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一周IPO观察：维立志博超40倍国配首日近翻倍，歌尔微、天域半导体等递表；设计软件独角兽Figma美股上市在即

扣。不过，Figma的基本面依然强劲，业绩增长势头亮眼。根据披露的二季度初步数据，Figma营收预计在2.47亿至2.5亿美元之间，同比暴增39%至41%。非GAAP口径下，营业利润900万至1200万美元，运营利润率也攀升至4%-5%，盈利能力正在改善。这次IPO还有个亮点：Figma采用限价订单的定价机制。简单说，潜在投资者得明确报出愿意买多少股、什么价格，而不是像传统IPO那样直接交市价订单。这样做能更精准地摸清市场真实需求，帮助公司锁定合理发行价。 7月23日，有媒体援引知情人士消息称，Figma和部分股东计划通过本次上市最多筹集10.3亿美元。这种“拍卖式”定价方式，在新冠疫情期间的科技IPO潮中很流行，DoorDash、Airbnb都用过，但近两年市场冷却后逐渐消失。如今它的回归，或许意味着美股IPO市场重新升温，投资者对优质科技股的胃口回来了。值得一提的是，在传统IPO中，有些大玩家会报出没有价格限制的天量订单，来提高配售几率，但这种方式容易夸大需求，给投行定价带来麻烦。Figma这次用限价订单，就是为了避免这种虚火，让价格更贴近真实价值。 SPAC方面 The Ether Machine与SPAC Dynamix Corporation合并上市，募集15亿美金 StablecoinX与TLGY Acquisition Corp宣布合并及约3.6亿美元PIPE融资，成立专注于以太坊稳定币的财务公司下一代可重复使用火箭开发商iRocket将通过与Wilbur Ross支持的BPGC Acquisition Corp. 合并 Isdera Group宣布与UY Scuti Acquisition Corp. 达成合并

老虎证券07-28 11:18

国统股份：申万宏源、财达证券等多家机构于7月22日调研我司

环节提升效率，进一步增厚了利润空间，为业绩增长提供了内生动力。问：中国雅江集团有限公司成立，对公司的影响答：中国雅江集团有限公司的组建，是保障雅鲁藏布江下游水电工程顺利建设运营的重要举措。公司主要产品预应力钢筒混凝土管（PCCP）具有高强度、抗渗性强等特性，广泛应用于各类大型输水工程领域。公司在预应力钢筒混凝土管（PCCP）等输水管道及相关配件生产销售领域具备丰富经验和技术优势，会积极参与与公司业务相关的有关项目的招投标，凭借自身的专业能力争取取得相关订单。通过参与相关工程的建设，有助于进一步提升品牌知名度，有利于公司在全国尤其西南地区拓展市场份额；并且可借助产业集聚效应，与其他参与企业开展合作，在原材料采购、技术交流、工程施工等方面实现协同发展，优化企业运营成本，提升综合竞争力。相关工程具体采用何种产品及供应商的选择，需依据其严格的招标流程和技术标准确定。问：财务费用、资产负债率较高，如何改善？答：一是压降两金。公司财务费用较高，主要是受 PPP项目贷款规模增加的影响，公司会积极与政府有关部门沟通，跟进账款支付进度，确保款项按时收，减少资金占用。二是盘活资产，合理配置资金资源。公司通过司库系统加强资金集中管控，整合和处置低效无效资产，优化资本运营效率，提高资本运营质量，避免资金闲置或浪费，使资金能够得到更有效的利用，提升整体资产的运营效果。三是优化负债结构，拓宽融资渠道。积极与银行、金融机构合作，探讨资产证券化等金融业务模式，将应收账款、特定资产等打包进行证券化处理，提前笼资金。同时，充分发挥央企优势，上市公司资本市场平台，寻求更多元化的融资方式，如引入战略投资者、发行可转债等，优化融资结构，降低对传统债务融资的依赖。国统股份（002205）主营业务：预应力钢筒混凝土管(PCCP)、各种输水管道及其异型管件和配件、地铁管片、综合管廊、PC构件、铁路轨道板、风电混凝土塔筒等高端混凝土制品的制造、运输及相关的技术开发和咨询服务所属行业。国统股份2025年一季报显示，公司主营收入2720.6万元，同比下降48.75%；归母净利润-3152.59万元，同比下降51.15%；扣非净利润-3093.77万元，同比下降43.85%；负债率88.05%，投资收益0.0万元，财务费用2514.75万元，毛利率40.44%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-28 11:08

