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禾赛科技：ADAS+Robotics双轮驱动，投资价值凸显
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的爆发式增长。利润层面，公司已实现从亏损到盈利的跨越。2024年非GAAP净利润达1369万元人民币，经营性现金流净额为0.05亿美元，成为全球首家全年盈利且现金流为正的激光雷达企业。2025年第一季度延续向好趋势，毛利率稳定在41.7%，同比提升3.0个百分点，研发费用率降至34.9%，同比下降19.2个百分点，规模效应下盈利质量持续优化。毛利率方面，2024年公司整体毛利率提升至42.6%，较2023年增长7.4个百分点，主要得益于ADAS和Robotics激光雷达的技术降本与规模生产优化。研发费用率从2023年的42.1%降至2024年的41.2%，2025年第一季度进一步降至34.9%，前期高研发投入逐步转化为技术壁垒，叠加下游需求放量，费用端规模效应显著。 2024年公司激光雷达总交付量达50.19万台，同比增长126%，其中ADAS领域交付45.64万台（+134%），Robotics领域交付4.55万台（+67%）。2025年第一季度，Robotics激光雷达交付量已超2024年全年，成为新的增长引擎，业务结构从单一依赖ADAS向“ADAS+Robotics”双轮驱动转型。三、ADAS激光雷达业务增长潜力受益于智能驾驶行业的渗透加速，全球乘用车激光雷达市场呈现爆发式增长。根据Yole数据，2024年全球激光雷达销售量约170万颗，预计2025年突破300万台，2030年将达到1700万台，十年间复合增长率超40%。中国市场表现尤为突出，厂商占据全球92%的市场份额，其中禾赛与速腾聚创以26%的市占率并列第一，**、图达通紧随其后，前四大厂商合计占据90%以上份额，市场集中度高。禾赛科技在L4级自动驾驶领域连续4年保持市场份额第一，2024年在Robotaxi市场占据61%的份额，显著领先于竞争对手。公司产品矩阵覆盖从L2到L4的全场景需求，其中AT1440、FTX、ETX等新一代产品凭借超高清分辨率、超广视场角、超长测距等技术优势，已获得理想L系列、极氪007GT、凯迪拉克VISTIQ等多款车型的量产定点。截至2025年4月，公司累计与22家车企达成超120款车型的合作，客户结构多元化且粘性强。随着智能驾驶向L4级进阶，单车激光雷达搭载数量和价值量将逐步提升。禾赛在高分辨率、远距离探测等核心技术上的积累，有望在L4商业化浪潮中进一步扩大领先优势。开源证券预测，20252027年公司ADAS激光雷达交付量将分别达115万台、206万台、305万台，年均复合增长率超60%，成为营收增长的核心支柱。四、Robotics激光雷达业务发展潜力 1.割草机器人：欧美市场空间广阔欧美地区私人花园数量庞大，割草机器人潜在年销量超300万台。激光雷达技术凭借无需部署基站、信号稳定等优势，渗透率快速提升：2025年第一季度，亚马逊平台激光雷达技术产品在无边界割草机器人中的销量占比达13%，45月进一步提升至16%。公司JT系列产品已成为全球头部割草机器人厂商的首选，累计交付量突破10万台，与可庭科技等企业的战略合作将支撑未来一年30万台的交付目标，成长确定性高。 2.其他场景：多点开花打开空间泳池清洁机器人：全球年销量已超200万台，渗透率约23%，未来仍有提升空间。尽管当前以传统传感器为主，但水下激光雷达产品空白已被填补（如思岚科技推出IPX8级水下激光雷达），禾赛有望凭借技术积累切入该市场。无人物流车与AGV/AMR：预计2030年全球无人物流车年销量达60万台，移动机器人（AGV/AMR）年销量达80200万台。激光雷达作为核心传感器，单车搭载量多颗，公司AT128等产品已被九识智能等龙头企业采用，市场份额有望快速提升。 Robotaxi：2035年全球存量预计达160万辆，单车需搭载多颗激光雷达实现冗余感知。禾赛在该领域市占率超60%，PANDAR128等产品的高分辨率点云技术将巩固其领先地位。五、估值分析根据wind一致预期，2025到2027年公司营收将分别达32.36亿元人民币、45.71亿元、63.64亿元，同比增长55.79%、41.26%、39.22%；归母净利润分别为2.82亿元人民币、5.72亿元、10.13亿元，对应EPS为2.14元人民币、4.36元、7.71元。公司当前股价对应2025到2027年的PE分别为71.34倍、35.13倍、19.84倍，低于可比公司平均水平。公司作为ADAS激光雷达龙头及Robotics领域先行者，估值存在向上修复空间。公司已经建立“ADAS+Robotics”双轮驱动的业务架构，ADAS业务受益于智能驾驶渗透加速，将维持高增长；Robotics业务在割草机器人等场景的爆发式增长，为公司打开长期成长空间。 $禾赛(HSAI)$
