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全相同。运营商我们的下一个问题来自Michael Nathanson和MoffettNathanson LLC。 Michael Nathanson 所以一个给你鲍勃和一个给你的克里斯汀。鲍勃，在投资者日，一件未成功的事情是中国。我看看你在那里的公园以及Marvel的表现如何，你如何看待中国的OTT机会？然后对克里斯蒂娜来说，在回答本的问题时，你想要获得单一的A信用，你认为你什么时候会在未来几年达到这个门槛？罗伯特艾格迈克尔，现在，中国的法规可能会限制我们从OTT的角度做些什么。当然，我们可以自己做什么，我们必须 - 在这一点上，如果我们要推出一些东西，它必须与当地合作伙伴共享并共享所有权。因此，我们将不得不通过这种方式。我们当然相信有机会。有趣的是，如果你看看复仇者联盟的表现：终结 - 我会提到这与上海有关。但是Marvel在中国变得非常受欢迎，我认为这部电影已经在票房收入6亿美元左右 - 已经在中国的票房赚钱了，而且它非常受欢迎。因此，将Marvel电视节目作为直接面向消费者的平台或主题的一部分带到中国的想法是我们非常非常感兴趣的。因为它与上海有关，我们认为我们有一个巨大的机会对于Marvel那里。我们在自然界中建造了一些临时性的东西，只是一个以Marvel特许经营和角色为特色的帐篷，因为当我们开始在上海设计公园时，我们刚买完Marvel之后不久，我们就赶紧去了。但鉴于人们在中国对这些角色的亲和力，长期有很大的机会。这是我们的公园和度假村集团的暗示。我们应该努力工作，在上海设计和开发一些Marvel。我知道他们在听。由于它与上海有关，我们认为Marvel在那里有巨大的机会。我们在自然界中建造了一些临时性的东西，只是一个以Marvel特许经营和角色为特色的帐篷，因为当我们开始在上海设计公园时，我们刚买完Marvel之后不久，我们就赶紧去了。但鉴于人们在中国对这些角色的亲和力，长期有很大的机会。这是我们的公园和度假村集团的暗示。我们应该努力工作，在上海设计和开发一些Marvel。我知道他们在听。由于它与上海有关，我们认为Marvel在那里有巨大的机会。我们在自然界中建造了一些临时性的东西，只是一个以Marvel特许经营和角色为特色的帐篷，因为当我们开始在上海设计公园时，我们刚买完Marvel之后不久，我们就赶紧去了。但鉴于人们在中国对这些角色的亲和力，长期有很大的机会。这是我们的公园和度假村集团的暗示。我们应该努力工作，在上海设计和开发一些Marvel。我知道他们在听。因为当我们开始在上海设计公园时，我们才真正购买了Marvel，并且我们很早就进去了。但鉴于人们在中国对这些角色的亲和力，长期有很大的机会。这是我们的公园和度假村集团的暗示。我们应该努力工作，在上海设计和开发一些Marvel。我知道他们在听。因为当我们开始在上海设计公园时，我们才真正购买了Marvel，并且我们很早就进去了。但鉴于人们在中国对这些角色的亲和力，长期有很大的机会。这是我们的公园和度假村集团的暗示。我们应该努力工作，在上海设计和开发一些Marvel。我知道他们在听。克里斯汀麦卡锡好的。现在谈到更激动人心的杠杆问题，迈克尔。我只想说 - 我们处理我们的身体训练的方法，它没有改变。只是我们管理的更多。但我们现在正处于长期规划过程的中间，我们的年度流程将紧随其后。我们将在接下来的几个月内解决这个问题，并且可能会在下一次发布财报时更加明确。但是，我要说的是 - 评级机构与公司保持着非常稳固的工作关系。特别是财政部队。他们已经全部了解了公司周围的活动，不仅仅是我们自己，还有关闭和Fox的整合。你可以看到他们定位我们的位置，这使我们保持目前的评级水平。我们的目的是尽快将其降低，但我们将通过投资我们的业务来平衡这一点，以创造长期股东价值。运营商我们的下一个问题来自Marci Ryvicker与Wolfe Research。 Marci Ryvicker 回到DTC分析师日，我认为迪士尼+上的内容比街道预期的要多得多，至少在第一年。那么这只是内容从合同中减速的时间吗？或者您是否必须与第三方分销商协商以更早地获取该内容？罗伯特艾格我们做了一些交易，Marci，以获得已经许可给第三方的一些内容。我们将继续探索可以获得更多回报的方法。但我们在投资者日宣布的内容包括我们设法回购的一些权利，或者从获得第三方许可的权利谈判。还有一些我们正在探索的东西。 Marci Ryvicker 好的。然后P2窗口中的内容会发生什么？因此，如果您从Netflix获取内容，它会回复给他们吗？或者你永远保留它？罗伯特艾格我不想对此过于具体，但Netflix协议中有一个窗口可以让我们访问一些电影，所以这是我们向他们授权的电影，而且，我不想比那更具体。但是，当我们在某种程度上回归Netflix时，我们设想，即使在那时，远远不够，有一天我们可能想要推出自己的服务。因此，我们开辟了在这样的服务上运行一些电影的能力，它确实得到了回报。运营商我们的下一个问题来自Kannan Venkateshwar和Barclays。 Kannan Venkateshwar 我猜一对。首先关于DTC的关键绩效指标，我们只想了解我们应该跟踪哪些指标以确定进度。我的意思是，迪斯尼+当然不会在今年晚些时候推出。但是你会帮助我们在Hulu前线或ESPN +前线的订户吗？第二个问题是，当我们看看福克斯的电影边缘时，这明显低于迪士尼，我知道你不会从边缘管理工作室。但三角洲的规模非常大，而且在保证金方面可能会有超过10亿美元的机会。所以只是想弄清楚你是如何考虑电影制片厂边缘的边缘。克里斯汀麦卡锡好的。让我先谈谈这个子问题。正如您在投资者日所看到的那样，我们致力于保持透明，因为它与我们的战略和我们的直接面向消费者计划的进展有关。如你所说，迪士尼+尚未推出，没有什么可报告的。但随着我们进一步进入日历年的后半部分，虽然我们没有 - 不会确切地承诺何时，我们将在适当的时间提供子数字以及其他一些指标我们在投资者日阐述了这一点。再一次，我们的承诺是透明，让您了解我们在这项业务中取得的进展。这对我们非常重要。在戏剧方面，我们确实管理我们的工作室利润和更具体的回报。我们定期查看这些回报。我们会在电影上映时更新它们。但这是一个回报驱动的业务。罗伯特艾格我们希望将相同的方法，同样的规则带到福克斯工作室。运营商我们的下一个问题来自CréditSuisse的Doug Mitchelson。道格拉斯米切尔森所以一个给Bob，一个给Christine。