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桥水二季度“大换仓”：狂揽英伟达微软，清仓阿里京东引震荡！

236万股、增幅达52.5%的支付巨头Paypal，二季度被减持近44.8万股，降幅逾12%；占比较小的持仓中，高通被减持32.6万股，持股环比降幅约30%，持仓占比不足0.5%。中概股在桥水二季度的持仓调整中成为了“重灾区”。一季度桥水曾大幅增持阿里巴巴，持股从去年末的25.5万股激增至566万股，增持约540万股、增幅超21倍；同时还增持了188万股百度，并新进京东近279万股。然而，到了二季度，桥水却清仓了这些中概股，这一操作引发了市场对中概股未来走势的担忧和猜测。在二季度，桥水也新进了一些个股，展现出其多元化的投资布局。其中，新进芯片设计公司Arm近47.4万股，在桥水总持仓中占0.31%。此外，还新进了财务和税务软件公司Intuit将近5.9万股、能源股EQT 78.7万股、Uber的劲敌Lyft近247.9万股、美妆零售商Ulta Beauty超5.8万股，不过这些新进个股在持仓中占比均较小，分别只有0.19%、0.19%、0.16%和0.11%。在桥水的核心持仓方面，二季度SPDR标普500 ETF（SPY）仍然是其第一大持仓，但持股较一季度减少73.2万股，降幅约21.9%，持仓占比从一季度8.67%降至6.51%。一季度桥水最大的新建持仓SPDR黄金ETF（GLD）在二季度持仓保持不变，仍持有约111万股，持仓占比则从1.48%降至1.36%，为桥水第13大持仓。在第二到第十大持仓中，只有新兴市场ETF（iShares Core MSCI Emerging Markets ETF，IEMG）被减持，持股减少9.4%至171.8万股；其余如iShares Core S&P 500 ETF（IVV）持股环比增近6.2%至约231万股；Salesforce持股增近57.4%至164万股；Booking Holdings Inc持股增超13%至76.15万股；GE Vernova Inc持股增近25.4%至77.8万股。桥水二季度的一系列持仓调整，反映了其对当前市场形势的判断和未来投资方向的布局。大幅增持科技巨头显示出其对科技行业长期发展的乐观预期，而清仓中概股则可能受到多种因素的影响，包括地缘政治、市场估值等。这些调整不仅会对相关个股的股价产生影响，也将为市场投资者提供重要的参考和启示。

