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净值回撤稳定场内价格贴水少，公司债ETF(511030)可作为低风险资金避风港
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市调整且信用债ETF普遍贴水10-20bp的背景下，平安公司债ETF（511030）近一周场内成交贴水最少（2bp），且全周净申购流入0.52亿，而对比上周同期科创三宝净赎回3.4亿,优势相对突出。本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：（数据来源：WIND资讯）截至2025年9月1日 15:00，公司债ETF(511030)上涨0.06%，最新价报106.18元。拉长时间看，截至2025年9月1日，公司债ETF近半年累计上涨1.14%。流动性方面，公司债ETF盘中换手8.31%，成交18.76亿元。拉长时间看，截至9月1日，公司债ETF近1周日均成交22.24亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达225.68亿元，创近1年新高。份额方面，公司债ETF最新份额达2.13亿份，创近3月新高。从资金净流入方面来看，公司债ETF近4天获得连续资金净流入，最高单日获得1.59亿元净流入，合计“吸金”2.01亿元，日均净流入达5014.88万元。截至9月1日，公司债ETF近5年净值上涨13.60%。从收益能力看，截至2025年9月1日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/20，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.68%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年9月1日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.81%。回撤方面，截至2025年9月1日，公司债ETF近半年最大回撤0.19%，相对基准回撤0.08%。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年9月1日，公司债ETF今年以来跟踪误差为0.013%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-02 09:10
国债期货拉升，30年期主力合约涨超0.3%，30年国债ETF博时(511130)午盘飘红
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0）盘中震荡走高，截至发稿，上涨16个bp，成交额超33亿元，换手率近20%，交投活跃。该ETF近10日获资金净流入36.89亿元，备受市场关注。方正证券表示，本周跨月资金平稳，债市延续震荡，主要期限收益率小幅修复。 8月最后一周市场增量消息有限，多空拉锯下债市维持震荡。央行呵护流动性，跨月资金相对平稳，DR007加权利率回落至税期前1.3%附近。全周主要期限品种多数小幅修复，1年期国债收益率下行2.5bp至1.3525%，10年期国债、国开债及30年期国债收益率也分别下行0.5bp、1bp、1.95bp。基金、券商买盘回温，农商行显著止盈，机构多空分歧仍存。本周权益市场波动给债市喘息，前期砸盘的基金、券商对利率债转净买入，但股份行、城农商行整体加力卖出，多空拉锯态势明显。具体看，大行对利率债净买入量下降（主要“买短卖长”），策略转向防御，或因信贷投放加速挤占配置额度、地方债缴款需资金；股份行抛售加剧，或因负债压力倒逼去杠杆；农商行大幅止盈利率债，同步减持存单提前应对跨季流动性；基金重回补仓利率债，或博弈超跌反弹；券商转为净买入利率债，做空动能告一段落；理财延续高等级短久期票息策略，增持信用债、二永债及存单；保险发力配置超长端利率债与存单，锁定免税溢价和配置价值；货基重回买入存单，获取Carry收益。从8月全月数据看，大行、保险、理财等为主要加仓机构，股份行、城商行、农商行及基金等为对手盘，基金虽因负债端扰动抛售债券，但对短融和存单保持稳定买入。 9月资金面扰动项增多，中枢或抬升且波动加大。历史规律下，9月跨季、缴税大月易致资金中枢抬升，月末波动加剧，需关注央行流动性对冲操作与政府债发行节奏。政府债发行8月明显提速，1-8 月国债、新增地方债发行进度快于过去五年同期，若延续节奏，9月资金面或受扰动；9月存单到期量超3.5万亿，季末MPA考核下银行或发行存单补充流动性，净融资或转正，需警惕对存单二级估值的影响。8月票据收益率 “翘尾”或反映信贷不差，9月迎季末信贷冲量、银行间资金向实体流出，叠加1.3万亿买断式逆回购到期，央行操作将显著影响流动性预期。预计 9月DR007中枢较8月抬升至1.55%，资金扰动增多，建议保持仓位流动性、中性杠杆。 9月美联储降息为市场共识，国内是否跟进或成为中下旬博弈焦点。通过浮息债-固息债利差观测，当前仍有约5BP隐含降息预期。今年通胀持续低迷推升实际利率，7月负信贷凸显实体需求承压，叠加近期大小行接连调降存款利率，净息差或有缓解，下半年国内仍有降息的必要性与空间，而当前市场隐含降息预期不高，或成为债市博弈预期差的重要抓手。下周OMO7天逆回购与买断式逆回购到期量较大（超3万亿），需关注央行是否加量操作，以预判其对9月流动性的态度，进入9月，“股债跷跷板”影响将进一步弱化，资金面扰动将重回主线，而9月资金面扰动项增多，核心看央行动态。短期震荡弱修复格局或延续，破局仍需等待增量货币政策。若9月央行未推出降准、重启买债等增量工具，资金面压力或持续影响市场情绪。当前仍建议以哑铃策略保持组合流动性和收益，等待破局信号。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-01 15:01
