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门店破万、年营收超300亿元，万辰集团(300972.SZ)拟赴港IPO！

21年4月在深交所创业板上市，此次赴港IPO旨在进一步拓展国际化资本平台。万辰集团最初以食用菌工厂化种植为主业，2022年战略跨界切入量贩零食赛道，目前产品覆盖饮用水、乳制品、肉类零食等12大品类。财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入从5.49亿元大幅增长至323.29亿元，2025年上半年实现225.83亿元。净利润波动明显，同期分别为6785.3万元、-1.76亿元、6.11亿元，2025年上半年提升至8.61亿元；经调整净利润分别为3927.8万元、-2810.8万元、8.23亿元，2025年上半年达9.22亿元。 2022年8月通过收购整合推出“好想来”品牌，加盟店数量从2022年的160家增至2024年的1.41万家，2025年6月末进一步达到15,365家，覆盖全国29个省份。据灼识咨询数据，2024年“好想来”GMV位列中国零食饮料零售品牌首位，成为国内首个门店破万的量贩零食品牌。公司采用精选SKU模式，产品库超4000个，单店陈列约1800-2000个SKU，2025年上半年月均上新250个。通过直接采购（占比约95%）及全国51个常温仓、13个冷链仓配送，实现零售价较大卖场低20-30%。截至2025年8月31日，注册会员超1.5亿，活跃会员超1.1亿，月均消费频次2.9次。伴随业务快速扩张，公司负债水平持续上升。截至2025年6月30日，总负债达51.44亿元，资产负债率较2022年底不足50%显著攀升。截至2025年上半年，公司现金余额33.6亿元，经营活动现金流净额13亿元，存货及贸易应收款分别为16.3亿元、9.4亿元。截至2025年6月30日，万辰集团食用菌业务日产能达382吨，覆盖金针菇、真姬菇等品类。中国零食饮料零售市场规模预计从2024年的40,449亿元增至2029年的53,837亿元，复合年增长率5.9%。万辰集团计划依托现有网络拓展硬折扣零售模式，该细分赛道预计至2029年规模达10,138亿元，复合增长率33.8%。公司未来战略包括：升级门店网络、优化产品组合、赋能供应链伙伴、提升物流数字化效率，并寻求战略性投资与收购机会。招股书同时提示，公司超99%门店为加盟模式，虽推动规模增长，但相关运营风险可能对业绩及声誉造成影响。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 15:40

道生天合（601026）新股概览，9月29日开始网上申购

证券之星消息，沪市主板新股道生天合将于9月29日开始网上申购，申购代码为780026，中签号公布日为10月9日。道生天合材料科技(上海)股份有限公司,总部位于上海,致力于研究与开发高性能系统材料,在环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸等产品方面,拥有一支经验成熟的技术团队,为全球客户提供专业的产品和技术支持。公司主营业务为许可项目:危险化学品经营(具体项目详见许可证)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:从事材料科技、风力发电科技领域内的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询,机械设备及配件、电子设备及配件、各类树脂、胶黏剂、涂料配方产品、化工原料及产品(除危险化学品、监控化学品、民用爆炸物品、易制毒化学品)的批发、零售,从事货物进出口及技术进出口业务,混配环氧树脂、混配固化剂、胶黏剂的生产,轻木、泡沫制品研发、销售,高性能纤维及复合材料销售。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。其产业链上游为环氧树脂、固化剂、稀释剂、多元醇、聚氨酯、丙烯酸酯等基础化学工业，产业链下游为风电产业、新能源汽车等高性能

