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政策红利兑现！国产器械半年狂揽45项批文，恒生医疗ETF(513060)成创新升级"精准入口"

望从该技术中获益。此前全球仅少数产品获FDA批准，且均未进入中国。（3）能量消融领域：脉冲电场消融（PFA）技术迎来国产商业化爆发。国产PFA设备密集获批，显著改变了跨国企业占据中国85%电生理市场的格局。市场预测显示，中国PFA市场规模将从2025年的13亿元增至2032年的163亿元，年复合增长率高达43.73%，成为心血管介入领域增长最快的细分赛道。机器人+AI：开启临床操作智能革命医疗机器人技术与人工智能的深度融合，正推动临床操作范式变革，成为塑造医疗器械新质生产力的核心引擎：国产手术机器人实现高难度临床验证：临床团队利用国产单孔腔镜机器人，成功为复杂病例实施精准微创手术。其仿生蛇形臂技术将手术切口控制在极小范围，显著降低术中出血和术后风险。在显微外科领域，国产机器人完成高难度血管吻合术，其亚毫米级操作精度（0.5毫米）和智能动态消颤控制技术，解决了传统显微外科“人手微颤影响精度”的难题。（2）创新商业模式加速技术普及：针对手术机器人采购成本高的痛点，行业创新推出“机器人租赁+产业平台”模式，通过金融工具降低医院使用门槛。该模式帮助先进机器人技术以轻资产方式进驻三甲医院，快速积累复杂病例数据，形成“场景验证-反馈优化-商业转化”的闭环生态。（3）AI+机器人全球突破：海外最新获批的手持式机器人系统成为全球首个专为超声引导介入设计的便携式平台。该系统融合AI路径规划与机械微动控制，将穿刺定位时间缩短50%，精度提升至0.5毫米内。行业预测，AI大模型与机器人技术的结合将重塑从辅助诊断到手术执行的全链条，监管机构已启动专项工作加速技术临床转化。恒生医疗ETF （513060）备受市场关注 1.行业发展前景广阔带来的投资机遇随着国家对高端医疗器械创新发展的大力支持，整个医疗保健行业将迎来新的发展机遇。恒生医疗ETF（513060）涵盖了众多医疗行业龙头，其中包括在高端医疗器械领域具有强大竞争力和发展潜力的企业。这些企业将受益于政策红利，在创新研发、市场拓展等方面取得更大的突破，从而为投资者带来丰厚的回报。从长期来看，医疗保健行业是一个刚性需求行业，随着人口老龄化的加剧以及人们对健康重视程度的提高，行业需求将持续增长，为恒生医疗ETF（513060）的投资提供了坚实的行业基本面基础。 2.指数成分股的优质性与成长性恒生医疗保健指数的成分股中包含了高端医疗器械等领域的优质企业。这些企业具有较高的研发投入强度，不断推出创新产品，具有强大的竞争力和发展潜力。例如，一些企业在医用机器人、高端医学影像设备等领域取得了重要突破，产品市场前景广阔。通过恒生医疗ETF（513060），投资一篮子行业优质企业，能够分享它们成长带来的红利。通过分散投资多只成分股，有效降低了单一股票的投资风险，提高了投资组合的稳定性。 3.创新质变开启黄金十年 2025年上半年中国医疗器械产业的爆发非偶然现象，而是政策环境优化、技术长期积累与临床需求升级共同作用的必然结果。随着国产设备在IVUS、PFA、三尖瓣修复等领域实现“从零到一”的突破，以及在手术机器人等高端领域完成复杂临床验证，中国医疗器械正从“跟跑”向“并跑”乃至“领跑”转变。展望未来，AI大模型与机器人技术的深度融合将进一步拓展创新边界，推动精准医疗向普惠化发展。而恒生医疗ETF（513060）作为板块风向标，其低估值、高流动性特质为投资者提供了布局产业升级红利的高效工具，未来表现值得期待。产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 10:27

