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知名黑天鹅基金创始人震撼预言：美股还能再涨20%，然后暴跌80%！

通常而言，投资者把这种尾部风险基金当作保险，因为它们承担的成本很小，但直到灾难降临，回报却是巨大的。Universa在2020年证明了这一点，在新冠肺炎大流行引发的市场混乱中成为大赢家之一。斯皮茨纳格尔去年曾表示，投资者应抓住市场的“金发女孩”时机，因为市场预期美联储可能在不伤害经济的情况下抑制通胀，并预计这种乐观情绪将进一步增强，然后才会让位于崩盘。去年晚些时候，当美联储开始放松货币政策时，他还表示，美国经济衰退迫在眉睫。尽管自那以来经济表现良好，但斯皮茨纳格尔认为，2008年以来过度的超宽松货币政策仍然支撑着经济，而且疫情后利率大幅上升的全面影响尚未显现。 “我们将看到这样做的后果……这需要时间。”他说。

金融界09-24 14:10

企业年金二季度投资成绩单出炉，工银瑞信以“长钱长投”助力养老金融建设

内投资管理人之一，2016年获基本养老保险投资管理人资格。在第三支柱领域，工银瑞信基金是首批推出养老目标基金Y份额的机构，目前旗下13只产品已纳入个人养老金可投资产品名录，覆盖“70后”至“95 后”不同年龄段及稳健、平衡、积极等多类不同风险偏好投资者的需求。在高质量发展理念指引下，工银瑞信以专业平台优势和长期业绩证明其作为“耐心资本”的核心价值。未来，工银瑞信将继续发挥头部机构优势，为养老资金保值增值保驾护航，为我国多层次养老保障体系建设注入更多稳健动力，推动“老有所依、老有所养”美好愿景的实现，为写好金融“五篇大文章”、助力金融强国建设贡献专业力量。数据说明：全国企业年金积累基金规模、参与企业及员工数量、公募基金企业年金管理规模、全国企业年金各类组合平均收益率、工银瑞信企业年金管理规模、管理组合业绩数据来自人力资源社会保障部社会保险基金监管局2025年2季度《全国企业年金基金业务数据摘要》，截至2025年6月30日。近三年指2022年7月1日-2025年6月30日。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金名称中含有“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金不保本，可能发生亏损。养老FOF为混合型基金中基金，其预期收益和风险水平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于债券型基金、债券型基金中基金、货币市场基金、货币型基金中基金。如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类资产存在较大收益波动风险。指数基金主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征，预期风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。指数联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。市场存在风险，投资须谨慎，投资管理人不保证企业年金基金财产管理过程中本金不受损失，亦不保证一定盈利。投资管理人声明在合同、有关报告或文件中向投资者介绍的投资收益预期、业绩比较基准等仅供投资者参考。年金的过往业绩并不预示其未来表现，投资管理人管理的其他产品的业绩并不构成年金业绩表现的保证。

