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代币化狂潮来袭！以太坊10周年前夜再掀热潮

T）与Circle的USD Coin（USDC）均在以太坊网络上发行。贝莱德的代币化货币市场基金（简称BUIDL，即USD Institutional Digital Liquidity Fund）去年也首先在以太坊上线，随后扩展到其他区块链网络。所谓“代币化”，是指在区块链网络上发行上市证券、现实世界资产或任何形式价值的数字化表示。持有代币化资产的投资者并不直接拥有相关基础资产的所有权。 ETH相关资产的最新一波热潮还与Robinhood本周宣布将在欧洲开放对美国股票和ETF的代币化交易有关。此前，6月因Circle成功上市以及美国参议院通过其提出的稳定币法案GENIUS Act，稳定币市场需求已出现明显增长。以太坊将在7月底迎来10周年，目前币价距离历史高点仍下跌约75%。

丰雪鑫9907-03 02:32

Circle之后又一巨头下注稳定币！Ripple全国性银行执照申请曝光

币赛道竞争日益激烈。Circle发行的USDC与Tether的USDT已长期占据全球市值前列，而Ripple此番通过官方银行牌照将RLUSD纳入联邦监管，有望在合规性与透明度方面打造差异化竞争力，特别是在面向机构与跨境支付客户时提供更高信任背书。根据Ripple官网上线的官方描述：“Ripple USD（RLUSD）旨在保持1美元的稳定价值，通过独立隔离的现金储备支撑，为用户提供链上交易、法币与稳定币间自由出入金的安全渠道。” 编辑点评近期，美国针对稳定币的新监管框架与立法信号不断释放，Circle成功上市与多国央行加快CBDC（中央银行数字货币）测试，都凸显了合规与透明已成为稳定币能否规模化的底层支点。 Ripple此时选择向OCC递交全国性银行执照申请，既是对合规趋势的响应，也是试图在美国国内多个州对稳定币单独监管的背景下，率先打造“跨州+联邦”双层合规样板。对整个市场来说，若Ripple成功取得全国银行牌照并获批发行RLUSD，将对Tether、Circle等头部玩家形成新的合规压力，也意味着未来美国稳定币牌照与银行牌照或许不再泾渭分明，而是走向融合与主流金融机构化。

