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中美重磅！彭博:特朗普关税政策突然改变以孤立习近平中国升级了贸易战

步的经济刺激措施。中国还敦促快时尚巨头Shein和其他公司不要通过从其他国家采购来实现供应链多元化，以阻止制造业外流。在周三与专家和企业家的会议上，中国国务院总理李强重申扩大内需的必要性。依赖贸易的沿海地区福建省正计划帮助出口商向中国客户销售商品，以消化部分关税影响，中国其他贸易中心可能会效仿这一举措。对中国经济而言，另一个警告信号是，3月份中国消费者通缩连续第二个月持续，而制造业通缩则连续第30个月持续。如果出口商将部分商品转向国内市场，或者其他面临美国提高关税的国家将其产品转移到中国，价格可能会面临进一步走软的压力。

tqttier04-11 08:37

中美贸易战升级！特朗普再次上调中国小包裹货物关税下达最后期限通牒令

rg) 更高的费率可能会扰乱Temu和Shein等越来越受美国购物者欢迎的在线零售商的发货。尽管特朗普周三暂停了对世界其他国家实施最严厉关税的计划，但他仍继续对许多中国进口产品征收至少145%的关税。美国CNBC报道，对于其他作为美国主要制造业合作伙伴的亚洲和欧洲国家而言，这种不稳定的形势正促使进口商重新思考一天前做出的正确决定。 ITS Logistics全球供应链副总裁Paul Brashier表示：“早在上周，我们就开始看到大量远洋航线的订单被取消，随着4月9日关税生效日期到来，取消的订单也越来越多。但随着我们最近宣布除中国以外地区暂停关税，我们可能会重新收到来自这些地区的订单。” (来源:CNBC) 在特朗普做出“暂停多数国家对等关税”决定的第二天，欧盟表示，将暂停对一系列美国商品征收报复性关税90天。服务于欧洲/北美贸易的大西洋集装箱航运公司首席执行官安德鲁·阿博特(Andrew Abbott)表示，由于关税现已解除，货运量“保持稳定”，而关税暂停导致预订量猛增。他指出：“我们预计这段停航期间货运量会激增，我们看到各种货物都井然有序，从建筑设备、发动机、卡车零件、餐具、起重机、农业设备到酒类等等，不一而足。船只都快满了。” 其他物流供应商告诉美媒，他们也看到了类似的热潮。阿博特表示，那些暂停发货的公司现在感觉自己得到了回报。阿博特说：“就连英国汽车商也预订了5月份的航程。” 在贸易决策取决于每日新闻头条的微观操控的世界里，不确定性依然很高。航运业高管依然紧张不安，墨西哥就是一个典型例子。目前对墨西哥和加拿大部分生效的关税政策没有变化。 “人们感到不确定，而不确定性又会引发恐惧。人们开始向美国发送一些进出口商品，比如紧急产品，但其余商品则被搁置，”亨科全球首席执行官西蒙·科恩在特朗普宣布暂停加征关税前的一次采访中表示。科恩表示，墨西哥对美国的零售出口处于暂停状态。“销售额就是没有增长，”他说。中国对墨西哥制造业的投资受到了拜登和特朗普政府的审查，科恩表示，中国对墨西哥的出口仍处于不确定状态。科恩说：“中国企业又在拖延一切。他们在观望，看看近期会发生什么。中国企业只是照常与墨西哥做生意，没有增加任何产量。”

