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突发重磅表态！摩根士丹利前亚洲区主席罗奇修改香港“玩完”论究竟怎么回事？

今年全球规模最大的IPO，快时尚零售商Shein集团有限公司(Shein Group Ltd.)很可能紧随其后。据彭博社报道，Shein集团正考虑将其计划中的首次公开募股(IPO)从伦敦转移到香港。值得注意的是，被列入五角大楼黑名单的宁德时代，其交易结构将某些美国境内投资者排除在发行之外。彭博社指出，香港作为抵御美国敌对行动的堡垒的崛起，正在增强其前景。罗奇表示：“香港的金融成败，可能更多取决于其与中国大陆的关系，以及美国压力导致中美金融体系几近脱钩的深远影响，在这方面，香港具备独特的受益条件。” 事实证明，与中国大陆建立更紧密的联系会带来意想不到的积极影响。这促使罗奇改变了想法。他说：“如果让我重新撰写这篇文章，我会写：香港之所以可能正在经历复兴，或许正是因为它的‘中国特色’，而不是‘尽管拥有’这些特征仍然能复兴。” 香港的优势或许不仅仅在于金融领域。美国总统特朗普(Donald Trump)的政策，例如吊销中国学生签证以及对哈佛等精英院校的打压，也可能促使人力资本流向香港。讽刺的是，特朗普对香港高级官员实施制裁，并剥夺了香港的特殊地位，使其不再被视为与中国大陆不同的实体，而他却帮助香港重振雄风，这一点罗奇心知肚明。他说：“我们的损失就是你们的收获。” 彭博社的报道指出，做出重大宏观判断是有风险的，罗奇也并非第一个出错的人。早在1995年，《财富》杂志就以“香港之死”为封面标题，预言回归将毁掉香港。罗奇欣然承认了这一点，他引用了美国棒球传奇人物尤吉·贝拉(Yogi Berra)的名言称：“我那篇文章的标题是‘香港玩完’，但正如贝拉所说：‘事情还没完就不能算完。’”

tqttier06-02 12:16

突发重要消息！彭博：G7国家讨论对中国低价值产品征收关税

剩的问题。一些西方国家指责Temu和Shein等中国在线零售平台向其市场大量投放低价值商品，美国总统特朗普(Donald Trump)已锁定这些商品，取消了中国商品“小额关税豁免”。此豁免允许中国在线零售平台免税向美国运送小包裹廉价商品。 (截图来源：彭博社) 据彭博社对中国数据的分析，美国是这些小额包裹的最大市场，在去年中国940亿美元的此类出口中，美国约占四分之一。由于消费者试图在新税生效前抢购，上个月中国对美包裹的出口量同比增长近30%，但目前这类贸易可能会逐渐减少。一些国家担心，中国出口商现在会将原本运往美国的包裹运往其他市场，从而削弱当地生产商和零售商的竞争力。另据英国《金融时报》报道，欧盟正考虑对进入欧盟的小包裹征收固定费用。法国已在推动对此类包裹征收费用，英国和日本也在考虑采取类似举措。

tqttier05-21 14:48

穿越关税浪潮：大类资产与投资策略

的取消将使ThredUp相比Temu和Shein等平台更具吸引力，成为消费者的优先选择。来源：Company Reports, Water Tower Research LLC 最后关键点在于，二手服装市场具有显著的反周期特性。随着经济放缓、消费能力下降，价格敏感度提升的消费者将更倾向于选择二手服装。对行业多数企业而言，关税政策与消费萎缩构成重大宏观逆风。但就ThredUp而言，这些不利因素反而自动转化为发展助力。数据显示：ThredUp新增消费者数量激增95%，部分归因于关税政策驱动的二手市场消费转移；其上季度订单量更实现同比20%的增长。从历史股价表现来看，拼多多无疑是明显赢家。但自4月初关税政策公布以来，这家中国电商巨头的股价已下跌10%，而ThredUp股价却逆势飙升160%，涨幅令人瞩目。来源：TradingView 来源：TradingView 对投资者而言，关税政策及整体经济走势实则难以预测。但通过看多对上述因素呈负相关性的企业组合，投资者完全可以对冲这类风险。原文链接

