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微软 2025Q4业绩电话会议高管解读财报
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工后，正在将其部署范围扩大到所有员工。
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、毕马威、辉瑞和富国银行本季度均购买了超过2.5万个席位。 在推出后的最初几周内，已有数万家组织使用了我们的研究员和分析师深度推理代理。此外，我们还在 Teams 中引入了群组级代理，例如 Facilitator 和 Interpreter，它们可以在会议中生成实时翻译和笔记。
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、SAP、ServiceNow 和 Workday 等数百家合作伙伴已经构建了自己的第三方代理，并与 Copilot 和 Teams 集成。 我们还看到越来越多的客户使用 Copilot Studio 来扩展 Microsoft 365 Copilot 并构建自己的代理。今年，客户使用 SharePoint 和 Copilot Studio 创建了 300 万个代理。借助 Copilot Tuning，他们可以轻松创建根据公司数据、工作流程和风格进行微调的代理，以反映其独特的语气、语言和专业知识。 我们也看到特定角色和职能部门（首先是开发人员）的吸引力显著提升。GitHub Copilot 在 IDE 领域继续保持强劲发展势头，推出了代理模式和 Coding Agent 等新版本，能够异步执行开发人员任务。我们拥有 2000 万 GitHub Copilot 用户。随着各公司根据自身代码库定制 Copilot，GitHub Copilot 企业客户环比增长了 75%，目前 90% 的《财富》100 强企业都在使用 GitHub Copilot。 更广泛地说，由于人工智能的推动，GitHub 的使用率和代码库数量正在呈现爆炸式增长。GitHub 上的人工智能项目数量在过去一年中增长了一倍多。无论是 Claude Code、Codex、Cursor 还是 GitHub Copilot，Vibe 编码项目和人工智能编码代理的激增都在 GitHub 上产生了更多的拉取请求和代码库。我们的代码审查代理在整个平台上得到了广泛的应用，每月执行数百万次代码审查。 在医疗保健领域，Dragon Copilot 取得了突破性的进展。本季度，客户使用我们的环境人工智能解决方案记录了超过 1300 万次医患沟通，同比增长近 7 倍。 例如，在 Mercyhealth 系统，已有 1000 多名医生使用 Copilot 来减轻行政负担，从而专注于提供更优质的医疗服务。迄今为止，他们已节省了超过 10 万小时，并计划将其扩展到所有 5000 名医疗服务提供者。正如一位医生所说：“这是我诊所十年来遇到的最好的事情。” 在安全领域，我们率先在业内推出代理，帮助防御者自主处理大量安全和IT任务。更广泛地说，随着客户从传统系统转向代理式商业应用，人工智能正在推动商业应用市场的根本性变革。 Dynamics 365 今年的市场份额有所提升。我们正在赢得各行各业的客户，比如 Verizon 的销售业务、达美乐披萨集团的 ERP 业务、1-800-Flowers 的联络中心业务。 在消费者应用方面，我们正在全方位创新。事实上，周一，我们在 Edge 浏览器中推出了 Copilot 模式。看到这项创新回归浏览器领域，我们尤其兴奋。Copilot 模式整合了 Copilot 编辑器、聊天、发现、搜索和操作功能，旨在为人工智能时代打造下一代浏览器。 我们的 Copilot 消费者应用在参与度和成功会话方面也持续强劲增长。我们将把 Copilot 带到每一台 Windows 11 PC 上。使用 Copilot Vision，您可以与 Copilot 共享屏幕，并获得任何内容的实时洞察和帮助。 由于 Windows 11 和 Copilot+ PC 为客户提供了强大的安全性和 AI 价值，我们在 10 月份 Windows 10 支持终止之际已做好了充分准备。 说到安全，它是我们云和人工智能基础设施以及Copilot和代理的基础。过去一年，我们推出了100多项新功能。就在上周，我们为SIEM Microsoft Sentinel添加了一个现代化数据湖，将我们第一方工具以及来自第三方生态系统的超过350个连接器的客户数据整合在一起。 我们还在扩展客户已使用的治理、身份、安全和管理系统，以保护每个人工智能代理。Entra 现在将身份权限、策略和访问控制扩展到代理。Defender 为近 200 万个通用人工智能应用提供安全保障。四分之三的 Microsoft 365 Copilot 客户使用 Purview 来保护他们的数据。总而言之，我们现在拥有近 150 万安全客户，并在我们服务的所有主要类别中持续占据市场份额。 在结束之前，我想谈谈我们两大拥有庞大终端用户覆盖范围的消费者业务：LinkedIn 和 Xbox。LinkedIn 拥有 12 亿会员，并且连续四年保持两位数增长。今年，LinkedIn 上的评论数量增长了 30% 以上，视频上传量增长了 20% 以上。我们将继续将人工智能融入 LinkedIn 体验的方方面面，在招聘和销售环节引入人工智能代理。 在游戏方面，我们拥有5亿月活跃用户，涵盖各个平台和设备。凭借《极限竞速：地平线5》和《湮没：重制版》，我们本季度已成为Xbox和PlayStation平台的顶级发行商。《使命召唤》系列游戏也从未如此强劲。《使命召唤：黑色行动6》的玩家人数已达5000万，总游戏时长超过20亿美元。《我的世界》本季度的月活跃用户收入创历史新高，这在很大程度上得益于《我的世界》电影版的成功。 我们还有近40款游戏正在开发中，未来还会有更多。