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格上每日收评—2022年11月01日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，超4400只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天跑步入场。今日市场大涨主要有以下几个原因：1. 三季报利空出尽。当下A股的走势和4月实在是太像了。都是由于季报的利空将指数砸下来，而利空出尽后大涨。2. 汇率升值。从近期A股的走势看，与人民币汇率相关性较强。今天上午，人民币兑美元在短暂跳贬之后，一路走高，午后进一步加速走高，这也刺激了中国资产全线上涨。3. 权重股带动。今日的上涨主要由权重股所带领，白酒、新能源等板块多股涨停。今天蓝筹的大反弹，一方面源于近期超跌之后积蓄了较强的反弹需求，另一方面蓝筹的估值的确很低，向下的空间非常有限，同时我们也复盘了过去历次大会之后的市场风格走势，大盘价值相对小盘成长的超额收益是比较显著的。4. 一则未经证实的消息在流传，具体内容由于合规问题不方便细说，大概是关于何时开放问题和接下来经济的探讨。若消息是真的，那会有巨大利好袭来。上证月线连续4连阴在历史上是比较罕见的，市场所担心的各种利空因素目前较为明确，新的黑天鹅时间出现的概率较低，所以11月反弹的概率是很高的。不过目前情绪主导了当下的市场，波动会较

格上财富2022-11-01

格上每日收评—2022年10月31日

今日市场今日A股全天走势分化，双创板块相对较为活跃，沪指则在消费及能源股双重压制下萎靡不前，午前翻红后又一路下行并收破2900点关口。个股来看，今日超3200只个股飘红，北上资金大幅净流出。盘面上来看，行业板块走势分化，科技股表现突出，信创、数字货币等软件类相关题材全面爆发，个股大面积涨停；芯片、消费电子、军工等概念强劲；种业概念股受政策影响，全线大涨。而煤炭、石油板块重挫居前。科技股的上涨源于政策方面的利好。国务院办公厅28日印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。目标2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成。另外，国务院关于数字经济发展情况报告中也明确提及了大力发展数字经济的相关事宜。煤炭的下跌与供需相关。上周动力煤整体呈现供增需减格局，前期因大会限产的煤矿逐渐复产，沿海八省电厂煤炭日耗不断走低，动力煤终端库存不断累积，使得港口煤价开始回落。往后看，预计产地疫情以及大秦线运量低的问题将逐步得到缓解，届时港口煤价仍有进一步下行的空间。总的来说，今日的走势和三季度业绩报有着关系。本周后续还有美联储加息的消息没有落地，市场后续还是有小幅下跌的可能。截至收盘，今日上证指数

格上财富2022-10-31

9月工业企业利润数据点评-利润降幅收窄，中游占比提升

10月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441亿元，同比下降2.3%，前值为下降2.1%。9月单月全国规模以上工业企业利润同比增速为-3.8%，上月为-9.2%。9月工业企业整体利润增速较8月降幅继续收窄，海外需求逐步走弱。从量、价、利润率拆分来看，依旧是量增价减。量的因素支撑工业企业盈利边际改善，但总体依然偏弱。具体来看，9月工业增加值贡献度提升，同比为6.3%，较前值提升2.1个百分点。主要是高温限电对部分工业企业生产的约束消除，叠加去年“能耗双控”带来的低基数。价格方面，9月PPI同比增速为0.90%，较上月下降1.40%，延续下降态势。利润率方面，1-9月营收利润率为6.23%，同比下降0.73个百分点，降幅较前值扩大0.01个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理在价格因素的影响下，上游企业利润占比持续降低，而前期偏弱的中游制造、下游消费制造以及水电燃气板块利润占比提升，延续修复态势。具体来看，采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022

格上财富2022-10-31

【格上宏观周报】权重股带领指数下挫，三季度经济数据出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股市场大幅下跌。从行业看，除计算机，国防军工外其他行业全部下跌。外资大幅流出拖累权重板块，不少上市公司三季报环比转弱，引发投资者恐慌抛售。展望后市，私募管理人认为当前市场充满着负面情绪，但本轮风险释放后A股会迎来较好的战略布局期，部分经历了比较漫长的磨底期后的个股也将会逐渐显露出在结构性行情中的配置价值，坚定看好明年A股结构性牛市。磐耀资产：顺应政策，坚定信心本周市场整体跌幅较大，主要基于内外部等多重因素的担忧，导致市场信心不足。特别是外资大幅流出，也加剧了权重下跌。从行业来看，本周除了军工、计算机、医药细分中药等少数板块强势外，其余皆大幅调整，整体市场分化明显。我们认为市场的分化表现具有非常明显的指向意义，很有可能会指引接下来几年的主线投资方向。其中主要原因为：第一、随着上周二十大顺利召开，新一届领导班子也正式亮相，更加明确了后续的执政思路是以人民为中心，以国家安全为根本，坚持高质量的发展，同时新一届领导层明确后，班子成员更加稳定具备更强的执行力，过往的产业政策有望得到进一步延续。第二、投资需审时度势，顺应时代发展的浪潮，二十大也