金融界08-14 08:58

Shopify: 只要增长炸裂，其他问题就不是问题

s。具体来看，一方面因免费试用活动和 Paypal 业务口径变更（由按净收入确认改为按毛收入），导致订阅和商家服务两项业务的毛利率都同比收窄了 1.2pct。另一方面，毛利率更低的商家服务业务增长持续跑赢订阅业务，结构上低毛利率业务的比重上升，也拖累了整体毛利率的下滑。由于毛利率的收窄且低于预期，毛利润同比增长 25%，较收入增速明显收窄。不过由于营收超预期幅度太大，最终毛利润也还是比预期要高约 4%。 5、费用预期内明显增长：费用上，本季经营费用整体支出约$11.1 亿，和市场预期大体一致。不过趋势上，相比过去数个季度费用支出要么下滑要么仅小幅增加，本季度费用同比大增近 26%，暗示着 Shopify 可以要重入投入扩张周期。具体看，本季增幅最大的是管理费用，而股权激励支出并未明显增加，基于此海豚猜测公司可能大幅增加了在顶尖人才或办公场所上的投入。 6、利润率虽无惊喜，利润额还是好于预期：虽然在成本和费用上，公司本季并没有亮眼之处，但在大超预期的营收带动下，最终的毛利润额和现金流也都是好于预期的。实际自由现金流利润率 15.7%，同比收窄约 0.6%，不过现金流额$4.2 亿，仍显著高于预期的$3.9 亿。 7、不仅当期表现好，下季指引同样优异：对下季，指引营收增长26%~29%，高于预期的 22%，较本季会略有放缓；指引毛利润增长 20~25%，高于预期的 18%，隐含毛利率仍会下滑，但幅度会缩窄。指引费用支出站收入的比重为 38%~39%，比本季会有所扩张，且高于市场预期的 37%。意味着下季度公司的投入力度会进一步增长，会拖累利润；因此，指引 FCF 利润率为 16%~19%，和市场预期大体一致，同比会继续收窄。海豚投研观点：概括来看，Shopify 本此业绩无疑相当的亮眼。不过如上文的分析，本次业绩的超预期几乎完全是由异常强劲的 GMV 增长，这一项指标所带动的。其他方面，1）商家服务收入占 GMV 的比重（可理解为变现率）同比继续提升，值得肯定。但并未超预期，环比也是在收窄；2）订阅业务因试用活动，是略跑输预期的，3）因营收结构的变化和投入的增加，毛利率和自由现金流利润率都在收窄（预期内）。不过上述一切瑕疵，在大超预期的营收下都 “黯然失色”，各项指标最终的值仍普遍大幅好于预期。对下季度的指引类似，同样在超预期的收入指引下，虽然毛利率仍会收窄，费用率也会进一步扩张。最终毛利润和现金流的值也都好于预期。换言之，只要有强劲的业务增长，其他问题都并不是问题。那么拆解这个近乎市场内无人预判到的极强 GMV 增长，背后驱动因素有哪些？结合公司电话会，线下 GMV 增长 29% 反跑输整体，B2B 业务继续 3 位数增长（但基数应当不大，绝对影响有限）。主要功臣是海外业务的强劲增长，同比增长 42%；美国本土的 GMV 增长也有加速迹象。因此，可以理解为Shopify 在海外新市场的快速拓展，和在美国市场市占率的持续快速提升，是其业务超预期增长背后的根本驱动力。展望后续业绩走向，结合公司此次指引。后续的 GMV 和营收增长还是呈现向好趋势。虽然无法预判能不能继续提速，但本次业绩后营收增长中枢看起来从 low-twenties 上台阶到了 mid-to-high twenties。不过对应的，也由于增长势头的变强，以及公司在 AI 等功能上的投入，利润在中短期内的表现应当不会有营收那么强劲。但长期视角，为了增长进行的投入大多数情况下不会是坏事。而业绩之外，Shopify 近期的表现，背后也有 AI 和 Stablecoin 等故事性利好的驱动。一方面，公司近期宣布将在其 Shopify payment 内支持以 USDC 直接购买商品，搭上了稳定币法案公布后的热点。另一方面，Shopify 则也被认为是 Fintech 领域内最受益者之一。通过与 OpenAI 的合作，商家在搭建商铺和上架商品时能直接调用 OpenAI 的 API 进行辅助。也与 Perplexity 合作，当其用户搜索商品信息时，能够透出 Shopify 生态内的商品，并一键购买。估值角度，由于近期的明显上涨，公司业绩前市值对应市场预期的 26 年 FCF 约为 66x，对应 27 年 FCF 也仍有 45x 左右。按 P/S 估值，对应 26 年则略高于 12x。属于典型很难以中期内业绩解释的 SaaS 类公司估值。因此很难从价值角度判断公司是贵还是便宜，更多只能以公司中短期内业绩趋势，特别是 GMV 增速这一最关键指标的向好向弱来进行趋势性的投资。以下为核心图表和补充点评一、GMV 强劲增长本季 Shopify 生态内 GMV 达 87.8 亿，同比大增 30.7%，明显加速且大超预期。根据电话会中的披露，支付额 GPV 占 GMV 的比重大约为 64%，和 4Q24 时大体相同，没有明显提升。换言之，GPV 基本是跟随 GMV 一通增长。二、MRR“预期内” 的低于预期 MRR（月重复性收入）本季为$1.85 亿，同比仅增长 9.5%，明显低于预期的$1.92 亿。主要是因公司推出的可达 6 个月的免费试用的影响。另外高频数据上，本季度 Shopify App 下载量环比下滑了 9%，是 2Q23 以来的最大的跌幅。暗示着新增商家数量的减少，也可能是订阅收入增速下滑的诱因之一。三、变现率走高，但幅度并没超过预期营收层面，商家服务本季收入$20.2 亿，同比大增 36.6%，较上季大幅提速。按商家服务收入/GMV 计算的服务的变现率同比走高了 10.6bps 到 2.31%。（有 Paypal 收入口径变化的贡献）。但换个角度看，变现率是环比下滑且比预期要低的，因此营收超预期幅度没在 GMV 基础上扩大。由于 MRR 表现不佳，本季订阅服务收入同比增长约 17%，较先前几个季度普遍 20% 以上的增速明显放缓，也略微低于市场预期。四、毛利率承压下滑，但利润额仍超预期由于订阅业务上免费试用活动和支付收入上 Paypal 业务口径变更（由按净收入确认改为按毛收入）各自的影响，订阅和商家服务两项业务的毛利率都同比收窄了 1.2pct。且结构上，低毛利率的商家服务收入比重不断上升，本季整体毛利率为 48.6%，同比收窄 2.5pct。不过由于营收超预期幅度太大，最终毛利润额 13.2 亿，同比仍增长近 25%，且也高出预期约 4%。五、重回费用扩张周期？本季经营费用整体支出约$11.1 亿，和市场预期大体一致。不过趋势上，相比过去数个季度费用支出同比下滑或近小幅增加，本季度费用同比大增近 26%，暗示着 Shopify 可以要重入投入扩张周期。具体看，管理费用增长最多同比翻倍（部分由于去年基数太低），环比来看增长没有那么夸张。此外，营销费用也有同比近 18% 的增长，也是 1Q24 以来最高的单季增速。由于毛利率收窄，费用率也有所扩张，本季自由现金利润率为 15.7%，同比收窄约 0.6pct。不过因营收额大超预期，最终自由现金额$4.2 亿还是显著高于预期的 3.9 亿。

