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【原油收评】双利空“夹击”油价再创新低、美银警告：布伦特油价或跌破50美元

者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）双双下滑，显示房地产低迷与贸易紧张继续施压经济。与此同时，美国投资者愈发确信美联储将继续降息。周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，美联储缩表行动或接近尾声，并为进一步降息“敞开大门”。

Peng10-16 04:08

中国生产者价格下跌延续到第三年，国内需求依然疲弱

据显示，衡量批发价格的生产者价格指数（PPI）同比下降2.3%。这一降幅标志着自2022年10月以来PPI连续三年处于收缩状态，显示政府抑制恶性价格竞争的措施尚未取得显著成效。与此同时，消费者价格指数（CPI）同比下降0.3%，虽较8月0.4%的跌幅有所改善，但仍受到猪肉和新鲜蔬菜等食品价格下滑的拖累。环比来看，CPI上涨0.1%。剔除新鲜食品和能源价格的核心CPI上涨1%，为19个月以来最大涨幅。凯投宏观中国经济学家黄子纯在一份报告中写道：“这主要反映了金价飙升的局部影响，加上消费品以旧换新政策对零售定价的扰动。” 澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，PPI比CPI更能反映中国的实际经济状况，因为CPI所涵盖的商品如汽油等，其价格往往受到严格管控。尽管如此，PPI跌幅已较年内最严重的时期有所收窄。今年6月和7月，PPI曾连续下跌3.6%。除了有色金属采矿及其上游相关行业，以及自来水生产和供应外，大多数行业仍面临价格下滑。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林表示，三季度经济动能放缓，加上再次出现通缩，说明货币政策仍有进一步宽松的空间。不过，黄子纯指出，PPI的回升更多是基于去年同期基数较低。他预计，“在需求端支持不足的情况下，CPI和PPI将在今年和明年都维持通缩。” 中国政府已经启动所谓的“反内卷”行动，试图遏制汽车、光伏、外卖和货运等行业的“无序”价格竞争。包括杨宇霆在内的一些经济学家将这一行动比作“窗口指导”，认为其影响可能只是短期的。他表示：“最终，中国还是需要扩大内需。” 他说，要实现可持续增长，关键在于通过刺激政策提振经济，并将增长模式从投资转向消费。这一观点也呼应了国际货币基金组织上周的建议，即中国应加大社会保障支出、整顿房地产行业，同时减少对工业政策的支持。自2020年起的房地产市场整顿导致楼市低迷，有人担心长期通缩风险可能重演日本的情景。上世纪90年代初，日本楼市崩盘后经济长期陷入低增长。市场将关注下周召开的中共十九届四中全会，是否会在2026年起的新五年规划中提出支持消费的政策。来源：加美财经