TradingKey05-19 15:36

中原证券：给予致欧科技买入评级

长的同时，发力TEMU、TikTok、SHEIN等新兴平台，新兴平台渠道销售取得高速增长。2024年，公司归母净利润同比-19.21%，主要受到海运费高位、销售费用提升、汇兑损益波动及行业竞争影响。　　家具和家居系列协同增长，欧洲北美持续增长，B2C渠道占比提升。　　1）分品类看，家具/家居/宠物/运动户外系列分别实现收入41.98、29.53、6.76、2.05亿元，分别同比+36.79%、+35.87%、+19.16%、+19.82%，各品类均实现增长，其中家具和家居两大品类增长明显。2024年公司加速产品创新与迭代，2023年上市的次新品快速放量，带动主营业务收入结构优化和规模跃升，家具品类销售额同比增长36.79%，收入贡献率提升1个百分点至52.26%；家居品类销售增幅达35.87%，业务收入占比提高0.4个百分点至36.77%。　　2）分地区看，欧洲/北美地区分别实现收入48.96、30.17亿元，分别同比+31.31%、+38.83%，均实现了较快增长。欧洲市场仓储物流深度优化，法意西前置仓网络优化带动尾程时效提升与成本下降，同时发力OTTO、TEMU、SHEIN及独立站等新兴渠道，渠道多元化下，非亚马逊平台增量贡献显著，驱动区域销售额同比增长31.31%；北美市场通过聚焦头部品类、优化广告投放与仓网密度提升，叠加东南亚供应链策略调整对冲关税成本压力，推动区域销售额同比增长38.83%。　　3）分渠道看，B2C/B2B渠道分别实现收入68.37、11.96亿元，分别同比+38.43%、+14.43%，公司在巩固Amazon平台市占的同时，加速布局新兴流量，精准把握TEMU、TikTok、SHEIN等新兴渠道的流量红利，实现了B2C新兴渠道的高速增长。其中，亚马逊平台保持稳定增长，增速达30.95%；OTTO平台保持40.30%的较快增速，收入占比提升至4.37%；公司独立站增速更为显著，达到57.52%；表现最为亮眼的是其他B2C渠道，增速高达99.66%，收入占比提升3.67个百分点至11.21%。　　欧线仓网前置提升运输时效，美线提升自发比例降低尾程成本。　　公司构建“自营仓+平台仓+三方仓”的全球混合仓储网络，2024年底全球自营仓面积达33.49万平方米，覆盖欧美核心市场。2024年公司在欧洲地区的尾程配送环节以仓网前置为主线，仓储布局由德国一仓发全欧优化至一个中心仓+N个前置仓的模式，在法国、西班牙、意大利新增了5个前置仓，通过前置仓招标进一步降低仓储和库内操作费用，提升前置仓比例，法国前置仓发货比例提升至37.8%，较2023年提升了30个百分点；意西前置仓发货比例提升至72.8%，较2023年提升了14个百分点；法意西三国的每个包裹平均运费下降了0.7至2.4美元，前置仓尾程运输时效缩短了1-2天，优化了客户体验，有利于更高的销量转化。　　2024年，公司在美国地区以仓网密度为主线，仓储体系全面提升布局的密度和覆盖面，显著提升仓网密度与订单响应效率，通过自有仓与三方仓合作的方式优化布局，完成在美东、美西、美南、美北、美中的覆盖，2024年末美国市场的自发订单比例12月提升至27.75%，进一步降低尾程配送费用；同时并引入高性价比物流商优化尾程成本，美国自发尾程配送费用每单下降约4-5美元，提升了美国市场的产品毛利水平；通过自营仓+三方物流伙伴+亚马逊FBA的合理搭配，实现了灵活备货、快速配送与售后支持的一体化服务，持续强化客户体验与本地化运营。　　快速抢占新兴渠道流量红利，实现多渠道共生。　　渠道方面已形成“线上平台+独立站+线下零售”的立体化布局，线上深度绑定Amazon、OTTO等主流电商平台及Wayfair等垂类渠道，同步拓展TEMU、SHEIN等新兴平台，强化全域流量触达；线下通过欧美KA团队开拓大型商超合作，延伸品牌线下场景；同时以独立站为核心沉淀品牌私域流量，构建用户认知与复购闭环。2024年Temu、SHEIN、TikTok等国内知名出海电商平台爆发，公司抓住机会开拓渠道，抢占新兴平台流量红利，B2C第三方平台其他营业收入达9.01亿元，同比增长了99.66%。