金融界09-24 13:50

获阳光保险增持并跻身富时指数，中国儒意（0136.HK）迎强劲催化

近期，中国儒意获阳光保险及关联方增持4000万股H股股份，价值约1.13亿港元。同时，富时罗素指数公司更新了9月份富时全球股票指数系列的半年度调整名单。在本次调整中，市值规模大、流动性高、行业龙头企业集中的富时中国大盘股纳入9只港股，中国儒意成功跻身其中。对于中国儒意来说，这一变动无疑是其投资价值获得国际资本认可的标志性事件，也将进一步推动其价值释放。具体可以从两个角度来理解。 1、指数纳入带来多重利好，提升流动性与估值水平首先，获纳入富时中国大盘股带来提升流动性、估值水平等方面的实质利好。富时罗素作为全球指数行业的领导者之一，目前全球约有20万亿美元的资产以富时罗素指数为基准，其产品被全球机构和个人投资者广泛采用，其编制的指数即是全球投资者的资产配置的一个“风向标”。而且，富时中国指数将成分股分为四大市值层级，大盘股指数对纳入标的设有天然的高门槛。在这样的背景下，纳入富时中国大盘股就意味着中国儒意将获得更广泛的资本关注，并有望触发指数基金等被动资金配置，获得更多增量资金，从而显著提升股票的交易活跃度和市场流动性。同时，由于富时中国大盘股指数“行业龙头集中”等特征，提供了强有力的“背书”，侧面印证了中国儒意领先的市场地位和综合竞争力。这也将对中国儒意股价形成正向预期，提升其估值水平，以及有助于其吸引更多优质资本，扩大优质股东基础，实现长期价值释放。 2、纳入背后的硬核逻辑：价值创造能力与成长确定性国际资本的青睐从来不是无源之水。从此次富时中国指数系列成分调整来看，其本质是对企业“价值创造能力”和“成长确定性”的筛选，新晋入选的个股大多今年以来股价表现强势，扎根于成长属性明确、行业活力充沛领域。中国儒意入选背后，最根本的支撑也是在于这两点。财务数据是最直观的反映。上半年，中国儒意整体经营业绩表现强劲，实现营业收入22.06亿元，同比增长20%；净利润达12.28亿元，扭亏为盈，同时经调整净利润达13.03亿元，同比增长140%。这样的表现透露出中国儒意盈利能力显著突破，有效提升变现效率，呈现可持续增长态势。在这背后，中国儒意各核心板块协同驱动，产业布局优势显现，同步打开收入和利润增长的空间。在内容制作业务上，中国儒意坚持精品化战略引领，打造优质内容，同时兼顾多元化、规模化布局，触达更广泛的观众，夯实增长基本盘。其中，电影方面，上半年中国儒意产能和票房均稳居行业前列，淋漓尽致的展现了其持续的精品打造能力和强大的市场统治力。比如，其主控出品的悬疑犯罪题材《误杀3》与爱情喜剧题材《骗骗喜欢你》分别斩获元旦档票房冠、季军；参与出品的《唐探1900》位列春节档亚军，抗战题材影片《南京照相馆》登顶暑期档票房冠军。储备的重量级项目《我们生活在南京》、《蛮荒禁地》、《寒战1994》等，以及与追光动画系列化合作的动画电影作品亦在稳步推进。剧集方面，刑侦涉案IP续作《三叉戟2》播出，获得热烈的市场反响，同时完成多部剧集的后期制作，开拓多赛道叙事类型。在游戏业务上，中国儒意旗下核心游戏业务品牌“景秀JINGXIU”上半年实现收入12.1亿元，同比增长40%，继续担当重要增长引擎，拉动整体业绩增长。这得益于中国儒意采取长青产品深耕+创新产品破局+影游生态联动等策略，为游戏板块注入多重增长动能。其中，创新产品破局层面，其以创新题材与玩法的耦合，形成显著的差异化竞争力。其新上线产品《群星纪元》斩获2025年中国科幻大会第三届科幻星球大赛“科幻游戏作品冠军”，成为首个获此殊荣的国产SLG游戏，这款产品上线后也快速打开市场，跻身iOS畅销榜前十、首月流水突破1亿元。影游生态联动层面，其与北京永航合作就《QQ炫舞》系列达成深度合作，瞄准了“女性向”这一增量市场，并试图将虚拟偶像星瞳、集团影视艺人等资源整合，打通“影、游、短剧”的叙事与用户闭环，确保IP释放出更高的商业价值。在流媒体业务上，上半年中国儒意在线流媒体长视频平台南瓜电影也带来了可观的收入及利润。其持续引进优质电影及头部新剧，深度挖掘版权商业价值，同时深耕个性化服务，通过升级智能交互场景等，进一步激活业务增长潜力。还有一个显著的亮点是，中国儒意将AI技术深度植入上述业务，以驱动运营效率、产品体验升级。比如，游戏方面，其通过应用计算机视觉技术与动作迁移算法，实现2D真实赛事影像到转3D游戏角色的动态动作的转化，使体育品类游戏的核心动作建模效率提升约70%，重塑其“沉浸感”标准。这也体现出，AI逐步成为中国儒意的核心生产力之一，可能支持其进一步提升竞争力，加速释放利润。再结合行业表现来看，影视、游戏等领域均呈现回暖趋势，比如影视领域迎来广电“21条”的政策红利释放。这也提供出更有利的外部环境，中国儒意的多引擎驱动能力亦能够得到更大发挥，转化出更多业绩增长动力。所以综合上述，中国儒意的价值创造能力和成长确定性，毋庸置疑。这是其纳入富时中国大盘股背后的硬核逻辑，也将支撑其价值持续释放。

