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资金买爆！规模增长8倍，极致抱团下化工ETF的三重逻辑
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分化工产业主题ETF。前5大持有人看，中央汇金位居榜首，持有份额超10%。其余三家除联接基金外，其余三家均是险资，也属于机构资金范畴。鹏华中证细分化工产业主题ETF前五大持有人数据来源：Wind 数据为2025年中报而另一路机构资金——社保基金也在化工板块上“加重注码”。基础化工行业共11股获社保基金重仓，合计持股市值达到40.75亿元居于首位。其中化工龙头万华化学因为业绩出现下滑，股价有一定的回落，但社保基金并没有出现明显的减仓，可以说社保基金对化工是“真爱”。二季度社保基金重仓行业占比数据来源：Wind 截至：2025年中报第三重：低估值性价比凸显，用时间换空间截至2025年8月28日，化工板块估值仍处于历史较低水平。细分化工指数市净率（PB）为2.23倍，位于近10年来36.27%的分位点，中长期配置性价比凸显。细分化工指数市净率数据来源：Wind 截止：2025.08.28 机构观点普遍积极：国海证券认为，"反内卷"政策有望重塑中国化工行业，使其从"吞金兽"转向"摇钱树"，潜在股息率有望大幅提升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。华泰证券指出，2025年上半年供给端行业资本开支同比增速自2021年初以来首次转负，2025年下半年可能迎来复苏起点。开源证券强调，伴随政策落地，行业盈利水平或将得到修复。投资标的选择：目前中证细分化工产业主题指数聚焦化工行业细分领域，覆盖沪深交易所上市的化工龙头企业，反映细分化工产业整体表现。指数成分股涵盖基础化工、新能源材料、石化、农化等多个子行业，也是市面上最常见的化工指数。说到具体产品，从规模和流动性考虑，那有“国家队”加持的鹏华中证细分化工产业主题ETF，肯定是“独一份”。但若是从近一年的收益率上看，富国中证细分化工产业主题ETF和华宝化工ETF的表现较为突出。其中，富国中证细分化工产业主题ETF的年化回报达到37.14%，超额回报为0.95%，在同类产品中领先；而华宝化工ETF的年化回报为36.89%，超额回报为0.70%，也表现出较强的竞争力。这两只基金在风险调整后的收益指标上表现良好，如信息比率（年化）分别为0.10和0.07，Sharpe（年化）分别为1.13和1.14，说明其单位风险带来的收益较高。数据来源：Wind 截止：2025.08.28 最后还是要提醒一下，“国家队”向来都是耐心资本，如果想要投入化工怀抱的投资者，也要做好用时间换空间的打算。中长期来看，化工行业将走向产能出清与转型并行的发展道路，企业正逐步加大在新能源、新材料等精细化工领域的投资。尽管行业复苏并非一帆风顺，下游需求（如地产、传统纺织）恢复仍需时间且增长预期不乐观，但最黑暗的时刻已经过去，黎明将至。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-29 15:41
收评：8月收官！创业板月涨超24%续创三年多新高，沪指站上3800点，锂电板块“火力全开”
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评：消息上，在今年二季度的震荡行情中，中央汇金多只单一资产管理计划，逆势增持了多只行业ETF，其中加仓了鹏华酒ETF1.21亿份。太平洋证券研报认为，随着酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。机构观点中信建投：赛道轮动仍是最显著的行情特征中信建投认为，市场资金情绪持续升温，虽然斜率并不陡峭，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间，但部分指标已经升至较高位置，若慢牛行情演化为加速赶顶，不可忽视可能的阶段性脆弱风险。总体来看，内外部基本面和流动性条件无显著利空，市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热，目前还达不到看空的条件，后续市场走势或将延续中期慢牛格局。当前市场情况下，赛道轮动仍是最显著的行情特征，综合胜率和赔率来看，在景气赛道领域寻找低位新方向，或是短期更有性价比的选择。行业重点关注：通信、计算机、半导体、传媒、新消费、新能源、非银、有色等。