公司自有仓储布局在平台半托管模式下拥有较大优势，2024年3月在TEMU开放半托管后，公司作为第一批半托管卖家率先在美国站入驻，8月快速扩展至西班牙、意大利等欧洲五国站点，快速占领平台家具家居品类的头部坑位，实现了快速增长，至年末TEMU平台已成为公司第四大线上B2C销售渠道；通过多元发展本土线上B2C平台，公司实现渠道结构从“单极依赖”向“多极共生”升级，分散单一平台风险，激活增量市场空间。　　产品标准归一降本，持续推进供应链全球化战略。　　公司致力于产品由内至外的标准统一，以共用部件打造产品底盘，将生产物料、工艺技术、五金配件及连接件实现标准化和归一化，降低多SKU衍生的管理难度、提升生产效率、稳定产品质量以及减少物料集采的成本。2024年，公司输出五金、材料、结构、工艺多项标准和规范并运用于公司各项SKU，公司通过对产品标准化矩阵的梳理，截至2024年底标准五金SKU数量下降率达70%。　　同时，为应对全球地缘政治的风险和不确定性，公司持续推进供应链全球化战略，构重点强化东南亚地区的产能布局。2024年公司开始着手东南亚供应链迁移工作，对原材料、生产地、销售地统一规划调配，在保障质量的基础下将产品成本降到最低，2024年底已经实现20%的东南亚对美出货。目前美国的东南亚发货占比已提升至40%左右，但相对应87%的产品订单已经落地东南亚，计划到2025年Q3，东南亚将成为美国的主发货基地，2025年Q2至Q3东南亚和中国切换之间会有一定的空档问题，预计美国销售增长会受到一定影响，到2025Q4基本会恢复到正常状态。从长期看，供应链全球化策略可分散单一供应链风险，通过多元化产能配置提升供应链韧性，为北美市场提供稳定的供应保障。　　2024年盈利能力承压，2025Q1有所改善。　　2024年公司毛利率为34.65%，同比-1.67pct；期间费用方面，2024年公司期间费用率30.10%，同比+2.25pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为24.70%、3.69%、0.95%、0.76%，分别同比+1.49、-0.33、-0.04、+1.13pct，销售费用增加主要系B2C平台销售规模增加导致平台交易费增长、加大营销活动投入导致广告费增长所致，财务费用增加主要由于上年同期有较大汇兑收益；2024年公司净利率为4.11%，同比-2.69pct。盈利能力承压主要由海运费上升、销售费用提升及汇兑损益变动所致：受到红海事件以及关税预期导致提前出货影响，海运费价格居高不下，根据同花顺数据，中国出口集装箱运价指数（CCFI）欧洲航线指数从2024年年初起持续攀升至8月出现拐点开始下降，2024年平均值1550.59，同比+65.43%，公司通过长协模式锁定海运成本，一定程度上平抑利润冲击，但仍对全年利润率形成压制。　　2025Q1公司毛利率为35.39%，同比-0.61pct；期间费用率28.23%，同比-2.15pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为24.31%、4.37%、0.82%、-1.27%，分别同比-0.06、+0.69、-0.12、-2.66pct，财务费用减少主要是汇率波动，导致本期产生较大汇兑收益所致；净利率为5.3%，同比-0.16pct；公司盈利能力环比改善。　　维持公司“买入”评级。　　预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为3.85亿元、5.48亿元、7.09亿元，对应EPS分别为0.96元、1.37元、1.76元，对应PE分别为22.25倍、15.64倍、12.10倍。产品方面公司形成了老品稳盘、次新品快速爬坡、新品储备扩张的梯度增长，渠道方面持续开拓新兴渠道，分散单一平台风险，物流方面美线自发比例将进一步提升，尾程成本仍有较大优化空间，供应链迁移东南亚应对关税风险，2025年对美发货逐步完成转移切换，维持公司“买入”评级。　　风险提示：地缘政治及贸易摩擦的风险；海运费大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.33。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-18 09:36

