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债市早报：习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤；资金面进一步宽松，债市震荡偏暖

货涨0.73%，报4030美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨6.71%至4.057美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月30日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3426亿元，中标量3426亿元。当日有2125亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1301亿元。（二）资金利率 10月30日，央行公开市场继续净投放，资金面进一步宽松，主要回购利率延续下行。当日DR001下行9.30bp至1.312%，DR007下行4.34bp至1.502%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月30日，受央行买债预期及资金面进一步宽松提振，债市整体震荡偏暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行1.05bp至1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.70bp至1.8820%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月30日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“14云峰PPN003”涨超1349900%。 2. 信用债事件万科：公司公告，公司第一大股东深铁集团拟向公司提供不超过22亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。借款期限不超过3年。绿地控股：公司公告，公司及子公司10月1日至20日期间新增诉讼1344件，累计金额63.81亿元。公司因未履行法律义务被列为失信被执行人，正在积极沟通解决方案。北方凌云工业：公司公告，子公司凯毅德控股、凯毅德AG申请临时破产。贵阳经开：中诚信国际公告，据中国执行信息网显示，贵阳经开重要子公司贵合投资被纳入被执行人名单，执行标的1059.72万元。巴中国资运营：公司公告，子公司巴中市城市建设投资集团因未履行款项支付义务被列为被执行人，执行标的1045万元。安徽建工建投：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25建工建投MTN001”。梅溪湖投资：惠誉出于商业原因，确认并撤销梅溪湖投资“BBB”长期本外币发行人主体评级。美凯龙：公司公告，第三季度净亏损12.43亿元，前三季度净亏损31.43亿元。华夏幸福：公司公告，第三季度净亏损30.02亿元，前三季度净亏损98.29亿元。信达地产：公司公告，第三季度营收为9.14亿元，同比下降5.47%；净利润亏损16.18亿元。前三季度营收为26.92亿元，同比下降23.06%；净利润亏损53.09亿元。新希望：公司公告，第三季度净利润512.55万元，同比下降99.63%。中航产融：公司公告，公司无法按时披露2025年三季度财务报表。康美药业：公司公告，第三季度营收为13.82亿元，同比下降1.22%；净利润亏损381.91万元。申华控股：公司公告，第三季度净亏损2974.06万元，同比下降71.80%；前三季度净亏损8905.41万元，下降58.35%。同仁堂：公司公告，第三季度营收35.39亿元，同比下降12.76%；净利润2.32亿元，同比下降29.49%。前三季度营收133.08亿元，同比下降3.70%；净利润11.78亿元，同比下降12.78%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月30日，A股放量下跌，科技板块全线调整，创新药明显下挫，锂电产业链逆势爆发，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.73%、1.16%、1.84%，全天成交额2.46万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，钢铁、有色金属涨超0.5%；下跌行业中，通信、电子跌逾2%。【转债市场主要指数集体跟跌】 10月30日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.86%、0.86%、0.85%。当日，转债市场成交额651.20亿元，较前一交易日放量11.94亿元。转债市场个券多数下跌，412支转债中，46支收涨，350支下跌，16支持平。当日上涨个券中，新上市福能转债涨超40%，大中转债涨超18%，泰坦转债涨超12%；下跌个券中，水羊转债跌逾11%，福立转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月30日，双乐股份发行转债获交易所审核通过。 10月30日，晶能转债公告董事会提议下修转股价格；艾迪转债、博22转债、华海转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月30日，航宇转债、松霖转债、奥维转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月30日至2026年1月29日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；华海转债、锋工转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月30日，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.61%，10年期美债收益率上行3bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月30日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至50bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至91bp。 10月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.29%。 2. 欧债市场 10月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.64%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、2bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界昨天10:25

