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Hims & Hers更年期产品引爆市场，CEO减持只是噪音？

多多关注。作者：Stone Fox Capital 更年期产品上市周三，公司因推出更年期及围绝经期产品，股价应声上涨。当日该股涨幅达16%，但市场此前已知晓Hims & Hers Health计划推出这款面向女性用户（Hers 系列）的产品。更年期与睾酮类产品原计划于2025年下半年上市，也是该公司2025年23.5亿美元营收目标的组成部分。自2023年推出减重产品后，Hims & Hers Health便未再新增产品品类。在2025年第二季度财报电话会议上，CEO安德鲁·杜达姆就即将推出的更年期产品发表了如下声明： “对男性而言，睾酮水平偏低常导致疲劳、性欲减退及整体生活质量下降；而女性则面临更年期相关问题，如潮热、睡眠障碍及情绪波动。有证据表明，针对这些问题的治疗，从长期来看还有助于降低心脏病风险与认知能力下降风险。我们的方案将为男性和女性提供个性化解决方案，帮助他们有效应对这些激素变化。我们很高兴能逐步扩充产品范围，助力解决这些健康问题——仅在美国，受此类问题影响的人群估计就超过5000万，且数十年来这些问题在传统医疗体系中一直未得到足够重视。解决这些问题治疗不足的关键一环，在于整合全面且易获取的实验室检测服务。通过近期收购血液检测实验室，我们正着手整合检测能力，这将改变我们提供医疗服务的方式。初期，我们预计这一能力将为我们的激素类产品上市提供支持。” 约一个月前，Hims & Hers Health已推出面向男性的低睾酮产品。这两款激素治疗类产品，覆盖了超过5000万潜在用户群体，同时也让家庭检测业务成为公司的核心业务之一。就在一个月前，该公司刚推出低睾酮产品，并将提供两种订阅方案：5个月期与10个月期，月费分别为139美元与99美元。此外，这些产品还将推动家庭实验室检测业务的落地。 Hims & Hers Health的每用户平均收入为每月74美元，因此这些订阅用户将推高公司的每用户收入水平，类似去年GLP-1类产品的作用。而该公司更传统的产品，月均ARPU仅在50美元左右。营收大幅增长潜力该公司还提出了一个值得关注的预期：2026年Hers系列（女性用户）产品销售额有望突破10亿美元。不过，由于缺乏Hims（男性用户）与Hers（女性用户）两大系列的营收细分数据，目前无法判断公司对明年营收的这一预期是否激进。美国银行分析师虽持负面观点，但也认为，更年期产品可能为公司新增200万至400万订阅用户，并推动该品类成为价值数十亿美元的业务。目前Hims & Hers Health仅有240万订阅用户，而市场对其2026年营收的预期为28亿美元。尽管利好消息不断，该股在65美元关口附近仍持续面临阻力。随着市场意识到，“Hers系列产品2026年销售额预计达10亿美元”这一预期实则不会改变公司2026年整体前景（因市场早已知晓更年期产品将在第四季度上市），该股随之出现下跌。与此同时，市场还因CEO的一则操作陷入恐慌：安德鲁·杜达姆先是在Twitter/X上转发了一条关于“做空”的评论，次日却出售了股票。尽管他此次出售价值约1100万美元的股票，是依据10b5-1交易计划进行的月度常规减持，但市场仍认为，CEO此举是在“推高股价后套现”。经历此次大幅下跌后，Hims & Hers Health的市值已降至113亿美元。该公司预计2025年销售额达23.5亿美元，分析师则预测其2026年销售额将达28亿美元。以2026年销售额目标计算，该股当前市盈率仅为4倍。若以2030年65亿美元的营收目标来看，其当前市值仅为该目标的2倍——而公司当前推出的多款新产品，以及向家庭实验室检测领域的扩张，正推动其朝着这一长期目标迈进。总结 Hims & Hers Health公司仍在高效执行业务计划。市场再次过度放大了负面因素，无论是GLP-1类产品的竞争影响，还是CEO减持股票的事件。 $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$

老虎证券10-21 17:14

Datavault AI（NASDAQ：DVLT）与 Max International AG 达成合作，推出瑞士数字现实世界资产交易所，以克服机构资产代币化障碍

新其中的前瞻性陈述。 https://capitalmarketsblog.accenture.com/a-78-trillion-growth-opportunity-for-wealth-managers https://discoveryalert.com.au/news/switzerland-gold-market-role-2025-exports/ 媒体联系人： marketing@dvlt.ai

