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桥水达里奥：当前贸易战就像那一年的德国！美国
债务
恐极大冲击全球
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·达里奥周三(3月12日)警告称，美国
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正面临严重的供需问题，这可能对全球经济造成极大的冲击。与此同时，引用20世纪30年代的德国来评估正在展开的贸易战，并强调那些保持中立的国家在这种冲突中往往会表现良好。 达里奥周三在新加坡的CNBC会议上发表讲话，当被问及不断升级的关税冲突最终会带来什么结果时，他表示，当前世界所经历的正是历史模式的延续。 这位桥水基金创始人提到了20世纪30年代的德国，指出当时发生了
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减记、关税上调以增加财政收入，以及国内产业的强化。 “要民族主义、要保护主义、要军事化。这就是事情发展的方式。”他说，“所以我认为，从过去的经验来看，我们需要关注的核心问题是所有这些对抗和冲突。” 达里奥强调，他在政治上保持中立，他的观点更像是一个医生或机械师的观察。“我想做的只是传达经济运行的机制，”他说，“最终的选择权在别人手里，我不是一个意识形态驱动者。” 他表示，关税可能会导致国家之间的对抗，但他澄清说，他并不一定指的是军事冲突。 “想想美国、加拿大、墨西哥、中国，”他对观众说道。“一定会有冲突，而这将产生后果，我认为这才是值得关注的核心问题。” 他补充说，保持中立的国家会表现良好，可能会受益于资本和人才的流入。他以新加坡为例，指出如果新加坡能保持中立并继续保持现有的运作模式，它就可能迎来巨大机遇。 “我对全球局势感到担忧，”达里奥说。“但与此同时，也有其他国家能够安然度过，并不受影响。” 此外，达里奥对美国不断增长的
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发出严厉警告。目前，美国的国家
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已超过36.2万亿美元。 “首要问题是
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问题，我们正面临非常严重的供需失衡。” 达里奥在新加坡CONVERGE LIVE会议上对CNBC表示，“[美国] 需要出售大量
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，而世界并不愿意购买。” 他强调，这一问题已经迫在眉睫，并且“至关重要”。 达里奥表示，美国的财政赤字需要从预计占国内生产总值（GDP）的7.2%降至约3%。“这可是一件大事。未来我们会看到令人震惊的发展，取决于如何解决这个问题。” 他补充道。 达里奥的言论是在与Salesforce首席执行官Marc Benioff共同参与的小组讨论中发表的，而此时市场正经历一场关税政策的过山车。贸易政策的不确定性加剧了华尔街的焦虑，投资者担心贸易战正在酝酿，并可能对全球经济产生冲击。 当被问及美国
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问题是否会导致紧缩政策（austerity） 时，达里奥表示，可能会出现
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重组，或者美国向其他国家施压，要求它们购买美债，甚至可能停止向部分债权国支付
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。 “正如我们正在目睹的一些政治和地缘政治变革，这些曾经在大多数人看来是不可想象的，但如果你回顾历史，就会发现这些情况一次次地重演。” 达里奥说道。“未来的某些发展可能会让人震惊，就像我们已经见证的那些变化一样。”
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风起
03-12 19:43
洛克希德马丁2019Q3财报电话会议记录
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的股票。 类似于2019年，我们明年有
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到期;其约13亿美元。仅需注意，我们的2020年趋势数据不包括对政府近期可能针对土耳其采取的潜在制裁或其他行动的任何影响。我们将继续评估对我们计划的任何潜在影响。 转向FAS / CAS的前景，我们预计2020年FAS / CAS的净调整额将约为21亿美元，比2019年的调整额高出约6亿美元。这一调整反映了我们计划冻结的薪资退休金计划的最后阶段先前已公开。 该估计假设年末的折现率为3.25％，或比2018年的利率低100个基点。根据迄今为止的业绩，我们假设全年资产回报率为15％。展望未来，我们将维持每年7％的长期资产回报率假设。 最后在图11中，我们得到了摘要。今年，我们在所有业务领域均取得了骄人的业绩，我对全年的积压记录感到特别满意。我们更新后的财务指标预计将带来强劲的全年业绩，并且基于我们的传统计划，新业务和战略投资组合，我们预计到2020年将继续增长，在整个年度和整个投资组合中，积压的产品将继续增长。 至此，我们已准备好回答您的问题。约翰。 问答环节 操作员 谢谢[操作说明]。首先是白金汉研究公司（Rich Safran）与白金汉研究公司（Ring Safran）的合作。请继续。 分析师 因此，无论是Marillyn还是Ken，都是有关2020年指南的一个问题，其中包括一些内容。您知道您正在保护5％的增长。您刚刚涵盖了明年。现在，尽可能地竭尽所能，您能否讨论您期望从明年获得最大增长的细分市场？什么是主要驱动因素，5％的增长率以及您认为可能存在的上行空间？而且，我只是想问一下。相对于期望值，您明年的指南似乎有点轻松，我想也许您可以讨论推动这一趋势的原因？谢谢。 肯·波斯森里德 谢谢Rich。最好是我回答这个问题，如果您不介意Rich，我会给您一些回复，您可以遍及所有业务领域。 因此，我将从Aero开始。您知道，明年我们将在航空业务的各个业务领域看到个位数的增长。F-35 –我们看到F-35的增长与Aero的增长类似，即个位数个位数。 发展与维持，我们看到增长快于生产。我们看到IFG的强劲增长，尤其是F-16。您听说Marillyn提到我们已经获得了斯洛伐克共和国的订单，我们现在开始制造一系列的喷气式飞机，我们将在2021年末开始交付这些喷气式飞机，并且在那里进行了有力的工作。 我们也看到了臭鼬工厂的强劲增长。如果您还记得，我们谈到了我们赢得的保密程序。明年臭鼬的销售额将增长两位数。 最后，对于AMMM的航空业而言，也就不足为奇了。我们预计2020年的销售量将比2019年下降。如果您还记得，我们今年将交付28架C-130，预计明年将交付25架，到2021年将减少到23架。因此，您会看到中位数下降那里的销售量，因此仅对航空业进行一次总结，即个位数增长。 在导弹与消防处，它将再次成为我们增长最快的业务领域。我们看到较低的中位数增长。我们看到打击武器的强劲增长，特别是在精确射击中，并且，综合防空和导弹防御系统（以及THAAD和PAC-3）的强劲增长。 