证券之星09-26 13:01

肿瘤耐药治疗赛道破局者：应世生物赴港IPO

9万元，显示出经营效率的持续优化。此次IPO募集资金将重点用于支持ifebemtinib的商业化准备及后续研发，为顺利跨越商业化门槛奠定基础。在产品商业化层面，公司展现出清晰且务实的推进策略。围绕即将上市的核心产品，应世生物计划采取“双轮驱动”模式加速市场渗透：在核心优势领域搭建专业内部团队，确保学术推广深度；在竞争较为激烈的市场，则考虑与成熟的合同销售组织（CSO）合作，以实现快速覆盖。此外，公司也将积极寻求与拥有互补管线的跨国药企开展合作授权，凭借ifebemtinib优异的联合用药数据，有望达成区域或全球层面的战略合作，进一步释放产品价值。展望未来，随着核心产品商业化进程的启动，公司有望逐步实现自我造血能力。后续管线的持续跟进与FAK抑制剂联合疗法平台的深化布局，将支撑其完成从Biotech向Biopharma的转型，开启可持续发展的新阶段。小结肿瘤治疗作为创新药研发的核心战场，已涌现出一批致力于为患者带来生命希望的优秀企业。然而，临床实践中普遍存在的耐药性问题，仍是目前限制疗效进一步提升的关键瓶颈，也成为许多患者不得不面对的长期挑战。在这一亟待突破的领域，像应世生物这样聚焦肿瘤耐药机制研究的创新药企，展现出对真实临床需求的深度洞察与坚定回应。其所布局的FAK抑制剂平台，不仅具备科学上的前瞻性，更在多个癌种中显示出协同增效的潜力，为克服耐药难题提供了新的治疗思路。对投资者而言，创新药的成长路径往往需要更多耐心与行业理解。随着公司核心产品逐步接近商业化阶段，其价值释放也将进入关键时期。笔者期待，在政策、资本与临床需求的多重驱动下，应世生物能够顺利实现从研发到商业化的跃迁，不仅在市场中建立自身地位，更为肿瘤治疗格局带来切实改变。在这一过程中，理性的市场期待与对企业长期价值的认可，将成为支持创新药企持续成长的重要力量。

格隆汇09-26 09:42

外资机构集体看多港股阿里大涨与豪华IPO阵容吸引资金

析阿里巴巴股价大涨带动市场信心港股IPO及基石投资者阵容分析市场资金流向与美元走势关系编辑总结常见问题解答外资看多港股背景分析根据 www.Todayusstock.com 报道，近期港股受到国际资本重新关注。外资机构集体看多港股，部分大行策略师在研究报告中表示，香港市场正吸引全球资金重新布局。分析认为，这与美联储降息及美元走弱的宏观环境密切相关。阿里巴巴股价大涨带动市场信心在港股中，阿里巴巴近期股价显著上涨，成为外资重新配置港股资金的重要信号。股价上涨不仅提振市场信心，也显示国际投资者对中国科技龙头企业的持续看好。港股IPO及基石投资者阵容分析同时，多家即将上市的港股企业IPO吸引了豪华基石投资者阵容，包括全球顶级资产管理机构。这表明，海外资金正在积极布局高成长性股票，预计将增强港股市场的资金活跃度与稳定性。市场资金流向与美元走势关系 9月中旬美联储降息后，美元走弱，美债收益率下降，全球资金出现“再平衡”需求。香港作为国际金融中心，成为资金流入的热门目的地。根据德勤中国资本市场服务部的报告《2025年前三季度中国内地和香港新股市场回顾与展望》，随着降息周期的展开，预计海外资金将加大对中国内地及香港高成长投资标的的配置力度。因素影响分析美联储降息美元走弱，美债收益率下降，资金寻找高收益市场阿里巴巴股价大涨提振市场信心，吸引外资增持港股港股IPO基石投资者豪华阵容显示海外资金积极布局，提升市场稳定性和流动性编辑总结总体来看，港股近期受到国际资本关注，阿里巴巴股价上涨及港股IPO吸引的基石投资者阵容表明，海外资金正重新布局港股。受美联储降息及美元走弱影响，香港市场成为全球资金流入的重要目的地。投资者应关注外资动向与宏观政策环境，同时结合港股企业基本面评估投资机会。常见问题解答问：为什么外资机构近期看多港股？答：主要原因包括美联储降息导致美元走弱、全球资金出现再平衡需求，以及香港市场高成长企业吸引力增强。问：阿里巴巴股价大涨对港股市场有什么意义？答：阿里巴巴作为科技龙头，其股价上涨提振市场信心，同时吸引国际资金加大港股配置。问：港股IPO吸引基石投资者说明了什么？答：说明海外资金积极布局高成长股票，增强市场资金活跃度和投资信心。问：美元走弱如何影响港股资金流入？答：美元走弱导致全球投资者寻求更高收益市场，香港作为国际金融中心成为资金流入的热门目的地。问：投资者应如何把握外资布局港股的机会？答：投资者应关注港股高成长企业的基本面、IPO信息及外资持股变化，同时结合宏观政策和资金流向进行理性资产配置。来源：今日美股网

