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总经理安东尼·维萨诺（Anthony Visano）表示。“他们已经多次明确表示，RBC 在美国仍有有机增长的资本投放渠道。”

Peng03-27 01:52

连续6年实现正涨幅。还有一类，是以$Visa(V)$ 、$万事达(MA)$ 为代表的传统支付公司，凭借着自然垄断的清算业务，每年稳定赚取来自银行和支付机构（发卡机构）的手续费，基本也走出了疫情前的高点。支付型企业的估值能不能扩张，往往取决于交易规模和盈利情况。从Paypal新鲜出炉的年报就可以看出，随着欧美线上消费的回归，公司在获客、交易规模都实现了加速增长，并且给出了21年5000万的用户增长预期和17-19%的营收增长预期，显示2021年持续向好的潜力：加密货币+国际化扩张，增大业绩潜力年报疫外强：交易规模、用户数、盈利加速消费回暖，仍然是2021年Paypal的机会。 Paypal仍然具备市值扩张的基础。一、消费者的“万能”电子钱包，加密货币增大业绩潜力谈起Paypal，大家熟悉的可能是创始人彼得·蒂尔，还有他的经典之作《从0到1》，这位创业小皇帝，早期投过Facebook，后来又创立了大数据独角兽Palantir。还有钢铁直男马斯克也曾参与到Paypal的经营中。 Paypal最早从担保账户起家，定位于解决电商担保支付问题，后来依托于eBay的支付业务实现快速发展，再到2015年，从eBay剥离并分拆上市，到今天借助移动支付，Paypal已经是横跨C端、B端的全能支付平台，对标的正是国内的微信支付。对交易型业务来讲，产品通常是重要一环。作为消费者的“万能”电子钱包，过去PayPal主要为个人用户提供PayPal（信用卡、借记卡、银行账户）、Venmo（支撑用户互相付款）两类电子钱包以及跨境汇款平台Xoom。今年加密货币火热，要知道Paypal的对手，主打线下POS机支付的$Square, Inc(SQ)$ ，因提前一年布局比特币，去年三季度光比特币交易就占到了营收的一半。参考：《Square：“美版支付宝”如何颠覆移动支付市场？》因此，PayPal也加入了加密货币市场竞争，从2021年初开始，Paypal用户将能够使用包括比特币在内的多种加密货币进行购物，涉及PayPal全球2900万商家，加密货币+全球扩张，这无形中增大了业绩的潜力。二、年报“疫”外强：核心交易规模、用户数、盈利指标加速增长通常在费率相对稳定的情况下，盈利增长主要依赖支付交易规模（TPV）。2020全年，公司全平台支付规模（含商户服务交易量和eBay交易量）达9360亿美元，同比增长31.48%，其中商户服务交易量贡献了主要支付量。截至2020财年结束，Paypal共拥有3.77亿活跃账户，同比增长24%。值得一提的是，在美国的线支付服务里，PayPal使用率（过去12个月）高达89%（Statista的统计），远远超过同业。旗下Venmo的使用率达28%；PayPal的竞争对手AmazonPay、Google Pay、Apple Pay的使用率分别为22%，20%，19%。在同样关键的盈利指标上，Paypal的ROE逐年提升，2020年已经提升到了22.7%，大概是VISA在2017年时期水平。VISA赚的是银行和支付机构的手续费，因为上游垄断，所以盈利能力才尤其突出（今年基本能达到30%），而Paypal的盈利则更多来自于规模化和产品议价权。三、2021年Paypal的机会在哪里？ 3.1份额优势支付本身是一个具有先发优势和一定粘性的的行业，当消费习惯形成后，转换成本相对会比较高， Paypal恰恰具备市场份额优势。参考datanyze 2020年的支付市场数据，在283家科技公司中，PayPal市占率位居第一，达到55.42%，而第二位的Stripe市占率仅为17.99%；排第三的Amazon Pay为3.73%；PayPal公司旗下Braintree市场占有率2.21%，排在第四。 3.2后疫情中的成长逻辑展望 2021年，随着疫情缓和，商业逐渐开放后，线下消费也会逐渐升温。我们看SpendTrend的统计数据，美国刷卡交易量，实际上自疫情以来已经整体回升，其中借记卡则接近回到往年正常水平。相信有部分是在线支付业务部移到了实体店，这对$Visa(V)$ 、$Square, Inc(SQ)$ （主打下线）来说会更有利。当然，Paypal也在通过移动钱包增加非接触式的实体店支付功能，开拓新的收入来源。包括新的分期付款、直接存款服务，兑换支票，加密货币交易等，都有机会推动数字钱包的交易转换率。从一个偏长期的角度看，欧美电子商务的大规模增长也会推动PayPal的总付款量的上升。根据eMarketer的统计，未来3年美国线上零售额将保持每年10%+的增长（vs.个人消费支出4%左右的增速），显然电子支付行业的交易额和渗透率，仍然存在可观的增长的空间。对于份额较大的Paypal来讲，意味着还会有很长的雪坡可以增厚规模。四、总结由于2020年Paypal的业绩大幅超出预期，按这个基数来看，公司给2021年的增长指引显得相对保守（但仍然超出了原本预期，且市场反应积极）。在份额优势和电商规模增长，还有公司积极布局线下，开通加密货币支付的多重背景下，我们认为，2021年Paypal交易规模上升的潜力较大，在美股市场流动性充裕的前提下，Paypal仍然具备市值扩张的基础。动态来看的话，Paypal的动态估值（55X）已经超越以$Visa(V)$ 、$万事达(MA)$ 为代表的传统支付企业，过去这些企业因为垄断获得高溢价，但在数字支付的变迁中，$PayPal(PYPL)$ 则把握了更好的业绩弹性，我们认为他们之间的市值差距或将持续收敛。

