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暴涨后还能买吗？达里欧对黄金的最新思考

ur Questions About Gold》中，他回答了投资者关于黄金的常见疑问。黄金是 “货币”，而非普通金属在他看来，大多数人对黄金存在根本性误解——他们将黄金视为一种金属，而非最古老的货币形式。达里欧指出，黄金与法定货币有本质区别。法定货币实质上是债务，而黄金则是结算工具，能直接支付并偿清债务而不创造新债务。最关键的是，”黄金无法被印刷，也不会贬值“。在投资组合中，黄金扮演着独特角色。当泡沫破裂、国家间互信缺失时，黄金是对股票与债券的极佳分散工具。达里欧强调："当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，在分散化投资组合中几乎相当于一份'保险单'。" 为何是黄金而非其他资产？对于为何选择黄金而非白银、铂金或通胀挂钩债券，达里欧给出了明确解释：白银和铂金虽能对冲通胀，但波动性更大，受工业需求影响；通胀挂钩债券本质仍是债务，受发行政府信用影响；高增长股票如AI领域虽有潜力，但依赖不确定现金流。当前美国股市80%涨幅、40%经济增长依赖AI板块，一旦不及预期将冲击市场，而黄金能与股票形成负相关性，起到分散风险作用。黄金正在取代美债成为“无风险资产” 达里欧观察到，黄金已开始在许多投资组合中取代部分美国国债，成为"无风险资产"，尤其是在央行和大型机构中。黄金是历史上最被广泛接受的货币——如今，它已成为全球央行持有量第二大的“货币”。事实证明，它比各国政府发行的债务资产风险更低。从历史视角看，自1750年以来约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。相比之下，"黄金是跨越时间与国界的通用货币"，不依赖任何人的信用承诺。最佳配置：15% 关于“黄金价格已经上涨，现在再买还合适吗？”的问题。达里欧表示：“在我看来，每个人都应该问自己并回答一个最简单也最核心的问题：如果我对未来市场走势一无所知，我的投资组合中该有多少黄金？换句话说，应当从战略资产配置的角度，而不是短期投机的角度去看待。” 达里欧认为，由于黄金与其他资产（主要是股票和债券）在历史上存在负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时，配置约15%的黄金最佳，因为这能让投资组合的风险收益比达到最优。达里欧同时指出，黄金ETF的兴起虽然提升了市场流动性与透明度，但其市场规模远小于实物黄金投资或央行持仓，并非此轮金价上涨的主因。他进一步推断，如果个人、机构投资者和各国央行都出于多元化目的，将适当比例的资产配置到黄金，鉴于其供应量极为有限，金价“将不得不高得多”。以下为达里奥最新文章《My Answers to Your Questions About Gold》原文：感谢大家提出的关于黄金的诸多好问题。我正在尽量一一作答，并会陆续在这篇文章中分享我的回应。问题 1：你看待黄金及金价的方式似乎和大多数人不同。你是如何看待黄金的？达里奥：你说得对。我认为，大多数人犯的错误在于：他们把黄金看作一种金属，而不是一种最古老、最稳定的货币形态；他们把法定货币看作“钱”，而没有意识到法定货币其实是一种“债务”，并且这种货币通常会被进一步创造出来，以避免债务违约。这是因为，大多数人从未生活在以黄金为最根本货币的时代，也没有研究过几乎所有国家、几乎所有历史时期都发生过的债务-黄金-货币周期。然而，任何见证过“黄金货币体系”与“债务货币体系”如何演化的人，都会有不同的看法。对我来说，黄金是一种货币，就像现金一样。从长期来看，它的实际回报率大约为 1.2%——因为它本身不产生任何收益。但和现金一样，它拥有购买力，可以被用来创造借贷，从而让人们建立能赚钱的企业（以股票的形式拥有）。