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“特朗普大药房”打下减肥药价格，对诺和诺德和礼来意味着什么？

和诺和诺德也将获得为期三年的关税豁免，关税成本的下降在贸易保护主义兴起的背景下日益成为关键的竞争优势。从社会责任的角度看，这些协议有助于提升减肥药企业的公众形象，并有益于长期的品牌建设。可以理解的是，药品单价的大幅降低将直接压缩企业盈利空间，短期业绩承压，投资人将聚焦价格压力和长期竞争力的平衡。相较于礼来，诺和诺德可能会对新的经营挑战更加敏感，因为这家昔日欧洲市值最高的公司在美国减肥药市场上正在被竞争对手礼来超越。在本周公布2025年Q3财报之际，诺和诺德今年已四次下调全年业绩指引。美国银行表示，礼来在新闻稿中描述的降价幅度比白宫新闻发布会讨论的方案更加温和，这说明降价协议总体上对礼来可能是笔合算的交易。该行没有调整对礼来的财务预测，并维持该股买入评级和950美元的目标价。原文链接

TradingKey11-07 21:05

达利欧重磅警告：美国已陷入“大债务周期”最危险阶段，当前政策正重演1999年泡沫前夜

策目标，徘徊在3%左右。去全球化趋势与关税成本上升也对价格构成持续压力。信贷环境宽松、流动性充裕，信贷利差接近历史低位。在这样的背景下继续实施QE，无异于“向泡沫中注入刺激”。政府债务货币化：重演1999年流动性狂欢？达利欧指出，当前财政政策高度扩张——巨额存量债务与财政赤字需要通过大规模发行国债来融资。在此情况下，美联储的量化宽松实质上是在对政府债务进行货币化，而不仅是为私营部门提供流动性。他警告，如果美联储的资产负债表再度显著扩张，同时利率下调，而财政赤字仍居高不下，则应视其为美联储与财政部之间典型的货币—财政协同操作，旨在实现政府债务的货币化。这使得当前政策组合“看起来更加危险，更具通胀潜力”。短期来看，市场可能迎来类似1999年互联网泡沫破裂前或2010–2011年QE时期的“流动性狂欢”。达利欧认为，当前美国政策组合——财政赤字扩张、货币宽松重启、监管趋于放松、AI技术繁荣——正在共同塑造一场“以增长为赌注的超级宽松”局面。这类政策通常能在短期内催生资产价格繁荣，但也往往伴随三大后果：泡沫加速膨胀、通胀更难控制、风险不断累积。一旦政策被迫转向，所带来的调整代价也将更为沉重。他预计，新一轮QE将进一步压低实际利率，通过压缩风险溢价释放流动性，推高市盈率水平，尤其有利于科技、AI、成长股等长久期资产，以及黄金等抗通胀资产。而一旦通胀风险再度抬头，矿业、基础设施等有形资产类公司表现可能超越纯粹的科技成长股。

