国债ETF5至10年(511020)：金边品质，安全便捷，匠心之选lg...

央行连续7个月加量续作MLF，业内认为四季度市场利率上行空间不大。9月24日，央行公告称，将于25日开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作。由于本月到期量为3000亿元，意味着央行净投放3000亿元。叠加此前3000亿元买断式逆回购，9月中期流动性净投放总额达6000亿元，这是央行连续7个月实现“加量续作”，与8月规模持平。展望四季度，业内普遍认为，市场利率上行空间不大。东方金诚首席宏观分析师王青预计，四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。同时，央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性，“这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大”。江西发行5年期棚改专项地方债，规模1.3670亿元，发行利率1.8000%，边际倍数1.05倍，倍数预期1.82；江西发行7年期棚改专项地方债，规模1.4227亿元，发行利率1.9700%，边际倍数1.12倍，倍数预期1.98；江西发行5年期高质发展专项地方债，规模10.1100亿元，发行利率1.8000%，边际倍数2.63倍，倍数预期1.82；江西发行10年期高质发展专项地方债，规模1.9066亿元，发行利率2.1000%，边际倍数5.63倍，倍数预期2.09；江西发行15年期高质发展专项地方债，规模4.0789亿元，发行利率2.3900%，边际倍数1.54倍，倍数预期2.35；江西发行20年期高质发展专项地方债，规模11.1219亿元，发行利率2.4300%，边际倍数4.89倍，倍数预期2.43；江西发行30年期高质发展专项地方债，规模64.2708亿元，发行利率2.4600%，边际倍数91.33倍，倍数预期2.43。数据来源：qeubee终端

机构认为：当前10年利率调整至1.82%左右，如果还能继续调整5BP左右可以考虑重仓参与反弹，届时参与反弹可以考虑调整较多的25T6。另外，当前降久期的意义已经不大，30年老券可以同久期换仓到25T6，TL2512；25T2和10年债券可以考虑持仓不动，但利率有修复迹象时也需要及时换仓至波动大的品种。择券思路上，从曲线静态及持有性价比来看，国债关注7-8Y；国开关注3Y，7Y，10Y；农发关注5Y，8Y；口行关注4-5Y，10Y；二级资本债关注3-4Y，6-7Y。（10Y及以内选择）10年国开方面，当前250210-250215利差在1-2BP左右，在后续1月左右，250215可能继续作为主力券，老券赔率不及主力券。近期发现250215表现并没有超额，可能的原因在于其成为主力券以来，借贷量明显提升，其中券商做空明显，后续债市如果修复时，其下行空间可能更大一些。另外250220-250215利差在7-8BP左右，这一利差偏高，250220有赔率，但流动性不行，在投资者更看重流动性的情况下，流动性较差且有赔率的券仅建议小幅配置关注。10年国债方面，250016-250011利差在7-8BP左右，250016续发一次后流动性相对有所提高，如果后续流动性保持增加势头，预计250016会有切换主力券的预期，其与250011的利差也有压缩空间，届时可以逐步关注其配置和交易价值。30年国债方面，目前25T6比25T2高出12BP左右，近期25T6表现弱于25T2，原因在于投资者担忧增值税新券25T6成为主力券还有不确定性，再叠加市场调整时更偏好主力券（其余老券表现均较差），增值税债券的隐含税率也会向6%移动。但目前25T6流动性较好，考虑后续还有一次续发，预计25T6切换为下一个主力券的概率会不断提高，且当前隐含税率已经达到6%左右，其交易价值较强，如果25T6成为主力券，其较25T2利差预计会压缩到6BP左右。另外相对活跃的25T5和230023在近期表现更弱，当前其与25T2利差在10-11BP左右，如果利差还能再继续走扩2BP左右，可以尝试关注。综合来说，在长端利率债方面，后续买入重点关注25T6，后续如果250016流动性提高可以关注。中端利率债可以继续关注央行买债预期的机会，7Y国债250007，250018；4-5Y国开250203，250208及5年二永债可以关注，但国开和信用需要在节前卖出规避风险。浮息债重点可以关注250214，25农发清发09。

截至2025年9月24日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.14%。国债ETF5至10年(511020)下跌0.11%，最新报价116.59元。拉长时间看，截至2025年9月24日，国债ETF5至10年近1年累计上涨2.69%。

流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.44%，成交659.10万元。拉长时间看，截至9月24日，国债ETF5至10年近1月日均成交8.95亿元。

规模方面，国债ETF5至10年最新规模达15.02亿元。

资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近18个交易日内，合计“吸金”3163.48万元。

截至9月24日，国债ETF5至10年近5年净值上涨20.50%。从收益能力看，截至2025年9月24日，国债ETF5至10年自成立以来，最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81%，涨跌月数比为54/25，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为70.69%，历史持有3年盈利概率为100.00%。

回撤方面，截至2025年9月24日，国债ETF5至10年近半年最大回撤1.09%，相对基准回撤0.54%。

费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。

跟踪精度方面，截至2025年9月24日，国债ETF5至10年近1月跟踪误差为0.038%。

国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现。

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