冯柳、邓晓峰三季度调仓揭秘；段永平捐茅台股份；宁泉资产“闭门谢客”；复盘10月淡水泉、东方港湾、仁桥资产、霸菱最新投资展望| 私募透视镜lg...

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10月A股震荡月，百亿私募产品竟频创历史新高！

10月，A股三大股指高位震荡，上证指数微涨，深证成指、创业板指下跌，市场整体成交额萎缩。然而，在此背景下，以股票策略为主的百亿私募表现亮眼，旗下407只产品净值创历史新高，占比近七成。量化产品因回撤较小，更适配震荡行情，创新高产品数量占比超六成。据私募排排网数据，具体来看，24家百亿私募旗下八成以上产品净值创新高，其中13家私募产品全部新高，包括远信投资、灵均投资等。量化巨头九坤投资13只产品今年1-10月收益均值超33%，投研团队实力强劲，较早融入AI原生思路打造量化研究平台。而创新高产品数最多的为但斌掌舵的东方港湾，77只产品10月创新高，占比超96%，其旗舰产品累计净值站上10，主要得益于重仓的美股AI巨头在10月创新高。

10月私募备案“逆势上扬”，股票策略成主力军

据私募排排网数据，截至10月31日，当月备案产品达994只，较9月全月的1038只仅环比小幅下降4.24%，若与9月同期的829只相比，反而环比增幅达19.90%。延续火热态势。从策略看，股票策略产品备案占主力，当月679只完成备案，占比近七成，凸显投资者对权益类资产配置需求旺盛。

百亿私募三季度持仓大揭秘：行业偏好与策略分化全解析

2025年三季度，百亿私募持仓布局在A股季报中逐渐清晰。根据私募排排网的统计，截至10月29日，已有31家百亿私募旗下产品出现在117家A股上市公司的前十大流通股东名单中，累计持仓市值高达376.80亿元，整体持仓数量与覆盖面均较上季度有所扩展。行业上，资金集中流向TMT和资源板块，计算机行业最受青睐，12只个股被重仓，持股市值超106亿元；有色金属、通信行业紧随其后。调仓上，百亿私募整体“微调+试探性加仓”。此外，计算机吸金最多，电子覆盖最广，百亿私募行业偏好与策略分化明显。

私募大佬动向大揭秘：冯柳、邓晓峰调仓

随着上市公司季报披露，私募大佬投资动向引关注。据界面整理，截至三季度末，高毅资产旗下产品共出现在18只个股三季报前十大流通股东中，期末持仓总市值高达235.74亿元，其中有11只个股持仓数量相较于中报有所减少。冯柳旗下的“高毅邻山1号远望1号”三季度退出新城控股（601155.SH）和东诚药业（002675.SZ）前十大流通股东，同时对9只“旧爱”进行了减持。其中，海康威视（002415.SZ）已经连续第四个报告期被减持，但依然是冯柳的第一大重仓股，三季报持仓市值高达88.26亿元。同样被减持的安琪酵母（600298.SH）和龙佰集团（002601.SZ）期末持仓市值也分别高达11.87亿元和8.08亿元。除了大面积减持以外，“高毅邻山1号远望1号”三季度还新进出现在中伟股份（300919.SZ）和东富龙（300171.SZ）前十大流通股东中以及增持330万股瑞丰新材（300910.SZ），以上三只个股期末持仓市值分别为10.73亿元、0.43亿元和6.25亿元。邓晓峰旗下产品三季度退出河钢资源（000923.SZ）前十大流通股东，并同步减持两大“心水股”紫金矿业（601899.SH）和云铝股份（000807.SZ）。相较中报，“高毅晓峰2号致信基金”减持1860万股紫金矿业，“高毅晓峰鸿远”退出该股前十大流通股东；“高毅晓峰2号致信基金”和“高毅晓峰鸿远”分别减持480万股和230万股云铝股份。

“中国巴菲特”段永平再出手，捐茅台股份助力高校发展

据“江西水利电力大学”微信公众号消息，10月31日，江西水利电力大学“段锡明夫妇教育专项基金”捐赠仪式在瑶湖校区行政楼300会议室举行。段永平向江西省江西水利电力大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的贵州茅台股票壹万股（市值人民币1500万元），以父母名义设立教育专项基金，全力支持该校励教奖学事业发展。据证券时报消息，网友近日提问，“茅台三季度利润已经零增长了，如果茅台未来两三年开启负增长阶段，是否下修茅台价值判断？”段永平直截了当地回复了两个字：“不会。”据了解，这是段永平第二次向江西水利电力大学捐赠。另外值得关注的，段永平在雪球上表示，“其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。”