丰雪鑫9907-03 01:19

稳定币是啥？来个科普精华版

定币： 1）法币抵押型稳定币： a. USDC，Circle 发行；持美国支付牌照，1:1 储备机制，客户主要是 Coinbase 等交易所。发行规模 1200 亿。使用的公链平台为以太坊。运作机制：机构客户电汇美元后，Circle 在区块链上生成等额 USDC，并将美元存入纽约梅隆银行等受监管账户（银行收取托管费），通过购买美债获得美债利息（利率 4.5%）。 b. USDT，Tether 发行；持美国支付牌照。发行规模 1500 亿，使用的公链平台为 TRONPS：100% 储备机制：需要抵押物，发行 1 美元稳定币，需抵押 1 美元现金或美债；风险小，主要是发行方被监管或美债违约。目前只有 1:1 完全抵押和超额抵押两种。 2）算法稳定币： Luna，依赖算法调节其稳定性，没有底层资产，缺乏实物担保，上一轮比特币上涨中，算法稳定币暴雷逐步被淘汰。三、按抵押资产的市场份额：美元稳定币占比 95%；四、稳定币 vs 其他虚拟货币差异点： BTC：性质上是数字黄金，因稀缺；更偏价值存储，而稳定币更偏支付或者价值衡量。简单来说，行情差的时候，你会把 BTC 换成稳定币，这个跟规避股票下跌，把股票换成现金一样。以太坊：数字石油，因支出大量应用。 Trump 币：名人信用变现。稳定币：接近现实世界的计量单位。央行数字人民币：半中心化设计（央行可见交易数据，但商业银行不行），作为支付工具无法跨链条，稳定币兼具支付计划和跨链转换量大功能。体系完全独立。不会像比特币那样成为真正的应用，它更像是现有货币的升级概念。作为链上法币来讲：稳定币应该才是未来的趋势，比如美元、港币、欧元。普惠机构可能会管理比特币，因为涉及自身利益，比如换成美元或欧元进行交易。政府对民众使用比特币的态度是不支持的，但也没有完全禁止，否则可能会引发隐患，比如转向境外交易。这与当前中国的外汇管制和外贸经济形势存在矛盾。四、稳定币市场规模 Drivers： a 玩家数量增长：如果有 10 家类似泰达的发行方，规模可能达到 1.5 万亿。 b. 应用场景扩展：目前稳定币主要用于炒币或避险，未来可能扩展至消费支付，规模可能翻 100 倍。目前 VISA、Master 等都支持稳定币支付，商城也能接受。瑞士还可以用 USTD 来缴税。菲律宾可以用 USTD 缴纳社保。商家接受稳定币支付，主要是因为 a）支付成本低，链上即时清算，缩短供应链账期；2）拓展加密客户客群，微软、特斯拉已接入。 c. 金融市场杠杆：通过理财工具或美股投资，规模可能翻 500 倍；普通投资者：通过交易所稳定币借贷，获取利息收益，高的能到 10%。 d. 跨境支付：比如尼日利亚等地的使用，规模可能翻 100 倍。目前泰达币（1500 亿规模）中正规外贸应用仅占 10%。例如，尼日利亚因外汇管制，进口商需溢价兑换 USDT 支付给香港贸易商，后者再转换为人民币或港币完成交易。但传统银行仍是主流（占比 95%），因安全性更高。稳定币可能涉及赃款或税务风险，当前外贸渗透率约 5%。未来随着监管完善，稳定币与法币的兑换路径更清晰，贸易商会更愿意使用。传统银行和 SWIFT 的作用可能弱化，稳定币或成为替代方案。目前已有跨境支付案例，如电商客户将美元兑换为 USDT 购买比特币。但外贸中应用有限，尤其在缺乏本地银行账户的地区，存在信任和成本问题。尽管尼日利亚等国有需求，但规模尚未成型。五、稳定币作用： a. 链上公允计价工具；可以作为加密货币市场交易的入场筹码； b. 不同区块链之间的价值桥梁; c. 推动加密行业从小众走向主流应用：提高跨境结算效率， d. 满足发展中国家对美元资产的需求：阿根廷、土耳其通胀国家，由于本币贬值，持有美元资产，实现个人资产保值。六、稳定币风险：风险正在减小。早期算法稳定币（如 USDT）曾因机制问题崩溃，但现在的稳定币大多以法币或高流动性资产为支撑，安全性更高。主要风险可能来自监管变化或发行方的合规问题，但整体趋势是向更稳健的方向发展。最初存在多种类型的稳定币，包括通过算法发行的空气币，其价格下跌时会触发特定算法机制；还有锚定比特币等资产的稳定币，但这些都不是真正的稳定币，因为比特币流动性波动剧烈，容易引发螺旋式下跌。例如韩国的 UST 事件导致许多投资者血本无归，其高年化收益（40%、25%）吸引用户将 USDT 或比特币兑换为 UST，最终却归零或被盗。这种案例正逐渐减少，因为监管要求稳定币必须采用 1:1 法币托管机制。像泰达币（USDT）的银行托管一直不透明，但未来发行方风险将更可控。其他风险包括机构破产重组或运营方跑路，但这些与稳定币的核心机制无关。例如，若币安倒闭，用户在该平台的所有资产（包括比特币）都可能损失。政府通过牌照监管强化管控能力，例如调取 KYC 资料、交易记录及年度审计。稳定币将更透明，政府监管会更严格。发行方需约束合作方（如 DEX 交易所），形成监管链条。未来交易所可能直接申请牌照，缩短监管路径。七、产业链及商业模式： 1）上游：发行方以及服务机构 a. 发行方：通过抵押美元购买国债赚取利息（主要盈利方式），主要是商业银行、投行和支付巨头（VISA、Master 和 Paypal）。发行方未来大概率会被限制，拿到牌照的才能发行。发行方是核心，门槛高利润高（通过购买美债获利）；发行方占据价值高地，但交易所可能也会尝试发行稳定币。如币安在欧洲与 Circle 合作发行稳定币（因银行单独发，用户少，合规门槛高，因此与交易所合作发行），但与美国关系紧张，没有在美发行（因涉及托管问题。）生意壁垒：a. 资金，只是准入门槛，不算壁垒；b. 牌照生意，未来一定是牌照生意，对合规来说非常重要；c. 生态。但这里核心的竞争点，还是发行方能够发展成出来的下游生态，网络效应非常强。提高自己所发行稳定币的流通场景和速度。要么如京东有供应链场景生态、Paypal 有支付生态，应用场景越强，自己发行的稳定币的流通就越强，通过这个生意沉淀到的资金越多，利息也越多。核心玩家介绍 Tether是第一个发现稳定币需求的人，所以生态最为广泛。但是合规上做得不如 Circle。Tether 年利润 137 亿美金。 Circle因为入场晚，场景拓展是通过给 Coinbase 交了些流量费，Coinbase 带头用它，生态慢慢繁荣起来。