海豚投研08-07 00:48

VISA扩展稳定币与多链版图支付巨头们“链上基建” 争夺战白热化

lobal Dollar（USDG）、PayPal 推出的 PayPal USD（PYUSD），以及 Circle 推出的欧元稳定币 Euro Coin（EURC）。与此同时，Visa 还将结算所支持的区块链网络从原有的 Ethereum 和 Solana，扩展至 Stellar 和 Avalanche，进一步加固其链上基础设施的“多链兼容性”。 Visa此举，无疑是为了巩固其在全球支付基础设施中的主导地位，同时加速向“链上结算层”的转型。而不仅仅是Visa，各大支付巨头都在加速在自己擅长的路径上，积极推动“链上转型”。把传统金融世界的清算网络扩展到链上世界长期以来，Visa 是传统金融世界里一个典型的“中心化结算网络”，其在功能上与区块链所强调的“去中心化结算层”相似。在传统金融世界里，它负责在发卡行、收单机构、商户与消费者之间完成清算与结算。体量来看，Visa和Mastercard几乎主导了全球支付格局：截至2024年，Visa 占全球支付市场 39%，Mastercard 为 24%。两者运营利润率更是惊人地高，分别达到 67% 和 57% 作为传统金融领域的基础设施，面对着区块链轰轰烈烈席卷而来的一场支付和结算层的革命，Visa当然只能选择拥抱，毕竟，区块链有着更快速，去中介，实时的结算优势，再加上美国稳定币相关立法的推进、区块链世界的逐步扩展，支付网络正在链上被重建。如果不拥抱这场革命，其未来会在链上世界上被边缘化。而目前，Visa扩大对于各种稳定币和链的支持，其实就是在把自己从一个传统金融的“中心化的结算网络”，转变成一个多链和多方式兼容的结算层。当下，区块链世界高度碎片化，用户分布在不同链上如Ethereum、Solana、Stellar、Avalanche等等，而主流稳定币也各自拥有不同的生态位：USDC是合规稳定币的老大、PYUSD更偏PayPal平台、EURC是首个合规欧元稳定币。Visa要想成为链上支付的高速公路，就必须具备多链、多币兼容的能力，才能覆盖更多交易场景，服务更多用户与合作伙伴。所以当下我们看到的其逐渐扩展所支持的链和稳定币，只是一个开始，未来，Visa也将会接入更多的稳定币和链。支付巨头的集体加密转型，不局限于发行稳定币 Visa并不是唯一一个投身链上世界的传统支付巨头。Mastercard、Stripe、PayPal 等支付巨头，都在以各自路径和节奏，布局“链上角色”。它们要么选择成为区块链的连接器，要么直接推出自己的稳定币解决方案。 Mastercard 是最早入局加密基础设施探索的传统金融机构之一，甚至一度比 Visa 更激进。早在2021年，Mastercard 就宣布计划支持“部分加密资产”的直接结算，并启动了与多个钱包和交易所的合作项目。过去两年，Mastercard首先是在链上身份上，推出“Crypto Credential”系统，为钱包地址提供链上身份认证服务，力图解决链上转账中的欺诈和误发问题。同时，其也在构建多链原型平台，用于测试各类CBDC、稳定币、商业银行数字货币的互操作性，为未来的大规模商用部署做准备。此外，Mastercard 也在持续扩大其加密生态网络，目前已经与Fireblocks、Paxos、Circle等合作，为托管、结算、跨境转账等多个领域提供基础设施服务。它正在试图成为链上结算与身份认证的“基础平台商”。支付平台Stripe，和在传统金融世界中提供API一样，其在区块链世界中做的事情类似，为商户和开发者们提供链上支付清算服务的一揽子服务。Stripe 于 2023 年 11 月首次宣布支持 USDC 支付。开发者可直接通过 Stripe 的 API 接收、转换和提现 USDC，降低 Web3 企业的门槛。同时Stripe 提供托管钱包解决方案，帮助项目方无需自建链上基础设施即可实现链上支付和资金管理。另一方面，Stripe进一步加强其稳定币和法币之间的转化能力，试图成为开发者、商户之间的“加密支付 Stripe”。可以说，Stripe更像是 Web3 世界的“商户后台”，提供一站式链上支付接入、KYC、结算出金等服务，属于“开发者友好型”的链上中间层。而与Visa和Mastercard不同，PayPal则选择了自己发行稳定币。2023年8月，PayPal 宣布推出基于以太坊的美元稳定币 PYUSD，这是美国首批由主流支付公司推出的合规稳定币之一，目标是服务于 PayPal 网络内的数字支付、转账与结算。 PYUSD 可在 PayPal 和 Venmo 钱包中流通，此次Visa宣布支持 PYUSD清算，或许也标志着该币种正在从“内部货币”向“链上广泛使用”的过渡。在当下，支付巨头们均从自身的优势入局加密，有的聚焦清算结算网络的延伸，有的专注于为Web3商户提供支付接入工具，也有的则选择亲自发行稳定币。虽然路径不同，但目的一致，均是为了抢占链上世界的基础设施的主导地位。