债市早报：美联储10月会议宣布继续降息25个基点；资金面转松，债市震荡反弹

.63%，报3957.90美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨16.9%至3.802美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月29日，央行以固定利率、数量招标方式开展了5577亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量5577亿元，中标量5577亿元。Wind数据显示，当日有1382亿元逆回购到期，因此单日净投放资金4195亿元。（二）资金利率 10月29日，央行公开市场逆回购进一步放量，资金面转松，主要回购利率均下行。当日DR001下行6.42bp至1.405%，DR007下行1.28bp至1.545%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月29日，受到大行买入今年新发的三年以内新券传闻影响，市场博弈宽货币空间仍在，债市震荡反弹，中短债大幅走强，而长债仍较弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率持平于1.813%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.85bp至1.8890%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月29日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超27%，“16东旭光电MTN001A”涨超200%，“16东旭光电MTN001B”涨超200%。 2. 信用债事件中国武夷：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25中国武夷MTN001”。湖南金霞：中诚信亚太基于商业原因，撤销湖南金霞“BBBg+”长期信用评级。哈尔滨九洲集团：联合资信终止对哈尔滨九洲集团及“九洲转2”债项信用评级。首开股份：公司公告，第三季度营收为51.47亿元，同比下降9.25%；净利润亏损12.66亿元。前三季度营收为231.86亿元，同比增长60.31%；净利润亏损31.05亿元。同济堂医药：管理人公告，法院受理同济堂医药破产清算案，第一次债权人会议将于10月31日召开。聊城安泰城乡投：远东资信公告，将聊城安泰城乡投主体信用等级AA列入评级观察名单；“22安泰城乡债/22安泰债”债券信用等级为AAA。锦龙股份：公司公告，因公司与东莞信托暂未能就展期合同该部分条款达成一致，导致公司向东莞信托13.71亿元信托借款到期未能清偿。旭辉集团：公司公告，截至10月9日，公司子公司债务逾期规模合计13.8亿元，均为银行项目贷款。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月29日，A股震荡走强，沪指站上4000点，新能源赛道爆发，储能方向掀涨停潮，算力硬件再度走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.70%、1.95%、2.93%，全天成交额2.29万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，电力设备、有色金属涨超4%，非银金融涨超2%；下跌行业中，银行跌逾1%，综合、食品饮料跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月29日，转债市场跟随权益市场继续走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.96%、0.87%、1.09%。当日转债市场成交额639.26亿元，较前一交易日放量33.83亿元。转债市场个券大多上涨，411支转债中，263支收涨，135支下跌，13支持平。当日上涨个券中，应流转债涨超10%，恒帅转债涨超8%；下跌个券中，通光转债跌逾5%，晨丰转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（10月30日），福能转债上市。 10月29日，东时转债公告董事会提议下修转股价格；嘉益转债、东南转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月29日，冠中转债、集智转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月29日至2026年1月28日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；旗滨转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月29日，因鲍威尔在议息会议上对未来降息态度偏鹰，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行12bp至3.59%，10年期美债收益率上行9bp至4.08%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月29日，2/10年期美债收益率利差收窄3bp至49bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至91bp。 10月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月29日，德国10年期国债收益率保持在2.62%，其余不变主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、2bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-30 10:25

历史性时刻！英伟达市值站稳5万亿美元，美联储如期降息25个基点，鲍威尔一句话浇灭市场热情

元/盎司和3929.655美元/盎司；NYMEX原油期货主力合约、ICE布油期货主力合约分别上涨0.35%、0.81%。在业绩方面，微软第一财季营收776.7亿美元，同比增长18%，净利润277.47亿美元，同比增长12%；ALPHABET第三季度营收1023.5亿美元，同比增长16%；Meta第三季度营收512.4亿美元，同比增长26%。

金融界10-30 08:13

债市早报：十五五规划建议全文发布；资金面整体均衡平稳，债市震荡偏弱，10年期国债收益率小幅上行

.25%，报3969.40美元/盎司。NYMEX天然气价格收跌4.30%至3.250美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月28日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了4753亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4753亿元，中标量4753亿元。Wind数据显示，当日有1595逆回购到期，因此单日净投放3158亿元。资金利率 10月28日，央行公开市场加大净投放力度，资金面有所改善，整体均衡平稳。当日DR001上行1.58bp至1.469%，DR007下行2.38bp至1.558%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月28日，央行重启买债的消息落地后，利好快速兑现，市场情绪随之降温，债市整体震荡偏弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行1.80bp至1.813%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.75bp至1.8805%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月28日，有1只债券成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”，涨超37%。 2. 信用债事件融信集团：公司公告，因重大事项存在不确定性，6只存续公司债自10月29日起停牌。华夏控股：公司公告，“20幸福01”持有人会议未能有效召开，亦未能形成有效表决。阳光城：公式公告，截至10月28日，公司已到期未支付的债务（包含金融机构借款、合作方款项等）本金合计金额654.56亿元。江苏中兴：联合国际出于商业原因，撤销江苏中兴“BBB+”国际长期发行人评级。中国信保：出于商业原因，确认并撤销中国信保“A”保险公司财务实力评级。曲江文旅：公司公告，第三季度净亏损1096万元，同比下降277%。防城港文旅：中证鹏元公告，防城港文旅集团涉合同纠纷案，涉案金额7836.92万元，占公司2024年末净资产比重1.14%，因原告申请财产保全，公司部分资金被冻结。汇丰控股：公司公告，第三季度列账基准除税前利润72.95亿美元，同比降13.93%。金世旗国际：公司公告，无法按期披露2023年年度报告，因公司下属子公司中天金融集团股份有限公司正在全力推进重整事项。金鸿控股：公司公告，因编制工作仍在进行中，延期披露2025年第三季度报告。正荣地产控股：公司公告，新增重大被执行信息，标的金额3.74亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月28日，A股冲高回落，沪指一度突破4000点，航运、航天航空板块走强，福建板块掀涨停潮，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.22%、0.44%、0.15%，全天成交额2.15万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，综合涨超2%，国防军工涨超1%；下跌行业中，有色金属跌逾2%，美容护理、钢铁跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 10月28日，转债市场跟随权益市场有所回落，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.24%、0.30%、0.16%。当日，转债市场成交额605.43亿元，较前一交易日缩量96.9亿元。转债市场大多下跌，411支转债中，123支收涨，274支下跌，14支持平。当日上涨个券中，楚天转债涨超7%，华亚转债涨超6%；下跌个券中，通光转债跌逾16%，华医转债、豫光转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（10月30日），福能转债即将上市。 10月28日，巨星转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月28日，华亚转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月28日至2026年1月27日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；武进转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场： 10月28日，除3年期美债收益率保持不变以外，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.47%，10年期美债收益率下行2bp至3.99%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月28日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至52bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至95bp。 10月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.28%不变。 2. 欧债市场： 10月28日，主要欧洲经济体10年期国债收益率均保持不变。其中，德国10年期国债收益率保持在2.62%不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月28日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-29 10:34