加美财经10-15 22:00

ETF日报|A、港AI蓄力领涨，电子ETF、港股互联网ETF劲升逾2.5%，资金高歌猛进，医药强势回血

金融界10-15 21:31

重回3900！

据国家统计局发布最新物价数据显示，9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点；9月份，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%。同时，凌晨美联储主席鲍威尔暗示，美国的劳动力市场持续恶化，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表（缩表）行动。具体看行业板块，电力设备、汽车、电子、医药生物等纷纷大涨。电子商务、水泥制造、网络安全等概念股活跃；稀土、军工股不振，光刻机等概念股走低。早盘创新药概念率先上攻，板块中广生堂、舒泰神涨超10%，济民健康、昂利康、联环药业涨停，亚太药业、赛升药业、前沿生物-U等也涨幅靠前。近期创新药的催化事件还是不少的，一是2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）将于10月17日至21日在德国柏林召开，多家国产创新药企如康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、荣昌生物、君实生物等均有研究入围。并且BD交易也进入传统旺季。根据Insight披露的数据，历史上10-11月是传统的BD交易高频期，通常海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。机构近期的一份研报显示，年内截至8月17日，中国创新药BD出海交易数量在全球占比15.37%；交易金额在全球占比为51.73%。另一国产科技赛道也迎来大爆发，上午A股国产软件、操作系统、数字系统等概念股大幅走强，久其软件、格尔软件、榕基软件等多股涨停。消息面上，新凯来子公司启云方发布了两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA（原理图和PCB)设计软件。多家券商机构指出，当前国产软件正处于政策驱动、技术突破与市场渗透的黄金期，在众多领域的国产化替代空间巨大，信创产业有望持续加速发展。午后情绪快速回暖，科技热点轮番活跃。电力设备板块午后大举拉升，和顺电气、金盘科技等20cm涨停，白云电器、四方股份等多股集体涨停。消息面上，英伟达正式公布NVIDIA Vera Rubin NVL144这一MGX代际开放式架构机架服务器的技术规格。约20余家行业合作伙伴在峰会上展示了新一代核心技术与组件，包括新型芯片、元器件、电力系统，以及对千兆瓦时代800伏直流（VDC）数据中心的支持能力。为实现800VHVDC落地，英伟达创新性地采用 SST 固态变压器和工业级整流器，谷歌与微软在其下一代技术路线中也设计了SST方案。国内企业如伊戈尔、京泉华、新特电气、四方股份和金盘科技等，正通过技术研发与海外合作，积极抢占市场先机。机器人概念股突然爆发，港股三花智控涨超11%，微创机器人涨近8%，极智嘉、优必选涨近4%，越疆涨近3%。A股长盈精密、恒辉安防、震裕科技涨超10%，新洁能、五洲新春、涨超8%。据金十报道，三花智控近日斩获特斯拉Optimus机器人50亿大单。海外人形机器人独角兽Figure 发布新一代人形机器人Figure 03，灵巧手集成视触觉传感器，可在橱柜、货架等视线受限环境下实现稳定操作；支持足底无线充电，实现近乎无缝的自主续航。今天沪深两市成交额2.07万亿，较上一个交易日缩量5034亿。因为近期中美博弈事件加剧了市场对科技成长板块的谨慎情绪，后续仍然存在较大的不确定性，因此今天科技股的走强，投资者可能更多会认为是此前明显回调的技术性反弹。在成交额和情绪放大之后，市场对事件冲击更加敏感，但过度的调整也意味着，短期内可能带来更好的行业再配置机会。我们，是否应该及早上车呢？ 02 静候新行情突如其来的贸易摩擦利空消息，以及市场的波动，难免会令到投资者感到迷茫，尤其是高位入场的投资者，看到账户“绿油油”，肯定不是滋味。这个时候，寻找一些“锚定效应”，就显得很重要了，因为迷茫通常就是因为不确定接下来会发生什么，而只有打破或者减少这种不确定性，才会真正减少迷茫。需要说明的一点，这并不是预测市场走势，事实上也没有谁知道市场到底如何走，尤其是短期走势，而是纯粹为了稳定情绪，减少因为情绪波动而胡乱做决策。说到历史案例，我想没有哪个比今年4月份更有参考价值了。当时也是因为对等关税利空，导致市场出现大回撤，不过其后很快，在“暂停90天”发布后，市场出现强势反弹，并一直延续了数月，指数和个股，屡创新高。这一次，我相信会上演同样的戏码，尽管这几天双方都有点火药味，但本质上，谁都希望达成协议，只不过是谁能多拿一点而已的问题。对于等待绝佳买入机会的投资者，应该乐见这种火药味，因为它会促使市场下跌，然后提供一个物美价廉的交易机会。这几天，海外市场在热议“TACO”交易，意思就是4月份初抛出对等关税导致市场大跌之后，特朗普没过几天就改口暂停关税，进入谈判，结果市场强势反弹。从现在市场的走势看，有那么一点意思，但因为时间比较短，尚处在宽幅震荡期，走势也是一惊一乍，一些热门股票一天跌10个点，第二天又涨10个点。很明显，有了4月份的经验，资金方在应对这种情况，多少有点轻轻松松，游刃有余了。尤其是喜欢高波动行情的对冲基金们。当然，一般投资者，没有对冲基金神通广大，不过可以专注于一些简单可行且有效的策略。在4月初那次探底至今，不管是海外，还是港股、A股，有一些经验值得分享，甚至可以指导接下来的投资决策。从涨幅板块来看，AI这类成长板块一直都排在前列。如果这一次回调结束，最优先受到市场追捧的，相信依然是这些板块。因为就成长板块而言，似乎也只有这些了，其他的多少有点乏味。这点相信中美之间不会有差别。所以，需要密切留意这些板块的走势，以捕捉什么时候有见底信号。如果需要一些量化指标，也可以参考一些4月份的情况。如指数方面，如果是最高位到最低位算，纳指跌了27%左右，标普跌了21%，时间幅度为2个月。个股方面，大盘的，跟指数幅度，高弹性的，回撤了30-50%。这个时间幅度和下跌幅度，基本达到了美股回撤较大的标准，有兴趣的投资者可以自行统计一下过去20年，美股类似的下跌以及之后的走势，剔除2000年、2008年、2020年、2022年这些极端年份。如果知道类似的案例，而且有逆向投资的能力，应该大致判断得出入场机会。国内的市场，当然也包括港股，规律性可能海外市场强，但结合到国内的特色，如政策性支持（主要是货币政策）、国家队的实力等等，大体上也能跟得上海外的步伐。这次到底会调整多久，幅度有多大，没有人知道，但可以参考上一次，宽松一点，给予一两个月的时间，指数10-20%的调整，应该是很充分了。当然也有可能不需要这么久，因为这一次的利空，非但没有4月份那次剧烈，而且市场在经历了一次之后，自然有肌肉记忆，也不会像上一次那么恐慌。所以，拭目以待吧，无需着急，静候新行情即可。 03 结语历史不会简单重复，但会押着相似的韵脚。 2025年4月的“V型反转”，提供了一个绝佳的剧本。 2025年四季度的市场，同样可能上演一场“深度回调中诞生行情”的大戏。反弹的驱动因素，包括政策的“对等”与“超越”、货币与信贷政策、财政刺激加码、“国家队”入场、市场的“利空出尽”与预期修正、盈利影响评估，等等。当中，应该重点关注的，依然是结构性机会的凸显，像“内循环”与“国产替代”，半导体、工业母机、基础软件、新能源技术等“硬科技”板块；又像“新质生产力”，人工智能、商业航天、生物制造等前沿领域的公司；还有高股息资产这个“压舱石”，现金流稳定、分红率高的公用事业、煤炭、电信运营商等板块。至于其他板块，如果在4月份以来的反弹行情中，都没有什么表现，那自然还是谨慎一点好。（全文完）