GlobeNewswire10-21 15:54

苹果新高，果链概念股迎来布局良机？

16高出14%。受此影响，Loop Capital将苹果评级从持有上调至买入，目标价从226美元上调至315，较现价仍有20%的上涨空间：除了Loop Capital，其他几个华尔街大行，如摩根士丹利、韦德布什也纷纷上调了目标价。苹果作为年营收4100亿美元、市值近4万亿美元的巨头，如果它的业绩增速加快，对于产业链上的公司而言，有望同步受益。因此，今日港A市场上的果链概念股大涨，立讯精密一度涨停，蓝思科技大涨近8%。果链概念股要迎来新一波上涨了吗？今日拿蓝思科技为例，聊聊后市机会。 $蓝思科技(06613)$ $蓝思科技(300433)$ 蓝思科技是新智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，业务涵盖智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等产品的结构件、功能模组、整机组装等。从今年上半年收入来看，手机及PC贡献了82%的收入：分季度看，蓝思科技二季度营收159亿，同比增长18.9%；净利润7.1亿，同比增长29.3%：业绩优异的背后是PC出货量保持增长及手机销量表现平稳，根据Canalys数据显示，2025年第二季度，PC（包括台式机、笔记本电脑和工作站）总出货量同比增长7.4%，达到6760万台。根据IDC初步研究显示，2025年第三季度全球PC出货量7580万台，同比增9.4%。手机方面，Q2全球智能手机出货量2.97亿台，同比增长1.4%；三季度全球智能手机市场出货量同比增长3%。智能汽车与座舱类业务上半年实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45%；智能头显与智能穿戴类业务实现营业收入16.47亿元，同比增长14.74%；其他智能终端业务实现营业收入3.64 亿元，同比增长128.20%，主要是人形机器人订单批量交付。从蓝思科技的业务来看，公司核心主业是手机和PC零部件及组装，新能源汽车零部件及模组是第二增长极，除此之外还具备AI眼镜、人形机器人等概念。从客户构成来看，前5大客户贡献了81%的收入，其中，第一大客户，也就是苹果，贡献了将近50%的收入：由此来看，苹果新机销量超预期下，蓝思科技有望充分受益。根据分析师的预测，蓝思科技三季度营收增速有望提升至29%，四季度约21%，全年净利润在52亿左右：相比历史，蓝思科技的业绩明显处于景气周期，基本面强劲无需质疑。不过从市盈率估值来看，当前为37倍，处于近年来较高位置：即使按照今年52亿净利润推算，市盈率也在29.5倍左右。对于一家业务有明显周期性、极度依赖大客户且毛利率只有15%左右的公司来说，将近30倍的市盈率的确难言低估。不过，从分析师的预测来看，明年蓝思科技仍有望保持不错的增长，净利润有望达到67亿，市盈率将降至23倍，这样的估值水平还是值得高看一眼的。你愿意用时间来换蓝思科技的上涨空间吗？

老虎证券10-21 12:14

金价盘中再创新高，中国资产大涨！苹果大涨3.94%市值单日增长万亿元，黄金逼近储备货币拐点

中国基础款销量近乎翻倍。投行Loop Capital据此将苹果评级从“持有”上调至“买入”，目标价升至315美元。在苹果的带动下，美股大型科技股普遍上涨，Meta 涨超 2.13%，特斯拉、亚马逊、谷歌 - C 分别上涨 1.85%、1.61%、1.28%，微软微涨 0.63%；仅英伟达逆势下跌 0.32%，成为科技巨头中的少数例外。与此同时，中概股也迎来集体上涨行情，纳斯达克中国金龙指数上涨2.39%，阿里巴巴、京东、拼多多等核心企业涨幅均超2%，蔚来汽车更是大涨4.59%，成为中概股中的领涨者。黄金期货大涨3.82%，盘中创历史新高大宗商品市场呈现 “黄金强、原油弱” 的分化格局。COMEX黄金期货大涨3.82%报4374.30美元/盎司，伦敦现货黄金价格涨2.45%报4355.69美元/盎司，盘中均一度创历史新高。金价与股市、债市、加密货币一同走高，形成罕见的"万物普涨"格局。这一现象背后，是全球央行对黄金的持续增持。数据显示，黄金占全球外汇储备加黄金总资产的比例已突破30%，而美元占比则降至40%。德意志银行测算，若金价突破5790美元/盎司，黄金将与美元在全球储备中各占36%，实现历史性超越，这一价格仅比当前水平高出约33%。世界黄金协会的调查显示，43%的央行计划增持黄金，远高于上年的29%，央行增持成为金价的长期支撑。原油市场则延续弱势，美油主力合约收跌0.38%报56.93美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.57%报60.94美元/桶。全球原油产量持续增长与经济增速放缓的供需矛盾，叠加加沙协议签署、乌克兰冲突缓解带来的地缘风险溢价下降，共同压制了油价表现。消息面多重利好共同支撑市场情绪从消息面看，多重利好共同支撑市场情绪。首先，美国政府停摆僵局有望打破，国家经济委员会主任凯文・哈塞特表示，已持续20天的停摆 “有望在本周结束”，若未能达成协议，白宫准备采取更强硬措施；其次，贸易局势缓和减轻了经济冲击担忧，市场对供应链稳定的预期升温；再者，美股第三季度财报季开局强劲，美国银行数据显示，首周披露业绩的58家标普500成分股中，76% 超出市场预期，高于68% 的历史平均水平；最后，美联储降息预期强烈，市场普遍预计10月下旬会议将降息25个基点，交易员测算的降息概率高达99%，且12月可能再次降息。不过，市场并非没有隐忧。美银策略师提示，信贷市场若进一步承压，可能引发养老金等长期投资者的被动抛售，叠加标普500指数在20项估值指标中均 “统计上昂贵”，牛市面临估值风险；此外，齐昂银行虽因财报好于预期缓解地区银行信贷担忧（股价涨4.6%），但银行板块的整体脆弱性仍需警惕。