债市早报：2025金融界论坛开幕；债市大幅走强，银行间市场主要期限利率债收益率全线下行

.12%，报4008.40美元/盎司。NYMEX天然气价格收涨1.77%至3.396美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月27日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了3373亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3773亿元，中标量3773亿元。Wind数据显示，当日有1890逆回购到期，因此单日净投放1483亿元。资金利率 10月27日，受税期、月末等因素扰动，资金面明显收紧，主要回购利率均大幅上行。当日DR001上行13.08bp至1.453%，DR007上行17.08bp至1.582%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月27日，受关于MLF利率调降传闻，以及潘行长在金融街论坛上宣布恢复国债买卖操作提振，多头情绪升温，债市大幅走强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行5.00bp至1.7950%，10年期国开债活跃券250215收益率下行5.40bp至1.8630%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月27日，有1只债券成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”，跌超75%。 2. 信用债事件山东三星：公司公告，已与“H19鲁星1”全体持有人签署注销协议，将于10月30日摘牌。广东珠江投资：公司公告，“H21珠投1”等五只公司债自10月28日起复牌，继续按特定债券规定转让。江苏武进绿色建筑产业投资：公司公告，因近期市场波动较大，取消发行“25武进绿建MTN003”。成都兴东：中诚信亚太基于商业原因，撤销成都兴东“BBBg”的长期信用评级。武昌国控：中诚信亚太基于商业原因，撤销武昌国控“Ag-”的长期信用评级。上海商业银行：惠誉下调上海商业银行长期发行人评级至“BBB+”，展望调至“稳定”。融信集团：公司公告，“H融信1”、“H21融信1”、“H融信2”、“H20融信1”、“H20融信3”、“H21融信3”相关偿债资金尚未到位，公司将在宽限期内积极筹措资金。奥园集团：公司公告，处置“H奥园02”部分增信资产及调整兑付安排议案获通过。贵阳白云城投：债权代理人中航证券公告，贵阳白云城投被列为失信被执行人，执行金额21.18万元。融侨集团：公司公告，截至9月30日，逾期金融机构贷款本金及商票金额分别为42.8亿元、0.2亿元；已披露、尚未完结的诉讼、仲裁案件金额合计约37.71亿元。佳源创盛：公司公告，无法按期披露2025年三季报。安顺西秀工投：公司公告，公司被列为被执行人及失信被执行人，涉及金额合计约3.8亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月27日，A股放量走强，科技龙头全面上行，存储芯片再掀涨停潮，全天超3300股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.18%、1.51%、1.98%，全天成交额2.36万亿元。当日，申万一级行业全线上涨，仅传媒、食品饮料、房地产逆势下跌，跌幅不足1%，上涨行业中，通信涨超3%，电子、综合、有色金属涨超2%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月27日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.83%、0.84%、0.81%。当日，转债市场成交额702.33亿元，较前一交易日放量90.21亿元。转债市场大多上涨，411支转债中，326支收涨，72支下跌，13支持平。当日上涨个券中，新上市金25转债涨超54%，中环转2涨超7%，富春转债涨超6%；下跌个券中，通光转债跌逾7%，博23转债、精达转债、豫光转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月27日，健帆转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月27日，亿纬转债、亿田转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月28日至2026年1月27日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场： 10月27日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.48%不变，10年期美债收益率下行1bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月27日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至53bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至96bp。 10月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.28%。 2. 欧债市场： 10月27日，德国10年期国债收益率保持在2.63%不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、2bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-28 11:04