阿里绩后大涨18%，资本开支力增支撑AI需求！恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)双双涨超1.5%！
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绩利好，港股科技集体飘红！同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）涨超1.5%，盘中持续溢价，资金已连续4日净流入，累计“吸金”超1.4亿元，最新规模超62亿元！融资客跑步入场，融资余额保持近1.4亿元高水位！ 100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）涨超1.5%，盘中成交额超4.3亿元！连续2日获资金青睐，累计净流入超3000万元，最新规模近32亿元同类持续领先！港股通互联网ETF汇添富（159280）大涨超2.2%，成交额超3200万元，第三大重仓股阿里巴巴（权重超13%）绩后涨超18%！业绩方面，阿里巴巴于8月29日盘后公布财报：总营收达2476.5亿元，同比增长2%；净利润为423.82亿元，同比增长76%。在激烈的外卖市场竞争中，阿里巴巴即时零售业务表现亮眼，收入高达147.84亿元，同比增长12%，日均订单峰值攀升至1.2亿单，月度交易用户达3亿人，相较于4月增长200%。阿里巴巴的AI业务也表现亮眼，云智能集团收入为333.98亿元，同比增长26%。恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股多数飘红：阿里巴巴涨超18%，中芯国际涨超5%，京东集团涨超3%，小米集团涨超2%，腾讯控股、网易涨超1%。【业绩点评：阿里云超预期，支撑AI价值】交银国际认为，阿里巴巴最新财报显示： 1）电商业务受益于技术服务费收取及全站推进一步渗透，变现率提升，拉动CMR维持10%的双位数增长。即时零售收入同比增12%，得益于4月底开始淘宝闪购加大投入带来订单量增长，目前日均单量峰值达1.2亿，8月周日均单量8000万。闪购与传统电商业务产生协同，高频属性带动手淘用户流量和活跃度上升。若剔除闪购业务投资，中国电商EBITA同比正增长。 2）国际商业亏损大幅收窄至5900万元，对比去年同期亏损37亿元，得益于Alibaba.com、Lazada和Trendyol等多项业务运营效率提升。 3）云收入增长进一步加速，受益于需求端旺盛，AI相关收入连续8个季度3位数增长，外部商业化收入占比20%+。展望未来，1）淘宝闪购投入在9月季度（2QFY26）进一步加深，交银国际预计即时零售相关业务亏损或环比翻倍，将对中国电商业务利润产生负面影响。淘宝闪购投入对淘宝电商平台的活跃度有较明显带动作用，但同时也认为淘宝闪购未来在订单结构调优以及配送效率上仍需时间。假设到2027财年补贴投入有所下降，公司整体利润或将有所恢复。2）阿里云收入增速预计将在未来几个季度继续加速，2026财年收入增速或达到26%，超市场预期。（来源：交银国际20250901《阿里云超预期，支撑AI价值》）【宏观环境趋稳+流动性宽松，港股延续向好态势】交银国际指出，宏观不确定性持续消退，全球风险偏好明显回升。与此同时，“反内卷”政策效应持续释放，流动性波动对交投活跃度形成扰动。海内外流动性宽松周期下，港股有望延续向好势头。当前我国流动性延续宽松，A股市场情绪活跃，亦有望提振港股交易氛围。南向资金对港股科技等高景气度板块的配置需求保持旺盛，资金净流入态势有望延续。海外方面，美释放9月降息大门敞开的信号，全球流动性环境的边际宽松将有利于资金流向新兴市场，港股作为重要的离岸中国资产及AI科技主题配置标的，有望受益于外资流入的增加。行业配置延续“高弹性”+“高股息”哑铃型策略，并结合政策催化适度调整：1）互联网及AI硬科技板块：降息预期下科技股估值修复逻辑增强，叠加“反内卷”政策持续推进。海内外科技巨头二季度财报显示，AI相关资本支出保持强劲增长，为产业链上下游提供持续需求动力。2）生物医药板块：全球降息周期启动有利于生物医药板块估值修复，我国创新药出海进程加速，BD合作活跃度持续提升。3）“反内卷”政策受益标的：政策主线逻辑延续，可作为组合配置的压舱石。（来源：交银国际20250901《宏观环境趋稳+流动性宽松》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-01 14:51
万联证券：给予兴业银行增持评级