老虎证券03-26 14:00

四月投资新风向，这些股或逆势突围

fe Time Group（LTH）、Visa（V）和Monolithic Power Systems（MPWR）。其中，Monolithic Power Systems 作为Oppenheimer最看好的半导体公司之一，预计将在“利润率改善和营收增长加速的双重推动下”跑赢同行。

金融界03-25 14:39

【深度分析】Affirm：与沃尔玛合作关系的结束会影响其基本面吗？

pay、PayPal等金融科技公司以及Visa和Mastercard竞争。2025年第二季度，Affirm的GMV达到101亿美元（同比增长35%），活跃用户2100万（同比增长19%），全球市场份额为7%，在美国可能高达33%。 Klarna Klarna在全球BNPL市场的份额从2021年的50%下降至2023年的29%，但凭借最新季度286亿美元的GMV和3600万活跃用户仍保持领先地位。其在欧洲和美国的强劲扩展是其优势所在，2025年3月取代Affirm成为沃尔玛的独家BNPL提供商，通过OnePay提供3至36个月的贷款。这一合作增强了Klarna在美国的地位并提升了其IPO前景。 Afterpay Afterpay在2021年被Block收购后，2023年占全球BNPLGMV的9%，较2022年的8%有所上升。但自收购以来，Afterpay面临整合挑战，其盈利能力仍不确定，短期内对市场格局的影响有限。 PayPal PayPal的“Payin4”在2023年占据全球BNPL市场9%的份额，利用其庞大的用户基础和支付网络。虽然提供6周内4次分期付款和6个月免息选项，但因BNPL非其核心业务，其专注度落后于Affirm和Klarna。来自专业BNPL提供商的竞争可能限制其增长。其他竞争对手 2023年，包括Zip在内的小型BNPL提供商、零售商及Visa和Mastercard等传统金融机构在内的“其他”类别占全球BNPL市场的45%。Zip在澳大利亚和美国运营，因进入美国市场较晚而落后于Affirm和Klarna。Visa和Mastercard推出了“Visa分期付款”和“Mastercard分期付款”，利用其成熟网络与纯BNPL公司竞争。市场的sui碎片化为新进入者提供了机会，但也加剧了竞争。来源：Goldman Sachs 4.Affirm如何赚钱 Affirm的收入来源显著多元化，反映了其在金融科技领域强大的业务扩展能力。具体来说，Affirm的收入来自几个关键领域：利息收入、商家费用、贷款销售、虚拟卡服务和贷款服务费。来源：Affirm,TradingKey 利息收入 Affirm的主要收入来源是通过其“先买后付”（BNPL）服务提供的消费者分期贷款利息收入，根据贷款期限和金额收取利息。 2024财年，该部分收入为12.04亿美元，较2023年的6.85亿美元增长76%，显示出强劲增长。然而，季度数据显示增长放缓，利息收入占总收入的比例从第一季度的54.81%下降至第四季度的47.27%，增长率从77.1%降至42%，可能是由于利率下降所致。具体来说，Affirm的利息收入包括两个主要组成部分：消费者及其他利息收入：直接来自消费者分期贷款的利息。