如果这些股票稳健、能产生现金来偿还贷款，那么当然股票更好；但当企业无力偿还贷款、央行不得不印钞来规避违约风险时，非法定货币（黄金）就会变得最具价值。因此，对我而言，黄金是像现金一样的货币，不同的是——它无法被印刷，也不会贬值。当泡沫破裂、或国家之间不再互信（如战争时期）时，它是对股票与债券的一个极佳的分散化工具。也就是说，黄金对我而言，是最稳固、最根本的投资形式，而不仅仅是一种金属。黄金像现金和短期信贷一样，是货币，但与后者不同的是：黄金不创造债务，它是结算工具——也就是说，它能“直接支付”并“偿清债务”。总之，一段时间以来我已明显察觉到，债务货币与黄金货币的相对供需关系正在发生变化，前者相对价值在下降。至于债务货币相对于黄金货币的“合理价格”，考虑到各自的供需比例与潜在泡沫规模，我知道我想保留我投资组合中的那部分黄金。我认为，那些在“完全不持有黄金”与“只持有少量黄金”之间纠结的人，其实是在犯错误。问题 2：为什么是黄金？为什么不选白银、铂金或其他大宗商品，或是你之前提到的通胀指数债券呢？达里奥：尽管其他金属也能很好地对冲通胀，但黄金在投资者和各国央行的投资组合中占据着独特地位。因为它是全球认可度最高的、非法定货币性质的交换媒介和财富储存手段，也是投资组合中其他资产和货币的优质分散投资标的。与法定货币计价的债务不同，黄金不存在固有的信用风险和贬值风险。事实上，它能对冲这些风险：当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，在分散化投资组合中几乎相当于一份“保险单”。虽然其他金属也能在一定程度上对冲通胀，但黄金在投资者和央行的投资组合中占据独特地位，因为它是最被普遍接受的、基于非法定货币的交换媒介与储值手段，并且在资产与货币组合中具有良好的分散化作用。与法定货币债务不同，黄金没有内在的信用或贬值风险——实际上，当其他资产表现最差时，黄金往往表现最好，几乎像是一种“保险单”，在多元化投资组合中起到平衡作用。虽然白银和铂金在某些方面与黄金相似（特别是工业用途上），但它们没有黄金那种深厚的历史与文化储值地位。例如，白银的价格更受工业需求影响，因此波动性更大；而铂金虽价值不菲，却受到供应有限和工业用途特定的双重限制。因此，在财富保值方面，这两种金属都无法像黄金那样获得全球普遍认可，也不具备黄金那样的稳定性。至于通胀挂钩债券（inflation-indexed bonds），虽然在正常时期，它们确实是不错且被低估的通胀对冲资产（取决于当时的实际利率），我认为更多投资者应在投资组合中考虑它们，但它们本质上仍是债务资产——如果出现严重债务危机，它们的表现仍取决于发行政府的信用。此外，政府还可能操纵通胀数据或债券条款以缓解高债务成本（历史上多次如此），使得这些债券在高通胀环境下未必可靠。更重要的是，虽然通胀挂钩债券能对冲物价上涨，但在系统性金融危机或严重经济动荡时期，它们无法像黄金那样提供安全垫。至于股票——尤其是像人工智能（AI）等高增长行业的股票——虽然潜在回报很高，但经通胀调整后，其表现往往不尽如人意。原因有两点：一是股票的抗通胀属性有限；二是在经济极度低迷时期，整体经济和企业经营都会陷入困境。总而言之，黄金是这些资产中独一无二的优质分散投资标的，而分散投资至关重要，因此黄金应在大多数投资组合中占据一席之地。问题 3：嗨，雷，至少人工智能领域有巨大的上涨空间，债务工具还能产生利息，而黄金除了“看起来稳固”之外似乎没什么吸引力吧？达里奥：我能理解，出于你提到的那些原因，你并不看好黄金。而我也不想为黄金（或任何其他投资品）鼓吹，因为我不想变成一个投资建议提供者，这对任何人都没有好处。我只是想分享我对市场机制的理解。投资上，我更倾向于高度分散化，而非押注单一市场；不过，我也会根据指标与判断做出“倾斜配置”。在过去相当长一段时间里，这种判断让我对黄金有着较大的倾斜配置。如果你想了解背后的原因，我的书《国家如何走向破产：大周期》对我的思路有更全面的阐述，远非我在这里三言两语能说清。