金融界10-21 08:41

【美股收评】苹果领涨，美股齐升！道指劲扬超500点，市场押注政府停摆将结束

历史收盘新高，此前鲁普资本（Loop Capital）将其评级从“持有”（Hold）上调至“买入”（Buy）。该机构指出，苹果iPhone需求趋势正在改善：“我们正处于苹果（AAPL）长期预期的换机周期前端，这一周期意味着iPhone出货量有望持续增长至2027年。” 政府停摆或本周结束白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）在接受CNBC节目《Squawk Box》采访时表示，美国政府停摆已进入第20天，“预计将在本周内结束。” 他补充说，温和派民主党人可能在本周达成协议，而白宫“已准备采取更强措施”以迫使政府恢复运作。强劲财报与降息预期提振信心尽管上周市场波动加剧——贸易关系再起摩擦、地区性银行贷款损失引发抛售、部分人工智能（AI）龙头股回调——但美股仍以上涨收尾。分析人士指出，第三季度财报季良好开局显著提振市场信心，同时，投资者预计美联储将在10月底会议上再降息25个基点（0.25%）。美国银行（Bank of America）数据显示，截至目前已有58家标普500成分股发布财报，其中76%业绩超预期，远高于历史同期平均水平68%，亦高于上季度的73%。本周，多家重量级企业将发布财报，包括 Netflix（奈飞）、Coca-Cola（可口可乐）、Tesla（特斯拉）与 Intel（英特尔）。市场普遍预期，若盈利继续强劲，有望抵消宏观经济不确定性的影响。地区银行风险缓解此前因信贷风险引发恐慌的银行股周一反弹。上周四，Zions Bancorporation（锡安银行）与 Western Alliance（西部联盟银行）披露坏账问题，引发金融股大跌，但周五强势反弹。两家公司周一股价均上涨4%，其中Zions将在盘后公布财报。哈里斯金融集团（Harris Financial Group）管理合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）表示：“市场正在走出关税争端与政府停摆的阴霾，投资者的关注点重新回到货币政策与企业盈利——这两方面都更具积极意义。” 他补充称：“市场正在全面回暖，投资者应趁机布局。” 中美贸易缓和迹象显现上周五，在美国总统唐纳德·特朗普对即将与中国国家最高领导人在韩国会面的乐观表态后，三大股指收盘皆录得上涨。特朗普周一重申，他预计与中国达成一项“公平的协议（fair deal）”。美国财政部长斯科特·贝森特同日表示，美中关系“已有降温迹象”，并计划在未来一周会见中国国务院副总理何立峰。市场解读认为，这意味着特朗普此前威胁的对中国进口商品征收100%附加关税（自11月1日起生效）的计划，可能不会落实。

Linlin10-21 04:22

【原油收评】油价跌至5月以来新低！全球供应过剩担忧加剧，中美贸易摩擦再添压力

2024年1月以来首次。 Again Capital合伙人 John Kilduff（约翰·基尔达夫）表示：“市场正被供应过剩的担忧笼罩，尤其是对2026年的前瞻性预期。预计浮动仓储需求将增加，内陆油罐也将被逐步填满。这是一个我们许久未见的明显‘看空叙事’。” 上周，布伦特与WTI双双下跌逾2%，为连续第三周下跌，部分原因在于国际能源署（IEA）发布的报告预计2026年原油供应将显著过剩。此前，大部分时间内油价处于相反结构——即**“期货贴水结构”（Backwardation）**，近月价格高于远期，反映市场预期短期供应紧张、需求强劲。中美贸易摩擦再度升温全球两大石油消费国——美国与中国——近期重启贸易摩擦，双方互征港口附加费用，针对往来船舶实施报复性措施，扰乱了全球货运流向。世界贸易组织（World Trade Organization）总干事警告称，她已敦促美中两国降温对立，因为两大经济体的“脱钩”可能在长期内削减全球经济产出约7%。同时，一家包括 Oracle（甲骨文）、Amazon.com（亚马逊）与 Exxon Mobil（埃克森美孚）等美国企业在内的游说组织，正呼吁总统唐纳德·特朗普政府立即暂停一项据称阻碍数十亿美元出口的法规，称该政策可能促使中国及其他国家将美国公司排除出供应链体系。特朗普周日再次表示，若印度不停止购买俄罗斯石油，美国将对其维持“大规模关税”。俄油供应的不确定性亦为市场带来额外波动。美国供应端与库存压力据贝克休斯公司（Baker Hughes）数据，美国能源企业上周在三周内首次增加钻机数量。能源咨询公司 Gelber and Associates 分析指出：“短期来看，市场正处于典型的‘季节性过渡期’：炼厂检修、成品油裂解价差走弱，以及对美国每周库存数据的高度关注。” 根据路透社周一的初步调查，分析师预计截至10月17日当周，美国原油库存增加约150万桶，进一步强化了供应宽松的市场预期。