世界人工智能大会开幕，AI技术加速迭代，科创AIETF(588790)规模突破50亿元

续加强在基建的投入，产业链订单释放拉动业绩增长；端侧AI方面，AI眼镜、AI玩具等创新有望带动消费电子产品销量提升，同时增加上游零部件等环节的需求。 AI未来的产业逻辑趋势已明朗，如果择股把握不佳怎么办？可以借道ETF布局核心资产，相关产品：科创AIETF（588790）及联接基金（A：023520、C：023521）。该ETF紧密跟踪科创板人工智能指数，覆盖AI芯片、算法框架、智能终端等核心赛道： ①选取科创板中市值较大、业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的30家企业，覆盖AI芯片（如寒武纪、澜起科技）、算法框架（如云从科技、虹软科技）、智能终端（如中科星图、奥普特）、数据服务（如格灵深瞳）等全产业链环节。前十大权重股合计占比70.57%，包括寒武纪（6.8%）、石头科技（5.2%）、金山办公（4.7%）等细分领域龙头，分散度较高。 ②成分股平均研发投入占比超23.6%，显著高于A股全市场（约 5%）；2025年Q1营收增速中位数61%，净利润增速中位数45%，远超沪深300的5%和3%。 ③成分股平均市值约280亿元，60%的权重集中在100-500亿市值企业，与科创50（平均市值463亿元）形成差异化。 ④当前PE（TTM）167倍，处于近三年89%分位。PB为7.66倍，历史分位38.3%。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 10:19

加盟店踩刹车，高端茶降温，八马茶业的增长焦虑藏不住

的线下板块，收入也面临承压。为培育新的业绩增长点，公司于2024年推出了价格亲民的“万山红”品牌，但这也意味着，八马茶业将扎进壁垒更低、竞争更加激烈的大众市场，整体毛利率或将进一步被拉低。高端茶增长乏力，靠大众茶救场八马茶业的产品组合主要包括茶叶产品、茶具以及茶食，其中茶叶产品是公司支柱板块，主要包括乌龙茶、红茶、黑茶、白茶以及绿茶，报告期内(2022年至2024年前三季度)，茶叶产品贡献的收入分别为15.72亿元、18.83亿元和14.5亿元，各期营收占比在八成上下。公司整体营收也从2022年的18.18亿元增长至2023年的21.22亿元，2024年前三季度的收入达到16.47亿元。盈利方面，公司2024年前三季度的净利润就达到2.08亿元，超过2022年全年1.66亿元的盈利水平。然而，业绩攀升的背后，八马茶业倚仗的部分高端茶叶产品却在报告期内出现了滞增。证券之星梳理发现，2024年前三季度，来自铁观音、普洱以及白茶贡献的收入分别为2.19亿元、1.7亿元和1.68亿元，各期较上年同期下降12.05%、21.29%和19.23%。公司未进一步解释上述产品收入阶段承压的原因，不过得益于2024前三季度红茶产品的销售额同比大幅增长32.19%至3.08亿元，带动整体茶叶同期收入微增0.83%至3.08亿元。证券之星了解到，在“八马茶业”主品牌之外，2024年，公司孵化出另一子品牌——万山红，该品牌产品包括多品牌红茶、调味茶以及代用茶，目标客群涵盖追求产品口味多元化及高质价比的年轻以及女性消费者。并且该品牌的销售渠道有别于线下传统经销，更侧重于线上渠道。此举也被市场解读为八马茶业应对高端市场增长瓶颈、寻求第二增长曲线的战略调整。不过大众市场看似空间广阔，但竞争壁垒低、玩家众多，对企业的成本控制、渠道能力、品牌区隔要求极高，万山红作为新入局者，若仅靠“低价”切入，易陷入价格战困局。报告期内，八马茶业的毛利率可以维持在50%以上，截至2024年前三季度的毛利率为55.4%，而大众茶毛利率则要显著低于前述毛利率水平。因此，若万山红若快速上量，短期内可能拉低八马整体毛利率，若销量不及预期，反而成为利润负担。此外，为打造新增长点，八马茶业还计划未来推出即饮茶产品。证券之星了解到，公司早在2023年就曾试水瓶装即饮茶产品，彼时推出八马纯茶。公司淘宝旗舰店显示，其现有的瓶装纯茶系列包括浓香铁观音以及高香红茶，但仅售出200＋。报告期内，八马茶业将第三方制造的茶饮、烈酒等产品罗列进“其他产品”中，截至2024年前三季度，公司其他产品销售额仅为1808.6万元，收入占比不足2%。加盟店扩张脚步放缓，线下收入显疲态八马茶业在报告期内的线下渠道经营同样面临压力。2024年前三季度，公司线下渠道收入达10.89亿元，较上年同期下降4.81%，其中线下直营店收入降幅显著，同比大幅下滑17.43%，降至2.7亿元。直营门店数量的收缩是导致该渠道收入减少的主要原因。报告期内，公司直营门店数量从2022年的352家缩减至期末的274家，各期净减少的直营店数量分别为58家、36家和42家。据证券之星了解，公司大幅收缩直营门店规模，源于管理层决定专注经营大型直营线下门店，将其作为旗舰店来展示品牌形象，所以对于不符合这一战略的直营门店，公司采取了关闭或转为加盟店的措施。随着直营店数量的减少，八马茶业线下收入的增长将更加高度依赖加盟模式。招股书显示，公司的加盟商分为直接特许加盟和区域复合特许加盟两种类型。二者的区别在于，区域复合特许加盟商除了自行运营加盟店外，还有权让在其监督及管理下的第三方运营加盟店，而公司直接授权的加盟商通常不得委任此类第三方。招股书显示，截至各期末，区域复合特许加盟直接运营的加盟店数量分别为371家、418家和493家，由其委聘的第三方运营的加盟店数量则分别为820家、983家和1076家。此举使得八马茶业通过区域复合特许模式快速“跑马圈地”，其加盟店从2022年的2579家，迅速扩张至2024年前三季度末的3224家。截至2024三季度末，公司门店总数达到3498家，其中加盟店占比高达92.1%。但这一模式也带来新的管理挑战：由于公司不直接与第三方运营的加盟店签约，管理链条被拉长，品控难度显著增加。同时，第三方需向区域复合特许加盟商采购产品，这导致公司对采购源头、物流环节及库存管理的直接控制力减弱，易在供应链与品控方面埋下隐患。更严峻的是，即便借助这一独特的加盟模式，八马茶业加盟店扩张步伐已呈现放缓趋势。2023年加盟店净增475家，而2024年前三季度，净增长数量放缓至170家。销售数据层面，2024年前三季度公司向加盟店的销售额为8.18亿元，同比仅微增0.12%。受加盟店增速放缓的影响，八马茶业2024年前三季度实现营收16.47亿元，较上年同期微增0.98%，整体增长势头趋于平缓。此外，公司的合约负债中包含加盟商向公司购买产品而支付的预付款项，截至2024年前三季度，公司合约负债由2023年末的0.75亿元降低至0.5亿元，主要由于已收预付款项减少2600万元。八马茶业解释称，主要原因是加盟商通常于接近年底时增加采购，为即将到来的农历新年假期做好准备，导致截至2023年12月31日已收预付款项金额较截至2024年9月30日大。对于八马茶业的港股IPO进程，证券之星也将持续保持关注。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)