WK Kellogg暴涨54%因Ferrero30亿美元收购传闻，ProKidney涨近4%受肾病药物试验利好

cel二期数据（eGFR下降78%）和FDA RMAT认证为其带来600%涨幅，但小样本（49人）和竞争压力（如Vertex的VX-198）构成风险。参考上方的金融卡片，KLG股价已达$27.36（接近一年高点$27.39），PROK为$4.34（低于一年高点$7.09）。短期内，投资者应关注Ferrero收购的最终确认、ProKidney与FDA的Type B会议（讨论加速审批）以及7月15日CPI数据对市场情绪的影响。长期来看，食品行业整合和CKD治疗市场（100亿美元）将继续吸引资本，但关税通胀和监管不确定性可能引发波动。投资者需谨慎权衡高回报与潜在风险。来源：今日美股网

今日美股网07-11 00:13

上市一周股价近“腰斩”，拨康视云-B(02592.HK)产品何时才能商业化？

于青少年近视防控，2024年7月向美国FDA提交了新药临床试验申请。两款产品均具突破性意义——全球目前尚无获批的翼状胬肉专用药物，现有治疗依赖手术且复发率高；而CBT-009作为唯一采用非水性制剂的临床阶段近视药物，有望提升患者耐受性与产品稳定性。然而光鲜的研发管线背后是持续的财务失血。2015年成立至今，公司尚未有任何产品上市销售。 2022-2024年间，年度亏损分别为6684万美元、1.29亿美元和9910万美元，累计近3亿美元。2024年首次录得1000万美元收入，但完全源于向参天制药授权CBT-001管线的一次性首付款。研发投入则持续攀升，近三年开支分别为0.15亿、0.28亿和0.38亿美元，其中核心产品CBT-001及CBT-009的临床支出占比从49.4%升至52.2%，成为营运成本的最大负担。截至2024年末，公司账面现金仅3490万美元，负债总额却高达3.92亿美元。本次IPO募资净额约5.22亿港元，公司明确将62.4%投入CBT-001的临床及注册，27.6%用于CBT-009研发，仅5.5%分配至生产设施及商业化活动。创始人倪劲松在上市仪式后坦言：“希望尽快实现产品商业化”。根据研发进度，CBT-001计划2025年提交中美上市申请，若审批顺利或于2026年上市；CBT-009的Ⅲ期临床试验预计2025年底启动。公司招股书坦言“可能继续亏损且无法盈利”，若股价持续破发，再融资能力恐受制约。拨康视云的困境折射出创新药企从研发到商业化的“惊险一跃”之难。手握全球首款翼状胬肉在研药物固然是稀缺筹码，但能否转化为可持续收入，取决于其能否在有限时间内突破市场教育、定价优化与竞争卡位的多重关卡。在港股创新药板块冷暖交替的当下，拨康视云的商业化之路，才刚刚开始。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 17:38

美股创新药爆发！维罗纳制药大涨超20%，默沙东斥资百亿美元收购！纳指生物科技ETF(513290)放量涨超2%！全球创新药投资怎么看？

，并进一步简化美国食品药品监督管理局（FDA）的药械审批程序，延续《21世纪治愈法案》中的政策，支持创新药械以更快速度进入市场，以鼓励市场化竞争并推动产业创新。【纳斯达克生物科技兼具“强者恒强”优势和“黑马”高弹性】纳斯达克生物科技指数（NBI）是纳斯达克代表性指数，既囊括美股顶级的生物科技龙头，也囊括了在纳斯达克上市的非美国本土创新药龙头（包括英国、荷兰、法国、中国等），为全球创新药的行情风向标。指数采用市值加权，前十大权重股合计占比近50%，均为生物科技创新领域“领头羊”，享受大市值创新药龙头“强者恒强”优势，也兼顾中小市值创新药“黑马”的弹性。公开资料显示，纳指生物科技ETF（513290）跟踪复制纳指生物科技指数（NBI），是全市场唯一布局全球范围内创新药的ETF！美联储降息进行中，AI科技创新不断，并购融资热情高涨，三重催化叠加，美股创新药有望掀起新一轮浪潮！看好美股生物科技复苏，认准汇聚全球创新药龙头的——纳指生物科技ETF（513290）！100元左右起步，即可低门槛配置全球范围内的顶级创新药龙头！习惯场外申赎或没有证券账户的投资者，可关注纳指生物科技ETF联接基金（A：017894；C：017895）。此外，如果资金体量大、在一级市场有申赎需求，纳指生物科技ETF(513290)一级市场最小申赎单位已经从100万份降低到了50万份，门槛大大降低。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。纳指生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 13:48