Peng10-21 04:05

苹果重回华尔街焦点！iPhone 17销售超预期点燃股价新高

源：TradingKey】 Loop Capital分析师 Ananda Baruah将苹果评级由“中性”上调至“买入”，目标价从226美元一举上调至315美元。他指出，iPhone 17系列的强劲销售为 iPhone业务带来“显著上涨空间”。另一家机构 Evercore ISI也将苹果纳入其“战术性跑赢大盘名单”，维持“跑赢大盘”评级，目标价继续设为290美元。与此同时，研究机构Counterpoint Research公布数据显示：iPhone 17系列上市首10天，在中美两大市场销量较iPhone 16系列增长约14%。其中，基础款iPhone 17是拉动增长的主力，其售罄速度较 iPhone 16系列提升近33%。中国市场表现尤为突出：iPhone Air上市后数分钟即售罄。苹果将于10月30日收盘后发布最新季度财报。市场预期该季度每股收益预计为1.76美元，营收预计达1017.1亿美元。若实际数据超预期，将为苹果在智能手机复苏与生态扩张上的逻辑再添一个说明。原文链接

TradingKey10-20 23:02

四中全会正召开，中国三季度GDP放缓至4.8%！分析人士最新解读来了

月-12.9%）市场分析人士解读： Capital.com（墨尔本）高级金融市场分析师Kyle Rodda： “数据虽略好于预期，但整体仍显疲弱。国内活动依旧低迷，投资表现不佳，说明仍需更多举措来刺激需求。总体而言，故事没有变化：中国经济正从疫情后的低谷恢复，但动能非常有限。” 道明证券（新加坡）外汇与宏观策略师Alex Loo： “北京可能会实现2025年‘约5%’的增长目标。年内迄今亮眼的增长数据意味着目前无需加大财政刺激。北京在任何潜在的贸易协议中，可能会在要求美国取消科技限制上采取更强硬立场。随着四中全会召开，我们预计美元兑人民币将维持窄幅波动，中国央行会控制市场波动。” IG（悉尼）分析师Tony Sycamore： “考虑当前环境，这个数据是不错的。预计不会出台大规模普惠性刺激措施。虽然四中全会正在召开，但不会有重大政策出台。未来可能继续推出有针对性的财政支持，三季度或成为本轮周期的增长低点，通过‘反内卷’等政策为年末经济企稳创造条件。” 北京CYPRESS投资管理研究总监LI HAO： “三季度GDP增长符合预期。若无重大的地缘政治或宏观冲击，实现全年5%的增长目标难度不大。短期政策支持或不会超预期，但中长期刺激内需的努力仍需持续。9月数据表明经济结构未有明显改善，内需依然疲弱，投资和消费低于预期；而出口保持韧性，说明前置海外订单仍在支撑制造业。” 欧亚集团中国区负责人DAN WANG： “市场此前认为即使有刺激政策，中国也难以达到5%的目标。但从前三季度数据来看，中国有望实现增长目标。这表明中国有能力承受美国的压力，即便在关税与出口限制加剧的情况下。北京正向外界传递信号：中国能实现自身发展目标，并坚定执行既定政策。” 经济学人智库（北京）高级经济学家TIANCHEN XU： “第四季度的增长结构将出现变化——投资比重更高，消费较弱。毕竟负投资增长并非政策制定者愿意看到的情况。自9月以来出台的政策性金融工具与提前发行的政府债券，主要用于支持公共投资项目。” 平安资产管理首席经济学家ZHIWEI ZHANG： “三季度中国GDP继续放缓，固定资产投资年内转负，十分罕见且令人担忧。财政部上周五宣布的5000亿元刺激计划有助于缓解四季度投资下行压力，但整体来看，四季度GDP增长风险仍偏下行。”