东方证券：市场短期面临休整，预计不会出现大波段调整东方证券认为，总体来看，市场短期面临休整，预计不会出现大波段调整，3700-3750点区域有较强支撑，更多的是宽幅震荡来完成“换挡”，即股指重新回归到“慢牛”氛围，新高依然可期。在“慢牛”行情中，关注非银板块，科技成长板块继续看好AI算力、航天军工、AI应用等。银河证券：市场波动或将增加，关注低位轮动补涨方向银河证券认为，综合分析，A股中期趋势继续看好，但6月底以来市场波动很小，随着市场进入加速阶段，A股未来波动或将增加。操作方面，踏空者要避免盲目追高，追涨杀跌风险较大。相对较好的策略，以处于相对低位的板块和优质品种为主，等待轮动和补涨。目前科技成长是市场主流，港股、军工、非银、黄金、有色、可选消费等可能是轮动补涨的重要方向。大摩：中国股市过热迹象“零星闪现，但尚未遍地开花” 摩根士丹利周四发布的报告指出，自6月以来，中国股市的涨速相当出人意料。市场对这一轮行情可持续性的争论正在加剧，一方面成交量创新高，而单日回调幅度也较大。大摩称，只有当企业盈利和自上而下的政府政策尽快落实，才会有额外的流动性可用于股票配置，又认为债券和定期存款向股市的轮动仍处于早期阶段，预计短期内A股市场波动加剧。
金融界08-29 15:20
白酒行业触底反弹？中央汇金出手加仓，估值重塑与业绩修复可期
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期公布的公募基金2025年中期报告中，中央汇金通过单一资产管理计划对白酒、化工等ETF进行了增持。在当前较低估值的背景之下，8月下旬以来白酒板块更多的受到投资者的关注。中央汇金增持白酒ETF 今天市场中的一则重磅新闻，就是中央汇金上半年偷偷加仓了白酒和化工ETF。毕竟中央汇金是“国家队”的代表，它的动向往往能影响市场情绪。根据最新的公募基金2025年中期报告，中央汇金上半年通过旗下资管计划，增持鹏华酒ETF1.21亿份，总持有量达到5.81亿份，成为第三大持有人。在此之前，中央汇金于2024年年底第一次建仓白酒，持有4.6亿股，持股比例2.26%。到了2025年中报中，中央汇金持有5.8亿股，持股比例2.55%。相当于半年时间，中央汇金增持1.2亿股白酒。历史上，中央汇金多次在市场关键时期出手来稳定市场，这次的操作也被视为对部分超跌行业的长期布局。尤其是白酒板块，经过了四年的调整，估值已从2021年高点回落72%，机构持仓比例降至2017年以来低位。结合基本面来看，白酒行业库存逐步去化，板块可能正在接近周期底部，值得密切关注。半年报业绩密集下滑受到“禁酒令”加上行业调整的影响，2025年酒白酒行业仍在震荡中前行。近期上市公司密集公布的2025年半年报显示，多家上市酒企营收、利润出现了双位数下滑。口子窖上半年营业收入25.31亿元，同比下降20.07%；归母净利润7.15亿元，同比下降24.63%。舍得酒业上半年实现营业收入27.01亿元，同比下滑17.41%；净利润4.43亿元，同比降幅更深至24.98%。今世缘上半年实现营业收入69.50亿元，同比下滑4.84%；净利润22.29亿元，同比减少9.46%。不过对于头部企业，贵州茅台、五粮液处于增长的态势。其中，贵州茅台上半年公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。五粮液上半年营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；实现归母净利润194.92亿元，同比增加2.28%。板块估值有修复潜力国家统计局公布的数据显示，今年1月-6月，规模以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下滑5.8%。在2025年6月中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，1-6月58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题。白酒行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%。自半年报披露以来，仅有贵州茅台等少数公司公布了相对利好的消息。贵州茅台酒销售有限公司、茅台酱香酒营销有限公司在2025年半年市场工作会上透露，上述两家公司上半年完成了既定经营任务。根据此前贵州茅台披露的目标，计划全年营业总收入将较去年同期增长9%。国泰海通证券在研报中表示，政策变量加速白酒行业出清，当下产业加速向业绩底迈进，预计最早在2026上半年有望达到业绩底。另外，本轮周期呈现明显的价格端出清及明显的头部化。太平洋证券指出，中报密集披露，市场对短期业绩压力已有预期，关注动销与价格传导改善情况。当前核心酒企批价跌幅收窄，渠道信心边际回暖，板块估值处于历史低位，具备修复潜力。华鑫证券也认为，随着酒企半年报陆续披露，第二季度业绩的利空预期已充分释放，第三季度动销边际回暖，板块配置的性价比持续凸显。