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级资本充足率9.54%，较年初下降21BP。　　资产质量相关指标基本保持稳定：截至1H25末，不良率1.08%，环比持平。其中，对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落46%和7.5%，信用卡不良率3.28%，逾期率5.57%，分别较上年末下降0.36%和0.75%。地方政府融资平台无新发生不良，资产质量保持稳定。关注率1.66%，环比下降5BP。拨备覆盖率229%，同比下降9.3个百分点，环比下降4.9个百分点。　　大股东增持：5月，公司第一大股东福建省财政厅将其持有的86.4亿元可转债全部转股。截至目前仍有413.5亿元兴银转债未转股，距离强制转股价27.55元有19%的空间。如果剩余转债全部转股，测算可提升公司核心一级资本充足率约0.5%至10.04%。　　盈利预测与投资建议：维持盈利预测不变。2025-2027年归母净利润分别为779亿元、786亿元和794亿元，对应的同比增速分别为0.96%、0.8%和1%。按照兴业银行A股8月29日收盘价22.41元，对应2025-2027年PB估值分别为0.58倍、0.54倍、0.51倍，维持增持评级。　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为26.6。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-01 14:10
30年国债ETF博时(511130)连续10日获资金流入，盘中成交额超22亿元，市场交投活跃
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6月共计降准2次，降准幅度共计为100bp；共计降息2次，降息幅度共计为35bp；财政加大发力，发行超长期特别国债助力“两重两新”政策落地，以更强力度稳投资、促消费、稳经济。天风证券认为，今年9月，上旬资金面均衡宽松仍有支撑，月初扰动主要在于公开市场到期规模较大，但参考7~8月情形，月初资金面自发式转松或占主导，叠加季末月份财政支出或逐渐开始发力，对流动性形成补充，资金利率有望延续“低位低波”运行。中下旬扰动增加但整体可控，波动主要体现在政府债集中发行以及季末最后一周等时点，但在财政支出提速和央行有力护航的支撑下，流动性预计维持合理充裕的状态。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达193.08亿元，创近1年新高。份额方面，30年国债ETF博时最新份额达1.78亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，30年国债ETF博时近10天获得连续资金净流入，最高单日获得15.04亿元净流入，合计“吸金”36.89亿元，日均净流入达3.69亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达2.80亿元，最新融资余额达2.02亿元。截至8月29日，30年国债ETF博时近1年净值上涨6.74%，指数债券型基金排名12/422，居于前2.84%。从收益能力看，截至2025年8月29日，30年国债ETF博时自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为10/7，上涨月份平均收益率为2.09%，月盈利概率为64.26%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年8月29日，30年国债ETF博时近6个月超越基准年化收益为0.10%。回撤方面，截至2025年8月29日，30年国债ETF博时近半年最大回撤4.93%，相对基准回撤0.53%。回撤后修复天数为20天。费率方面，30年国债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月29日，30年国债ETF博时近3月跟踪误差为0.055%。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-01 13:41
债市早报：8月制造业PMI小幅回升；资金面均衡偏松，债市整体偏强
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体均衡偏松。当日DR001上行1.61bp至1.330%，DR007下行2.37bp至1.516%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月29日，月末央行大额净投放呵护流动性，多头情绪有所修复，债市整体偏强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.00bp至1.7800%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.25bp至1.8750%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月29日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24远洋控股PPN001(重组)”跌超27%。 2. 信用债事件青岛啤酒集团：公司公告，受近期市场波动影响，取消发行“25青岛啤酒SCP002”。