中美突发！路透独家：Shein将在越南租赁巨型仓库以对冲美国关税

知情人士向路透社透露，快时尚在线零售商Shein正在越南租赁一个巨型仓库，这是该公司首次在越南租赁仓库。路透社称，此举可能会减少该公司受不可预测的中美贸易紧张局势影响的风险。 (截图来源：路透社) 上述两位知情人士说，Shein已同意在越南的商业和贸易中心胡志明市附近租赁近15公顷的工业用地作为仓库。由于信息尚未公开，两位消息人士拒绝透露姓名。这家成立于中国的在线零售商几乎完全依赖中国供应商为美国和其他市场生产服装，已陷入中美针锋相对的贸易战的漩涡。尽管最近局势有所缓和，但这场贸易战仍有可能颠覆全球供应链。其中一位消息人士和第三位人士表示，除了巨型仓库(相当于约26个足球场)之外，Shein还一直在寻求在越南南部租用更多的仓储空间。上述巨型仓库还将在出口前储存来自承包商的服装和服饰。路透社称，其无法确定上述租赁仓库中存放的产品来自哪里。该零售商此前曾表示计划从土耳其和巴西采购部分产品，而Shein位于中国南方传统生产基地的供应商向路透社表示，由于一些中国制造商在越南开设工厂，他们的订单正在流往越南。正在寻求在伦敦上市的Shein尚未回应路透社关于仓库租赁的问题。该公司此前曾否认正在将产能转移出中国。

tqttier05-16 14:24

突发！中国App海外井喷，短剧AI电商百花齐放，爆款频出要霸屏海外？

交推广，下载榜、活跃用户榜双列第2名。SHEIN借春夏换季提升用户互动与活跃度。AliExpress耕东南亚与拉美，推进产品优化。内容平台与技术巨头：TikTok领跑全球市场，核心区域增长强劲，内容分发与创作者生态建设强化用户粘性。CapCut与TikTok生态协同，形成“内容+工具”双驱动模式，巩固视频赛道优势。 A股上市公司中，以下互联网出海概念股值得关注：| 中文在线（300364）：持有CMS49.16%股份CMS打造了视觉阅读平台 Chapters、动画产品 Spotlight、真人短剧平台 ReelShort 等一系列海外产品，通过旗下海外产品在全球范围内传播中文内容和文化，在数字内容出海领域有一定的影响力，推动了相关文化娱乐类 App 在海外的发展掌阅科技（603533）：作为知名的数字阅读平台，拥有大量的文学作品版权。公司在海外市场也有一定的布局，其丰富的内容资源为短剧出海提供了优质的IP来源，可将旗下的网文作品改编为短剧进行海外发行，借助其在阅读领域积累的用户基础和品牌影响力，推动短剧出海业务的发展。省广集团（002400）：公司是TikTok Ads出海核心代理，获得了TikTok等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的出海代理权，在海外广告营销方面具有强大的渠道和资源优势。久其软件（002279）：协助抖音海外版TikTok做海外推广，同时也是TikTok海外广告代理商，通过为TikTok提供推广服务，参与到互联网出海的业务中。遥望科技（002291）：公司直播电商业务覆盖抖音等多渠道，拥有全中国最多明星IP，建立起“明星+达人”多层次、专业化主播矩阵，并积极探索海外市场，创造出多个海外直播纪录。吉宏股份（002803）：网红带货是公司电商业务营销方式之一，计划主要投放平台有 Facebook、Instagram、YouTube、TikTok 等，公司作为跨境电商企业，与 TikTok 在东南亚的快速发展有一定的协同性，借助海外社交媒体平台拓展业务。蓝色光标（300058）：是TikTok第一批核心出海代理商，具备较强的海外广告营销实力，是海外广告营销 A 股第一的企业，与今日头条在品牌、效果、出海、KOL 运营商等全方位建立了紧密的合作关系，为中国互联网企业出海提供全面的广告营销服务。更多相关个股、题材解析，可前往金融界App-题材库查看。金融界提醒：本文内容、数据与工具不构成任何投资建议，仅供参考，不具备任何指导作用。市场有风险，投资需谨慎！