欧罗巴10-20 19:35

会员

币圈VC真的快没了吗？各方观点汇总

。风投机构方面，Polychain Capital投资失败率最高，44%参投项目终止，76%项目未产生有效收入；Yzi Labs（原Binance Labs）支持项目失败率达72%；Circle、Delphi Ventures、Consensys、Andreessen Horowitz等顶级风投公司，也有大量支持项目停运，很多超三分之二项目失败。天使投资者中，前Coinbase首席技术官Balaji Srinivasan“僵尸项目”比例达57%，居首；Arthur Hayes为34%，Santiago Santos为15%，Sandeep Nailwal和Stani Kulechov支持的项目各有10%停运。数据显示，筹资规模与成功率显著相关。融资超5000万美元的项目失败率明显较低，而融资不足500万美元的项目中，33%已失败，20%停止运营。二、VC 更加理性说 Waterdrip Capital 创始合伙人兼首席执行官Jademont指出：“VC为什么快没了？大家可以去看看这两年头部CEX上币的公告，只会告诉你XXX几个字母要上市，大家快去赌，而不会多浪费一个词去介绍下为什么上线这个项目，以及这个项目是做什么的。很多散户跟狗庄博弈了几个月，都不知道自己交易的标的是做什么的，更不会去用产品。CEX已经严重赌场化，甚至赌场还偶尔出老千。据说CEX目前评估上所的前几大条件是社区热度，做市资金是否充足，以及是否愿意上贡足够多的免费筹码。如果上所的条件是如此，那VC的存在确实意义就不大了。因为大部分VC没能力帮项目方做社区，也不愿意去帮项目方操盘跟散户赌。所以与其说VC快没了，不如说VC做出了别的选择。但是第一，不愿意宣发了。因为宣发除了做PR没什么实际意义。甚至在项目方做砸的情况下还会被社区一起骂，要知道早期项目即使团队再负责，做砸的概率本来就很大。不如等项目做大了再告诉市场，这个项目是我投的。第二，很多项目压根儿就没有发币的计划，或者不做散户生意，那么宣发也没有什么必要了。等上市敲钟的时候去庆祝一下就好。看了下日程表，明年至少有3-5个早期投资的项目会上Nasdaq。现在创业不是只有发币一条退出路径了。” Bullish Capital Management 董事 Sylvia To 表示：加密货币风险投资家正在降低风险偏好，避开当月的热门话题，并对投资采取更批判的眼光。“你真的必须开始思考，这个行业正在建设这些基础设施，但是谁在使用它呢？交易量够多吗？通过这些区块链产生的交易量是否足以证明筹集的所有资金是合理的？” 2025年，许多项目都在以过高且往往不合理的估值筹集资金，严重依赖未来现金流预测。三、资本流向变化说比特币价格与VC之间的长期相关性已经不复存在，并且“难以恢复”。这种脱节源于风险资本家兴趣的减弱，以及市场越来越重视比特币积累而非其他投资。专注于加密货币的风险投资难以恢复到2021年的高点。来源：Galaxy Research Insights4VC 的数据显示：资本流向发生了转变。数字资产财务公司（主要筹集资金用于购买加密货币的工具）今年吸引了大部分投资，截至 8 月 21 日已吸引 150 亿美元用于增持比特币、以太坊和其他代币。囤积加密货币的资金大户与寻求风险投资的初创企业之间的分歧，反映了投资者心态的变化。Bitwise CEO Hunter Horsley 表示，越来越多的支持者要求更清晰的盈利途径和可持续的商业模式。对收益的追求正在推动华尔街对以太坊的投资。“如果你拿出 10 亿美元 ETH，把它投入一家公司，然后进行质押，突然之间，你就开始盈利了。投资者已经习惯了那些能盈利的公司。” 1confirmation创始人Nick Tomaino曾在X平台发文表示，以太坊的崛起意味着“加密VC的死亡”，99%的加密VC很快就会消亡，正确的地点，正确的时间，获得机构资本，没有远见或创造力，与用户保持一致才是长久发展的唯一途径。四、市场成熟说风险投资公司 Ajna Capital 的首席投资官 Eva Oberholzer：风险投资公司对其投资的加密项目变得更加挑剔，这表明由于市场成熟，与上一周期相比发生了转变。“我们已经达到了加密货币的不同阶段，类似于我们过去看到的其他技术的每个周期。” 市场成熟度已经减缓了种子前投资的速度，因为风险投资公司将注意力转向了具有清晰商业模式的成熟项目。“这更多的是关于可预测的收入模式、机构依赖性和不可逆转的采用。所以，我们现在看到的是，加密货币并非由任何Meme币狂热或其他趋势驱动，而更多地与机构采用有关。目前，风险投资公司正专注于稳定币项目，并投资其他形式的可以产生费用的支付基础设施。 ” 风险投资活动的转变反映了机构加密货币投资的更广泛趋势以及对创收数字资产业务的关注，而不是像 2021 年牛市等之前的加密货币周期中推动投资的价格投机。五、VC的未来交易员通骏Jun指出：“上轮牛市，VC 是造梦厂，讲故事、拉估值、卖给二级。这轮他们发现，自己反而成了被做市商和流量割的那一批。所谓的投资逻辑崩塌，其实是话语权被收回。现在的 VC 已经不再投项目，有人变成做市商，有人去做孵化，更多人学着投行那套，靠流动性和佣金活着。” 量化交易员Ares指出：传统行业的VC职责，无非是提供资金+资源支持，这对于在传统行业融资困难且上市严格的环境下尤为有效。而在币圈，似乎环境大为不同，融资的难度和上交易所的要求截然不同。所以VC也要做相应的改变才能适应加密圈的投融资环境。我觉得以后加密圈的VC会分为两大类：头部交易所VC——被投基本意味着排队上所；拥有巨大流量的的VC——比如a16z，理解币圈玩法，擅长营销，能不遗余力的一站式服务项目。据Galaxy研报指出：在 2025 年 Q2 中，矿业类别吸引了较大金额（约 3 亿美元以上）——这是近年来首次矿业类别拿到最高份额。同期，交易所、借贷、Web3、NFT、游戏、DAO、元宇宙、基础设施等类别仍然占据投资项目数较多。VC 活动总体上依然活跃且健康，人工智能、区块链基础设施和交易等领域继续吸引交易和资金，种子前融资活动也保持稳定。结语三十年河东三十年河西，带动了上一轮牛市节奏的加密VC却在本轮周期遇冷。VC理性化、资本流向变化、加密市场成熟……不论市场参与者赞同哪一种说法，也许VC们躺着赚钱的时代真的一去不返，VC们应该做的不是澄清“是否还活着”，而是应该用实际行动证明“我活的更好”。