威海热电集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25威海热电MTN001A”。河钢集团：公司公告，受近期市场波动影响，取消发行“25河钢集GN003”。华夏银行：公司公告，上半年营业收入455.22亿元，同比下降5.86%；归属于上市公司股东的净利润为114.70亿元，同比下降7.95%。信和置业：公司公告，截至2025年6月30日止年度净利润40.19亿港元，同比减少8.7%。正荣地产控股：公司公告，公司涉及重大诉讼，与平安银行本金5.33亿元诉讼一审已判决，汇丰银行申请执行案件标的金额5.93亿元。贵州宏财投资集团：公司公告，公司因违反《中华人民共和国城乡规划法》第四十条的规定，被罚款550万元。大悦城控股：公司公告，子公司武汉裕灿逾期借款剩余未偿金额0.14亿元。龙光集团：公司公告，上半年收入为人民币34亿元，净亏损19.6亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 8月29日，A股继续上扬，保险、电池、能源金属领涨，半导体板块调整幅度较大，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.37%、0.99%、2.23%，全天成交额2.8万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，综合、电力设备涨超3%，有色金属、食品饮料涨超2%；下跌行业中，家用电器、交通运输、计算机鲽鱼1%。【转债市场主要指数集体收跌】 8月29日，转债市场有所调整，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.36%、0.27%、0.51%。当日转债市场成交额987.68亿元，较前一交易日缩量237.44亿元。转债市场个券多数下跌，449支转债中，95支收涨，336支下跌，18支持平。当日上涨个券中，皓元转债、微导转债、阳谷转债涨超7%；下跌个券中，大元转债、东杰转债、春23转债跌逾6%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 8月29日，嘉元转债公告董事会提议下修转股价格；蓝帆转债、垒知转债公告预计触发转股价格下修条件。 8月29日，华友转债公告提前赎回；再22转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月29日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行3bp至3.59%，10年期美债收益率则上行1bp至4.23%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月29日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至64bp；5/30年期美债收益率利差扩大5bp至124bp。 8月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.41%。 2. 欧债市场 8月29日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.72%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、6bp、4bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界09-01 11:00
机构择券思路多，平安公司债ETF（511030）回撤稳定贴水少备受关注
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市调整且信用债ETF普遍贴水10-20bp的背景下，平安公司债ETF（511030）近一周场内成交贴水最少（2bp），且上周全周净申购流入0.52亿，而对比上周同期科创三宝净赎回3.4亿,优势相对突出，值得重点关注投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-01 10:31
中国银河：给予宁波银行买入评级
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息差为1.76%，较2024年下降10BP，但较Q1仅收窄4BP，环比改善趋势显著，主因负债端存款成本优化。2025H1，公司生息资产收益率和付息负债成本率同比下降45BP和33BP，存款付息率同比下降25BP。资产端信贷扩表强劲。截至6月末，各项贷款总额16,732.13亿元，较年初增长13.36%。其中对公贷款表现突出，余额9,982.04亿元，较年初增长21.34%；个人贷款受消费贷和经营贷需求疲弱影响，余额下降4.02%。负债端存款增长稳健。截至6月末，存款总额20,764.14亿元，较年初增长13.07%，企业存款增长15.44%，个人存款增长6.66%，活期存款占比提升助力负债结构和付息率优化。　　财富管理业务增长态势良好，投资收益保持高增：2025H1，公司实现非息收入114.34亿元，同比增长1.34%。