老虎证券07-24 16:58
欧盘现价3366做多看一波反弹，黄金行情走势及操作建议
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你的盈利，来自于别人的亏损。也就是说，当有人犯错的时候，市场才会出现可供人赚取的利润，但是你无法去计算、预测下一步有多少人会犯错，犯多大错，而也无法去保证，自己每一次都站在正确的一方。那么，在交易中，你唯一能做的，就是当自己犯错的时候，尽量让错误的时间越短越好。剩下的，就是等待别人的犯错，共勉！如果你此时正在纠结亏损，或者这么多策略该跟随哪一单，而这时候，你可以选择观察一下我们群内的操作实时公开、公明、公平的现价单以群内交流的方式呈现如果你需要帮助，本人会一直在这儿，但如果你连手都不伸，我又怎么能帮到你呢？　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》　现货黄金，昨天我们提到多头的持续性；多头看似凶猛，实际上就涨了两天，因为在向上突破3375~80区域之前就是个区间扫荡；突破后多头迎来上涨，连续两个交易日上攻；但好景不长，昨天3440区域再次遇阻，并且迎来大跌，截止目前为止最低3380区域，跌幅接近60美元，强多头行情直接宣告结束。　　　　昨天我们强调3450区域无论如何都要中线空一次，期间关注3438区域，这里是前期次高点，结果次高点就迎来了大跌。日线方面，直接收取一根大阴线，形成阴包阳；今日周四，将是多空都非常关键的一天；继续收低，那么预示着3440区域很大可能是高点，日线收高则说明昨日的下跌仅仅是调整。　　现货黄金日线　　　　　　　昨日现货黄金下跌主要受关税消息影响，媒体报道称，美国和欧盟愈来愈接近达成关税协议，该消息让避险需求受到打击，现货黄金则高台跳水。当然，最近几天现货黄金的上涨也主要是消息影响；可以说，涨靠关税，跌也靠关税。就现货黄金最近的运行来看，大扫荡依旧，只是从一个区间到另一个区间；切莫把扫荡行情当单边，否则追单会很辛苦。　　　　今日的话，上面我们说了今日很关键。早盘在凌晨反弹高点3396*下下跌，接下来3396区域是非常关键，之下相对弱势；上去则行情反弹将扩大，关注3405即3420区域，重点是3420，只要在这里之下则看空为主；突破3420，行情有望继续走高破昨天高点测试3450区域，然后再度寻求下跌。下方的话，3380区域适当关注，短期支撑；重点则是3370~65区域，接下来多空分水岭位置。　　　　因此，操作上反弹空为主，第一3396*，如不能*则拉高以3420*继续；下方下跌依托3365~70区域支撑做反弹。参考上述制定交易策略，具体盘中我们及时跟进。现货黄金1小时图　　　　现货黄金指标解析：　　　　①日线昨日大阴下跌并且包含前一日的大阳上涨，代表着目前价格的高位震荡。所以我们今日关注的高点就是3433-3438.7一线。日线指标macd金叉震荡运行，灵动指标sto向下修复也代表价格的震荡。目前我们需要关注的是下方均线支撑对应MA10在3367一线，而均线MA30在3351-53附近，中轨在3344一线，均线MA60在3330一线。　　　　从日线级别看：今日回落不会跌破3351-53一线，大概率在3367-70附近。而高点3420-27一线。如果早间呈现反弹那么白盘3384就是底部支撑，空单得欧美盘参与。早间下跌的话我们就有机会在3370附近参与多单。　　　　②4小时当前macd高位死叉放量运行，灵动指标sto快速向下进入超卖区域，代表4小时的震荡偏弱走势。目前4小时支撑下方均线MA30附近3378一线，其次是均线MA60附近3360一线。而上方*在中轨和均线MA5粘合点3393.7-3397一线，其次是均线MA10附近3410一线。　　　　不过结合目前4小时走势看：短期反弹无力价格下跌的概率较大。