对于Hulu来说，如果你想在国际上采取这种做法，你的非迪士尼+娱乐内容的扩展需要你拥有100％的Hulu吗？所以，如果我说得对，你是否需要拥有Hulu的所有Hulu国际？并进一步推动，因为我想你会说你不需要。迪士尼+有很多优点。你把它们放在了分析师日之外。您如何看待海外的Hulu机会以及如何区分这项服务？还有什么时间吗？我想有足够的内容可用几年了。而对于克里斯汀来说，鲍勃谈到了福克斯电影的名单，一年前福克斯探照灯拍摄了5部左右。较少的电影将在Fox Studios方面大幅降低成本。20亿美元的成本协同效应是否包括降低福克斯电影的数量？或者我们是否应该将其视为核心SG＆A和其他OpEx类型的项目？罗伯特艾格道格，首先，我们看好Hulu有很多原因，但主要是因为我们认为它是最好的消费者电视主张，因为它提供包含大量直播新闻和体育的线性频道， - 网络编程的季节性堆叠，很多很棒的原创编程，然后，当然，我建议的季节之外的很多库只是网络库。由于Comcast基本上是33％的所有者，因此与投资或扩张相关的任何重大决策都必须通过他们的合作来完成。而且，我认为我们可能都会对Hulu有一个看好的看法，但我们不能自己做。克里斯汀麦卡锡道格，因为它与工作室有关，它与20亿美元的协同作用相关，在我们宣布交易的时候，这就是数字，它确实包括工作室。它包括减少产量以及2个具有大量重叠的工作室。随着重叠出现了冗余，这些都是成本协同效应的一部分，这些协同效应很好地实现了工作室的实现。道格拉斯米切尔森而克里斯汀，如果我能快速跟进。我想，第三财季的0.35美元福克斯解决方案有点异常高。只是想 - 你能否证实你仍然瞄准福克斯在21财年实现增值？克里斯汀麦卡锡正如我前面提到的那样，我们处于早期阶段 - 处于中期，而不是早期阶段，在我们的远程规划中，将在未来几年内出现，可能比我们做的更详细。如果我们没有完成这次收购。但我们正在做这件事。因此，如果对增加稀释度进行任何改进，我们将在适当的时间点报告。运营商我们的下一个问题来自UBS的John Hodulik。约翰霍多利克鲍勃，看起来美国国家橄榄球联盟将推出星期日门票的数字版本。几个问题来自那个。首先，是否有一套权利可能适合ESPN +？或者您仍然专注于二级和三级权利？还有两个，这会改变你对广播NFL套餐价值的看法吗？然后，如果我只要求一次跟进，Fox就宣布了Stars Group的股权，以进行体育博彩，并利用他们现有的体育权利。而且我知道你已经说过了，那不是你在绘图板上的东西。但是当你向外看并变得更加主流时，你可能会重新审视这个问题吗？罗伯特艾格好吧，在赌博方面，我们已经说过了，实际上我们已经完成了一些我们将整合到我们的节目中的事情，但并不是因为我们将赌博作为一个实体。换句话说，我们将提供编程，我想这些编程旨在启发那些投注体育运动的人。但这就是我们想要的。而且我认为你会在节目中看到更多的内容，但我们并不打算进入赌博业务。在周日的门票上，我想我宁愿 - 我不会详细说明，除了已经有一些关于是否有机会的探索，但我会留下它。我们非常看好NFL。顺便说一下，我们来年的时间表很棒。但我们' 重新看好ESPN与NFL的关系。我认为我们都相信有机会加强与他们的关系。运营商我们的下一个问题来自Tim Nollen和Macquarie。蒂莫西·诺伦我的问题又回到了Hulu的主题，如果可以的话。有关AT＆T销售的消息，以及考虑销售的Comcast的一些讨论。我只是想知道，如果你失去了任何合作伙伴，那么他们为平台做出贡献的内容会发生什么？你还会在很长一段时间内获得很多华纳的内容吗？它会脱落吗？同样，如果康卡斯特要放弃，我假设答案是他们不会这样做。但是，如果他们这样做，他们在Hulu的内容会发生什么？罗伯特艾格好吧，很显然，华纳已经将他们的股份卖给了我们 - 或者AT＆T时代华纳将他们的股份卖给了我们。我不能具体说明与此相关的内容，但有一些持续的关系，因为它与他们的产品相关，包括他们的渠道。而且由于它涉及到另一个问题，并且可能回到之前提到的问题，我们是Hulu的2/3所有者。因此，做出的重大决定，即将进行投票。但是，我们将会注意到，知道我们对第三方所有者，对康卡斯特有33％的信托责任。而且我想 - 我认为我们已经公开证实已经存在 - 与康卡斯特进行了对话，他们可能会剥夺他们的股份。你可以期待如果发生这种情况，蒂莫西·诺伦好的。因此，即使你失去了AT＆T，华纳作为部分所有者以及Comcast离开的可能性，它仍然意味着你有很多，如果不是他们在相当长的一段时间内提供的所有内容？罗伯特艾格我不会比这更具体，所以除了我刚才说的假设之外，我根本无法帮助你。运营商接下来的问题来自Alan Gould和Loop Capital。艾伦古尔德鲍勃，你谈到中国可能扩大漫威的土地。我从来没有见过像Marvel那样成功的系列剧。我相信你拥有密西西比河以西的权利。有没有想过在美国有一个漫威的土地？罗伯特艾格我们说话的时候，我们正在迪士尼乐园建立一个可观的Marvel存在。而且我不记得我们对它的具体内容有多具体，但我上周已经在那里工作了1.5周，而且还有很多建设工作正在进行中。我只需要检查一下。我只是不记得我们是否已经具体了解其中的内容。有 - 我想我最近在网上看到了一个关于设计概念的图片，但我不知道是否泄露了。我们已经说过了 - 我们已经有了一个银河守护者的存在，因为我们改造了恐怖之塔，并且我将描述蜘蛛侠的吸引力作为扩张的一部分。我们还在佛罗里达州的Epcot建造一个银河过山车护卫队，你提出的问题比我们在加利福尼亚州有更多限制。然后在中国，我们没有任何限制。所以我想我们在某种程度上会对Marvel在上海迪士尼乐园的表现抱有很大的抱负。洛厄尔辛格艾伦，谢谢你。感谢大家今天加入我们。请注意，我们在投资者关系网站上可以找到我们在此次电话会议中提及的非GAAP指标与同等GAAP指标的对账。我还要提醒您，有关此次电话会议的某些陈述，包括财务估算，可能构成证券法下的前瞻性陈述。我们根据我们对其进行的未来事件和业务绩效的观点和假设作出这些陈述，我们不承担更新这些陈述的义务。前瞻性陈述受到许多风险和不确定因素的影响，实际结果可能与各种因素（包括我们的10-K表年度报告中包含的因素）所表达或暗示的结果存在重大差异，表格10-Q的季度报告以及我们向美国证券交易委员会提交的其他文件。这就结束了今天的电话。大家下午过得愉快。操作者女士们，先生们，谢谢你们参加今天的会议。这确实结束了今天的计划，你可能都会断开连接。祝愿每个人，都有美好的一天。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-16 19:10