颜辞04-11 07:54

Lululemon: 男人靠不住，海外撑不起

透阶段，但伴随诸如 Glowmode（Shein 旗下运动服饰品牌）、MAIA ACTIVE、粒子狂热等国产 “平替” 品牌强势崛起，叠加下沉市场消费力不如高线市场，我们假设 LULU 的单店营收逐步放缓，2025-2029 年 CAGR 为 2.2%。基于上述假设，测算可以得到 LULU 在中国区未来 5 年营收的 CAGR 为 14% 左右。除中国区以外的国际市场：从门店的分布情况上看，LULU 当前在海外的门店主要集中在澳大利亚、英国、韩国、香港、日本等发达地区，除中国区以外的海外门店总数和中国接近（150 家左右），从过去 3 年的增速上看，除中国区以外的国际市场增速较为稳定，保持在 30% 高速增长阶段。考虑到中国区以外的国际市场竞争不如中国区激烈，且消费力较高，我们假设除中国区以外的国际市场增速伴随规模扩张增速小幅放缓，2025-2029 年 CAGR 为 20%。基于上述假设，我们测算得到 2025-2029 年营收端增速 CAGR 为 6.3%，具体数据见下图。利润端：毛利率上，伴随 LULU 新品的推出&规模效应逐步强化，我们假设 LULU 的毛利率小幅提升，未来 5 年毛利率从 58% 提升至 60% 左右，费用率上，伴随数字化程度的推进（营销成本下降）、内部运营效率的优化，我们假设 LULU 在营销&管理费用上仍有进一步下降空间，带动费用率小幅下降，基于以上假设，我们得出未来 5 年 LULU 利润端 CAGR 为 8.5% 左右，具体的数据可以看下图。 2、怎么看待 LULU 的估值？首先，从 LULU 自身的估值水平上看，当前的估值仅为 18x，为过去 10 年的最低水平，核心原因还是在于当公司的核心品类——瑜伽裤在本土市场增长陷入停滞、海外市场虽然增速较高，但由于本土市场占比太高仍然撑不起 LULU 整体的业绩增速，再加上其他品类（男装、鞋）没法接力瑜伽裤带来的高增神话，因此对于 Lululemon 来说成长性必然要打折，也就带来了估值的下修。参考 2015-2017 年，LULU 因产品质量问题（瑜伽裤面料过于轻薄容易造成女性走光）造成大量的库存挤压，再加上核心管理层动荡，公司营收增速从 35% 以上的高速增长大幅下滑至 10%-15%，利润在 2016 年更是一度陷入负增长，彼时 LULU 的估值从最高 40x 下修到最低 22x 左右，说明在成长性受损的情况下，考虑到 Lululemon 作为瑜伽裤的龙头，市场依然给予了公司一定的估值溢价。因此，结合海豚君上文的业绩预测，在未来 3 年 LULU 净利润增速 CAGR 9% 的情况下，考虑到公司作为瑜伽裤龙头的估值溢价，海豚君认为当前 18x 的估值短期依然有向下空间，不具有足够的安全边际。在不考虑竞争格局进一步恶化的情况下，对于看好中长期海外成长性的投资者，海豚君认为可以完全可以等到 15x 以下再考虑介入。从相对估值的角度，我们选取同处于运动服饰行业的安踏、阿迪、亚玛芬体育进行对比，从PEG 的角度考虑，可以看到 LULU 的 PEG 为 1.4，仍然高于同行可比公司海豚君推测主要由于市场仍然对 LULU 在海外市场（尤其是中国）的潜力给予了一定溢价，因此，如果未来核心品类——瑜伽裤在海外市场的渗透率达到瓶颈，而彼时 LULU 仍然没有真正打造出 “第二增长曲线”，彼时 LULU 的估值很可能会进一步下修。最后从绝对估值的角度，WACC 我们测算给到 11%，按照未来永续增速 2.5% 的情况下测算出 LULU 的股价为 278.2 美元，较当前股价基本没有空间，因此当前阶段介入意义不大。但由于 LULU 的瑜伽裤比较能打，中长期海豚君还是比较看好 LULU 在欧洲市场的拓展空间，如果乐观情况未来欧洲能 “再造一个中国市场”，海豚君测算较当前股价有 20% 左右的上升空间。小结：基于前后两篇文章对 LULU 的分析，海豚君的感受是 LULU 作为一家起家并深耕于瑜伽裤的细分赛道的运动服饰公司，不断培养核心受众群体并增强客户黏性，渗透率一路走高做到瑜伽裤第一大，全球第二大的运动服饰公司已经非常难能可贵，毕竟瑜伽裤的体量和耐克、阿迪、安踏的主业——运动鞋根本不在一个量级。但如果想要进一步做大，品类拓展又是 LULU 绕不开的选项。但海豚君认为品类拓展的难度天然高于在原有品类上进行渠道、人群的拓张。以同样是聚焦于细分赛道——紧身衣起家的安德玛为例，安德玛的核心品类是聚焦于男性高强度运动的功能性紧身衣，排汗性极强，凭借独创的面料科技（微纤材质），安德玛在前期也吸引了众多核心受众群体（篮球、橄榄球等高强度运动），巅峰时期占据了美国紧身衣 70% 以上的份额。但伴随紧身衣渗透率达到瓶颈，为了寻求增量，安德玛开始向球鞋，女装等品类扩张，但由于在这些新品类上安德玛的功能性偏弱，竞争不过阿迪、耐克这些传统强势巨头，再加上品类扩张较为激进，最终高增神话破灭。通过上述安德玛的复盘，可以看到 LULU 当前的发展阶段较为类似安德玛的拓品类时期，但 LULU 聪明的点在于 1、品类拓张不如安德玛激进 2、拓张方向较为小众（高尔夫、网球服饰等），避开了传统服饰巨头深耕多年的红海品类但总体上海豚君认为除非 LULU 真正培育出下一个类似于 “瑜伽裤” 的爆款品类，否则后期 LULU 也很难再回到之前的高速增长阶段。