所以目前我们可能追空，虽然目前也没能跌破3385-83，但是反弹缺乏力度，所以多单不能操作。　　　　③小时线macd死叉低位缩量震荡，代表价格的低位震荡。目前就关注小时线能否跌破　　　　综合而言：　　　　今日回落不会跌破3351-53一线，大概率在3367-70附近。而高点3420-27一线。如果早间呈现反弹那么白盘3384就是底部支撑，空单得欧美盘参与。早间下跌的话我们就有机会在3370附近参与多单。　　　　不过结合目前4小时走势看：短期反弹无力价格下跌的概率较大。所以目前我们可能追空，虽然目前也没能跌破3385-83，但是反弹缺乏力度，所以多单不能操作。　　　　短期我们关注3381-3394区间。　　　　策略：　　　　【1】3392-95附近空，损3398，目标看3385-3372。　　　　【2】欧盘下方3366-65区间多，防守3360，目标看3371-80-3390-3410。　　　　【3】再次多等3353-55附近，防守3345，目标待定。。　　　　国际白银，白银昨日新高后迎来下跌，日线高位收十字；对于白银，短线还有上涨可能，中期随时会展开大幅度回调；我们预计的39.7和40.3区域阻力依旧有效。　　　　支撑方面，短期38.7区域关注，下破则行情进一步走弱，重点则在37.3~5区域，这里下破行情将跌向35~34.5以及回撤32区域。因此，白银冲高空，多单回撤支撑短线参与。　　　　沪金银和融通金，沪金强势两天，一天打回原形；接下来重点关注高空，短期阻力785区域，重点790和795区域，支撑关注778即775区域。沪银9500以上空不动，拉高继续空，多无论如何不追；沪银压力9550，然后9700~9650区域。融通金，跟随沪金同步操作，注意价差即可。 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》
金油控盘大师07-24 16:07
特斯拉2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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季度收益 2.84 亿美元，而第一季度亏损 1.25 亿美元。需要提醒的是，这将继续造成基于比特币价格的波动。营运现金流环比增长的同时，我们的资本支出也同步增长，自由现金流达到1.46亿美元。我们持续在制造领域的各个方面进行投资，例如Cybercab、Semi生产线及其他制造支出，以及人工智能项目的扩展。我们对今年资本支出的最新预期是超过90亿美元。总而言之，由于法案和关税的负面影响，我们的业务短期内面临挑战。然而，我们在人工智能、机器人技术方面的投资以及我们在能源领域的领先地位，为我们带来了光明的未来。我要感谢整个特斯拉团队、我们的客户、投资者和支持者对我们持续的信任。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券07-24 14:28
夏洁论金：7.24黄金承压下行后跌势放缓，分析及建议！
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易计划，大多数都是追涨杀跌从而导致严重亏损，如果此时此刻看到文章的你也是这样的情况，那么可以咨询本人沟通交流一下，可以帮你指出做单中所有的问题，这样可以让你在交易的过程中少走弯路。消息面分析 1.贸易局势缓和与避险降温美欧临近和平签署贸易协议的消息导致市场避险需求显著削弱，黄金作为避险资产遭遇抛售，昨日空头爆发下挫超50美元至3381美元。此前因欧方反制言论引发的避险买盘在消息缓和后迅速撤离，加剧了金价的崩盘式下跌。 2.美联储政治压力与政策不确定性特朗普持续施压美联储主席鲍威尔，质疑其政策独立性，市场担忧美联储可能被迫转向宽松。尽管短期降息预期升温（9月概率上升），但鲍威尔的权威削弱仍为黄金提供潜在支撑，尤其是在关税落地前的敏感窗口。 3.关税落地倒计时与市场观望情绪距离8月1日关税正式实施仅剩一周，多空双方在政策落地前趋于谨慎，难以形成明确趋势。市场需等待关税实际影响的消化，短期内或维持震荡。 4.美元走弱与央行购金支撑美元指数近期疲软为黄金提供一定支撑，且各国央行持续增持黄金储备（如中国连续8个月增持），长期利好金价，但短期情绪波动可能主导市场。技术面分析 1.关键支撑与阻力位支撑位：3380美元（昨日低点，强支撑）、3374-3350美元（中长期趋势线支撑）。