格隆汇10-15 17:52

MSCIA股ETF易方达(512090)午后反弹翻红，最新单日净流入近2300万元，9月核心CPI同比涨幅连续5个月扩大

序竞争力度加大有助工业品出厂价格指数（PPI）回升，但向CPI传导效果仍有待观察。第三，消费内生动能偏弱，核心CPI修复空间有限。近日，经济形势专家和企业家座谈会上强调，要加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点。要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争，着力构建创新生态圈。国金证券认为，从全球来看，当下并未恐慌，但也正是因为并未陷入恐惧，当下比4月更高的估值水平也就意味着没有“贪婪”的必要。对于中国资产而言，过去的上涨更多来自于与海外科技的联动上涨，这在短期构成了A股和港股内部的脆弱点。相比之下，建议可从国内政策（“反内卷”）和内需见底的视角出发寻找更多的机会，但是中期看，全球制造业活动回升和实物消耗的上行仍然是最重要主线。 MSCIA股ETF易方达(512090)紧密跟踪MSCI中国A股国际通指数，MSCI中国A股国际通人民币指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。该指数专为中国国内投资者设计，使用中国A股当地上市股票和在岸人民币汇率(CNY)计算。相关产品： MSCIA股ETF易方达(512090)，场外联接(A类：006704；C类：006705)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 13:31

