FX168财经报社(香港)讯 美国股市转眼间就进入今年下半年，长期来担任着领先指标的美国股市，未来几季却恐怕需要面临企业盈余成长趋缓的困境。Barron's报道Leuthold Group投资长拉姆齐(Doug Ramsey)所指，若根据20法则(Rule of 20)计算通胀与本益比的指标，标普指数水平目前估值近似1990年代达康泡沫，当时大型投资者在不久后就大难临头。
拉姆齐表示，20法则假设通胀率和股市本益比相加起来应达到20，这是以1957年来标准普尔500指数的本益比中值计算出来的。1995年起，标准普尔500指数本益比中值提高10%。
如果以最近的消费者物价指数(CPI)来进行计算，20法则认定标准普尔500指数的本益比应该只有14.6倍。拉姆齐提到，几乎所有股市投资者，现在大致上都会认为这个数字低得荒谬。实际上，根据GAAP每股盈余来计算，目前标准普尔500指数的本益比是上述数字的2倍以上，来到1990年代末期达康泡沫高峰的水平，当时大型投资者不久后都面临困境。
达康泡沫(Dot-Com)也称为网络泡沫，是指由1995年至2001年间与资讯科技和网际网络相关的投机泡沫事件，在欧美、亚洲和多个股票市场中，网际网络和资讯科技相关企业的股价高速提升，在2000年3月10日纳斯达克指数触及5408.60的最高点时达到顶峰，且以5048.62收盘。在此期间，西方国家的投机者看到网际网络板块和相关领域的快速增长，纷纷向这方面投机。
拉姆齐警告说：“如果当前本益比稍微朝着20法则认定的水平接近，追踪标普500指数的基金和指数势必会再次陷入困境。对未来几年总报酬仅4%至6%的投资者而言，企业的基本面和平均估值可得超过网络泡沫时期才行。
即使是美国股市接连刷新历史新高纪录，华尔街恐慌指数VIX来到低档，选择权市场却给出投资者暗示，部分投资者担忧股市恐怕会迅速跌深，因为保护投资组合免受标普500指数重挫影响的卖权，现如今已经变得非常昂贵。
路透社在7月早些时候提到，躲避标普500指数在8月底前跌深10%风险的卖权，目前比可从标普500指数大涨10%获利的买权昂贵35倍。相比之下，2020年3月美股正值疫情恐慌巅峰之际，卖权仅比买权昂贵11倍。
Charles Schwab交易与衍生性金融商品部副总裁Randy Frederick称，比较会对美国股市重挫避险的机构投资者，决定躲避下方的风险降临，散户则继续打赌股市会缓慢看涨，这或许能解释其中缘由。
Market Extremes投资长Hayes Martin表示，美股主要指数8月中预估修正超过10%。马丁在受访时说，所推出的美股预测主要源自于日益扩大的分歧声浪，带动股市上涨的股票正在减少。此外，有越来越多的股票创下新低，像是上周三尽管纳斯达克100指数、标准普尔100指数都创下历史新高纪录，但许多类股也创下多项新低。
经济数据面需要注意的是，全美住宅建筑商协会公布，7月美国房屋市场建筑商信心指数，由6月的81降低至80，是11个月来低位，也低于分析师所预期的82。指数高于50，意味着市况良好的建筑商人数，多于认为市况不佳的建筑商人数，而指数去年11月曾触及90的历史高位。衡量未来6个月美国房屋销售预期指标升2点至81，潜在买家流量指数大跌6点至65。
根据美国密西根大学所公布的数据，美国7月上半月消费者信心指数低于分析师预估的增长。在上周五发表的报告显示，通胀预期有所上升，消费者认为明年物价将上涨4.8%，为2008年8月以来的最高水平。负责该调查的经济学家科廷(Richard Curtin)表明，消费者对房屋、车辆和家庭耐用品涨价的不满达到历来之最，对上述商品的购买态度降至1982年以来的最低点，只有30%的消费者表示购房条件有利。