格上财富2022-10-30

9月及三季度经济数据点评——三季度GDP超预期，基建与制造业拉动投资

一．9月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年10月24日，国家统计局公布今年9月和三季度主要经济指标。本次数据与历次相比，公布的时间较晚。 GDP：前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。第三季度不变价同比增长3.9%（一季度4.8%，二季度0.4% ）。分产业看，第二三产业恢复的较快。第三季度第一产业增加值25642亿元，同比增长3.4%，回落1%；第二产业增加值121553亿元，增长5.2%，加快4.3%；第三产业增加值160432亿元，增长3.2%，加快3.6%。投资：1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9%，比1-8月份加快0.1个百分点；9月单月增速为6.66%，前值为6.57%。分领域看，1-9月基础设施投资同比增长8.6%，比1-8月份加快0.3个百分点；1-9月制造业投资增长10.1%，较1-8月加快0.1个百分点；1-9月房地产开发投资下降8.0%，降幅比1-8月扩大0.6个百分点。消费：1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%

格上财富2022-10-26

格上宏观周报：欧佩克减产美国投放原油，二十大相关解读汇总出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场延续震荡走势。本周国内重要会议召开，市场预期以及情绪上有一定程度的回暖。展望后市，私募管理人认为从长周期看，A股基本跌到了磨底位置。虽然疫情反复对于各行各业都有不同程度的影响，但随着大会后各项政策的实施落地，市场已经处于相对的底部区间，长期可以开始积极乐观。磐耀资产：短期震荡为主长期积极乐观本周国内重要会议召开，截至目前并没有传出太多预期外的消息，整体基调以平稳为主。海外除了英国首相特拉斯离职外，也没有太多的重大消息出现，也是以平稳为主。在相对平稳的宏观环境下，本周市场重归平淡，以震荡调整为主。市场结构层面，上周涨幅靠前的医药、信创、国防安全等方向由于和当前宏观环境比较契合，继续延续上涨态势；新能源方向，虽然也有轮动反弹，但是除了部分储能和海风方向标的仍能创新高外，其他方向整体偏弱；消费方向的白酒则由于茅台业绩不及预期、政策舆论导向不利、外资持续流出等影响，有较多调整。展望后续，看短期仍然有美国中期选举、国内受海外衰退影响带来出口下滑和当前疫情管控政策下消费数据持续疲弱等不确定性的影响，但是从更长远的时间周期看，磐耀资产认为现在已经

格上财富2022-10-23

格上每日收评—2022年10月21日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，全天窄幅震荡。个股方面涨跌较为平均，超2200只个股飘红，北向资金全天净流出。消息面上来看，中证金融整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点。这个政策向市场释放出积极信号，将有助于提升市场整体流动性。板块上来看，风电等赛道股反弹，教育板块盘中走强，船舶板块在午后出现明显的异动拉升。风电板块的上涨可能与10亿海风项目与预增的业绩相关。昨日晚间，海力风电发布公告称计划在乳山投资10亿元建设海力海上风电重型装备制造项目。与此同时，海南也正积极推进海上风电项目开发建设。今年以来，我国风电发展进程持续向好。风电板块中已有8股公布前三季度业绩预告或前三季度报告，均为预增。综合上述的利好影响，今日风电板块整体拉升。另一个上升的船舶板块主要受益于LNG（液化天然气）景气循环向好。当前航运却一船难求，屡现“天价”租约。目前全球主流船厂的交船期已排到2027年，LNG运输市场供不应求状态预计持续较长时间。下跌方面，酒店、饮料等消费股陷入调整。下周为三季报披露的高峰期，提醒投资者可能会有业绩不及预期的悲观情绪出现，即使业绩增速较好也可能有获利了结的逻辑