中国9月核心CPI一年半来首达1%、PPI降幅继续收窄，通货紧缩担忧缓和

gKey - 尽管中国9月CPI同比和PPI同比继续处于负值区域，但最新的通胀报告显示出中国对抗通货紧缩的努力有一定的成效。核心CPI年增率连续五个月扩大且为19个月以来首次反弹至1%，PPI同比降幅继续缩窄，显示消费者端和生产者端的通胀形势均出现积极信号。据中国国家统计局10月15日公布的数据，中国9月消费者物价指数（CPI）同比-0.3%，前值-0.4%，CPI环比由上月持平转为0.1%。剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第五个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%，即创2024年2月以来最高。【中国9月CPI年增率，来源：TradingKey】 9月生产者物价指数（CPI）同比从前值-2.9%升至-2.3%，同比已连续36个月下降，而环比连续两个月持平。报告指出，CPI环比由平转涨体现了鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格的季节性上涨，扣除能源的工业消费品和国际金价影响下的金饰品等因素也带动价格上涨，而出行消费的错月效应带来的飞机票、宾馆住宿和旅游价格等部分拖累CPI。 CPI同比下降主要是翘尾影响所致。此外，供需结构改善带动部分行业价格明显企稳是9月PPI环比运行的主要特点，包括煤炭、黑色金属冶炼、光伏产业等价格上行。中国各项宏观政策效果持续显现，部分行业产能治理成效显现，推动价格降幅收窄。产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。 Pinpoint Asset Management经济学家Zhiwei Zhang提醒道，尽管核心CPI出现改善的积极信号，但贸易紧张局势卷土重来，增长前景不确定性加剧，这仍然对中国需求复苏不利。现阶段断定通缩压力正在消退还为时过早。原文链接

TradingKey10-15 13:01

中国最新数据出炉！9月CPI降幅超预期仍处通缩区间，PPI连下36个月

时，官方数据显示，中国生产者价格指数（PPI）同比下降2.3%，符合经济学家预期，这是连续第36个月下降。然而，通缩已连续第二个月有所缓解，降幅从8月的2.9%和7月的3.6%进一步收窄。（来源：中国国家统计局）生产者价格的下行趋势已持续近三年，削弱了制造商的盈利能力。这些企业不得不在消费者信心疲软和美国贸易政策导致的生产扰动中艰难应对。疲弱的消费需求，加上持续的房地产低迷以及美国关税对出口的压力，正在拖累中国经济的整体表现。国家统计局首席统计师董莉娟在声明中表示，“需求和供给的改善稳定了部分行业的价格，例如煤炭开采和太阳能设备行业。” 自疫情结束以来，全球第二大经济体一直深陷通缩困境，房地产市场崩盘加剧了消费需求疲软的局面。一些行业产能过剩导致供给过剩，企业被迫降价以维持生存。尽管政府努力放缓或遏制制造商之间的激烈价格战和竞争，通缩压力仍然持续。作为最广泛价格指标的GDP平减指数已连续下跌两年多，这是自1992年季度数据开始公布以来持续时间最长的一次。连续九个季度的经济整体价格下降反映出供需失衡，对企业资产负债表造成压力，并压低了居民和政府的收入。花旗集团估计，第三季度GDP平减指数仍维持在约-1.3%的水平。中国政府将2025年官方消费者通胀目标下调至约2%，这是二十多年来的最低水平。尽管如此，今年的大部分时间里，价格增长一直接近零或为负。中国工业部门的盈利状况持续恶化，亏损企业占比在去年达到2001年以来的最高水平。（来源：中国国家统计局、彭博）中国将于10月20日公布第三季度经济活动数据，大多数分析师预测第三季度经济增速将较上半年有所放缓。由于上半年经济表现强劲，中国很可能实现官方设定的约5%的全年增长目标，因此本月晚些时候召开的中共会议上，出台新的刺激措施的可能性不大。