美股与全球市场周度综述：经济数据、市场情绪及板块表现分析

幅1.45% > 发达市场1.10% NYMEX WTI原油 8.05% 周度表现最佳大类资产道琼斯工业指数 1.18% 受工业、贸易及国防板块支撑科技七巨头 1.28% 科技板块继续领涨美股美股行业表现分析在美股36个二级行业中，25个上升，11个下跌。涨幅较大的行业包括国防军工、工业贸易及综合板块。整体市场呈现多头格局，表现强劲。标普500成份股表现标普500周内上涨个股数量共332只，占比66.14%，上升个股多于下跌个股。20只核心成份股中有10只上涨，其中亚马逊周涨3.78%领先，奈飞周跌7.15%表现最差。涨幅靠前的个股包括直觉外科、哈里伯顿、金沙集团等。价量指标及资金流向二级行业资金强度周排名显示，美国软件服务板块最强。估算美股半导体板块日均资金强度约589.42亿美元，排名第一。标普500成份股资金流入集中于特斯拉、直觉外科、苹果等股票，显示资金偏好集中于科技与高成长股。编辑总结整体来看，美国经济数据略有放缓，但市场情绪仍在“恐惧”区间回升，全球及美股市场多数上涨。大盘成长板块优于小盘成长，小盘价值表现优于大盘价值。行业方面，国防军工、工业贸易及软件服务板块表现强劲，资金集中流入科技与高成长个股。投资者需关注宏观经济下行、通胀压力、政策不确定性及地缘政治风险。常见问题解答问1：红皮书零售销售年率下降意味着经济疲软吗？答：略低于前值的5.0%显示增长放缓，但仍维持正增长，经济基本面保持稳健。问2：恐惧与贪婪指数28点说明市场情绪如何？答：指数处于“恐惧”区间，说明市场谨慎，但尚未极度恐慌，投资者风险偏好适中。问3：本周美股风格表现如何？答：小盘价值表现最强（1.58%），大盘成长次之（1.20%），小盘成长表现最弱（0.93%），显示资金偏好成长与价值板块的差异。问4：资金流向对个股影响如何？答：资金集中流入特斯拉、直觉外科、苹果等科技和高成长股，推动其股价上涨，显示市场关注度和投资者偏好集中。问5：投资者需关注哪些主要风险？答：宏观经济下行、通胀失控、美国政策不确定性及地缘政治冲突是潜在风险，可能影响市场波动和资产价格。来源：今日美股网

今日美股网10-27 12:10

债市早报：中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商；资金面整体均衡平稳，债市走弱

50元/盎司，全周累计下跌2.25%；NYMEX天然气价格收跌1.40%至3.337美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月24日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1680亿元，中标量1680亿元。Wind数据显示，当日有1648亿元逆回购到期，因此单日净投放资金32亿元。（二）资金利率 10月24日，资金面整体均衡平稳，当日DR001上行0.52bp至1.322%，DR007下行1.57bp至1.411%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月24日，受股市强势上涨压制，债市整体走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行1.20bp至1.8450%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.10bp至1.9170%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月24日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”涨超25%，“15宏图MTN001”涨超1616%。 10月24日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20黄石众邦债”跌超17%。 2. 信用债事件闻泰科技：公司公告，第三季度营收为44.27亿元，同比下降77.38%；净利润为10.4亿元，同比增长279.29%。前三季度营收为297.69亿元，同比下降44.00%；净利润为15.13亿元，同比增长265.09%。青岛城阳控股：公司公告，公司承兑逾期的18张商票（合计4.67亿元）均已结清。城发投资集团：公司公告，取消发行“25城发投资MTN005B”。日照东港水务：联合国际出于商业原因，撤销日照东港水务“BBB”国际长期发行人评级。日照路达市政：联合国际出于信息不足，撤销日照路达市政“BBB-”国际长期发行人评级。泛海控股：公司公告，控股子公司深圳泛海置业名下多套不动产流拍。泰禾集团：公司公告，控股子公司启航物流16.88亿元债务展期，继续为其提供担保。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月24日，A股高开高走，明显放量，双创指数强势领涨，全天逾3000股飘红，CPO大幅领涨，油气、地产逆势下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.71%、2.02%、3.57%，全天成交额1.99万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，通信、电子涨超4%，国防军工、电力设备涨超2%；下跌行业中，石油石化、煤炭、食品饮料、房地产跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月24日，转债市场跟随权益市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.68%、0.68%、0.69%。当日，转债市场成交额612.12亿元，较前一交易日放量55.39亿元。转债市场个券大多上涨，410支转债中，310支收涨，91支下跌，9支持平。当日上涨个券中，晨丰转债涨超13%，应流转债涨超11%，新23转债涨超10%；下跌个券中，凌钢转债、通光转债、冠中转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（10月27日），金25转债上市。 10月24日，龙大转债、欧晶转债、宏川转债、声迅转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月24日，友发转债、富春转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月27日至2026年1月26日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；安集转债、金诚转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月24日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.48%不变，10年期美债收益率上行4bp至4.02%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月24日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至54bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至98bp。 10月24日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.29%。 2. 欧债市场 10月24日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.63%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、4bp、4bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月24日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-27 10:33