今年，我们通过云端进行的游戏直播时长超过5亿小时。Game Pass的年收入首次接近50亿美元。 最后，我们正在经历人工智能的代际技术变革，我从未像现在这样对微软推动长期增长和定义未来的机会充满信心。 艾米·E·胡德 今年，我们的营收超过2810亿美元，同比增长15%，这反映了我们产品和服务的全面实力。由于我们为把握未来广阔的机遇进行了投资，我们的营业利润超过1280亿美元，同比增长17%。 在我们今年业绩最好的一个季度，凭借销售和合作伙伴团队的出色执行，我们显著超出了预期。正如萨蒂亚所说，我们正以前所未有的速度进行创新，为客户提供新的价值。 本季度营收为764亿美元，增长18%，按固定汇率计算增长17%。毛利率增长16%，按固定汇率计算增长15%。营业利润增长23%，按固定汇率计算增长22%。每股收益为3.65美元，增长24%，按固定汇率计算增长22%。 商业订单首次超过1000亿美元，增长37%，按固定汇率计算增长30%，与去年同期相比增长强劲。我们核心年金销售计划的强劲执行，包括良好的续约，以及Azure和Microsoft 365的1000万美元和1亿美元以上合同数量的增加，共同推动了这些业绩。 商业剩余履约义务增至3680亿美元，增长37%，按固定汇率计算增长35%。约35%将在未来12个月内确认为收入，同比增长21%。剩余部分将在未来12个月后确认，增长了49%。本季度，我们的年金组合再次达到98%。 外汇与公司总收入、分部收入、销货成本和营业费用增长的预期大致一致。 微软云营收达到467亿美元，超出预期，增长27%，按固定汇率计算增长25%。微软云毛利率略高于预期，达到68%，同比下降2个百分点，主要由于我们扩展人工智能基础设施的影响，但Azure和M365商业云的持续效率提升部分抵消了这一影响。 公司毛利率为69%，同比下降1个百分点，原因是销售结构向Azure转移，以及前述微软云业务毛利率下降。运营费用增长6%，按固定汇率计算增长5%，运营利润率同比增长2个百分点至45%。好于预期的收入增长，加上对高效运营的关注，推动了利润率的增长。 从整个公司层面来看，六月底的员工人数与去年同期相比基本没有变化。 现在来看看我们各部门的业绩。生产力与业务流程部门的收入为331亿美元，增长16%，按固定汇率计算增长14%，好于预期，这得益于云服务中的M365商业产品和云服务中的M365消费者产品的推动。M365商业云收入超出预期，增长18%，按固定汇率计算增长16%，期间收入确认贡献了2个百分点。 剔除期内收入确认后，业务趋势与上一季度相比保持相对稳定，ARPU 增长再次由 E5 和 M365 Copilot 推动。付费 M365 商用用户座席同比增长 6%，所有客户群的安装基数均有所扩大，但主要集中在我们的中小企业和一线员工产品上。 M365 商业产品收入增长 9%，按固定汇率计算增长 7%，超出预期，这得益于 Office 2024 交易量高于预期。M365 消费者云收入好于预期，在 1 月份价格上涨和用户增长 8% 的推动下，ARPU 增长了 20%。 LinkedIn 收入增长 9%，按固定汇率计算增长 8%，所有业务均实现增长，但人才解决方案业务继续受到招聘市场疲软的影响。Dynamics 365 收入增长 23%，按固定汇率计算增长 21%，核心年金销售计划的强劲执行带动所有工作负载均实现增长。 尽管我们在产品中提供了更多 AI 功能并扩展了 AI 基础设施，但分部毛利率按固定汇率计算增长了 16% 和 15%，毛利率百分比略有增加，这得益于前面提到的效率提升。 营业费用增长7%，按固定汇率计算增长6%。营业收入增长21%，按固定汇率计算增长19%。 接下来是智能云部门。收入为299亿美元，增长26%，按固定汇率计算增长25%，超出预期，这得益于Azure和我们的本地服务器业务。Azure和其他云服务的收入增长了39%，大幅超出预期，这得益于我们核心基础设施业务（主要来自我们最大的客户）的加速增长。需要提醒的是，新的云和人工智能工作负载是利用我们广泛的服务来构建和扩展的。 Azure AI 服务的收入基本符合预期。尽管我们本季度增加了数据中心容量，但需求仍然高于供应。 我们的本地服务器业务收入下降2%，按固定汇率计算下降3%，降幅高于预期，主要受交易采购业务的影响，该业务期内收入确认也更高。企业及合作伙伴服务收入增长7%，按固定汇率计算增长6%，其中企业支持服务的增长部分被行业解决方案的下滑所抵消。 本部门毛利率增长17%，按固定汇率计算增长16%。毛利率同比下降4个百分点，这主要得益于我们扩大AI基础设施的规模，但部分被先前提到的Azure效率提升所抵消。运营费用增长6%，按固定汇率计算增长4%。运营收入增长23%。 现在来看看更多个人计算业务。营收达到 135 亿美元，增长 9%，超出预期，主要得益于 Windows OEM 以及 Xbox 内容和服务。由于库存水平保持高位，Windows OEM 和设备业务营收同比增长 3%，超出预期。 扣除 TAC 后的搜索和新闻广告收入按固定汇率计算分别增长了 21% 和 20%，这得益于搜索量和每次搜索收入的持续增长，以及第三方合作伙伴关系带来的约 8 个百分点的有利影响，包括去年同期较低的可比价格带来的好处。 游戏业务收入增长了 10%。Xbox 内容和服务收入增长了 13%，按固定汇率计算增长了 12%，这得益于第一方内容和 Xbox Game Pass 表现好于预期。 部门毛利率增长15%。毛利率同比增长3个百分点，所有业务均有所改善。营业费用增长4%，按固定汇率计算增长3%。营业利润增长34%，按固定汇率计算增长33%，这得益于我们持续优先考虑更高利润率的销售机会。 现在回到公司总体业绩。资本支出为242亿美元，其中包括65亿美元的融资租赁，我们在租赁开始时确认了全部价值。用于厂房、设备（PP&E）的现金支出为171亿美元。差异主要来自融资租赁。我们超过一半的支出用于长期资产，这些资产将在未来15年及以后支持公司实现盈利。