其中，手续费及佣金净收入28.05亿元，同比增长4.04%，较Q1转正，主要源于财富代销及资管业务增长，代理类业务收入同比增长10.06%，理财规模和AUM较年初分别增长26.94%和11.24%。其他非息收入86.29亿元，同比增长0.49%，主要受公允价值变动损益拖累。2025H1，公司投资收益83.76亿元同比增32.26%，保持高增，但公允价值变动损益由盈转亏4.81亿元，外汇交易收益对冲部分压力。　　资产质量保持平稳，风险抵补能力充足：截至6月末，不良贷款率0.76%，与年初持平；关注类贷款占比1.02%，较年初下降1BP；拨备覆盖率为374.16%，较年初下降15.19个百分点，仍处行业较优水平；核心一级资本充足率9.65%，较年初下降19BP，主因贷款扩张消耗资本。　　投资建议：公司深耕长三角经济发达地区，区位优势显著，小微业务竞争力突出，多元利润中心布局完善夯实盈利能力。公司息差降幅环比收窄、韧性凸显，叠加存贷款增长动能强劲，支撑业绩稳健增长，风控体系成熟保障资产质量稳定且拨备计提充分。公司已发布中期分红预案，进一步强化投资者回报。结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，预测2025-2027年BVPS为35.19/38.52/43.12元，对应当前股价PB 0.80X/0.73X/0.65X。　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为33.72。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-31 21:50
沪农商行“期中答卷”：经营业绩稳健资产质量稳定分红保持高位
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达33.14%，较2024年中期提升7BPs，延续高比例分红。自2021年上市以来，上海农商银行每年现金分红比例均稳定保持在当年归母净利润的30%以上，稳定且持续的分红政策不仅彰显了银行对股东的诚意，更凸显了其强劲的盈利兑现能力。值得关注的是，该行的股息率位于同业前列，高股息优势持续释放。今年上半年，上海农商银行入选沪深300指数与上证180指数两大资本市场核心指数的样本股，实现目前符合条件的可纳入主流指数的全覆盖，凸显了公司长期以来稳健发展的战略成效，更折射出其深化国企改革与重视市值管理等方面取得的成果。纳入资本市场核心指数既是资本市场对上海农商银行投资价值的认可，也为其未来市值管理注入了新的动力，进一步提升了在资本市场的品牌影响力，在盈利改善与估值修复的双重驱动下，推动公司价值与市场估值实现稳步、长期增长。稳业绩优结构夯实资产质量筑牢发展根基稳健的经营业绩表现、持续稳定的资产质量、较高的资本充足率，是上海农商银行稳健发展的核心支撑，更是保持高分红的底气。2025年上半年，集团实现营业收入134.44亿元，扣除非经常性损益后同比增长0.38%;归母净利润70.13亿元，扣除非经常性损益后同比增长6.69%，保持稳健增长态势。在营收结构上，该行上半年实现非利息净收入38.19亿元，同比增长2.19%，在营业收入中的占比28.41%，较上年同期上升1.56个百分点，营收结构逐步优化。该行持续加强存款期限结构的主动管理，推动存款成本稳步压降，上半年平均付息率降至1.57%，同比下降26个基点，成本端精细化管理成效显著。与此同时，业务及管理费同比下降7.46%，“提质增效”的经营目标在成本控制环节得到充分体现。长期稳定的资产质量为该行稳健发展筑牢“防火墙”，更是长期保持稳定高分红的底气。截至6月末，集团不良贷款率0.97%，自上市以来始终保持在1%以内；拨备覆盖率达336.55%，风险抵补能力持续强劲。从区域与领域来看，作为业务核心区域的上海地区贷款不良率为0.93%，较上年末下降0.01个百分点；企业贷款不良率0.94%，较上年末下降0.08个百分点，重点领域风险控制成果显著，充分展现了该行对风险的把控能力与稳健经营理念。在资本充足率方面，上半年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为14.52%、14.55%、16.90%，持续满足监管要求，在A股上市银行中亦保持较高水平，充足的资本缓冲为银行进一步加大信贷投放、强化服务实体经济力度提供了有力支撑，也为长期维持连续、稳定、合理的分红政策奠定了坚实基础。坚持金融为民打造为客户创造价值的服务型银行在夯实经营根基的同时，上海农商银行以“打造为客户创造价值的服务型银行”为战略愿景，通过为客户创造功能型价值、专属型价值、情感价值，持续拓宽服务边界，深化服务内涵。功能型价值是银行服务的根基，即为客户提供各类专业、便捷、周全、安全的金融服务，满足支付结算、财富保值增值、融资、金融风险防控等需求。该行围绕“以交易银行为引擎的综合金融服务体系”的战略布局，持续提升综合金融服务能级。截至6月末，该行公司客户总数达34.56万户，对公贷款余额4959.29亿元，对公客户交易结算额同比增长3.59%，贸易结算量同比增长68.61%，代客活跃客户数同比增长55.31%。在普惠金融领域，该行坚守初心本色，创新特色服务产品与服务模式，精准对接小微与三农需求，扎实推进普惠金融服务。