今日美股网09-26 00:10

0924市场综述：美股连跌两日，分析师提醒投资者做好准备应对10月市场大幅波动

dline正考虑最早于10月底申请公开IPO，如果顺利，将成为今年美国规模最大的上市案。 SAP公司宣布与OpenAI和亚马逊云服务（AWS）达成合作协议，扩大“数字主权”服务，面向欧洲政府提供解决方案。分析方面，嘉信理财资深投资策略师凯文·戈登表示，科技股周三再次下跌，这是对近期推动美股屡创新高的动能交易出现“部分回吐”：“本周的核心问题是估值，以及估值有多么被拉高。” 他补充说，市场重新关注人工智能相关支出，也加剧了一些担忧情绪。不过戈登指出：“并不是所有板块都在下跌。” 他表示，投资者似乎正在减持部分“涨幅过大的股票”，同时转向今年表现相对较弱的板块。 InTouch Capital Markets驻纽约的外汇资深分析师丹尼尔·特嫩高泽表示：“美元走强和油价上行的组合，可能对股市自周一创下纪录高点以来的回调造成了一定影响。这一切始于上周美联储的降息表态比预期更偏鹰派，之后演变成美元走强和油价上涨，再加上技术面上，九月本就是股市表现较差的月份。” 摩根士丹利财富管理市场研究与策略团队主管丹尼尔·斯凯利表示：“股市在传统淡季期间持续上涨，引发了有关‘泡沫’的讨论，尤其是在科技板块。尽管即便最强劲的上涨行情也会出现回调，而且市场确实面临持续的政策和经济不确定性，但认为这轮上涨是泡沫的观点并不成立。” 斯凯利指出，过去50年中有5轮牛市持续超过两年，平均时长为8年。而目前这轮始于2022年10月的牛市还不到三年。技术分析公司CappThesis创始人弗兰克·卡佩莱里表示，目前市场正处于一轮正常的回调期，此前走势已出现短期过热迹象。他指出，标普500指数的14日相对强弱指标已是自4月市场低点以来第四次进入超买区间。卡佩莱里说：“前三次进入超买区间后，市场都出现了回调，但跌幅都非常有限。尽管目前没有迹象表明这次会有不同，但我们也不能过于自满，因为未来某个时间点可能会出现更大幅度的下跌。此前每次回调后，买入者很快就迎来新高。如果这次没有发生，而是出现更低的高点，那可能意味着过去五个月的明确上行趋势开始出现转向。这一切还需观察，但值得密切关注。” 美国银行的萨维塔·苏布拉马尼安指出，在20项估值指标中，有19项显示美国股市基准指数处于统计学上偏高的水平。野村证券国际公司的查理·麦克埃利戈表示，在越来越多投资者追逐今年股市上涨行情的情况下，持乐观预期的投资者仍应继续为自己的投资组合进行对冲。他指出，人工智能的狂热已经让一些原本持怀疑态度的人也开始在高位买入股票。这种行为，加上大量投资者已经处于或接近最大仓位，使得股市的下行风险不断累积。一些人担心，人工智能的高昂成本可能会持续拖累股市表现。凯恩·安德森·鲁德尼克公司首席市场策略师朱莉·比尔表示：“大多数科技在发展过程中会变得更具成本效益，但人工智能并非如此。” 不过，有资深投资者表示，人工智能热潮才刚刚开始。投资公司Navellier & Associates董事长兼创始人路易斯·纳维利耶表示：“不断有巨额交叉投资用于建设大型数据中心，这一连串的消息增强了市场对人工智能系统领导者价值的信心。这也使得股市的集中度达到了新高，目前标普500指数中市值排名前十的公司已占总市值的41%，在过去五个月内上升了6个百分点。” 纳维利耶在周三指出，人工智能的热潮仍处于起步阶段，“我们还处于硬件基础设施的建设阶段。真正的利润将在软件解决方案被广泛应用时到来，而这一阶段仍处于早期。” 他还表示，美国企业利润率的提升将受益于资源使用率的改善，“这将加速自动驾驶技术的发展，以及类人机器人的大规模部署。与此同时，也会带来软件取代人力的问题，因此美联储将注意力从通胀转向就业。” 瑞银全球财富管理公司的乌尔里克·霍夫曼-布查尔迪表示：“我们认为，美联储的宽松周期整体上对股票、优质债券和黄金都有利支持。我们仍建议采取多种资产组合的方式来配置现金。” 她指出，美国就业市场持续疲软，应会使美联储有更多空间进一步降息。瑞银预计美联储将在每次会议上连续降息25个基点，直到2026年1月。在基准情景下，标普500指数预计将在2026年6月接近6800点，而在牛市情境下，可能接近7500点。 CFRA的萨姆·斯托瓦尔表示：“尽管近期涨势可能出现消化调整，但历史数据显示（尽管不能保证）这种调整通常较为温和。自二战以来，从年初下跌超过11%的年份，从未在同一年出现第二次超过10%的下跌。另一方面，投资者应当预期10月市场波动性上升。因为10月的月度回报标准差比其他11个月平均水平高出33%。” 标准差越大，说明这个月股市的涨跌越剧烈、越不稳定。现货黄金下跌0.9%至每盎司3,730.44美元。西德克萨斯中质原油价格上涨2.2%，至每桶64.82美元。比特币上涨1.4%，至113,548.67美元。以太币下跌 0.3% 至 4,164.62 美元。来源：加美财经