产业机会掘金

复盘10月，淡水泉聚焦两大主线挖掘结构性潜力

本周百亿私募淡水泉在公众号发布10月月度观点文章，淡水泉回顾，10月A股受中美关系不确定性影响震荡分化，上证指数涨1.85%，科创50指数跌5.33%，煤炭等红利资产领涨，传媒等成长资产领跌；港股表现更弱。国庆假期后，上半月中美经贸摩擦升温，红利资产走强；下半月会谈达成共识，市场情绪回暖。

目前特朗普政府核心矛盾在国内，中美剧烈对抗可能性低，月底中美元首会谈显示关系企稳。此外，上证指数一度站上4000点，当前A股有两重逻辑支撑走向新阶段。展望后市，A股与港股估值未现系统性泡沫，个股效应增强。淡水泉资产聚焦具备结构性增长潜力的领域，围绕新兴成长与周期领域两条主线展开投资。

外资资管机构霸菱：洞察全球经济与高收益债券机遇

近日，美国万通的子公司、管理超4,566亿美元资产的全球资产管理公司-霸菱在北京举办媒体圆桌会议，宏观经济策略师李伟博（Robert）、客户投资组合经理陈咏诗（Vanessa）两位讲者分享了诸多深刻见解。

针对宏观经济及资产配置，李伟博（Robert）指出，当前贸易形势有短期缓和，市场获边际利好。全球宏观经济虽历经关税动荡仍具韧性，2025年全球经济增速或因库存消化放缓，但幅度不大。欧美市场中，美国经济主要靠科技、AI资本投入支撑，消费者仍有正贡献；欧元区固定资产投资细分项以库存增加为主。中国经济因净出口拉动展现韧性。全球经济相关性高，政策向就业市场倾斜，不同政府财政支出对经济增长贡献提升。

他还提到，美国企业部门债务水平基本面不错，全球大部分经济仍在增长，关税和再工业化政策给美国带来通胀压力，但影响有限。货币处于宽松周期，市场预期降息易错，资金或轮动到风险资产。

在高收益债券投资前景方面，陈咏诗（Vanessa）认为当前经济场景对全球固定收益有支持，如软着陆可能性大、利率或长期高位、利差合理。全球高收益债规模庞大成熟，坚持长期投资，估值合理、违约率可控。美国企业债券质量提升，久期缩短使市场确定性提高，流动性改善让利差收紧合理。投资级债券可增加投资组合多样化，减少波动性，基本面强劲。

她还向金融界表示，新兴市场资产类型成熟，覆盖多国多家发行商，能为投资组合带来更高回报机遇，本地债因实际收益率有吸引力，且央行有减息空间，外汇储备改善也支持本币债。

东方港湾再谈AI投资：有风驶尽帆，泡沫需慎察

近日，东方港湾黄海平在公众号发表10月月度观点：资本市场中，市场价格波动常先于悲观情绪蔓延，“AI泡沫论”便是例证。东方港湾上月就点评过AI大基建投资的风险与机遇，指出害怕泡沫而错过机会才是当下最大风险。

黄海平以G公司和M公司为例，G公司作为全球最大搜索引擎巨头，三季报发布当天股价大涨超10%，AI技术从多维度提升其广告增速，还带动云业务发展，投资收益与资本开支回报俱佳。而全球最大社交媒体巨头M公司，业绩发布当天股价跌超10%，虽广告收入增长，但利润率下滑，市场担忧其AI投资重蹈VR覆辙，资本开支模式也不可持续，不过目前AI投资回报率尚可观。

目前AI投资未形成明显泡沫，但某些企业未来投资宣称难保不夸大。判断AI泡沫风险，可关注估值离谱、盈利下滑、债台高筑、货币紧缩、转折事件等迹象。投资需根据世界变化不断迭代，有风驶尽帆，莫因担忧危机错过时代馈赠。

仁桥资产：十月科技热潮下的反思与展望

近日，仁桥资产夏俊杰在公众号发表月度观点，夏俊杰表示，十月，各指数波动不大，但科技板块热度与超额收益显著。科技泡沫的产生有其必然性，中美博弈下中国科技突破被赋予战略价值，美国AI投资火热也带动国内相关企业受益，而国内地产和消费低迷，政策对冲不强烈，使得市场资金流向科技板块。然而，当前科技泡沫与历史上的互联网泡沫等并无本质区别，投资者需警惕。中美关税问题缓和，中国应对出色，关税战负面影响边际减小，稳定外部环境将成中国资产修复动力。此外，十五五规划建议出台，强调现代化产业体系、科技创新及民生问题。回到股市，激进策略超额或近尾声，投资者需理性看待科技热潮。

企业动态

宁泉资产“闭门谢客”：旗下基金暂停新投资者申购

10月29日，知名投资人杨东掌舵的宁泉资产宣布，自次日起旗下所有基金暂停接受新投资者首次申购申请，存量投资者追加申购不受影响。对于此次暂停新投资者申购，宁泉资产表示是根据投资管理运作需要。宁泉资产由公募基金行业大咖杨东创立，管理规模超百亿元。