其余支出主要用于服务器（包括CPU和GPU），并受到强劲需求信号的推动。 运营现金流达426亿美元，增长15%，主要得益于强劲的云计算账单和收款，但部分被供应商付款增加所抵消。本季度自由现金流达256亿美元。 其他收入和支出为负17亿美元，主要由于权益法核算的投资损失。我们的有效税率约为17%。 最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 94 亿美元，使我们整个财年向股东返还的现金总额超过 370 亿美元。 现在谈谈我们的展望。除非另有说明，我对全年和下一季度的业绩评论均以美元计算。首先，我想谈一下2026财年的全年业绩评论。 首先是外汇。假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇将使全年收入增长和销货成本增长约2个百分点，并导致运营费用增长1个百分点。 接下来，基于去年强劲的势头，我们预计2026财年的收入和运营利润将再次实现两位数增长。鉴于我们在商业云领域的领导地位、市场对我们云和人工智能产品的强劲需求信号以及大量的合同积压订单，我们将继续在资本支出和运营支出方面投资，以抓住未来广阔的机遇。 正如我们上季度所述，由于短期资产组合的增加，资本支出增长将与2025财年相比有所放缓。由于上半年新增产能（包括大型融资租赁项目）的交付时间，我们预计上半年的增长率将高于下半年。 我们将继续专注于实现收入增长并提升运营灵活性。因此，我们预计营业利润率将与去年同期基本持平。最后，我们预计2026财年的有效税率将在19%至20%之间。 现在来看看我们对第一季度的展望。根据目前的汇率，我们预计外汇交易将推动总收入增长2个百分点。在各个部门中，我们预计外汇交易将推动生产力和业务流程部门的收入增长约3个百分点，智能云和更多个人计算部门的收入增长约1个百分点。我们预计外汇交易将推动销货成本和运营费用增长约1个百分点。 在商业预订方面，我们预计随着到期基数的增加，预订量将实现健康增长。预订量的增长将再次受到我们核心年金销售计划的强劲执行以及对我们平台的长期承诺的推动。需要提醒的是，规模更大的长期 Azure 合同，其签订时间更加难以预测，导致我们预订量增长率的季度波动加剧。 微软云毛利率约为 67%，同比下降，受继续扩大人工智能基础设施的影响。 我们预计第一季度资本支出将超过 300 亿美元，这得益于持续强劲的需求信号。需要提醒的是，由于云基础设施建设和融资租赁的交付时间，季度支出可能会有所不同。 接下来是分部指引。在生产力与业务流程领域，我们预计收入将达到 322 亿美元至 325 亿美元，增长 14% 至 15%，如前所述，外汇因素将带来约 3 个百分点的收益。在 M365 商业云领域，我们预计收入增长（按固定汇率计算）将在 13% 至 14% 之间，业务趋势与上一季度相比保持相对稳定。E5 和 M365 Copilot 将再次推动 ARPU 的增长。 M365 商业产品的收入增长预计在中高个位数之间。需要提醒的是，M365 商业产品包含 M365 套件的 Windows Commercial 本地组件和 Office 交易购买，这两项内容都可能因期间收入确认的动态而发生变化。 受1月份价格上涨的推动，M365消费者云的收入增长率应在20%出头。对于LinkedIn，我们预计收入增长率将达到高个位数。对于Dynamics 365，我们预计收入增长率将达到10%出头，并且所有工作负载都将持续增长。 我们预计智能云业务收入将达到 301 亿美元至 304 亿美元，增长 25% 至 26%，其中，如前所述，外汇因素将带来约 1 个百分点的收益。收入将继续由 Azure 驱动，其季度同比增长率可能会因容量交付时间和上线时间而有所不同，同时，期内收入确认也取决于合同组合。 在 Azure 方面，我们预计第一季度收入按固定汇率计算将增长约 37%，这得益于市场对我们服务组合的强劲需求。尽管我们将继续增加数据中心容量，但目前预计整个财年上半年的容量仍将受到限制。 随着客户持续转向云服务，我们预计本地服务器业务的收入将出现低至中等个位数的下降。在“更多个人计算”业务方面，我们预计收入将达到124亿美元至129亿美元。 Windows OEM 和设备业务收入预计将出现中高个位数下降。我们预计第四季度末 Windows OEM 业务的高库存水平将在本季度下降，尽管潜在影响范围仍比正常情况更广。设备业务收入预计将出现下降。 扣除 TAC 的搜索和新闻广告收入增幅应在 15% 至 16% 之间，环比下降，因为之前提到的第三方合作带来的收益使增长率趋于正常化。增长将继续由 Edge 和 Bing 的搜索量和单次搜索收入驱动。整体搜索和新闻广告收入增幅应在两位数左右。 在游戏业务方面，我们预计收入将出现中等至高个位数的下降。与去年同期的强劲表现相比，我们预计Xbox内容和服务收入将出现中等个位数的下降。 现在回到公司业绩指引。我们预计销售成本 (COGS) 为 243 亿美元至 245 亿美元，增长 21% 至 22%；运营支出为 157 亿美元至 158 亿美元，增长 5% 至 6%。其他收入和支出预计为负 13 亿美元，主要由于按权益法核算的投资。需要提醒的是，我们不确认权益法核算的投资的市价损益。 最后，我们预计第一季度有效税率在 19% 至 20% 之间。 总而言之，我们以两位数的收入和营业利润增长结束了这一财年，并超额完成了我们一年前做出的25财年营业利润率承诺。我们将继续专注于投资安全、质量以及人工智能平台和产品创新，为客户创造价值和机遇。我们对26财年充满期待。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
41分钟前
Figma股票即将上市，IPO定价为每股33美元
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200 亿美元的价格出售给数字软件巨头