至于你提到的其他投资市场，尤其是AI股票——它们的长期表现取决于其估值与未来现金流的匹配程度，而这些极不确定；短期则取决于“泡沫动态”。我认为我们应当牢记历史经验——每当出现突破性技术时，相关公司都会变得极度热门。我不是说这些AI公司一定处于泡沫中，但它们确实显示出许多泡沫特征。目前，美国股市的80%涨幅来自这类AI公司；美国收入最高的10%人群持有85%的股票，并贡献了全国一半消费；而AI公司的资本开支占到今年经济增长的40%。如果这些公司表现不及预期，股市与经济都将遭受巨大冲击。因此，从任何角度看，进行一定程度的分散化都是明智的。你提到“债务工具能产生利息”，这一点没错。但债务工具要成为优质的财富储存手段，必须能提供可观的税后实际利率。但目前存在大量降低实际利率的压力，债务供给远快于需求增长——因此我们正在看到资金从债务资产转向黄金，而黄金的总量有限，无法满足所有的分散配置需求。暂且不考虑战术层面的因素，黄金是对其他投资的极佳分散化资产。如果个人投资者、机构投资者和各国央行都在投资组合中配置适当比例的黄金，黄金价格将不得不上升——因为供给太少。就我个人而言，我希望在组合中保留一定比例的黄金，而确定这个比例是非常重要的。虽然我不会提供具体的投资建议，但我建议每个投资者都问自己一个根本问题： “我该分配多少比例到黄金？” 对大多数投资者而言，我认为10%–15%是合理的。问题 4：黄金价格已经上涨了，现在再买还合适吗？达里奥：在我看来，每个人都应该问自己并回答一个最简单也最核心的问题：如果我对未来市场走势一无所知，我的投资组合中该有多少黄金？换句话说，应当从战略资产配置的角度，而不是短期投机的角度去看待。由于黄金与其他资产（主要是股票和债券）在历史上存在负相关性，尤其是在股票和债券实际回报率不佳时，这个问题的答案是：配置约15%的黄金最佳，因为这能让投资组合的风险收益比达到最优。然而，从长期来看，黄金的预期回报较低（如同现金），虽然在关键时刻表现极佳。因此，这种更优的风险调整回报是以“长期回报下降”为代价的。为了保持相同的预期回报，我个人会用杠杆提升整个组合的规模，或将黄金作为叠加头寸（overlay）来持有。这样既能保持高回报率，又能提高风险调整收益比。至于短期投机，那是另一个话题，我就不赘述了——我也不鼓励别人进行此类战术性押注。问题 5：以散户为主的黄金ETF（交易所交易基金）规模扩大，对金价的整体走势有何影响？价格的本质是：买家愿意支付的总金额 ÷ 卖家愿意出售的总数量。买卖双方的动机及交易工具都会影响价格。黄金ETF的崛起确实让零售和机构投资者更容易买卖黄金，提高了市场流动性与透明度，也让更多投资者能更轻松地参与黄金投资。但总体而言，ETF市场规模仍远小于实物黄金投资与央行持仓，因此它并非黄金价格上涨的主要原因。问题 6：黄金是否已开始取代美国国债，成为无风险资产？如果是，黄金能否支撑大规模的资产配置转移？达里奥：客观地说，是的。黄金确实已开始在许多投资组合（尤其是央行与大型机构）中，取代部分美国国债作为“无风险资产”。这些持有者已减少美债持仓、增加黄金比重。从长期历史视角看，相比国债或任何法定货币计价的债务，黄金是更“无风险”的资产。黄金是历史上最被广泛接受的货币——如今，它已成为全球央行持有量第二大的“货币”。事实证明，它比各国政府发行的债务资产风险更低。无论在历史上还是当下，债务资产都是债务人向债权人承诺兑付货币的凭证。有时这货币是黄金，有时是可印制的法币。历史上，当债务过多、现有货币不足以偿还时，央行会印钱还债，从而导致货币贬值。在金本位时代，政府会违背用黄金偿债的承诺，转而用印出来的货币兑付；到了法定货币时代，政府则直接印钞偿债。历史告诉我们：美国国债这类债务资产面临的最大风险，要么是违约，要么是贬值，而贬值的可能性更大。而黄金是一种具有内在价值的货币与财富储藏手段，它的价值不依赖任何人的信用承诺。它是跨越时间与国界的通用货币。自1750年以来，约80%的货币已消失，其余20%也被严重贬值。这再次说明——黄金之所以重要，是因为它不依赖于人类信用体系的可持续性。