贷款折扣摊销收入：与贷款相关的会计收入。利息收入增长放缓部分原因是贷款折扣摊销收入增长疲软。分析表明，Affirm可能战略性地增加了计息贷款的比例，减少了对贷款折扣摊销收入的依赖。这一调整可能与适应宏观经济变化和优化收入结构有关。来源：Affirm 商家费用 Affirm的第二大收入来源是向商家收取的费用。商家支付交易费用的百分比（商家折扣率，MDR）以使用Affirm的BNPL服务，从而吸引更多消费者并提高销售转化率。 2024财年，商家网络部分收入为6.75亿美元，较2023财年的5.08亿美元增长33%。这一增长得益于：活跃商家数量增长21%。高价值商家数量增长25%，其占比从39%上升至40.36%。这一趋势凸显了Affirm与亚马逊和Shopify等电子商务巨头的合作取得了显著成功。商家网络部分的收入占比在26.41%至28.28%之间保持稳定，增长波动较小，表明其可靠性。这种稳定性源于Affirm持续调整其商家费用策略。例如：长期零息贷款（Core0%Long）的MDR最高，约为12.5%-13%，因风险较高。计息贷款（CoreIB）的MDR最低，约为2.5%-2%，因其更依赖消费者利息收入。这些动态调整显示了Affirm在平衡风险和商家吸引力方面的努力。通过优化MDR结构，Affirm增强了市场竞争力。来源：Affirm 来源：Affirm 贷款出售和服务费 Affirm通过将贷款部分出售给第三方投资者赚取收入，从售价与账面价值的差额中获利，并在出售后对管理的贷款收取服务费。这一模式不仅将贷款风险转移给投资者，释放资本用于新贷款，还提供了稳定的现金流来源。 2024财年，贷款销售收入增长4.68%，从2023年的1.88亿美元增至1.97亿美元，扭转了之前的下降趋势。季度结果差异较大，第四季度达到1.25亿美元（同比增长137.73%），占总收入的14.47%，而第一季度仅为6.98%。这一强劲增长得益于： 2024年活跃的资本市场，创造了有利的贷款销售环境。新市场扩展，如英国。零息分期贷款用户显著增加，扩大了业务规模。服务部分在2024财年产生9548万美元收入，较2023年增长9.14%。尽管该部分的收入增长稳定，但其占总收入的比例在3.31%至4.39%之间，总体贡献相对有限。虚拟卡服务 Affirm通过其虚拟卡产品赚取交易处理和网络费用。虚拟卡网络部分在2024财年产生1.51亿美元收入，较2023年的1.19亿美元增长27%。其占总收入的比例在6.19%至6.80%之间保持稳定，第四季度增长率升至48.06%。 5.Affirm的竞争优势技术革新，体验升级，风控无忧 Affirm优先考虑透明度，预先显示总成本和分期付款金额，无隐藏费用或高利息。它使用人工智能和数据分析快速评估信用可信度，绕过传统信用评分，加快审批速度并帮助信用记录有限的用户。通过数据分析和机器学习分析购买行为和财务数据，Affirm为短期贷款（3-12个月）定制信用风险评估，与长期抵押贷款（15-30年）相比降低违约风险，并能根据市场变化及时调整信用政策。其30天违约率从2017年的3.9%降至2023年的2.4%，低于行业平均水平，展示了其技术驱动的违约管理能力。