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【直击亚市】黄金疯涨突破4000大关！AI泡沫担忧持续升温，日元跌到新纪录低位

我的感觉非常泡沫化。” 他认为，在政府债务负担上升、地缘政治紧张以及对国家货币稳定性的信心减弱的背景下，黄金是强有力的价值储藏手段。他建议投资组合中应有约15%的比例配置黄金。对美国经济的担忧和政府停摆进一步推高了黄金需求。金价今年已上涨52%，有望创下自1979年以来的最大年度涨幅。不过，Capital.com驻墨尔本高级市场分析师Kyle Rodda写道，虽然市场担忧是真实存在且持续的，但隔夜并没有出现新的威胁牛市走势的信息。 Sanford C Bernstein的量化策略师Rupal Agarwal在接受彭博电视采访时表示：“尽管亚洲和美国市场存在局部风险，但我们还没有看到广泛的反转风险，因此短期内行情可能仍会延续。” 日元压力重重在亚洲，日元兑美元一度跌至152.34的低点，同时兑欧元创下自1999年欧元诞生以来的新纪录低位。高市早苗这位主张经济刺激的政治人物获胜后，市场下调了对日本央行加息的预期。在日本央行下次会议召开前几周，高市的经济顾问之一表示，12月加息将是更合适的时机。周三公布的数据还显示，日本工资增速创三个月新低，实际工资继续下降。彭博策略师Mark Cranfield表示：“日本现金薪资数据全面不及预期，做空日元策略将迎来温和强化。这将进一步促使日本政界呼吁央行推迟加息。今天的数据为日元兑主要货币进一步走弱提供了更多燃料。” 亚洲其他市场方面，越南被富时罗素（FTSE Russell）升级为新兴市场，预计将吸引数十亿美元的新增资金流入。泰国央行预计将在周三稍晚的会议上降息。大宗商品市场方面，石油价格上涨，因行业报告显示美国交割中心的库存下降。

云涌10-08 12:22

里程碑时刻——黄金刚刚一举突破4000美元！下一目标是？

金价上涨的根本因素——庞大且不断增长的债务、储备多元化以及疲软的美元——在中期内不太可能发生变化。” 黄金的上涨由多重因素共同驱动，包括对降息的预期、持续的政治与经济不确定性、各国央行的强劲买盘、黄金ETF的资金流入以及美元走软。美国政府停摆已进入第七天，这导致重要经济指标的发布被推迟，投资者被迫依赖次级、非官方数据来判断美联储降息的时间与幅度。投资者目前预计，美联储将在本月会议上降息25个基点，并在12月再降息25个基点。交易员们预计，今年美联储将降息45个基点。此外，法国和日本的政治动荡也提振了市场对避险黄金的需求。分析人士指出，“错过恐惧”（FOMO）情绪也在推动金价上涨。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“我们现在看到的是，尽管金价已经处于高位，投资者仍在持续买入黄金，这进一步放大了价格的涨势。” 麦格理集团全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说，金价上涨是对美国可能失败的集体“对冲”美国人工智能驱动的科技热潮。“这种乐观‘愿景’的破灭，可能会引发针对全球主权债务过剩的通胀解决方案，而不是基于生产率的解决方案。”

风起10-08 10:52

多头又爆发：黄金冲破4000大关就差1美元！小心上行趋势疲劳？

今年首次降息之后。降息使得国库券等短期债务工具对投资者的吸引力下降。目前市场预计联邦基金利率（现为4.00%至4.25%）在年底前还将再降两次。美联储的下一次会议将在三周后的10月29日举行。美联储上个月的降息促使投资者大量涌入黄金ETF。根据世界黄金协会的数据，9月份黄金ETF录得史上最强劲的月度资金流入。桥水基金创始人瑞·达里欧（Ray Dalio）周二建议投资者将“投资组合的大约15%配置在黄金上”。他在康涅狄格州格林威治经济论坛上表示，债务工具“并不是有效的财富储藏方式”。达里欧说：“黄金是在你投资组合中其他传统部分下跌时表现非常好的唯一资产。” 美国银行周一敦促投资者在金价逼近4000美元时保持谨慎。该行警告客户，黄金可能面临“上行趋势疲劳”，这可能会在第四季度导致“盘整或回调”。