海豚投研04-10 20:41

中美重磅！路透独家:亚马逊中国卖家或将因关税飙升而涨价或退出美国市场

企业，年收入达353亿美元。中国也是Shein和Temu等其他大型电商平台的生产基地。据中国国务院数据，去年跨境电商进出口总额达2.63万亿元人民币(约合3580亿美元)。路透社称，没有哪个国家的消费能力能与美国相提并论，这极大地限制了世界其他地区能够吸收的产能，也增加了中国出口商之间价格战加剧、利润空间缩减的风险。在接受路透社采访的五位卖家中，三人表示将考虑提高对美出口价格，还有两人计划彻底退出美国市场。 Dave Fong的商品范围从书包到蓝牙音箱，他周四表示，他已将美国市场的价格提高了高达30%，并将降低库存水平，并减少亚马逊广告费的支出，广告费曾占到他美国市场收入的40%。 Fong说：“对我们以及其他任何公司来说，都不能依赖美国市场，这一点非常明确。我们必须减少投资，将更多资源投入到欧洲、加拿大、墨西哥以及世界其他地区。” Brian Miller从深圳在亚马逊上销售商品已有7年，他表示，在当前环境下，他觉得没有理由开发新产品，并预计当现有库存在一两个月内售罄时，他和其他卖家将需要大幅提价。他公司在亚马逊上销售的儿童积木，原价20美元，生产成本为3美元，现在加关税后成本为7美元。他表示，要维持利润率，至少需要涨价20%，而高价玩具的价格可能会上涨50%。 Miller表示：“如果情况不发生改变，我认为在中国为美国提供服务将不再可行，而为美国服务的制造业将不得不转移到越南或墨西哥等其他国家。” 王馨说，关税将严重冲击中国的小型企业与制造商，并导致中国失业率加速攀升。

tqttier04-10 14:41

中美突发重大表态！美国财长：不排除将中国股票从美国交易所退市

资公司估值660亿美元的中国服装制造商Shein，由于特朗普取消了“最低限度”豁免，突然面临巨大压力，其IPO计划也悬而未决。贝森特在与美国银行家协会(American Bankers Association)的谈话中说，任何与中国在贸易上结盟的美国盟友都将“自取灭亡”。贝森特说：“全球贸易体系中最大的违规者是中国. ...你们所有人都记得迪斯尼电影中扫帚提水桶的情节，这就是中国的商业模式。它永远不会停止，他们只是不停地生产、生产、倾销、倾销。” 他还表示，中国是唯一一个对特朗普关税升级回应的国家。

