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云计算业务“令人失望”，指引不及预期！亚马逊盘后大跌6%

高预期的308亿美元。对比同行，微软Azure和其他云服务的收入超过750亿美元，同比增长39%。谷歌Cloud业务的收入为136.2亿美元，同比增长32%。 AWS业务的营业利润率仅32.9%，低于今年第一季度的39.5%、去年同期的35.5%，创下2023年第四季度以来的最低水平。 DA Davidson分析师Gil Luria表示，考虑到微软和谷歌公布的更高增长率，AWS收入的增长“非常令人失望”。 Luria担忧：“如果微软的Azure继续以目前的速度增长，到明年年底可能会超过AWS，成为最大的云服务提供商。" 在财报公布后的电话会议上，分析师们追问CEO Andy Jassy为何在面对人工智能工作负载的惊人需求时，AWS的增长速度不如竞争对手。 Jassy表示，人工智能领域目前还处于“非常早期的阶段”，亚马逊正在努力降低AI应用的运行成本，随着时间的推移，这将吸引更多客户。他重申，构建足够的容量来满足客户需求需要时间，并称为数据中心提供足够的电力是扩展云服务的最大制约因素。根据电话财报会议，目前AWS的需求超过现有容量。截至6月30日，积压订单为1950亿美金，同比增长约25%。而制约供应的因素包括：1）电力（最大的限制），2）新一代芯片推出时间和服务器生产良率，供应问题未来每个季度都会有所改善。指引不及预期其他业务方面，亚马逊二季度的在线商店业务实现收入614.85亿美元，同比增长11%，略超市场预期的591.21亿美元。第三方卖家服务业务实现收入403.48亿美元，同比增长11%，略超市场预期的389.72亿美元。广告业务实现收入156.94亿美元，同比增长17%，略超市场预期的149.89亿美元。订阅服务业务实现收入122.08亿美元，同比增长12%，略超市场预期的119.22亿美元。展望下季度，亚马逊预计，营收将在1740亿美元-1795亿美元，同比增长约10%至13%，高于分析师预期的1732亿美元。第三季度的营业利润将在155亿美元-205亿美元，不及分析师预期的194亿美元。亚马逊二季度的资本开支达到创纪录的314亿美元，超市场预期的260亿美元，同比上涨约90%。亚马逊认为，Q2的资本开支可以合理代表2025年下半年季度的资本开支水平，预计全年资本开支有望达到1100-1200亿美金，高于先前1000亿美金预期。资本开支主要用于AWS相关投资，且越来越多地投资于定制化芯片，另一部分资本开支用于履约和运输网络的建设。对此，eMarketer分析师Sky Canaves指出：“亚马逊对第三季度营业利润预期区间宽泛，其中隐含着一丝谨慎，这表明，与第二季度的情况一样，持续的贸易谈判和AI领域日益加剧的竞争仍可能带来一些意外情况。”

格隆汇08-01 10:08

人工智能迎来重磅政策利好，港股科技ETF(159751)上涨近1%

I基础设施。核心驱动力在于商业化加速:Azure的AI服务收入突破130亿美元，Meta的AI广告系统提升转化率3-5个百分点。资本开支从概念驱动转向盈利验证，为科技股提供新一轮估值锚点。开源证券指出，AI巨头或进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，需高度重视AIDC算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会。中国银河证券指出，人工智能的快速发展加剧流量入口竞争，硬件端高投入推动人工智能进一步增效。当前海外云厂商对于算力的投入持续高增，且在高基数的基础上仍有加大投资的意愿。其短期主要驱动因素在于浏览器作为ToC端基础联网入口的巨量流量争夺以及基于流量上的广告收入，当下云厂商对于AI的投入相较其可能获得的流量份额以及广告收入仍有提升空间，而提升竞争力的主要手段各家也在趋向一致，即通过人工智能大模型以及智能体，为客户提供客制化服务，从而增加客户粘性。在这个基础上，对于算力的投入也在日趋加码，短期来看，对于流量入口的争夺驱使各家海外厂商投入不断增多，中长期看，随着智能体进一步进化，人工智能的应用领域将进一步扩大，带动生产力及生活方式的革命，从而赋能千行百业，随着应用端及硬件端的良性循环，对算力基础设施的高投入或将进入常态化。港股科技ETF紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证港股通科技指数(931573)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、快手-W(01024)、信达生物(01801)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比66.75%。港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 09:58