在RMS中，我们看到较低的个位数增长。我们终于开始在西科斯基看到强劲的增长。可以将其视为MH-60战斗搜索和救援以及总统直升机VH-92的计划。这将远远超过。我们发现IWSS业务有所下降。可以将其视为沿海战斗舰和国产“宙斯盾”。 在太空中，我们看到了增长，虽然去年我们在太空中看到了增长，但那时我们还没有看到。而且，如果您还记得，我们谈到了今年的强劲订单，以及该领域在这一方面的最大份额，并且我们在未来还会继续看到这一点。 优势在于高超音速计划，并考虑该业务Orion OPIR的空间运输领域。OPIR正在增长，并且在一定程度上抵消了下降的影响，并想到了我们的一些历史计划开始逐渐消失，例如Sniper's和Advanced CHF。因此，我们可以看到该公司的净增长率约为5％。 在利润率方面，我们看到航空业的利润率与2019年相似。F-35的利润增长率将与销售增长率相同，因此可以将其视为中位数。正如我在销售中提到的那样，发展可持续性的增长快于生产增长，因此本质上是稀释性的。 我提到臭鼬的。因此，臭鼬的数量正在增长。他们的利润，绝对利润将增加，但本质上也是稀释性的，因此您在Aeronautics的年收入基本为中位数。 导弹与火力控制系统，我们现在看到的是2020年的风险退休要比2019年的少，正如我们谈到的获胜机密计划一样，随着其他发展计划的实施，这种计划将继续增长。有稀释余量。总体而言，我们认为导弹和火控技术在2020年的利润率将低于2019年。 RMS –我们看到2020年的利润率与2019年相比接近或略高。这是由我们的培训业务和Sikorsky业务推动的。 最后，在太空中，我们还看到像导弹和火力控制一样，预计到2020年退休的风险会降低，并且新计划也将启动。在ULA上，我们看到2020年的收入与2019年相似。 因此总体上，我们还看到，像“导弹”和“火力控制”这样的空间在2020年的利润率将比我们在2019年的利润率低。 运营商 接下来，我们将与瑞银（UBS）一起去迈尔斯·沃尔顿（Myles Walton）。请继续。 迈尔斯·沃尔顿 万分谢意。早上好！Marillyn我希望您能谈论F-35，并考虑到您在土耳其周围面临的任何风险。显然，您已经将其从指南中排除了，但我想艾伦·洛德（Ellen Lord）在本周提到，洛克希德实际上是将可能正在或正在之外进行的工作重新分配给其他玩家而不是土耳其的代理商。您能否为我们澄清一下，这是否意味着洛克希德只是网络资源的代理商，或者您在过渡过程中是否也存在任何风险？ 玛丽莲·休森（Marillyn Hewson） 感谢迈尔斯（Myles）的问题，我想可能是F-35以外的更广泛的答案，我想请肯（Ken）权衡投资组合的余额，因为我们对此有一些疑问。这可能是掩盖土耳其的好时机。 但您知道，早在7月份，国防部就宣布将土耳其排除在F-35计划之外，其中包括国内供应商，目标日期是2020年3月。因此，我们一直在与土耳其紧密合作美国政府花了几个月的时间在美国建立替代供应源，以便能够迅速取代土耳其目前在零部件方面等方面为该计划提供的当前捐助。我们继续评估我们的供应链。 我们是您知道的供应商还是这些供应商的总承包商，我们正在做这项工作，是的。我的意思是，如果－如果我已理解您的问题，我们有责任吗？我们这样做，并且正在与我们合作，当然，我们有一些主要承包商在国内开展工作，例如我们不监督的普惠公司。普惠公司对此负有自己的责任。 因此，我们是重新分配工作的代理商，并且我们已经进行了一段时间。但就与之相关的风险而言，美国政府已对合同进行了修改，涵盖了所有风险。因为这是美国政府决定将土耳其从该计划中撤出的决定，所以为此目的，即使我们是要重新分配工作的人，我们在同一时间也能从合同中获得保障。 肯，我认为对目前在土耳其开展的其他工作进行一些色彩化也可能会有所帮助。 肯·波斯森里德 你说对了。早上好，迈尔斯。您知道我们在收益发布中有免责声明，但您却知道2020年对我们与土耳其的关系没有影响。让我给你一些颜色，我将介绍四个方面。 所以第一个是，这是一个，其中一个与F-35有关，因此与F-35有关，这就是为F-35计划向土耳其交付飞机，这是迄今为止最大的飞机。我想您知道我们与土耳其的F-35合同是合作伙伴协议，因此您知道它们是美国政府的合作伙伴国家之一。 我们有-美国政府证明，洛克希德·马丁公司不会从我们为土耳其制造或正在为土耳其制造的飞机中吸收任何影响。因此，我们相信我们已经在这里进行了报道，并且我相信您会在我们的资产负债表上看到合同资产的一些增长。增长的部分原因是因为我们仍在与美国政府合作，以从他们那里获得这项工作的合同标记，因此我们可以为此付费并收取费用。从其他业务领域向土耳其出口的其他产品实际上并不重要，因此对我们那里的影响确实不大。 第二项是我们有一些土耳其军事计划，这些计划将受到任何继续实施的制裁和工作回报的影响，目前正在对其进行审查以确定其财务影响；其中一个就是我们有一个–它可能必须取回现金垫款，该垫款本质上并不重要，而且我们确实知道由于美国政府的制裁而无法履行任何义务，我们会进行积压调整。想想看，您知道棒球场的资金约为9亿美元，即10亿美元，但这更多的是，您知道现阶段的簿记要素，但这些土耳其2020年军事计划的净额，我们看不到对销售，我们的利润或现金，甚至现金垫款的影响，对我们来说都不重要。 第三个领域是我们与一家名为Alpata Group的公司在土耳其成立了一家合资企业。这是阿尔卑斯航空。考虑到Alp制造商完成了精密零件和机械组件的制造，并有生产F-35和Black Hawk的空间，我们在这家合资企业中拥有股权，并认为这大约是4,000万美元。 我们也认识到股权收益，每年的收益少于1000万美元，因此这笔数额确实不大。因此，您现在知道是否会禁止Alp向国防部出售零部件，但是，除非实行对等制裁，否则Alp应该能够继续出售零部件以支持这一点。他们不会用于F-35；我们正在努力。这是针对普惠公司的组件，我们正在努力之中。因此，现在我们也不认为对那里有实质性影响。 最后一个是土耳其供应商，它们实际上是在支持美国的计划，而不仅仅是F-35。因此，您知道洛克希德·马丁公司为执行UST的公务而执行制裁的方式，交易和活动，这些制裁仍将得到授权。但是，与制裁无关，我们仍在如玛丽莲（Marillyn）所指的那样，在制定第二个源供应合同，并且该合同正在进行中，我们正在努力在2020年的时间内减少这些供应。 正如Marillyn所说，我们一直与美国政府和我们的供应链紧密合作，以尽量减少对F-35计划的影响。我们一直在努力在美国建立替代供应来源。第一-第二选择都将以美国为基地，以尽快适应土耳其目前对该计划的贡献，我们将继续与美国政府合作以了解任何潜在的影响。 最后，您知道即使当前的制裁解除了，我们也意识到国会立法的潜力或CAATSA的影响，这是与土耳其购买有关的《通过制裁对付美国对手的法案》，这是由于S-400系统，但我们现在推测此时会产生什么影响。希望这有助于回答这个问题。 运营商 接下来，我们将与Jefferies一起前往Sheila Kahyaoglu；请继续。 希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu） 早上好，玛丽莲和肯！非常感谢你。 肯·波斯森里德 早上好。 希拉·卡亚格鲁（Sheila Kahyaoglu） 过去，您曾讨论过一个三年现金流量目标，以及在2020年扩展贡献中购买的运营现金流量。我们如何看待自由现金流的长期驱动因素，以及考虑到养老金的增加以及仅改变资本支出和营运资金的情况，在21世纪的抵销情况。