金融界11-07 08:05

债市早报：中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措；资金面向宽，债市震荡偏弱

高水平，表明服务业正承受更大的美国进口关税成本压力；就业状况正在趋于稳定，就业指数回升至五个月高点48.2，但仍低于50，表明就业水平继续下降，但降幅有所放缓；库存指数方面，10月份库存仅小幅收缩，且有更多服务企业认为其库存水平相对于业务活动而言仍偏高。【美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长持续停滞】美国就业市场在经历两个月连续下滑后出现企稳迹象，但整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定性。美国自动数据处理公司（ADP）11月6日公布的数据显示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，也扭转了上月修正后减少3.2万人的局面。具体来看，10月服务业新增就业岗位3.2万个，而商品生产行业新增就业岗位9千个。上个月招聘情况从连续两个月的疲软状态有所反弹，但反弹并不普遍：教育和医疗保健、贸易、交通运输和公用事业支撑本次增长。（三）大宗商品【国际原油期货价格下跌，国际天然气价格转跌】11月5日，WTI 12月原油期货收跌1.59%，报59.60美元/桶；布伦特1月原油期货收跌1.43%，报63.52美元/桶；COMEX 12月黄金期货收涨0.82%，报3993.9美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌1.69%至4.239美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 11月5日，央行以固定利率、数量招标方式开展了655亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量655亿元，中标量655亿元。Wind数据显示，当日有5577亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金4922亿元。（二）资金利率 11月5日，尽管央行净回笼规模加大，但资金面依然向宽。当日DR001上行0.03bp至1.315%，DR007上行1.16bp至1.438%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月5日，受海外股市下跌以及央行公布买债提振，早盘债市继续回暖，但午后国内股市翻红，股债跷跷板效应导致债市再度震荡走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行0.10bp至1.7890%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10bp至1.8590%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月5日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超27%。 2. 信用债事件岭南股份：公司公告，公司涉嫌串通投标罪被起诉。融创中国：公司公告，境外债务重组计划已获得高等法院批准，计划将于11月5日正式生效。奥园集团：公司公告，公司将于11月7日召开“H21奥园”第二次持有人会议，审议调整债券本息兑付安排等议案。泛海控股：公司公告，公司及其子公司收到执行通知书，涉诉贷款本金为14.8亿。广西百色发展：公司公告，子公司润东公司因买卖合同纠纷案被纳入被执行人名单，执行标的2042万元。广汇汽车服务：公司公告，公司及子公司、控股股东涉1004万元执行案件。晋控煤业：由于近期市场波动较大，取消发行“25晋能煤业MTN017”。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 11月5日，A股低开高走，储能、新能源方向领涨，电工电网题材掀涨停潮，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.23%、0.37%、1.03%，全天成交额1.89万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，电力设备涨超3%，煤炭、商贸零售、环保涨超1%；下跌行业中，计算机跌逾0.5%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数集体跟涨】 11月5日，转债市场跟随权益市场有所走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.74%、0.69%、0.82%。当日，转债市场成交额704.29亿元，较前一交易日放量136.95亿元。转债市场个券大多上涨，405支转债中，319支收涨，73支下跌，13支持平。当日上涨个券中，电化转债、天23转债等5支个券涨超5%；下跌个券中，中旗转债跌逾2%，信服转债、新致转债、惠城转债跌逾1%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（11月6日），锦浪转02上市。明日（11月7日），卓镁转债即将开启网上申购。 11月5日，伟测转债、天赐转债、塞力转债、皖天转债、测绘转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 11月5日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.63%，10年期美债收益率上行7bp至4.17%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月5日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至54bp；5/30年期美债收益率利差保持在98bp不变。 11月5日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场： 11月5日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.67%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、2bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至11月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界11-06 11:56

中美突发重磅！特朗普正式敲定与习近平的芬太尼及对等关税削减协议

息令美国进口商感到欣慰。这些企业需承担关税成本，并长期被卷入特朗普临时性、即兴式贸易政策的交火之中，使得企业几乎无法进行长期规划。然而，这项协议也可能激怒对华强硬派人士。他们主张应继续孤立中国，理由是中国长期存在掠夺性贸易行为与倾销问题。总体而言，该协议使中国所适用的关税水平与东南亚多个主要出口国大体相当。特朗普表示，他预计将在明年上半年访问中国，并计划在此行之后邀请习近平访美。这些会晤将成为检验贸易休战状态的重要节点。此外，该协议仍笼罩在法律不确定性之下，美国最高法院正在审议特朗普援引紧急权力以针对特定国家征税的合宪性问题。

tqttier11-05 08:24

股市必读：道通科技（688208）11月4日披露最新机构调研信息

稳定在约20%，并通过价格调整覆盖加征关税成本。墨西哥工厂预计11月开始试产，将与美国北卡工厂协同构建北美市场产供销自闭环。海外汽车后市场成熟，法规完善推动诊断产品需求增长，软件云服务采用订阅模式收费，智能终端试用期结束后需付费更新车型和功能；国内后市场以4S店为主，但随车龄延长，第三方维保服务需求上升，市场潜力较大。 2025年前三季度AI及软件业务保持快速增长，得益于“以智能终端/智能中枢/具身智能为入口，通过AI agents服务实现持续收费”的模式，高端产品推动软件年费单价和升级率提升。公司核心竞争力体现在研发创新、全球化产能布局和本地化营销服务体系。已在中国深圳、越南海防、美国北卡建立生产基地，并推进墨西哥基地建设，形成全球供应链体系；销售网络覆盖120多个国家和地区，设有本地化团队，提供快速响应与优质售后服务。公司筹划H股上市，旨在深化国际化战略，增强境外投融资与运营能力，吸引优秀人才，提升综合竞争力；目前正与中介机构商讨具体方案，细节未定，后续将发布公告。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-05 01:35