阻力位：3407-3416美元（反弹关键压力）、3440美元（心理关口与前期高点）。 2.形态与指标信号日线图显示黄金在3400美元上方遇阻后回调，MACD红柱缩短但多头趋势未改，KDJ高位钝化提示超买风险。昨日跌破3420美元后加速下跌，形成“破位-反抽-再下跌”形态，需警惕空头进一步延伸。 3.市场情绪与资金流向散户投资者看涨比例回升至62%，但机构持仓显示多空博弈加剧，CFTC净多头头寸创11周新高，需防范获利回吐引发的波动。三.操作建议(策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘群内部公布。) 1.短线反弹策略多单：依托3380美元轻仓试多，止损3374美元，目标3395-3400美元。反手空：若反弹至3395-3400美元受阻，可轻仓做空，止损3405美元，目标3385-3380美元。 2.关键阻力位博弈空单：首次触及3407-3416美元分批做空，止损3420美元，目标3390-3380美元。突破应对：若意外站稳3420美元，需观望或追多至3430美元，止损3400美元，目标3440美元。 3.激进策略与风险控制激进空：3391美元附近轻仓试空，止损3395美元，目标3385-3380美元。仓位管理：单笔仓位不超过1%，严格带止损，避免追涨杀跌。 4.中长期关注若关税落地后黄金守住3350美元，可布局中线多单，目标3450-3500美元；反之若跌破3350美元，可能下探3285美元。 5.风险提示：消息面波动剧烈，需警惕多空快速反转，操作以短线为主，严格执行止损纪律。套单处理方法：（一）根据持仓状况处理轻度套牢：可利用反弹行情解套出局，或逢高减仓以降低持仓风险。高位套牢：建议逢高部分减仓，为后续行情保留资金灵活性与心理优势。（二）根据技术位置处理高位套单：若买入价处于明显高位，应立即止损以控制风险。中位套单：可暂时观望，待行情反弹至高位区域解套或减仓以降低损失。低位套单：无需急于止损，可在价格止跌企稳后于重要支撑位补仓，通过摊薄成本在反弹中逐步解套。（三）根据趋势方向处理上升趋势：无需止损，耐心持仓等待行情回升，甚至有望实现盈利。震荡趋势：耐心等待价格进入震荡高位区域，一旦解套或损失可控时果断离场。下跌趋势：确认趋势形成后立即止损，切勿心存侥幸，避免深度套牢。结语：一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：微信MACD3100获或识别下图二维码加本人钉钉，获得最新资讯； (以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）
夏洁论金07-24 13:04
黄金昨日3430空单如期下跌，黄金多头是否结束转空？
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　　你的盈利，来自于别人的亏损。也就是说，当有人犯错的时候，市场才会出现可供人赚取的利润，但是你无法去计算、预测下一步有多少人会犯错，犯多大错，而也无法去保证，自己每一次都站在正确的一方。那么，在交易中，你唯一能做的，就是当自己犯错的时候，尽量让错误的时间越短越好。剩下的，就是等待别人的犯错，共勉！如果你此时正在纠结亏损，或者这么多策略该跟随哪一单，而这时候，你可以选择观察一下我们群内的操作实时公开、公明、公平的现价单以群内交流的方式呈现如果你需要帮助，本人会一直在这儿，但如果你连手都不伸，我又怎么能帮到你呢？　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》　现货黄金，昨天我们提到多头的持续性；多头看似凶猛，实际上就涨了两天，因为在向上突破3375~80区域之前就是个区间扫荡；突破后多头迎来上涨，连续两个交易日上攻；但好景不长，昨天3440区域再次遇阻，并且迎来大跌，截止目前为止最低3380区域，跌幅接近60美元，强多头行情直接宣告结束。　　　　昨天我们强调3450区域无论如何都要中线空一次，期间关注3438区域，这里是前期次高点，结果次高点就迎来了大跌。日线方面，直接收取一根大阴线，形成阴包阳；今日周四，将是多空都非常关键的一天；继续收低，那么预示着3440区域很大可能是高点，日线收高则说明昨日的下跌仅仅是调整。　　