我要你建立一个模型Ken，所以。 肯·波斯森里德 好的，谢谢希拉。你知道，所以如果你回去的话，我想布鲁斯[ph]大约在一年前嘲笑了我们，根据我们对我们的长期计划所做的事，他看到了你所知道的大约70亿美元–他说到2020年，2021年为70亿美元您现在就知道了，我们看到了72亿美元，其中包括5亿美元的养老金。我要提醒大家，这大约增加了3亿美元。 由于我们在2018年获得了回报，退休金的缴款增加了约3亿美元。因此，我们在周转资金方面做得很好，我提到您六个月前，七个月前就知道这是我们的首要任务年。 您知道我们目前在2021年和2022年所能看到的最好成绩，我们将超过70亿美元。不知道在70亿美元的基础上有多少，但我们会在70亿美元的基础上，现在看来我们的养老金缴款在2021年和2022年基于您知道我们所做的假设约为20亿美元。 再次重申，我认为我们在继续增加现金方面做得很好，并且您知道我们会在接下来的几个月中以及在一月份为您提供指导时进行完善。 运营商 接下来，我们将与高盛（Goldman Sachs）一起去诺亚波波纳克（Noah Poponak）。请继续。 诺亚·波波纳克（Noah Poponak） 大家好 肯·波斯森里德 早上好。 诺亚·波波纳克（Noah Poponak） 因此，回到2020年的收入前景，您会知道这是一家在过去很多年中都在增加收入的公司；五到七或支出增长为负。您知道您有这种类型的增长，您预计在2016年，2017年支出仍在下降的情况下达到5％的类型增长率。您知道您在2018年10月10日之前所做的事情确实开始增加，现在您已经获得了连续12个月的订单出货记录，并且最近的积压订单量基本上与历史上一样好该公司的订单月结单价格为1.5，为12个月。 因此，除非它的积压日期比以往任何时候都长，或者除非有一些特定的计划在2020年完全从损益表中退出，而已经不在积压中，否则您最近在准备好的评论中给出了相当广泛的新胜利清单。我正竭尽全力地将积压的变更与收入增长预测相匹配。 肯·波斯森里德 诺亚，肯。我想我会接受的，我会尽力减轻您的挣扎。所以您知道我们谈论积压。我们看到今年重新登录。根据我们认为我们将在第四季度收到的订单，它可能会继续增长，一旦获得确定的规模并且我们非常接近，最大的订单便进入了交易阶段，因此我们将… 诺亚·波波纳克（Noah Poponak） 那么它会在第四季度再次增长吗？ 肯·波斯森里德 是的，所以是1400亿美元-我们将增加到大约1400亿美元，而如果您考虑今年我们的计划增长，则大约为170亿美元。想想170亿美元，其中约有75亿美元是从2020年到2019年的拉动性投资;认为这是先进的AWE。 今年，我们获得了价值三年的宿舍，而不是一个季度，所以那一部分要更长。想想这个障碍，这是总共350亿美元的供求关系。那将是三年的时间。我们将在第四季度进入C-130的三年级。那是更长的时间。 如果再回到170亿美元，剩下的大约是95亿美元。这些只是我们没有计划的纯粹优点。因此，我们从年初开始一直指导到现在，将我们的指导增加了26亿美元。考虑一下这26亿美元来自我们有95亿美元订单的上升潜力，并请您评论一下，在1400亿美元中，如果我可以这样称呼，这个怀孕期比我们历史上看到的要更长。 运营商 我们的下一个问题是乔恩·拉维夫（Jon Raviv）和花旗银行（Citi）。请继续。 乔恩·拉维夫（Jon Raviv） 嘿，谢谢大家，早上好。 肯·波斯森里德 乔恩 乔恩·拉维夫（Jon Raviv） Marillyn，您的问题是什么-在这里是一个广泛的问题，但是您对您在行业中的地位有何看法。我认为，在谁是平台提供商，平台集成商和技术推动者方面，产业结构总是会发生一些变化。关于这种动态的任何观点以及对您的意义–您知道当您说长期增长时，您知道那是什么，或者说22，或者我们在这一点上有什么看法。谢谢。 A-玛丽莲·休森（Marillyn Hewson） 谢谢乔恩的提问。我想您知道我们今天所处的位置，我的意思是，在过去的几年中，我们已经将我们的产品组合转变为更多的平台提供商。正如您所称，我们使用了IS＆GS，它是产品组合中非常强大的服务组成部分。在剥离该元素时，我们引入了基于平台的程序Sikorsky。您还知道，当然，尽管有时平台上有很多组件，但我们还是得到了传感器，战术导弹，但是如果您从这种角度来看，甚至可以在某种程度上说这些是平台。 当您查看公司的发展时，F-35当然将成为未来五到十年的主要增长要素。我们从增加飞机付款的产量中知道这一点。但是除此之外，当您观察西科斯基时，CH-53K，战斗救援直升机，甚至总统直升机都是将投入生产的程序，也是我们前进的平台。我们已经–我们期待着高超声速生产的下游，我们希望将其提高。您知道我们已经获得了很多发展上的胜利，并且我们希望在那里能有更多的发展。 垂直升降机的未来是另一个领域。正如您从Ken那里听到的那样，当您查看我们正在基于Future of Vertical Lift平台竞争的轻型和中型起升直升机时，我们的F-16回潮，您知道我们能够在三年的三年期中获得握手协议最后一个月左右的C-130J；猎户座（Orion），又是太空探索领域的另一个重要平台。 因此，您知道，对于我们来说，这就是增长要素所在的位置，当然，在那些平台上，我们所做的不只是我们系统中的框架，传感器和武器系统等，更是我们整体的一部分；这很重要。 当您只看导弹防御方面时，我们在PAC-3，THAAD上所做的工作，在这些领域中看到的所有增长以及您对Aegis Systems的了解，所以我只想指出对我们来说，这就是增长。它们都具有自治性和AI，并且您知道它们的软件开发元素。因此，这些都很重要，我只是-我不-我想重蹈覆辙。这是我们在Sentinel A4雷达上获得的巨大胜利。我的意思是，作为一家公司与我们拥有的其他雷达一起使用，这是一个巨大的胜利。因此，希望乔恩回答您的问题。 运营商 接下来，我们将和巴克莱一起去大卫·斯特劳斯。请继续。 David Strauss，您的电话开着。如果您处于静音状态？ 戴维·斯特劳斯 嗨，你能听到我说话吗？ A-Ken Possenriede 我们可以，是的。嗨，大卫！ 戴维·斯特劳斯 好的，太好了，谢谢您的提问。因此，我想向您询问您对19年全年的预期，因为这意味着第四季度的利润率将大大下降。您似乎对细分受众群的认知度有点接近9％到10％。你能谈谈吗？ 然后，关于您的经营现金流前景，正如我们对20和21的思考一样，您能否谈谈营运资金？我所能说的最好，这似乎并不意味着在营运资金方面有很大改善–您知道20年代也将有相当大的营运资金消耗，但您也知道19年代的营运资金会增加。谢谢。 肯·波斯森里德 你打赌！好的，大卫，肯，我接受。因此，我将在第四季度围绕利润范围探讨业务领域。因此，在航空业，我们看到了今年余下时间的基本利润率，因此我认为航空业与今年余下时间保持一致。 导弹和火控系统，您的权利是下降的，如果您还记得我们在第一季度和第二季度中谈论的内容，我们计划在第三季度和第四季度根据我们的所在位置加大风险退休的力度。在这些产品的生产周期中，我们有理由在今年早些时候而不是今年晚些时候进行这些风险清算。而且，如果从时间的角度将其与去年进行比较，那么我们在第四季度的增幅将超过今年的水平。因此，您基本上就知道导弹和火控系统的生产周期。 RMS就像航空业。它的销售增长类似，利润增长也类似，因此与我们前几年所做的工作非常一致。最后是太空，它类似于导弹和火控系统，我将介绍我们的高级EHF程序。他们度过了非常大的一年。他们在这一年中承担了巨大的风险退休，而我们只是不会在第四年重复这一做法。此外，今年第四季度的ULA收入将低于去年和去年。 