金色财经10-20 17:57

冷知识：以太坊上第一个DApp是预测市场Augur

nders Fund、Pantera Capital、Blockchain Capital、1confirmation、Multicoin Capital 等知名机构，但笔者没有找到权威的信息来源。本次 ICO Augur 成功融资超过 500 万美元，比特币 2015 年的价格也就 300 到 400 美元，以太坊在 Augur ICO 的当月最低跌至 0.4 美元附近。距今 8 年多前，Reddit 上「第一个在以太坊智能合约上运行的 ICO/ERC20 代币是什么？」下面的讨论中，昵称为 x_ETHeREAL_x 的用户表示，当时以太坊根本没有钱包或者 GUI 界面，需要通过 Geth 客户端用命令行操作「打钱」的事宜。而有人很快纠正了这个说法，昵称为 adrianclv 的用户表示，彼时还没有 Geth 客户端，用的应该是以太坊联创，后来的波卡创始人 Gavin Wood 开发的 CPP Ethereum 客户端。继往开来，但体验极差的应用从 ICO 算起，经过近 3 年的时间，2018 年 7 月，Augur 正式上线。 Augur 在正式推出之时提供了 PC 端桌面应用和网页端应用。之所以会推出一个 PC 端应用，还是因为彼时以太坊节点数量较少，直接使用内置全节点的应用可能效率更高，当时 Augur 生态项目 Guesser 的团队对桌面应用的设计进行了描述： Augur App 是一款轻量级的 Electron 应用，它将 Augur UI 和 Augur Node 捆绑在一起，并部署到你的本地计算机上。Augur UI 是一个参考客户端（reference client，类似 Geth 之于以太坊），用于与以太坊区块链上的 Augur 协议核心智能合约进行交互。Augur Node 是一个本地运行的程序，它会扫描以太坊区块链中与 Augur 相关的事件日志，将其存储在数据库中，并将相应的数据提供给 Augur UI。虽然同期也有例如最早的 NFT 项目 Crypto Kitties 以及纯博彩类应用 Fomo3D 等出现，但 Augur 仍是业内人口中那个「最靓的仔」。除了真实在链上实现了预测市场的功能之外，Augur 还自行开发了一个去中心化的预言机用于提供结果，这个自用的预言机比 Chainlink 预言机正式上线的时间早了近一年。据 DappRadar 数据，Augur 刚上线时 DAU 巅峰达 265 人，但 8 月 8 日这个数字下降到了 37，到了年底日活用户仅有不到 30 人。截止 2018 年 12 月 11 日，Augur 上共创建了 1635 个市场，11825 个订单，成交的订单共计 6331 笔。在 2018 年年底美国中期选举期间，曾单日成交超 200 笔订单。这些现在看来微不足道的数字，在当年已经算是不错的成绩了。此外，如果你了解 Augur 的实现机制，你就会觉得还有几十个人玩，还能成交几千笔订单简直是奇迹。说 Augur 体验极差，除了当时包括 MetaMask 在内本身的体验本身就不好之外，Augur 本身的设计也存在致命缺陷。首先，Augur 并没有像 Polymarket 一样设计套利空间来自动平衡概率，而是必须正反一一对应，在那个没有做市商的年代，你必须找到一个和你想法正好相反的人。以上文交易市场界面的第二个市场为例，该市场下注的主题是在（2019 年）4 月结束之前 ETH 的价格，三个选项分别为小于 50 美元；50 至 500 美元之间；大于 500 美元。若我们选择第二个选项进行下注，你会看到这样的页面：用户需要选择份额和限定的价格（概率），图中的数字即代表下注 0.3 份份额，认为有 36% 的概率最终价格会落在 50 至 500 美元之间，花费总金额 0.108 ETH。与 Polymarket 一样，Augur 也有一个订单簿，但二者的订单簿完全不是一个意思。图中显示出的卖盘最低价是 0.3605，这并不意味着有人认为有 36.05% 的可能性不会落在 50 至 500 美元区间内，而是认为有 63.95% 的可能性不在区间内。所以当你想要反向下注时，需要自行计算一下概率，否则很有可能无法匹配订单。而刚刚下注的订单就需要一个刚好认为或者愿意认为有 74% 可能性不在这个区间内的用户出现，双方才能匹配成功，并在最终结果出来后赚走对方的筹码。转不过弯的地方就在这儿，Augur 对于每一个选项都只有「是」这个选择，用户要选择做多「是」或者做空「是」。 Augur 无需许可的特性导致出现了很多无效的市场，例如上述市场的结束日期可能设置在 4 月中旬，预言机网络提供的结果也支持多次挑战，这就让 Augur 曾经出现本应在短期结算的市场硬生生拖了接近 5 个月，经历无数次扯皮才关闭。这样的市场环境再碰上一定要找「势均力敌」对手的机制让 11825 个订单中只成交了 6331 个。最后，使用 Augur 的费用也出奇得高。除了 Gas 费，以及早期没有使用钱包习惯的用户通过法币通道交易的费用外，由于预言机网络中提供结果的人（报告者）以及创建市场的人都需要质押一定量的 REP，用户也要向这两方支付费用。虽然市场创建者和报告者收取的费用较低（1-2%），但用户使用平台必须支付层层费用，这些费用加起来相当可观。