亏损药企估值暴涨251%！昊帆生物“产能焦虑”下的激进并购，是突围还是坠崖？

虽手握72亩厂区、4万平米GMP车间及FDA认证，却连续两年亏损超3600万元，账面净资产仅4603万元，评估值却飙升至1.62亿元。这场看似“病急乱投医”的交易，究竟是产能突围的破局之举，还是资本游戏的危险赌局？产能警报拉响：从“供不应求”到“买时间”的生死竞速昊帆生物的产能焦虑，早已写在财报里。2024年，公司安徽生产基地利用率达102%，核心产品多肽合成试剂交付周期延长30%，直接导致部分订单流失。据2024年报披露，因产能不足，公司全年拒绝或延迟交付的订单金额超1.2亿元，占当年营收的15%。更严峻的是，在建的淮安基地预计2026年才能投产，而CDMO行业客户订单具有强时效性——一旦交付延迟，客户可能永久转向竞争对手。 “在医药外包行业，产能就是生命线。”某券商医药分析师指出，“昊帆生物的主业是多肽合成试剂，属于CDMO上游原料领域。但近年来，药明康德、凯莱英等头部企业加速向下游原料药、制剂领域延伸，昊帆生物若不尽快补齐产能短板，很可能被挤出核心供应链。” 在此背景下，收购杭州福斯特成为“最快解法”。标的公司位于杭州余杭区，拥有4条符合FDA标准的GMP生产线，覆盖抗肿瘤、抗病毒等高附加值领域，理论上可立即释放100吨/年的原料药产能。昊帆生物在公告中直言：“首期交割后即可控制85%股权，快速解决公司产能瓶颈。” 亏损资产的天价估值：251%溢价背后的“产能幻觉”？然而，这场交易最受争议的，是标的公司“亏损连连却估值暴涨”的财务悖论。根据公告，杭州福斯特2024年营收2.04亿元，净亏损2837万元；2025年一季度营收4800万元，亏损扩大至844万元，经营性现金流净额为-1200万元。更值得警惕的是，其应收账款周转天数从2024年的120天升至2025年一季度的150天，存货周转率从3.2次降至2.5次，显示运营效率持续恶化。但评估机构却给出了截然不同的判断。中联资产评估集团采用收益法评估，认为杭州福斯特“具备成熟的生产体系及客户渠道，未来可通过整合提升盈利能力”，最终给出1.62亿元的估值，较账面净资产增值251.52%。这一数字远超行业平均水平——据Wind数据，2024年医药行业并购案例中，标的公司平均溢价率为87%，最高不超过150%。 “251%的溢价，相当于用1.6亿元买了一个‘产能许可证’。”某私募基金经理直言，“但问题在于，这个许可证对应的资产是亏损的，且亏损还在扩大。昊帆生物需要证明，自己能比原股东更好地运营这家公司。” 战略逻辑的三重赌局：垂直整合、产能输血与体系赋能面对质疑，昊帆生物在公告中勾勒出三重战略意图，但每一条都暗藏风险。第一重：垂直整合，延伸产业链昊帆生物目前核心业务为多肽合成试剂（占2024年营收的72%），而杭州福斯特的主业是中间体及原料药生产。理论上，二者可形成“试剂-中间体-原料药”的垂直链条，提升客户粘性。但现实是，原料药行业与试剂行业逻辑截然不同——前者需要强大的工艺优化能力、环保投入及客户审计经验，而昊帆生物此前从未涉足该领域。 “从试剂到原料药，不是简单的产能叠加。”某原料药企业高管表示，“福斯特的亏损，很大程度源于工艺成本过高。昊帆生物若无法降低其生产成本，整合后反而可能拖累自身毛利率。” 第二重：产能输血，破解交付危机这是昊帆生物最迫切的需求。根据协议，首期85%股权交割后，标的公司产能将立即纳入上市公司体系。