威尔鑫点金：为何我们判断上周金价可能出现约10%的最大跌幅，因55年这一历史规律使然

7%，报收1428.67美元；上周 NYMEX原油价格上涨7.32%，振幅11.58%，报收61.44美元；伦铜上涨3.21%，振幅4.18%，报收10947.00美元；伦铝上涨2.81%，振幅3.08%，报收2856.50美元；伦铅上涨2.28%，振幅2.46%，报收2016.50美元；伦锌上涨2.62%，振幅3.91%，报收3019.50美元；伦镍上涨1.42%，振幅1.95%，报收15325.00美元；伦锡上涨1.77%，振幅2.95%，报收35650.00美元；道琼斯指数上涨2.20%，振幅2.19%，报收47207.12点；纳斯达克指数上涨2.31%，振幅3.29%，报收23204.87点；标准普尔上涨1.92%，振幅2.27%，报收6791.69点； K线形态观察：最近三周美元指数双阳夹阴，有多方炮攻击组合意蕴，只是趋势坎虞，降低了“多方炮”K线形态参考价值。金价、银价、贵金指数周K线组合形态坎虞，结合通用技术信息，乃典型的中期看空信号。近两周金价、贵金指数周K线都似“倾盆大雨”看跌组合，银价更是“黄昏之星”见顶组合。但是，市场属性更为活跃的钯铂竟然比金银抗跌，近两周K线组合呈“揉搓线”组合，彰显市场纠结心态。且鉴于最后一根K线体现为长下影，进而使得虽市场心态纠结，但趋于看涨。进一步结合上周无视美元强势而全线上涨的基本金属，大幅上涨的原油，再创历史新高的美股，这意味着即便市场风险偏好回升，颇具避险属性的贵金属板块上周历经大幅下跌之后，独自进入中期调整模式的可能性也很小。贵金属阶段或中期调整“易有底”！这与我们上期报告中对此轮金银牛市的基本逻辑解读信息一致，上周金银大幅下跌，不是宏观牛市终点！但是，我们对于上周金银价格的大幅下跌，有着前瞻性准确把握！在10月18日（前周六）内部报告“阶段金银价格应已见顶……”中，我们非常大胆的预测：如果55年历史规律有效，接下来一周金价可能出现最大幅度约10%的跌幅，最多推迟一周。且推迟期间的金价惯性上涨幅度也有限，金银市场将迎来难免大跌的一周！ 55年黄金市场历史规律显示，一旦金市出现该“周线”周期运行特征，随后一周金价轻则最大下跌约10%，重则跌幅约20%！再配合我们其它周期技术量化分析，上周金银市场大幅下跌几乎难以避免。故在周一金价大幅上涨过程中，我们及时快讯分析：即便是最稳健的客户，也应该逢高做空了！且给客户分享了一个当前黄金牛市必然失速的趣事：家人去菜市场买菜，发现生意比以前冷清了不少。问菜贩老板：咋买菜的人这么少呢？菜贩老板回曰：说都去商场抢黄金了！当大爷大妈们群体热衷黄金时，应该不再是买金的好时候了！我们为何会判断上周金价极可能大幅下跌呢？下面内容来自上期内部报告原文：本周国际现货金价以4017.54美元开盘，最高上试4378.69美元，最低下探4007.39美元，报收4248.73美元，上涨230.64美元，涨幅5.74%，振幅9.24%，周K线呈冲高回软长阳线，创本轮9连阳最大周涨幅。本周美元指数以99.00点开盘，最高上试99.46点，最低下探98.01点，报收98.54点，下跌290点，跌幅0.29%，振幅1.47%，周K线呈震荡回软小阴线。本周wellxin贵金指数（金银钯铂）以8612.73点开盘，最高上试9425.80点，最低下探8574.10点，报收8965.24点，上涨371.38点，涨幅4.32%，振幅9.91%，周K线呈冲高回软长阳线。本周：现货银价上涨3.14%，振幅8.55%，报收51.85美元；现货铂金价格上涨1.17%，振幅8.65%，报收1605.95美元；现货钯金价格上涨5.51%，振幅16.85%，报收1477.35美元；尽管周五贵金属板块巨幅回落，也并未影响本周总体强势。尤其钯金，在周五大幅下跌8.11%之后，周涨幅依然高达5.51%，仅略逊于金价。此外，即便周五金价大幅下跌近2%，也不改其周线9连阳，且本周涨幅最大的极强态势。但是，笔者依然认为贵金属板块短期见顶了。纯技术层面参考以往历史规律，贵金属中期、甚至长期见顶的可能性都不排除。然笔者认为其大概率只是短期或阶段见顶，最多中期见顶，宏观牛市还将延续。目前金价年度动态涨幅已高达62.17%，在55年历史中位列第四，最近45年位例第一，故要警惕盲目追涨。