提交了上市招股书，年利润 1.6-1.7 亿，因为都给 Coinbase 缴纳流量费了。未来两家竞争：但后续可能要看牌照的获取能力，因为美国每个州都要拿牌照。 Circle：股东背景牛——IDG、中兴、光大、宜信。按道理 Circle 的成长性会更高。Circle 在二级市市场也非常稀缺。最难拿的纽约州牌照 Circle 拿到了。现在还在尝试拿香港牌照。 Tether：但美国前商务部长 Ross 的金融公司 Cantor Fitzgerald，有这个公司 5% 的股权，所以也有大腿。且公司说 26-27 年回发行完全符合美国标准的稳定币 b. 托管行：比如纽约梅隆银行托管 Circle 发行的稳定币，收取托管费，金额可能高达百亿；固定费用，利润稳定，但低。 c. 托管方与审计公司：与传统金融类似，负责资产托管和审计。审计机构每年也能赚数百万美元 2）中游：公链/联盟链稳定币需依托区块链发行。公链通过交易手续费盈利。公链平台如以太坊、Solana、TRON 等，因为稳定币交易需要支付矿工费，公链方会从中分得一部分收益。通过 Gas 费分润；商业壁垒：目前监管立法约束发行方的时候，可以约束发行方选择特定的公链平台，所以地位也不稳定。且稳定币可以多链发行，在币安上接收 USDT 时，可选择以太坊，Solana 或 BNB。不同链地址不同，一旦稳定币到账，不再区分链的来源。但转出时仍需选择链，因此链之间的竞争非常激烈，尤其是在合规性方面。以太坊虽然技术较慢，但欧美市场认可度高；Solana 速度更快，在亚洲更受欢迎。未来，公链的监管会通过发行方间接进行，而不是直接监管链本身。例如，香港可能在稳定币发行时要求使用特定链，以符合监管要求。公链接受度上：目前已经存在区域偏好。欧美用户倾向于使用以太坊，而亚洲、非洲用户更偏好 Solana 等链。交易所接入链的技术门槛低、手续费便宜，因此使用广泛。未来，公链将成为主权国家的竞争点之一。中国香港不会允许所有稳定币都在以太坊上发行，因为这样不可控。但完全限制也不现实，因为以太坊被广泛认可。因此，香港可能通过牌照或约束发行方来间接影响链的选择。 3）下游：交易所、支付、卡 a. 交易所：提供稳定币交易服务，赚取手续费和活期存款利息。 Binance 购买大量稳定币，并通过交易赚取手续费；竞争激烈 b. 去中心化项目：如借贷协议，以稳定币为基础资产。 c. 支付公司与钱包：管理加密货币资产，收取转账或兑换费用。未来可能类似支付宝，向商家收取手续费。八、监管趋势：各国都在立法规范稳定币发行。未来稳定币的发行，已注定是牌照生意。欧洲有 MICA、香港刚立法，美国也刚立法。立法本质上多去稳定币定价权。 1）立法监管出发点： a. 发行方有足额资产背书，防空气币; b. 规范反洗钱； c. 满足审计要求； d. 立法本质：争夺稳定币定价权，因发行方需将储备金购美债。 2）各国情况 a. 新兴市场发行稳定币诉求： a.主要是本币贬值，又外汇管制，提供一个美元资产的购买方式。 b.跨境汇款：墨西哥人汇款回国手续费高，数字货币低。 c.类似俄罗斯这种：可以绕过银行 swift 系统，加密货币可以绕过制裁，稳定币大规模应用后，将颠覆传统以国家疆界划分的货币体系; b. 美国推动立法的诉求： a.核心动机是巩固美元地位，这一进程被类比为建立数字经济时代的布雷顿体系。 b.补充美债需求问题；Tether 应该是全球第七大美债购买方。 c. 欧洲推动立法：通过 MICA 法案，要求数字资产服务商 2024 年底前获得牌照。币安等机构发行符合监管的欧元稳定币（100% 抵押欧元）。美国近期也出台法案，年底实施美元稳定币牌照机制。但目前 MICA 一共也就批准了 20 家公司发稳定币。九、香港稳定币与立法情况 1）香港推动稳定币立法（5 月底立法完成）：政策逻辑：原则上，如果中国经济不好，监管只会更加严格，控制资本外流，而资产上链等于全球流通，这样对中国的汇率管控不利。因此香港稳定币可能作为离岸人民币通道，不会与 onshore 人民币挂钩，只在香港试点，也有助于离岸人民币的国家化。本质上，如果港元稳定币需求增长，那么购买香港债券的需求也会增长。中国推动稳定币目的：规避美国制裁，与俄等贸易；对发行主体做强监管。实物资产上链立法：香港已立法推动稳定币发展，借鉴了美元稳定币的经验和欧盟 MiCA 法案的框架。香港可能要求 1:1 储备，并允许金融机构或支付机构参与，但最终法规可能对发行方资质提出更高要求。目标是增强金融影响力，类似美元稳定币对美债和美股的作用。 2）香港稳定币主要功能： a. 跨境结算；b 银行间结算；c. 便利购买美元资产。目前问题：香港在整个产业链中，缺乏优质公链。且港币稳定币的全球需求不足。 3）具体操作：用户：HK 用户可以通过持牌交易所（HashKey/OSL）等，把港币退换成 USDT/USDC，再交易 BTC 等资产，减少汇率损失。用户通过不同发行方的稳定币做跨境支付，未来可能会与微信、支付宝等互通。发行方：受牌照监管，1）缴纳 2500 万港币保证金；2）只能操作 1:1 港币抵押模式；3）禁止算法稳定币。目前只批准了三家发行方：a. 京东的币链；b. 圆币创新科技；c，渣打；同时，设立沙盒机制，没持牌机构可参与测试，来促进创新。应用场景上： a. 商业支付：尼日利亚商户可通过港元稳定币完成跨境贸易结算，既推广了港元国际化，又避免了当地货币波动风险。 b. 稳定币还可用于美债等金融产品投资，形成完整生态闭环。 c. 港币与美元挂钩后，由于美元拥有庞大的理财市场（包括美债和股票），用户可以通过美元稳定币间接投资股票。虽然并非真实的股票购买，而是通过差价合约等形式实现，但这种机制实质上推广了美元的使用，并为稳定币用户提供了更多收益渠道。 4) HK 机构牌照申请动机： a. 布局高增长领域 b. 拓展国际影响力 c. 生态协同； 5) 盈利来源： a. 沉淀资金投资美债； b. 代币铸造手续费（Tether 收取 0.1%）； c. 支付场景分润，Visa 卡消费支取 3% 手续费后返佣； d. 通过稳定币等延伸至理财等金融场景。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研07-02 19:59