然后是现金，所以你知道我认为我对大卫有不同的看法。我们将在第四季度大幅减少营运资金。我们必须在上半年进行建设，在第三季度，我们仅增加了3,000万美元的营运资金，而现在2020年的场地线以5％的速度增长，我们只看到营运资金增长了大约5％。 1亿美元，其中大部分将用于合同资产和库存。 因此，当我们继续专注于运营资本时，我们看到了这里的改善，这就是为什么我们也将趋势数据从70亿美元提高到72亿美元，当希拉（Sheila）问了过去几年的问题时，我们看到了一系列做得更好的站点相对于我们去年披露的现金量我们在2021年和2022年的预测。 运营商 接下来，我们将与Cowen＆Company一起前往Cai von Rumohr；请继续。 凯文·鲁莫尔 是的谢谢你。因此，在胜利和高超音速方面，您有了很多不错的成长；您提到臭鼬工厂。您能为我们提供一些数字，例如今天您的销售分类工作的百分比以及明年的预期增长率，然后与整个问题相关吗？我们当中有些人认为销售增长数字会有点明年更高。如果您明年要有销售机会，那会是什么？非常感谢。 肯·波斯森里德 你打赌蔡。是的，很不幸，我们的顾客对我们不满意，对我们的机密感到不满。但是我可以说的是，您只是基于我们所看到的内容和我之前所描述的内容而知道，由于臭鼬的存在以及导弹和火力控制的机密程序，它们的增长速度比公司快，我会说这是我们确实拥有的机会之一。 我会说另一个机会，我想我在最后一次电话会议上就高渗销售给了颜色。因此，我们预计高渗今年的销售额约为6亿美元。今天我们所能看到的最好的东西，就是今天我们所能看到的最好的东西，就是明年的超音速回合数字，大约是10亿美元。但是，仅仅是为了每个人的利益，这些都不是大多数记录程序。 正如Marillyn所言，我们仍处于原型阶段，我们将从明年开始进行首次发射，直到2022年。您可能知道，因为我们在打击高超声速和反高渗方面进行了投资，确实还没有任何关于反超音速的程序。 我们可能还会在反高渗领域看到一些机会。因此可以分类，也可以用于反高渗。 玛丽莲·休森（Marillyn Hewson） 我想补充一点，当您看到增长时，我的意思是，今年我们计划交付131架F-35。它将增加到140多个，因此仍然是我们的主要增长区域，然后如前所述，西科斯基计划是CH-53K和CRH，战斗救援直升机和我们的导弹防御系统是PAC-3和THAAD。这些是我们关注的关键增长领域，并将继续在F-16，C-130以及高渗增长中增长。 因此，我们有很多稳固的增长计划。我认为您知道5％的强劲增长是您对我公司过去10年的历史的了解，对于进入2020年的增长感到非常满意。 运营商 我们的下一个问题来自彼得·阿曼特（Peter Arment）和贝尔德（Baird）。请继续。 彼得·阿门 是的早上好，玛丽琳和肯。肯，我想这个问题适合您。我们真的在这里测试您的长期预测。但是我想想想，当我们回顾一下航空利润率时，如果我们回头看一下您所知道的最后一个周期，即F-22产量达到该段的顶峰，那么当您考虑F-35时，这也适用于此交付还是正在改变，只是考虑到您用臭鼬所强调的增长以及一些不断增加的维护工作。也许只是，您对我们在预测中所取得的进步中的利润状况有何看法？谢谢。 肯·波斯森里德 你打赌彼得，谢谢你的提问。是的，我将从2020年开始。再次，它只是总结说，明年我们在航空业的利润率将与今年相同。我想说，您得到了我们所提到的支撑，并且您可能已经在媒体上看到了这种支撑将继续增长，但在年度采购的大部分时间里，我们提出了一个建议，一个主动提出的建议5年的PBL。因此，可以将其视为基于绩效的物流。 人们对政府有些兴趣。我们正在努力解决这个问题，现在就将其社交化。这将为我们提供维持的机会，而不是稀释利润的机会，因此，请考虑一下，因为我们将更多风险置于行业上，因此行业将进行投资，行业将致力于这些指标，并应获得更多回报。 因此，我认为航空工业中的机会也将是，一旦臭鼬中的这些机密计划开始获得多个客户并开始投入生产。那里的利润率应该有所提高，这可能与其他航空业的利润率相似，这将有助于那里的利润率扩张。 正如我之前在F-35生产交易中提到的那样，我们对与客户达成的交易感到满意。我们认为它们是公平合理的，它们是平衡的，并且我们正在对Block Buy进行一些内务处理，并希望在接下来的一两周内对其进行定义，然后我们将开始执行。如果我们表现良好，那么那里也有扩大利润的机会。 运营商 接下来，我们将与Melius Research一起去Carter Copeland；[请继续。 卡特·科普兰 嘿，谢谢你的时间。为了节省时间，这里只是几个，只是一些快速的。肯，根据您在MFC发行版中所呼吁的程序收费，其中一项与您之前披露的同一程序有关，还是新的东西？ 其次，在F-16管道上，什么–从生产率的角度来看，或者我想从总量的角度来看，除了这里所说的和30架飞机以及潜在的其他客户以外，您还能看到什么？谢谢。 肯·波斯森里德 谢谢卡特。我先打第二个，然后再负责，因为那可能比一个漫长的回答要少。 所以F-16，正如Marillyn所提到的，您现在知道积压中的飞机有30架。第一个被交付，巴林被交付。我必须在2021年的最后一天到达同一国家。我们看到生产量大约增加了一个月。在此之后，我们充满希望-您可能已经在新闻界看到保加利亚。保加利亚曾经-看起来他们赢得了八架飞机，所以我们正在努力解决这一问题。 在我们的计划中，我们看到像摩洛哥这样的国家和远东地区的其他国家总共可以增加60架飞机的积压，如果您仔细考虑，那将开始将该生产线增加到每月3架。 中东国家还有其他利益。关于远东另一个国家的讨论可能多达66个，我们将会看到结果，但是所有这些飞机都将在格林维尔制造，现在我们认为我们有能力每月制造4架，就像我说的那样，我们将从一个月开始，这将是一个坦率的好问题。 另一个通配符是，我们宣布了我们将要提出的印度型号，即F-21。如果我们有幸赢得该计划，我们将在印度制造那架飞机，但该计划的价值将在100亿至150亿美元之间，所以那里的机会很大。还有其他改装工作，有一些客户会选择保留其当前飞机并会修改这些飞机，因此我们看到F-16的美好未来。 关于我们在导弹与火力控制处收取的费用，实际上是–它实际上与我们拥有的程序不同。这是一笔微不足道的费用，我们认为从资产负债表准备金和我们收取的费用的绩效角度来看，我们认为我们不再谈论该计划了。 运营商 我们的下一个问题来自Stifel的Joe DeNardi；请继续。 乔·德纳迪 是的，谢谢，下午好。也许是玛丽莲（Marillyn）或肯（Ken），我认为国际上对F-35的需求似乎已经使你们感到高兴，或者随着价格的下跌，最近出现了惊喜。您能否谈谈管道的外观？ 然后，就什么是高峰产量而言，与国防部进行的对话是什么？我认为在某一点上已经有人讨论过将其提高到182到185，那里的颜色略多一点。谢谢。 肯·波斯森里德 当然，我接那个乔。是的，我们对F-35计划在国际上的发展感到非常满意。您看到日本宣布在最初承诺的飞机之上又增加了105架飞机。新加坡已经宣布有意购买这架飞机。这将是一个小数目的开始，但这是一个很好的开始。 日本实际上说他们想购买一些Bs [ph]。新加坡可能会购买一些B。我们很高兴为比利时获得34架飞机的奖项。我们现在正在参加针对芬兰和瑞士的比赛，并将继续塑造这些比赛，您说对了，我们比我们想象的要早花费8000万美元的飞机，这是正确的。13号地块肯定会帮助您获得这些机会。 我们正在与加拿大竞争，加拿大最多可以购买100架飞机。我们对此感觉很好。我们认为我们还没有退出德国竞争，因此我们仍将继续塑造它。我们听说过波兰。波兰想购买32架飞机，因此我们认为F-35拥有强大的管道。 关于容量，您说对了。因此，如果您看一下FACO在沃思堡的最后组装和结帐，在意大利的那一架和在日本的那一架，我们现在会看到容量，因为我们将继续在沃思堡建造大约180架，185架飞机。所以我们有路要走。 格雷格·加德纳 嗨，约翰，这是格雷格。我认为我们已经到了最重要的时刻，所以我将其转回给玛丽莲，以作最后的思考。 玛丽莲·休森（Marillyn Hewson） 谢谢格雷格。好吧，让我最后重申一下，我们确实完成了财务和运营业绩的又一个强劲季度，正如您所听到的，我们积压的记录非常多，我们专注于程序执行，并且对我们的产品和服务组合有强烈的需求。我们相信，我们为成功完成2019年和2020年的持续增长做好了准备。 因此，非常感谢大家今天加入我们的电话会议，我们期待与您在1月的下一次收益电话会议上进行交谈。约翰，今天我们的电话到此结束。 运营商 谢谢。女士们，先生们，您现在可以断开连接。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