tqttier04-10 12:02

美国对华关税升至84%，中国反制加税84%并诉诸WTO

免税漏洞，冲击中国电商企业如Temu和Shein。这些事件为当前关税战升级提供了背景，凸显中美贸易摩擦的持续深化。专家点评 “美国84%关税是对华经济战的极端体现，但可能适得其反，导致美国消费者成本激增。” ——John Smith, Goldman Sachs分析师，2025年4月8日 “中国反制84%关税显示其不愿退让的立场，但WTO诉讼的实际效果有限，贸易战或将长期化。” ——Emily Johnson, Morgan Stanley研究主管，2025年4月9日 “此轮关税升级将加速全球供应链重构，亚洲其他国家可能成为替代生产基地。” ——David Lee, UBS全球市场策略师，2025年4月8日 “中美贸易战已从局部摩擦演变为系统性对抗，短期内通胀压力将显著上升。” ——Sarah Brown, JPMorgan Chase首席经济学家，2025年4月9日 “中国诉诸WTO是策略性回应，但美方可能无视裁决，考验国际贸易规则的权威性。” ——Michael Chen, Barclays亚洲市场分析师，2025年4月8日来源：今日美股网

今日美股网04-10 00:10

中国和欧洲宣布对美国的反制措施，特朗普政府称愿意谈判，但是中国必须先打电话

裹的关税税率提高了三倍，堵住了原本允许Shein和Temu等中国公司绕过800美元以下包裹免税漏洞的政策。从6月1日起，这类包裹将被征收90%的税，而原计划仅征收30%。其他国家选择与白宫谈判，但北京则选择回击，不仅加征关税，还实施出口管制和进口禁令。分析人士表示，双方不断升级，使得开启谈判的可能性越来越低。亚洲协会政策研究院中国分析中心经济专家李其表示：“一旦超出某个临界点，继续升级就没有意义了。中国很可能会判断继续接触毫无价值——到那时候，反击可能会采取美国难以预料的形式。” 李指出，反制措施可能包括暂停与美国在打击芬太尼及相关化学品方面的合作；切断对依赖中国市场的美国产品进口，例如农产品、服务或能源；或者迅速与其他受美国关税影响严重的国家开通贸易渠道。中国官方和民间媒体周三充斥着强调“不能退让”的评论。贸易争端持续时间越长，北京越认为美国的行为只是为了遏制中国。复旦大学美国研究中心教授赵明昊表示：“北京正逐渐对特朗普团队失去耐心，认为他们毫无谈判诚意。” 一些关系密切的中国博客也暗示，北京可能禁止美国电影进口到中国。对中国商品征收的高额关税几乎可以肯定会推高美国家庭在服装、鞋类和电子产品等商品上的消费成本——这一点也是中国官方媒体反复强调的内容。中国玩具和婴童用品协会会长梁梅周二表示：“本地制造商无法消化这一负担。” 她说，美国零售商将承担部分成本，其余部分“将转嫁给美国消费者”。独立专家也持相同观点。日兴资产管理公司驻东京的全球首席策略师娜奥米·芬克表示，新一轮关税“首先将重创美国消费者”，进而影响向美国出口的国家。不过，她指出，关税对美国国内利益的最终影响同样巨大，受到关税影响的国家都认识到了这一点。芬克说：“关键在于——我认为中国也明确表达了这一点——他们之所以反击，是因为他们知道这是对美国消费者的有效威胁，而美国消费者同时也是选民。他们知道美国消费者在承担代价。” 中国商品关税升至104%的过程如下： • 2月1日，特朗普通过行政命令对中国商品加征10%的关税，理由是中国在遏制芬太尼及前体化学品流入美国方面进展缓慢。 • 北京回应，对美国煤炭和液化天然气加征15%的关税，对农机设备和原油征收10%的关税。 • 2月底，特朗普再次以毒品危机为由，对中国商品额外征收10%的关税。北京反击，对包括鸡肉、猪肉和大豆在内的美国产品征收15%的关税，意图打击特朗普支持的农业州。 • 在“解放日”关税突袭中，特朗普对所有中国商品再加征34%的关税，自4月9日起生效，将总关税提高到54%。 • 两天后，中国对所有美国商品征收34%的统一关税，并谴责特朗普政府“单边霸凌”。中国还进一步限制稀土出口，将大量美国公司列入黑名单，并向世界贸易组织提起诉讼。 • 特朗普在周一表示，如果北京不迅速撤回统一关税，他将对所有中国商品再加征50个百分点的关税，使最低关税税率升至104%。来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