风起 1评论10-08 08:57

像极了70年代初！桥水创始人达里奥：投资者应持有更多黄金，以对冲通胀与货币贬值风险

的担忧。（图源：FX168）通胀与债务环境重演“70年代困境” 达里奥将当前的经济环境与上世纪70年代进行了类比，当时美国正经历高通胀、高财政支出与高债务负担三重压力，投资者对纸币和金融资产的信任被严重侵蚀。 “这与上世纪70年代初非常相似，”达里奥指出，“当你持有债券或现金，而债务供应不断膨胀时，这些都无法再成为有效的财富储藏手段。” 他认为，在“货币贬值与财政滥发”的时代，黄金的独特属性——不依赖他人偿付——让它成为避险资产中最具独立性的存在。投资组合配置理念挑战传统“60/40”模型达里奥的观点与传统理财顾问建议形成鲜明对比。传统资产配置模型通常建议投资者持有60%的股票和40%的债券，而对黄金、商品等另类资产的配置比例仅为低个位数，理由是这些资产不产生现金流。然而，达里奥认为，传统模型在高通胀与货币贬值周期中失效。“当前债券的实际回报已经被通胀侵蚀殆尽，而股票估值高企、地缘风险上升，黄金反而是最纯粹的防御工具。” 高管共鸣：通胀阴影下的“黄金共识” 双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）近期也呼吁投资者将黄金配置提高至25%，认为在持续的通胀压力与美元疲软环境下，黄金将持续跑赢其他主要资产类别。冈拉克指出：“我们正处于一个新的通胀周期起点，而黄金是最自然的赢家。” 背景分析：黄金牛市背后的三重驱动货币政策拐点临近：美联储预计在未来几个月开始降息，实际利率下降为黄金提供了长期支撑。财政赤字扩大：美国财政赤字占GDP比重逼近历史高位，市场担心债务货币化风险上升。地缘政治紧张：美俄关系、贸易壁垒、能源安全等因素均刺激全球避险需求上升。总体而言，达里奥与冈拉克的发声，反映出全球机构投资者在高通胀与政策不确定性时代重新审视“避险资产”的逻辑。随着黄金突破4000美元关口，市场或正在进入新一轮战略性重估周期。

Peng10-08 04:21

1006市场综述：纳指和标普500又创新高，中小盘的罗素2000不甘落后，但黄金才真的是涨疯了

以巨额财政赤字为代价，试图通过增长摆脱债务负担。因此，黄金、白银和比特币再次同时创下历史新高，成为这一轮‘货币贬值交易’升级的最大受益者，而股票市场也同步飙升至纪录高位。” 所谓“货币贬值交易”，是指投资者将资金转向硬资产，以对冲他们所担心的法定货币价值被通胀、政府大规模支出以及通过印钞融资的债务所侵蚀的风险。比特币在周末创下新高后维持在高位，上涨2.2%，至125,458.73美元。尽管这种加密货币有时被视为避险资产，但也常常反映市场对风险资产（如科技股）的整体偏好。以太币上涨 5%，至 4,724.56 美元。西德克萨斯中质原油价格上涨 1.4% 至每桶 61.76 美元。来源：加美财经

加美财经10-08 00:01

黄金走势出现分歧，高盛认为明年继续上涨，格里芬表示担忧

上长期可持续的道路至关重要。目前美国债务水平很高，而特朗普提出的“大美丽法案”实际上是在经济周期后期实施的顺周期减税。这是指特朗普在经济已经非常强劲的阶段推出大规模减税，这样的政策会强化经济的短期繁荣，但从长远看，会增加财政赤字、推高通胀、削弱经济的可持续性。格里芬还警告，美联储的独立性至关重要，因为必须在两党都不愿面对的艰难决策中保持自主。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-08 00:00