在 Augur 中，这些费用从低到高依次为报告费（0.01%）、市场创建者费（1-2%）、以太坊 Gas 费（取决于订单规模）以及法币兑换为 ETH 的费用（Coinbase 使用借记卡支付为 4%，使用 ACH 支付为 1.5%）。因此，在 Augur 上交易的总费用在 3.5% 到 9% 甚至更高之间。不佳的钱包使用体验、一一对应的匹配机制、逻辑漏洞加上高昂的费用使得 Augur 的规模始终难以扩大，但这并不影响 Augur 在以太坊和 DApp 发展历程中近乎「开山鼻祖」的影响力，当年开发了 Augur 的团队，如今有些也成为了行业里的中坚力量。团队内讧，出局者索赔 1.5 亿 Augur 由 Forecast Foundation 推出，公开信息显示该组织人员包括了联合发起人及 Augur 核心开发者 Jack Peterson、联合发起人及 Augur 首席架构师 Joey Krug、早期营销与社区负责人 Jeremy Gardner、负责前端与合约集成的全栈工程师 Stephen Sprinkle、撰写 Augur 白皮书附录博弈论证明的研究员 Austin Williams。其中，Joey Krug 自 2017 年 6 月开始还担任起了 Pantera Capital 联合首席投资官，目前为 Founders Fund 合伙人。Stephen Sprinkle 在 2019 年离开 Augur 后加入 ConsenSys 担任产品经理，随后进入 BlockFi 任工程总监；2022 年 BlockFi 重组后，转投 Coinbase 继续负责机构级产品。但事实上，根据 Matt Liston 于 2018 年提起的诉讼，揭示了 Augur 诞生前的一段故事。据区块客在 2018 年撰写的报道，Matt Liston 称其最早在美国特拉华州注册了一家名为 Dyffy 的公司并聘用了 Jack Peterson。当时 Liston 提出了要在区块链上开发预测市场的想法，但 Peterson 开始并不支持。之后，Liston 看到了耶鲁大学经济学家 Paul Sztorc 撰写的 Truthcoin 白皮书，认为可以以此为基础开发预测市场并发行代币。Liston 成功说了 Joseph Ball Costello 进行投资，同时也通过 Paul Sztorc 说服了 Peterson 支持在链上开发的想法。有了这样的基础，Liston 又雇佣了 Joey Krug 与 Jeremy Gardner，也正是后者提议将项目名定为 Augur。之后的数月，团队在技术与商业策略的选择上争论不休，而争论的结果就是串起这一切的 Matt Liston 在 2014 年 10 月被踢出局，Krug 取代了 Liston 成为董事，Peterson 也成为 CEO。同年 12 月，美国俄勒冈州的非营利机构 Forecast Foundation 成立。 Matt Liston 表示，可能是希望自己与 Dyffy 彻底分割，Costello 反复催促 Liston 接受不对 Dyffy 采取法律行动以及承认 Dyffy 被收购，并将股权换为现金或 REP 代币。持续施压下，Liston 被迫签下了协议，并且因为所谓的「被隐瞒了 ICO 的具体分配计划」而放弃了 5% 的 REP 份额，选择了拿走 6.5 万美元现金。按照起诉时 Augur 的市值计算，这些当初被放弃的代币现在价值超 2000 万美元。针对当时市值超 4.5 亿美元的 Augur，Matt Liston 提出了 3800 万美元的一般性损害赔偿以及 1.14 亿美元的惩罚性赔偿，共计 1.52 亿美元，超过了 Augur 市值的三分之一，也成为了当时加密货币「史上索赔最高」的官司。而 Augur 的几名被告却诧异 Liston 协议签订的三年之后突然反悔。此外，Jack Peterson 与 Joey Krug 均认为 Liston 并非 Augur 的创始人，Krug 表示，「Liston 在 GitHub 的开源码库或是其他的 Augur 资料库中一点贡献都没有，他根本谈不上是 Augur 的创始人。」报道称，对真实身份的怀疑使得 Liston 饱受失业的困扰，其 LinkedIn 资料也显示其在 2017 年辞任 Gnosis 首席战略官后就没有新增职记录。报道援引知情人士称，内讧的主要原因是 Liston 主张在以太坊上开发 Augur，但团队坚持要在比特币上开发。有意思的是，Augur 最终是在以太坊上推出的，并且成为了以太坊主网上线后第一个成功 ICO 的项目。值得一提的是，之后有关案件的进展再无更多公开资料，从 Augur 能撑到 2021 年底来看，这件事最终要么和平解决，要么不了了之。沉寂三年半，再出发今年三月，Augur 突然在 X 上宣布回归，而上一次这个账号发推还要追溯到 2021 年的 11 月 18 日。在 2020 年，Augur 曾推出过一版更新后的 v2 版本，在使用体验等诸多方面进行了调整，时年 7 月，福布斯发文称之为「去中心化应用领域的一次重大飞跃」。在《Ethereum's First ICO Blazes Trail To A World Without Bosses》一文中，福布斯记者 Michael del Castillo 表示，「其功能类似于互联网，但无需可信第三方。