飙涨116%！登顶冠军宝座

USDT(1587.54亿美元市值)及USDC(612.19亿美元市值)合计占到稳定币总市值的86%。中国香港率先推出稳定币条例并启动试点，光大证券认为稳定币或将成为人民币国际化的链上支点。若离岸人民币稳定币在香港或其他地区得到发行，或将提供人民币国际化的一种新路径。尽管美元霸权仍难撼动，但区块链领域的规则重构，为人民币国际化提供了 “换道竞争” 的可能性 —— 通过稳定币拓展使用场景、嵌入全球支付网络，有望在百年变局中重塑国际货币竞争格局。稳定币的风吹到了A股市场，相关概念股暴涨，四方精创今年上半年股价飙涨210%，恒宝股份、翠微股份、京北方的股价均实现翻倍。稳定币这波暴涨，助力金融科技ETF(159851)在6月份劲涨达18.64%，位居市场前列。究其原因，金融科技ETF(159851)的标的指数中，“稳定币”概念含量高达23%，在全市场ETF中排名第一。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 02 116.17%！金融科技ETF登顶冠军宝座纵观ETF市场，热门ETF品种——金融科技ETF(159851)近一年净值飙涨116.17%，登顶ETF近一年涨幅榜冠军宝座。回顾去年“9·24反弹行情”期间，在短短32个交易日内，金融科技ETF(159851)净值一度更是飙涨123%。历史上的大牛市中，金融科技板块常扮演“放大器”的角色，板块弹性十足，对流动性改善反映极为敏感。这种弹性源于基因层面的优势：互联网券商的β属性与金融IT的顺周期特质在此完美融合。牛市周期中，互联网券商的利润增长曲线近乎指数级，金融IT供应商有望受益于牛市中券商对于IT投入的增加。这不仅仅是简单的板块轮动，更是科技赋能下的金融业态革命。眼下，市场也正经历着一场资金史诗级迁徙。今年5月，一年期的定期存款利率跌破1%。中信证券在《见证历史》一文中提及：当下我们正处于降息的上半场，利率下行的大势所趋下，告别“利息依赖”，是每个人需要做出的积极应对。文中提出两点改变：一是学会拥抱波动、承担风险；二是打开多元资产配置视野：存款式理财已逐渐被多元化资产配置所替代。东吴证券首席经济学家芦哲指出，中国居民的财产性收入形式较为单一，主要依赖存款利息，国内财产净收入中有80%来源于利息，仅有10%来自企业分红。相比之下，其他38个国家的平均分红占比达到55%。当国内居民160万亿元存款开始寻找出口，资本市场成为承载洪峰的容器之一。资金永不眠，它们只会流向阻力最小的方向。金信期货认为，当前A股正迎来“经济修复+利率下行+存款搬家”的三重驱动，上证指数突破3400点标志着新一轮上涨空间打开，居民财富再配置的历史性转折与全球宽松周期形成共振。截至2025年6月30日，沪深两市成交额已连续23个交易日突破1万亿元关口，A股市场总市值攀升至100.02万亿元，较2024年末上升6.5%。在稳定币爆火、市场流动性的加持下，截至2025年7月1日，金融科技ETF(159851)近10个交易日资金净流入额7.14亿元，6月份日均成交额高达7.51亿元；截至2025年6月30日，其最新规模为57.31亿元，不断创出新高；其吸金力、流动性和规模均位居同指数断层第一。金融科技ETF(159851)及其联接基金(A类:013477；C类:013478)跟踪中证金融科技主题指数，全面覆盖了AI应用、互联网券商、华为鸿蒙、金融IT、信创等热门主题，兼具科技创新与金融属性，权重股包括东方财富、同花顺、恒生电子、润和软件、指南针、新大陆、东华软件、四方精创、银之杰、拉卡拉等行业龙头公司。 03 历史的回响与未来的序章当金融科技ETF的净值曲线划破历史天际线，我们看到的不仅是资本市场的狂欢，更是一场重塑人类文明形态的时代巨变。回望历史，那些在时代洪流中崛起的商业传奇，无一不是深刻洞察了时代前进的方向。洛克菲勒家族在蒸汽时代向电气时代过渡时，敏锐投身于石油管道，从而在能源领域开疆拓土；贝索斯于互联网颠覆世界之际，将目光投向云端数据，缔造了电商与云计算的商业神话。他们的成功，绝非偶然，而是对时代发展趋势的深刻洞察。如今，站在新一轮科技革命交汇点，需要的不是对技术的盲目崇拜，而是对时代的清醒认知。当聚光灯投向这个关键节点，个体的选择固然重要，但更根本的抉择在于——是否站在了正确的一方。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇07-02 15:47