加美财经09-26 00:00

这位年轻的基金经理说，因为这个理由，投资者根本不用担心大型科技公司

回看的是2022年，当时很多没有盈利的IPO陷入困境。 “现在的不同之处在于，这些大型科技公司的GAAP每股收益年化增长超过20%，这在历史上是非常高的。而现在你却在说，也许我们不该投资它们。但宝洁的GAAP每股收益增长为零，估值反而更高。”他说。他的核心观点是：投资者始终愿意为增长买单，而那些无法盈利的公司根本不值得费心。 “有一个领域的公司表现非常好，那就是那些边际成本极低的公司。”他表示。他也不担心集中持仓的问题，因为大型科技公司正在满足当今世界的核心需求——更多硬件和自动化，帮助人们用更少的资源做更多的事。“这方面的需求非常高，而这些公司在创新上也远远领先。他们可以大规模投资创新，并以极高的利润率实现，就像现在在AI领域正在做的那样。” 这也是他建议投资者坚持投资大型成长股的原因。他认为，小型科技公司高管的股票薪酬“离谱”，而大型成长股已经证明了自己的价值。他还援引全球最受尊敬的投资者之一的理念：“我认为你应该像巴菲特一样，专注于那些可以长期维持20%年化盈利增长的公司。既然已经有表现优异的公司，为什么还要去冒险投资那些已经在走下坡路的企业呢？”（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-26 00:00

资金动向 | 北水净买入港股超110亿港元，继续抢筹阿里巴巴、中芯国际

奇瑞汽车在港交所主板正式挂牌上市。本次IPO奇瑞汽车引入13名基石投资者，包括高瓴HHLR、上海景林、黄山国资委旗下黄山建投、国资基金璟泉善瑞以及港股公司地平线机器人。早在2022年，奇瑞汽车便对地平线进行战略投资，双方由此开启面向汽车智能化的深度合作，是对彼此多年合作信任的印证，也是双方在发展战略与产业布局上高度协同所促成的结果。