但问题在于，杭州福斯特的产能利用率仅65%（2024年数据），且主要客户为国内中小药企，与昊帆生物的海外客户（占比超50%）存在渠道差异。 “产能不是简单的数字相加。”上述券商分析师指出，“福斯特的GMP车间需要重新通过客户审计才能承接昊帆生物的订单，这个过程可能需要6-12个月。远水难解近渴。” 第三重：体系赋能，共享客户渠道昊帆生物声称，将通过“质量管理体系融合”及“客户渠道共享”实现双向赋能。但财务数据显示，杭州福斯特前五大客户占比达70%，客户集中度极高，且2024年有2家大客户减少采购超3000万元。若昊帆生物无法稳定其客户，所谓“赋能”可能沦为空谈。医药并购的“产能焦虑”：激进扩张还是稳健整合？昊帆生物的困境，是当下医药行业的缩影。在创新药研发升温、CDMO竞争白热化的背景下，“重资产、长周期”的产能建设成为药企共同瓶颈。据统计，2024年A股医药行业并购案例中，超60%涉及产能扩张，其中不乏高溢价收购亏损资产的案例。例如，2024年，某CDMO企业以3.2亿元收购一家亏损的制剂工厂，溢价率180%，承诺3年内扭亏；2025年初，另一家生物药企业以5亿元收购一家停产多年的生物反应器基地，溢价率220%，引发市场质疑。 “当自建产能需要3-5年周期，而市场竞争要求‘即时交付’，药企只能选择并购。”某投行医药组负责人表示，“但高溢价收购亏损资产是一把双刃剑——成功整合可快速打开产能天花板，失败则可能坠入整合陷阱，甚至拖累主业。” 昊帆生物的案例更具特殊性。其核心产品多肽合成试剂技术门槛较高，但市场空间有限（2024年全球市场规模约15亿美元），而原料药及CDMO市场虽大（超千亿美元），但竞争激烈。此次收购，本质是昊帆生物从“细分龙头”向“综合服务商”转型的孤注一掷。 1.6亿豪赌的成色几何？截至2025年7月10日，昊帆生物股价较公告前下跌8.3%，市值蒸发超5亿元。资本市场用脚投票的背后，是对这场交易真实性的深度怀疑。投资者最关注的三大问题尚未得到解答：第一，杭州福斯特的亏损能否逆转？根据对赌协议，原股东承诺2025-2027年净利润分别不低于500万元、1500万元、2500万元，但未设置业绩补偿条款，若未达标，昊帆生物只能自行承担损失。第二，产能整合能否如期落地？昊帆生物计划在2025年四季度完成客户审计，但标的公司历史客户流失、应收账款高企等问题可能延长整合周期。第三，资金压力如何化解？1.6亿元收购款中，80%需通过自筹资金解决，而昊帆生物2025年一季度货币资金仅3.8亿元，短期借款达2.1亿元，流动性压力骤增。 “这场交易的本质，是昊帆生物用1.6亿元买时间。”某行业专家直言，“但时间是否站在它这边？CDMO行业的竞争不会等待，若2026年淮安基地投产时，公司已因整合失败元气大伤，这场豪赌就彻底输了。” 产能突围战，没有“容易模式” 昊帆生物的故事，是医药行业转型期的典型样本。当产能瓶颈成为业绩“紧箍咒”，企业面临两难选择：是耗时耗力自建产能，还是冒险溢价收购？前者可能错失市场窗口，后者可能坠入整合深渊。截至2025年7月，杭州福斯特的并表尚未完成，但市场已给出初步判断——昊帆生物的市值较行业平均水平折价15%，显示投资者对其整合能力缺乏信心。在医药产业链的残酷竞速中，靠“买时间”解产能之渴，究竟是一步妙棋还是险棋？答案或许要等到2026年，当淮安基地的钢架拔地而起，当杭州福斯特的财报扭亏为盈，市场才会真正看清这场豪赌的成色。