格隆汇08-29 12:10
午评：创业板指半日涨2.34%，固态电池概念股大涨，宁德时代涨超11%，工业富联市值突破万亿
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评：消息上，在今年二季度的震荡行情中，中央汇金多只单一资产管理计划，逆势增持了多只行业ETF，其中加仓了鹏华酒ETF1.21亿份。太平洋证券研报认为，随着酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。机构观点华泰证券：蓄势充分后期行情才有望走的更远华泰证券认为，短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高，配置上应保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换。节奏上后续即便出现调整，幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强。过往看国内基本面、国内流动性、海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱，当前三个因素都在汇聚积极变化，从量变到质变需要时间，蓄势充分后期行情才有望走的更远。配置上，AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点，内部适度高切低。申万宏源：市场持续演绎牛市氛围在情理之中申万宏源证券认为，市场持续演绎牛市氛围在情理之中，9月初之前有望维持强势，9月初之后市场休整幅度有限。9月初后，结构选择的视角可能从短期动量转向中期推演。创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链，带来的景气机会。支持全面牛市的潜在主线，重点关注国内科技链突破+先进制造反内卷，优化行业秩序，构建行业联盟。未来中国制造竞争优势与盈利能力相匹配，反内卷走向终局是必经之路，重点是中国在全球市占率高的光伏、化工、部分电气机械关键零部件。银河证券：市场波动或将增加，关注低位轮动补涨方向银河证券认为，综合分析，A股中期趋势继续看好，但6月底以来市场波动很小，随着市场进入加速阶段，A股未来波动或将增加。操作方面，踏空者要避免盲目追高，追涨杀跌风险较大。相对较好的策略，以处于相对低位的板块和优质品种为主，等待轮动和补涨。目前科技成长是市场主流，港股、军工、非银、黄金、有色、可选消费等可能是轮动补涨的重要方向。招商证券：中报业绩披露渐近尾声，下一阶段关注创新药等招商证券认为，当下市场正处于牛市阶段二，而这一阶段的特点是资金驱动、赛道为王，建议下一阶段关注创新药，CXO，国产算力，机器人，国产AI Agent几大赛道。中报业绩披露渐近尾声，从目前披露样本增速中位数来看，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；随着中报的陆续披露，近一个月分析师上修跨境电商、通信网络设备及器件、LED、锂电专用设备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利预测，相关领域或有不错表现。
金融界08-29 11:40
涤纶长丝即将迎来金九银十旺季，化工ETF（159870)净申购6.45亿份