格上财富2022-10-21

格上每日收评—2022年10月20日

今日市场今日沪深两市午间冲高后震荡走低。个股跌多涨少，两市近3000只个股飘绿，成交量小幅上升但仍较弱，北向资金加速净流出。消息面来看，中午美元对人民币汇率的异动（从7.249降至7.222）可能是沪深两市瞬时拉升的原因。不过好景不长，两市随后又震荡回落。从盘面上来看，今日科技股表现突出。芯片和半导体板块的上涨与光刻机大厂阿斯麦(ASML)公布的2022年第三季度财报相关。财报显示，销售额和利润均超出市场预期，新的净预订额也创下了纪录。净利润虽然同比小幅下降，但也大大超出了预期。我们知道光刻机是用于芯片制造的核心设备，没有光刻机就没有高端的芯片。ASML之前表态说不想遵循美国的要求，倾向于向中国出口DUV光刻机技术，虽然具体是否会出口的官方消息还没出，但市场的反应足以可见我们的热情程度。芯片的另一个利好来自小道消息（高层消息召开会议可能会有支持政策落地），但是目前还未经证实，所以先不将其考虑在内。除了科技股之外，旅游、石油、酿酒、券商等板块均有所拉升。旅游相关行业的拉升也是走了一波预期，看出了市场对重要会议后出行的恢复满怀希望。而电池、风电、光伏等新能源赛道走弱，煤炭、汽车、物流、电

格上财富2022-10-20

特斯拉2022Q3业绩电话会议分析师问答：坚信特斯拉能实现完全自动驾驶

的每一个都取得商业成功的可能性的期望。FSD，有点像想象中没有司机、训练电脑，当然还有擎天柱。伊隆马斯克我们将实现全自动驾驶——我认为这种情况发生率为 100%。我想我们会 - 我们快到了。然后，当然，我们必须向监管机构证明这一点并获得监管部门的批准，这超出了我们的控制范围。但是任何驾驶全自动驾驶汽车的人——在车上安装了全自动驾驶测试版，你就可以看到改进的速度。您可以亲身体验，事实上，我们正在到达那里。事实上，我们几乎就在那里。因此，我们可能 - 实现了 100%。擎天柱，可能是一个成功的产品，我认为，如果有足够的时间，它也非常高，100%。 Dojo，也许更多是关于 Dojo 的问题，例如，即使 NVIDIA 继续快速发展其 GPU，我们能否与 NVIDIA GPU 竞争。所以陪审团不在Dojo上。Dojo 团队，他们可以在 Neuralink 训练方面胜过 NVIDIA。陪审团出局了。我们可能会知道——我不知道，明年，这是否属实。但我们认为我们可能——我们认为它是——这是——Dojo 的架构是获胜的正确架构。是的。这取决于我们在该架构中的执行情况。马丁·维查非常感谢。我认为，不幸的是，这就是我们今天所拥有的所有时间。所以，非常感谢您提出的好问题，并期待在大约三个月后与您交谈。谢谢你，有一个美好的一天。伊隆马斯克感谢大家。$特斯拉(TSLA)$