03-12 16:42
洛克希德马丁2020Q2业绩电话会议记录（下）
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度，我们确实流了[11.50]亿美元的
债务
。我们做到了那笔机会，使那笔钱大有收获。我们将继续研究进入
债务
市场是否有意义，无论是有机投资还是无机投资。 詹姆斯·泰克莱特 乔恩，这就是吉姆。肯（Ken）刚刚给您提供了一张完整的风景图，我可以继续讲他所做的一件事，也许您在问题中正在寻找的是，我们可能会做些什么？在资本配置下降的情况下，仅仅为了重新计算股利，在我们看来，这将是越来越多的股利，至少Ken和mine和董事会希望我同意我们的观点。 但是，如果我的历史，最近的经历低迷，并且我的哲学是，如果经济低迷，这可能也为我们提供了机会，我们将研究可能存在的一线希望。以及并购和其他投资。因此，如果将洛克希德·马丁公司的现金流规模加在一起，他们就可以在其上定义积压工作，时间延长和资产负债表实力，这可能为我们提供机会在资产价格因我们可能希望带入公司或合资企业之类的东西而受到压抑的时期内采取行动。 因此，这只是描绘它的另一种方式，这是该公司允许的实力，广度和基础-可以像我们以前的经验一样让我们获得真正想要的资产。这可能会以诱人的价格提供，然后带动您想要现金流增长的不错的投资回报率？ 理查德·萨夫兰（Richard Safran） 因此，如果您在开场白中提到这一点，我深表歉意。我错过了它。希望我们从开始的财政年度起就已经有了21财年的预算。但是，我想重点关注的是-我想问的是关于您所谈论的全球解决方案的信息，而且我敢肯定，您知道还有其他刺激性资金的话题。所以我要寻找的是您的现金流是否存在风险，以及销售指南是否实际上没有得到全球认可和/或刺激性资金支持，我只是想知道新指南中包含了哪些假设，您希望从和解中得到什么？ 詹姆斯·泰克莱特 是的，早上好，里奇，我接受。所以你是对的。根据我们认为对洛克希德·马丁公司及其供应链的影响可能持续到9月份，我们向[OSD]国防部提供了[不清楚]。我们刚刚进行了一些内部对话，并且我们开始与客户进行对话可能很有意义，因为那已经过时了，这种不稳定的情况对于我们更新大概的数量级可能是有意义的，并且对于它-我们将其扩展到9月以后。 我们将与他们一起讨论。关于什么，我们从销售和利润率的角度假设，我们通常看到的是Rich，这些影响比我们三个月前想象的要远得多，并且可能在21世纪期间更大。也许在这个时间段的第四季度。 因此，我认为，如果没有交易，那就是大交易，下一个行动方案将是我们与各自的客户一起单独工作，以逐案协商对我们的影响。并不是，问题将是为此提供的资金。如果没有资金，这些都是允许的费用。然后，问题就变成了-我们将其纳入我们的远期定价率中，这对我们的几个计划可能会产生一些适度的影响，但这可能更多地是在利润水平上，而不是在利润上。现在，我们还没有看到广告宣传的那样。因此，它是不固定的，我们正在与客户合作。 肯尼斯·波森里德（Kenneth Possenriede） 总结似乎似乎是，无论刺激计划是否通过，2020年的指导方针在任何方向上都不会受到很大影响。 凯文·鲁莫尔 是的谢谢你。吉姆，您来自技术背景。您谈论了一下，看到了在洛克希德·马丁公司采用商业技术的一些实践的机会，建立合作伙伴关系的潜力您提到的5G.mil计划是否可以扩大您如何将商业技术引入公司，以及您希望从中受益吗？ 詹姆斯·泰克莱特 好的蔡有很多方法可以解决这个问题。同样，根据我以前的经验，我们正在为商用5G应用着手开发此应用，这是包括自动陆地和空中车辆在内的大规模物联网。因此，这在科技领域正在发生。因此，存在一种5G标准，即计算，即存储和处理正在移动到网络边缘以及从数据中心到边缘的中间位置的数据。 还有自动驾驶基础设施和设备，在技术方面，我们将其称为“边缘设备”，这些设备正在建造中，您将其视为无人驾驶汽车等。因此，所有这些元素都需要在一个页面上处理，这需要花费时间，要在商业空间中完成任何这些操作。 我认为，这些做法可以带到国防工业基地。但是只有当我们的客户与我们一起来并改变某些采购方式，我们如何获得报酬时，您才能在电信领域意识到这种许可制度，尤其是可以建立全球标准的许可制度。然后，每个参与者或竞争对手都按照该全球标准进行设计。这样一来，您就可以在20年的时间内完成2G，3G，4G，5G的工作，而完成一项防御计划则需要花费很长时间。 因此，我认为这些做法可以与一些在商业方面致力于这些工作的合作伙伴一起过渡。现在，这又是一个长周期的倡议。是否需要与我们的客户合作才是商业行业，他们正在授权我们尝试其中的一些方法。因为没有人会以不同的方式实施这些技术，从而在国防工业基础上承担任何风险。如果他们不确定他们会为此得到报酬。 因此，我们还有很多事情要做。但坦率地说，在美国铁塔公司，我们努力改变行业，使其从电话公司内部的电信网络传输站点成为不良成本中心的位置，并通过商业惯例（基本上是售后回租）进行转换。我们将这些资产变成了像我们这样的商业公司的绩效资产，这些资产能够在很长一段时间内为股东创造价值。 因此可以做到这一点。但是，这需要时间，就像需要American Tower，客户的合作一样，这是需要电话公司与我们合作并参与其中的工作。他们这样做的唯一原因是因为他们可以更快地部署网络，可以从我们这里获得资金，并且可以随着时间的推移降低站点的总拥有成本。 当您乘以这之后，我们以前的公司就有18万个站点，基本上，我们将帮助改变整个行业，不仅是我们自己，而且是全世界。这就是我们在洛克希德·马丁公司（Lockheed Martin）的愿望，我们有能力做到这一点，我认为这比20年前15年来塔式和数字基础设施行业的地位要好得多。 所以这就是愿望，Cai我们如何做到这一点，我们在商业电话和技术方面取得了很好的榜样，他们如何通过标准机构以及合资企业和联盟中的其他机制进行协作以实现这一目标。这些就是我们可以带来的实践。这并不容易。这不会急着发生。但是，洛克希德·马丁公司再次获得的好处是，在我称之为以产品为中心的以国防工业为基础的业务中，积压的订单是如此之多，以至于我们有时间。我们可以在努力使行业朝着以网络为中心的开展业务的过程中发挥作用。 塞思·塞夫曼（Seth Seifman） 肯，我想跟进一下，也许是在里奇（Rich）关于和解的问题上，而业界一直对此很重要。你们提到过，对于2020年的指南并没有太大影响。