香港 Web3 每日必读：以太坊基金会近三月累计抛售约 2.1 万枚以太坊

F 不同，ETN 属于与加密资产挂钩的债务证券，没有任何基础资产支持。值得注意的是，FCA 并未同步解除对加密 ETF 或衍生品的零售禁令。美参议院否决两党临时拨款法案，政府停摆持续当地时间 10 月 3 日美国参议院就民主党提出的临时拨款法案进行投票，最终以 46 票赞成、52 票反对的结果，再次未能推动该法案落地。随后，共和党提出的临时拨款法案也未能获得足够票数通过。联邦政府将继续「停摆」。当地时间 10 月 1 日 0 时，美国联邦政府因资金耗尽而「停摆」。这是联邦政府近七年来首次「停摆」。项目/公司动态 Bitwise 向美 SEC 提交 Aptos ETF 注册文件 Bitwise CEO Hunter Horsley 宣布 Bitwise 已提交 Aptos ETF 的 S-1 文件。 FDIC 将审议可能影响银行与加密货币企业关系的规则美国联邦存款保险公司（FDIC）发布公告称，董事会将审议「关于禁止监管机构利用声誉风险」的拟议规则制定通知。尽管议程未明确提及数字资产相关的银行服务中断问题，但代理主席 Travis Hill 此前曾批评监管机构以「声誉风险」为由，阻止部分银行开展加密业务（如允许客户向交易所转账）。 FTX：警惕钓鱼邮件与仿冒网站，官方不会要求连接钱包 FTX 发推提醒用户警惕看似来自 Kroll 或 FTX Recovery Trust 的钓鱼邮件，以及一些看似 FTX 客户门户的网站。FTX 强调，官方不会要求用户连接钱包。 Zoomer：MetaMask 计划推出积分计划，用户在进行交易等操作时将获得奖励 MetaMask 计划推出积分计划，用户在进行交易和跨链等操作时将获得积分奖励。根据官网信息，这些积分未来可兑换代币奖励。知情人士：沃尔玛旗下金融科技公司 OnePay 计划推出加密货币服务沃尔玛旗下金融科技公司 OnePay 计划于今年晚些时候在其移动应用中推出加密货币交易和托管服务。用户将能够交易比特币和以太坊，该服务将与初创公司 Zerohash 合作开展。以太坊基金会近三月累计抛售约 2.1 万枚以太坊以太坊基金会的 DeFi 参与多签钱包过去 7 小时将 1000 枚以太坊兑换成 450.8 万枚 DAI。近三个月，以太坊基金卖出 2.1 万枚以太坊，价值约 7294 万美元，其中 7 月 11 日将 1 万枚以太坊（价值约 2573 万美元）卖给 SharpLink；9 月 3 日将 1 万枚以太坊（价值约 4270 万美元）转入 Kraken 出售；今日再次出售 1000 枚以太坊（价值约 451 万美元）。 Coinbase 向美国货币监理署申请国家信托公司牌照 Coinbase 正在向美国货币监理署 (OCC) 申请国家信托公司牌照。Coinbase 机构产品副总裁 Greg Tusar 在声明中表示：「OCC 牌照将简化对新产品的监管，并促进持续创新，将数字资产融入传统金融。我们不是第一家申请联邦牌照的加密货币公司，也不会是最后一家。」Tusar 表示，Coinbase 无意成为一家银行。到目前为止，Paxos、BitGo、Ripple 和 Circle 也已向 OCC 申请银行牌照，以应对特朗普政府对加密货币的友好监管环境。知情人士：Tether 与 Antalpha Platform Holding 拟为一家代币化黄金储备公司筹集至少 2 亿美元比特大陆旗下关联公司 Antalpha Platform Holding 与 Tether 正就筹资事宜展开磋商，拟为一家将积累代币化黄金的公开发行实体筹集至少 2 亿美元。若筹资成功，该平台将利用资金囤积 Tether 发行的黄金代币 XAUt。深度&前瞻「石化人民币」：以石化 RWA 为锚的 CNH 稳定币体系「电力人民币」为人民币国际化提供了长期与数字时代的「基座锚」，而「石化人民币」则以石化产业 RWA 的规模化与高流动性，提供贸易与金融的「流动锚」。一个稳定币若要跨越叙事走向体系，关键不在技术新旧，而在产业可验证、法律可执行、金融可持续。 TOKEN2049 肖风对话 Vitalik：这一波创新来自金融与非金融的结合三年前低风险 DeFi 是不存在的，那时候漏洞、黑客风险都很高。但你看 2019 年被盗金额是 DeFi TVL 的 5%，今年已经降到 0.02%，非常低。这说明生态成熟需要时间，而现在已经到了比较成功的阶段。观点美 SEC 新规后决策日期「失效」：五大候选谁将通关 10 月加密 ETF 10 月的关键窗口期无论最终结果如何，都将成为加密 ETF 史上重要转折点，它不仅会影响相关加密货币的价格，更会决定机构资金流入加密货币的规模和速度。加密市场正在走向成熟，而 10 月的 ETF 决策可能是其进一步获得主流认可的关键一环。「逃顶大师」是不是卖飞了其实，以太坊基金会卖币这件事，几乎每年都会被讨论。原因很简单——它持有的 ETH 太多，卖一次就是几百万美元起。再加上每次卖币，往往都出现在行情不错的时候，这就难免让人联想到「高位套现」。更多Web3资讯......下载Techub News APP