现货黄金日线　　　　　　　昨日现货黄金下跌主要受关税消息影响，媒体报道称，美国和欧盟愈来愈接近达成关税协议，该消息让避险需求受到打击，现货黄金则高台跳水。当然，最近几天现货黄金的上涨也主要是消息影响；可以说，涨靠关税，跌也靠关税。就现货黄金最近的运行来看，大扫荡依旧，只是从一个区间到另一个区间；切莫把扫荡行情当单边，否则追单会很辛苦。　　　　今日的话，上面我们说了今日很关键。早盘在凌晨反弹高点3396*下下跌，接下来3396区域是非常关键，之下相对弱势；上去则行情反弹将扩大，关注3405即3420区域，重点是3420，只要在这里之下则看空为主；突破3420，行情有望继续走高破昨天高点测试3450区域，然后再度寻求下跌。下方的话，3380区域适当关注，短期支撑；重点则是3370~65区域，接下来多空分水岭位置。　　　　因此，操作上反弹空为主，第一3396*，如不能*则拉高以3420*继续；下方下跌依托3365~70区域支撑做反弹。参考上述制定交易策略，具体盘中我们及时跟进。现货黄金1小时图　　　　现货黄金指标解析：　　　　①日线昨日大阴下跌并且包含前一日的大阳上涨，代表着目前价格的高位震荡。所以我们今日关注的高点就是3433-3438.7一线。日线指标macd金叉震荡运行，灵动指标sto向下修复也代表价格的震荡。目前我们需要关注的是下方均线支撑对应MA10在3367一线，而均线MA30在3351-53附近，中轨在3344一线，均线MA60在3330一线。　　　　从日线级别看：今日回落不会跌破3351-53一线，大概率在3367-70附近。而高点3420-27一线。如果早间呈现反弹那么白盘3384就是底部支撑，空单得欧美盘参与。早间下跌的话我们就有机会在3370附近参与多单。　　　　②4小时当前macd高位死叉放量运行，灵动指标sto快速向下进入超卖区域，代表4小时的震荡偏弱走势。目前4小时支撑下方均线MA30附近3378一线，其次是均线MA60附近3360一线。而上方*在中轨和均线MA5粘合点3393.7-3397一线，其次是均线MA10附近3410一线。　　　　不过结合目前4小时走势看：短期反弹无力价格下跌的概率较大。所以目前我们可能追空，虽然目前也没能跌破3385-83，但是反弹缺乏力度，所以多单不能操作。　　　　③小时线macd死叉低位缩量震荡，代表价格的低位震荡。目前就关注小时线能否跌破　　　　综合而言：　　　　今日回落不会跌破3351-53一线，大概率在3367-70附近。而高点3420-27一线。如果早间呈现反弹那么白盘3384就是底部支撑，空单得欧美盘参与。早间下跌的话我们就有机会在3370附近参与多单。　　　　不过结合目前4小时走势看：短期反弹无力价格下跌的概率较大。所以目前我们可能追空，虽然目前也没能跌破3385-83，但是反弹缺乏力度，所以多单不能操作。　　　　短期我们关注3381-3394区间。　　　　策略：　　　　【1】3392-95附近空，损3398，目标看3385-3372。　　　　【2】下方3368-72区间多，防守3364，目标看3390-3410。　　　　【3】再次多等3353-55附近，防守3345，目标待定。。　　　　国际白银，白银昨日新高后迎来下跌，日线高位收十字；对于白银，短线还有上涨可能，中期随时会展开大幅度回调；我们预计的39.7和40.3区域阻力依旧有效。　　　　支撑方面，短期38.7区域关注，下破则行情进一步走弱，重点则在37.3~5区域，这里下破行情将跌向35~34.5以及回撤32区域。因此，白银冲高空，多单回撤支撑短线参与。　　　　沪金银和融通金，沪金强势两天，一天打回原形；接下来重点关注高空，短期阻力785区域，重点790和795区域，支撑关注778即775区域。沪银9500以上空不动，拉高继续空，多无论如何不追；沪银压力9550，然后9700~9650区域。融通金，跟随沪金同步操作，注意价差即可。 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》
金油控盘大师07-24 12:45
华夏基金-ETF投资机会：反内卷稳增长，这些方向或可持续受益