盘后大跌6%！亚马逊交出优秀财报但云业务仍逊色于微软谷歌

时，亚马逊的竞争对手微软最新报告称，其Azure业务在2025财年创造了750亿美元的收入，这一“炸裂”数据推动微软市值在周四早盘交易中突破4万亿美元大关。微软是仅次于英伟达的第二家达到这一里程碑的公司。谷歌母公司Alphabet最新公布的业绩表现也同样强劲——其云收入增长了32%，未兑现的客户购买承诺增长了38%。搜索引擎本季度的表现也好于预期，销售额同比增长12%。在对手们的强劲数据衬托下，亚马逊的这份原本不错的财报也显得逊色起来。除AWS之外，亚马逊的在线商店销售额为614亿美元。Wedbush分析师Scott Devitt在财报发布前给投资者的一份报告中写道： “第二季度消费者的韧性远高于预期，首席执行官Andy Jassy在5月份曾表示，“目前我们还没有看到需求的任何衰减。”

金融界08-01 09:47

4万亿美金！这个赛道爆了

格隆汇08-01 09:38

AWS17%增速不敌对手亚马逊盘后重挫 AI巨额投入成效遭质疑

令人失望”。在截至6月的三个月中，微软Azure营收增长39%，谷歌云营收增长32%。财报发布后的电话会议上，分析师们追问贾西：在人工智能工作负载需求激增的背景下，为何AWS的增长速度落后于竞争对手?摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克在电话会议中说道，“目前华尔街有一种说法，认为AWS正在落后。” 亚马逊首席执行官回应称，人工智能领域“仍处于非常早期的阶段”，公司降低人工智能应用运行成本的举措，终将吸引更多客户。他重申，需要时间来建设足够的产能以满足客户需求，并补充道，为数据中心找到充足的电力供应是扩大云服务的最大制约因素。贾西强调，AWS在可用性和安全性方面具有优势。“AWS在安全性上的表现与其他厂商截然不同，”他提到“近几个月发生的事情”时说道——微软近期多次遭遇网络安全事件，遭到美国政府的批评。 “我们在这一市场领域仍占据显著的领先地位，”贾西表示，“无论如何，这些都只是时间长河中的片刻而已。” 亚马逊股价在财报发布后的盘后交易中下跌，而在贾西讲话期间进一步下滑，一度下跌近8%。该股周四在纽约收于234.11美元，截至发稿，盘后下跌超6%。截至收盘，该股今年累计涨幅为6.7%。 eMarketer分析师斯凯·卡纳维斯在邮件中表示，“三季度运营利润指引区间跨度较大，透露出谨慎态度，这表明与二季度一样，持续的贸易谈判和人工智能领域日益激烈的竞争仍可能带来意外变数。” 亚马逊二季度运营利润为192亿美元，高于分析师平均预期的170亿美元。财报显示，该季度总运营支出增长11%至1485亿美元，全职和兼职员工总数较去年同期增长1%，超过154万人。贾西正致力于精简公司管理层级、降低中层管理人员与员工的比例，并推行五天工作制，他称这是巩固公司文化的必要举措。