金融界05-16 12:36

中美解冻突传重大利好！中国到美国集装箱订单激增300% 美方下调对华关税

些时候发布的命令为中国大型电子商务公司Shein和Temu提供了一些喘息的机会。另外，这也为中美集装箱运输重新打开了大门。 Vizion战略业务发展副总裁本·特雷西(Ben Tracy)表示，截至周三的七天平均预订量从截至5月5日的七天平均5709个标准箱飙升277%至21530个20英尺标准箱。 (来源:Reuters) 4月2日，特朗普宣布计划对中国制造的商品征收145%的关税，此后美国进口商立即停止了对华出口。美国和中国周一宣布结束为期90天的贸易战后，贸易重启。美国表示，将把4月份对中国进口产品征收的关税从145%降至30%，而中国则将对美国进口产品征收的关税从125%降至10%。特蕾西说：“现在临时禁令已经生效，我们肯定开始看到预订量回升。” 德国集装箱航运公司赫伯罗特(Hapag-Lloyd)周三早些时候，该公司表示，本周头几天中美之间的航班预订量环比增长了50%。当被问及中美关税休战时，首席执行官罗尔夫·哈本·詹森告诉路透社：“我预计中美之间的贸易量将会增加，这就是我们在过去几天已经看到的。”

圈内人05-15 13:18

关税窗口期重塑贸易链：这些股票迎来上涨催化

对依赖中国产品直送的零售平台Temu和Shein影响尤为显著。两家公司利用直邮模式向美国消费者销售低价商品，该模式一度助其快速扩张市场。不过，Amazon近年来亦推出“Amazon Haul”等低价商品渠道，采用与Temu、Shein相似的供应链模式，新关税政策同样不可避免地提升其成本。根据美国海关的数据显示，2023年通过类似方式入境的中国小包裹总量达到14亿件，远高于2013年的1.4亿件，增长迅猛。此外，受政策影响，Temu和Shein已明显收缩其在美广告投放。Smarter Ecommerce电子商务市场洞察负责人Mike Ryan在LinkedIn发文称，Temu自4月9日起已经“完全关闭”美国Google Shopping广告位。Sensor Tower数据显示，截至4月13日的两周内，Temu在Facebook、Instagram和YouTube上的平均每日广告支出环比下降31%；同期Shein的广告投放也收缩了19%。 Meta首席财务官Susan Li在4月底的电话会议上证实这一趋势，称“来自亚洲跨境电商出口商在美国的广告支出出现回落”。社交媒体平台Pinterest（PINS）亦在近期的声明中提及类似情况。 Shein和Temu的广告投放可恢复至历史峰值的80%以上，但受市场惯性、用户习惯和竞争格局影响，难以完全回到2024年水平。科技板块：供应链压力缓解，估值获提振中美关税暂缓对于科技行业极具利好，尤其在于供应链风险暂时解除。苹果（AAPL）90%的iPhone仍在中国制造，中国也是其最重要的消费市场之一。苹果在财报中曾预测，持续性的关税可能导致本季度成本上升9亿美元。本轮政策调整为苹果争取了“喘息空间”，其股价本周以来明显反弹。特斯拉（TSLA）同样受益。公司电池系统深度依赖中国供应商宁德时代、比亚迪等，并依靠上海超级工厂维持相对低廉的生产成本。在电动车市场掀起激烈价格战的背景下，公司几无涨价空间，若关税居高不下将直接冲击利润率。