TechubNews 1评论10-07 02:42

美国政府关门引发“贬值交易”热潮：黄金突破3900美元，比特币冲上125000美元，美元指数年内跌逾10%

货币政策的不确定性，以及全球主要经济体债务压力不断增加。因素影响描述长期通胀导致实际利率下降，提升黄金和比特币等避险资产的吸引力高赤字与债务财政持续失衡，使美元面临贬值压力美联储政策不确定性可能的降息或宽松政策进一步推升贵金属和数字货币价格 Northwestern Mutual Wealth Management Co.首席股票投资组合经理Matt Stucky指出：“‘贬值交易’今年表现强劲，黄金和比特币创造了可观回报。实际利率下降以及美联储在高通胀下重启降息，为上涨提供了催化剂。” 黄金与比特币的市场表现本轮政府关门成为推动市场波动的重要因素。投资者在国会未能达成资金协议后，纷纷涌向去中心化资产寻求避险。比特币在此次事件期间表现突出，与2018-2019年的政府关门行情明显不同。Kendrick表示：“今年比特币已与美国政府风险形成交易关联，这在其与美国国债期限溢价的关系中得到最好体现。” 市场数据对比：资产近期价格历史高点涨幅黄金 3900美元/盎司 3800美元/盎司约2.63% 比特币 125689美元 124514美元约0.95% 分析师观点与未来预期分析师普遍看好黄金与比特币的上涨空间。花旗银行分析师Alex Saunders认为，比特币正逐渐被视为“数字黄金”，预计12个月内价格可达到181000美元。TCW Group前首席全球策略师Komal Sri-Kumar更强调黄金价值，预测金价年底将突破4000美元。基金经理Jeff Muhlenkamp指出，美国赤字占GDP比例高达6%-6.5%，短期内难以改善，因此公司已将黄金持仓比例提升至18%。他认为，减轻实际债务负担的过程仍漫长，美元长期承压明显。投资策略与风险提示投资者在面对“贬值交易”时，应注意分散风险、评估资产波动性及宏观政策影响。黄金作为传统避险资产，历史韧性较强，而比特币等数字货币尽管回报高，但波动性大，需谨慎配置。此外，美国政治体系的不稳定和赤字问题可能在短期内继续推动替代资产需求。编辑总结整体来看，当前美国财政状况与美元贬值趋势为投资者提供了黄金和比特币的上行动力。短期政府关门事件加速了市场避险需求，但更深层次的结构性因素，如长期通胀、持续高赤字和债务负担，才是驱动“贬值交易”的核心原因。投资者应保持警惕，对市场波动保持合理预期，同时注意资产分散与风险控制。常见问题解答问1：美元指数下跌对黄金和比特币价格的具体影响是什么？答：美元指数下跌意味着美元购买力减弱，投资者通常会寻求保值资产。黄金作为传统避险工具，其价格通常与美元呈负相关，而比特币作为数字资产，同样被视作替代价值储存，因此在美元贬值时价格上升。问2：政府关门为何会推动“贬值交易”？答：政府关门通常引发财政不确定性，增加市场对美元安全性的担忧。投资者在面对政策和资金风险时，倾向于转向黄金或比特币等非政府发行资产，从而推动价格上涨。问3：比特币与黄金价格走势为何相关？答：分析师认为，比特币正在逐渐成为“数字黄金”，在投资者资产配置中承担类似避险功能。两者都受美元价值和宏观经济不确定性影响，因此在市场恐慌或美元贬值时期，二者价格通常呈现同步上升趋势。问4：长期结构性因素对“贬值交易”有何意义？答：长期通胀、高赤字及债务压力构成美元持续贬值风险，这意味着即使短期政府关门结束，市场仍可能继续青睐黄金和比特币等替代资产，从而支撑其长期上行趋势。问5：投资者应如何平衡风险与收益？答：投资者应通过资产分散降低风险，将黄金作为稳定避险资产，合理配置比特币等高波动资产，同时关注美联储政策、财政赤字变化及宏观经济指标，制定长期投资策略以平衡潜在收益和波动风险。来源：今日美股网