格隆汇昨天13:45

美股三大指数集体收涨科技股表现分化ETF波动显著

幅成交额 MicroSectors Gold Miners -3X Inverse Leveraged ETNs(GDXD.US) 20.23% 7626.44万美元德银黄金两倍做空ETN(DZZ.US) 16.57% 23.7万美元 2倍做空小型金矿指数-Direxion(JDST.US) 15.85% 2.73亿美元 2倍做空金矿指数ETF-Direxion(DUST.US) 14.42% 4.22亿美元 2倍做空QBTS ETF-Defiance(QBTZ.US) 11.14% 5922.23万美元跌幅榜中，以做多HIMS ETF及黄金多头ETF为主，投资者短期回避高风险标的： ETF名称跌幅成交额 2倍做多HIMS ETF-Defiance(HIMZ.US) 31.69% 3.19亿美元 Defiance Leveraged Long + Income HIMS ETF(HIMY.US) 27.38% 315.68万美元三倍做多黄金矿业ETN-MicroSectors(GDXU.US) 21.63% 5.89亿美元 2倍做多SOUN ETF-Defiance(SOUX.US) 16.92% 2332.45万美元 2倍做多恐慌指数期货ETF(UVIX.US) 16.28% 9亿美元行业型与债券型ETF表现解读行业型ETF中，天然气和金融板块ETF领涨，分别上涨2.50%及2.39%，显示能源与金融板块在市场反弹中具活跃资金流入。债券型ETF表现稳健，高收益公司债(HYG.US)上涨0.26%， <>上涨0.38%，表明避险需求略有回暖。 <> 大宗商品型ETF及黄金市场动态大宗商品型ETF中，做空黄金及白银ETF表现突出，DZZ.US上涨16.57%，JDST.US上涨15.85%，反映现货黄金短期回落，日内下跌超过2%，较历史高点回落近130美元。投资者通过ETF实现对黄金市场的策略性调整。编辑总结总体来看，美股三大指数集体上涨反映了银行信贷和贸易担忧缓解后的市场积极情绪，但科技股和ETF表现呈现明显分化。热门科技股如特斯拉和苹果上涨，而甲骨文及部分半导体股承压。ETF市场则显示出资金对黄金和金矿做空的高度关注，同时行业ETF与债券ETF稳健上涨，表明投资者在波动环境中寻求组合平衡与风险管理。常见问题解答问1：美股三大指数为何集体上涨？答：主要受银行信贷风险缓解及贸易担忧减轻影响，投资者情绪回暖，推动道琼斯、纳斯达克和标普500指数整体上涨。问2：热门科技股表现为何分化？答：特斯拉和苹果等公司上涨反映其核心业务稳健和资金追捧，而甲骨文、超微电脑、Arm Holdings及博通等AI或半导体相关股承压，显示投资者对部分高估值科技股存在谨慎情绪。问3：ETF市场升跌的主要逻辑是什么？答：做空黄金及小型金矿ETF大幅上涨，主要受现货黄金回落影响。跌幅榜中HIMS及黄金多头ETF下跌，反映投资者短期回避高波动标的，同时行业ETF及债券ETF表现稳健，体现资金组合配置的调整。问4：能源与金融行业ETF表现如何？答：能源ETF如美国天然气ETF(UNG.US)上涨2.50%，金融ETF如Direxion FAS.US上涨2.39%，显示在美股反弹环境下，资金对能源和金融板块保持活跃配置。问5：黄金市场短期走势如何影响ETF？答：现货黄金日内下跌超过2%，促使投资者通过做空黄金及金矿ETF实现策略性调整，如DZZ.US上涨16.57%，JDST.US上涨15.85%，表明ETF可作为对冲或投机工具应对大宗商品波动。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

美国政府停摆是什么？利好还是利空比特币？

前言 TradingKey-2025年10月，美国政府因预算僵局陷入停摆，联邦机构关闭、经济数据延迟、监管活动暂停，引发全球金融市场震荡。加密货币市场作为高敏感度的风险资产，首当其冲。本文将从全面解析政府停摆对加密市场的影响，并预测未来可能的走势与机会。什么是美国政府停摆？美国政府停摆（Government Shutdown）是指国会未能在财政年度开始前通过预算案，导致联邦政府部分机构因资金耗尽而暂停运作，主要体现在三方面：（1）劳工统计局（BLS）、经济分析局（BEA）等数据机构暂停运作；（2）SEC、CFTC 等监管机构仅保留最低人力，审批与执法活动停滞；（3）联邦雇员大规模休假，社会保障、国防、医疗等公共服务中断。自1976年以来，美国历经多次政府停摆，每次停摆的理由和影响各有不同。根据资料显示，政府最近十年停摆的次数和持续时间逐渐增加，显示出政治分歧对政府运作的影响加大。2025年10月1日，美国政府正式进入停摆状态，目前暂未结束。美国政府停摆对加密市场的影响美国政府停摆，直接迫使监管活动暂停或减少，经济不确定性上升，避险需求上升，投资者往往会变得更加谨慎，总体上不利