金融界07-10 11:27

豪掷100亿美元！默沙东将收购Verona加码呼吸医疗，维罗纳股价暴涨20%

年正式上市并获得了美国食品药物管理局（FDA）的批准。这是首个获准用于维持治疗的全新吸入式药物，用以治疗过去二十年来美国860万名COPD患者。今年一季度，Ohtuvayre已经开出2.5万张处方，超过市场预期，销售额达到7130万美元。业内人士预计，到2030年中期，这一药物的年销售额峰值有望达到约40亿美元。知情人士透露，这一收购案已经进入后期阶段，可能会在周三公布达成最终协议。据悉，默沙东将以每股107美元的价格收购维罗纳的美国存托股票，较7月8日收盘价高出23%。 7月8日夜盘，维罗纳股价应声大涨约20%。2025年以来，维罗纳股价上涨了80%，而默沙东股价下跌18%。据TradingKey数据，截至7月9日，华尔街分析师对维罗纳目标价为117.92美元，较最新收盘价有约30%的上涨空间。【维罗纳股票的分析师目标价，来源：TradingKey】原文链接

TradingKey07-09 14:19

多家创新药企研发获突破，恒生生物科技ETF(159615)早盘一度涨超2%，市场交投活跃

个创新药获批上市，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市，标志着本土创新药国际竞争力显著提升。随着商保目录的推出，创新药支付空间进一步打开，海外市场拓展也在持续推进。建议关注创新药链及相关细分板块的投资机会。恒生生物科技ETF(159615)紧密跟踪恒生生物科技指数，恒生生物科技指数旨在反映于香港上市最大的50间生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的公司。该指数前十大权重股分别为信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、中国生物制药、三生制药、巨子生物、翰森制药、再鼎医药。创新药ETF南方(159858)紧密跟踪中证创新药产业指数，中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为恒瑞医药、药明康德、科伦药业、华东医药、长春高新、复星医药、百济神州、万泰生物、泰格医药、人福医药。相关产品：恒生生物科技ETF(159615)；创新药ETF南方(159858)，场外联接(A：021097；C：021098)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 11:38

创新药ETF天弘(517380)翻红涨超1%，年内累计涨幅近30%，位居行业ETF榜第一！创新药全球竞争力攀升，高成长支撑板块投资价值

个创新药获批上市，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市，标志着本土创新药国际竞争力显著提升。随着商保目录的推出，创新药支付空间进一步打开，海外市场拓展也在持续推进。建议关注创新药链及相关细分板块的投资机会。国信证券指出，随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强，年初至今对外授权的数量和金额都保持快速增长。当前医药生物板块整体估值处于近五年历史较高水平，但考虑到创新药行业的高成长性与全球竞争力提升趋势，板块仍具备较强的投资吸引力。相关ETF： 1、创新药ETF天弘(517380)，紧密跟踪恒生沪深港创新药精选50指数，由恒生指数公司编制的跨市场指数，追踪沪深港三地上市的50只研发投入高、动量表现较好的创新药相关股票。场外联接(A：014564；C：014565)。 2、生物医药ETF(159859)，紧密跟踪国证生物医药指数，聚焦A股生物医药产业，选取自由流通市值排名前30的龙头企业组成样本股，反映该行业整体表。场外联接(A：011040；C：011041)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 11:08

上半年我国批准创新医疗器械数量同比增长87%，恒生医疗ETF(513060)活跃翻红涨超1%

个创新药获批上市，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市，标志着本土创新药国际竞争力显著提升。随着商保目录的推出，创新药支付空间进一步打开，海外市场拓展也在持续推进。建议关注创新药链及相关细分板块的投资机会。规模方面，恒生医疗ETF最新规模达80.15亿元，位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF前一交易日融资净买额达909.11万元，最新融资余额达2.80亿元。截至7月8日，恒生医疗ETF近2年净值上涨18.66%。从收益能力看，截至2025年7月8日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为46.59%，上涨月份平均收益率为6.82%。截至2025年7月8日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为1.50%。截至2025年7月4日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为2.07。回撤方面，截至2025年7月8日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为43天。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年7月8日，恒生医疗ETF近1年跟踪误差为0.069%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅27.51倍，处于近3年9.72%的分位，即估值低于近3年90.28%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月8日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为信达生物(01801)、百济神州(06160)、药明生物(02269)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比58.56%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 10:47