老虎证券2022-10-20

特斯拉Q3业绩电话会议纪要：马斯克称特斯拉未来市值或超过4万亿美元！

将立即获得这一选项。所以，当赛车处于FSD模式时，我们所看到的安全性实际上要远远高于非FSD模式时的安全性，这是进入广泛测试的一个关键门槛。看一下，关于需求。最近几周，我们对需求有很多疑问。我再怎么强调也不为过，我们在第四季度的需求非常好，我们希望在未来能卖出我们生产的每一辆车。所以，工厂在全速运转，我们生产的每一辆车都在出货，保持着强劲的运营利润率。我们仍然只占道路上车辆总数的很小一部分。在路上行驶的20亿辆汽车和卡车中，我们只有大约350万辆。所以，即使要达到全球1%的机群，我们还有很长的路要走。让我们来看看。基于很多人，基于很多事情，当然我在推特上收到的关于回购的问题。我认为我们的每一位董事会成员都收到了关于回购的问题。我们在董事会层面就回购的想法进行了广泛的辩论。董事会通常认为进行回购是有意义的。但我们希望通过正确的程序进行回购，但我们当然有可能进行50亿到100亿美元的回购，即使是在明年的不利情况下，即使——考虑到明年非常困难，我们仍然有能力进行50亿到100亿美元的回购。这显然还有待董事会的审查和批准。所以，我们很可能会进行一些有意义的回购。让我们来看看。基于很多人，基于很多事情，当然我在推特上收到的关于回购的问题。我认为我们的每一位董事会成员都收到了关于回购的问题。我们在董事会层面就回购的想法进行了广泛的辩论。董事会通常认为进行回购是有意义的。但我们希望通过正确的程序进行回购，但我们当然有可能进行50亿到100亿美元的回购，即使是在明年的不利情况下，即使——考虑到明年非常困难，我们仍然有能力进行50亿到100亿美元的回购。这显然还有待董事会的审查和批准。所以，我们很可能会进行一些有意义的回购。所以，总而言之，虽然市场团队围绕着短期，但关注长期是非常重要的。在投资者面前，我再怎么强调这一点也不为过，我认为长期投资者显然已经意识到了特斯拉的这一点。你会有局部的起伏，但长期趋势是非常好的。几年前，我在收益电话会议上说，我认为特斯拉的价值有可能超过苹果，我认为苹果是当时市场上市值最高的公司。当时的苹果，我想大概是7000亿美元。我说这需要惊人的执行力，至少有些运气，我们确实做到了。事实上，特斯拉当时的市值已经超过了苹果。现在，我认为特斯拉的市值可以远远超过苹果目前的市值。事实上，我认为特斯拉的市值有可能超过苹果和沙特阿美石油公司的总和。所以，这并不意味着它会发生或会很容易。事实上，我认为这是非常困难的。这需要大量的工作，一些非常有创意的新产品，管理扩张和永远的运气。但这是我第一次看到——我看到特斯拉有办法——比方说，达到沙特阿美市值的两倍。我想，我还没见过。我是说，这是我第一次看到这种潜力。所以，我们有一个不可思议的产品组合。我认为我们拥有世界上最令人兴奋的产品组合，有些你听说过，有些你没听说过。赛博卡车的最后一圈到了。我们正在德克萨斯州Giga建设赛博卡车生产线，并在机器人出租车平台设计方面取得了很大进展。然后，在电池方面，我们正在以最快的速度在美国达到每年1000千兆瓦时的生产能力，垂直集成，阳极-阴极，精炼，我们正在以最快的速度来实现这一点。所以我认为这是一个非常令人兴奋的未来，是一个前所未有的未来。如果没有特斯拉这个不可思议的团队，这一切都不可能实现。因此，我想对我们工厂的所有员工、工程师、高管和整个特斯拉团队表示热烈的感谢。你们好棒是你们促成了这一切。谢谢你！谢谢你,每一个人。扎卡里·柯克霍恩（CFO）是的。谢谢，马丁。继续 Elon 的主题，我只想感谢和祝贺特斯拉团队在第三季度实现了创纪录的车辆交付、生产和存储部署。在汽车盈利能力方面，我们的 GAAP 营业利润率为 17.2%，汽车毛利率为 27.9%。经营利润率是我们迄今为止最好的之一，经营杠杆有所提高。然而，奥斯汀和柏林的坡道成本影响了我们的利润率，尤其是与第一季度相比。除去监管信贷以及奥斯汀和柏林，我们的营业利润率将是我们迄今为止最强劲的，汽车毛利率将接近 30%。请注意，虽然我们在奥斯汀和柏林制造的每辆汽车都很小而且还在增长，但它们都在为盈利做出积极贡献。正如我们在之前的电话会议中详细讨论的那样，我们还继续遇到与宏观经济状况相关的利润率逆风。特别是，原材料、物流和外汇是上个季度的重要组成部分。在能源盈利能力方面，我们在这项业务中实现了迄今为止最强劲的毛利润，这主要得益于我们创纪录的 Megapack 和 Powerwall 产品销量。尽管在本季度末过境汽车有所增加，但我们的自由现金流量也创历史新高，这对营运资金产生了负面影响。特别是在运输中的汽车，正如我们在 10 月 2 日的新闻稿中所述，我们已经开始遇到出境物流能力的限制，这是我们没有预料到的。这个问题在从上海到欧洲的船舶以及美国和欧洲某些地区的本地货运中尤其存在。我们过去按交付区域批量构建的运营模式导致每个季度最后几周的出境物流需求极度集中。从这个角度来看，我们第三季度大约三分之二的交付发生在 9 月，三分之一发生在最后两周。因此，我们已经开始在整个季度平滑区域建设，以减少我们对出境物流的高峰需求。我们希望这能简化我们的运营、降低成本并改善客户体验。展望未来，我们的计划表明，我们今年有望实现 50% 的年产量增长，尽管我们正在跟踪超出我们控制范围的供应链风险。在交付方面，我们确实预计由于年底运输车辆的增加，增长将略低于 50%，如上所述。这意味着，您应该再次预计第四季度的生产和交付之间存在差距，并且这些在途汽车将在第一季度抵达目的地后很快交付给他们的客户。波士顿和柏林的坡道成本将继续对利润率造成压力，尽管我们预计影响将小于我们在第三季度看到的影响。正如埃隆所说，我们将继续制造尽可能多的汽车，同时保持强劲的营业利润率。谢谢你。$特斯拉(TSLA)$

老虎证券2022-10-20

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