当你还在“死磕”芯片时，机构已经悄悄布局这两个赛道lg...

大A剑指3900，现在市场的热度比42°的高温天气更让人躁动。许多平时不谙世事的隐藏玩家，也都纷纷下场厮杀，一时间好不热闹。

近期随着“寒王”火出圈，相信不少投资者也重仓布局了相关赛道，也有投资者比较恐高也在不断观望。但是在这之前，我们不妨看看机构投资者的动向。

纵观这轮牛市呈现出诸多新特点，其中不同资金体量投资者的决策差异尤为显著，这些差异深刻影响着市场的走向与格局。

机构投资者在这轮牛市中扮演着关键角色，主导着结构性行情的发展。他们凭借专业的研究团队、雄厚的资金以及丰富的资源，精准地聚焦于特定板块。那么近期机构投资者又有那些动作呢？

机构投资者的两大方向

其实要看机构投资者的动作，看ETF的净流入是一个比较好的方法。截至2024年底，机构通过ETF持有股票型基金比例超40%，尤其是近两年市场震荡期间以中央汇金为代表的国家队、以险资为代表的中长期机构资金大幅增持主流宽基类 ETF，进一步拉高了机构资金在ETF市场中的含量。

整体的ETF市场呈现机构为主、散户为辅的格局。因此看ETF资金的流向。或更能反映市场机构资金的态度。

从数据上看，近一个月资金集中进入ETF的有两个赛道，分别是债券和港股。与很多投资者预想的不一样，资金并没有集中进入科技、芯片等热门赛道。这一方面和机构资金的风格有关，另一方面恐怕也是出于安全性和回撤的考量，毕竟有些资金无法承受太大额的亏损。

近1月ETF资金流入前10排名

数据来源：Wind 截至：2025.08.25

我们一个一个看

首先作为机构投资者和散户的思路并不相同，他们一定是会配置底层资产的，这也相当于给自己更多的“安全垫”，此前主要是集中在以沪深300，上证50为代表的宽基指数中，而随着利率的不断下行，许多机构也把目光瞄向债券资产。

从6月下旬开始，博时可转债ETF（511380）份额从32.8亿份（一份=10元）快速增加到了52亿份，增幅高达58.4%。这与近两个月来二级债基申购意愿火热的现状遥相呼应。

之前在债市的低风险偏好资金并不会一口气全部转化为股市流动性，而是会在行情与收益足够稳定的情况下，一点点抬高风偏。回撤低、收益不明显输于大盘股指的可转债则受到了青睐。

从收益分析，上榜的鹏扬与博时的两家产品，在长期收益上都显示出了较为稳健的特征，尽管近期债市遭遇震荡，但拉长时间到2年维度的话，二者收益均要超越沪深300。

此外，博时中证可转债及可交换债券ETF，其Sharpe(年化)达到2.58，显示出较高的风险调整后收益。此外，该基金的收益标准差(年化)为10.06%，表明其波动性适中，适合追求稳健增长的投资者。

债券类ETF长期看更为稳健

数据来源：Wind 截至：2025.08.25

相对于债券这类底层资产而言，港股资产在当前时点，机构对其青睐更甚。尽管6月中旬以来，港股的表现就逐步弱于A股。比如，自6月1日至今恒生指数仅涨8.8%，明显跑输上证指数14.29%的涨幅，同期恒生科技也跑输创业板指高达25.36个百分点。

这与机构寻找价值洼地的策略不谋而合。今年行情走到现在，一个比较确定性的结论是今年是科技成长股的反转之年。

而论科技股含金量，港股或是更有优势的市场。比如，港股互联网巨头一直都是中国新经济中不可获取的组成部分，而今年阿里、腾讯等企业在AI科技革命中始终处于领先地位，同时各大港股科技龙头对AI技术的资本开支仍然在不断扩大。

具备先发优势的港股科技成长龙头将首先受益于AI产业的发展红利，这一点相比于A股企业有明显的领先性和稀缺性。此外，新消费和创新药在港股中的分布也更加广泛，甚至两个热点行业的代表性个股均在港股中存在，港股中的医药科技、消费类资产相较A股也具有一定稀缺性。

从收益角度来看，易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）和汇添富国证港股通创新药ETF（159570）的表现较为突出。易方达中证香港证券投资主题ETF的回报高达174.85%，年化回报同样优秀，同时其信息比率和Sortino比率也较高，显示出较强的收益获取能力。

汇添富国证港股通创新药ETF的回报为141.02%，年化回报同样亮眼，且其Sharpe比率和Sortino比率均表现良好，表明其在控制风险的同时实现了较高的收益增长。

而华夏恒生科技ETF （513180）与华泰柏瑞恒生科技ETF（ 513130），尽管整体涨幅上不如医药，非银金融等赛道，但是港股科技的性价比仍然较高，未来仍有较大的修复空间。截至昨日，恒生科技动态PE为22.44倍，处于近十年25.63%的分位水平。相比之下，A股科创50的动态市盈率高达180.78，处于近十年99%分位。港股科技板块的估值优势非常明显。

港股ETF表现可圈可点

数据来源：Wind 截至：2025.08.25

投资不是一场“百米冲刺”，而是一场“马拉松”。 而散户与机构并非对立关系，当你跑不过“巨兽”时，你可以成为一个聪明的“领航员”，识别它的方向，并搭上它的顺风车。

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