块，突发暴涨！

上周美股出现4月以来单周最差表现。与AI热潮紧密关联的八家头部企业——英伟达、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文、博通及Palantir合计市值缩水约8000亿美元，拖累整体科技板块表现。主要导火索有两个：1.因政府停摆导致市场流动性危机。2. 市场对于AI泡沫的担忧。对于美股人工智能AI这轮下跌，高盛认为背后的三大原因。高盛科技、媒体和电信专家Peter Bartlett认为，由以下三个事实造成的: 1. 市场对AI前景的怀疑情绪升温。近期OpenAl关于联邦政府救助人工智能基础设施支出的讨论加剧了这种怀疑。 2.负收益不对称凸显风险/回报比差，科技股在财报发布后持续难以获得正向回报。 3. 美国就业市场恶化加剧市场忧虑。市场如何应对人工智能可能导致的失业问题，这是一个悬而未决的问题，当前的市场走势可能表明，存在一个值，超过这个阈值，“过多的失业”就会成为一个问题。当就业损失超过某个临界点时，即便AI带来生产力提升，也可能对市场构成负面影响。

格隆汇11-10 15:46

黄仁勋访台加速英伟达AI芯片产能扩张，台积电产能紧张成关键瓶颈

伟达。” 英伟达产能瓶颈与供应链挑战 AI热潮带来持续强劲的芯片需求，但产能瓶颈成为制约因素。黄仁勋此次访台，重点关注Blackwell系列芯片及机架级配置产品的晶圆供应。台积电先进制造能力全球紧俏，魏哲家曾表示公司产能“非常紧张”，供应与需求之间仍存在缺口。此外，英伟达的竞争对手（如高通）也在争夺台积电有限的先进产能，进一步加剧供需压力。黄仁勋的访台和扩产请求，正是确保英伟达在全球AI加速器领域保持领先地位的战略举措。台积电战略合作及产能分配台积电的3纳米制程预计将有约30%产能被英伟达占用，这体现出双方战略合作的紧密程度。台积电的CoWoS封装技术及核心半导体制造能力，是英伟达AI业务的核心支撑。今年以来，黄仁勋已第四次访问台湾，与台积电高管频繁会面。这种合作关系确保英伟达在先进制程技术领域占据有利地位，同时应对全球市场对AI芯片的爆发性需求。黄仁勋：战略依赖与长期布局分析 “没有台积电，就没有英伟达”的表述不仅是表面客套，而是反映了战略依赖。英伟达过去被视为尖端芯片技术的“晚期采用者”，如今积极竞逐最先进技术（如A16芯片），对台积电依赖程度进一步加深。通过高频次的访问和公开肯定，黄仁勋正将台积电牢牢绑定在供应链核心，以维持公司市场主导地位。编辑总结黄仁勋访台凸显英伟达在AI芯片供应链中的战略地位。持续增长的AI需求带来产能压力，台积电的先进制程成为关键瓶颈。英伟达通过频繁访问台湾、深化与台积电合作、占据核心产能份额，巩固全球市场领先地位。双方的紧密合作不仅保障短期供货，也为长期战略布局提供了支撑。常见问题解答问：黄仁勋此次访台的主要目的是什么？答：主要目的是确保英伟达AI芯片（尤其是Blackwell系列）在台积电3纳米等先进制程的产能供应，以满足AI产品持续增长的市场需求。问：台积电在英伟达供应链中扮演什么角色？答：台积电提供核心半导体制造能力和先进CoWoS封装技术，是英伟达AI业务的关键生产支撑。3纳米制程等先进产能对英伟达业务至关重要。问：产能紧张会对英伟达业务造成哪些影响？答：若产能不足，英伟达可能无法满足全球AI市场需求，影响销售增长和市场份额。同时也增加与竞争对手（如高通）争夺先进制程资源的压力。问：英伟达为何频繁访问台积电？答：频繁访问旨在深化战略合作、确保先进制程产能分配，并通过高层沟通协调未来扩产计划，保证AI产品的供货稳定。问：“没有台积电，就没有英伟达”这句话意味着什么？答：这表明英伟达对台积电高度依赖。先进制程和封装能力是英伟达AI芯片竞争力的核心，供应链的紧密绑定是其维持市场领先地位的战略关键。来源：今日美股网