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（ADBE），但由于欧洲监管机构对这两家数字设计巨头的合并提出反垄断担忧，该交易最终告吹。 Figma 的 IPO 计划一直受到华尔街的密切关注。 华尔街最初预期的定价区间为 30-32 美元，而 Figma 的定价已超出这一范围，且这一预期区间本身就高于 Figma 自己此前预测的 25-28 美元。 如果 Figma 股票在今日开盘后飙升，这家科技公司将追随 Circle 的脚步 ——Circle 在上市首日较 IPO 价格上涨了 168%。 自 6 月上市以来，Circle 的股价累计上涨已超过 510%。另一家 IPO 热门公司 CoreWeave（CRWV）在首个交易日仅小幅上涨，但自 3 月上市以来累计涨幅已超过 160%。 Figma 的营收同比增长 46%。该公司的招股文件显示，超过四分之三的《福布斯》全球 2000 强企业都在使用其设计软件产品。 Circle 等公司 IPO 的成功，推动市场重回华尔街并购银行家们一直期待的交易活跃之年。此前，4 月因关税不确定性引发的广泛市场冻结阻碍了这一进程。 IPO 数据公司 Renaissance Capital 运营的文艺复兴 IPO 指数追踪新股表现。该公司在第二季度回顾中称，该指数在经历 “4 月暴跌” 后反弹，“爆发式上涨，最终在第二季度收涨 20%，表现优于标普 500 指数（+11%）”。
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金融界
3小时前
割韭菜再见！Figma用"荷兰式拍卖"叫板华尔街潜规则
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10.3亿美元，估值164亿美元（接近
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2022年收购报价的82%）。 利用拍卖机制筛选“高价投标者”，塑造“热门交易”形象；同时，顶级承销商阵容（摩根士丹利/高盛）背书，强化市场信心。 科技公司IPO新趋势是效率与风险并存。传统IPO首日平均抑价率约20%（即“让利”二级市场），而拍卖式IPO可减少这部分损失。 Figma的尝试也代表着两项革新，包括股权代币化：其招股书预留“区块链普通股”发行权限，未来或通过链上股权碎片化提升流动性。去中介化加速：中小科技公司可借拍卖机制降低上市成本（承销费降至3-5%，传统IPO为7%）。 资本市场始终在效率与公平间寻找平衡。Figma的拍卖式IPO，既是科技股需求回暖的注脚，也是华尔街权力结构迭代的序章。
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老虎证券
07-28 17:38
一周IPO观察：维立志博超40倍国配首日近翻倍，歌尔微、天域半导体等递表；设计软件独角兽Figma美股上市在即
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可达164亿美元。 要知道，2022年
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曾豪掷200亿美元，打算把Figma收入囊中，但这笔世纪收购最终因监管阻力而告吹。如今的IPO估值，显然比当初收购价大打折扣。不过，Figma的基本面依然强劲，业绩增长势头亮眼。 根据披露的二季度初步数据，Figma营收预计在2.47亿至2.5亿美元之间，同比暴增39%至41%。非GAAP口径下，营业利润900万至1200万美元，运营利润率也攀升至4%-5%，盈利能力正在改善。 这次IPO还有个亮点：Figma采用限价订单的定价机制。简单说，潜在投资者得明确报出愿意买多少股、什么价格，而不是像传统IPO那样直接交市价订单。这样做能更精准地摸清市场真实需求，帮助公司锁定合理发行价。 7月23日，有媒体援引知情人士消息称，Figma和部分股东计划通过本次上市最多筹集10.3亿美元。这种“拍卖式”定价方式，在新冠疫情期间的科技IPO潮中很流行，DoorDash、Airbnb都用过，但近两年市场冷却后逐渐消失。如今它的回归，或许意味着美股IPO市场重新升温，投资者对优质科技股的胃口回来了。 值得一提的是，在传统IPO中，有些大玩家会报出没有价格限制的天量订单，来提高配售几率，但这种方式容易夸大需求，给投行定价带来麻烦。Figma这次用限价订单，就是为了避免这种虚火，让价格更贴近真实价值。 SPAC方面 The Ether Machine与SPAC Dynamix Corporation合并上市，募集15亿美金 StablecoinX与TLGY Acquisition Corp宣布合并及约3.6亿美元PIPE融资，成立专注于以太坊稳定币的财务公司 下一代可重复使用火箭开发商iRocket将通过与Wilbur Ross支持的BPGC Acquisition Corp. 合并 Isdera Group宣布与UY Scuti Acquisition Corp. 达成合并
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老虎证券
07-28 11:18
一边IPO一边买比特币！设计独角兽Figma上市倒计时！估值超164亿美元
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估值约为136亿美元。 这一估值虽低于