今日美股网 1评论10-07 00:10

英国经济将崩溃？资产将面临股汇债三杀？

1. 引言经济放缓、通胀高企、政府债务规模上升、国债收益率飙涨，再加上秋季财政预算案中可能出台的财政紧缩政策，这些因素共同勾勒出一个看似前景堪忧的英国。不少投资者与分析师断言，英国经济即将崩溃，其资产将遭遇股汇债 “三杀”。但在我们看来，这不过是负面新闻出现后，一小部分人的见风就是雨、一大群人的人云亦云。他们的判断显然过于危言耸听。本文将厘清 “年迈慢行” 与 “病入膏肓” 的区别 —— 即英国是疲软而非崩溃。首先，我们先来审视 “三杀” 中的第一杀：英镑暴跌？ 2. 第一杀：英镑暴跌？今年 7 月中旬起，英镑兑美元呈现区间波动态势（图 2）。主要原因在于，英国政治的不确定性，抵消了美联储重启降息周期的预期升温。展望未来，英镑走势将受三股力量驱动：第一，英国政府此前在工党内部政客反对下，就《福利改革法案》中的支出削减计划作出让步。而该计划难以落地将加剧财政赤字，英国财政大臣蕾切尔・里夫斯估计财政缺口规模或已达到 200 亿至 400 亿英镑。目前政府尚未明确填补缺口的具体方案，这给投资者带来不确定性，对英镑形成利空。第二，英国政治不确定性持续发酵，叠加全球经济放缓，预计英国经济增速将继续放缓。经济疲软进一步对英镑构成压力。第三，受高通胀影响，英国央行预计将放缓降息节奏；反观美联储，已于 9 月 17 日正式重启降息周期，且预计今年内还将有 2 次降息，每次幅度 25 个基点。由于英国央行降息步伐慢于美联储，美英政策利差将收窄甚至逆转，这为英镑兑美元提供支撑。综上，我们认为前两股力量将与第三股力量相互抵消，使得英镑兑美元继续维持区间波动，英镑暴跌的可能性极低。看完第一杀，我们再来分析第二杀：英股股灾？图2：英镑兑美元来源：TradingKey 3. 第二杀：英股股灾？近期英国富时 100 指数创下历史新高，英股后市走势将受正反两股力量的博弈影响。从负面力量来看，经济放缓叠加通胀高企，使英国经济显露出滞胀迹象。尽管当前滞胀程度较为轻微，但仍对股市构成利空。正面力量方面，高通胀虽放缓了英国央行的降息节奏，但宽松货币政策的大趋势未改，流动性增加将为股市提供支撑力。此外，英国上市企业超 70% 的营收来自海外，这让英国股市与海外股市（尤其是美股）走势具备较高相关性（图 3）。在预防性降息作用下，美股预计将继续上涨，其外溢效应有望对英股形成利好。综合来看，短中期内英股发生股灾的可能性几乎不存在。我们的基准预测为英股仍将上涨，但受负面因素制约，其涨幅或将不及美股。需注意的是，尽管我们预测富时 100 指数会持续走高，但部分板块及个股或许会跑输大盘，甚至在短期内出现下跌。在 11 月 26 日发布的秋季预算案中，财政大臣有可能通过提高税收来填补财政缺口。预计银行、博彩及房地产等板块或将成为税收调整的重点影响领域。所以，在进行英股投资时，应避开这些板块的股票，例如银行业的劳埃德银行、汇丰银行、国民西敏寺银行、巴克莱银行；博彩业的弗拉特尔娱乐公司、恩泰因集团、兰克集团；以及房地产业的 Land Securities、邦瑞房地产、伯克利集团。分析完第二杀后，我们接着来看第三杀：英债崩盘？图3：富时 100 vs. 标普500 来源：路孚特，TradingKey 4. 第三杀：英债崩盘？因养老金基金对长期国债的结构性需求下降，近期英国 30 年期国债收益率大幅飙升，进而导致国债收益率曲线急速陡峭化。不过，从未来走势看，长期国债收益率继续大幅上涨的概率非常低，主要有两方面原因：一是英国央行已将量化紧缩规模从 1000 亿英镑下调至 700 亿英镑；二是英国债务管理局推行 “缩短债券发行久期” 策略，已将长期国债发行占比从去年的近 20% 降至约 10%。这两项举措均会减少长期国债的市场供给，推高价格，从而压低其收益率。在短期国债方面，尽管英国央行因通胀居高不下而放缓降息步伐，但其降息周期尚未终结。受此影响，短期国债收益率预计将缓慢小幅下行。综合来看，过去一年间收益率呈现的 “短降长升” 态势或将被打破（图 4）；展望未来，整条收益率曲线预计将小幅下移。换而言之，因该曲线大幅上移而引发英债崩盘的可能性极低。综上，关于股汇债三杀风险极低的判断，离不开对整体经济的研究。接下来，我们将具体分析英国的宏观经济情况。