前三次更高的年度涨幅分别为1973年涨幅72.57%，1974年涨幅72.32%，1979年涨幅129.91%。 K线形态观察，本周收市后，银、铂、钯价周K线有强烈“射击之星”见顶意蕴。黄金与贵金指数周K线也带着较为明显的上影线，意味着下周贵金市场调整的可能性非常大。尤其上半周，市场可能惯性大幅下跌。美国政府持续停摆，令CFTC继续停发市场数据，使得我们少了一个观察黄金、白银市场资金流向的重要维度。但是，我们依然可以通过其它途径大致观察到资金律动信息：本周空头止损爆仓信息非常明显！这个过程出现之后，市场就真可能阶段或中期见顶了。在本周快讯中，笔者重点通过独创的“金价相对于金融环境的结构偏离度”与金价“综合指标”观察当前金市的超买程度。笔者周四早间曾分析，截止周四收盘后，金市综合指标创出了有55年数据以来的历史新高，比1980金价见顶850美元时更超买；金价结构偏离度也创出了自1980年见顶850美元后的45年新高。此外，金价动态周涨幅创出了2008年雷曼兄弟倒闭以来的最大：这些信息皆显示，周五金银、贵金属难继续有效走强。在周五贵金属市场大幅下跌之后，金价结构偏离度、综合指标信息又大致回到了周三收盘之后的信息状态，但金市依然极度超买：既然周五贵金属市场强势出现了明显松动，也即尚存的空头似乎度过了至暗时刻，就说明逼空基本告一段落了，是时候回马反杀本周盲目追涨的多头了，这应该远比继续逼空收益更大。故金市的钟摆达到做多极限后，下周市场回摆令金银价格大幅下跌的可能性很大，本周高位追涨的投资者极易因市场猛烈转势而恐慌，并匆匆认赔止损。虽然近期通用指标对金市的超买状态量化看似失效，但信号依然体现为警示金价调整将至。如金价动态月线通用指标图示：小图1，金价月线布林通道信息显示，阶段金价见顶的可能性极大。本周金价最高触及月线布林通道第二上轨。虽目前金价相对回落“程度”不及今年4月见顶3499.84美元时，但最高价距离第二上轨已经比4月最高金价距离第二上轨更近，说明阶段金市技术调整压力巨大。小图2、3，动态月线KD、RSI指标信号，已在超买区域钝化运行一年，完全失去了对金市超买状态的客观量化。相对而言，RSI指标尚未完全钝化，最新指标值高达97.51（理论满值为100），该值已是55年历史最高值，但月末能否锁定该值尚存疑问。需要指出的，笔者为了解决RSI指标对超买卖钝化失效的问题，为其设计了一组指标运行通道。目前下轨值高达76.30，大幅刷新55年历史新高，此前历史新高为1973年7月的67.59（随后金价调整五个月后继续翻倍上行），足见当前RSI指标大周期超买状态何其严重！小图4，笔者设计的金价综合指标，周线定格后，从周四收盘后的5329.09点回落至5078.78点，大致持平于周三收盘后的5082.52点。但由于月线尚未定格，故十月指标终值所示的金市超买状态仍存变数。金价周线通用指标信息同样警示当前金市处于严重超买状态，警惕金价大幅回调：小图1，金价周线布林通道信息，虽周五金价大幅回落，但本周金价依然以阶段最大周涨幅锁定了9连阳周K线。需要再次提醒的是，1970年金价从35美元/盎司附近起涨至今的55年中，尚未出现过一次周K线十连阳的情况。55年历史中，周线9连阳仅出现过5次，没有一次十连阳。这5次分别为：本周； 2020年金价见三年多大顶于2074.87美元当周，随后一周金价最大跌幅近10%； 2006年5月12日当周，随后一周金价最大跌幅近10%，连续五周总计下跌约25%； 1983年2月11日当周，随后一周金价惯性上涨1%后微跌0.2%，再下一周金价暴跌18.87%； 1980年1月18日金价见顶850美元的前一周，随后一周金价仅惯性刷新新高约1%至850美元后当周暴跌22.84%；参考金价周线9连阳之后的前四次市场运行历史，随后一周，最多推迟一周，金价都是约10%或以上的暴跌；近期、本周金市确实强得过分！就市场运行节奏而言，上周八连阳之后即进入调整，是非常有利于中期继续良性推进的，但本周竟然出现了逼空幅度更大的第9阳。多头九阳神功都使出来了，会否“用力过猛”导致元气损耗过重？若如此，就应该当心金价中期见顶了！55年中的前四次，金市多头在周线上使出“九阳神功”之后，都中期，甚至长期见顶！