证券之星07-28 10:18

富森美刘兵被留置，西南龙头陷困局：区域依赖深、业绩五连降、家族高分红引争议

积超百万平方米，但这一区域集中度也成为业绩增长的桎梏。自2024年第一季度起，公司营收和净利润连续五个季度同比下滑，2025年一季度营收3.3亿元，同比下降13.19%；净利润1.48亿元，同比减少21.06%。家族控股模式下的治理问题备受关注。刘兵、刘云华及刘义三姐弟合计持股80.11%，对公司拥有绝对控制权。2024年，富森美在业绩下滑背景下仍实施高比例分红，全年现金分红8.08亿元，分红率高达117.11%。此外，公司主要依赖市场租赁及服务收入，业务结构单一化风险凸显。此次公司董事长刘兵被成都市郫都区监察委员会留置事宜，富森美声称“高管团队已妥善安排日常经营”，但市场对其长期增长动能信心不足，公告发布后次日，富森美股价低开低走，最终收跌4.87%，报价12.31元。监管趋严叠加信心受挫，行业洗牌或将加速家居卖场行业与房地产周期高度相关，2024年房地产市场持续低迷，直接冲击下游家居消费需求。以富森美为例，其2024年市场租赁及服务收入12.47亿，同比2023年此项收入13.06亿有所下降，2024年装饰装修工程收入为9422万，同比2023年1.229亿也出现较大幅度下滑。站在行业剧变的十字路口，富森美需要解决的不仅是区域突破与数字转型的战术问题，更是家族治理模式与职业化管理的战略抉择。当董事长留置事件引发投资者关注，这家西南龙头企业的真正考验或许才刚刚开始。

金融界07-27 20:47

上海证券：首次覆盖泰凌微给予买入评级

网市场整体需求回暖，客户需求增长，带动业绩增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润1.95亿元（yoy+100.5%）、3.02亿元（yoy+54.5%）、4.35亿元（yoy+44.3%），对应EPS分别为0.81元、1.25元、1.81元，当前股价对应估值56倍、36倍、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　技术迭代风险；研发不及预期；核心技术人才流失风险；境外经营风险；毛利率下降风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为45.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-27 20:37