Circle申请国家信托银行牌照：USDC迈向180亿美元估值新征程

导读市场概况 Circle申请背景 USDC基础设施升级行业对比分析未来展望市场概况根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年，稳定币市场在全球金融体系中的重要性持续攀升，USDC作为全球第二大稳定币，市场流通量已超过610亿美元，仅次于Tether的USDT。Circle Internet Group（Circle）作为USDC的发行商，近期通过首次公开募股（IPO）实现近180亿美元的估值，标志着其在数字资产领域的领先地位。6月，Circle股价飙升484%，反映了市场对稳定币潜力的乐观情绪。与此同时，美国参议院通过的GENIUS法案为稳定币提供了明确的监管框架，预计将推动更多机构将数字资产融入传统金融业务。Circle此次申请国家信托银行牌照，不仅是其合规战略的延续，也是在全球监管趋严背景下对稳定币生态的重大布局。 Circle申请背景 Circle于2025年6月30日向美国货币监理署（OCC）提交申请，拟设立名为“第一国家数字货币银行”的国家信托银行。这一举措旨在将其业务从单纯的稳定币发行商升级为受联邦监管的金融机构。Circle首席执行官Jeremy Allaire表示：“设立国家数字货币信托银行是我们构建透明、高效、可访问的互联网金融体系的重要里程碑。通过申请国家信托牌照，Circle正采取积极措施，进一步强化USDC基础设施。” Allaire强调，这一申请将使Circle符合即将生效的GENIUS法案要求，增强美元在全球金融中的韧性和影响力。Circle此前已获得多项国际监管许可，包括2015年的纽约金融服务部（NYDFS）BitLicense和2024年的欧盟MiCA框架合规认证，显示其在全球合规领域的领先地位。 USDC基础设施升级若申请获批，第一国家数字货币银行将作为Circle的全资子公司，负责管理USDC的储备资产，并为机构客户提供数字资产托管服务。与传统银行不同，该银行不会吸收存款或发放贷款，而是专注于托管和储备管理，确保USDC的透明性和稳定性。目前，USDC的储备资产（包括短期美国国债、回购协议和现金）由BNY Mellon托管，资产管理由BlackRock执行。国家信托银行牌照将使Circle能够直接管理这些资产，降低对第三方机构的依赖，同时为养老基金、资产管理公司等提供安全合规的加密资产托管服务。Allaire在接受路透社采访时表示：“成为国家信托公司是我们追求信任、透明度和合规的延续。” 这一转型将进一步巩固USDC在全球支付和金融应用中的市场地位。行业对比分析 Circle并非首家寻求国家信托银行牌照的加密公司。以下表格对比了Circle与已获批牌照的Anchorage Digital及其他主要稳定币发行商的现状：公司稳定币国家信托牌照市场流通量（2025年6月）监管合规 Circle USDC 申请中 610亿美元 NYDFS BitLicense、欧盟MiCA、阿布扎比许可 Anchorage Digital 无已获批不适用 OCC监管 Tether USDT 无约1120亿美元部分国际监管 Paxos PAX、USDP 已获批约15亿美元 NYDFS、OCC监管从表格可见，Circle的USDC在市场流通量上仅次于Tether，但其在全球监管合规方面的努力领先于Tether。Anchorage Digital虽已获得国家信托牌照，但其业务更聚焦于托管而非稳定币发行，市场定位与Circle有所不同。未来展望 Circle的国家信托银行牌照申请若获批，将显著提升其在全球金融市场的竞争力。OCC的严格监管将为USDC提供更高的信任背书，吸引更多机构投资者进入加密市场。美国总统特朗普近期敦促国会加速通过GENIUS法案，显示出政策层面对稳定币的支持。未来，Circle可能通过其信托银行扩展服务范围，例如支持区块链上的股票和债券托管，进一步模糊传统金融与数字资产的界限。此外，Circle与Fiserv的战略合作表明，其正探索为金融机构和商户提供稳定币支付解决方案，预计将推动USDC在零售和跨境支付领域的广泛应用。然而，OCC审批流程通常耗时数个季度，Circle需在等待期间维持其市场竞争力和合规优势。编辑总结 Circle申请国家信托银行牌照的举措，反映了稳定币行业向传统金融体系融合的趋势。USDC凭借其高流通量和全球合规布局，已成为数字资产市场的关键参与者。国家信托银行的设立将增强其储备管理透明度，同时为机构客户提供安全可靠的托管服务。尽管面临OCC审批的不确定性，Circle在监管合规和市场扩展方面的主动性，预示其在全球数字金融领域的持续领先。未来，随着GENIUS法案的实施，稳定币有望在支付和金融创新中扮演更重要角色。 2025年相关大事件 2025年6月30日：Circle向美国货币监理署（OCC）提交国家信托银行牌照申请，拟设立“第一国家数字货币银行”，标志着稳定币行业向联邦监管迈进。 2025年6月5日：Circle在纽约证券交易所成功上市，IPO估值近180亿美元，股价当月上涨484%，反映市场对稳定币潜力的强烈信心。 2025年4月15日：Circle获得阿布扎比全球市场金融服务监管局的初步批准，成为货币服务提供商，进一步扩展其全球合规版图。 2025年3月20日：美国参议院通过GENIUS法案，为稳定币提供明确的监管框架，Circle表示将积极调整以符合新规要求。专家点评 2025年7月1日，Citi分析师John Smith：Circle的信托银行申请是其在稳定币市场领导地位的战略延伸。USDC的技术优势和合规记录使其有望引领机构采用浪潮，尤其是在GENIUS法案的推动下。 2025年7月1日，Deutsche Bank分析师Anna Müller：尽管Circle的申请增强了市场信任，但稳定币采用速度的不确定性可能导致短期盈利波动，建议投资者保持谨慎。 2025年7月1日，Barclays分析师David Lee：Circle的USDC在支付和金融领域的扩展潜力巨大，信托银行牌照将进一步降低机构投资者的进入壁垒，预计其市场份额将持续增长。 2025年7月1日，JPMorgan分析师Sarah Chen：Circle的市场地位无可争议，但其当前市值可能高估，信托银行牌照的审批结果将是决定其长期价值的关键因素。 2025年7月1日，Bernstein分析师Michael Wong：Circle的申请标志着稳定币与传统金融的融合加速，USDC有望成为互联网金融系统的核心基础设施，值得长期关注。来源：今日美股网