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美元/干吨、-4.3美分/磅，行业持续亏损，行业内卷进一步加剧。 3）汽车：传统燃油车与新能源汽车之间的产能结构性矛盾愈发突出。油车产销量及盈利率大幅下降，新能源汽车头部企业产能利用率普遍较高。同时随着新能源车内部竞争也日趋白热化，价格内卷进一步增强。 4）锂电：同新能源车行业类似，锂电行业的内卷主要体现在低价竞争，是前几年行业产能激进扩张留下的后遗症。锂电池产业板块104家上市公司中，去年有65家企业净利润出现下滑，超60家企业毛利率同比下降。 5）光伏：受欧美贸易壁垒影响外需收缩，叠加国内补贴退坡，导致市场需求萎缩和产能过剩加剧，进而使得产品价格持续回落，企业普遍亏损。2023年开始，光伏相关产品价格持续回落，今年6月末价格约为2023年年初的20%，并且2024年光伏头部企业库存出现大幅增长。 6）钢铁：在房地产多年持续下行后，钢铁供需或已经在逐步出清。钢铁企业固定成本较高，被迫增加产量降低平均成本，这进一步压低了钢材价格。钢材库存绝对值处于低位，但是因为终端销售偏弱，产成品库存周转天数仍处于高位。当前黑色金属冶炼业产成品库存周转天数约为16天，处于2018-2025年以来90%分位数位置，高于均值约1.2个标准差，仍然偏高。 7）建筑建材：自房地产进入下行通道，对建筑材料需求疲弱，行业需求以“基建托底”为主。需求偏弱下，建筑建材价格持续回落，产能利用率也处于低位。（3）短期淘汰落后产能或短期限产，建设长期系统性改革机制。从短期看，淘汰落后产能或短期限产等措施有利于减少供给，扩大内需政策则会增加需求，两项政策会形成一股合力改善供需结构，推高商品价格，提升企业利润，这是市场做多的主要逻辑。截至今年6月，中国PPI已连续33个月下跌，通过推动“反内卷”竞争综合治理以及重点行业的稳增长，扭转工业领域的价格下行趋势。例如国家要把新能源这一新兴产业链托起来，但新能源产业链现在面临供给太大和需求不足的问题，那么解决方案就是：先缩减新能源产业链的供给，再提高新能源的需求，但是因为新老能源有替代关系，所以就也一定会缩减传统能源煤的供给。从长期看，“反内卷”是一项长期的任务，而非短期策略，既需要在维持相对平衡的过程中逐步实现产能出清，又需要通过改革建立优胜劣汰的市场机制。当前我国地产、基建等增量需求在逐步减少，或许不足以吸收高增长阶段累积的产能，但仍可以通过相关政策安排，令投资需求放缓过程更加平滑，同时有序出清落后产能的同时也要严控增量。“反内卷”本质上是系统性改革的过程，构建新的体制机制是一个长期任务，即构建高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场。三、重点产品： 1、石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）：跟踪中证石化产业指数（H11057.CSI），该指数由中证800指数样本股中的石化产业股票组成，以反映该产业公司股票的整体表现。成份股主要集中在申万二级行业中的炼化及贸易（28.9%）、化学制品（22.8%）、农化制品（19.1%）和化学原料（7.5%）。 2、有色金属ETF基金（516650）及其联接指数（016707/016708/021534）：跟踪中证细分有色金属产业主题指数（000811.CSI），反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。成份股主要集中在申万二级行业中的工业金属（51.7%）、贵金属（16.3%）、小金属（15.2%）和能源金属（11.7%）。 3、新能源车ETF(515030)及其联接基金(013013/013014/024629)：跟踪中证新能源汽车指数（399976.SZ），该指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。成份股主要集中在申万二级行业中的电池（47.7%）、乘用车（14.2%）、能源金属（11.6%）和自动化设备（9.7%） 4、新能源ETF基金(516850)及其联接基金(017571/017572)：跟踪中证新能源指数（399808.SZ），指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。成份股主要集中在申万二级行业中的电池（32.2%）、光伏设备（30.6%）、电力（13.7%）和能源金属（8.1%）。 5、创业板新能源ETF华夏(159368)：跟踪创业板新能源指数（399266.SZ），选取在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为样本，在选样方法上，除日均成交额、总市值等指标外，还加入研发投入占比、营收增速等考量，旨在选取板块绩优公司，指数汇集行业龙头，前十大成分股囊括了创业板上新能源相关板块的优质标的。