格隆汇09-25 20:41

15家上市公司确认持股！线程摩尔明日上会

程智能科技（北京）股份有限公司的科创板IPO申请创下了科创板的审核速度新纪录。明天，上市审核委员会将审议这家国产GPU企业的首发事项。对此，近期一批公司通过公告、互动平台等主动回应投资者关切，金融界整理，近期确认与摩尔线程有直接或间接持股关系的上市公司如下：公司名称近期披露日披露方式相关内容越秀资本 9月25日互动平台摩尔线程是公司控股子公司越秀产业基金管理基金的投资项目之一，相关投资对公司当期经营业绩无重大影响。宏力达 9月24日互动平台宏力达在互动平台表示，公司作为有限合伙人认缴嘉兴久奕能元创业投资合伙企业(有限合伙)基金份额，截至目前久奕能元持有摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司0.77%股份，穿透计算后公司间接持有摩尔线程约0.3%股份。和而泰 9月24日互动平台公司直接持股摩尔线程，根据摩尔线程公开披露的招股说明书，公司持股比例为1.0262%。瑞丰新材 9月23日互动平台公司于2022年通过认购中原前海股权投资基金(有限合伙)的基金份额9000万元人民币间接参与了摩尔线程的投资。该基金投资摩尔线程金额为人民币2973.50万元，投资比例为0.2423%。华辰装备 9月22日互动平台公司系宁波梅山保税港区德辽创业投资合伙企业(有限合伙)的有限合伙人，占该合伙企业的出资比例为15%。经查询，德辽创业持有摩尔线程股权为264.0536万股，占摩尔线程的股权比例为0.6601%。中天科技 9月22日互动平台公司全资子公司中天金投有限公司于2023年12月认购北京中移数字新经济产业基金合伙企业(有限合伙)股权。根据摩尔线程招股说明书，该基金持有摩尔线程股权。圣元环保 9月22日互动平台公司于2021年通过认购中原前海股权投资基金(有限合伙)的基金份额3亿元人民币间接参与了摩尔线程的投资。该基金投资摩尔线程金额为人民币2973.5万元，投资比例为0.2423%。浙江东方 9月19日投资者关系活动记录表东方嘉富人寿今年出资5900万元，通过认购中保投管理公司发行的股权计划S份额产品，间接投资摩尔线程和泰诺麦博两家科创企业，两个项目均申报科创板IPO获受理。如果按照持有的基金份额，穿透到东方嘉富人寿，摩尔线程约占比0.03%，泰诺麦博0.12%。初灵信息 9月10日互动平台公司作为LP投资持有北京中移数字新经济产业基金合伙企业(有限合伙)的比例约为1.08%，北京中移数字新经济产业基金合伙企业(有限合伙)投资持有摩尔线程约2.12%。万和电气 9月8日互动平台经咨询公司投资参股的前海股权投资基金(有限合伙)(简称“前海母基金”)获悉，截至本回复发布时止，前海母基金持有摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司股权为186.559万股，最终受益股权比例为0.4664%。联美控股 9月2日互动平台公司通过全资下属公司拉萨联虹科技发展有限公司投资了摩尔线程，投资总额为10000万元。广安爱众 8月26日 2025年半年度报告深圳爱众资本与中保投资有限责任公司等合伙人共同投资设立中保投信云算（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙），该合伙企业已投资摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司中科蓝讯 8月25日互动平台公司直接持有摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司134.04万股，占其首次公开发行前总股本的0.34%，通过北京启创科信创业投资基金合伙企业(有限合伙)间接持有摩尔线程智能科技(北京)股份67.01万股，占其首次公开发行前总股本的0.17%，合计为0.50%。 ST华通 8月19日互动平台 ST华通在互动平台表示，公司通过旗下二级全资子公司上海盛趣数盟企业管理有限公司所投资的产业基金间接投资了摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司。公司对其的投资比例较小。盈趣科技 5月12日互动平台盈趣科技在互动平台表示，公司持有摩尔线程股权比例较低。