来源：Goldman Sachs 强大的分销网络和多元化资产池 Affirm通过与亚马逊、Peloton和Shopify等主要零售商和电子商务平台的战略合作，显著优化了市场地位和消费者覆盖范围，融入高流量电子商务平台以提高用户的采用率。此外，Affirm的贷款组合在电子产品、家具和服装等行业中分布多样，减少了对单一市场的依赖，增强了应对波动时的韧性。来源：Affirm 6.期待与隐忧令人期待的亮点盈利在即：Affirm的运营费用与收入比率持续下降，反映出有效的成本控制。调整后的运营收入从亏损转为盈利，利润率升至27%，显示出强大的盈利能力和可持续增长潜力。预计2025年第四季度实现GAAP运营收入盈利，未来表现值得期待。来源：Affirm 来源：Affirm 充足的流动性：Affirm拥有强大的财务韧性，可用流动性达到226亿美元，有效应对经济不确定性。值得注意的是，其资本利用率从80%降至62%，表明融资规模扩大但贷款发放比例降低，可能为未来扩张储备资金。来源：Affirm 杠杆助力增长:Affirm的借款总额与资本总数比例在BNPL行业中独具特色，截至2024年6月30日为4.65，远低于Klarna的11（1100%），但高于Afterpay的0.96（96%）和PayPal的0.77（77%），反映其通过适度杠杆追求增长的策略，在竞争中平衡了扩张与风险。不容忽视的隐忧关键指标放缓：2024财年，GMV增长放缓至约30%，活跃用户增长低于20%，每活跃用户交易增长停滞，平均订单价值（AOV）持续下降。这些趋势可能源于市场饱和、消费者购买力下降和竞争加剧，难以维持高用户和交易增长。AOV下降反映了向较小额交易的转变。来源：Affirm,TradingKey 竞争加剧：2025年3月，沃尔玛结束了与Affirm的独家合作关系，转而与Klarna合作。虽然沃尔玛仅占Affirm运营收入的2%，但其零售巨头的地位使其合作伙伴关系对Affirm的声誉和品牌吸引力至关重要。失去这一伙伴可能削弱Affirm在BNPL市场的竞争力，进一步影响业务扩展和GMV增长，预计短期GMV下降约5%。宏观不确定性：影响Affirm的宏观不确定性包括疲软的信贷市场、经济衰退、监管变化和利率波动，可能削弱收入、压缩利差并增加成本压力。Affirm必须灵活调整策略以维持竞争力和财务稳定性。 7.目标价分析尽管面临挑战，Affirm凭借27%的调整后运营利润率、与Shopify等关键伙伴关系以及国际扩张展示了增长潜力。然而，沃尔玛合作终止和2025年的宏观不确定性带来了短期障碍，叠加BNPL竞争进一步白热化。综合评估建议其目标价格为43美元/股。估值方法收入预测：管理层预计2025财年收入在31.3亿至31.9亿美元之间。调整沃尔玛合作结束后的中位数收入估计为30.02亿美元。企业价值（EV）计算：使用基于行业平均值和增长前景的前瞻性EV/销售倍数7，企业价值为210.1亿美元。股权价值：预计2025财年净债务为62.56亿美元，股权价值为210.1亿-62.56亿=147.54亿美元。股价计算：根据管理层数据，2025财年加权平均稀释股数为3.42亿股，得出目标价格约为43美元/股。原文链接