中国反制惹不满，特朗普再出牌：提高小额包裹关税！

关税做出反击之后出台的。诸如Temu和Shein等中国电商平台此前一直通过“小额免税”漏洞将商品免税销往美国。此外，根据周三的行政命令，自5月2日至6月1日之间入境的商品每件包裹将被收取75美元的费用，而此前计划为25美元。6月1日之后入境的包裹，每件将被收取150美元的费用，而之前公布的为50美元。这一加价措施出台之际，特朗普正大力推动对多种中国商品征收高达104%的关税。尽管如此，他的政府也表示有意进行谈判，以降低或取消部分加征关税。

超启04-09 17:22

泉果基金调研三态股份

上升，包括布局TikTok、Temu、Shein等新兴电商平台产生的运营支出，以及海外仓履约模式探索和研发投入加大带来的人工成本增长；二、库存管理策略调整，因海外仓备货规模扩大，基于谨慎性原则计提较大金额的存货跌价准备；三、外部经营环境影响，受国际物流成本上涨及商品定价策略调整双重影响，整体毛利率同比下降。上述战略性投入与阶段性成本上升虽短期影响利润表现，但为公司跨境电商业务的长远发展奠定了基础。　　2、请问近期美国关税政策变化对于公司有什么影响？　　公司出口跨境电商零售业务主要通过亚马逊、eBay、AliExpress、Shopee等30多个海外主要第三方电商平台以B2C模式销售，覆盖200多个国家的消费者。跨境物流服务为客户提供专业的跨境电商仓储物流一站式方案，覆盖全球220多个国家和地区，专线覆盖北美、拉丁美洲和欧洲等30多个国家。2024年主要地区收入占比情况如下：欧洲35.50%，北美洲32.23%、亚洲24.57%。其中美国地区营业收入占公司整体营收的比例约为14%左右，总体影响有限。公司将密切关注相关政策变动，灵活调整经营策略，未来将继续实施多区域分散经营策略，同时采取商品价格策略调整、优化海外仓备货策略、供应链降本等措施，从而实现公司稳健发展。　　3、公司出口跨境电商零售业务在新兴电商平台的运营支出主要包括哪些？　　2024年度，公司在Tik Tok、Temu等新兴电商平台的运营支出主要包括人工成本、平台服务费、仓储费等。　　4、2024年年度报告显示公司拥有92万个SKU，请介绍一下公司如何进行选品。　　公司采用基于大数据分析的选品策略，自主研发了智能选品应用，获取包括搜索趋势、商品销量、营销文案、配图风格等在内的多模态特征，并运用多种机器学习算法从海量的中国制造商品中筛选出更符合市场偏好的商品。　　公司目前采用系统推荐和人工选择并行的选品方式，并正在测试更加智能化的智能选品系统，拟依托不断迭代升级的推荐算法结果，在未来逐渐转变为以系统批量化推荐为主、人工确认为辅的选品方式。　　5、请介绍一下海外仓费用的情况。　　海外仓履约模式主要以亚马逊FBA仓、shopee、MercadoLibre、eBay等区域平台仓及第三方海外仓为主，海外仓的仓储费用通常是按照商品占用体积和库龄等多方面因素综合计价，其中库龄的影响程度较高，不动销的货物仓储费用较高。　　6、请介绍一下“睿观—跨境电商知识产权合规检测AI SaaS软件”目前的经营进展情况。　　睿观—跨境电商知识产权合规检测AI SaaS软件专注于提供一站式的产品侵权风险监测服务，孵化于公司的跨境电商零售业务，并以公司的跨境电商零售业务为“试验田”。截至目前已与其他跨境电商卖家（如智汇创想、蓝思网络等）和跨境电商服务商（店小秘、赛狐）等客户实现合作。　　7、请问睿观—跨境电商知识产权合规检测AI SaaS软件的2025年经营规划是什么？能否介绍一下睿观2025年的推广目标？　　睿观—跨境电商知识产权合规检测AI SaaS软件的业务愿景是“让贸易合规变得更容易”，2025年将进一步实现技术优化，打造优异的产品力，通过持续的市场洞察，探索更广阔的研发方向，从而保持技术的领先性和产品的创新性；同时，分阶段开展市场推广，直销团队深挖重点客户需求，线上交易覆盖中小卖家和品牌，协同生态推动市场合规意识，提高睿观产品和服务的市场渗透率。　　8、请问出口跨境电商零售业务方面，都有哪些品类？其中哪个品类的销售情况相对较好？　　公司主要商品类型包括潮流时尚（服装饰品、个护用具、美妆用具）、工具配件（工商用具、汽摩配件）、家居生活（宠物用品、厨卫家电、婚庆典仪、家居装饰、家庭园艺）、数码科技（电脑游戏、消费电子）、兴趣爱好（创意手工、户外活动、休闲娱乐、音乐艺术、运动健身）等5大类17小类。其中，2024年度兴趣爱好类商品营业收入占比最高（占公司总营业收入的28.88%），家居生活类商品营业收入占公司总营业收入的23.64%，这两个品类也是公司电商业务的优势品类。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 14:50