金融界09-25 19:30

赛美特港股IPO，华为、比亚迪入股，经营活动现金流承压

等上市公司，如今又有来自上海的企业冲击IPO。格隆汇获悉，近日，赛美特信息集团股份有限公司（简称“赛美特”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，海通国际、中信证券、中信建投国际为其联席保荐人。赛美特是国内领先的智能工业软件解决方案提供商，发展过程中获得了来自华为、比亚迪、立昂微的融资。如今工业软件市场情况如何？不妨通过赛美特来一探究竟。 1 董事长为微软前员工，华为、比亚迪入股赛美特总部位于上海市闵行区，其前身特劢丝软件科技（上海）有限公司2017年成立。 2019年公司成为国内首个签约12英寸晶圆厂的厂商，还在2021年扩展EAP、RMS等设备自动化软件产品，同时布局非半导体智能制造领域业务。公司已获得多轮融资，其中在2023年12月的C+轮融资中，赛美特投后估值约63.83亿元；但据2025年6月上海赛美特三号与安徽海恒及安徽浚安签订的股份转让协议测算，其估值在56亿元左右。股权结构方面，截至2025年9月12日，李钢江及倪琼通过管理层股东有权控制公司已发行股本约55.64%投票权，为控股股东。同时，无锡崇纬、华为旗下哈勃投资、中网投、比亚迪、上海科创基金、长三角基金、立昂微等均为公司股东。赛美特的董事长兼首席执行官李钢江今年50岁，他分别在1998年及2000年获得清华大学获得计算机科学与技术学士及硕士学位，并于2019年获得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。李钢江曾陆续担任过微软西雅图总部软件开发工程师、英特尔（中国）有限公司软件工程师、谷歌信息技术（中国）有限公司高级技术经理、搜狐视频首席技术官、百度在线网络技术（北京）有限公司大数据部总监等职务，2021年2月加入赛美特，在软件行业拥有逾20年经验。 2 超7成收入来自智能制造软件解决方案，经营活动现金流承压赛美特主要为半导体、电力、电子、汽车、面板、光伏、化工、新能源电池、高端装备、金属制品及生物医药等行业的客户提供智能制造软件解决方案及经营管理软件解决方案。公司提供多的智能制造解决方案包括MES制造执行系统、EAP设备自动化、YMS良率管理系统、SPC统计过程控制、RTD实时派工系统、APS高级计划与排程、MCS物料管控系统及MessageBus消息中间件等数十种制造相关工业软件，辅以相关硬件，并在项目结束后提供持续的维保服务。同时还主要面向大型国央企客户，提供行业企业管理相关的软件解决方案（如ERP企业资源计划、EAM企业资产管理、eRPA机器人流程自动化及 IDP智能文档平台）及定制化实施服务，包括基于第三方套装软件进行二次开发、定制化实施及维保服务。此外，为顺应国产创新趋势，公司计划自研ERP企业资源计划软件，实现国产ERP企业资源计划替代，来扩大市场份额。图片来源于招股书具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（简称“报告期”），赛美特来自智能制造软件解决方案的收入占比有所下降，但仍在70%以上；经营管理软件解决方案的收入占比从0.5%提升至28.6%。赛美特的供应商包括软件产品许可方、源代码提供商、硬件提供商等，其大多数供应商来自中国内地，也有来自日本、韩国和英国的供应商。报告期内，赛美特向五大供应商的采购额分别占总采购额的41.4%、82.1%、52.1%及65.1%。据灼识咨询的资料，截至2025年6月末，赛美特的客户数量达到758家，覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂以及前三大封测厂。