格隆汇09-24 12:21

港股午评：恒指涨0.91%、科指涨2.19%，科技股回暖，半导体股活跃，中芯国际创盘中新高

催化剂，当中包括科技、旅游、医疗保健、保险及可再生能源行业等。中信证券海外策略分析师王一涵表示，短期来看，在历史预防式降息周期中，流动性宽松有望对港股形成边际提振，且科技、可选消费、医药等成长板块表现更优。中长期核心驱动力在于我国政策空间打开，美联储降息若搭配我国积极财政与货币政策发力，将开启2021年以来首次中美同步货币宽松，港股或将吸引更多外资流入。招商证券表示，AI产业仍是港股主线。从基本面看，二季度国内云厂商AI需求旺盛，驱动AI云业务收入快速增长。自研芯片成为近期AI大厂新的催化，市场逐渐呈现“重模型、轻应用”的特征。从海外视角来看，博通、甲骨文财报验证了AI产业持续高景气，海外映射仍然存在。中国银河证券首席策略分析师杨超认为，配置层面建议关注以下方向：一是政策与行业利好集中的领域，如AI产业链、锂电池、服务消费等；二是中秋国庆假期临近，旅游出行相关板块活跃度或迎提升；三是美联储降息落地推动市场风险偏好回升，弹性较强的科技股或获资金青睐。

金融界09-24 12:20

简单谈谈懂王政府第二家潜在“国企”美洲锂矿(LAC)

产业巨头做信用背书，等于给LAC上了双保险。所以市场为啥这么嗨？逻辑不复杂：政府入股=信用加持，后续融资成本肯定下降； GM长协托底=现金流风险大幅降低；锂价迟早周期回升，现在布局等于抄底战略资源。尤其值得注意的是，Thacker Pass是美国境内最大锂矿项目，政治意义甚至超过经济账。两届政府接力扶持、车企巨头绑定包销、现在连股权都要拿——这分明是要打造“锂矿领域的国家储备平台”。当然也有人嘀咕：政府直接入股商业项目，这合规吗？市场扭曲吗？但说实话，在新能源产业链争夺战的白热化阶段，战略资源的安全供给早就超越了传统市场逻辑。中国靠宁德时代+天齐锂业打组合拳，美国现在用LAC+GM+政府贷款三箭齐发，本质上都是产融结合的顶层设计。最后说回投资视角——锂矿股的波动向来刺激，但这次LAC的行情不太一样：政府入股相当于给了估值底，GM包销给了现金流底，锂价周期只要未来回暖，利润弹性就会突显。现在的问题已经不是“能不能活”，而是“能赚多少”。当然，短期涨幅已经透支不少预期，追高需谨慎。但长期看，这种政策+产业+资本三力驱动的项目，很可能成为美国锂电自主化的标杆案例。毕竟，新能源世界的竞争，早就不是企业之间的较量了。

老虎证券09-24 12:11

债市收益率重新回归上行通道，30年国债ETF博时(511130)红盘震荡

方交易平台净申购&净赎回矩阵，23日仅保险在大额申购纯债基金，而理财、公募FOF、券商等机构的净赎回规模多在滚动1年60%分位数附近或以上。这一现象也再度印证，如果赎回费新规落地，机构大概率会优先考虑避险性减持债基；不过赎回压力的提前释放，或有利于规避后续债市极端调整行情的出现。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达191.09亿元。资金流入方面，30年国债ETF博时最新资金净流出4042.82万元。拉长时间看，近17个交易日内，合计“吸金”1.97亿元。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 11:21

‌智能车革命改变社会生产力和生产关系，500质量成长ETF(560500)红盘蓄势

论坛，召开基础设施、芯片、通信、生态、保险等方向的多场边会。东吴证券指出，智能车是AI时代被忽视的革命性终端，符合【去中心化、科技平权】的特征，将改变社会生产力和生产关系。AI时代从【流量为王】转向【产品为王】，智能车的价值取决于其帮助人类完成任务的复杂度，而非用户规模。智能车作为物理世界的智能体，相比数字世界应用更具落地潜力，尤其在Robotaxi领域，预计2030年市场规模达831亿元，2035年增至7096亿元。产业链中芯片、算法、数据闭环能力是关键，技术提供商和运营商将成为核心利润环节。中国在智能车时代有望实现底层创新，从芯片到算法诞生全球竞争力企业。 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。据Wind数据显示，截至2025年8月29日，中证500质量成长指数(930939)前十大权重股分别为东吴证券(601555)、华工科技(000988)、恺英网络(002517)、水晶光电(002273)、恒玄科技(688608)、春风动力(603129)、天山铝业(002532)、长江证券(000783)、顺络电子(002138)、金诚信(603979)，前十大权重股合计占比21.48%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 500质量成长ETF(560500)，场外联接(联接A：007593；联接C：007594)。风险提示：本产品由鹏扬基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 10:41