所以我们应该考虑一下，正如您所知，它是否重要，而对于2022年并不重要，所以我们考虑一下是对2021年至关重要的事情 也许如果您能向我们解释一下机制，那么有一个解决方案是，该公司今年以来一直在亏损现金，这可能会在某个时候出现明年，我们应该如何考虑所有这些在损益表中的运行机制？ 肯尼斯·波森里德（Kenneth Possenriede） 是的，无论是今年，明年还是整个年份，塞思都很重要，这对整个行业也很重要。不只是洛克希德·马丁公司，它还将遍布我们的整个供应基地。正如我提到的那样，它是可变的，它有很多活动部件。这可能只是为了我们的财务状况，它将在下半年适度增长，但随后可能会受到更大的冲击，并在2021年上半年遍及整个供应链，这是我们的最佳评估。 从机械上讲，如果这是一个大协议，这可能行得通，但我们仍然必须仔细研究细节，但是我猜测期望会是F-35的一个品牌协议，我认为内部的期望仅来自于从程序性能的角度来看，并且从客户的角度出发，如果您愿意参加相应的程序，他们将需要这些成本和预算。 我将推测，从美元阈值的角度来看，可能会有某种限幅水平，我们将与客户一起使用该程序的收益。因此，很可能会出现这样的情况，即在整个计划中实现收益递减，而在整个计划中却要付出更多。 假设没有赠款协议，我想您会看到，每个程序都会逐案处理，然后机械地处理，这就是这种情况。这将对每个程序产生销售影响，现金影响和息税前利润影响。但是，无论您说的是什么，无论我们的数字是多少，我们的公司总值达650亿美元，而总资产却高达650亿美元。如果它已经存在了多年，那么将不会成为我们盈利的关键。因此，我们将看到，我们将看到结果。我认为这还需要一些时间才能发挥出来。 诺亚·波波纳克（Noah Poponak） 因此，您会认为，在国防预算下降的假设下，这里出现了许多有关您的业务部署资本状况的问题。所以我想问你一个问题，你认为国防预算会下降吗？我们大家显然都可以-并且基于对我们可见的投入来对此进行探讨，但是我假设大家都对地缘政治格局有更深刻的了解，然后[IO]双方都在思考现在以及委员会中，还有潜在的总统平台中。因此，也许不仅仅是标准，世界也是一个危险的地方。您对国防开支是否减少以及是否会实际增长有何看法？具体是什么可以使这种情况从这里发生？ 詹姆斯·泰克莱特 诺亚，是吉姆。我试图不推测那些将做出我们无法预测的独立决策的人的行为。因此，坦率地说，我们只是为公司做好准备，如果国防预算稳定，略有上升或适度上升，我们都知道该如何处理。但是，如果国防预算下降，我们也正在为此计划。因此，无论是从现在开始的六个月之后，还是无论何时他们做出此类决策，我们都无法预测人类的行为，但是我们可以为两种情况做准备。而这正是我们正在做的。 我们所有的BA都在研究他们的所有计划，并说是否在Ken的指导下进行规划，是否在国防防御方面出现下滑，我已经请每个BA仔细研究并重新考虑综合计划，如果在那种情况下，这是一个红队的练习，我们该怎么办？这是一个应急计划，说，好吧，我们会提供-让我们的客户说，看看您的预算是否为x负y。这就是我们认为您应该使用我们的产品和程序来延长寿命以及类似的事情。 随着积压订单的增加，进入国防供应链的生产线将在国防预算削减实际流入国防工业基地生产线之前两到三年。因此，我们有时间与客户合作，以确保他们可以制定自己的应急计划，而我们却落后了，我们正在与他们100％地合作。 迈尔斯·沃尔顿 吉姆，我很好奇。如果您从运营部门的角度来看，您认为领导层可能会从所带来的影响力中发挥最大的作用，这是您的技术合作伙伴关系，因此可以从并购角度学到垂直整合的经验教训？那将如何体现呢？更快的增长，更好的利润率，也许仅仅是，您认为您可能会产生更大的影响，也许对组织有一个较低的影响？ 詹姆斯·泰克莱特 因此，按运营部门划分，每一个拥有自己公司支持的业务，他们都擅长于自己的工作，我可能不会做出比MFC中的人更好的导弹设计。我的利益或增加的价值可能与以前所未有的方式交叉挖掘这些BA一样。然后将他们与客户联系起来，以完成客户要求我们做的事情，这就是我们如何跨他们所谓的域连接设备，系统，通信网络。 那么，我该如何安装卫星，从F-35接收信号，然后返回地面导弹防御系统，以对进来的威胁进行打击，成为我们的其中一个装置？那就是他们真正想要的。坦率地说，我认为没有一个业务领域或任何其他公司可以为他们提供这种解决方案。因此，我们正在与我们最近聘用的CTO一起工作，他以前是DARPA的负责人，负责横向观察国防部和我们的盟友需要执行的任务是什么？以及拥有哪些BA和BA，我们拥有资产，资源和时间技术能力来为他们提供横向解决方案。 因此，我们的典型待办事项是提供垂直解决方案，我们通常只为一种服务（F-35）提**品，平台，服务，当然也有例外，但仅提供给一种服务（也许只是一个国家/地区），但我们需要更好地跨服务链接，我们需要跨盟更好地链接。而我们-这就是我真正想到的网络解决方案。 因此，我认为Myles可以将我们的技术领域合作伙伴以及美国和其他盟国的公司带入其中，以使我们在水平方向上变得更好。我不确定他们甚至可以使我们在垂直方向，经常水平上都变得更好，但在水平方向上我认为我们可以做到。那就是您将5G，分布式计算之类的东西引入AI的地方。 我们的一些垂直技术，例如高超音速，我们会做的很好，现在，我们可能会购买个别的并购机会或目标，以便能够充实自己或在类似的技术中执行更多的任务系统工作，但我认为它比水平的Myles水平要快得多。 彼得·阿门 对了谢谢。吉姆，早上好。肯，我可以问您一个关于订单环境的问题吗？您的季度表现非常好。我认为吉姆提到了220亿美元的1.4订单对订单的订单，但也许您可以重点介绍仍在眼前的一些国际业务。并且，如果您因**遇到任何形式的延误或chat不休，也许只是那样-您希望到2020年仍会出现这种情况吗？谢谢。 肯尼斯·波森里德（Kenneth Possenriede） 谢谢。早上好，彼得。谢谢你的问题。是的，我们在国际上仍然看到一些巨大的机会。我们并没有看到向右滑动太多，我想说的是，我们可能会看到向右移的唯一一件事是对提案的要求，向右移的征求意见，但它们一直坚持到最后。 但是要具体回答您的问题，我们有几件相当大的东西，或者我们有不确定的数量和确定的交付F-16订单。[不清楚]的主要客户是台湾，另一个应该在本季度某个时候宣布的国家客户。 可以认为这是另外90架F-16飞机，我们对此感到非常满意。有一架C-130。我们也期待的印尼订单将于今年晚些时候发生。我们较早前宣布的最近宣布的印度海军MH-60R计划还有一些后续工作，这是主要的工作-主要是大型飞机，我们还有[听不清]日本的订单，我们预计在今年晚些时候进行。 当然，我们计划在今年晚些时候订购各种F-35生产订单，其中大约40％的数量将是国际性的。进入明年，我们将看到-我们还将继续看到对F-16，我们的综合空中和导弹防御系统的强劲需求。与客户并行的是，我们正在德国和以色列采购应获得的CH-53K订单-我们将在今年确定订单，并希望在明年某个时候的竞争中获得该奖项。因此，从订单簿的角度来看，那里有很多国际机会，但实际上并没有看到很多放缓。 罗伯特·斯塔拉德 [听不清]我认为这是你们描述的方式。我认为只是想跟进诺亚的问题，而不是要求您一定要推测美国国防预算的去向。但是，也许您会继续听取有关国家安全挑战的介绍性评论，这些挑战是围绕资源还是围绕您扩展美国应对未来国家安全威胁所需的能力？而且您还可以详细说明一下。谢谢。 詹姆斯·泰克莱特 我要描述一下中国和俄罗斯在重新获得同行竞争对手美国这一领域的地位方面所面临的挑战或追求。当您深入了解正在发生的事情时，这是某个在此领域工作的人所关心的，这是我整个职业生涯的断断续续。 这就是真正的挑战，我们已经有了一个以中国为形式的国家，中国在他们的行动，态度和抱负上正变得非常激进，并且正在投资于能力。