公司客户主要位于中国内地、新加坡及马来西亚，报告期内，赛美特来自五大客户的收入分别占总收入的55%、36.2%、28.6%及35.6%。值得注意的是，赛美特面临与贸易应收款项及合同资产相关的信用风险。2022年至2025年上半年，公司的贸易应收款项及应收票据从约0.35亿元大幅增加至2.87亿元，贸易应收款项及应收票据周转天数也从49天延长至158天。此外，2022年、2023年及2025年上半年，赛美特分别录得经营现金流出净额约7100万元、8830万元、5840万元，日后可能继续录得经营现金流出负数，持续的负经营现金流量可能会限制公司为内部运营提供资金的能力。 3 2023年扭亏，毛利率存在波动近几年，得益于智能制造软件解决方案及经营管理软件解决方案收入的增加，赛美特的收入持续上升，并在2023年扭亏，但公司毛利率存在波动。 2022年、2023年、2024年、2025年上半年，赛美特的营业收入分别约1.81亿元、2.87亿元、5亿元、2.83亿元，毛利率分别约42.4%、44%、39.6%、46.7%，对应的净利润分别为-8091万元、2456.5万元、7383.2万元、3362.5万元。其中，2024年公司毛利率下降，主要由于国内智能制造软件解决方案行业竞争激烈，公司实施具有竞争力的定价，以及毛利率较低的硬件分包及外部软件采购的比例增加；加上业务扩张带来应用团队扩大、人工成本增加，使经营管理软件解决方案毛利率下降等导致。 2025年上半年，由于公司智能制造软件解决方案的毛利率增加，以及暂停其他毛利率相对较低的业务，公司整体毛利率有所提升。赛美特所处的先进工业智能制造软件市场面临着技术变革，持续进行研发投入对公司的业务营运至关重要。报告期内，公司的研发开支分别约5480万元、5290万元、6010万元、3820万元，分别占同期收入的30.3%、18.5%、12%、13.5%。公司综合经营业绩的概要，图片来源于招股书赛美特的大部分收入来自向半导体行业提供智能工业软件解决方案，对该领域的监管、经济及竞争环境比较敏感，如果半导体客户对公司的智能工业软件解决方案购买力或购买意愿下降，可能会影响公司的经营业绩。相比传统工业，半导体等先进工业在研发、生产、管理等各方面的流程更为复杂，对准确性、精度和良率管理要求极高，因此也高度依赖自动化、智能化流程，工业软件在其中扮演着不可替代的作用。同时，由于公司智能工业软件解决方案所依托的技术本身复杂，可能存在重大缺陷或错误，尤其是在首次推出新版本、发布新功能，或与新的第三方硬件及软件集成时，新技术的瑕疵或不当使用可能会影响客户的业务营运，从而影响公司的与客户的关系。据灼识咨询的资料，中国先进工业智能制造软件公司的市场规模从2020年的171亿元增长至2024年的310亿元，年复合增长率为16.1%；预计到2029年将达到625亿元，年复合增长率为15%。图片来源于招股书目前，先进工业智能制造软件市场由海外巨头主导，但随着国内产品性能的进步，国内企业正在快速崛起，尤其是国内客户对软件的自主可控性、本地化响应能力等要求的提升，给中国公司带来巨大的市场机遇。由于先进工业存在众多细分垂直行业，客户数量多、所在区域分散，需求存在差异，中国先进工业智能制造软件市场较为分散，以2024年先进工业的工业软件总收入来算，前十大参与者市占率总计为32.4%，其中，赛美特以1.5%的市占率在中国先进工业智能制造软件公司中排名第一。整体而言，尽管赛美特在中国先进工业智能制造软件细分领域排名靠前，但仍面临着来自西门子、应用材料、通用电气、海康威视、宝信软件、创新奇智、新思科技、上扬软件等同行的竞争，同时还存在应收账款回收风险，未来公司能否拓展更多新客户来维持业绩增长，格隆汇将持续关注。