中美突发消息！中国反对Shein转出供应链特朗普关税下阻止制造业外流

日)引述知情人士透露，大型快时尚零售商Shein计划将部分生产转移出中国，但这计划遭到中国反对，因为面对美国总统不断升级的关税，中国方面试图阻止制造业外流。一位知情人士表示，中国商务部已与Shein和其他公司进行了沟通，劝阻他们不要通过从其他国家采购来分散供应链。#中美关系# (来源:Bloomberg) 该人士透露，这些要求是在特朗普宣布“互惠关税”前几天提出的，这促使企业想方设法避免关税。另一位知情人士指出，Shein对此作出的回应之一是停止为其主要中国供应商安排的在越南和其他东南亚国家工厂的考察。生产转移到海外所带来的失业威胁已经成为中国官员非常关心的问题。中国出手阻止Shein的替代供应链计划之际，特朗普的惩罚性贸易措施正在考验中国作为主要出口中心的可行性。随着小包裹关税豁免将在不到一个月内到期，Shein和竞争对手Temu销售的产品成本将大幅上涨，这可能会推高那些青睐它们而非亚马逊的美国购物者的价格。这也反映出在对抗特朗普的猛烈攻势中，中国与其出口商之间的裂痕正在加深，因为国家保护国内制造业的努力与寻求逃避不断上升的成本的企业发生了冲突。尽管许多中国企业通过将生产转移到海外避开了特朗普第一任期内对中国征收的关税，但商务部的举动表明，北京方面不会乐意看到中国政府这次采取类似的策略。由于大多数中国商品到达美国时面临至少54%的进口税，许多供应商面临来自客户的压力，要求他们承担大部分关税负担或考虑将生产转移到其他地方以降低成本。彭博社2月份报道称，在特朗普威胁要取消所谓的“最低限度”税收漏洞(该漏洞允许Shein免税将其产品直接运送给美国消费者)后，Shein已向其一些顶级服装供应商提供激励措施，以在越南增加生产线。 5月2日起，来自中国的包裹将不再存在这一漏洞，商家将承担数十亿美元的额外税款。 Shein成立于中国东部城市南京，但目前总部位于新加坡，主要依靠中国南方庞大的服装制造网络，为北美和欧洲的消费者生产2美元的上衣和10美元的衬衫。关税难题也可能给Shein在伦敦上市的计划带来新的挑战。在对其供应链运营和劳工行为的审查中，该公司已经面临投资者要求其降低估值的压力。

圈内人04-08 14:10

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