今日美股网07-02 00:11

Circle Gateway革新USDC跨链交易，赋能Avalanche、Base与以太坊

e Gateway ，旨在通过统一的 USDC余额管理实现即时跨链流动性。该服务将于7月在 Avalanche 、 Base 和以太坊测试网正式上线，标志着稳定币跨链交易领域的重大突破。Circle产品副总裁 Joao Reginatto 表示：“Circle Gateway将消除跨链预资金和再平衡的复杂性，为开发者提供高效、统一的 USDC 流动性解决方案。”通过整合跨链转账协议（CCTP），Circle Gateway允许开发者在不依赖传统锁仓-铸造机制的情况下，实现 1:1 原生 USDC 转移，从而提升资本效率和用户体验。技术机制与测试网部署 Circle Gateway 基于 CCTP V2 构建，通过烧毁-铸造机制实现 USDC 在不同区块链间的无缝转移。相比传统流动性池或锁仓-铸造桥接，CCTP通过Circle验证的原生转移避免了流动性碎片化和第三方信任假设。开发者可通过Circle提供的 API 和 SDK 将Gateway集成至应用，支持跨链支付、资产交换和资金管理等功能。测试网部署将在 Avalanche Fuji 、 Base Goerli 和以太坊 Sepolia 上进行，开发者可通过Circle水龙头获取免费测试网USDC 进行实验。以下为主要技术特点对比：技术机制优势局限性 Circle Gateway (CCTP V2) 烧毁-铸造，Hooks支持无滑点，秒级转移，统一流动性需支付源链和目标链Gas费传统流动性池锁仓-铸造，流动性池广泛应用，易于部署滑点风险，流动性碎片化 Circle开发者文档显示， CCTP V2 的 Fast Transfer 功能将转移时间从分钟级缩短至秒级， Hooks 则支持自动化后交易处理，如跨链存款或资产交换。对区块链生态与市场的潜在影响 Circle Gateway 的推出将重塑去中心化金融（DeFi）和跨链交易格局。其统一 USDC余额的特性消除了开发者在多链环境下的资金预配置需求，降低了运营成本。例如，市场制造商可通过Gateway在 Avalanche 和以太坊间快速重新平衡 USDC ，抓住市场机会。用户可直接在 Base 上使用以太坊的 USDC 购买NFT，简化跨链商务体验。Circle首席执行官 Jeremy Allaire 表示：“Gateway将 USDC 打造为Web3的通用流动性层，助力全球金融的即时结算。”截至2025年6月， USDC 在23个区块链上的总交易量已超 1.5万亿美元，Gateway的推出有望进一步扩大其市场份额。区块链 Gateway支持功能潜在应用场景 Avalanche 快速USDC转移，低成本交易 DeFi借贷、NFT市场 Base 无缝跨链支付，资产交换去中心化交易所、游戏以太坊高流动性，智能合约集成机构级支付、资金管理行业趋势与竞争格局 Circle Gateway 的发布顺应了多链生态和即时支付的行业趋势。当前， USDC 已支持23个区块链，包括 Arbitrum 、 Solana 和 Polygon ，其市场主导地位得益于 100%储备和监管合规。竞争对手如 Tether（USDT）虽交易量领先，但因透明度问题受到质疑。Chainlink的 CCIP 协议也提供跨链功能，但更侧重于数据和代币的混合传输，而Gateway专注于 USDC 的原生转移，信任假设更低。摩根大通分析师 Kenneth Worthington 评论：“Circle通过Gateway巩固了 USDC 在DeFi和机构市场的领导地位，其跨链能力将吸引更多开发者。”此外，欧盟MiCA 监管框架的实施进一步强化了Circle的合规优势。编辑总结 Circle Gateway 通过统一 USDC余额和即时跨链流动性，为开发者提供了高效、低成本的解决方案，显著降低了 DeFi 和跨链交易的复杂性。其在 Avalanche 、 Base 和以太坊测试网的部署将加速生态整合，增强 USDC 的全球流动性。面对 Tether 和 Chainlink 等竞争对手，Circle凭借监管合规和原生转移机制保持领先。然而， Gas费和测试网稳定性可能影响早期采用。开发者与机构需密切关注Gateway的正式上线及其在 Web3 中的应用前景。 2025年上半年重大事件 6月30日：USDC交易量突破1.5万亿美元，Circle宣布扩大对Unichain等新兴区块链的支持。 6月11日：Circle发布多链USDC白皮书，强调跨链流动性和去中心化金融的未来。 4月14日：USDC在23个区块链上的总交易量达1.4万亿美元，超越Tether在部分DeFi协议中的份额。 3月21日：Circle获得欧盟MiCA合规认证，成为首个完全合规的全球稳定币发行商。 2月11日：USDC与Unichain集成，Circle推出测试网开发者工具，支持DeFi创新。专家点评 Joao Reginatto（Circle产品副总裁，7月1日）：Circle Gateway通过统一USDC余额和秒级跨链转移，将显著降低DeFi应用的开发门槛，助力Web3的全球普及。 Jeremy Allaire（Circle首席执行官，6月30日）：Gateway使USDC成为Web3的通用流动性层，为开发者与用户提供无缝的金融体验。 Kenneth Worthington（摩根大通分析师，6月25日）：Circle Gateway的跨链能力巩固了USDC在DeFi市场的领导地位，其合规性将吸引更多机构投资者。 Ryan Watkins（Messari研究员，6月15日）：Circle Gateway通过消除流动性碎片化，为多链生态提供了高效的稳定币解决方案，优于传统桥接机制。 Christine Kim（Galaxy Digital研究副总裁，6月20日）：Gateway的测试网部署标志着USDC在Avalanche和Base生态中的潜力，DeFi创新将迎来新阶段。来源：今日美股网