世纪电信2019Q1财报电话会议记录

。运营商我们的下一个问题来自花旗的Michael Rollins。迈克尔罗林斯回过头来回答有关消费者业务战略探索的问题。所以你选择将探索定义为消费者。考虑到管理团队之前在消费者业务和网络之间谈论的复杂性，那么将其扩展到ALEC [ph]一词的可能性有多大？那么只需要继续前面的问题吗？然后，当您按服务类型查看新细分，并查看更新后的披露时，是否有一种方法可以考虑，如果您花费几年时间，您会看到传统收入项目中的低收入，只是为了让我们了解在多年的时间内有多大的逆风。然后，我们可以概念化业务战略方面的情况，一些产品以及您在新建筑，新光纤路线和客户获胜之间所描述的重点。谢谢。杰夫斯托利当然。那么让我先谈谈战略探索问题。同样，它还处于早期阶段。所以我不想说这是答案，也不是答案。可能吗？而且我要解释你的问题，迈克说，作为ALEC [ph]业务的一些市场中的小企业和消费者业务，我们有可能将其视为ALEC业务并将其视为一个集体。当然可以，但这是在这个过程的早期。而且我想每个人都希望能够说出什么是潜在的答案，但我还没准备好说出可能的答案，因为我们想要完成整个过程，我们想要评估什么是创造价值的最佳方式。我们的股东在开始之前对所有人开放并且不排除任何事情吗？尼尔，你想谈谈细分吗？ Neel Dev 当然。因此，我们按细分提供了相当数量的产品额外披露。因此，如果您考虑消费者细分市场，就像我们强调的那样，我们真正投资的领域是宽带。所以我们的微观定位策略就在那里。我们将专注于改善宽带收入的收入轨迹。除了这个顶线之外，我们在成本结构方面还有很多事情，就我们如何调高客户，自行安装，整个客户体验而言，这个空间都是如此。另外请记住，宽带，我认为能够超越顶级，所以我们已经摆脱了Prism和顶级流媒体等等。所以我们提供纯粹的宽带产品。语音将继续下降，我们将校准成本结构，以最大限度地提高盈利能力，而不仅仅是可变成本，而是将交换机从网络中取出的固定成本，正确调整房地产等等。那么，这就是消费者方面。如果你考虑其他细分市场，真正的遗产就是声音。并且 - 但是有一些偏移，例如，在语音中有IP语音设置和其他正在发生的事情，但传统语音非常大。因此，您可以了解收入流的遗留规模，我们的目标将继续是实现利润最大化。现在，在运输中有专线和其他服务，但客户在这些收入流中上下移动，并且已经这样做了一年。所以，我们' 运营商我们的下一个问题来自瑞银的Batya Levi。 Batya Levi 你在本季度提到了一些合同的重估。您能否谈谈一下这些历史趋势或您对即将到来的续约的期望？什么让您相信现在的数量将超过这些类型的定价压力。 Neel Dev 因此，对于大客户，我们总是有这种动态。所以，这没什么特别的。那么我们的关键点是，当我们重新提供其中一些服务时，它对我们来说仍然是一个很好的投资回报。所以，是的，我们已经看到这些年来，当我们重新评估它时，特别是如果你考虑IT服务，CDN服务，我们的一些其他基于使用的服务，我们确实有收获。现在，它可能需要一两个额外的时间，但数量会占据收入状况。此外，我们提供这些服务的成本继续从资本效率的角度来看。因此，对我们来说，这通常是一个很好的决定，我们在第一季度的决定与我们历史上看到的一致。杰夫斯托利而且，让我们相信数量超过它的信心是，我谈到了来自几个超级标量的收益，这正如Neel所说的那样，这就是这个业务的本质，即成长到一定规模。随着规模越来越大，我们会给予与该规模相关的收益。绝大多数客户都会向绝大多数客户收取大量的驱动因素，而且我们看到了对我们销售的产品和服务的需求。关于MPLS和SD WAN，基于IP的服务基于光纤的服务并没有让我们感到满意。我们在MPLS和SD WAN方面实际看到的是过去一年中我一直在说的，即他们在一起，我们的SD WAN客户想要购买MPLS。而且，这些SD WAN客户中有一部分人同时购买了两三个产品。因此，对我们服务的需求也在不断增长。我们确实有收获，随着客户转向IP语音，我们确实从语音技术和其他事物过渡。但我们对赢得业务的能力充满信心。 Neel Dev 而Batya，只是另一个数据点。我认为，如果你看一下国际和GAM，其中大部分的收益来自第四季度的顺序下降，但它大致持平到第三季度。所以请记住，第四季度，我们有相当数量的非经常性好感度。但即使是在第一季度的收入和第一季度也是如此。 Batya Levi 只是为了跟进这一点，你预计第二季度会再次下降，然后是 - 为了国际和批发市场的下半年更加稳定。 Neel Dev 那么，在国际和GAM上，我认为我们会在第二季度看到一些压力。但就你的观点而言，这取决于我们在第二季度看到的音量偏移量。但总的来说，我们对今年下半年感觉良好。关于IGAM和企业。像杰夫所说，批发将继续承受压力，我们在那里拥有批发语音业务。所以批发将是块状的，但在趋势线的基础上，它将在每个季度略有下降。杰夫斯托利我们认为我们在批发业务方面做得很好，并认为我们拥有一支优秀的团队，认为我们拥有一个优秀的网络和巨大的资产。而且，是的，随着时间的推移，它会下降。但这至少是过去10年的本质。我们在管理这种下降方面做得很好。运营商我们的下一个问题来自美国银行的David Barden。大卫巴登我想你在他们同意出售的同一天宣布这种战略评估的意外后果之一就是我们都会试图撕开你的业务并创建一个零件分析的总和。如果您有兴趣在该业务中销售消费者业务或最大化价值或采购价值，那么我们理解您认为EBITDA在消费者和非消费者之间的分离是非常有帮助的。业务，这样我们就可以去那种工作，以及一些零件分析。我想第二个问题将与审查的类型无关。感谢您的所有披露。如果算一算，66％的业务是非语音，IT传输和IT服务。其他33％的人在所有各个业务部门和监管部门都有发言权。这些业务的利润率是多少，因此我们可以理解这些业务的变化和演变，他们今天所做的贡献，以及您所面临的压力是什么，这些业务是第三种，即声音和监管另一方面，由三分之二代表的机会，即数据和其他服务正在增长。谢谢。杰夫斯托利当然，我们会考虑如何评价我们如何让您更好地了解消费者业务？我很感激你注意到我们得到了更多的披露。与此同时，正如你所说，我们没有给予足够的支持。但我确实很感激。关于我如何看待这些部分的总和，我今天希望你听到的一条信息是，我们已经嵌入了CenturyLink，这些资产具有我认为不具备的巨大价值今天被认可。因此，当您查看来自私人交易的一些公开交易，以及行业中发生的其他事情时，我认为您可以查看CenturyLink，并且在CenturyLink中有一堆资产，我们并未充分信任随着时间的推移，这些东西的价值。我们在消费者业务方面的部分努力是确保我们在那里实现价值最大化，同时也要确保我们继续关注企业业务，光纤业务，光纤网络和扩展所有业务。