金色财经08-05 19:16

美股板块策略：宏观视角下的科技股前景

nbase 以及其他相关联的股票，包括Paypal、Robinhood等。来源：Mitrade 1.美股大盘与科技板块 1.1关税谈判进展顺利随着贸易谈判的积极推进，近期美股市场表现强势，标普500指数与纳斯达克指数接连创下历史新高。7月22日，美国先后与菲律宾、印度尼西亚和日本达成多项重要协议：美国对这三个国家的关税实施了不同幅度的下调，而这三国除相应降低对美关税外，还承诺将扩大对美投资规模并增加美国商品的采购量。 2025年7月28日，美欧双方达成协议。协议中，美国对欧盟大部分商品的关税设定为15%，相较于此前扬言要征收的30%，降幅达到一半。欧盟方面承诺将对美国进行6000亿美元的直接投资，同时还承诺在未来三年内采购美国的能源产品。7月29日，中美谈判宣告结束，双方同意延长休战协议。美国对中国30%的关税，以及中国对美国10%的税率，都将暂时保持不变。 1.2营收改善，资本支出增加除了美国与其他国家的贸易谈判，美股财报的强劲表现也是影响美股投资者的重要因素，这一韧性助力美股再攀历史高峰。在已经发布二季度财报的企业里，大部分公司的业绩都超出了市场预期。作为科技7巨头之一的Alphabet，近日公布的第二季度财报尤为亮眼，其营收和每股收益（EPS）不仅均超过市场此前的预期，公司还宣布将在2025年大幅提升资本投入。在这一系列利好消息的推动下，纳斯达克指数创下了新的历史高点。展望未来，在贸易战态势渐缓、经济依旧展现韧性、美联储开启降息周期的大环境下，美股大盘预计仍会保持上涨趋势。板块层面，我们对美股科技股持看好态度，认为该板块在未来12个月内有望跑赢大盘。下文将对科技板块中各子板块的发展前景展开详细剖析。图1：各板块表现，截止到8月3日（%，一年）来源：路孚特，TradingKey *相关资讯请参考2025年7月29日发布的《如何评价欧美关税协议？欧洲企业“万幸”，欧盟内部“被打一记耳光”》 2.子板块一：软件 2.1 基本面驱动软件子板块受到基本面和AI的两方面驱动。2025年4月关税冲突的缓和为市场增添了助力，在此影响下，美股软件板块在上半年保持了稳健发展态势。以具体企业为例，CrowdStrike 和ServiceNow 预计其三季度收入将持续高速增长。要是宏观预期能持续保持稳健，企业IT支出在下半年的增长有望接近10%，这将推动微软、Salesforce 等企业的需求上升。 2.2 AI驱动从当前AI Agent的推进进度来看，AI对美股软件企业的财务贡献预计将从2025年下半年开始逐步显现，并在2026年更加突出。比如，Adobe 凭借AI驱动的Creative Cloud订阅收入，以及 Datadog 通过AI优化云监控所获得的收入，都有望在今年下半年出现大幅增长。企业IT支出的回暖、AI的实际落地应用以及降息周期的开启，将共同带动整个板块的表现。美股软件板块很可能会成为2025年下半年确定性最高的投资领域。在子板块中，应用软件预计在三季报发布后会迎来明显的投资机会，像 Salesforce 和Workday 就将受益于企业的数字化需求。在基础软件领域，微软和Oracle 凭借其云基础设施和数据库服务，具备较强的竞争力。而在信息安全领域，由于网络威胁不断增加，CrowdStrike 和Palo Alto Networks 预计会持续成为市场关注的热点。 3.子板块二：半导体和硬件 2025年以来，美股半导体和硬件股的走势主要受到几大核心因素影响，包括关税带来的作用、宏观层面的预期、AI算法的发展以及英伟达供应链的推进情况等。投资方面的机遇，则主要集中在AI领域的高增长以及传统板块的周期性复苏这两个方向。 3.1 AI领域的高增长在AI高增长背景下，以GPU相关领域为例，此前市场沿着AI— 从软件及数据到应用（如Palantir Technologies）— 的路径轮动；而在经历DeepSeek引发的震荡后，整个产业反而更深入地推进到新阶段，市场也从应用转回到硬件（如英伟达）行情，形成新的循环，市场热度更加高涨。此外，我们预测，2025年全球AI服务器市场将大规模增长，这会对半导体的需求起到明显的拉动作用。英伟达下游机架组装良率的提高，让供应链效率得到了优化，同时AI ASIC的出货量也在快速上升，这成为了中期投资机会的主要来源。这一发展趋势对以下几个环节有利好作用： · ASIC芯片：像 AMD推出的MI300系列AI芯片，预计在2025年下半年能实现显著的收入增长。同时，AMD周期性的CPU业务同样出现了利好态势。 · HBM芯片：作为抗周期的HBM芯片，美光科技会从HBM3的需求中获益。 · AI网络设备：思科凭借经过AI优化的网络解决方案，市场份额在不断扩大。 · 先进制程代工：台积电的CoWoS封装产能有望在今年实现翻倍。 · 服务器ODM：广达电脑作为英伟达的主要合作伙伴，将因AI服务器订单的增加而受益。 3.2传统板块的周期性复苏从2025年第一季度开始，全球半导体库存逐渐回归正常水平。由于新增产能有限，且预防性囤货行为有所增加，使得第二季度以来存储芯片的供需关系持续紧张，价格出现上涨。预计这一轮价格上涨周期至少会持续到第三季度。以美光科技为例，其DRAM和NAND芯片价格上涨，2025年的收入有望大幅增长。在经历了过去两年的库存去化后，全球AI芯片已经触底反弹。如果第四季度消费电子需求出现回暖，或者三星的HBM4认证取得进展，相关个股将获得进一步的利好。总的来说，AI领域的高增长和传统板块的周期性复苏，为2025年下半年半导体和硬件板块带来了投资机会。建议关注英伟达、台积电、美光科技、AMD、思科、德州仪器和高通这些企业，但同时也需要留意关税政策和供应链瓶颈可能带来的风险。 4.子板块三：互联网服务 2025年以来，关税政策、宏观预期、英伟达供应链动态以及新兴业务的发展，成了左右美股电商、云服务及相关板块股价走向的关键因素，投资机遇主要集中在电商与在线广告的复苏、云服务的增长以及新兴业务领域。 4.1 电商与在线广告的复苏因关税引发的波动，2025年4月美股电商及在线广告子板块出现短暂下滑，像亚马逊和Meta的股价就曾大幅下跌。不过从5月开始，市场迅速回暖，亚马逊第二季度的电商收入和Meta的广告收入都有了显著增长。第三季度之后，宏观预期的好转，再加上积极的财政政策和宽松的货币政策，将成为主要推动力量，这对亚马逊、Meta和Alphabet等龙头企业来说是利好消息。 4.2 云服务的增长英伟达供应链状况的改善，尤其是美国本土芯片生产能力的提升，让北美云巨头如微软和亚马逊的AWS 所面临的算力限制逐渐得到缓解。再加上宏观预期稳定后企业IT预算的释放，北美云平台的收入增速有望在下半年明显回升。比如，预计微软Azure和亚马逊AWS第四季度的收入同比增长率将达到20%-30%。另外，谷歌云凭借AI优化服务，市场份额在不断扩大。 4.3 新兴业务领域 2025年以来，Robotaxi的发展速度明显加快，核心算法技术和产业政策监管都取得了积极进展。2025年第二季度，特斯拉Robotaxi 的测试里程大幅增加，谷歌子公司Waymo已在加州获得全自动驾驶许可。Robotaxi成熟运营后，有望将网约车的运力成本降低50%以上，从而刺激共享出行市场规模的扩大。这对Uber 等平台型厂商持续构成利好。 2025年，美股电商、云服务及新兴业务板块受到关税、宏观预期和技术进步的推动，投资机会十分突出。建议关注Alphabet、Meta、亚马逊和Uber。 5.子板块四：加密领域稳定币 5.1美国政府对稳定币支持的目的美国政府对稳定币给予支持，其核心目的可归纳为三点：一是稳固美元的全球地位，二是拉动美国国债的市场需求，三是提升在加密货币领域的主导话语权。具体而言，在当下全球“去美元化” 趋势逐渐显现的背景下，多数稳定币都与美元维持着挂钩关系，这显然能为美元的地位提供有力支撑；在稳定币的储备资产构成中，美国短期国债占据了很大比例，根据贝深特的预测，到2028年稳定币的市场规模将扩大8倍，届时对短期美债的需求量会超过1万亿美元，这将对美债需求起到显著的刺激作用；除此之外，加密货币的市场需求正持续上升，相关的技术理念也在不断发展革新，美国政府选择对加密货币采取接纳并规范的态度，正是为了在加密货币这一新兴领域站稳阵脚，避免全球储备货币的地位被其他主体取代，从而进一步强化自身在加密领域的话语权。 5.2《天才法案》特朗普在加密货币领域动作频频。1月，他牵头推出了《加强美国在数字金融技术领域的领导地位》法案；到了3月，又将政府此前收缴的比特币纳入美国战略加密储备体系。而在稳定币市场引发重大震荡的，当属《天才法案》。该法案将给美股相关板块及个股带来长久影响。具体来看，Circle 等合规稳定币发行商凭借透明度方面的优势获得资本青睐，上市后股价出现大幅上扬；与之类似，Coinbase 等交易所因稳定币交易量的猛增，股价也迎来明显上涨。虽然这两只股票在大幅上涨后，短期内或许会进入盘整阶段，甚至出现回调走势，但只要稳定币规模能按预期保持高速增长，从中长期角度而言，仍会对Circle和Coinbase形成利好支撑。伴随稳定币的持续快速发展，除了Circle和Coinbase，其他相关联的股票也值得关注，例如Paypal、Robinhood等。立刻体验原文链接