今日美股网11-10 12:10

英伟达遭大空头伯里做空，特斯拉“万亿薪酬方案”获批，美股焦点个股分析

9.12亿美元。市场反应显著，投资者对AI热潮相关公司的风险预期上升。特斯拉股东大会及万亿薪酬方案解析周五美股成交额第二名为特斯拉 (TSLA.US)，收跌3.68%，成交442.66亿美元，本周累计下跌5.9%。周四收盘后，特斯拉年度股东大会在德克萨斯州奥斯汀举行，公司宣布CEO埃隆·马斯克的万亿美元薪酬激励方案以股东75%支持率通过。该薪酬方案拟授予马斯克约12%公司股份，总价值约1.03万亿美元，条件为公司市值达到8.5万亿美元（目前约1万亿美元），增幅近8倍。方案创造了历史上最高高管薪酬记录，也意味着未来马斯克将专注推动特斯拉发展。公司当前市值目标市值薪酬总额特斯拉约1万亿美元 8.5万亿美元约1.03万亿美元英伟达约4.2万亿美元 - - Meta美国AI投资计划 Meta Platforms (META.US)周五收高0.45%，成交182.38亿美元。公司宣布将在美国投资6000亿美元，用于建设人工智能数据中心、人才招聘和基础设施升级，计划到2028年前完成。Meta表示，这将显著提升其在AI领域的核心竞争力。 Palantir被大空头伯里做空情况 Palantir (PLTR.US)周五收高1.65%，成交127.85亿美元，本周累计下跌11.2%。伯里对Palantir的看跌期权押注高达9.12亿美元，引发市场对公司股价波动的高度关注。谷歌安卓17注册应用商店机制谷歌-A (GOOGL.US)周五收跌2.08%，成交95.77亿美元。谷歌在与Epic Games达成和解后，为解决应用分发垄断争议，决定在安卓17系统引入“注册应用商店”（Registered App Stores）机制，从根本上改变第三方应用商店在安卓生态中的地位。 Robinhood财报超预期及CFO离职 Robinhood (HOOD.US)周五收高2.58%，成交56.36亿美元，本周累计下跌11.2%。公司周三发布财报，营收与利润均超预期，同时宣布首席财务官将于明年第一季度离职，显示公司高管结构将迎来调整。闪迪季度业绩亮眼分析 SanDisk Corp (SNDK.US)周五收高15.31%，成交44.99亿美元。公司公布截至2025年10月3日季度业绩显示，Non-GAAP季度营收23.08亿美元，环比增长21%，同比增长23%；毛利润率29.9%，环比增长3.5个百分点，同比下降9个百分点；经营利润2.45亿美元，环比增长145%，同比减少31%；净利润1.81亿美元，环比大增331%，同比减少31%。闪迪NAND bit出货量增长约15%，平均售价中个位数百分比增长，推动整体业绩超预期。礼来与诺和诺德减肥药协议解析礼来 (LLY.US)周五收跌1.39%，成交40.05亿美元。公司与诺和诺德达成协议，将大幅下调减肥药“搜谱家”价格，以换取关税减免及更广泛联邦医疗保险（Medicare）报销资格。该协议由美国总统特朗普在白宫宣布，惠及更多美国老年人。编辑总结本周美股热点集中在AI概念股与高管激励方案。伯里大举做空英伟达和Palantir，显示市场对AI热潮相关公司存在风险警示；特斯拉的万亿股权激励方案反映高管激励对企业发展战略的重要性；Meta大规模投资AI基础设施则表明科技巨头正积极布局未来技术。整体来看，投资者需关注企业估值、市场风险与政策因素对股价的潜在影响。常见问题解答问：迈克尔·伯里为何选择做空英伟达和Palantir？答：伯里通过赛恩资产管理公司押注这些公司看跌期权，认为其股价被AI热潮过度炒作，存在高估风险。他的策略类似2008年次贷危机前的做空操作，意在从市场泡沫中获利。问：特斯拉的万亿薪酬方案对公司股东有何影响？答：方案授予马斯克约12%股份，总价值1.03万亿美元，条件为公司市值增至8.5万亿美元。短期对股东可能稀释股权，但长期可能激励高管推动公司高速增长。问：Meta投资6000亿美元建设AI基础设施有何战略意义？答：该投资旨在增强Meta在AI领域的技术实力与竞争力，同时推动数据中心建设与人才储备，为长期科技发展奠定基础。问：谷歌安卓17“注册应用商店”机制将带来哪些变化？答：新机制将规范第三方应用商店，提高应用分发透明度，改变生态格局，减少垄断争议，保护开发者和用户权益。问：闪迪季度业绩为何出现大幅环比增长但同比下降？答：闪迪的季度营收环比增长21%，主要受NAND bit出货量及平均售价提升推动；同比下降31%则受去年同期基数较高及市场环境影响，显示公司在波动市场中仍能实现阶段性增长。来源：今日美股网