我们向市场销售的产品和服务的能力。关于百分比。我会让尼尔。 Neel Dev 是啊。因此，我认为就消费者业务的EBITDA而言，这将成为我们评估的一部分，而且实际上取决于您在哪里划线。因此，您可以考虑部分原因，因为我们确实有一个共享网络和大量的共享操作，就我们如何关闭服务而言，等等，这就是为什么它不是就EBITDA而言，这是一个简单的问题。同样，这取决于我们决定剥离的部分。关于保证金问题，我认为其中很大一部分不仅仅是增长服务下降的直接差距。它涉及我们整个业务转型。因此，如果您考虑语音收入下降，是的，这是非常高的利润率，但我们不仅从网络角度考虑可变成本或转换整个基础架构，我们正在崩溃语音交换机，我们正确调整房地产设备。因此，网络中出现了大量固定成本。这对我们来说将是一项持续的努力。同样，对于增长的服务，不仅仅是毛利率，因为是的，我们专注于网络服务，但我们正在改变成本结构，就我们如何提供这些服务而言。因此，就客户可以自己提供服务的数量，他们可以做多少动作，改变，类似的事情，所有这些都是非常OpEx密集的。所以这就是 - 这也是我们关注整体EBITDA增长的原因，因此它不仅仅是一个简单的数学练习。这就是我们每天都在做的所有事情。大卫巴登好的。所以要明确的是，那个答案中没有数字。 Neel Dev 好吧，从转型的角度来看，我们可以做的事情就是12800万美元。运营商我们的下一个问题来自Guggenheim Partners的Mike McCormack。迈克麦考马克我想只是考虑消费者业务，我想我不会进一步评论，无论EBITDA贡献，自由现金流量贡献，但我假设与股息政策存在某种联系。鉴于您对消费者的战略举措，我们应该如何看待这一点？然后在批发业务方面，我们听到了很多关于两大竞争力的消息，我猜AT＆T和Verizon在那里变得更加积极，并试图赢回份额。我只是想知道你们是否看到同样的事情以及这是否是你期望坚持的压力，因为你谈到了第二季度的压力。但这对你们所有人来说是一个更长久的压力吗？杰夫斯托利我先拿批发问题。我们日复一日地在批发业务。我真的不在乎我们的竞争对手在市场上做了什么，因为我们有很好的资产，优秀的产品，强大的能力，优秀的团队来执行。我们将赢得批发业务，因为我们从事批发业务，人们可以去做其他事情。在企业业务中，这有点困难，因为如果我们试图从一家大公司接收客户，并且他们可以写一篇论文并且没有真正改变任何东西，那么一些客户可以暂时使用它。最终，它不起作用，因为客户需要发展到新的产能和新技术，但我们的批发客户，我们甚至看不到这种动态。因此，从批发的角度来看，我们非常积极地赢得胜利。关于消费者和股息政策以及所有这些，我们在第四季度电话会议上宣布的股息测试与我们的网络业务的再投资有关，我们将支付的股息规模将继续回归对股东的价值，然后偿还债务。我们将看看围绕消费者业务的决策是否会对此产生某种影响。他们现在没有任何影响，无论如何。而且我不是在预测这种或那种方式，因为我甚至不知道，正如我所说，但它会做交易，交易可能是什么样的，它的时间是什么，我们在早期这个过程我们将继续关注它。但要认识到我们的股息对我们的股东很重要。而我们仍然返回约10亿美元，运营商我们的下一个问题来自德意志银行的Matthew Niknam。马修尼康对我来说只有两个。一，只是回到收入轨迹。我们如何看待从现在开始逐年增长的轨迹，我问它是因为你谈到销售上涨，你显然会开始研究你去年流失的一些无利可图的合同损失，所以我想知道如何考虑收入增长。本季度是5％的低谷，我们应该从这里预期一点改善吗？其次，在利润率方面，也许是尼尔的一个大问题，你谈到了过去5到7个百分点的扩张。相对于交易结束时，你显然到目前为止已经有4个和60个基点，收入仍然处于压力之下。那么你能帮助我们思考一下保证金方面剩下多少增量空间吗？ Neel Dev 是。因此，在第一方面，我们仍然对5％至7％感觉良好，我们看到有足够的杠杆在管道中。因此，当我们达到该范围时，我们将重新评估它，看看我们是否可以做更多。但我们的目标是继续增加EBITDA，EBITDA利润率，并且我们看到足够的杠杆让我们感觉良好。就你的增长问题而言，我认为回答这个问题的方法，也许如果你看看我们的国际和GAM以及我们的企业业务，我们对我们看到的领先指标感到满意。我们期望我们的业绩 - 这两个业务部门在今年下半年的连续业绩。在中小型企业业务部门，我们做了很多运营变革，我们专注于在网上足迹上卖得更多，我们看到了一些初步迹象，但可能还为时过早。但随着时间的推移，我们预计会看到该业务的增长，但我们不能说这是今年下半年还是明年。但总的来说，这三个业务部门是我们期望随着时间推移而增长的细分市场。然后消费者，我们' 重新关注该业务的宽带组件，然后语音部分将下降。然后批发，就像我之前提到的那样，会略微下降。希望回答问题，马特。如您所知，我们不提供具体的收入指导。运营商我们的下一个问题来自Nick Del Deo与MoffettNathanson的合作。 Nick Del Deo 首先，大型云服务提供商和超级扩展器的一些供应商已经看到这些客户的增长放缓，例如运送存储供应商和一些数据中心公司。你注意到本季度的一些收入，但是你看到这些家伙的基本购买行为有什么变化吗？杰夫斯托利我认为将它们全部加在一起并将它们全部分类可能会对它们造成伤害。一般来说，没有。如果您考虑他们的业务和他们正在做的事情，以及他们对我们的产品和服务类型的需求，我们会看到不断增长的需求。如果您考虑我们的云应用程序管理产品，那就是我们，进入企业市场说，我们知道多云环境对我们的企业客户来说是非常真实的，我们如何让您更容易在其中运营环境方面，我们已经与云提供商建立了连接，我们必须与客户建立连接，以便为他们提供这些功能。但我们看到了我们的企业客户和云提供商以及超级扩展器的需求。如果您考虑动态连接，以及扩展和缩小带宽并将其从一个提供商重定向到另一个提供商的能力，那些对于我们的企业客户来说仍在继续增长，因为需要从云提供商继续增长，所以我不喜欢我们看不到来自云提供商的任何潜在需求变化，我也没有看到任何潜在的需求从希望获得这些云提供商的企业发生变化。现在，正如我所说的那样，是否有时候有人购买CDN服务然后购买100 gig wave然后通过启动光纤？是的，那些产品的自然演变，但我没有看到任何基本的需求变化。 Nick Del Deo 然后，回到消费者业务，你会考虑将该单位与交易分开，但决定不这样做。从那时起发生了什么事让你重新考虑？它只是股票价格的表现还是有其他变化？杰夫斯托利不，我认为我们不会重新考虑。我认为，我的方法是，让我们让它运行得很好。