TradingKey08-05 11:08

苹果FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

品，以推动员工创新和生产力提升。随着 PayPal 和 Roche 等公司为其员工部署更多 Mac，Mac 在企业市场的表现创下历史新高。在泰国，泰国最大的银行之一 Siam Commercial Bank 已在其各分行部署了数千台 iPad，以提高从贷款服务到财富管理等银行业务的质量和效率。飞行员培训和模拟技术领域的领导者 CAE 正在利用 Apple Vision Pro 帮助飞行员更熟悉飞行程序，从而提高现场飞行模拟器培训的效率。让我们来看看我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有57亿美元的债务到期，发行了45亿美元的新债，并增加了40亿美元的商业票据，总债务达到1020亿美元。因此，截至本季度末，净现金为310亿美元。本季度，我们向股东返还了超过270亿美元，其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.04亿股苹果股票获得的210亿美元。随着我们进入九月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用仍然有效，全球宏观经济前景自今日起不会恶化，并且与谷歌的现有收入分成协议仍然有效。我们预计9月份季度公司总收入将同比增长中高个位数。我们预计服务收入的同比增长率将与6月份季度的水平相似。我们预计毛利率将在46%至47%之间，其中包括蒂姆之前提到的11亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出将在156亿美元至158亿美元之间。我们预计运营成本和费用（OI&E）约为负2500万美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为17%。最后，今天，我们的董事会宣布向截至 2025 年 8 月 11 日登记在册的股东派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，派发日期为 2025 年 8 月 14 日。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-01 16:19

Best Wallet跻身WalletConnect菁英平台加速全球加密普及

）整合浪潮。像Visa、Stripe和PayPal这样的参与者早在2025年初已启动试点项目，但该法案将其从测试阶段推向主流部署。根据新规则，发行方必须以高质量流动资产（如美国国债）维持1:1准备金，并实施隔离托管和定期第三方验证。这一监管基础消除了银行、支付提供商和金融科技平台大规模整合稳定币的最大障碍之一。同样的清晰度也为真实世界资产（RWA）代币化提供了助力，稳定币在许多方面已包含在内。像USDC、USDT和PYUSD这样的完全抵押稳定币由法币储备和美国国债支持，将其置于更广泛的RWA格局中。目前，稳定币和代币化RWA的链上价值总额接近3000亿美元，涵盖代币化国债、货币市场基金和企业债务产品等。这些产生收益且备受支持的工具正在全球扩张，开创了一条并行的采用轨迹，这需要安全的钱包基础设施来触及用户。来源: https://app.rwa.xyz/ 长期持怀疑态度的JPMorgan首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）现正探索「JPMorgan存款币」和稳定币计划。在最近的财报电话会议上，戴蒙承认，随着竞争对手进入该领域，银行「无法袖手旁观」——尽管他个人对稳定币是否优于现有支付轨道仍存疑。利用稳定币提供更快、更低成本交易的金融科技玩家，若被忽视，可能侵蚀JPMorgan的支付市场份额。处理全球约25%汇款流量的Western Union，则将稳定币视为创新机遇而非威胁。首席执行官Devin McGranahan在接受彭博社采访时表示，任何能加速跨境资金流动的技术最终都会惠及公司及其客户。现实情况是，市场正进入政策、基础设施和需求交汇的阶段。Best Wallet专为在这一交汇处运作而打造，并通过不懈追求改进和适应，定位于捕获下一波采用浪潮的用户。 Best Wallet朝着加密与金融更广泛整合前进 Best Wallet的发展路线图与当前市场变化的新需求相符，将其定位不仅仅是一个加密一站式平台。第四阶段将新增免Gas代币交易以降低成本，并为比特币引入自动DCA功能，简化长期积累，进一步提升Best Wallet作为最佳比特币钱包的吸引力。更早些时候，衍生品交易预计将推出。这是Best Wallet现有去中心化交易所（DEX）的一个明显延伸，该DEX已允许用户在应用内无缝交易。一款质押聚合器即将推出，旨在让用户扫描协议以寻找最具竞争力的收益机会。这最终可能扩展至选定的RWA协议，其中代币化国债、货币市场基金和信用产品会产生与真实世界现金流相关的链上收益。因此，通过将RWA收益整合至质押面板，Best Wallet能将用户连接至一个融合DeFi机制与传统回报的扩展资产类别。进一步扩展其功能的还有Best Card，一项即将推出的借记卡服务，允许用户将Best Wallet中持有的加密货币用于现实世界交易。随着稳定币成为主流，Best Card将让持有者直接使用钱包中的资产进行交易，将加密功能延伸至日常商业。 Best Wallet准备抓住数字资产成熟的机遇随着监管清晰度推动稳定币和RWA进入传统金融（TradFi），市场正从孤立试点转向大规模、现实世界的整合。能够快速适应并无缝连接的钱包将成为下一轮参与者入门的核心。 Best Wallet正在建设扩展使用场景，同时其当前平台已获得WalletConnect的认可。其与下一采用阶段相符的功能管道为更大幅度增长奠定了基础。有意关注这一阶段的用户可通过X、Telegram和Discord与社群互动。立即在Google Play或Apple App Store下载Best Wallet。访问Best Wallet 免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community08-01 09:09