据路透社报道，特斯拉计划自本月底起，从中国采购零部件并出口至美国，用于在美生产Cybercab与Semi重型卡车，意味着贸易局势缓和已对公司供应链策略形成正向推动。尽管英伟达（NVDA）的高端AI芯片——如H20系列——仍在出口禁令之列，但此次关税豁免涵盖消费电子、半导体设备等关键环节，大幅降低市场对全球科技链“断链”风险的担忧。作为科技股代表，英伟达近期也宣布将GPU产品价格上调10–15%，以转嫁因产能迁移（如Blackwell架构芯片转向美国本土生产）及政策波动所承受的额外成本。 Wedbush Securities科技研究全球主管Daniel Ives在本周观点中指出：“在中美全面协议路径逐步清晰的背景下，市场和科技股在2025年重新创出历史高点的格局正在形成。未来几个月的贸易谈判进展或成为核心驱动。” 不过芯片出口限制仍是结构性隐忧。英伟达副总裁Ned Finkle直言，“新限制措施不会减少威胁，只会削弱美国科技领导力。”据统计，中国市场占英伟达总收入的20%–30%，对H20芯片等高端产品的禁售使其季度营收损失超过55亿美元。这一部分原本支撑其每年数十亿美元研发投入。若技术出口持续受限，英伟达将难以维持先进算法架构（如Blackwell）、工艺制程（如3nm）等技术演进节奏。值得注意的是，其它玩家正在加快替代进程。金融时报报道指出，中国科技企业正集中精力开发英伟达芯片替代品，尤其是以华为昇腾910B为代表的AI芯片已达到A100的80%性能，而成本更具优势。百度、阿里等科技集团正积极推进其适配进程，潜在形成国产化替代威胁。航空领域：波音交付迎转折，或释放更广泛合作信号在中美达成新一轮临时关税下调协议后，波音公司迎来关键信号。据彭博援引知情人士消息，中国政府已允许境内航空公司恢复接收波音飞机。具体是否启用、何时启用等交付安排，由各航空公司根据商业判断自行协商。此前，中国多家航司曾拒收波音737 Max系列机型，导致相关机组退回美国。根据Cirium数据，波音曾考虑将这些飞机转售至印度、马来西亚或中东市场，但现阶段恢复向中国客户交付已被提上日程。中国市场对波音至关重要，2023年，中国占其全球交付量的五分之一。此次事态转变，不仅对航空制造产业具备战略意义，更象征着在两国分歧依然突出的大环境下，经贸合作仍留有余地。未来若旅游签证政策进一步放宽，美国航空公司或将重新评估与中国航空公司之间的代码共享与航空联盟协作关系。以下是值得关注的板块航運與物流 FedEx（FDX）：全球快遞與物流服務UPS（UPS）：國際包裹與供應鏈服務半導體 NVIDIA（NVDA）：GPU與AI晶片開發商台積電（TSMC）：晶圓代工龍頭零售 Amazon（AMZN）：綜合電商與雲端服務平台汽車與零組件 Tesla（TSLA）：電動車與自駕技術開發商工業設備 Caterpillar（CAT）：工程與礦業設備製造商Deere（DE）：農業與建設機械製造商消費電子 Apple（AAPL）：手機與智慧裝置製造商航空 Delta（DAL）：美國大型航空公司 Boeing (BA): 飞机制造商中概股阿里巴巴（BABA）：綜合電商與雲端運營商拼多多（PDD）：社交電商與Temu平台運營商廣告 Alphabet（GOOGL / GOOG）：Google母公司，主營搜尋與YouTube廣告Meta（META）：社交平台與數位廣告營運商消費品 Nike（NKE）：運動鞋與服飾品牌Lululemon（LULU）：高端運動服飾品牌原文链接