然后在我们运行得非常好之后，在我们对过去有一个清晰的轮廓，我们甚至可以从那里采取它，那么让我们考虑一下，在CenturyLink内部更有意义还是在CenturyLink之外更有意义？所以，我认为我们在这方面取得了很大进展。对我来说，好消息是我们还有很多机会需要改进。我喜欢这样，我喜欢继续改善这项业务的能力。但我认为我们的团队已经完成了一项非凡的工作，因为您可以看到我们的价格对于具有多种优势的许可计划，他们使客户体验更容易，他们会花费成本，因为我们不需要处理尽可能多的电话从客户那里，他们让客户更快乐，因为他们没有看到账单变更。他们有很多好处。顺便说一下，它驱动了ARPU。所以我们看到那些类型的举措，认为我们可以做很多事情，认为最好先预先解决，然后更有效地加班评估。我不认为战略有任何不同。我们的经营业绩并没有让我们决定出售它。事实上，运营商我们的下一个问题来自Raymond James的Frank Louthan。弗兰克鲁顿因此，考虑一下您的数据中心资产，您可能会考虑将其分拆出去，以及消费者在那里进行交易，我相信除了您向Cyxtera销售的产品外，您还有相当多的空间。然后想要回顾CAF-II的前景，你是否期望在下一轮CAF资金中像上一轮那样积极竞价，到目前为止你有多成功？杰夫斯托利行。我将采取前两个。然后，Neel，我不知道，如果你想回答成功的话。我会告诉你我对这两方面的看法。在数据中心资产方面，我们会出售数据中心资产吗？如果我们可以通过出售部分数据中心资产来最大化股东价值，我们就会这样做。是。如果你看看我们的边缘计算策略，我们认为这是一个很好的机会让我们非常接近网络的边缘。我从延迟的角度谈论，距离我们所有客户5,10毫秒，并将边缘计算设施放在这些位置。我们有兴趣出售这些吗？可能不是，因为我们认为市场对这些需求的演变有这么大的机会，我们有这么一套独特的资产来做到这一点。但如果市场上有大数据中心，关于CAF-II以及我们在农村数字宽带机会基金中投标的成功或积极程度，不管它叫什么，我都不知道。现在还早。走着瞧。如果我们有足够的足迹，我们可以扩大我们的足迹，无论是通过光纤或无线解决方案，这是非常积极地寻找CAF，如果我们有足够的足迹，我们认为我们可以赢，我们可以提供服务以有效的方式对客户，然后是，我们会。而且，我不知道，现在还处于早期阶段。关于我对CAF-II是否成功的看法？我会说是的。我会说是的。我认为这对我们的客户来说是成功的。我认为这对我们公司有利，它使我们能够以我们无法承受的方式增加能力。显然，我们再次使用无线技术和更高效的技术，研究如何以更低的成本获得更多，并以更低的资本成本为客户提供更多。但我认为这对我们有好处。我们在这方面取得了成功。 Neel Dev 我认为你覆盖了杰夫。我认为，我们看到相当高的渗透率，根据定义，这些是服务欠缺的领域。因此，我们看到非常高的渗透率，不仅在实际的CAF单位中，而且像杰夫提到的那样，我们称之为Halo单位，即CAF单位周围的单位。弗兰克鲁顿渗透率高于你的......？ Neel Dev 是的，对。一般较高。杰夫斯托利接线员，我想我们有时间回答最后一个问题。运营商我们的最后一个问题来自Goldman Sachs的Brett Feldman。布雷特费尔德曼二，第一个是商誉减损费用。这会增加你的NOL吗？如果是这样，它是否会改变您期望成为现金纳税人的时间表？第二，正如我们试图更加关注消费者业务一样，您能否让我们深入了解您通过光纤连接提供服务的程度？例如，有多少宽带连接是光纤到户的，或者有多少家庭通过光纤，这样的任何东西都会非常有用，谢谢。 Neel Dev 是。因此，就善意而言，Brett，对税收没有影响，对NOL也没有影响。这只是写下商誉，主要是通过过度简化，持续降低股票价格，因此市值与股票的账面价值相比，对税收没有影响。就消费者而言，我们还没有把光纤带到家里。所以，我们会考虑到这一点。杰夫斯托利所以，我们这样做。我的意思是，我们的重点是建造光纤。在没有意义的地方建造光纤。有意义意味着空中位置，高密度，这就是我们的微观目标所在。而且它不是市场上的纤维，它是非常精选的，我们可以在哪里建造，我们如何扩展，然后我们在如何我们变得非常积极穿透那个足迹。我们已经看到，正如尼尔所说，在早期的努力中，我们已经看到了一些非常好的结果。布雷特费尔德曼对于战略评估来说，这是否是其中一个问题，我们是否应该更加努力地推动光纤上的踏板？或者你认为那些非常明显的领域，你应该做光纤，你已经从这一点向前发展，它更加渐进。 Neel Dev 是啊。我想，我们已经，我们并没有改变我们在操作上做的任何事情。因此，我们倾向于投资和扩展光纤网络。我还要说，即使在我们目前拥有的光纤资产中，也有机会真正提高我们的渗透率。所以我们专注于此。对于Jeff先前的观点，我们专注于改善消费者群体的整体运营。战略审查不会产生影响或改变方向。但是当我们进行审查时，它将是一个整体的外观。杰夫斯托利我们还试图弄清楚我们如何满足多个客户的需求并将它们打包在一起？例如，我们的5G客户，我们如何采用5G，为我们的企业客户打包我们正在建设的5G，并在该建筑物上增加新的内容？我们如何将其与消费者客户打包在一起，我们能否让消费者更贴近我们的消费者并使其更加有效，特别是想到多个住宅单元和消费者。那么我们如何利用所有这些客户需求来构建基础架构。如果这告诉我们应用气体，我们会。杰夫斯托利在我们今天结束之前，我想结束几个关键点，几个关键点。我们一直专注于增加调整后的EBITDA，我们在本季度再次实现了这一目标。我们重申了调整后EBITDA和自由现金流的全年展望。我们知道收入下降始终是一个问题。但我们通过关注有利可图的收入和消除不必要的成本来扩大利润并增加调整后的EBITDA。本季度我们在转型计划和相关成本节约方面取得了相当大的进展。我们知道我们还有更多的工作和更多的机会。我们有一个稳定的销售季度和强大的漏斗。我们看到未来收入表现有改善迹象，预计今年下半年会有更好的收益。正如Neel所说，自三级交易结束以来，我们取得了良好的进展，减少了债务，我们仍然致力于实现去杠杆化目标。在我们着眼于提高股东价值时，我们正在寻找战略选择，以确定通过我们的资产组合创造价值的最佳方式。与此同时，我们正在努力经营业务，实现最高效率和自由现金流的长期回报。最后，在结束通话之前，我会提醒您，一如既往，我们的指导原则是增加每股自由现金流。感谢您参加今天的电话会议以及CenturyLink的持续支持。运营商，结束通话。运营商谢谢杰夫。我们要感谢大家的参与以及今天使用CenturyLink会议服务。这确实结束了电话会议。我们要求你断开你的线路。祝大家有个美好的一天。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-16 18:17