美股三大指数收跌，科技股多数承压但部分个股逆势上涨，市场分化加剧

2.0% 股价承压，反映行业短期调整 PayPal -8.7% 大幅下跌，投资者信心受挫特许通讯（Charter Communications） -5.8% 显著回落，市场担忧业绩派拓网络（Palo Alto Networks, PANW） -5.5% 遭遇抛售压力华纳兄弟探索（Warner Bros Discovery） -4.5% 表现弱势 AppLovin -2.3% 小幅调整 Strategy（比特币持仓大户） -2.3% 受加密市场波动影响谷歌A（Alphabet A） +1.6% 逆势上涨，表现抢眼 AMD +2.4% 强劲反弹阿斯利康ADR（AstraZeneca ADR） +3.0% 表现优异，受利好推动新思科技（Synopsys） +7.0% 大幅上涨，市场关注度高铿腾电子（Kingtong Electronics） +9.3% 涨幅最大，表现亮眼道指成分股重点表现道琼斯工业平均指数成分股中，部分大型蓝筹股出现不同程度调整：股票名称涨跌幅市场表现解读联合健康（UnitedHealth Group） -6.7% 显著下跌，需关注业绩及风险波音（Boeing） -4.4% 表现疲软，市场压力较大默克制药（Merck & Co.） -2.0% 温和下跌霍尼韦尔（Honeywell） -2.0% 轻微回调苹果（Apple） -2.0% 受到抛压影响耐克（Nike） -2.0% 股价小幅下滑高盛（Goldman Sachs） +1.0% 逆势上涨，表现稳健 Travelers Companies Inc. +1.0% 投资者青睐可口可乐（Coca-Cola） +1.0% 表现稳健权威点评与总结今日美股市场表现出明显的分化格局，科技股整体承压，多数热门个股出现不同幅度回调，反映出投资者对科技行业短期不确定性的担忧。然而，部分重点科技与医药股如谷歌A、AMD、新思科技及阿斯利康表现强势，显示资金在行业内精选优质标的的趋势。此外，道指蓝筹股也表现分化，联合健康与波音等遭遇抛售，而金融与消费品板块表现相对稳健。整体来看，市场情绪依然谨慎，投资者需要关注个股基本面变化及宏观经济数据。 “市场短期波动加剧，但优质科技与医药股仍是资金重点配置对象。” —— 摩根士丹利美国股市分析师，2025年7月30日 “蓝筹股分化明显，金融板块的抗跌性凸显市场风险偏好变化。” —— 高盛市场策略师，2025年7月30日 “投资者应关注行业基本面和宏观经济信号，合理调整投资组合。” —— 花旗全球市场研究部，2025年7月30日常见问题解答问：美股三大指数今天表现如何？答：均小幅收跌，道指跌0.42%，纳指跌0.38%，标普500跌0.28%。问：哪些科技股表现较差？答：Meta、PayPal、特许通讯和派拓网络等均出现明显下跌。问：有哪些科技股逆势上涨？答：谷歌A、AMD、新思科技和铿腾电子表现较为强劲。问：道指中哪些蓝筹股涨幅较大？答：高盛、Travelers Companies和可口可乐均上涨超过1%。问：当前市场整体氛围如何？答：市场情绪谨慎，表现出分化特征，投资者偏向精选优质标的。来源：今日美股网

今日美股网07-31 00:11

【美股收评】美国三大股指集体收跌标普500涨终结六连科技股涨势减缓

技股高估值是否具备业绩支撑保持审慎； PayPal下跌，尽管上调全年利润预期，但本季度盈利指引几乎持平于去年，引发市场担忧其增长乏力。宏观数据提示经济降温，通胀与就业将成焦点周二公布的JOLTS数据显示，美国6月职位空缺和招聘人数双双下降，为周五即将公布的7月非农报告埋下基调。同时，虽然7月消费者信心小幅回升，但对就业市场前景的担忧持续升温。投资者将继续关注公布的ADP小非农数据、初请失业金人数数据、PCE通胀指数及非农就业数据。编辑点评在美联储决议、贸易走向及财报高峰三重压力之下，美股短线波动加剧。尽管大型科技股仍被视为市场支撑主力，但盈利表现将成为检验其估值的关键因素。诺和诺德与UPS等业绩爆雷个股则提醒市场，对通胀、关税与消费疲软的忧虑仍未散去。本周剩余交易日，市场料将迎来更多“真刀真枪”的考验。