福恩股份冲击沪主板，为优衣库、HM面料商，应收账款逐年上升

来公司能否持续绑定终端服装品牌商，实现业绩增长，格隆汇将持续关注。

格隆汇07-27 19:37

沪上阿姨与数字蚂力达成合作，率先应用“AI督导员”提升门店经营效率

效可提升15倍，实现看得见的管理升级与业绩增长。数字蚂力是蚂蚁集团旗下聚焦AI技术位企业提供智能服务的子公司，通过分布式服务资源网络和人机融合的智能解决方案，在客服、培训、巡检、营销等核心业务场景，帮助企业显著提升运营效率、降低成本、优化用户体验。目前，数字蚂力已服务于金融、电商、3C家电、新能源汽车、出行等9大行业，提供30+产品及解决方案，并已为近100家头部客户提供服务。

证券之星07-27 17:38

民生证券：给予西部矿业买入评级

。　　主要矿产品产量稳中有升，驱动公司业绩增长。①矿山铜：2025H1矿产铜产量9.18万吨，同比增加7.65%，计划完成率114%。其中玉龙铜矿产量8.34万吨，获各琦铜矿产量0.69万吨。单季度来看，公司Q2铜产量4.77万吨，环比增长8.1%。上半年玉龙铜矿回收率提升明显，一车间铜、钼回收率分别提升4.08、5.36个百分点，二车间铜、钼回收率提升3.9、15.99个百分点。②其他矿山板块：2025H1年矿产锌、矿产铅、矿产钼产量分别为6.29、3.51、0.25万吨，计划完成率分别为103%、110%、132%；铁精粉产量为71.90万吨，计划完成率103%。单季度来看，公司Q2矿产锌、矿产铅、矿产钼产量分别为3.30、1.84、0.13万吨，环比分别增长9.9%、10.4%、2.3%。上半年来看，公司业绩同比增长了2.49亿元，主要是公司产品量价齐升，或主要是玉龙铜业贡献。玉龙铜业25H1净利润34.9亿元，同比24H1增加了9.42亿元，预计对归母净利润增加贡献较多。其他主要是费用税金、投资收益等减利，其中研发费用上半年支出5.92亿元，同比增长99.2%。　　冶炼铜同比增长50%，较24H2亏损明显收窄。2025年H1公司冶炼铜产量18.22万吨，同比增长50%，计划完成率108%。其中，Q2公司冶炼铜产量为9.2万吨左右，环比增长2.3%。2025H1冶炼锌、冶炼铅产量分别为7.01、8.58万吨，计划完成率分别为69%、79%。冶炼端较24H2减亏明显，从子公司数据来看，西部铜材、青海铜业、青海湘和、稀贵金属净利润分别为-964、-28171、579、-14004万元，25H1合计亏损4.26亿元，而24H2亏损7.88亿元。　　单季度来看，2025Q2公司归母净利润同比增加1.78亿元，主要增利项包括毛利、投资收益、营业外利润，主要减利项则是费用税金。2025Q2公司归母净利环比增加2.54亿元，主要增利项为毛利，投资收益；主要减利项为费用&税金，减值损失等。　　核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。　　盈利预测与投资建议：公司多个扩建项目持续推进中。随着公司新建项目的逐步投产，我们预计2025-2027年公司将实现归母净利36.66、41.05、48.00亿元，对应7月25日收盘价的PE为11x、10x和9x，维持“推荐”评级。　　风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2025年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为12.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.86。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-27 15:47

券商行业观察：板块估值修复提速；业绩预增催化景气预期

经济效能提升的背景相契合，为券商中长期业绩增长奠定基础。二、7月板块增长动能展望自营业务：权益韧性对冲固收压力 7月权益市场延续强势格局，各指数逼近前期高点，权益自营业务有望进一步增长。然而，固收市场跌幅扩大或对部分券商固定收益投资形成压制，预计自营业务整体呈现小幅波动。券商需平衡股债资产配置，以应对市场结构性分化带来的挑战。经纪与两融：成交放量支撑业绩受益于交易日增多，7月成交总量或创年内新高，经纪业务收入环比增长确定性较高。两融余额增幅扩大，叠加市场风险偏好上行，两融业务对业绩贡献度有望进一步提升。若交投活跃度维持高位，券商经纪与资本中介业务将迎来量价齐升。投行业务：持续修复与结构优化剔除银行定增影响后，7月投行业务总量预计回升至年内中高位。政策端对科技创新、绿色金融等领域的支持，为券商承销业务提供增量空间。行业竞争格局优化背景下，头部券商凭借综合实力或进一步巩固市场份额，中小券商则需通过差异化策略突围。当前券商板块估值修复与业绩改善形成共振，但市场波动及政策效果的不确定性仍需警惕。若下半年资本市场深化改革持续推进，券商板块有望在估值与业绩双轮驱动下延续修复行情，中长期配置价值值得关注。

金融界07-27 14:17

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