今日美股网11-08 12:11

8000亿美元蒸发！华尔街遭遇”黑暗一周“ “数据密集轰炸期”前市场”摸黑“前行

等——市值合计缩水约8000亿美元。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# （图源：FactSet）英伟达单周蒸发3500亿美元，距离其首次突破5万亿美元市值仅过去十天。 Lombard Odier投资管理公司宏观主管 Florian Ielpo 警告：“AI相关资本开支已达惊人规模，并越来越依赖债务融资——这与2000年互联网泡沫的疯狂投资何其相似。” 仅第三季度，Alphabet、亚马逊、Meta与谷歌四大科技集团的资本支出合计高达1120亿美元。与此同时，整个AI产业正依赖数千亿美元债务维系扩张。散户退场、泡沫降温：市场信心转向谨慎 J.P.摩根数据显示，散户投资者本周并未“抄底”，而是选择暂避锋芒。投资者在Palantir财报后减仓防务与量子计算概念股，表明市场情绪从“贪婪”转向“观望”。 Blue Whale Growth基金经理 Stephen Yiu 坦言： “我们仍重仓英伟达，但对其他AI巨头非常担忧，他们为了保持竞争力正疯狂烧钱。” 市场信心进一步受就业数据打击。美国10月计划裁员数创 20年来最高，密歇根大学消费者信心指数跌至三年低点，芝加哥联储招聘率已连续六个月下滑。 Visdom Investment Group的 Mike Zigmont 表示：“或许，衰退的风险正悄然逼近我们的脚下。” 政府关门与数据真空下美股“摸黑前行” 美国政府停摆已进入第38天，关键经济数据（CPI、PPI、零售销售、就业报告）全面推迟。这使得市场对经济走向“盲人摸象”，投资者不得不依赖民间机构数据与央行官员言论。 Ameriprise首席策略师 Anthony Saglimbene 指出：“我们几乎没有新的经济数据。在高估值背景下，这种信息缺失让市场变得更加脆弱。” 根据历史经验，政府复工后官方机构将推迟发布数据一至三周，预计将出现“数据集中爆发期”。但在此之前，市场只能依赖投资者情绪与技术信号前行。美联储官员近期在公开讲话中呈现罕见分化。Miran 被视为最“鸽派”的代表，主张维持宽松；而 Hammack 立场“鹰派”，更担忧通胀上行。多位官员对12月是否降息持谨慎态度。市场人士认为，美联储可能通过“口头沟通”来暗中抑制股市过热。在高估值与AI泡沫背景下，政策层的“言语策略”正成为新的不确定性。 AI与宏观的交织：新冷却周期正在逼近？ AI巨头与宏观风险的共振，正在重塑市场格局。英伟达CEO黄仁勋本周称“中国可能赢得AI竞赛”，随后虽“澄清”，但其最新AI芯片或难以进入中国市场，这对公司全球销售构成打击。与此同时，北京初创公司月之暗面（Moonshot AI）推出的“Kimi K2”模型仅耗资500万美元，凸显中国AI的追赶速度。 DeepSeek低成本模型R1 今年初曾令英伟达市值一日蒸发 5890亿美元。 Hugging Face联合创始人 Thomas Wolf 发文感叹：“这会是又一个DeepSeek时刻吗？” 更让市场不安的是，OpenAI CFO Sarah Friar 暗示公司可能寻求政府“融资担保”，引发资金链疑虑。 CEO Sam Altman 随后澄清称公司“不需要政府支持”，但OpenAI当前与微软、亚马逊、谷歌、英伟达等科技巨头的1.4万亿美元AI基础设施合作承诺，让整个华尔街的命脉与其高度绑定。下周前瞻下周，投资者的焦点将转向国际数据：英国就业报告（周二 14:00 美东时间）；澳大利亚就业报告（周三 19:30 美东时间 / 澳洲周四）；英国GDP数据（周四凌晨 02:00 美东时间）。若非政府关门，美国本应公布CPI、PPI、零售销售与失业救济数据，但目前这些关键指标仍被“封印”。即便政府重启，数据发布仍将延迟。 2018–2019年停摆的历史经验显示，劳工统计局和经济分析局需1–3周才能追上进度。届时，美国市场可能迎来一次“数据密集轰炸期”，短期波动料将剧烈。 InvestingLive首席分析师 Adam Button 指出：“美联储面临的‘K型经济’问题正在加剧——富人更富、通胀与资产价格高企，而中产和低收入群体艰难维持生计。这种结构性失衡让货币政策的传导越来越困难，也迫使联储在抗通胀与稳增长之间更加摇摆。” Button进一步警告，美联储若继续“言语控盘”而非实质行动，可能让市场对政策信号过度解读，引发新一轮资产波动。分析人士普遍认为，AI板块的暴跌与美股震荡是“高估值 + 数据真空 + 政策分歧”的综合结果。若政府停摆持续、数据迟迟未出，美联储12月会议前的市场情绪将更加不稳。正如Adam Button所言：“这是一场关于信任与流动性的博弈。AI的故事还没结束，但繁荣的节奏，正在被现实重新书写。”