TradingKey10-18 23:05

黄金冲击5000美元，对比特币意味着什么？

原文标题：Why gold is going to $5k 原文作者：Fishmarketacad，DeFi 研究员原文编译：深潮 TechFlow 看到 CT 今天对黄金的关注，我已经关注黄金有一段时间了，因此决定分享一些快速的想法（可能是错误的）。黄金为何只涨不跌？自 2020 年量化宽松无限期（QE infinity）和法币贬值以来，我就开始关注贵金属，作为一种与大盘无关的价值储存方式。黄金价格已突破 4200 美元，在不到两个月内上涨了 25%。让我们探讨这一现象的原因： 1. 去美元化 / 中央银行竞购黄金中央银行，尤其是中国，正在疯狂购买黄金。据我了解，他们有望连续第四年购买超过 1000 吨黄金，而且调查显示他们计划继续购买。为什么？美国的国家债务预计今年将达到 37.5 万亿美元，仅利息就超过 1 万亿美元（税收收入约为 4-5 万亿美元）。处理如此庞大债务的方式只有两种：违约或贬值，而美国永远不需要违约，因为他们可以通过印更多的钱来贬值债务。 2. 稳定币作为债务社会化工具美国通过货币通胀贬值其债务，基本上是印更多的钱，使每一美元的价值减少，从而缩小债务的实际价值。这种情况已经持续了几十年，你应该已经熟悉了。新变化是，如果美国将这部分债务转移到加密领域，例如稳定币，这可能会变得非常有趣，因为加密货币对全世界来说更容易获取。稳定币正越来越多地由贷款支持。像 USDT 和 USDC 这样的与美元挂钩的稳定币目前主要由美国国债支持。最初纯粹的 1:1 工具逐渐发展到 90% 以上由美国国债支持。因此，每当其他国家的人持有稳定币时，他们间接地购买了美国债务。这种方式全球化了美国的「通胀税」。美国稳定币在全球的采用率越高——我们知道这个数字将达到数万亿美元——美国就越能更多的输出其债务，并与美国以外的世界分担其「损失」。如果这确实是计划的一部分，那么这就回到了之前提到的去美元化的需求，而黄金作为一种价值储存的安全替代品显得非常重要。 3. 实物黄金短缺另一个重要的点是，这次的黄金涨势不仅仅是由无实物黄金或衍生品驱动的。如果你熟悉永续市场中当未平仓合约（OI）大于代币流动性时的潜在空头挤压，那么这就是类似的概念。在 2025 年，COMEX 黄金期货的未平仓合约通常有几十万张（每张代表 100 金衡盎司），而可用于交割的实物黄金总量仅为其中的一小部分。这意味着任何时候对实物黄金的索取量都远远超过可交割量。这也是为什么黄金交割时间从几天延长到几周的原因。这表明存在真正的实物需求（类似于现货需求），而这些需求通常不会来自短期投资者，从而形成了结构性的价格底部。 4. 总体不确定性黄金再次确认了其在不确定时期的避险地位。目前的美中竞争、贸易战担忧、美国国内动荡、美联储降息、美国经济依赖 AI 基础设施支撑、经济不确定性等因素都导致全球对美元的逃离以及对黄金的投资。在我看来，黄金主要会下跌的情况是当不需要避险时。以下条件需满足，但短期内不会发生： · 高就业率：美国经济前景不佳 · 资金流向风险资产：股票并不便宜（尽管现在不算便宜） · 政治稳定：美国需要对中国友好 · 利率上升，即资金成本增加：当前情况完全相反由于特朗普的不可预测性，这些条件也可能迅速变化（或至少是相关的市场认知），因此需谨慎应对。这对 BTC 意味着什么？信不信由你，今年迄今为止，比特币兑黄金已下跌超过 25%。我仍然认为比特币尚未准备好成为「数字黄金」，尽管它在许多方面与黄金有相似之处，但每年它都在逐渐接近黄金（除了量子计算问题的解决方案仍不明确）。然而，如果你尝试购买黄金，你会发现实物黄金的价差非常高，所以它更适合买入并长期持有，而这并不好玩。因此，我认为散户可能会选择购买比特币而不是黄金，但散户的购买力相对于中央银行来说较低。比特币如今与美国的政治关联性非常高，这反而阻碍了其他中央银行购买比特币以实现去美元化的意愿。据我了解，美国矿工现在占比特币算力的约 38%，而美国实体（ETF、上市公司、信托和政府）控制着约 15% 的比特币总供应量，并可能继续增长。所以，我不知道比特币相对于黄金会发生什么，但我认为短期内（直到今年年底）比特币将继续相对于黄金走弱。我正在做什么？请不要跟随我的操作，这不是投资建议。做多比特币主导率（BTC DOM）：我认为去美元化对比特币相较其他山寨币的影响更大。随着最近的「黑色星期五」暴跌，很明显比特币是唯一一个真正具有订单簿流动性和买盘的资产，而比特币主导率目前看起来正在上升趋势中。如果我看到山寨币表现良好，我可能会停止这一交易，但通常这是在比特币创历史新高之后，而这应该会进一步提升比特币主导率。做多黄金：基本上就是购买纸黄金、卖出看跌期权或购买看涨期权。然而，「不是你的私钥，就不是你的币」的原则同样适用于此。我可能只是持有一张无用的纸，但目前我对此没有意见。最后的想法简而言之，我认为由于上述结构性变化，黄金仍然是一个不错的选择，但如果短期内出现 20-30% 的回调，我也不会感到惊讶，这可能是不错的长期买入机会，前提是上述的不确定性没有消散。此外，黄金即将触及其相对于标普 500 指数（SPX）的阻力点，以及即将达到 30 万亿美元的市值，因此这两个因素可能是潜在的局部顶部，你可能需要先等待，然后再进入 FOMO 状态。最后，这是我对黄金的另一种看法，作为一个快速结论，我认为黄金仍然有上涨空间： · 如果美国经济或全球稳定性不确定，黄金上涨 · 如果美国经济或全球稳定性更加不稳定，黄金上涨 · 如果美国经济或全球稳定性更加稳定，黄金下跌