本周金价最高价已经大幅刺穿了第二布林上轨，远比5月金价见顶3499.84美元时对应的超买状态更超买。该信息一方面说明短期金价极度超买，另一方面又说明多头“趋势”未必就此结束。本周金价大幅刺穿第二布林上轨，缘于布林通道由收缩至极限之后的开放周期不够长。对比今年4月金价见顶3499.84美元当周，金价中周期牛市已持续18周，刚好是当前连续9连阳牛市中周期时长的2倍，布林通道已相对充分走阔。故金价周线布林通道最终信号显示，一旦下周金银价格出现大幅，甚至巨幅下跌，令本周追涨的多头惊慌失措时，……可能又来了。但下周总体应该做空。随后几个月，单边持仓者可能面临严峻挑战。我们倾向于从趋势持仓转为波段操作，尤其可能是小波段操作，多空都会有。小图2，金价周线KD指标，在极度超买之后出现了背离滞涨信号，且目前指标值仍处于高于90的明显超买状态，需注意市场大幅调整将至。小图3，金价周线RSI指标，指标值高达95.72，该值依然是1980年1月18日当周，金价见顶850美元前，指标值高达98.75以来的45年最高值。小图4，金价综合指标与前月线图一致。如果此轮金银牛市周期是相似于过去几十年只受大致正常的经济、金融影响的普通市场周期，我极可能判断金银中期，甚至中长期见顶了！但此轮黄金牛市的根基“非同凡响”，诚如笔者上期报告解读，此轮黄金宏观牛市的本质是“避险美国”“避险美元美债信用”！故宏观牛市周期韧性可能远超市场预期。一方面，当前美国政府竟然会因为“发不起工资”而创出了历史最长时间的“停摆”；另一方面，美国政府负债快速攀越到了38万亿美元！这些钱去哪里了？……。如果说这是美国信用贬值的信号，那就反向说明黄金的信用有进一步增强空间！美元信用主导世界经济金融的历史才100年，黄金信用主导全球经济金融的历史已经数千年！黄金或正进入王者归来周期！再如全球最大的金银ETF持仓信息图示，截止上周收盘：上周全球最大的金银ETF持仓都有所下降。全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓为1046.93吨，市值1382.24亿美元。更前一周五的前值为1047.21吨，意味着上周持仓微幅下降；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15419.81吨，市值240.67亿美元。更早一周前值为15497.40吨，持仓同样小幅下降。虽上周金银价格大幅下跌，但不改投行们继续看涨金银的观点：美国银行将明年黄金和白银的价格预测分别上调至每盎司5000美元（平均每盎司4400美元）和每盎司65美元（平均每盎司56美元）。法国兴业银行称，受ETF和央行提振，黄金将涨至5,000美元。国兴业银行分析师Micheal Haigh与Ben Hoff发布的报告显示，该行已将 2026 年底的金价目标上调至每盎司 5000 美元。两位分析师表示：“鉴于黄金 ETF（交易所交易基金）资金流入势头持续强劲，且预计各国央行购金需求将保持稳定，我们有信心且认为有必要更新此前的金价目标。”他们指出：“目前来看，由于资金流入速度已超出我们最初的预期，我们预计到 2026 年底，金价将达到每盎司 5000 美元。” 澳新银行将其黄金价格预测调整为年底达到每盎司4400美元，预计到2026年6月将接近每盎司4600美元的峰值。摩根大通预测2026年金价均值突破5000美元，长期看多至6000美元，甚至10000美元。摩根大通CEO戴蒙转变此前观点，认为在当前环境下配置一定黄金具有合理性（半理性），并预测金价可能轻松涨至5000或10000美元。此外，摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示，“黄金仍是今年我们确信度最高的多头配置，随着市场步入美联储降息周期，金价还有上行空间”。基础及贵金属策略主管Gregory Shearer补充称：“美联储降息周期叠加滞胀忧虑、对联储独立性的担忧以及货币贬值风险，共同构成黄金的利好背景。”分析师认为近期市场整固是健康现象，Kaneva表示：“回调反映市场正在消化8月以来的急速上涨......面对如此迅猛的涨势感到惶恐是正常的，这本质是供需失衡——买方云集而卖方稀缺。”她重申2028年6000美元/盎司的长期目标，强调应从多年维度审视黄金走势。