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均为氟化物概念股。化工ETF中报显示中央汇金持有化工ETF2.48亿份，是第一大持有人，占该ETF份额的10.02%。此外，社保基金二季报持仓出炉，持有化工板块超60亿位列行业榜首根据。Wind数据统计，社保基金持有129只股票，持股市值合计达332亿元。在个股选择上，持有市值前十的个股为银行板块的常熟银行、PCB板块的鹏鼎控股、农业板块的海大以及化工龙头万华化学。化工板块受到汇金和社保基金双重信赖！此外天风策略指出，除了反内卷、行业新催化因素之外，化工板块也有负债端驱动。从债市转移到权益的资金，从宏观维度自上而下比价，反正明年基本面会改善，PPI大概率要回正，现在相对估值分位数低，看化工ETF的K线图也涨得相对不多，好下手。化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。化工ETF(159870)，场外联接A：014942；联接C：014943；联接I：022792)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-29 10:31
汇金+社保基金都看好化工板块，化工ETF(159870)规模突破120亿
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金2025年中期报告显示，今年上半年，中央汇金加仓了化工ETF。截至今年二季度末，“华夏基金一中央汇金资产管理有限责任公司一华夏基金一汇金资管单一资产管理计划”持有该ETF2.48亿份，是该ETF第一大持有人，占该ETF份额的10.02%。此外，社保基金二季报持仓出炉，持有化工板块超60亿位列行业榜首。根据Wind数据统计，截至8月21日，社保基金持有129只股票，持股市值合计达332亿元。在个股选择上，持有市值前十的个股为银行板块的常熟银行、PCB板块的鹏鼎控股、农业板块的海大以及化工龙头万华化学。序号名称持股数量(万股)-本期持股市值(万元)-本期 Wind行业 1 常熟银行 27779.13 204732.18 银行 2 鹏鼎控股 4301.00 137760.98 硬件设备 3 海大集团 2103.44 123240.26 食品饮料 4 万华化学 2120.99 115084.84 化工 5 信维通信 3700.00 82880.00 硬件设备 6 藏格矿业 1812.00 77318.04 化工 7 涪陵电力 8169.94 75163.43 公用事业Ⅱ 8 华东医药 1758.97 70992.21 医疗设备与服务 9 思源电气 935.74 68224.45 电气设备 10 华工科技 1437.52 67577.86 硬件设备从行业板块看，集中在化工、硬件设备、食品饮料、医药生物和银行。其中低位板块化工板块持股市值达60亿位列第一。近期化工板块再起攻势。中原证券指出，随着化工行业反内卷整治的进一步深入，部分化工子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解，迎来景气的阶段性好转。建议继续关注农药、有机硅和涤纶长丝等行业。此外华创能源化工团队指出，反内卷，如果从出清落后产能入手，那么我们应该找最差的品种。但是如果从约束新增产能入手，应该找目前开工率最好的品种。两个思路的方向是截然相反的。约束新增产能的路线，大家担心需求强度不够，但不能低估库存周期的影响。过去三年海外的深度去库以及国内的信心低迷，给化工带来的巨大的需求压力，所以出现了部分品种开工率比20-21年高，但是单吨盈利反而创新低的局面。过去两年我们提【消失的库存周期】，是因为海外在2022年海运高点后深度去库3年，而国内地产信贷周期失灵，供给过剩和需求不足强化了通缩螺旋。目前看，我们已处在重启库存周期的临界点，美国耐用消费品库存同比即将回到0轴以上，一旦海外库存周期反转，而国内反内卷推动PPI回暖带来下游补库，甚至结构性行业出现需求爆发，化工品的弹性是非常可观的。目前化工很多产品的剩余开工率无法承受补库周期的冲击。，从过往的周期看，在PPI拐点附近化工板块相比沪深300就存在超额收入，并且白马股和板块的差异不大，说明主要是资产配置的进入，消灭低配和低估。目前我们已经处在PPI月度同比的拐点上，但是同比回正可能还需要半年多。所以未来的半年，在增配化工的同时，重要的是把新的主线找出来。资金方面，从ETF表现来看，化工ETF（159870）近期规模增速显著，从7月中旬的18亿迅速增长至120亿。这一投资布局反映出资金对特定行业和公司的配置偏好，为市场提供了重要的投资风向标。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-28 16:51
当你还在“死磕”芯片时，机构已经悄悄布局这两个赛道