深潮TechFlow10-17 16:15

令人震惊！市场模型预测：白银供应冲击下金价将达到30,000美元

黄金先生”·辛克莱(Jim “Mr. Gold” Sinclair)的致敬，他曾用该比率成功预测了1980年和2011年黄金牛市的峰值。该公式计算了黄金需要达到的价格，才能完全支撑外国持有的美国债务份额。根据美国财政部最新数据，外国债权人持有约8.5万亿美元的美国债务。以美国官方公布的2.615亿金衡盎司黄金储备来看，这一数字意味着金价将超过32,500美元。 Phair解释道：“如果算上美国的外债——不是国内债务，而是外国债务，也就是其公开的黄金持有量——这个数字超过30,000。我这辈子已经两次达到（这个比例）。为什么它不能再达到一次呢？” Phair指出，白银市场正提供一个“实时案例”，展示这种重新估值过程是如何开始的：即从矿山到铸币厂的实物供应链完全崩溃。 1.金融断裂(The Financial Rupture) 危机首先出现在白银租赁利率上——也就是借入金属的成本——从通常的1-2%暴涨至“年化超过100%”，使得企业无法对其经营活动进行套期保值。 2.炼厂停摆(The Refinery Shutdown) 随之而来的是炼厂部门陷入瘫痪。这一部门负责回收废银并生产新的投资级银条。由于加工积压本就已达到“两到四个月以上”，炼厂无法承担如此高昂的融资成本，最终被迫全面停产。 Phair表示：“在一些利率持续上升的地方，他们干脆说‘我们连金属都不敢收’。目前整个行业很大一部分都被冻结了。” 3.矿商挤压(The Miner Squeeze) 炼厂停摆导致矿业公司出现瓶颈。通常，银行会购买矿商的半精炼金银合金(Doré bars)，并负责后续精炼。但如今炼厂周期延长，“银行只能重新计算利率，并把额外成本转嫁给矿商”，这大幅压缩了矿商利润，放缓了新金属的流通。 4.战略瓶颈(The Strategic Bottleneck) 此次危机暴露出一个关键的结构性脆弱点：美国境内仅有两家获得LBMA和COMEX认证的银炼厂，而且均为日本企业所有。这种缺乏本土基础设施的现状意味着，一旦全球供应链受扰，北美市场就会首当其冲。 5.物流困境(The Logistical Desperation) 伦敦的银荒迫使交易商采取高成本且不可持续的方式——空运白银横跨大西洋。 Phair详细说明：“把银子装上飞机……比如从纽约飞到伦敦，现在的运费大约要75,000美元。通常这类货物是走海运的，成本只需几美分。” 地缘政治终局：世界的两极化 Phair在接受Kitco News采访时表示，这场实物白银争夺战实际上是金砖国家(BRICS)有意推动的一部分行动，旨在构建一个不受美国控制的平行金融体系。这一趋势因西方没收俄罗斯资产的举动而进一步加速。他解释道：“我认为金砖国家正在做的事情，是在各个成员国建立金库，并以此作为结算层(settlement layer)。” Phair称：“在我看来，我们即将看到一个分裂的贸易体系——这个世界将被分为两个阵营：轴心与盟友。” 零售觉醒，火上浇油 Kitco News指出，过去几个月，金银价格的上涨主要由“幕后之手”——各类机构与央行——所推动。而如今，公众也开始加入这场争夺战。这方面的一个典型例证来自日本：据报道，该国最大的黄金零售商田中贵金属(Tanaka)因所谓的“疯狂抢购”而全面暂停小金条的销售。 Phair总结道：“我之前就说过，如果出现一种情形——政府、银行，甚至零售投资者都同时入场、争抢实物——那我们就会看到爆炸性的行情。而这正是我们现在所看到的。” 在需求的每个支柱都同时被点燃、而供应链却已从根本上断裂的市场中，接下来的局面注定将迎来前所未有的剧烈波动。