杨易君黄金与金融投资10-26 13:30

债市早报：中共二十届四中全会在京举行；资金面整体均衡平稳，债市震荡偏弱

.62%，报4131.20美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.30%至3.291美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月23日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2125亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2125亿元，中标量2125亿元。Wind数据显示，当日有2360亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金235亿元。（二）资金利率 10月23日，资金面整体均衡平稳，当日DR001上行0.02bp至1.317%，DR007下行0.60bp至1.427%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月23日，债市整体震荡偏弱，银行间市场现券收益率涨跌不一，短端下行，而长端有所上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行0.55bp至1.8330%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10bp至1.9070%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月23日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24产融02”涨超10%，“H0宝龙04”涨超20%。 10月23日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“23泰财源”跌超12%。 2. 信用债事件正荣地产：公司公告，公司未能在宽限期内足额兑付“H正荣3优”利息1265.1万元，公司货币资金余额约26.76亿元，资产负债率102.57%。目前，公司整体运转和偿债能力有较大压力，仍面临流动性紧张的问题。公司与民生银行4.67亿元贷款纠纷诉讼达成调解。陕西产投：公司公告，“23产投01”持有人会议未通过增加回售选择权议案。美丽生态：公司公告，公司被债权人申请重整及预重整。合景泰富集团：公司公告，清盘呈请聆讯延期至12月3日。宁波市兴奉产业发展：据上交所披露，宁波市兴奉产业发展2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为“终止”，拟发行金额为8亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月23日，A股尾盘走强，煤炭、量子技术概念领涨，深圳国资概念掀涨停潮，全天个股涨多跌少，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.22%、0.22%、0.09%，全天成交额1.66万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，煤炭、石油石化、社会服务、有色金属涨超1%；下跌行业中，通信跌逾1%，房地产、建筑材料、电子、医药生物、国防军工跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月23日，转债市场跟随权益市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.16%、0.12%。当日，转债市场成交额556.73亿元，较前一交易日缩量4.81亿元。转债市场个券多数上涨，416支转债中，57支收涨，144支下跌，15支持平。当日上涨个券中，蒙泰转债涨超7%，通光转债涨超4%；下跌个券中，惠城转债跌逾10%，彤程转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月23日，恒逸转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月23日，彤程转债公告提前赎回；航宇转债、松霖转债、神马转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月23日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.48%，10年期美债收益率上行4bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月23日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至53bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至97bp。 10月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月23日，英国10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.58%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均上行3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-24 11:41

国际原油结算价收涨超2% WTI与布伦特双双反弹

月22日收盘显著上涨。纽约商品交易所（NYMEX）12月交货的轻质原油期货收于每桶58.50美元，上涨1.26美元，涨幅达2.2%。同时，伦敦布伦特12月期货收于每桶62.59美元，上涨1.27美元，涨幅为2.07%。市场反应与短期因素原油价格的反弹主要受市场对供应紧张预期的推动。近期油价触及五个月低点后出现技术性反弹，加之部分投资者对库存数据和地缘政治因素的关注，使原油市场短期买盘活跃。分析认为，此次上涨也反映了投资者对美国原油库存下降以及全球主要产油国产量动态的敏感反应。分析师解读与影响因素摩根大通能源策略师指出：“原油价格短线上涨主要受库存下降与市场情绪改善支撑，但供需基本面尚未发生根本性变化，油价仍存在下行压力。” 另外，欧佩克近期的产量政策以及地缘政治事件可能在未来进一步影响WTI与布伦特油价走势。 WTI与布伦特价格对比期货类型收盘价（美元/桶）涨幅（美元）涨幅（%） NYMEX WTI 12月交货 58.50 1.26 2.2% 布伦特 12月交货 62.59 1.27 2.07% 编辑总结总体来看，国际原油期货价格收盘大幅反弹，WTI和布伦特双双涨幅超过2%。短期上涨主要源于技术性修复和库存数据支撑，但全球供应过剩问题尚未解决，油价仍可能波动。投资者需关注产油国政策、库存数据及地缘政治风险，以判断未来油价趋势。常见问题解答问1：原油价格上涨2%意味着什么？答：表示市场短期买盘活跃，投资者对供应紧张或库存下降有所反应，但不一定意味着长期趋势改变。问2：WTI与布伦特价格差异为什么存在？答：主要由于交货地点、原油质量、运输成本和市场供需差异导致，WTI为美国轻质原油，布伦特为北海原油。问3：此次上涨能否持续？答：短期可能延续技术性反弹，但全球供应宽松和产量增加可能限制持续上涨。问4：库存下降对油价的影响有多大？答：库存下降通常会推高油价，因为供应紧张信号增加市场买盘，但需要结合产量和需求情况综合判断。问5：投资者应如何应对油价波动？答：关注库存数据、产油国政策和地缘政治事件，并可采用风险管理策略如期货对冲或分散投资。来源：今日美股网

今日美股网10-23 12:10

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