他们中的某些人是对称的，而另一些人则是不对称的，它们以传统的方式运行我们的国防行动来找到我们的薄弱环节，并试图在那些特别脆弱的地区领先我们。 因此，必须有大量投资和大量技术投资才能以防御姿态站稳那些脆弱的地方。这就是我所面临的巨大挑战。在战略方面，俄罗斯，无论是高超音速导弹还是其他具有战略意义的威胁类型要素，都重新加入了游戏市场并进行了投资。因此他们可能不是伟大的陆军，他们在1980年代就以这种方式威胁欧洲。但是他们已经采取了技术威胁的姿态，这使他们可以从更远的距离进行攻击。如果愿意，我们将与规模较小的军事组织合作。 詹姆斯·泰克莱特 当然，我今天结束电话会议。我确实要感谢洛克希德·马丁公司在全球大流行期间所做的贡献和奉献。他们的表现为我们的客户及其重要任务提供了出色的支持。我为他们感到骄傲，现在与110,000多名队友一起成为洛克希德·马丁团队的一员。再次感谢您，今天所有在电话中的人都加入了我们。我们希望在10月的下一次收益电话会议上与您交谈，并希望您在本周愉快。 操作员 女士们，先生们，今天会议闭幕了。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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老虎证券
03-12 16:41
周大福创建 (0659.HK) 2025财年上半年业绩解读：财务韧性凸显 多元业务释放增长动能
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，公司成功发行4亿美元优先票据，优化了
债务
期限结构，并获得内地50亿元可续期公司债券注册通知书，为低成本融资打开了新通道。
债务
成本控制方面，集团平均借贷利率从去年同期的4.8%降至4.2%，人民币
债务
占比提升至63%，人民币负债佔人民币资产比例达 78%，大幅降低了汇率波动对权益的影响。固定利率
债务
占比提升至68%，进一步锁定了中期融资成本。 值得关注的是，公司净
债务
比率为39%，仍处于目标区间40%-45%下限。 业务亮点：保险与物流成增长引擎 ｜保险业务：高盈利性驱动业绩爆发 保险板块成为上半年业绩增长的核心动力，应占经营溢利同比激增 49%至6.14亿港元，主要得益于合约服务边际释放增长52%至5.702亿港元。周大福人寿按香港风险为本资本偿付能力充足率达266%，远超监管要求的100%，按年化保费表现在香港人寿保险公司中排名11。尽管年化保费总额同比下降26%，但代理渠道业绩显著提升，叠加集团资源协同效应，周大福人寿未来有望通过产品创新与客群拓展实现二次增长。 ｜物流业务：量价齐升支撑增长 据公告所示，2025财年上半年，物流板块应占经营溢利增长9%至3.88亿港元，核心资产表现亮眼。香港亚洲货柜物流中心租用率维持93.6%高位，平均租金同比上涨10%；位於成都、武汉的六大内地物流物业平均租用率 85%，位於苏州的物流物业仍保持全面出租的水平。而中铁联集吞吐量增长6%至348.5万個标准箱，带动应占经营溢利增长25%。 实践可持续商业模式 对于未来的业务发展，执行董事兼集团联席行政总裁郑志明先生表示，周大福创建更名后将强化与周大福集团的协同效应，集团未来重点布局物流及财富管理领域，战略聚焦高增长赛道。年内完成新昌亚仕达收购后，建筑板块机电业务能力进一步增强，有助提升盈利能力。 而集团持有25%权益的启德体育园有限公司，于2018年年底获得香港政府授予 25年期启德体育园项目设计-建造-营运合同。此项目已于2025年3月1日盛大开幕，成为城中焦点, 相信集团未来将会用心营运，致力于提升服务质量。 周大福创建通过多元化的业务组合和卓越的企业管治成就，进一步巩固了其市场地位。集團在市场上树立良好的榜样，致力于将ESG元素融入营运中，并采用良好的企业管治原则，包括制定企业宗旨、核心价值；建立严谨的管治框架，确立清晰的董事架构及职能，并提供关于审计、内部监控及风险管理的指引，并确保对公众透明披露，这些举措定能增加投资者的信心。 分析结论：估值修复与增长潜力共振 更名后的周大福创建，在新财年的短短半年时间内，顺利的通过资产优化、
债务
结构改善及核心业务聚焦，构建起更具韧性的盈利模式。 综合上述分析，上市企业当前的股价尚未反映保险与物流板块的未来增长潜力，再叠加稳健的派息政策，可发现其在港股综合企业板块中，具备配置价值。随着香港及内地经济复苏，周大福创建（0659.HK）有望迎来估值与业绩的双重修复，建议投资者关注其长期价值重估机会。
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格隆汇
03-12 16:10
日本国债利率飙升至2006年新高，日本当局管不管？
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将对经济产生正反两面的影响，而不仅仅是
债务
成本上升或经济活动降温等负面冲击。 日本央行行长植田和男表示，去年以来的日本基准利率上升趋势反应了市场对经济和通胀的看法，日银观点和市场观点没有太大差距。他补充道，只有突然、异常的飙升才可能需要采取行动。 原文链接
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TradingKey
03-12 16:00
连续7个跌停后，东方集团上演“暴力撬板”行情，谁在炒作？！
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，其中74亿元已逾期违约。 更严峻的是
债务
危机，公司挪用6.29亿元募集资金补流无法归还，关联方财务公司16.4亿元存款遭冻结，实控人张宏伟99.46%股权质押面临爆仓风险。随着证监会立案调查的推进，公司失去破产重整资格，74亿元逾期
债务
或将转化为金融机构的不良资产，形成区域性金融风险隐患。 作为黑龙江首家上市民企，东方集团曾有过辉煌历史。公司1994年登陆上交所，2015年市值一度突破500亿元，旗下拥有民生银行、锦州港等多家上市公司股权。 但过度依赖资本运作的扩张模式埋下隐患，2018年后房地产调控政策收紧，粮油主业产能过剩，公司连续四年巨亏累计42.72亿元，2024年亏损额预计扩大至8-12亿元。 警惕概念炒作"击鼓传花"陷阱 值得关注的是，近期多家退市公司出现异常波动。 其中，左江科技退市前股价暴跌99%，中银绒业老三板复活暴涨66%，反映出部分资金热衷于炒作退市题材。 具体来看，回顾以往财务造假与经营危机的公司，大多最终均以惨烈退场告终： 左江科技因虚构DPU芯片业务虚增收入12.3亿元，股价从299元暴跌至0.42元，1.2万股东人均亏损超200万元； ST美讯因手机业务萎缩触发市值退市，游资拉抬6连阳仍难逃退市命运； 中银绒业退市后资金豪赌老三板股价翻倍，却因流动性枯竭沦为"击鼓传花"； 退市卓朗通过五年造假虚增营收18亿元，股价定格0.19元，5万投资者户均亏14.8万元，7人被终身禁市； 世茂股份因表外负债暴雷，34个跌停后股价缩水99.3%。 这些案例揭示资本市场铁律，造假者终将被淘汰，而跟风投机者亦难逃血本无归——无论是科技泡沫、概念炒作还是市值游戏，当财务真相暴露，崩盘式下跌与制度性惩罚接踵而至。 据统计，2024年证监会查处包括财务造假在内的信息披露违法案件135件，同比增长17%，居各类案件数量之首，证监会多次重申，不断强化对欺诈发行、财务造假等投资者最关切、最痛恨、“最不能忍”的违法行为的打击惩治。