财经早餐2019年10月15日星期二

her Duflo）和迈克尔•克雷默（Michael Kremer），以表彰他们“在减轻全球贫困方面的实验性做法”。 4、欧盟首席谈判代表巴尼耶表示，英国愿意在北爱尔兰边界问题上作出让步，但在关税安排方面，双方仍存在巨大分歧。欧盟委员会周二将在卢森堡向各成员国汇报与英国的谈判进展。英国和欧盟的官员周一将在布鲁塞尔继续加紧进行技术性会议。 5、芬兰总理表示，在欧盟峰会前，已没有时间以切实可行或合法的方式达成脱欧协议；我们需要更多时间，需在欧盟峰会后继续与英国进行脱欧谈判。 6、英国央行副行长坎利夫：低利率是一种结构性趋势，未来任何加息都将是有限且渐进的，个人并不希望英国降息至负利率；如果低利率维持时间拉长，需要提高反周期缓冲资金率的效果。 7、英国财政部：在无协议脱欧情形下，政府将迅速采取行动支撑经济；将于11月6日公布预算声明；将启动基建革命；若无协议脱欧，新预算将在数周后公布。 8、德国9月批发物价指数同比减1.9%，前值减1.1%；环比减0.4%，前值减0.8%。国际股市 1、美股小幅收跌，道指跌约30点，思科跌超1%，英特尔跌0.86%，领跌道指。科技股涨跌不一，苹果跌0.14%，特斯拉涨3.7%。截至收盘，道指跌0.11%报26787.36点，标普500跌0.14%报2966.15点，纳指跌0.1%报8048.65点。 2、美国大型科技股涨跌不一，苹果跌0.14%，亚马逊涨0.26%，奈飞涨0.92%，谷歌涨0.17%，Facebook跌0.49%，微软跌0.09%。 3、中概股收盘涨跌不一，阿里巴巴跌1.03%，京东涨0.4%，百度涨0.76%；箩筐技术跌29.11%，斗鱼跌10.2%，流利说跌9.54%，如涵跌8.83%，蔚来汽车跌2.24%；能发伟业大涨516.44%，魔线涨9.94%，趣头条涨5.74%。 4、欧洲三大股指集体收跌。德国DAX指数跌0.2%报12486.56点，法国CAC40指数跌0.4%报5643.08点，英国富时100指数跌0.46%报7213.45点。 5、亚太股市收盘全线走高，韩国综合指数上涨1.11%，报2067.40点；澳大利亚ASX200指数上涨0.5%，报6642.6点；新西兰NZX50指数上涨0.94%，报11026.6点；日本市场因假期休市。 6、在美上市iShares安硕MSCI土耳其ETF收跌3.89%，报22.95美元，创6月17日以来收盘新低。 7、全美汽车工人联合会宣布，将每周生活费调高至275美元，并允许只要工人维持**纠察线，就可以找兼职。 8、拼多多回应腾讯退出母公司股东称，这是正常的变化，和其他上市公司一样，上市后资本市场股东都不在境内上市公司继续担任任何职位。 9、宝马、通用、本田、福特、雷诺等5大汽车厂商将联合研发汽车自动支付，采用区块链技术，自动记录每辆汽车的停车费和高速费等支付信息并完成自动支付，不必使用现金或电子结算。 10、英国网络安全公司Sophos宣布，已同意私募股权公司Thoma Bravo的收购要约。包括债务在内，Thoma Bravo给予Sophos的估值为39亿美元。 11、大众汽车CEO迪斯称，汽车电动化战略不会损害利润率；预计今年将售出近2万辆奥迪e-Tron电动汽车，电动版保时捷Taycan第一年的产量已经销售一空。 12、美国西南航空飞行员联盟的主管：飞行员们预计波音737 MAX飞机可能将于2020年2月份复飞，西南航空已经安排波音737 MAX在1月6日复飞。 13、英国金融时报报道，据知情人士透露，沙特政府预计将在沙特阿美董事会于10月20日宣布上市计划之前批准该公司在国内上市。沙特政府正寻求最早于11月在沙特证券交易所（Tadawul）出售至多3%的沙特阿美股份。目前沙特阿美拒绝对此置评 14、特斯拉公关人士表示，目前尚未获得特斯拉上海超级工厂的量产时间表，网传的消息不真实。此前有多家媒体报道称，特斯拉上海超级工厂将从本月开始量产。商品 1、NYMEX原油期货收跌2.28%报53.53美元/桶，创三日新低。布油收跌2.23%，报59.16美元/桶。分析师表示，油价在缓慢回吐近期涨幅，因对于贸易前景仍持观望态度。 2、COMEX黄金期货收涨0.57%报1497.2美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.78%报17.68美元/盎司。