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例超40%，尤其是近两年市场震荡期间以中央汇金为代表的国家队、以险资为代表的中长期机构资金大幅增持主流宽基类 ETF，进一步拉高了机构资金在ETF市场中的含量。整体的ETF市场呈现机构为主、散户为辅的格局。因此看ETF资金的流向。或更能反映市场机构资金的态度。从数据上看，近一个月资金集中进入ETF的有两个赛道，分别是债券和港股。与很多投资者预想的不一样，资金并没有集中进入科技、芯片等热门赛道。这一方面和机构资金的风格有关，另一方面恐怕也是出于安全性和回撤的考量，毕竟有些资金无法承受太大额的亏损。近1月ETF资金流入前10排名数据来源：Wind 截至：2025.08.25 我们一个一个看首先作为机构投资者和散户的思路并不相同，他们一定是会配置底层资产的，这也相当于给自己更多的“安全垫”，此前主要是集中在以沪深300，上证50为代表的宽基指数中，而随着利率的不断下行，许多机构也把目光瞄向债券资产。从6月下旬开始，博时可转债ETF（511380）份额从32.8亿份（一份=10元）快速增加到了52亿份，增幅高达58.4%。这与近两个月来二级债基申购意愿火热的现状遥相呼应。之前在债市的低风险偏好资金并不会一口气全部转化为股市流动性，而是会在行情与收益足够稳定的情况下，一点点抬高风偏。回撤低、收益不明显输于大盘股指的可转债则受到了青睐。从收益分析，上榜的鹏扬与博时的两家产品，在长期收益上都显示出了较为稳健的特征，尽管近期债市遭遇震荡，但拉长时间到2年维度的话，二者收益均要超越沪深300。此外，博时中证可转债及可交换债券ETF，其Sharpe(年化)达到2.58，显示出较高的风险调整后收益。此外，该基金的收益标准差(年化)为10.06%，表明其波动性适中，适合追求稳健增长的投资者。债券类ETF长期看更为稳健数据来源：Wind 截至：2025.08.25 相对于债券这类底层资产而言，港股资产在当前时点，机构对其青睐更甚。尽管6月中旬以来，港股的表现就逐步弱于A股。比如，自6月1日至今恒生指数仅涨8.8%，明显跑输上证指数14.29%的涨幅，同期恒生科技也跑输创业板指高达25.36个百分点。这与机构寻找价值洼地的策略不谋而合。今年行情走到现在，一个比较确定性的结论是今年是科技成长股的反转之年。而论科技股含金量，港股或是更有优势的市场。比如，港股互联网巨头一直都是中国新经济中不可获取的组成部分，而今年阿里、腾讯等企业在AI科技革命中始终处于领先地位，同时各大港股科技龙头对AI技术的资本开支仍然在不断扩大。具备先发优势的港股科技成长龙头将首先受益于AI产业的发展红利，这一点相比于A股企业有明显的领先性和稀缺性。此外，新消费和创新药在港股中的分布也更加广泛，甚至两个热点行业的代表性个股均在港股中存在，港股中的医药科技、消费类资产相较A股也具有一定稀缺性。从收益角度来看，易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）和汇添富国证港股通创新药ETF（159570）的表现较为突出。易方达中证香港证券投资主题ETF的回报高达174.85%，年化回报同样优秀，同时其信息比率和Sortino比率也较高，显示出较强的收益获取能力。汇添富国证港股通创新药ETF的回报为141.02%，年化回报同样亮眼，且其Sharpe比率和Sortino比率均表现良好，表明其在控制风险的同时实现了较高的收益增长。而华夏恒生科技ETF （513180）与华泰柏瑞恒生科技ETF（ 513130），尽管整体涨幅上不如医药，非银金融等赛道，但是港股科技的性价比仍然较高，未来仍有较大的修复空间。截至昨日，恒生科技动态PE为22.44倍，处于近十年25.63%的分位水平。相比之下，A股科创50的动态市盈率高达180.78，处于近十年99%分位。港股科技板块的估值优势非常明显。港股ETF表现可圈可点数据来源：Wind 截至：2025.08.25 投资不是一场“百米冲刺”，而是一场“马拉松”。而散户与机构并非对立关系，当你跑不过“巨兽”时，你可以成为一个聪明的“领航员”，识别它的方向，并搭上它的顺风车。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 15:30
3年2.3倍！农业银行股价飙涨之谜