截至6月末，普惠小微贷款余额913.47亿元，较上年末增长5.47%；涉农贷款余额650.68亿元，其中普惠涉农贷款余额151.59亿元，三农金融保持行业领先。专属型价值是将银行服务嵌入延伸到客户的生态圈、产业链，满足客户的专属需求。该行坚持“以客户需求定产品、以客户体验定服务、以客群资源定渠道”，深入理解不同客户群体的独特需求、痛点和偏好，深度融入客户的价值链、生命线和生态圈。在科创金融领域，该行围绕科技型企业，形成汇聚政府、园区、高校、孵化器、科研院所、投资机构合力的“1+N”平台服务模式，提供资源整合、政策对接、创投引荐、专业咨询、人才服务、成果转化等“六维赋能”全方位支持。深化科技金融创新合作模式，与上海理工大学合作，首次发布面向高校成果转化等早期科创领域的“捐赠+”合作方案，填补本市早期科创服务空白。截至6月末，该行科技型企业贷款余额突破1200亿元；科技型企业客户数4624家，较上年末增长8.09%。在绿色金融领域，深度响应“双碳”战略，秉持可持续发展原则，将绿色金融作为推动高质量发展的重要引擎，打造长三角最具绿色底色的银行。发布“绿鑫同舟”绿色金融品牌，打造集绿色金融特色服务、绿色行业金融服务、绿色债券、绿色租赁于一体的绿色金融服务平台。综合运用碳减排支持工具、绿色金融债等，积极支持绿色能源等产业发展。截至6月末，该行绿色金融资产规模突破1000亿元。情感价值突破金融边界，以情感链接深化客户认同。通过树立“好金融”的理念，强化金融的社会功能属性，在强调经济回报的同时更加关注社会价值实现，善于运用金融的力量赋能社会治理。在养老金融领域，该行旨在打造一家养老金融服务温馨、客户体验有温度的银行，一家解决老年人急难愁盼、社会责任有力度的银行，一家提升老年人生活品质、助老情怀有深度的银行。创新推出“心家园”公益服务项目重新界定了银行服务的时空边界，在全市布局超1000家“心家园”公益服务站，实现对各街道和乡镇的全覆盖，为社区居民提供健康关爱、老年大学、社区舞台、家庭教育、农品惠购、公益服务、居家生活、综合金融八大服务，真正打通金融服务直连百姓15分钟生活圈的“最后一公里”。截至6月末，该行已建成60家养老金融特色网点，代发养老客群达129万户，新增户数同比提升42%，代发养老金笔数增量居上海第一。 2025年上半年，上海农商银行以持续稳定的股东回报巩固市场信心，以稳健扎实的资产质量筑牢发展根基，以多维度、动态化、层递式的价值创造切实提升三农、小微、科创、社区居民对金融服务的获得感和满意度。未来，上海农商银行将持续“打造为客户创造价值的服务型银行”，在服务实体经济、深化特色经营的道路上持续进阶，为股东、客户与社会创造更大价值。
金融界08-29 20:00
高质量服务实体经济整体经营稳中向好中国光大银行发布2025年半年度报告
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差水平。上半年该行存款成本同比改善34BP，其中对公、零售存款成本分别改善36BP、32BP，其他负债成本也改善明显；净息差为1.40%，与一季度持平。特色业务有序发展，为高质量发展注入新动能一是打造“阳光科创”科技金融业务，围绕企业不同阶段投融资诉求推出“科技研发贷”等特色产品，提供“股、贷、债、托、私”全周期产品体系。二是大力发展“阳光财富”业务，推出“阳光金自选计划”“旅游钱包-随心购”等理财功能，实现现金产品“24小时不打烊”购买，发行养老、普惠、绿色科创等主题理财产品，理财产品管理规模1.80万亿元。三是持续保持“光大云缴费”行业领先优势，累计接入项目18858项，累计输出合作平台898个；着力建设数字化金融场景平台，“薪悦通”累计入驻企业3.4万户。四是推进“阳光投行”业务发展，践行“商投私一体化”策略，提升综合融资服务能力，上半年债券承销1906亿元，发放并购贷款166亿元。五是构建“阳光交银”生态化综合金融服务，打造供应链金融产品体系，为企业提供国际结算、跨境融资等金融解决方案，满足企业资金管理数字化转型升级及经营场景结算需求，服务供应链客户18362户。六是大力发展“阳光金市”业务，坚持“稳配置、活交易、增代客、强风控”发展主线，做优做强投资基本盘，激发市场交易活力。通过着力发展特色业务，打造差异化竞争优势，该行实现对公综合融资规模（FPA）5.41万亿元，零售资产管理规模（AUM）3.10万亿元，同业金融交易额（GMV）1.74万亿元。资产质量稳定可控，资本充足率满足监管要求截至6月末，光大银行不良贷款率1.25%，与上年末持平；拨备覆盖率172.47%；贷款拨备率2.15%；关注率1.80%，较上年末改善0.04个百分点；逾期率1.95%，较上年末改善0.07个百分点。资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.53%、11.55%、9.49%，持续满足监管要求。光大银行表示，在经营工作中将始终坚持以新时代中国特色社会主义思想为指导，始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持不懈走中国特色金融发展之路，打造经营特色，发挥比较优势，在服务实体经济和社会民生中推动自身高质量发展，为实现“十五五”良好开局夯实基础，不断开创各项工作的新局面。
金融界08-29 20:00

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