投资者对贸易协议的乐观情绪减退，全球股市下滑也提振金价。 3、伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.41%报5820美元/吨，LME期锌跌0.08%报2417美元/吨，LME期镍跌1.45%报17295美元/吨，LME期铝跌0.17%报1719美元/吨，LME期锡涨0.15%报16550美元/吨，LME期铅跌2.02%报2138美元/吨。 4、国内商品期货夜盘多数下跌。焦炭、焦煤、动力煤分别收跌4.35%、1.60%、1.31%。螺纹钢、热轧卷板分别收跌2.12%、1.78%。铁矿石收跌3.22%。橡胶、沥青分别收跌0.09%、2.96%。 5、海关总署：前三季度原油进口同比增9.7%，猪肉、牛肉等进口量同比增幅分别为43.6%、53.4%；大豆进口量为6451万吨，同比减少7.9%；铁矿石进口量为7.84亿吨，减少2.4%。 6、大商所：自10月15日起，终止已挂牌的纤维板期货FB1912、FB2001、FB2002等10个合约交易，并推迟后续合约挂牌。 7、科威特油长：油价处于50-70美元/桶是可接受的，希望油价更稳定；2020年原油库存增加仍是假设，现在讨论为时尚早；原油需求持续增加。 8、俄罗斯主权财富基金主管：许多俄罗斯投资者对沙特阿美IPO感兴趣，俄罗斯总统普京访问沙特期间将讨论欧佩克+减产协议。 9、印度能源部长：预计到2023年之前，印度将在原油勘探和生产方面投资580亿美元；强烈呼吁财政部将成品油纳入商品和服务税（GST）范围，预计天然气也将被纳入GST。 10、伦敦金属交易所（LME）：周一镍库存减少4428吨，连续第11天下降；铜库存减少4975吨，铝库存增加9400吨。 11、世界钢铁协会：全球制造业疲软且贸易紧张态势持续，钢企今年面临需求和价格的下跌。欧盟的钢企受创最重，欧洲钢企指责美国造成低成本钢材涌入欧洲地区，令当地钢铁行业陷入危机。预计全球钢铁需求增速将从2018年的4.6%放缓至3.9%。 12、芝商所集团（CME）：自2019年11月17日开始，将通过谷歌云平台提供实时期货和期权市场数据。 13、波罗的海干散货指数跌0.42%，报1916点。债券 1、国内债市先抑后扬，国债期货小幅收红，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间现券收益率小幅下行，10年期主要利率债收益率下行1bp左右；资金面有所收敛，回购利率多数反弹，其中隔夜质押式回购加权平均利率大涨逾30bp。交易员称，中美贸易谈判向好影响未消、资金面有所收敛以及中国9月进出口数据超预期下行等因素综合影响，现券期货先抑后扬，市场关注后续将公布的9月金融及经济数据。 2、央行上海总部公告，取消银行间债券市场备案环节中关于合格机构投资者提交债券投资人员的银行间债券市场培训证书的规定，进一步简化备案管理。 3、新京报报道，券商接窗口指导，私募公司债募集资金用途将受限制。9月19日以后受理的私募债，规模超过净资产40%的部分只能用于借新还旧；公私募分别独立按净资产40%测算额度。 4、财政部10月15日将开展15.6亿元国债做市支持操作，期限3年，操作方向随卖。 5、【债券重大事件】中信国安：“15中信国安MTN003”未能按期足额偿付利息；中证鹏元：将东方锆业主体长期信用等级由A+下调为C，评级展望由负面调整为稳定；东方金诚：将博天环境主体及“17博天01”列入评级观察名单；东方金诚：将西王集团主体及“19西集01”等债券列入信用评级观察名单；联合评级：将天广中茂主体评级由“BB+”下调至“B”，评级展望负面；平煤股份：“16平煤01”持有人会议审议通过提前兑付议案；财富证券：收到上交所、深交所纪律处分事先告知文件；中民投租赁控股：公司收到天津证监局警示函；中弘控股：公司收到深交所通报批评处分决定书。外汇 1、在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0669，较上一交易日涨331个基点。人民币兑美元中间价调升2个基点，报7.0725。 2、纽约尾盘，美元指数涨0.12%报98.4580；欧元兑美元跌0.10%报1.1026；英镑兑美元跌0.34%报1.2606；澳元兑美元跌0.26%报0.6776；美元兑日元跌0.01%报108.4050；离岸人民币兑美元涨183个基点报7.0700。