TradingKey03-24 16:31

从蓝思科技赴港上市说起，解码“碰一下”生态链千亿产业图景

布局。又比如，我们能够看到，拉卡拉与Visa在2024年的深化战略合作，正为全球数字支付格局注入新动能——根据拉卡拉官网披露，双方以技术融合为核心，将拉卡拉自主研发的智能支付技术与Visa覆盖全球125个国家的服务网络深度协同，通过 Tap to Pay方案及 QR 收单经验的整合，为跨境支付场景创新奠定了坚实基础。总的来说，当政策、技术、市场形成共振的时候，“碰一下”生态链正以几何级速度释放能量，向更广阔的全球数字经济蓝海进军的强劲势头或已逐步形成。 04 结语以蓝思科技赴港IPO为坐标点，背后是从“扫一下”到“碰一下”的体验变革，由此展望出基于 NFC 的庞大生态链，这场由技术驱动的支付产业变革，正在悄然重塑商业世界的底层逻辑。（全文完）

格隆汇03-22 16:59

欧洲央行首席经济学家：欧洲对美国支付体系的依赖削弱经济自主权，推动数字欧元进程

美国的经济联系。其中，一个核心担忧是Visa（维萨）和Mastercard（万事达）目前处理了欧元区近三分之二的银行卡支付，而Apple Pay（苹果支付）、Google Pay（谷歌支付）和PayPal（贝宝）等科技企业也在零售支付市场占据了相当大的份额。欧洲支付体系对外依赖风险凸显欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）表示：“欧洲对外国支付服务商的依赖已达到惊人水平。” 莱恩在爱尔兰科克（Cork, Ireland）发表讲话时警告称，这种依赖使欧洲面临经济压力和胁迫风险，并影响其战略自主权，限制了欧盟对其关键金融基础设施的控制能力。莱恩表示：“全球正在向一个更加多极化的货币体系转变，支付系统和货币正日益成为地缘政治影响的工具。” 莱恩强调，在欧元区20个成员国中，有13个国家的本土银行卡体系已经完全被国际支付巨头取代，这使得欧洲央行必须推进数字货币的发行。数字欧元：应对支付安全挑战，维护金融自主权莱恩强调：“数字欧元是一项有前景的解决方案，可以对抗这些风险，并确保欧元区能够掌控自身的金融未来。” 莱恩表示，数字欧元将类似于现金，允许个人在不依赖第三方支付公司的情况下进行直接零售支付。数字欧元运作方式个人将资金存储在数字钱包中，可能是智能手机应用。该资金将是对欧洲央行的直接债权，类似于纸币。交易将直接在买卖双方之间完成，而无需经过Visa或Mastercard等支付网络。数字欧元立法进程缓慢，政策制定者焦虑欧洲央行已筹备多年推动数字货币计划，但需要全欧盟范围的立法支持，方能正式落地。然而，欧盟立法进展缓慢，使一些决策者感到沮丧。欧洲央行此前表示，最迟将在2025年底决定是否进入数字欧元的下一阶段准备工作。随着全球支付体系的地缘政治博弈加剧，欧洲强化自身金融独立性的需求愈发紧迫。

埃尔瓦03-22 03:54

动荡市逆袭法则！高盛力荐3大维度构建美股抗跌组合

KR）、Eli Lilly（LLY）、Visa（V）、Charles Schwab（SCHW）和Alphabet（GOOG）。今年市场波动剧烈，尤其是在3月份，投资者消化了一系列关税头条新闻和放缓的经济数据。本月，耐克（NKE）、联邦快递（FDX）和达美航空（DAL）等大公司发出的需求警告加剧了投资者的焦虑。联邦快递首席执行官Raj Subramaniam在周四（3月21日）晚间的电话财报会议上表示：“然而，当前的环境增加了需求的不确定性。我们将继续与客户密切合作，帮助他们适应这个不断变化的市场。”