金融界08-01 09:07

AWS 没起色、零售有隐忧，亚马逊得先蹲下再起跳？

未明显超过市场预期的 17%。相比 Azure 强劲的持续提速，已连续 6 个季度增速徘徊不前的 AWS 显然失色。据华尔街行的看法，AWS 仍然不足的算力供应是限制增速的主要瓶颈。此外，因经营利润率同比收缩了 2.6pct，本季 AWS 的经营利润也预期低了近 7%。公告中并未说明利润率明显下滑原因，海豚认为 Capex 和折旧的走高，以及本季大幅增长的研发支出应当是主要原因。 2、零售目前仍然坚韧，利润远比担忧的更好：相比之下，本季泛零售板块的表现相当不错。本季合计营收同比增长 12%，较上季的 7% 明显提速。（其中本季有略高于 1pct 的汇率利好）。其中，北美地区和国际地区表现接近，剔汇率影响后的实际增速和变化趋势都基本相同。利润表现则更超预期，北美和国际地区零售业务利润率分别比预期高出约 19 亿和 7 亿。利润率也仍然环比稳步提升，并没有像先前指引所暗示的可能会停滞甚至环比收窄。 3、细分业务中，本季亚马逊广告业务收入同比大增近 23%，环比提速超 5pct，大超市场预期。结合谷歌和 Meta 的业绩，看起来二季度广告增长普遍不错。而亚马逊泛零售业务的利润大部分又是来自广告收入，也部分解释了本季度零售板块的利润明显高于预期的原因。 4、本季不俗盈利归功于毛利提升，费用支出反比预期更多：具体看，本季的毛利率同比扩张了 1.7pct，实际毛利润比预期多出整整 91 亿。海豚认为毛利率超预期提升，可能也主要归功于广告等高毛利业务的增长强劲和汇率的利好。研发&内容之外的费用支出和预期基本完全一致，但研发&内容费用同比大增 22%，比市场预期多出 25 亿，拖累了 AWS 的利润。 5、本季度亚马逊的 Capex 大幅拉高到$321 亿，环比多增了 62 亿，创历史新高。由于亚马逊在此轮 AI 投资周期中较晚发力，不同于微软的 Capex 增速已开始缓和，亚马逊目前正的投入的高峰&拉升期。关注电话会中对如此天量投入在零售和 AWS 板块间的分配情况。 6、对于下季度的业绩指引，公司预期营收区间 1740~1795 亿，中值比市场预期稍高，隐含同比增长 9%，较本季度有一定放缓。其中汇率有约 1.3pct 的利好，和本季的利好幅度接近。利润层面，指引下季度经营利润为 155~205 亿，指引上限略低于市场预期的 177 亿。若按中值看较市场预期的 194 亿明显偏低。但按公司实际表现普遍更接近上限的惯例，也不算特别大的问题。中值隐含经营利润率为 10.2%，低于本季但同比仍小幅提升。若按指引上限，则隐含利润率比本季略高 0.2pct。海豚投研观点：如前文所写，单看亚马逊本季的业绩表现并不算差，至少是各有喜也有忧。整体营收和利润都好于预期，其中经营利润同比增长超 30%，超预期 13% 的表现可以说相当优异。因此问题还是在于业绩的结构，以及对前景的展望上。如上文的分析，目前市场对 AWS 的关注度是更甚于零售板块的。而对比 Azure 和 GCP 都相当惊艳的增长，AWS 迟迟不见收入拐点，利润率还意外下滑。这让目前再度狂热追逐 AI 故事的市场，不会偏好公司（有很多更好的选择）。并且虽然目前主流解释是因算力供应产生的瓶颈，但也会让市场怀疑 AWS 相比期对手是不是有更深层的竞争力弱势。零售业务上，虽当前表现相当不错，但市场对因关税带来的担忧却一直并未消散。市场上有相当多的声音认为，目前由于提前抢购和备货的原因，关税对商品价格和居民消费意愿的影响尚未体现出来。后续随着存货耗尽，即便已普遍下降到 15% 左右的关税仍不可避免的会导致商品价格的走高，从而影响消费者的购买力，导致下半年零售可能边际走弱。且也有调研认为，随着消费的走弱，上年不错的广告增长到下半年也会有所放缓（至少对消费品广告如此）。若果然如此，对亚马逊的泛零售业务会产生不小的压力。因此，展望后续亚马逊业绩的走势，海豚认为： 1）AWS 业务上，海豚认为只要这轮 AI 浪潮仍在继续，那么强劲的需求下 AWS 的增速势必会迎来拐点（供应瓶颈不可能永远存在），问题更多是在于这个拐点何时会发生。因此这或许并非关键问题更重要的或许是在 AI 时代，AWS 是不是真的丧失了部分竞争优势，并最终因此失去目前最大云服务商的地位？这是更长期也更关键的问题。 2）虽然没人能准确预判宏观经济的走势，但目前来看中短期内亚马逊的零售业务增长确实存在承压并边际走弱的风险。亚马逊正处高峰期的天量 Capex 中，除云服务上的投入外，在履约等资产上的投入也可能在中短期内压制零售板块利润率提升的趋势。因此，虽然上述投资在长期内是利好的，海豚对亚马逊零售业务的看法是中短线确实可能有风险，长期还是保有信心的。估值角度，基于预期 26 年亚马逊总营收平稳增长约 11%，AWS 业务经营利润率平稳，零售业务利润率提升倒 7.2% 的预期，海豚测算 26 财年净利润约$850 亿（比市场平均预期要高）。公司业绩前市值大约对应 26 年 29x PE。绝对角度算不上便宜，但横向对比其他 Mag7 公司也不算很贵。若后续零售业务果真有所走弱，带来公司股价的回调，那应当是个不错的机会。以上是概要部分，后文图文和补充内容更新中... 本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研08-01 08:38