成份股主要集中在申万二级行业中的电池（48%）、光伏设备（21.2%）和自动化设备（16.1%）。 6、自由现金流ETF（159201）及其联接基金（023917/023918）：跟踪国证自由现金流指数（980092.CNI），反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。成份股主要集中在申万二级行业中的白色家电（17.3%）、工业金属（13%）、乘用车（10.2%）和油气开采（9.8%）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-24 11:28
改革而不是刺激——北京需要担忧的不只是通缩？关键政策信号浮出水面
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的税收体系下，地方政府即便明知制造商在亏损，也仍被激励去拉动产出以增加财政收入。“解决产能过剩问题需要为官员设定不同的考核与晋升激励。” 她补充说：“这些根本性的调整都不会容易，也不会很快。” 尽管近年来中国经济增长放缓，北京仍持续强调“高质量发展”。不过政府仍然将年度GDP增长目标视为大事，今年的目标是5%。展望未来，刘俏认为中国可能会将增长目标下调至4.5%-5%左右，但更关键的是，地方政府可能会将更多关注放在消费上，而非推动容易引发产能过剩的投资。仍在试图刺激需求刘俏表示，政策制定者还可能致力于缩小城乡收入差距——即推动“共同富裕”——从而支撑2.55亿人的消费能力。但从短期来看，中国经济或许仍需一定的刺激措施，例如现金转移支付。中国政府已出台更多措施以支持就业并改善社会福利。但至今尚未仿效美国和香港在疫情后向居民发放现金的做法。 7月是政策制定者的密集期，预计中共中央政治局将在月底召开会议讨论经济事务。但分析人士并不抱太大希望。中国银行原首席研究员宗良表示，今年上半年已结束，刺激政策的规模基本已定，政策重心正在转向未来五年的战略规划。他认为，政策将更偏向消费而非投资，同时更关注企业利益，指出过去五年中，国家在经济中扮演了更大的角色。但他也提醒，北京在放松控制方面仍会保持谨慎。
风起07-24 11:27
会员
麦济生物赴港IPO：八年“烧钱”超7亿，26亿估值能否撑起“长效抗体”梦？
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务，当年研发费用却高达1.66亿元，净亏损2.53亿元。2024年公司干脆暂停对外服务，实现基本“零收入”，全年研发投入仍达1.50亿元，净亏损1.78亿元。累计来看，2023 - 2024两年公司经调整后净亏损合计约3.07亿元，研发费用率始终超过70%。进入2025年，亏损仍在扩大，一季度麦济生物未录得任何收入，单季研发开支2430万元，经营亏损约2700万元。在烧钱节奏不断加快的背景下，麦济生物的资金缺口愈发明显。据行业测算，类似MG - K10这样处于全球多中心III期的抗体项目，仅后续临床及注册开销就可能高达5 - 6亿元人民币。而截至2025年3月末，公司账上货币资金仅7078万元，当年预算研发支出约1亿元，资金缺口显而易见。尽管2024年完成B轮募资后，公司流动比率一度跌破0.3，但同年末再获2.5亿元B++轮增资及预付款入账，使2025年一季度末现金储备回升至3.65亿元（含等价物），但这笔资金也只是“远水解近渴”，按当前试验计划，现有现金大约只能覆盖未来24个月的研发和日常开支。正因如此，麦济生物选择将IPO时间点踩在核心产品全球III期启动之前，通过18A上市募集外部资金，为即将到来的多中心试验和BLA申报烧钱高峰期做好“粮草”储备。值得注意的是，MG - K10已于2023年11月获得国家药监局批准开展III期注册临床，2024年底也收到美国FDA的反馈同意同步开展境内外试验，这使公司满足了港交所18A章对于“核心产品处于III期或新药申请阶段”的硬性要求。由于尚未实现产品上市，麦济生物在商业化环节存在典型的“空心化”隐忧：研发管线虽丰富，但销售网络和生产资质仍属空白。为弥补这一短板，公司选择在核心产品上抱紧战略投资者“大腿”。