风起10-15 10:45

9月PPI同比下降2.3%，正处于筑底回升的关键阶段，费率低的A500ETF易方达(159361)备受关注

达2612.82万元。消息面上，9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。除受上年同期对比基数走低影响外，我国各项宏观政策效果持续显现，一些行业价格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进带动相关行业价格同比降幅收窄。部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄。二是产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。信达证券表示，当前我国PPI正处于筑底回升的关键阶段，而“反内卷”政策及其配套政策或成为打破供需僵局、推动PPI拐点出现的重要抓手。当前各行业反内卷政策的执行重点集中于产能调控与价格引导，反内卷政策将加速产能过剩下行拐点的到来，随着过剩产能逐步化解，市场供需格局将持续改善，PPI也有望同步迎来上行拐点。若PPI顺利进入正区间，不仅将直接驱动工业企业盈利预期改善，还可能推动股指与企业利润增速形成正向共振，为资本市场带来结构性机会。 A500ETF易方达紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。相关产品： A500ETF易方达：159361 联接A：022459 联接C：022460 联接Y：022930 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-15 10:21

国家统计局：9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%

格隆汇10-15 09:51

国家统计局：9月份CPI同比下降0.3%，环比由平转涨0.1%，核心CPI同比涨幅回升至1%

计师董莉娟解读2025年9月份CPI和PPI数据 9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。一、CPI环比由平转涨，核心CPI同比涨幅回升至1% CPI环比有所回升，由上月持平转为上涨0.1%。其中，食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点。食品中，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，涨幅在0.9%—6.1%之间；猪肉和水产品供应充足，价格分别下降0.7%和1.8%。扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中受国际金价上涨影响，国内金饰品价格上涨6.5%；秋装换季上新，服装价格上涨0.8%；文娱耐用消费品、家用器具和家庭日用杂品价格分别上涨0.9%、0.6%和0.6%。受服务和能源价格下降影响，CPI环比涨幅略低于季节性水平。服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点。其中，受暑期结束和中秋节较往年错月叠加影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1%，合计影响CPI环比下降约0.17个百分点。能源价格下降0.8%，其中受国际油价变动影响，国内汽油价格下降1.7%。 CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。CPI同比下降，主要是翘尾影响所致。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。分类别看，食品和能源价格下降。其中，食品价格下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。食品中，猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%，合计影响CPI同比下降约0.78个百分点；牛肉和羊肉价格分别上涨4.6%和0.8%，其中羊肉价格为连续下降44个月后首次转涨。能源价格下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。其中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6%，宾馆住宿和飞机票价格分别下降1.5%和1.7%。二、PPI环比持平，同比降幅继续收窄 PPI环比连续两个月持平。本月PPI环比运行的主要特点：一是供需结构改善带动部分行业价格明显企稳。煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨，光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8%；非金属矿物制品业、锂离子电池制造价格分别下降0.4%和0.2%，降幅比上月分别收窄0.6个和0.3个百分点。二是输入性因素影响国内石油相关行业价格环比下降。国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降。其中石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6%，化学纤维制造业价格下降0.2%。 PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。除受上年同期对比基数走低影响外，我国各项宏观政策效果持续显现，一些行业价格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进带动相关行业价格同比降幅收窄。部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格降幅比上月分别收窄8.3个、3.4个、3.0个、2.4个、0.5个和0.4个百分点，上述6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点。二是产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，可穿戴智能设备制造价格上涨0.1%。提振消费等政策效应继续显现，品质化、升级类消费需求释放，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4.0%，营养食品制造价格上涨1.8%。

金融界10-15 09:41

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