美股三大指数集体收跌！科技巨头独木难支，特朗普签署新关税行政令，全球贸易紧张局势升级

财报均超出预期。微软表示，其云计算服务Azure的年度营收已超过750亿美元；Meta则发布了乐观的第三季度营收指引，同样高于华尔街预期。得益于强劲的业绩，微软市值一度升至4万亿美元，成为继英伟达之后，第二家实现这一里程碑的公司。然而，其他大型科技股表现分化，苹果跌0.71%，英伟达跌0.78%，谷歌跌2.36%，亚马逊涨1.70%，特斯拉跌3.38%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%。其中，阿里巴巴涨2.77%，京东跌0.82%，拼多多涨0.47%，蔚来汽车涨7.98%，小鹏汽车涨1.00%，理想汽车跌1.32%，哔哩哔哩涨2.42%，百度涨2.25%，网易跌0.02%，腾讯音乐跌0.52%，小马智行涨2.44%。设计软件巨头Figma上市首日表现抢眼，股价上涨250%，收报115.5美元，总市值达563亿美元。这一表现不仅为市场增添了一抹亮色，也显示出投资者对科技行业创新企业的高度关注。苹果和亚马逊财报超预期在公司消息方面，苹果和亚马逊均公布了超出预期的财报。苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%，净利润234.3亿美元，同比增长9%。公司董事会宣布将向普通股股东派发每股0.26美元的现金股息。亚马逊第二财季营收1677亿美元，同比增长13%，净利润181.6亿美元，同比增长34.7%。公司预计第三季度销售净额1740亿美元至1795亿美元，经营利润155亿美元至205亿美元。此外，Salesforce和ServiceNow正就向Genesys云服务公司各投资约7.5亿美元进行深入谈判，这一消息也引发了市场对科技行业整合的关注。特朗普签署新关税行政令，全球贸易紧张局势升级在贸易政策方面，美国总统特朗普的关税措施成为市场焦点。当地时间7月31日，特朗普宣布美国与墨西哥的关税协议将延长90天，墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。与此同时，特朗普签署行政令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，新关税将于8月1日生效。此外，特朗普还表示，加拿大对巴勒斯坦的立场不会影响关税协议达成，但加拿大必须“支付一个公平的税率”。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，尚未达成协议或尚未收到贸易函的国家将在午夜最后期限前收到美方通知。这一系列关税调整措施，无疑为全球贸易格局带来了新的变数，也对市场情绪产生了深远影响。

金融界08-01 08:08

财报亮眼不敌市场隐忧业务增速不及预期亚马逊股价盘后承压

竞争对手微软（Microsoft）公布Azure业务年销售额已达到 750亿美元，同比增长高达 39%；谷歌母公司Alphabet也报告其云服务营收同比增长 32%，未完成订单（backlog）增长38%。 D.A. Davidson分析师Gil Luria直言不讳地指出：“AWS的增长速度还停留在18%，这非常令人失望。若Azure继续以当前速度扩张，不排除明年年底反超AWS成为全球第一大云服务提供商的可能。” Q3前瞻良好但运营利润区间偏保守尽管AWS的增长放缓引发市场关注，亚马逊对第三季度的整体前景仍然乐观。公司预计第三季度营收将在 1740亿至1795亿美元之间，远高于分析师预期的 1732亿美元。然而，其运营利润指引为 155亿至205亿美元，虽包含乐观区间，但中位数（180亿美元）低于市场期望的 195亿美元，或暗示其对成本控制和利润表现仍较为谨慎。股价反应：盘后下跌市场聚焦“云计算竞争格局” 尽管财报总体优于预期，市场对AWS增长放缓反应更为敏感。财报公布后，亚马逊盘后股价下跌逾2%，显示出投资者对其云计算业务未来的忧虑正压制对短期财务表现的乐观情绪。目前云服务市场的竞争正日趋白热化。微软和谷歌凭借AI相关投资和混合云架构的快速发展，正在加速蚕食AWS的市场份额。而作为亚马逊最赚钱的业务，AWS的增长表现将在未来几个季度内决定市场对AMZN估值逻辑的重估路径。编辑点评亚马逊此次财报无疑展现了其零售与广告业务的韧性，尤其是在宏观不确定性与通胀环境之下。但作为其最具战略意义的AWS业务，若无法在AI浪潮中重拾领先地位，其估值支撑也将受到严峻挑战。