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在2022年提出的200亿美元收购报价，但显著高于去年Figma在一轮员工和早期投资人退出的要约中体现的125亿美元估值，更在近期上市的Circle、Chime等科技独角兽之上。 二、拍卖式机制：更精准地锚定投资者认知价值 本次Figma的IPO采用了一种类似拍卖的“限价申购机制”，而非传统的市价认购方式。即投资者需明确申报希望认购的股份数量及价格。 这种机制在科技热潮高峰期曾被DoorDash、Airbnb等采用，后因市场遇冷而逐渐淡出。Figma的重启被市场视为科技IPO回暖的重要信号，也有助于公司更精确评估投资者心中的“真实估值”。 三、业务亮点：用户高速增长，营收利润齐飞 Figma成立于2012年，总部位于旧金山，主营云端协作设计软件，允许多个用户同时编辑和构建App、网页与软件界面。近年来，随着远程办公和数字化转型加速，公司进入高速增长期： l 1300万活跃用户，覆盖全球95%的《财富》500强企业； l 2024年营收7.49亿美元，同比增长48%； l 2025年前数月营收继续同比增长46%； l 净利润也实现三倍增长； l 客户包括ServiceNow、Workday、SAP等大型企业。 公司CEO Dylan Field曾表示，Figma“产品本身就是最强大的营销引擎”，通过“自下而上的团队协作推广”，显著降低获客成本，形成高效率的增长飞轮。 四、另辟蹊径：Figma涉足加密投资 值得注意的是，Figma还在加密领域有所布局： l 截至3月底，公司持有约6950万美元的比特币ETF； l 今年5月，公司董事会批准额外投资3000万美元购买USDC稳定币，并计划将其换入比特币；USDC的发行方正是同样近期上市的Circle Internet。 这一跨界行为不仅体现了Figma在资金配置上的灵活，也显示其对科技资产多样化配置的兴趣。 五、股东结构：创始人与多家顶级风投减持 此次IPO中，不仅Figma公司自身发行新股，部分现有股东也选择套现部分持股： CEO兼联合创始人Dylan Field拟出售约235万股； 董事会成员、Kleiner Perkins合伙人 Mamoon Hamid 出售约276万股； 其他减持机构包括红杉资本、Greylock Partners、Index Ventures等。 主承销商为摩根士丹利、高盛，协办包括Allen & Co 和摩根大通。 六、投资者如何看待这次IPO？ Figma的上市正值市场对高质量科技股热情重燃之际。此前Circle上市首日暴涨168%，Figma有望成为下一匹“黑马”。不过，市场也应看到潜在的不确定性： l 人工智能设计工具的发展，可能在中长期替代部分传统设计软件； l 移民政策收紧或影响其人才招募； l 国际市场波动和贸易政策风险，可能影响其营收结构（2024年收入大多来自美国以外）。 但整体而言，Figma展现了强劲的增长能力、优质的客户基础与清晰的盈利路径，具备典型的“高质量科技成长股”特征。 总结 Figma此次IPO既是对自身商业模式的一次验证，也标志着科技新股市场逐步复苏的信号。对于寻求中长期增长机会的投资者而言，这可能是一个值得关注的窗口期。
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金融界
07-26 08:38
Figma计划下周IPO募资超10亿美元，或重振科技新股市场，释放何种投资信号？
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募集资金用途明确，聚焦偿债与运营扩张
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并购失败留下悬念，Circle成功上市带动情绪回暖 营收增长强劲，AI挑战与国际风险仍存 权威点评与总结 常见问题解答 Figma计划IPO，拟募资超10亿美元引发市场关注 根据 www.TodayUSStock.com 报道，知名云端协作设计平台 Figma（FIG.US） 计划于下周正式挂牌纽交所，股票代码为 “FIG”。本次IPO定价区间为每股25至28美元，按中值26.50美元计算，公司预计净募资约3.059亿美元，目标估值高达136.5亿美元，完全稀释估值或达164亿美元。 Figma及部分股东拟联合发行约3700万股，其中售股股东出售约2446万股（占比66%），最高募资规模可达10.3亿美元。此次发行将由摩根士丹利、高盛、艾伦公司、摩根大通等知名投行承销。 项目 数值 IPO定价区间 $25~$28 中值定价 $26.50 目标估值 $136.5B（最高$164B） 拟募资总额 最高$1.03B 净募资归公司部分 $305.9M 募集资金用途明确，聚焦偿债与运营扩张 Figma明确表示，募集资金将主要用于偿还3.305亿美元循环信贷额度项下未偿债务，该笔债务用于解决员工限制性股票单位（RSU）结算时的预扣税与合规支出。 其余资金将用于日常运营及一般企业用途。同时，公司强调，售股股东出售A类普通股所得收益，公司不收取任何款项。 Figma补充道，发行完成后，联合创始人兼CEO Dylan Field 将持有约73.6%的投票权，继续掌控公司战略方向。
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并购失败留下悬念，Circle成功上市带动情绪回暖 此次IPO对于Figma而言意义非凡。2022年，
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曾尝试以$200亿收购Figma，但因欧洲和英国监管机构反对告吹，