Heidi03-21 22:55

美国拟禁止“中国学生签证移民”！特朗普副手：威胁国家安全者将驱逐出境

威胁到国家安全，都可能被驱逐出境。据VisaGuide.World报道，万斯在接受采访时指出，预计驱逐出境人数将会增加，因为大规模驱逐出境将持续下去，并可能影响持有学习签证的移民，因为他们的居留并不符合美国的最佳利益。 (来源:Visa Guide) “我认为，如果我们认为让学生留在美国不符合美国的最佳利益，那么肯定会有一些持学生签证的人被驱逐出境。我不知道这个数字会有多高，但你会看到更多的人，”万斯警告说。除了万斯谈论采取更严厉的措施外，美国众议院共和党人还在研究增加中国公民进入美国的难度的可能性，并提出一项新法案，旨在禁止中国国籍群体获得学生签证。据福克斯新闻(Fox News)报道，这项旨在禁止中国公民获得学生签证的法案仍在征求共同提案者的意见。据美媒获悉，预计支持这项由西弗吉尼亚州共和党人莱利·摩尔(Riley Moore)发起的法案的人包括田纳西州共和党人安迪·奥格尔斯、宾夕法尼亚州共和党人斯科特·佩里和德克萨斯州共和党人布兰登·吉尔。每年都有成千上万的外国学生来到美国，摩尔认为需要做出改变，以防止持有学生签证的移民利用这个制度。摩尔分析说：“每年，我们允许近30万中国公民持学生签证来美国。我们实际上是在邀请中共来监视我们的军队、窃取我们的知识产权并威胁国家安全。” “就在去年，美国联邦调查局指控5名持学生签证的中国公民在美台联合实弹军事演习中被抓获。这种情况不能再继续下去了。” 摩尔称，中国正在利用美国学生签证计划，他发起的法案被称为“2025年停止中国签证法案”。#中美关系# 除了保护国家安全之外，万斯还指责外国学生抢占了最好的大学的名额，导致美国学生在未能进入顶尖大学后往往选择其他大学。他说，很多外国学生都是缴纳全额学费的，也就是说他们在没有经济资助的情况下支付学费，这意味着，就读于一流大学的外国学生都是有钱人。他强调：“他们可以在排名靠前的大学里安然无恙，而不是那些来自美国中产阶级家庭的优秀孩子，他们没有进入这些大学，是因为一些中国寡头每年要支付10万美元来占据这个位置。”

颜辞03-20 07:53

算力生态全球加速，SOLLONG 2025 AI+DePIN算力全球峰会阿联酋站圆满落幕

。此外，SOLLONG还发布了创新的VISA卡产品，将传统支付与算力经济相结合，用户每充值1 USDT即可获得等值算力，每消费1 USDT还可享受1.2倍的算力加成，为日常金融场景创造了全新的价值体验。展望未来，SOLLONG明确了以智能硬件为核心的战略方向，计划推出一系列智能手环、AR智能眼镜、算力芯片驱动的智能按摩椅及高性能矿机等产品。这些产品将以L-LONG公链为核心枢纽，通过硬件、AI与算力的深度融合，构建一个高效、安全、开放的去中心化全球智能生态网络。这一前瞻性布局不仅将进一步降低用户参与算力生态的门槛，也将为全球数字生态的发展注入新的活力。此次AI+DePIN算力全球峰会的成功举办，标志着SOLLONG正式迈入生态发展的新阶段，通过不断突破技术边界与拓展全球市场，SOLLONG正在为全球用户创造更加智能、高效与便捷的数字生活体验。

web3世界03-19 16:01

算力生态全球加速，SOLLONG 2025 AI+DePIN算力全球峰会阿联酋站圆满落幕

。此外，SOLLONG还发布了创新的VISA卡产品，将传统支付与算力经济相结合，用户每充值1 USDT即可获得等值算力，每消费1 USDT还可享受1.2倍的算力加成，为日常金融场景创造了全新的价值体验。展望未来，SOLLONG明确了以智能硬件为核心的战略方向，计划推出一系列智能手环、AR智能眼镜、算力芯片驱动的智能按摩椅及高性能矿机等产品。这些产品将以L-LONG公链为核心枢纽，通过硬件、AI与算力的深度融合，构建一个高效、安全、开放的去中心化全球智能生态网络。这一前瞻性布局不仅将进一步降低用户参与算力生态的门槛，也将为全球数字生态的发展注入新的活力。此次AI+DePIN算力全球峰会的成功举办，标志着SOLLONG正式迈入生态发展的新阶段，通过不断突破技术边界与拓展全球市场，SOLLONG正在为全球用户创造更加智能、高效与便捷的数字生活体验。

比特维基03-19 15:53

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