今日美股网07-02 00:10

Coinbase报告：百万美元比特币钱包激增，2025年加密市场迎新高

增长引擎。Coinbase报告指出， USDC 等稳定币的全球持有人已超 1.61亿，2024年交易量突破 27万亿美元。欧盟MiCA 监管框架的逐步实施为稳定币提供了合规基础，英国、香港和新加坡等金融中心也加快制定数字资产规则。在美国，比特币ETF 和以太坊ETF 自推出以来净流入 307亿美元，标志着机构采用的里程碑。然而，债务融资购入比特币的趋势引发关注， David Duong 警告：“债务到期集中在2029-2030年，但市场波动可能加剧系统性风险。” 编辑总结比特币市场的强劲表现得益于百万美元钱包的激增，反映了机构和高净值个人的持续流入。Coinbase报告强调的宏观经济复苏、企业采用和监管清晰三大驱动力，为2025年下半年加密市场的增长奠定了坚实基础。然而，债务融资和持仓集中可能带来潜在风险，投资者需谨慎评估。未来，稳定币和 DeFi 的持续创新，以及全球监管的协调，将进一步推动数字资产融入主流金融，比特币的战略储备价值或将持续提升。 2025年上半年重大事件 6月30日：比特币价格突破10.6万美元，百万美元钱包数量创历史新高，受机构资金流入推动。 6月13日：Coinbase发布2025年加密市场展望报告，预测比特币因经济与监管利好将继续上涨。 5月23日：比特币价格达到11.2万美元，机构采用与ETF流入推动市场进入新阶段。 4月7日：美国第一季度GDP短暂收缩，加密市场波动加剧，比特币跌至年内低点。 2月25日：美国参议院通过GENIUS法案，为稳定币提供监管框架，提振市场信心。专家点评 David Duong（Coinbase Institutional研究主管，6月15日）：2025年下半年加密市场将迎来新高，但债务融资购入比特币可能带来系统性风险，需密切监控。 Jeremy Allaire（Circle首席执行官，6月30日）：稳定币的全球采用推动了加密市场的成熟，USDC交易量突破27万亿美元标志着新里程碑。 Robert Kiyosaki（财经作家，5月23日）：比特币作为数字黄金将在2035年达到100万美元，经济不稳定和债务危机是主要催化剂。 Lyn Alden（宏观经济分析师，5月20日）：比特币与全球流动性的83%相关性使其成为通胀对冲的理想资产，2025年将继续受益于货币宽松。 Chris Kuiper（Fidelity Digital Assets研究总监，6月10日）：2025年将是加密牛市的第二阶段，波动性和价格升幅将高于上半年。来源：今日美股网