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最终支付了$10亿分手费。此事件引发市场对Figma独立上市潜力的高度关注。 而近期成功上市的加密支付巨头 Circle 首秀优异，其股价强劲表现提振了科技新股氛围，Figma此时上市被视为对IPO市场的一剂强心针。 值得注意的是，Figma还公开披露，其截至今年3月底已向Bitwise比特币ETF投资7000万美元，并计划再追加3000万美元，进一步强化其在科技与加密资产融合领域的形象。 营收增长强劲，AI挑战与国际风险仍存 Figma主营云端协作设计软件，客户包括 ServiceNow、Workday、SAP 等大型企业。公司2025年第一季度营收同比增长46%，净利润同比翻两倍，展现出强劲成长势头。 据风险投资公司 Theory Ventures 创始人 Tomasz Tunguz 表示：“Figma的产品即营销，其协作特性带来病毒式用户增长，构建了业内最优销售效率。” 但Figma同时指出数项挑战： AI设计工具威胁：Figma警告AI可能在中长期内削弱客户对平台的依赖。 国际不确定性：Figma收入大多来自美国以外地区，若遭遇关税/预算削减或地缘风险，可能影响需求。 移民政策限制：美国签证政策曾影响招聘，公司或需调整人才策略。 权威点评与总结 编辑点评： Figma的IPO是一次技术创业企业“单飞”的重要尝试，其业务模式、客户黏性与营收成长性均为亮点。但投资者仍需关注估值压力与科技环境变化对其影响。AI时代下设计工具赛道注定拥挤，Figma能否保持领先，将取决于其在产品、生态和国际化执行层面的持续能力。 Figma是一家在协作与设计交叉点崛起的企业，其上市将成为观察AI驱动设计未来趋势的重要风向标。 —— Morgan Stanley，2025年7月23日 相比
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时期的并购价，当前估值体现了市场对Figma独立成长能力的审慎信任，但仍需盈利能力兑现支撑。 —— Goldman Sachs，2025年7月23日 Figma的社区驱动特性和产品渗透速度令人印象深刻，但IPO后面临的资本市场压力将考验其执行力。 —— Jefferies，2025年7月23日 常见问题解答 Q1: Figma的IPO定价区间是多少？ A1: 定价区间为每股25~28美元，按中值26.50美元计算，目标募资约3.059亿美元。 Q2: IPO募资将如何使用？ A2: 募集资金主要用于偿还3.305亿美元债务及未来运营支出。 Q3:
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为何未能成功收购Figma？ A3: 该交易遭到欧盟和英国监管机构反对，最终
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放弃并支付10亿美元分手费。 Q4: Figma的主要客户与业务模式是？ A4: 客户包括ServiceNow、Workday、SAP等企业，业务模式强调多人在线协作设计。 Q5: 上市后Figma面临哪些挑战？ A5: 包括AI替代风险、国际市场波动、移民政策对招聘的潜在影响等。 来源：今日美股网
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今日美股网
07-24 00:10
借美股IPO东风，Figma携“拍卖式IPO”重现华尔街！底气何在？
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gma给出的这一潜在估值低于2022年
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收购案（2023因监管担忧而撤销）中提供的200亿美元，但分析师认为Figma的溢价潜力可能会更加乐观。 Figma的优势何在？ 据Appeconomyinsights，Figma的主要创新在于重新定义设计软件的运作方式，如基于浏览器工作（web-first）、多人协作模式（multiplayer by default）和社区驱动（ community-driven），这种组合使得Figma能够在与
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等老牌公司竞争中获得明显优势。 尽管科技业对协作工具难赚钱存在刻板印象，但Figma以高增长、高毛利和扭亏为盈成为AI时代生产力企业的新样本。 Figma在2024财年营收年增48%至7.49亿美元，拥有1300万月度活跃活用户（如微软、Slack、Github等）和95%财富500强企业客户，年支付10万美元以上的客户超1000名。 【Figma 2025财年Q1财报拆解，来源：Appeconomyinsights.com】 Figma的应用十分广泛，如Google Maps导航、奈飞观看视频、Duolingo学习语言、Airbnb订阅住宿、LinkedIn建联等，这些App、网站和数字界面都有Figma的身影。 原文链接
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TradingKey
07-23 23:48
Solana市值突破1094亿美元超越Synopsys，排名升至全球第196位，意味着公链赛道重回资本视野
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ys（SNPS） 1,090 197