格隆汇09-25 18:31

深圳的预言：谁是下一个万亿级“腾讯”？

也是腾讯在AI制药领域的首次核心布局。IPO前，腾讯持股13.66%，并在2024年港股上市时继续作为基石投资人参与。腾讯此次布局，背后是多重逻辑的支撑。首先是对创始人团队与技术实力的认可。晶泰创始人团队背景亮眼，董事长温书豪为MIT博士后研究员，在计算物理及量子化学领域拥有超过14年的研究经验；CEO马健拥有浙江大学理论物理博士学位及MIT博士后学位，在量子信息、量子计算、数值模拟方面有丰富的研究经验；CIO赖力鹏拥有芝加哥大学物理学博士和麻省理工学院博士后学位，对医药相关软件的开发与运作有深刻了解，主要监督公司人工智能开发。腾讯创始人马化腾与温书豪均具备温润如玉的学者气质，对技术驱动产业变革的认知高度契合。截至2025年6月，晶泰平台已服务全球300余家机构，覆盖全球TOP20药企中的16家，其AI模型在药物分子设计、临床试验预测等环节的准确性与效率，已通过国际药企的实际合作验证。其次是对行业市场规模与增长潜力的判断。晶泰所处的“分子科学研发”领域，正处于蓝海扩张期。据Frost&Sullivan数据，全球药物研发外包服务市场规模预计2030年将达3,632亿美元；而据晶泰控股招股书对全球材料科学研发开支的预测，预计2030年将达1,779亿美元，两大领域合计约3.9万亿元人民币市场规模。叠加AI技术在分子研发中“降本增效”的特性，晶泰可将药物发现周期，缩短至传统的三分之一，且据国盛证券分析，AI for Science可将新材料行业研发成本降低70%。而晶泰的模式与传统CRO企业“研发依赖人力和项目制”的特点不同，其更接近互联网平台的“规模化复用”逻辑。公司特有的“第一性原理+AI+自动化”研发模式，通过利用第一性原理计算和AI算法，在虚拟环境中生成数百万个候选分子并快速实现预测和筛选收敛至十数个优选分子；机器人实验室接收指令后，自动执行这些优选分子的合成、提纯与测试，产生真实、高质量的实验数据；同时，实验数据被实时反馈至AI平台，用于迭代优化算法模型。这一动态闭环的研发模式可将传统研发中耗时数年的工作压缩至数周或数月，显著降低实验试剂和人力成本的消耗，并大幅降低研发的盲目性，提高候选分子的成功率。晶泰的这一AI平台化技术可应用于多领域，边际成本递减特性显著，具备先发优势，有望成为行业领跑者。商业模式上，晶泰也已初步跑通，通过机器人研发服务的模式获得利润率更高的现金流，同时商业模式中的药物发现业务，除了研发费用，完成交付后，还能持续收到里程碑付款和未来的销售（或商业化转让）分成，虽然分成比例有高有低，但是收到就是纯利润。考虑到晶泰控股已官宣的四十几个合作中有大量欧美领先大药企、首创新药的重磅管线，这些药物的年销售额往往对应十亿美金甚至百亿美金利润，一旦上市对晶泰就是爆发式的利润提升。而晶泰控股坚定地选择了走平台型的发展道路，通过反复验证并开始进入里程碑收获的广泛新药研发合作，和未来的销售分成，一再拉高企业未来营收的天花板。今年公司初步盈利后这种商业模式更加初显威力，稳定的现金流+未来一个又一个收益分成的利润炸弹，频繁的药企合作官宣也让市场对晶泰控股建立起长期信心。未来，这种商业模式的优势也将在股价上集中体现，平稳的增长+里程碑分成和销售分成时的一次次正向反馈，有潜力把市值推向万亿的高度。 “分子流”能否复制“信息流”的奇迹？回顾腾讯的发展历程，其成功的核心在于抓住了信息互联网的基础设施机会，通过平台化构建形成规模效应，实现跨越式增长。晶泰如今所处的位置，某种意义上与之相似：在AI+机器人驱动的科学发现领域，公司正在建立“分子研发的基础设施”——一方面，晶泰为辉瑞的新冠口服药Paxlovid缩短了数月的上市周期，换来其年销售 189 亿美金的成绩；2023年与礼来（LLY.US）的2.5亿美元的合作刷新了当时中国AI制药领域的单管线金额纪录；2025年更是与DoveTree达成一项高达59.9亿美元的合作，种种合作验证了其商业落地路径。另一方面，晶泰在新能源领域与协鑫集团签署10亿元战略协议共同开发钙钛矿、锂离子电池材料等新材料；在石油化工领域向中石化交付催化剂分析前处理工作站以优化催化反应过程；在现代农业领域与恒健控股、寿光蔬菜合作打造“人工智能+种业”创新联合体。其在能源化工与农业行业的延伸则展示出横向产业扩张的潜力，晶泰控股正在逐步显现出规模化效应。当然，作为早期成长型企业，晶泰仍需持续验证订单兑现与技术迭代的稳定性。但综合市场空间、技术壁垒和资本支持，这家公司正构建起强大的生态网络效应，并展现出稀缺的长期价值。当这家规模化发展的企业专注于未来5-10年逐渐为这个世界创造出数百个到数千个的高附加值的物质分子，这些分子可能是治病救人的超级重磅药，也可能是解决能源问题的超级材料，或者是受众广泛的超级功能性消费品（如功效补剂、生发成分等），那这家企业所创造的价值就撑得起万亿的市值梦想。从深圳的产业土壤来看，这里曾孕育出腾讯这样的“信息流”巨头，如今在“分子流”领域，晶泰无疑是最具潜力的候选者之一。作为饱经验证的AI+机器人领跑企业，也是率先实现盈利的 AI For Science 平台，其最终能否成长为万亿级平台型企业，相信时间与市场会给出答案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 17:21

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