tqttier10-17 12:28

特朗普将面试美联储主席候选人：大概率鸽派当选，利多黄金

1.引言 TradingKey - 最近几年黄金迎来史诗级大牛市，金价持续飙涨，让黄金多头赚得盆满钵满（图1）。展望未来，多头 —— 尤其是采取买入-持有策略的中长期多头 —— 能否继续获得高额回报？要回答这一问题，需聚焦美联储中期货币政策与下任主席人选。10月15日，美国财长贝森特称，预计感恩节后的12月期间，会向特朗普提交3-4位候选人供其面试。我们判断，特朗普最终将选定一位鸽派美联储主席，届时美联储降息幅度可能更大、速度可能更快，进而对黄金价格形成利多支撑。图1：黄金价格（美元/盎司）来源：TradingKey 2.贝森特将提交候选人名单周三（10月15日），贝森特对外透露，已将此前参与面试的11位候选人筛选至5人。依据媒体此前的报道，这5人是：现任美联储监管事务副主席鲍曼、现任美联储理事沃勒、现任美国国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什，以及贝莱德高管里德。贝森特虽指出，挑选候选人有两个标准，其一为是否具备开放心态，其二为对当前形势的判断如何，但我们预计，在特朗普做出最终选择时，会更侧重第一条标准—— 即下一届美联储主席需向特朗普表明自身支持大幅降息的立场。新一

TradingKey10-17 11:01

主次节奏：10.17一句话看懂黄金Gold

所示：24小时节奏预期一句话看懂黄金Gold：极端强势暴力拉升，任何回调预期都是对多头的不尊重；但交易上必须要防止极端拉升后的极端反复。预计今日波幅：55美元空头阻力价2：4430.00 空头阻力价1：4380.00 多空均衡价：4350.00 多头支撑价1：4332.00 多头支撑价2：4306.00 观点分享，仅供学习参考，不构成交易建议。投资有风险，盈亏均自负。社区官网http://www.jingsonginc.com

主次节奏10-17 08:42

“史上最大乌龙指”！Paxos误铸300万亿美元PYUSD稳定币

haos Labs 创始人 Omer Goldberg 在X平台表示，借贷协议 Aave 检测到异常供应激增后，出于风险防范考虑，临时冻结了PYUSD市场交易。根据数据平台 Nansen 监测，PYUSD价格在事件期间一度短暂脱离1美元锚定，下跌约0.5%，但在Paxos完成代币销毁后迅速恢复正常。（图源：Nansen） Paxos后续公告确认系统恢复稳定，并恢复了标准发行周期，当日重新铸造了 3亿枚PYUSD，市场交易量和流动性在数小时内回归常态。截至撰稿时，PYUSD市值约 23亿美元，在全球稳定币中排名第六，仅次于USDT、USDC、USDE、DAI与USD1。创下加密史上最大代币销毁纪录 “金手指”引发行业反思此次误铸代币总规模折合约 300万亿美元，相当于全球所有国家GDP总和的两倍还多（根据国际货币基金组织数据）。尽管这只是账面规模，但在加密史上仍属前所未有。此前较大规模的代币销毁事件包括： - 2024年8月，交易所 OKX 向不可访问地址销毁超过 6500万枚OKB； - 2024年12月，模因币项目 Bonk 销毁约 1.7万亿枚BONK，当时价值约5000万美元。相比之下，本次PYUSD事件的“铸造与销毁”金额高出数千倍，被业内人士戏称为“加密史上最昂贵的技术失误”。分析人士指出，这起事件虽然未造成实质性损失，却暴露出稳定币发行系统在自动化与内部审计环节上的潜在风险，提醒行业必须加强智能合约与操作流程的双重安全防护。系统全面恢复监管合规与信任仍是核心事件结束后，Paxos确认系统稳定，并继续执行定期审计与透明度披露。公司重申其在合规监管框架下运营的承诺，表示将持续加强监控系统与内部防护措施，防止类似事件再次发生。市场人士普遍认为，Paxos的快速反应在一定程度上稳定了投资者情绪，也展示了其作为受监管稳定币发行方的危机处理能力。分析指出，在稳定币竞争加剧、机构信任成为关键的当下，这起“乌龙事件”虽然惊险，却为整个行业敲响了警钟——稳定币的稳定，最终仍取决于技术与信任的双重稳固。

市场焦点 2评论10-17 06:01

WSJ：一年暴涨超4倍的罗宾汉平台，会成为下一个嘉信理财吗？

保持其核心定位，还有数百万订阅罗宾汉 Gold的用户，愿意为更优质的功能付费。但企业生命周期并不总是简单重演。即使会重演，罗宾汉要成为这一代的嘉信理财，也还需要时间。来源：加美财经