图4：英国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 5. 宏观经济 5.1 悲观者的聚焦：英国债务不少看空英国经济的投资者与分析师，讨论中总绕不开一个话题 —— 近期英国国债收益率的飙涨。从表面看，此次收益率飙升源于需求的大幅下滑。但 “冰冻三尺非一日之寒”，真正根源在于英国近年来持续高企的债务水平，而这背后是英国政府开支难以削减的困境。例如，医疗与养老金支出不仅占比高，且属于刚性支出；个人独立补助（PIP）因残障定义不断放宽及人口老龄化，支出逐年大幅增加；冬季燃料补助同样难以缩减。这一系列因素，使得英国政府净财务与总财务规模，从 2016 年的 1.57 万亿英镑、1.75 万亿英镑，攀升至如今的约 2.8 万亿英镑、3 万亿英镑。10 年间，两者涨幅均超 75%（图 5.1.1）。政府债务高企引发市场对其偿债能力的担忧，在 9 月 2 日直接推动 30 年期国债收益率升至 5.69%，创下 1998 年以来的新高（图 5.1.2）。我们承认，政府债台高筑对英国经济影响深远，但也需看到，英国经济并非一无是处。图5.1.1：英国政府债务（十亿英镑）来源：路孚特，TradingKey 图5.1.2：英国30年期国债（%）来源：路孚特，TradingKey 5.2 经济增长今年上半年，英国经济呈现较强劲增长态势。其中，一季度实际 GDP 环比增长 0.7%，二季度环比增长 0.3%；受此带动，两季度同比增速分别达到 1.7% 和 1.4%（图 5.2）。尽管面临政府债务担忧、劳动力市场疲软，以及秋季财政预算案可能包含的财政紧缩政策等因素影响，但高频数据并未出现断崖式下跌。以需求端为例，英国零售销售在 5 月出现负增长后，6 至 8 月明显回暖，这三个月的同比增速均值为 0.8%。供给端方面，尽管制造业 PMI 数据依旧不景气，但在英国经济中占比更高的服务业 PMI 处于扩张区间，录得 51.9。综上，我们预计英国经济增速将持续放缓，不过所谓 “全面崩盘” 的说法，实属子虚乌有。图5.2：英国实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 5.3 通胀自去年 9 月英国整体 CPI 降至 1.7% 的最低点后，该数据便逐月回升。截至今年 8 月，整体 CPI 已升至 3.8% 的高位。与此同时，过去一年间，英国核心 CPI 也始终维持在 3% 以上。这意味着，无论是整体通胀还是核心通胀，均远高于英国央行设定的 2% 目标（图 5.3）。不过，展望未来，我们预计英国通胀将逐步回落，具体原因有两点：其一，今年推升整体通胀率的因素多为短期性的，例如水费与电费上涨、雇主将部分已上调税费转嫁至消费者等；而随着能源价格趋于稳定，未来几个季度的通胀压力将得到缓和。其二，英国经济增速放缓的态势，将从需求端对通胀的持续攀升形成抑制。综上，鉴于英国经济虽放缓但不会陷入衰退，且当前高通胀预计将逐步下降，我们判断，英国经济虽呈现出滞胀迹象，但程度不会十分严重。图5.3：英国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 5.4 货币政策为应对经济增速下滑，英国央行于去年 8 月正式启动降息周期。截至目前，该央行已将基准利率从 5.25% 下调至 4%，累计降幅达 125 个基点（图 5.4）。展望未来，鉴于短期内英国整体及核心通胀仍远高于目标水平，预计未来数月英国央行将暂停宽松周期。但从中期视角看，随着通胀回落与经济增速持续放缓，该央行宽松货币政策的大方向预计仍将维持不变。预计到 2026 年年底或 2027 年年初，英国央行基准利率将降至 3%。图5.4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 6. 总结综上所述，我们承认英国经济确实存在长期结构性问题。但仅依据部分负面新闻与短期市场动态，便断言英国经济崩溃、资产崩盘，我们认为这一观点过于危言耸听。基于上述分析，我们的基准判断为：英国经济面临轻度滞胀，英镑兑美元将继续呈现区间波动，英股仍会小幅上涨，英债收益率曲线则将小幅向下平移。至于悲观者所预言的经济崩溃及股汇债 “三杀”，我们相信其出现概率极低。打个比方，我们认为英国经济与资产恰似年迈老人缓步前行，而非病入膏肓、卧床不起。原文链接