如果成功，这项意义深远的升级将不仅仅局限于无需博彩公司即可进行赛马投注，它可能标志着下一代互联网的转折点。」虽然 Augur 也曾在 2020 年美国总统大选时期出现过单个市场超千万美元参与，但无奈 DeFi 的光芒太过耀眼，Augur 最终倒在了 2021 年那场轰轰烈烈牛市的最顶峰。又或许是 Polymarket 的出圈让预测市场时隔近 10 年再次成为了焦点，Augur 背后的新团队选择在今年重新出发。 Augur 的重启将由两个团队负责，Lituus Foundation 将负责代币、运营相关事宜并开发预言机，Dark Florists 则负责落地具体的预测市场。Lituus Foundation 自称是由 Augur 的长期社区成员组成，目前没有任何关于其成员的资料。 Dark Florists 则是一只大有来头的以太坊开发团队。主要成员中，Killari 在 2024 年 Devcon 上破解了由以太坊基金会、Phantom.zone 和 0xPARC 联合开发的不可区分混淆（一种加密方案，旨在将程序转换为「黑匣子」，可以自由共享和执行但内部工作原理完全隐藏）实现方案并获得了 1 万美元赏金。Micah Zoltu 因在 2019 年发现 MakerDAO 重大漏洞而闻名，其也是 EIP-3074 和 EIP-2718 的开发者。这样的一支团队所希望推出的「新 Augur」并不是一款纯商业化的平台，而是，用 Lituus Foundation 的话说，一个跨链去中心化真相机器。Lituus Foundation 希望将预言机与 Augur 的预测市场分离并模块化，使得所有应用都可以使用 Augur 预言机。 Augur 在最初设计时就是一个纯去中心化的应用，不依赖多重签名、管理密钥或后备机制，甚至其代币经济的设计中都掺杂了原创的博弈论设计来通过利益博弈使得平台正常运转。新的 Augur 仍将秉持这个精神，我们现在能拿到的信息，只有新的预言机大概率部署在 L2 上，以及最初的预测市场将基于 AMM 开发。截止目前，Lituus Foundation 已经发布了两份进展报告。在宣布重启的第一个季度内，Lituus 将 REP 持有量从 25 万枚增加到了 55 万枚并在 Uniswap v3 上部署了 10 万美元流动性并筹划上线 CEX。之后的第二个季度内有四项重要进展： · 启动网站； · 预言机的研究将向着两个互补的思路发展，一个专注于消费者预测市场，另一个专注于企业级预言机用例； · Micah Zoltu 发起了众贷来有意推动 REP 的算法分叉，以测试 Augur 核心安全模型； · 基金会回购规模扩大至 100 万枚 REP。其中的算法分叉是一个非常有意思的设计，细节比较复杂，笔者在此做一个简单的解释：在 Augur 的设计中，「结果」是没有固定答案的。Augur 允许通过质押 REP 投票对结果发起争议，当争议上升到阈值（占 REP 质押总量的 2.5%）时，系统会分裂成两个平行宇宙，每个宇宙对应一个结果，而 REP 的持有者需要选择他们认可的宇宙并将持有的 REP 迁移到该宇宙中。在争议开始后，如果质押的 REP 在给定时间里没有达到阈值，则支持初始结果的参与者将会获得奖励。 Micah Zoltu 发起众贷的目的是筹措资金在争议中投资明显错误的结果，从而「牺牲」一部分 REP 来测试该机制的可执行性。但也是因为这项测试，上线 CEX 的计划被迫中断，需要等到本次争议完全解决之后再行讨论。结语「冯唐易老，李广难封。」以太坊联创 Vitalik 在去年 11 月发表的《From prediction markets to info finance》一文中提到，他曾是 Augur 的忠实用户和支持者。作为以太坊第一个 ICO 项目，Augur 的设计在今天来看都显得过于超前了。这一份超前并不完全来自于机制，而是实现的前提太过乌托邦化，那会儿我们对于预测市场的讨论是什么？ · 农民可以开设收获季节气候的预测市场作为对气候可能对产量产生影响的对冲； · 用预测市场来建立漏洞赏金和智能合约保险； · 进行激励性民意调查市场并引入条件市场来指导政策制定； · 将 RealT（房地产代币）代币与预测市场上押注房价下跌的代币化仓位在 Uniswap 上建立交易对来让对冲仓位赚取交易费； …… 当下的预测市场充斥着交易和套利，这也是一个思路，而且目前看来是可能唯一正确的思路。我们近年来常常吐槽 Web3 没有创新了，但翻看十年前 OG 们的思考，我们真的没有创新空间了吗？ Web3 就是一个巨大的 Polymarket，曾经我们忙于开设新的市场，乐此不疲。曾几何时，我们突然开始通过在订单簿中做市，用机器人寻找毫秒间概率和不为 1 的机会，也在市场结束前通过接下止盈止损订单来套利。好像突然之间所有人都失去了勇气开设一个新的市场，去赌一个更大的未来。笔者 6 年前翻译的文章提到了「3p 理论」，即预测未来（Predict）、对冲未来（Prepare）和激励未来（Persuade）。当时的我写下了一段已被自己遗忘的文字：去中心化的预测市场让所有可能的平行时空摆在你的面前，每个人都有权利选择你想要踏入的未来之门，越多人参与选择，就会越有可能引导时间走向更远的远方。

ChainCatcher链捕手10-20 14:55

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