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2,090 110 超越Synopsys释放的信号：Web3技术市值正挑战传统科技龙头 Synopsys 是全球领先的 EDA 工具与半导体 IP 供应商，其客户包括 Intel、TSMC 等芯片巨头。Solana 超越其市值具有象征意义：Web3 原生资产已具备与传统科技企业抗衡的市场影响力。 此外，这也传递出资本市场对区块链基础设施价值重估的趋势：不仅看重现实营收能力，更重估网络效应、代币激励与生态繁荣的潜力。Solana 在链上交易量、TVL、开发者活跃度等指标上均显著提升。 Solana后市怎么看？市值跃升是否可持续 尽管 Solana 当前市值进入全球前 200 资产行列，但其持续增长仍面临关键变量： 宏观变量：美联储政策变动可能影响风险资产整体估值。 链上负载与稳定性：Solana 在历史上经历过宕机记录，稳定性仍是机构最关注的基础指标。 竞争格局：包括 Sui、Aptos、zkSync、Scroll 等新兴公链项目亦在快速扩张。 但从资金面与市场趋势看，Solana 的品牌、社区、开发者结构和速度优势已构筑起较强的竞争护城河，并有望在下一轮区块链大规模应用中扮演核心角色。 权威点评与总结 Solana 此次市值突破代表的不仅是加密市场的一次价格上涨，更是资本市场对于去中心化基础设施价值的再定价。超越 Synopsys 的排名不仅具有象征意义，也提醒传统投资者：Web3 项目已不再是边缘投机工具，而正成为全球资产生态的一部分。 若 Solana 能在生态建设与链上安全性方面持续突破，其市值上升空间依然广阔。中长期投资者可将其作为 Web3 基础设施布局的重要标的之一。 Solana 的突破是 Layer 1 复兴的代表事件，其链上吞吐量和交易成本优势正赢得开发者与资本的双重青睐。 —— Messari Crypto Research，2025年7月22日 从对比传统科技公司市值来看，Solana 已具备全球化资产流通和估值逻辑，其发展空间不可低估。 —— ARK Invest，加密策略组，2025年7月22日 Solana 超越 Synopsys 是“价值迁移”趋势的缩影，更多资金正在寻找传统科技与加密世界之间的高成长资产。 —— CoinShares，2025年7月22日 常见问题解答 Q1：Solana 是什么？ A1：Solana 是一个高性能公链，以其高速吞吐能力、低交易费用和活跃开发生态而著称，是当前最受关注的 Layer 1 区块链之一。 Q2：Solana 为何市值能超过 Synopsys？ A2：由于近期市场资金流入、生态爆发及机构加仓，SOL 币价快速上涨，从而推动整体市值超越部分传统科技公司。 Q3：Solana 还有上涨空间吗？ A3：若能解决历史宕机问题并持续扩展生态，SOL 市值仍具中长期增长潜力，尤其在 Web3 落地背景下。 Q4：Solana 是否值得长期投资？ A4：具备一定技术优势与开发者生态支撑，值得关注，但需考虑市场波动性与政策风险，适合风险承受能力较高的投资者。 Q5：Solana 与 Ethereum 有何区别？ A5：Solana 以高TPS、低交易费著称，而 Ethereum 更注重去中心化和生态成熟度，两者在技术路径和市场定位上各有侧重。 来源：今日美股网
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今日美股网
07-23 00:12
科技巨头财报季临近引发高盛风险警告，科技权重集中或重演2000年泡沫，投资者应警惕潜在回调
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门做空标的 微软 (MSFT.US)
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(ADBE.US) Snowflake (SNOW.US) Workday (WDAY.US) ServiceNow (NOW.US) monday.com (MNDY.US) 市场对AI如何深刻改变企业软件逻辑尚未达成共识，这也成为软件股持续承压的重要因素。 互联网巨头估值受限，增长叙事与风险共舞 互联网巨头整体多空比为4.5倍，显示出资金对其估值与成长性的复杂态度。 Meta（META.US）虽获8.5分评级，但因新增招聘和资本支出飙升，引发部分机构重新评估其长期ROI。亚马逊（AMZN.US）尽管保持较高人气，但年内仅上涨3%，表现明显落后，受云业务与地缘政治影响。 谷歌（GOOG.US）仅获6.5分评级，被大量机构低配，主要因为面临司法部反垄断裁决压力与估值天花板双重挑战。 做多热门 做空热门 Meta Platforms Snap Inc Amazon Etsy Inc Spotify Reddit Mag7权重创高，科技ETF看跌期权成对冲工具 当前对冲基金杠杆率接近高点，Mag7占美股净敞口已达16.5%。高盛建议，投资者可使用XLK的5%虚值3个月看跌期权作为风险对冲工具。 该期权覆盖财报发布、美联储会议与经济数据等关键时点，在科技股与动量因子高达92%的联动性背景下，任何回调都有放大效应。 不过，高盛亦提醒，若股价到期时高于行权价，期权买方将损失全部权利金。 权威点评与总结 本轮科技财报季将是牛市能否延续的关键拐点。当前市场估值高企、波动率极低、资金过度集中，构成了极具风险的结构性局面。 半导体与AI是推动市场上涨的主要动力，但投资者已将赌注押注于极少数龙头，一旦出现预期落空或政策扰动，科技股或面临剧烈调整。 建议投资者保持审慎，通过期权等工具控制下行风险，分散持仓避免高集中度带来的系统性隐患。 科技权重集中度已到极限边缘，任何失误都可能引发系统性重定价。 —— 高盛，2025年7月21日 英伟达的成功难以复制，AI泡沫的扩张速度令人警觉。 —— 摩根士丹利，2025年7月21日 期权波动率异常平静往往是风暴来临前的信号，尤其是科技财报季集中爆发之时。 —— 美银证券，2025年7月21日 常见问题解答 Q：科技股为何面临泡沫风险？ A：当前科技板块权重高达34%，市值集中且估值高，类似2000年泡沫期，风险放大。 Q：英伟达为何备受追捧？ A：其是AI算力的核心受益者，业绩连超预期，被多方机构满仓配置，具备极高共识。 Q：高盛推荐的对冲策略是什么？ A：购买XLK三个月期5%虚值看跌期权，对冲科技财报期和宏观事件带来的下行风险。 Q：软件股为何受到冷遇？ A：市场对AI对企业软件影响的不确定性导致情绪低迷，投资者转向更直接受益的半导体。 Q：谷歌为何被机构低配？ A：主要因反垄断裁决临近及估值疲软，基金减少其配置以避险。 来源：今日美股网