科创债ETF国泰（551880）上市，债券ETF版图再补齐

配置，并且相比普债，科创债久期更长，与保险等长期资金的久期需求更加匹配，科创债增量资金可期；另一方面，政策支持使得科创债估值天然比普债高，信用利差压缩的潜在空间仍在。 2025下半年，A股市场显现明确牛市特征。相比之下，债券走势逆风，主要由于股债跷跷板效应，情绪和灵活配置资金流失带来的压力。目前债券市场对股市走势反应逐渐钝化，预计债券走势重回基本面。从中期维度来看，需求偏弱的背景下，货币政策易松难紧，调整或依然是配置的机会。在此背景下，科创债正凸显出独特投资价值。科创债ETF既能凭借高等级信用债底色抵御债市短期波动，又能依托政策持续加码的红利，为投资者分享科技创新领域长期发展机遇，成为平衡风险与收益的优质配置选择。国泰基金表示，科创债ETF是落实科技金融融合发展的重要实践，通过指数化投资工具将社会资金精准引导至科创领域，为企业技术攻坚提供稳定资金支持，助力突破关键核心技术。同时，其运作模式大幅降低了投资者参与门槛，让不同类型投资者都能便捷分享科创企业成长红利，并推动金融资源向科技领域高效流动。随着市场生态不断完善，科创债ETF将强化资本市场服务科技创新的枢纽功能，促进科技、资本和产业良性循环，为科技强国建设注入持久动力。注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。本基金属于债券型基金，其预期收益及预期风险水平理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

金融界09-24 08:20

科创债ETF泰康(551580)9月24日上市，助力科技金融生态扩容

统信用债流动性不足的问题。无论是银行、保险、年金等机构投资者，还是普通个人投资者，都能通过这一工具便捷参与科创债市场，分享科技创新企业发展红利。泰康基金相关负责人表示，此次布局科创债 ETF是公司积极响应国家科技金融融合发展战略的重要实践。通过这一指数化投资工具，既能将社会资金精准引导至科创领域，为企业技术攻坚提供稳定资金支持，也能为投资者搭建起低门槛、高效率的科创债投资通道，助力实现 “金融活水滋养科技创新” 的良性循环。未来，泰康基金也将充分发挥在固收领域和ETF领域的双重投资管理经验积累，为投资者提供更优质的资产配置选择，持续推动科技、资本与产业的深度融合。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 08:01

鲍威尔最新讲话全文：利率仍具限制性，需平衡就业和通胀

仍接近1。而多项职位空缺指标和初请失业保险人数均保持大致横向走势。通胀已从2022年的高点显著回落，但相较我们2%的长期目标仍偏高。最新数据显示，截至8月的12个月里，PCE总体价格上涨2.7%，高于2024年8月的2.3%。剔除食品和能源等波动较大的类别，核心PCE价格上月上涨2.9%，也高于去年同期水平。去年下降的商品价格今年转为推高通胀。最新数据和调查显示，这些价格上涨主要反映更高的关税，而非更广泛的价格压力。服务业的通胀仍在回落，包括住房。受关税消息影响，短期通胀预期今年整体上升。但在未来一年左右之后，大多数长期通胀预期指标仍与我们2%的目标相符。贸易、移民、财政和监管政策的重大变化对整体经济的影响仍有待观察。一个合理的基本预期是，关税对通胀的影响将相对短暂，只是一次性的价格水平上移。“一次性”并不意味着“立即全部体现”。关税上涨可能需要一些时间在供应链中传导。因此，这种一次性的价格水平上移可能分散在几个季度内表现出来，并在此期间体现为更高的通胀。但通胀走势的不确定性依然很高。我们将谨慎评估并管理通胀更高、更持久的风险。我们会确保这一一次性的价格上涨不会演变为持续的通胀问题。货币政策短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行——这是一个充满挑战的局面。双向风险意味着不存在无风险的道路。如果我们过于激进地放松政策，可能会使通胀治理未完成，之后不得不逆转政策才能将通胀完全恢复到2%。如果我们维持过长时间的紧缩政策，劳动力市场可能会出现不必要的疲软。当我们的目标出现这种张力时，我们的框架要求在双重使命的两端寻求平衡。就业风险的加大改变了实现我们目标的风险平衡。因此，在上次会议上，我们认为有必要进一步向中性政策立场迈进，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%。我认为这一政策利率仍然略带限制性，但使我们能够更好地应对潜在的经济进展。我们的政策不是预设的。我们将继续根据最新数据、前景变化以及风险平衡来决定适当的政策立场。我们始终致力于支持最大化就业，并将通胀可持续地带回2%的目标。我们深知，实现这些目标的成效关系到全体美国民众。我们理解，我们的行动会影响到全国的社区、家庭和企业。再次感谢邀请我到这里。我期待接下来的讨论。

金融界09-24 08:00

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