再传重磅大利好！资金抢筹

临床数量达87个，同比增长62%，美国FDA受理中国新药申请24个，获批8个，欧盟EMA受理18个，获批5个。目前，中国创新药占比达到12%，2020年仅为5%，美国为58%（比2020年下降4个百分点），欧洲22%（比2020年下降2个百分点）。业绩方面，2025年Q1，A股创新药公司营收同比增长21.5%，港股创新药公司同比增长更高，达到32.5%，毛利率提升至78.3%，高于2024年的72.1%，研发费用率降至45.8%，低于2024年52.3%，港股企业如信达生物、百济神州扭亏为盈，行业进入规模化盈利周期。市场表现与估值上，今年以来恒生创新药指数涨幅为65%，高于中证创新药产业指数（14.9%），更高于同期下跌的纳斯达克生物科技指数；近3年年化收益为（28.4%），也高于后两者，但PE（29x），低于后两者的50x、2799x。从资金流向上看，港股通南向资金净买入创新药板块金额呈现递增态势，1季度186亿港元，2季度243亿港元，7月仅前两周，就有87亿港元。可以说，创新药行业正迎来基本面持续改善、流动性持续向好的“双击”时刻。至于未来能否延续目前的有利态势，从一些关键指标，例如研发管线进展，去寻找答案。 2025年，国内创新药临床申请数量中，IND428个，同比增长35%，NDA76个，同比增长42%，重点分布在ADC药物（占比28%）、双抗（占比19%）、细胞治疗（占比15%），这些都是全球前沿的研发领域，也是海外大厂重点投入的研发领域。庞大的研发管线，是创新药的未来增长的最重要的动力。除了海外，国内创新市场规模也处在高速扩张阶段，有机构对未来3年关键指标做出预测：中国创新药市场规模，2025年为6800亿元，2026年增长至8500亿元，增速25%，2027年增长至1.1万亿元，增速29%；头部企业净利润率，2025达到12.5%，2026年提升至16.8%，2027年进一步提升到20.3%；行业的估值，2025年为35x，2027年提升至45-50x，PEG有望从0.8提升至1.2-1.5。可见，创新药不管在海外还是国内，成长动力都是比较充足的。 04结语过去几年，创新药板块曾经遭遇了大利空冲击，很多药企都出现业绩增长不及预期、股价和估值螺旋式下跌的情况，甚至一度被称为最惨板块。不过，去年开始，创新药板块出现明显的触底反弹迹象，今年的反弹力度进一步扩大，成为港股市场表现最强的板块之一，甚至超过了大热的AI、半导体等科技板块。这可能就是中国人所说的否极泰来。业绩增长、扭亏为盈、出海爆发、机构增持、估值提升，都不断验证了创新药板块走出下跌期，进入修复+成长的上升周期，创新药板块曾经的中长期成长逻辑，重新得到确立。当然了，短期仍然可能会受到一些宏观事件，特别是对等关税问题，可能引发市场态度变谨慎，避险需求升温，创新药作为涨幅比较大的板块，会面临一定的压力。但也需要知道，这些短期干扰并没有改变它的中长期逻辑，外加港股的流动性依然充足，即使金管局回收港元流动性，HIBOR也仅微幅提升，后续还有美联储降息，创新药板块是受益者之一。不过，港股投资可能会面临开户门槛高、汇率风险、交易规则差异、个股波动大等风险，怎么办呢？可以看看ETF产品，它通过“打包龙头+分散组合”模式，降低了国内投资者参与港股的门槛，如恒生创新药ETF（159316），该ETF支持T+0交易，兼具高流动性和交易效率优势。

格隆汇07-08 18:57

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