老虎证券04-16 17:58

美国财政部讨论是否放松关于美国国债的资本监管规定

美国财政部副部长Michael Faulkender表示，官员们正在讨论一项可能针对银行的规则变更。随着上周美债下跌，“补充杠杆率”（SLR）这一监管规定受到的关注直线上升。美债创下的逾二十年最大跌幅引发人们对类似2020年3月市场崩盘情形的担忧。任何规则变更仍需美联储及其他监管机构批准，尽管负责美国金融稳定的监管委员会主席由财政部长担任。 Faulkender在Investment Company Institute的一个活动上表示，“我们正调研此事并已经开始讨论”。 SLR于2018年正式实施，该规则不对资产设定风险权重，这意味着美国国债被与其他资产一视同仁。银行方面一直认为，这项资本规定在市场承压时期限制了它们增持国债的能力。新冠疫情期间，SLR对美国国债的适用曾被短暂叫停，但后来又重新生效。 Faulkender表示，“我们不断在问自己一个问题，那就是在市场波动或发生压力事件时，是否有足够的流动性进入系统。如果SLR在市场压力时期构成不必要地约束，那我们是否有办法提升债券市场对单日高成交量的承载能力？” 戴蒙、所罗门 Faulkender未具体说明参与讨论的相关方，也未透露可能的改革时间表。他们的讨论主题是“SLR在多大程度上限制了市场运作”。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周五表示，除非当局对部分资本和流动性监管规则进行调整，进一步释放银行在债券市场上的交易能力，否则美联储将不得不在国债市场未来陷入“混乱”时出手干预。戴蒙指出，仅仅调整SLR对摩根大通来说还不够。但其他银行高管认为，修改SLR规则将起到积极作用。高盛集团首席执行官戴维·所罗门也是呼吁改变SLR规则的人之一。所罗门周一表示，“放宽SLR规定将对美国国债市场带来积极影响，这是一项重要的结构性改革。” 交易员观点 WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan上周表示，“融资市场确实出现了一些小波动，但还不至于引发美联储的干预。放宽SLR是可供使用的另一个工具，SLR可谓这方面的典型例子。” 交易员认为，如果市场波动和收益率持续走高，监管机构有可能会调整针对交易商国债持有规模的相关规则。 AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“他们必须大幅提升美国国债对本国机构的吸引力。”

金融界04-16 08:06

特朗普突发重磅消息！英伟达对中国H20芯片实施新限制政策“无限期”有效

销售的芯片清单。迈克尔·克拉西奥斯(Michael Kratsios)周一首次公开发表讲话，强调遏制中国AI野心的必要性。这是他自参议院批准出任白宫科技政策主管以来首次公开发表讲话。这当然与白宫放弃限制H20芯片出口计划形成了鲜明对比。在奥斯汀举行的首届“无尽前沿”科技与政策务虚会上，克拉西奥斯表示，美国应该停止帮助中国在I竞赛中迎头赶上。“严格而简单的出口管制和‘了解你的客户’规则，并秉持坚定的‘美国优先’态度执行这些规则，对于阻止中国继续以牺牲我们为代价发展自身至关重要，”他说道。“我们希望两国之间和平，而这种和平取决于防止美国的尖端技术落入我们的竞争对手之手。” Moor Insights & Strategy创始人帕特里克·穆尔黑德(Patrick Moorhead)指出，美国AI政策目前“不太清晰”。 “(特朗普)政府发出的信号混杂，时好时坏，”他说道。“这是谈判的混沌理论吗？我不知道。这届政府实际上没有一致的AI政策吗？还是说，这是第三道门，没有进行媒体培训，也没有达成共识？” 他怀疑，以上所有因素都有可能。美媒分析称，对黄仁勋来说，为了得到自己想要的东西，需要进行一场非常微妙的“舞蹈”。这其中就包括与中国和美国保持友好关系，但在当前的贸易战环境及其造成的供应链问题下，这绝非易事。

圈内人04-16 07:38

隔夜美股全复盘(4.16) | 英伟达盘后一度大跌逾6%，25Q1 H20许可费55亿美金，且美政府在未来无期限内实施了许可证要求

纪录数量的受访者打算减少美股敞口。以Michael Hartnett为首的分析师在一份报告中写道，基金经理“对宏观形势极度悲观，但对市场尚未极度悲观”。他们补充道，“恐惧峰值”尚未反映在现金配置中，目前现金配置占资产的4.8%，通常需要上升至6%。美国贸易政策高度不确定，金融市场波动加剧，令股票投资者感到不安。受访者4月份对美国股票为36%净减持，而2月份为17%增持，两个月跌幅创有史以来的最大。 4.15 美国银行调查显示，上周全球投资者创纪录地大幅减持美国股票，认为贸易战是最大风险；42%受访者预计全球经济将衰退，49%认为“做多黄金”是最拥挤交易。美银：过去两个月，全球投资者以创纪录速度抛售美国股票 4.15 美国银行全球研究周二表示，全球投资者在过去两个月里创纪录地大幅减持美国股票，他们认为引发全球经济衰退的贸易战是市场面临的最大风险。在美国银行对基金经理进行的月度调查中，受访者净减配美国股票的比例为36%，为近两年来的最高水平；在两个月内，对美国股票的配置下降了53个百分点，创下历史纪录的两个月最大降幅。这一趋势似乎将持续下去，因为创纪录数量的受访者还表示，他们打算削减对美国股市的配置。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国3月零售销售月率（2）22:00 美国4月NAHB房产市场指数

格隆汇04-16 07:15

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