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今日美股网
07-23 00:11
放弃了
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的200亿，Figma估值会更贵吗？
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FIG”为代号在纽交所上市。作为一度被
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高价收购又中止交易的明星独角兽，Figma此次独立上市备受关注。读完其S-1，我想从财务表现、业务结构、AI战略以及潜在风险四个方面，聊聊Figma到底是一家怎样的公司，以及我们应如何看待这次IPO。 财务表现：增长惊人，但背后也有“注水”成分？ Figma的营收增长堪称SaaS典范。2024财年（截至2025年1月）营收达7.49亿美元，同比增速48%，LTM数据更是突破8.2亿美元。但在高增长的光环下，也需要拆解几个重要的财务细节。 首先是盈利性。Figma在2024年出现了GAAP口径下的净亏损7.3亿美元，但这主要受制于与
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终止交易后发放的股票补偿。如果从非GAAP角度看，其2024财年的经营利润率已达18%，2025财年第一季度甚至实现了4,490万美元净利润，表现出一定的盈利能力。这对于一家仍在高速扩张的SaaS企业而言，是罕见的“利润+增长”双赢表现。 其次是现金流方面，截至招股书提交，Figma账面现金超过15亿美元，几乎无长期债务。更关键的是，这15亿中包括
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为终止收购支付的10亿美元解约金，这也为其后续AI投资与平台建设提供了缓冲带。 商业模式：设计工具还是协作平台？ Figma的最大优势，是其产品的天然协作属性。很多人以为它只是个“更好的Sketch”，但其实Figma是将设计软件变成“多人在线编辑+内容可视化”的协作平台——这种模式注定了它具备超越设计师圈层的增长潜力。 目前Figma月活用户中，有2/3是非设计师用户，说明它正成为一个跨团队的沟通与原型工具。此外，其客户覆盖95%的财富500强、78%的Forbes 2000企业，超过1,000家企业每年付费超过10万美元。客户粘性也非常高，净留存率高达132%，这说明Figma在企业内部的扩张性非常强，典型的PLG（产品驱动增长）范式。 招股书也提到了其不断扩张的产品矩阵：FigJam（数字白板）、Dev Mode（开发者视图）、Slides（演示工具）、Sites（无代码网站）以及最新发布的AI工具Make、Buzz等。可以说，它正试图构建一个以“创意协同”为核心的操作系统，替代多个传统工具。 AI转型：战略正确，执行仍需观察 Figma的S-1中提到“AI”超过150次，可见其对AI的重视。其推出的“Make”功能允许用户通过自然语言生成UI原型，直接跳过传统线框设计的过程。这不仅是功能创新，更是试图重塑整个设计工作流。 CEO Dylan Field 表示，Figma愿意接受短期毛利率下降，换取AI长期带来的用户体验提升和生产力跃迁。但话虽如此，AI带来的成本现实也不容忽视：基础模型的调用成本、推理延迟控制、版权风险、以及如何在设计师群体中真正形成“信任使用”，都还有很多实操问题。 另外，随着OpenAI、Canva等玩家快速进入AI+设计赛道，Figma若不能迅速建立技术壁垒，其在协作产品的优势也可能被部分中和。 潜在与估值：预期与“成长故事”的可持续性 一个绕不开的问题是：Figma值多少钱？ 此前
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收购报价为200亿美元，而公司2024年收入不到8亿美元，意味着超25倍PS倍数。虽然高增长与高毛利在SaaS领域能撑起一定溢价，但考虑到
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收购失败、AI投资尚在初期，以及整体一级市场估值趋于理性，Figma此时上市若估值高于150亿美元，市场是否买账仍存疑问。 同业对比 此外，Figma极度依赖“平台生态扩张”的增长逻辑，但实际能否有效变现，还需观察。Slides、Sites等产品虽然方向明确，但用户渗透和转化情况并未在S-1中给出明确数据，这或许也是潜在不确定性之一。 Figma值得关注，但更值得审慎定价 从招股书来看，Figma是一家典型的优质SaaS公司，具备极高的运营效率与平台潜力。而此次IPO也是它“摆脱
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收购阴影”之后的一次自我独立证明。 对投资者而言，Figma值得长期关注，尤其是其在AI+协作场景中的创新探索。但短期来看，如何定价、如何平衡成长故事与利润兑现，依然是个难题。最终这场IPO是否成功，恐怕不只看市况，更看市场愿不愿意为“协作的未来”提前买单。 $
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(ADBE)$ $Monday.com Ltd.(MNDY)$ $Atlassian Corporation PLC(TEAM)$
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老虎证券
07-15 17:49
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