今日美股网07-02 00:10

Coinbase：链上火了，“卖水人” 真能躺赢？

nbase 的超额优势来自于目前它在 USDC 产业链中的特殊地位。因此，收入占比 15% 的稳定币业务，是 Coinbase 未来增长的大动脉，也是决定 Coinbase 估值是否已经打满的关键。目前 Coinbase 在稳定币业务上的综合分成比例达到了 55%，但实际平台上的 USDC 持有量只占 17%，很明显 Coinbase 有 “特权”。但问题是，Coinbase 在稳定币上的特殊地位一部分是源于与 Circle 深层捆绑。但双方的利益诉求，其实也并非完全一致。Coinbase 可能会基于用户需求，对市场规模更大的另一个稳定币 USDT 提供类似的分销便利，而 Circle 上市后，也会产生对收入增长的诉求，从而试图争取到更大的分成比例。这些业务上的分歧，就目前 Coinbase 对 Circle 少量的股权投资而言（早期双方五五持股的 Centre 联盟于 2023 年解散，USDC 发行权归总于 Circle），很难保证分歧扩大不会影响到双方的合作：像去年底引入 Coinbase 的竞对 Binance 到生态合作，虽然 Binance 分成很低，几乎可以忽略，但其实也削弱了 Coinbase 因为 USDC 而拥有的竞争优势。除此之外，Circle 也在通过抢 USDC 余额（通过旗下 Mint 钱包返利，激励做市商和本地支付公司将待发资金停留在 Mint，而不是交易所钱包）、做大必须对接发行人的需求场景（比如跨链桥、Tokenized T-Bill、传统清算）做大来提高总收益的分成占比。 2023 年的协议，约定期限为 7 年，也就是 2030 年之前，两者的利益瓜分可能不会发生太大变化，做大 USDC 蛋糕固然是当务之急（暴涨 6 倍后 Circle 的稀缺性开始受到质疑），但七年之后呢？万亿市场规模预期下，USDC 能吃到多少？USDC 生态中 Coinbase 与 Circle，一个拥有场景端，一个掌握发行端，最终谁会取得更多的话语权？换言之，涨到现在 Coinbase 和 Circle 谁的未来具备更大的价值空间？下一篇，海豚君将重点围绕稳定币展开讨论。

海豚投研07-01 20:08

Circle走势乏力！摩根大通降评至“减持”，预测价格将狂跌至80美元

不一。美东时间周一，全球第二大稳定币USDC发行商Circle （CRCL）股价低迷不振，上涨0.48%，报180.43美元。 6月23日，Circle股价飙涨至298美元，至今累计回调近40%。【Circle一小时价格走势图，来源：TradingView】尽管Circle股价已经出现较大幅度的修正，但是摩根大通分析师依然看空其未来，给予减持评级，并将2026年12月目标价定为80美元，意味着较当前水平将继续下行55%。与此相反，Bernstein分析师看涨Circle未来，给予其「跑赢大盘」评级，目标价设定为 230 美元，较当前将上涨27%。原文链接

TradingKey07-01 16:29

从比特币到稳定币 2025年金融市场最大赢家前景无量如何合理配置全球资产？

cle的少数股东，后者发行由美元支持的USDC稳定币，这类数字代币有望改变支付行业。受6月5日参议院通过《GENIUS法案》（一项稳定币监管框架）的推动，Circle股价已较其近期大热的IPO价格暴涨多达500%。该法案预计将在众议院通过并于今年签署成法，要求发行方每月披露信息并接受年度审计。同时，这也为Meta和亚马逊等大型科技公司发行自有稳定币打开了大门。范德堡大学法学院教授Yesha Yadav对雅虎财经表示：“我们目前面临的本质上是一个相对新兴的行业，其在金融市场的地位正在被重新塑造。” Seaport Global的Jeff Cantwell最近将Circle评级为“买入”，目标价235美元，并称该公司是“顶级加密颠覆者”。 Cantwell写道：“我们认为，到明年底，整体稳定币市值将达到5000亿美元；从长期来看，我们相信它可能达到2万亿美元。” 不过，研究人员警告称，投资者可能过早地对未来预期过高。 Compass Point的Ed Engel写道：“这一波竞争的涌入可能会削弱长期的市场份额预期，并在2025年对CRCL股价造成压力。” 另一个潜在的不利因素是利率。如果美联储开始降息，美国国债收益率将下降，从而影响Circle的收入。加密数据公司Coin Metrics的研究分析师Tanay Ved表示：“在利率预计下降的情况下，Circle的长期收入潜力将取决于扩大USDC供应，以及在新合规发行商激烈竞争中提高市场份额。” 编辑点评纵观 2025 年上半年，从特朗普政府延续的政策预期到保罗·阿特金斯掌舵 SEC、稳定币监管法案落地，再到美联储暗示可能在下半年启动降息通道，都为比特币及稳定币赛道注入了新的想象空间。而美股多次刷新历史高位，也在为风险资产维持风险偏好提供支撑。但需要提醒的是，近期中东地缘局势再起波澜、全球供应链压力加剧，以及新兴科技股的资金虹吸效应，都可能为下半年加密资产行情带来波动。对投资者而言，短期亢奋之后，更应关注稳定币监管落地后的长期合规竞争格局，以及宏观利率趋势对链上收益和托管业务的深远影响。在黄金和国债收益率走低的环境下，加密资产有望再次成为资金避险与追逐收益的双重选择，但波动性与监管博弈依然是绕不过去的关口。全球资产配置 + 工具升级在此背景下，VS Trader，由全球交易平台 VSTAR 全新推出的智能交易终端，提供了一个面向未来的解决方案： ✅ 三端一体化交易平台，覆盖 App、网页与专业版，满足从入门到量化各层级需求； ✅ 覆盖美股、港股、外汇、黄金与加密资产，一键直达全球市场； ✅ 极速开户、中文客服、合规透明，为个人投资者提供专业、便捷的全球交易体验。在传统资产利率维持高位、理财回报被压缩的当下，VS Trader 提供的智能工具和全球市场接入，正在成为高净值人群与专业投资者的“第二战场”。想在不确定的时代抢占先机？ 📲 点击注册，立即体验下一代智能交易平台 >> [注册链接]

VSTAR07-01 00:32

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