加美财经10-17 00:00

VSTAR每日美股行情（16/10/2025）

银行财报普遍超预期，JPMorgan、Goldman Sachs等展现出美国金融体系的强劲韧性；管理层普遍表示企业与消费者支出仍保持稳健，暂未显现经济衰退迹象。科技股亦全面回暖：Meta宣布在德州新建AI数据中心，并携手Arm共同开发高性能数据中心平台；CoreWeave股价大涨近4%，因其将部署4万张NVIDIA GPU构建“Project Horizon”云算力项目，反映出AI基础设施投资浪潮仍在加速。贵金属表现抢眼，黄金（XAUUSD）突破4240美元/盎司再创历史新高，今年以来累计涨幅超60%。投资者在通胀、地缘风险与货币贬值预期下持续配置避险资产，形成“股债金齐涨”的独特局面。总体判断：尽管中美博弈与高位震荡或短线扰动市场情绪，但美国经济韧性与AI投资热潮仍构成支撑。建议维持中长期乐观看法，同时关注高位震荡带来的短线风险，保持资金弹性，以应对可能出现的回调布局机会。 NAS100 纳指回踩24500稳住阵脚，短线反弹蓄势再测25000关口昨日纳指期货（NAS100）在回踩 24,500 支撑位后企稳反弹，显示多头在关键区间积极承接。短线价格重新站上 20小时均线（EMA20），动能逐步修复，若后续能突破 25,000 整数关口，有望延续反弹向前高 25,200 区域发起挑战。反之，若再度失守 24,500，将可能重测 24,000 区域支撑。整体来看，盘面呈现震荡筑底格局，市场情绪略偏乐观。 VVIX （恐慌指数波动率） VVIX领涨预示波动预期升温近期 VVIX（VIX波动率指数）延续上行，最新收于117.3，较前一日上涨3.6%，显示隐含波动需求上升，而 VIX 稍作回调至20.6，维持在关键心理关口之上。此种“VVIX上升、VIX横盘”的格局意味着市场对未来波动的预期正在升温，投资者开始积极买入波动性保护，但现货波动尚未全面爆发。若VVIX继续维持高位并带动VIX突破22，将可能触发短线风险资产的调整；反之，若VIX回落至20下方，市场风险偏好有望回暖。 MP Materials（MP） MP Materials 盘前突破 20EMA！美政府加码持股稀土消息面显示，特朗普政府将通过持有更多战略性企业股权来强化对关键产业的控制，以应对中方的经济政策与出口限制。Bessent 指出，中国近期对稀土和磁性材料实施的新限制凸显了美国在关键原料领域实现自给或依赖盟友的重要性。在这一政策下，美国已从补贴模式转向直接持股，目标公司包括英特尔（Intel）、Trilogy Metals（TMQ）与 MP Materials（MP）。未来，政府可能在稀土、半导体、制药及钢铁等关乎国家安全的产业继续增持股份，并设立稀土价格底线与战略储备。从技术面来看，MP Materials（MP）回踩86美元回踩企稳，MACD动能强势，盘前价格已经突破20EMA，有望进一步反弹。博通（AVGO） AI 商业化加速，短期回调或成布局机会博通（AVGO）与 OpenAI 签署了 10GW 级算力合作协议，正式跻身五大超算客户阵营（Google、Meta、字节跳动、OpenAI 及神秘客户），推动公司 AI 可服务市场（SAM）上调至 1100–1400 亿美元。这项合作不仅确认了博通在定制 ASIC 与高速以太网芯片领域的核心地位，也强化了其在 AI 基础设施建设中的战略角色。随着 OpenAI、自研芯片趋势和超算网络扩张，博通的 AI 收入已连续增长（上季达 52 亿美元，同比增长 63%），显示其商业化动能持续加速。尽管当前估值较高（前瞻 P/E 约 53 倍），但在 AI 长周期浪潮与广泛客户布局支撑下，溢价具有合理性。公司最新推出的 Thor Ultra 网络芯片实现业内首个 800G AI Ethernet NIC，可支撑万亿参数模型的集群训练。市场普遍预期博通将在 2026 年继续成为 AI 硬件供应链的最大赢家之一。短期波动（如中美贸易紧张、苹果订单不确定性）或带来回调机会，但长期成长逻辑稳固，仍值得在回落中布局。技术面显示，AVGO 日线图显示股价在回踩 20 日 EMA（339 附近）后企稳反弹，近期连续收阳并突破短期整理区间上沿，量能同步放大，显示买盘回归。MACD 双线金叉且柱状由负转正，动能恢复中。若能有效突破 357 前高区间，将确认多头延续结构，下一目标或看向 380-400 区间。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR10-16 19:51

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