TradingKey10-06 13:01

Opendoor股价飙升16倍：散户狂热掩盖的商业困局与财报真相

”，排除了绝大部分运营费用及22亿美元债务利息。这种做法被业内称为“财报魔法”，制造盈利假象。类似做法早在Zillow时代就曾出现——其2019年公布的“扣除利息后的售房回报”指标，同样掩盖了真实亏损。若计入所有成本，每套房的税前亏损高达7.2万美元，而非表面上的5000美元。未来路径与市场理性如今，部分散户希望Opendoor转向更轻的平台模式，通过撮合买卖双方和中介收取手续费。但这种思路早已被市场消化。事实上，Opendoor早在2022年已推出类似服务，但未能形成规模效应。房地产行业的高进入壁垒与周期性波动，使得任何模式创新都难以长期维持超额收益。分析机构RealEstateQuant指出：“即便Opendoor找到盈利方法，竞争者复制的速度也会极快。” 因此，当前最理性的策略，或许是利用散户热度增发股票，以筹集转型资金。正如游戏驿站（GME.US）所示，资本市场的热潮终会冷却，唯有自我造血能力才能决定公司存亡。编辑总结 Opendoor的股价暴涨是散户狂热与市场情绪交织的结果，但从商业逻辑到财务结构，该公司仍未解决盈利模式的核心问题。其iBuying业务与互联网可规模化逻辑相悖，财报中所谓“贡献利润”掩盖了持续亏损。除非能实现模式转型或重塑资产结构，否则这场狂欢更像是短暂的资本幻觉。常见问题解答 Q1：Opendoor的股价为何能在短时间内暴涨？A1：主要原因是散户群体“Open Army”集中买入，通过社交平台号召形成类似Meme股的情绪推动，加上空头回补效应共同造成股价暴涨。 Q2：iBuying模式的核心难点是什么？A2：该模式依赖资本与人工密集投入，缺乏标准化流程，各地政策与供应链差异巨大，难以像互联网平台那样实现低成本扩张。 Q3：Opendoor的“贡献利润”与实际亏损差距为何如此大？A3：贡献利润排除了大量运营费用和债务利息，使财务表现看似改善，但真实亏损仍高企，反映出公司经营压力未减。 Q4：Zillow的失败对Opendoor有何启示？A4：Zillow的倒下证明iBuying模式对预测精度和成本控制极度敏感，一旦算法偏差或市场反转，资金链将迅速紧张。 Q5：Opendoor未来能否通过转型实现盈利？A5：短期内难以实现。尽管公司正探索平台化服务，但市场竞争激烈、费用结构沉重。若不能在数据与服务环节形成壁垒，其盈利前景依旧不明朗。

今日美股网10-06 00:10

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