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引力。值得一提的是2023年10月，中央汇金选择增持四大行，还明确宣布了后续的增持计划，给市场传递了一个清晰的信号——政策会为银行股托底。也正是这个信号，为银行股的估值修复打开了更大的空间。至于为什么农业银行的涨幅能遥遥领先其他银行，这一现象也并非偶然。一方面，其他国有大行或股份制银行受房地产行业风险暴露、对公贷款不良率上升等因素影响更大，而农业银行的业务与房地产关联度相对较低，因此在这方面避险属性更突出。农业银行的定位是“服务三农”，与国家乡村振兴战略高度契合。2023 年以来，中央对农村基础设施建设、农业现代化等领域的政策支持力度持续加大，包括财政补贴、信贷倾斜等。农业银行在县域基建贷款、小微企业贷款领域布局相对其他银行较深，且风险控制能力较强（县域不良贷款率相对稳定），其贷款规模扩张更具优势，进而带动了营收和利润增长预期。实际上，2018年以来，随着城镇化率增速放缓、叠加多项乡村振兴政策助推农村经济高速发展，如农业银行这种深耕县域的银行在客群、规模方面的增速是相对其他银行是更快的。 2023年，农业银行的末县域存款余额达123317亿元，同比增长14.2%，并且数据显示由于农业银行的负债结构以个人为主，还具备低成本存款优势。这为农业银行的业绩增长带来坚实基础。 2025Q1，农业银行营收、归母净利润分别同比增长+0.35%、+2.19%，归母净利润增速在国有大行同业中位列第一，延续2024年的领跑势头。期间，农业银行的总资产、贷款、金融投资规模分别同比增长+6.31%、+10.03%、+12.69%，其中贷款结构来看，对公、个人、贴现分别同比增长+7.28%、+7.8%、+109.97%，个人贷款增长仍领跑全国大盘，较同期全国住户贷款增速2.99%高出4.81pcts。资产质量方面，2025Q1，农业银行不良率1.28%，较2024A下降2bps，拨备覆盖率297.18%，较2024A小幅下降1.8pct，但仍领先国有大行同业。总的来看，农业银行资产质量的基础相对多数其他行更好，同时业务增速也相对更高，自然就让市场对其更为青睐。 02 银行股后续怎么看？首先，鉴于银行股积累涨幅较高，叠加牛市强烈预期下市场风险偏好加强，资金是有可能短期从低弹性的银行板块撤出，流入其他弹性更大的题材或赛道板块，进而让银行股出现回调的。但这肯定不能就此说明银行股的行情就此到走头。根本原因，此前已经分析过多次。一方面，目前长债利率和存款利率已经跌到2%以下，10年期国债甚至一度到了1.6%的低位。在资金成本越发低廉但同时稳定高收益投资项目越发稀缺背景下，国内资金实际上是仍在面临“资产荒”的局面。而银行股作为业绩增长稳定、股息率稳定且普遍超过4%的“类债资产”，在“资产荒”背景下的吸引力是无可比敌的。尤其是在在“新国九条”喊话提高分红回报等政策指引下，银行股仍有不小的提高分红比例的潜力（目前普遍分红率为30%），进而形成更大吸引力。另一方面，政策层面引导长线资金入场的政策目标没有变化，目前依旧大力地导中央汇金、社保资金、险资、产业基金等各路国家队和社会资本开始大举入市。同时，最近以来，“存款加速‘搬家’进A股”的话题成为讨论焦点，数据显示，7月单月非银存款增加2.14万亿元，A股新开户数近200万户，同比增长近71%。有机构测算，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。在超低利率市场环境的当下，这些资金可能有相当部分直接或间接入市。而稳增长且高息的银行股，尤其是如农业银行这类资产质量优秀的几大行，必然会成为这些巨量资金的流入目标。值得一提的是，招行研报显示，2025 年二季度末，A+H 股银行的理论“标配比例”应达到 11.57%，而主动型基金对A+H银行股的实际持有比例仅为4.5%，欠配比例高达7.07%。另外，以沪深300为例，2025年二季度主动基金相对沪深300欠配银行的比重为10.57%，较一季度扩大84个基点，主要原因是银行股持续大涨导致在指数中占比快速上升。虽然由于股价波动导致的欠配幅度显著加大，但如此大差距下，基金仍需要加大增配力度，进而为银行股的价格带来支撑。综合上述因素来看，银行股未来尽管可能有回撤波动，但长期的上涨空间潜力依旧不容忽视。 03 尾声银行股的持续大涨，足够反映出一个明显的趋势——在政策积极指引海量场外资金入场支撑下，高息股资产正在迎来巨大的估值提升契机。不仅是银行板块，其他如保险、公用事业、先进制造、消费等领域中那些同样具备高股息、业绩稳增长的行业龙头，都能持续享受这一波红利。如果投资者觉得银行板块已经涨幅，其他领域的机会同样不会少，只是需要足够的耐心去等待投资回报。当然，牛市预期之下，很多其他更有上涨潜力各种赛道板块的表现大概率会比这些高息资产有吸引力得多，但同时它们的股价波动风险肯定也要大得多。所谓萝卜青菜，各有所爱，你会怎么选？（全文完）
格隆汇08-24 19:35