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格隆汇
03-12 15:30
港股午评：恒指跌0.67%、科指跌1.03%，科技股表现疲软、汽车股逆势走强
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段性顺风，但中期仍需关注美国通胀隐忧及
债务
上限博弈对流动性进一步宽松的制约。资金面上，被动型外资加速流入港股，南向资金流入态势稳定。考虑到国内经济企稳态势显现，AI应用加速落地逻辑不改，科技龙头财报表现仍强等因素，短期视角对港股不宜悲观，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。
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金融界
03-12 12:09
恒生科技HKETF(513890)盘中涨超1.5%，蔚来-SW再度走强涨超9%
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段性顺风，但中期仍需关注美国通胀隐忧及
债务
上限博弈对流动性进一步宽松的制约。被动型外资加速流入港股，南向资金流入态势稳定。考虑到国内经济企稳态势显现，AI应用加速落地逻辑不改，科技龙头财报表现仍强等因素，短期视角对港股不宜悲观，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。 恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生科技HKETF(513890)，场外联接(摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A：018577；摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C：018578)。 此外，摩根旗下相关ETF还有布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。 伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。 主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平养科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。 被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
03-12 11:10
美股被搞癫濒临调整，特朗普：与我无关，未看到美国经济衰退
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。他说：“我认为这就像大金融危机或欧洲
债务
危机一样。我认为我们有机会出现小幅反弹，但我开始认为我们可能还有20%的下行空间。” 弗兰克基金公司（Frank Funds）总裁兼投资组合经理Brian Frank说：“现在很明显，每15分钟就有一条头条新闻，这有点吓人。现在的市场情况是，即使是最强大的客户也不喜欢看到市场大幅下跌。” 22V Research公司的Dennis DeBusschere在给客户的一份说明中写道：“根据关税实施情况，美国经济的合理基本情况是，未来一年左右的增长趋势在1.5%-2%之间，低于过去几年的2.5%左右。” 50 Park Investments公司创始人Adam Sarhan说：“我们现在的情况是，钟摆发生了变化，恐惧占据了上风。这很大程度上与特朗普交易被平仓有关，但也与对未来增长的担忧有关，还有一个R字，那就是衰退。空头现在处于掌控之中，每当市场试图反弹时，我们就会看到另一段猛烈的下跌。如果这种情况继续下去，再快进几天，我们就会看到从牛市到熊市的环境彻底改变。”
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金融界
03-12 11:09
债市早报：两部门明确专项债用于土地储备规则；资金面延续平稳态势，债市大幅调整
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到生效条件。 中国奥园：公司公告，境外
债务
重组计划取得新进展，即持有期延长六个月。 （三）可转债 1. 权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收涨】 3月11日，A股低开高走，军工股全天震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.41%、0.33%、0.19%，全天成交额1.52万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，美容护理涨超4%，国防军工涨超2%；下跌行业整体跌幅不大，电子、汽车跌逾0.3%，居于末尾。 【转债市场主要指数集体收跌】 3月11日，转债市场有所回调，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.33%、0.30%、0.45%。当日，转债市场成交额787.96亿元，较前一交易日放量63.46亿元。转债市场个券多数下跌，494支转债中，105支上涨，379支下跌，10支持平。当日上涨个券中，普利转债涨停20%，联诚转债、恒辉转债涨超8%；下跌个券中，鼎胜转债跌逾13%，润达转债跌逾11%。 数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 明日（3月13日），永贵转债、浩瀚转债开启网上申购。 3月11日，华体转债公告董事会提议下修转股价格；晶科转债、晶澳转债公告不下修转股价格。 3月11日，威派转债、雅创转债公告将提前赎回；豪美转债、志特转债、松霖转债公告即将满足提前赎回条件。 （四）海外债市 1. 美债市场 3月11日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.94%，10年期美债收益率上行6bp至4.28%。 数据来源：iFinD，东方金诚 3月11日，2/10年期美债收益率利差上行1bp至34bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至56bp。 3月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.31%不变。 2. 欧债市场： 3月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.87%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、5bp、7bp和3bp。 数据来源：英为财经，东方金诚 中资美元债每日价格变动（截至3月11日收盘） 数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
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金融界
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