市场焦点11-08 09:28

1929的镜像？AI狂潮背后的三大风险：钱太多、杠杆太高、人太贪

沫是否会成为下一次1929”的热议。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# Sorkin在近期一场讨论中表示，他的研究让他意识到，市场狂潮从来不只是股价的故事。真正推动泡沫的，是“三个L”：Liquidity（流动性）、Leverage（杠杆）与 Lunacy（投资者的疯狂）。 1️⃣ 过剩的流动性：AI热只是“宽松幻觉”的表象当前AI资产的暴涨，Sorkin认为是“宽松货币时代遗留的症状”。美联储虽已暂停量化紧缩（QT），但市场资金依旧泛滥。高盛的金融状况指数显示，今年以来流动性持续改善，而利率下调预期又为风险资产提供了支撑。市场分析师Matt King（Satori Insights创始人）指出，美联储在流动性充裕的环境下继续降息，将进一步助长市场“泡沫化”。 “这就像往已经起泡的饮料里继续加气，”King警告说，“投资者的自满情绪在升温，而流动性随时可能蒸发。” 2️⃣ 扩张的杠杆：AI估值过高，金融杠杆悄然累积虽然美国家庭与非金融企业的整体杠杆水平仍低于2008年，但金融体系内部的杠杆却明显上升。私人信贷、私募股权、对冲基金及保证金交易正推动市场风险积聚。尤其在AI相关投资领域，杠杆效应迅速放大。部分亏损中的AI初创公司估值总额已接近1万亿美元，而个别上市公司——如Palantir——其股价甚至被推高至未来盈利的230倍。 “金融部门的杠杆正在反哺自身的泡沫，”King指出，“被动型基金的规模效应让市场波动更具惯性。” 3️⃣ 投资者的疯狂：理性消失的时刻往往是崩溃的起点 Sorkin提到，真正危险的不是估值本身，而是投资者普遍相信“这次不同”。从“AI十倍股”的幻想，到企业债市场再现“评级购物”（ratings shopping）现象，过热的心态再次浮现。 UBS董事长Colm Kelleher警告，这种人为抬高评级的行为“正在积累系统性风险”。是否会重演1929？Sorkin的回答：或许不会，但代价依旧沉重 Sorkin认为，尽管市场修正几乎不可避免，但未必会引发1930年代式的大萧条。与上世纪不同，央行如今更懂得“在危机前注入流动性”——2008年与2020年就是前车之鉴。但他同时提醒，这种政策思路也可能制造更大的未来风险： “每一次救市都在强化‘央行托底’信仰，而这恰恰是泡沫的燃料。” 一些市场观察者指出，这也是为何部分投资者转向黄金与加密货币——他们担心，持续的货币扩张正稀释美元信用，使整个金融体系变得更加脆弱。结语：AI泡沫或未破裂，但风险正在累积当前的科技狂热，也许还能延续一段时间。强劲的企业盈利、美联储的“温和立场”以及AI技术的真实潜力，仍可能支撑市场向上。然而，正如Sorkin警告的那样：泡沫破裂从不提前通知。在公开市场，它可能是一声巨响；而在私募和信贷领域，它更可能是一声漫长的“漏气”。 “无论是1929、2000还是2025，故事的主角不同，但剧本往往相似——流动性泛滥、杠杆累积、理性消失。结局，也许只是时间问题。”