丰雪鑫9908-01 07:59

【美股收评】贸易政策阴云压顶科技巨头强劲业绩难挽市场信心美股三大指数齐跌

%，盘中市值一度突破4万亿美元大关。其Azure云平台增长和AI集成能力成为亮点。 Figma上市首日大涨256%，成为市场焦点，新股热潮再度激活科技板块热情。 Comcast、Biogen、CVS Health等公司在财报超预期的带动下录得可观涨幅。 Qualcomm大跌，因苹果可能终止其作为调制解调器供应商的地位，即使其季度指引积极，也难掩市场担忧情绪。编辑点评：非农数据与“8月风暴”成关注焦点展望未来，投资者将密切关注周五（8月2日）公布的7月非农就业报告，预计新增就业岗位为10.4万个，为今年以来最低水平之一，失业率预计从4.1%升至4.2%。劳动力市场稳定性将直接影响美联储的政策走向。此外，特朗普贸易政策是否引发其他多个国家的强烈反应与全球供应链波动，也将成为8月市场潜在风险点。尽管科技股财报表现强劲，但政策与宏观不确定性正在逐步主导投资者情绪，美股或将进入更具挑战性的盘整期。投资者在期待AI浪潮继续释放业绩红利的同时，也需警惕突发风险所带来的市场波动。

丰雪鑫9908-01 04:47

微软云业务增长超预期及AI支出创纪录，推动股价大幅上涨及行业变革

公布的第四财季财报中显示，其备受关注的Azure云计算部门销售额同比增长39%，远超市场预期。此外，微软首次公开披露了截至2025年6月30日的云计算部门年度销售额，达到超750亿美元，同比增长34%。这体现了微软云业务在全球数字化转型和企业上云需求快速增长中的强劲表现，Azure作为公司云服务核心，正持续推动整体营收增长。人工智能基础设施支出创新高的背景与意义财报显示，微软在人工智能（AI）基础设施上的投资创历史新高。这主要源自其与OpenAI合作，部署由ChatGPT等技术支持的对话型AI工具，集成于微软生产力软件和云服务中。公司押注于AI驱动的自动化和智能应用将大幅提升客户价值和使用粘性。巨额AI支出反映微软在抢占AI技术高地和产业生态布局上的积极战略，助力其未来业务增长和竞争优势。财报发布后市场反应及未来发展展望财报公布后，微软在美股盘后交易中大涨约7%，显示投资者对其云业务和AI战略高度认可。未来，随着AI工具在企业和个人办公场景的深度应用，微软云服务和相关产品预计将持续保持快速增长态势。公司通过不断强化Azure平台能力及AI生态，正加速抢占云计算和智能软件市场份额，有望成为全球领先的数字化转型引擎。关键指标数据同比增长备注 Azure云计算部门季度销售额增长39% 同比增长39% 第四财季数据云计算部门年度销售额超750亿美元增长34% 首次披露盘后股价涨幅约7% 较财报前上涨市场积极反应权威机构与分析师点评 “微软云业务的强劲增长和AI投入，彰显其在数字化转型中的领导地位，推动未来业绩持续提升。” —— Goldman Sachs，2025年7月31日 “Azure收入首次披露，显示微软云战略成效显著，人工智能成为新的增长引擎。” —— Morgan Stanley，2025年7月31日 “微软对AI基础设施的巨额投资表明公司在技术创新和市场布局上持续加码。” —— JP Morgan，2025年7月31日常见问题解答问：微软Azure云业务的最新增长数据是多少？答：第四财季Azure销售额增长39%，年度销售额达到超750亿美元，同比增长34%。问：微软为什么加大对人工智能基础设施的投入？答：因看好AI技术对生产力工具和云服务的推动作用，提升竞争力和客户价值。问：此次财报对微软股价有何影响？答：财报公布后，微软盘后股价大涨约7%，反映投资者积极情绪。问：微软与OpenAI合作的主要内容是什么？答：微软在产品中集成了由OpenAI支持的ChatGPT技术，推动智能化应用。问：未来微软云业务的发展前景如何？答：预计将继续快速增长，AI和云计算结合助力市场份额提升。编辑总结微软第四财季云业务表现超出预期，首次披露Azure年度收入达到750亿美元，显示其在全球云计算市场的稳固地位。同时，公司对AI基础设施投入创历史新高，彰显其积极布局人工智能未来发展的战略眼光。财报发布后股价大幅上涨，市场对微软云和AI战略前景持乐观态度。未来，随着AI技术深度融入微软产品生态，云业务有望保持高速增长，持续引领数字化转型浪潮，助推公司业绩和股价稳健上行。来源：今日美股网

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