丰雪鑫9907-30 04:38

支付巨头PayPal杀入加密支付，支持企业接受百种加密货币

dingKey - 全球领先的支付平台PayPal（PYPL）于周一宣布，将推出一项新功能，允许企业商户接受包括比特币（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）、泰达币（USDT）、美元币（USDC）在内的100多种加密货币付款。根据PayPal的规划，商家可通过Coinbase、OKX、Phantom、MetaMask及Exodus等主流加密货币平台的钱包关联其PayPal账户，消费者在支付时可选择任意支持的加密货币，资金将通过PayPal的技术自动实时转换为法定货币或PayPal发行的稳定币PYUSD存入商家账户。 PayPal同时表示，截止至2026年7月31日，加密支付交易费率仅为0.99%，显著低于传统信用卡1.5%至3.5%的平均费率水平。此外，选择将资金转换为PYUSD的商家，还可通过这些稳定币余额获得约4%的收益。 PayPal 新任大型企业和商户平台总经理弗兰克·凯勒 (Frank Keller)指出，消费者对加密支付的需求增长速度超出预期：“它仍处于萌芽阶段，但增长速度之快令人惊讶。” 全球有6.5亿用户活跃于规模达3万亿美元的加密货币市场，PayPal希望通过此功能帮助中小企业触达这一不断扩张的消费群体。消息公布后，截至发稿，PayPal美股股价在周一盘中上涨0.85%，最高触及79.50美元。TradingKey数据显示，当前华尔街分析师给出的平均目标价81.733美元。（来源：TradingKey）原文链接

TradingKey07-29 01:17

加密市场新政推动Token化爆发，华尔街涌入或引发资产价值重估

en化初创股权多平台 Visa / PayPal / Stripe 构建基于稳定币的新支付通道以太坊摩根大通 / 瑞银私有链试点国债、贷款托管自主开发 + 合作平台这种迁移不仅是金融基础设施的技术升级，更是传统与加密融合的历史性节点。投资策略曝光：谁是Token化浪潮中的“Nvidia”？在AI热潮中，最赚钱的不是应用公司，而是基础设施提供商——英伟达 (NVDA.US) 就是最大赢家。同样，在加密市场中，类似角色由以太坊 (ETH.CC) 扮演。几乎所有主流Token化资产和项目，包括贝莱德、Visa、Stripe、PayPal、摩根大通等机构，都在以太坊网络上运行。这意味着：随着更多资产上链，以太坊网络将收取更多Gas费，其价值随之提升。它是基础设施中的“卖水者”，具备长期复利增长逻辑。但除了以太坊，一些更小众的协议也值得关注：专注于Token化国债的小型协议服务于房地产上链与资产托管的新兴平台针对现实资产抵押贷款的链上借贷协议这些项目当前市值小，发展潜力大，正处于“纳米股”阶段。一旦华尔街全面介入，其增长空间将比主流加密货币更为惊人。权威点评与总结随着美国监管环境发生转变，加密市场迎来了制度化发展的起点。三项立法的推进，标志着加密资产迈入合法合规的新时代，打破了长久以来的政策不确定性。 Token化将金融资产的基础架构彻底重塑，正如互联网颠覆媒体和通信行业一样，区块链正在颠覆传统金融。以太坊已成为这一变革的核心底层网络，而众多新兴协议则将承载具体资产的上链落地。对于投资者而言，这一趋势不仅是技术变革，更是一次参与下一轮金融增长浪潮的机会。未来的赢家，可能不是炒币者，而是那些看懂了基础设施价值的长期投资者。 Token化是华尔街拥抱加密资产的入口，而监管清晰度正是这扇门打开的钥匙。 —— Fidelity Digital Assets，2025年7月25日以太坊就像加密领域的英伟达，将成为所有链上结算活动的主要受益者。 —— Ark Invest，2025年7月25日 Token化现实资产是下一场金融基础设施革命，影响深远程度将超过ETF的诞生。 —— Goldman Sachs，2025年7月25日常见问题解答什么是Token化？ Token化是将现实世界资产（如房产、债券、股票）转化为可在区块链上交易的数字资产。为何以太坊会受益于Token化？大多数Token化资产都运行在以太坊上，其网络将收取交易费用，类似于金融系统中的结算机构。新的美国法案如何影响加密货币市场？它们提供了监管清晰度，解除机构投资加密资产的障碍，吸引大量传统资金进入。除了以太坊，还有哪些项目值得关注？专注于特定资产类别（如房地产、债券）的新兴协议，未来有望爆发增长。 Token化趋势对传统金融意味着什么？将加速金融系统去中介、降成本、提效率，是资本市场数字化转型的核心方向。来源：今日美股网

今日美股网07-27 00:11

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