3日超15亿资金涌入，“双两万亿”打开券商想象空间，与上轮牛市相比，本轮行情有何不同？
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观的区别。机构指出，本轮A股上涨行情由中央汇金公司托底，散户资金、量化策略等多路资金共同主导，资金性质从“机构抱团”转向“多元共生”，市场生态趋向成熟。其中个人资金方面，数据显示，截至今年7月末，居民存款余额为160.91万亿元，较上月减少1.11万亿元，居民存款与股票总市值的比值为1.7。而居民存款余额与A股市值有显著的负相关性。兴业证券指出，历史上居民存款与股票总市值之比介于1.1至2.0区间，当前仍位于1.7的高位。这意味着，以“居民存款搬家”为代表的增量资金入市方兴未艾，将成为本轮行情持续性的重要驱动。作为“牛市旗手”，券商板块无疑显著受益于市场向上周期，近来走势活跃。以A股顶流券商ETF（512000）为例，其标的8月以来累计上涨8.62%，多次刷新年内新高。人气值亦同步飙升，资金密集涌入，券商ETF（512000）连续3日吸金合计达15.28亿元，最新基金规模超283亿元，年内日均成交额8.7亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。展望后市空间，伴随着市场整体向上，券商贝塔属性有望持续演绎。更重要的是，从横向比较来看，年内至今日，券商ETF（512000）跟踪的证券公司指数年内累计上涨10.65%，涨跌幅在31个申万一级行业中仅排名第23位，仍处于行业中后位置，补涨空间值得关注。低估低配亦有望持续催化板块表现。截至二季度末，偏股主动基金A股券商板块仍低配2.67%，市场向好叠加5月公募新规业绩比较基准逐步落地，有望推动机构资金持续提升板块配置；估值层面，市净率方面，结合PB-ROE框架、券商板块当前估值未现明显高估，且相对其他市场重点板块、当前券商板块估值分位数亦偏低。综合考虑资产稳健性及业绩成长确定性，券商板块当前仍有较好相对配置价值。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界08-21 11:14
3日超15亿资金涌入，“双两万亿”打开券商想象空间，与上轮牛市相比，本轮行情有何不同？
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观的区别。机构指出，本轮A股上涨行情由中央汇金公司托底，散户资金、量化策略等多路资金共同主导，资金性质从“机构抱团”转向“多元共生”，市场生态趋向成熟。其中个人资金方面，数据显示，截至今年7月末，居民存款余额为160.91万亿元，较上月减少1.11万亿元，居民存款与股票总市值的比值为1.7。而居民存款余额与A股市值有显著的负相关性。兴业证券指出，历史上居民存款与股票总市值之比介于1.1至2.0区间，当前仍位于1.7的高位。这意味着，以“居民存款搬家”为代表的增量资金入市方兴未艾，将成为本轮行情持续性的重要驱动。作为“牛市旗手”，券商板块无疑显著受益于市场向上周期，近来走势活跃。以A股顶流券商ETF（512000）为例，其标的8月以来累计上涨8.62%，多次刷新年内新高。人气值亦同步飙升，资金密集涌入，券商ETF（512000）连续3日吸金合计达15.28亿元，最新基金规模超283亿元，年内日均成交额8.7亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。图片来源：Wind 展望后市空间，伴随着市场整体向上，券商贝塔属性有望持续演绎。更重要的是，从横向比较来看，年内至今日，券商ETF（512000）跟踪的证券公司指数年内累计上涨10.65%，涨跌幅在31个申万一级行业中仅排名第23位，仍处于行业中后位置，补涨空间值得关注。低估低配亦有望持续催化板块表现。截至二季度末，偏股主动基金A股券商板块仍低配2.67%，市场向好叠加5月公募新规业绩比较基准逐步落地，有望推动机构资金持续提升板块配置；估值层面，市净率方面，结合PB-ROE框架、券商板块当前估值未现明显高估，且相对其他市场重点板块、当前券商板块估值分位数亦偏低。综合考虑资产稳健性及业绩成长确定性，券商板块当前仍有较好相对配置价值。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 10:55

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