夏洛特11-08 09:21

泡沫破裂倒计时？“新兴市场教父”：股市或暴跌40%，聪明钱正转向这里！

要AI龙头股可能下跌30%至40%。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# “当我说修正时，我指的是下跌30%、甚至40%。但我仍看好AI的长期趋势——这场调整会出现，但会是短暂的。”他说。近期，随着科技股遭遇抛售，市场关于“回调即将到来”的讨论愈发热烈。高盛集团（Goldman Sachs）首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）本周警告称，未来几年市场可能出现高达20%的回调。摩根士丹利（Morgan Stanley）CEO Ted Pick 则预计约15%的下跌“是健康的调整”。墨比斯指出，他最大的担忧在于AI领域的高估值与过度资本支出。 “部分企业的AI投资已经过于激进，”他说，“许多科技巨头今年为AI基础设施投入了数十亿美元，这种支出水平并不持续。” （图源：Business Insider）尽管如此，墨比斯并未完全看空。他强调，投资者应为回调做好准备，并在低位大胆加仓。 “我们必须为市场调整做好准备——到时候要‘逢低买入’。如果AI股下跌30%、40%，我会‘双臂双腿’全力买入。” 新兴市场：潜在的“下一站”机会墨比斯指出，在等待AI板块消化泡沫的同时，投资者可关注新兴市场的机会。他提到，新兴市场今年整体表现优于美股。截至目前，iShares MSCI Emerging Markets ETF年内上涨约29.7%，而标普500指数同期仅涨约13.8%。推动这一表现的关键在于中国与印度的强劲走势。“中国正在快速攀升科技价值链，印度也在计算机硬件领域取得突破——这将推动资金重新流向新兴市场。”墨比斯表示。此外，美联储的降息周期也可能成为推手。降息通常会削弱美元，使新兴经济体货币与企业获得更强购买力。 “中国和印度这两大引擎将让整个新兴市场焕发光彩，这种效应也会扩散至其他国家。”墨比斯补充道。在AI狂潮席卷市场的当下，墨比斯的观点提醒投资者：当热门资产估值高企时，风险与机会并存。短期回调或许难以避免，但“买在恐慌时”仍是投资铁律。而在全球资产轮动之中，新兴市场或许正悄然成为下一轮资本热潮的焦点。

忆芳11-08 06:55

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