2025年1月，麦济生物与康哲药业（00867.HK）签署了一份跨区域合作协议，授予后者对MG - K10在中国大陆、港澳台及新加坡市场的独家商业化权利，并约定由双方按50：50比例共同承担除特应性皮炎（AD）以外其他适应症的后续临床费用。作为交换，康哲药业支付了“数亿元”的首付款，并承诺在开发和销售里程碑达成时分期支付后续款项，同时按净销售额的一定比例向麦济生物提成。不过，招股书披露，该协议首付款占总里程碑金额比例不足8%，显著低于近年行业授权交易11%左右的中值水平。这种“低前期付款、重后期分成”的设计，一方面降低了对方的初期投入压力，另一方面表明麦济生物更看重康哲成熟渠道所能带来的长期市场回报，愿意将更多收益后置以换取对赌式合作。公开资料显示，康哲深耕皮肤免疫领域已久，建立了覆盖全国31个省份、超过5000家医院的学术推广网络，旗下有近2300人的专业销售团队。对于康哲而言，MG - K10作为潜在“同类最佳”（Best - in - class）的长效IL - 4Rα抗体，将完善其在皮肤病和哮喘领域的产品梯队，实现从“每两周注射一次”向“每月一针、维持疗效”的新模式过渡。康哲药业在今年1月的新闻稿中直言MG - K10 “有望成为国内同靶点疗法中的最优长效方案”，显示出对其临床价值的认可和市场前景的期待。同时，康哲在上海自建有2000升规模的生物药生产车间，具备抗体药物原液生产及灌装能力，可在MG - K10上市后承担一部分本地化生产和供应工作，为产品快速放量保驾护航。此次合作在资金和风险分担上亦体现出“各取所需”。麦济生物通过让渡区域权益，一次性获取了宝贵的运营现金流。康哲药业2025年初支付的预付款据悉约为数亿元规模，相当于麦济生物过去一年研发开支的近1.5倍，大大缓解了公司短期资金压力。更关键的是，康哲药业同意分担AD以外诸如哮喘、慢阻肺（COPD）等扩展适应症的临床费用，让麦济生物不至于因“开疆拓土”而资金断链。麦济生物管理层在今年6月的投资者沟通中也透露，假如AD、哮喘等高发病适应症全部顺利获批，“MG - K10峰值年销量甚至可能突破人民币60亿元”。基于这一预期，双方合作条款中设置了颇为激进的销售里程碑：一旦MG - K10在中国上市后年度净销售额超过10亿元、30亿元和60亿元三个门槛，康哲药业需依次向麦济生物支付额外的奖励款。这意味着麦济生物将与合作伙伴一同分享产品放量的红利，也表明公司对该产品未来销量的信心。然而，“联姻”大药企并不意味着高枕无忧。由于签订了区域独家协议，麦济生物放弃了MG - K10在大中华区自行销售的可能，其收入将主要来自康哲的里程碑和提成付款。这在减轻自建销售团队成本的同时，也限制了公司对本土市场的主动权。陈星指出，选择与康哲深度绑定，意味着麦济生物“用未来一部分市场换取当下生存所需资源”，其长远价值能否最大化取决于产品能否达成那些乐观的销售目标。对于麦济生物而言，登陆资本市场只是征途的起点，真正的考验还在后头。一边是高企的烧钱速度和临床试验的不确定性，一边是巨头环伺和医保控价压力。在“长效抗体”这条长跑赛道上，公司既要跑赢时间获取监管批准，又要在上市后迅速兑现市场回报。港股18A生物科技板块近年起伏不定，投资者对未盈利药企的耐心有限。麦济生物能否凭借自身技术护城河和外部合作助力，实现从研发驱动向商业成功的跃迁，仍有待后续III期数据、监管审批和市场营销的多重检验。
金融界07-24 10:07
贺博生：黄金高位下跌今日行情还会涨吗？原油最新操作建议
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6)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(钉钉：hbs5636)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。
贺博生hbs628207-24 10:04
上证指数突破3600点广发基金投顾团队：维持对权益资产的乐观判断
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收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
金融界07-24 09:27

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