TradingKey05-14 18:59

科技公司强劲的广告销售因特朗普的贸易战而显露出裂痕

了有利于零售新贵以及像 Temu 和 Shein 这样在 Facebook 上大量投放广告的公司的小额贸易漏洞，“亚洲的电子商务出口商” 正在减少数字广告支出。李在与分析师的电话会议中表示：“现在还为时尚早，很难知道本季度情况会如何发展，当然，更难预测今年剩余时间的情况。” Alphabet 和 Pinterest 的高管们也表达了类似的观点，认为特定于亚洲的广告销售放缓，并且今年剩余时间宏观经济存在更大的不确定性。Snap 甚至撤回了其第二季度的业绩指引，因为不可预测的经济状况可能会在今年剩余时间里缩减企业的广告预算。这张手风琴式图表显示了谷歌、Meta、亚马逊和微软在截至 2025 年 4 月 30 日（日历第一季度）的季度广告收入增长情况。富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管萨米尔・萨马纳表示：“好消息是，第一季度表现非常强劲，去年第四季度也相当不错。” 但随着各个行业的公司降低甚至暂停其 2025 年的销售指引，比如福特汽车和玩具制造商美泰等汽车巨头的情况，萨马纳认为好日子可能要结束了。萨马纳说：“这告诉我，我们最好好好享受这次股价上涨，好好享受这些亮眼的数据。对于未来一年来说，这可能就是最好的情况了。” 对于社交媒体和在线广告公司来说，一个不祥的迹象是，像宝洁这样的零售和消费品公司已经警告称，在动荡的经济环境下销售额将下降。 eMarketer 副总裁兼首席分析师贾斯敏・恩伯格表示，这些行业的公司 “在美国所有社交广告中占比约一半”，它们广告支出的减少 “将对社交广告市场产生连锁反应”。恩伯格认为，广告支出潜在的放缓对小型科技平台的伤害可能比对大型竞争对手更大。恩伯格说：“我认为我们可能会看到的情况是，在经济不确定时期我们常见的情况，即广告商寻求在能够提供规模和稳定投资回报率的大型平台上避险。” 但咨询公司 Interbrand 的品牌经济学全球总监格雷格・西尔弗曼解释说，即使是像 Meta 这样的科技巨头也可能会感受到一些财务压力。西尔弗曼表示，尽管其他零售商可能会决定在 Facebook 上投放广告，但这些促销活动对这些公司来说不太可能像以前那么有利可图。西尔弗曼说，Temu 愿意在 Facebook 广告上投入大量资金，是因为它之前受益于小额贸易漏洞，不太可能有其他美国零售商愿意做同样的事，尤其是在供应链不稳定以及高关税可能会提高其商品成本的情况下。西尔弗曼说：“Temu 在 Facebook 上获得的广告支出回报率，其他人很难复制。” 对于富国银行的萨马纳来说，当前的经济不确定性可以追溯到贸易政策和关税及其对整个市场产生的影响。萨马纳说：“今年年初关税水平还很低。而最终关税将会更高，而且会大幅提高，这对市场来说可不是好事。我认为这是唯一重要的一点。”

金融界05-10 10:36

美联储5月利率决议前瞻：多重经济压力下美联储是否会转向？

逊FBA物流费用上调20%；Temu、Shein服装平均售价上涨8.5%；TikTok Shop部分电子产品溢价幅度高达25%。高盛同时警告，若关税全面落地，美国核心PCE通胀率在2025年底可能升至3.5%。在此背景下，美联储若贸然降息，或被市场解读为“容忍高通胀”信号，导致企业预期调整，从而进一步上调商品价格，引发第二轮通胀风险。南加州大学马歇尔商学院兰德尔·肯德里克全球供应链研究所所长Nick Vyas指出，价格压力将在消费者关键消费季中抑制其支出意愿，进而加剧经济下行势头。对此，他警示称：“我们正接近一个临界点，企业在承压中可能被迫调整供应链战略，这或导致成本结构性上升，并非货币政策所能逆转。” 美联储即便选择降息，短期内或可提振市场信心，但难以解决由关税引发的供应链瓶颈与成本外溢问题。若全球供应链因此出现类似1930年代“大萧条”时代的断裂，企业不得不重构产能布局，届时通胀压力将难以缓解，且一旦经济出现实质性衰退，美联储也可能已经耗尽降息空间，陷入政策掣肘的被动局面。原文链接

TradingKey05-07 16:48

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