“关税退款”好戏开场，特朗普败诉会产生的五大影响

对企业是一个积极的消息，尤其是对存在高关税成本覆盖的进口商、供应链依赖进口的行业、以及对现金流敏感的小型企业等。未来的焦点将是退款规模、退款涉及的利息成本和供应链布局恢复等。不过，关税退款本身并不能完全消除关税政策的不确定性，业内预期特朗普政府可能会以其他形式安排税制。如果说关税收入返还企业对企业来说是一笔意外之财，但这并不百分百利好消费者，因为涨价容易、降价难。消费者层面的价格传导仍具体取决于市场竞争和替代供应源等因素。关税退税支票计划泡汤和中期选举压力在美国政府关门的第二日（10月2日），特朗普提出了一个振奋美国民众的“财政构想”，即利用关税收入向民众发放1000至2000美元的“退税支票”。特朗普将其形容为几乎给美国人民的分红。尽管“理想很美好”，但人们最终会意识到，关税本身就是全民征税，美国企业和消费者最终将承担关税成本，“全民分红”计划带有明显的政治意图。若特朗普败诉，这一短暂提振民众热情的退税计划也将泡汤，这对于特朗普的2026年中期选举带来压力。巧的是，在11月5日听证会前一天，美国各地选民正前往投票站，参加特朗普总统第二任期的首次重大地方选举。美国政府关门和正在接受挑战的关税权力成为民主党攻击共和党或特朗普政策的有力武器。据CNN和民调机构SSRS最新的民调，特朗普支持率已回落至37%，为第二任期内在CNN民调中的最低水平，而不支持率攀升至63%，为两届任期内的最高值。总统权力的长期挑战本质上，这场法律之争的核心是界定美国总统权力。斯坦福大学宪法学教授Michael McConnerll表示，特朗普利用IEEPA来宣布芬太尼和移民紧急状态并征收关税，这一创新性法律适用使得本案成为1952年以来最高法院审议总统权力边界的最重要案件。白宫发言人Kush Desai认为，特朗普总统合法行驶了国会授予他的关税权，以保卫美国国家和经济安全免受外国威胁。而Wiley Rein的贸易律师Tim Brightbll从上诉法院的裁定结果中发现，即使IEEPA允许总统拥有关税权力，美国政府在全球关税的广度和范围上也超出了权限。倘若最高法院明确否定基于特定法源的关税授权，可能会对总统未来在进口监管、国家安全相关贸易措施的权力边界产生重要影响，促使立法层面对权限进行调整或明确授权范围。原文链接

TradingKey11-04 23:06

一年了！特朗普掀翻全球市场：黄金破$4380、比特币狂飙、债市拉响警报！

但市场往往提前透支乐观情绪。当现实中的关税成本与债务上升显现时，美元就不再独善其身。” 与此同时，特朗普推出的关税政策不断扩散，从稀土、钢铝到汽车与科技产品，全球供应链再度承压。这种不确定性推动部分资金流向替代资产。在其“加密友好”政策与机构资金推动下，比特币于2024年10月飙升至历史新高12.58万美元；黄金也因避险需求攀至4381美元/盎司的纪录高位。股市“先惊后喜”：AI、国防与减税托举美股特朗普再任后的第一个季度，市场信心与政策焦虑并存。其4月2日宣布的“解放日关税”（Liberation Day Tariffs）一度令MSCI全球指数暴跌10%，但随后在人工智能热潮与降息预期带动下强劲反弹，目前较选举日累计上涨超20%。美国标普500指数过去一年上涨17%，其中AI、芯片与军工成为领涨主线。特朗普强硬的安全政策迫使欧洲盟国扩大防务支出，推动德国莱茵金属（Rheinmetall）等军工股创下历史新高。亚洲市场方面，日、韩、中国科技股亦受益于AI产业链与美元走软的联动效应，重回上行轨道。瑞银策略团队指出：“特朗普时代的市场逻辑在于——地缘摩擦与科技创新共振，既制造不确定性，也孕育新的利润周期。” 特斯拉：政治牵动下的资本过山车特斯拉（Tesla）堪称这一年市场情绪的缩影。选举后，因创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）投入超2.5亿美元支持特朗普连任并加入其造势活动，特斯拉股价两月内暴涨近一倍，最高触及488.5美元。然而，马斯克出任“政府效率部”（Department of Government Efficiency，DOGE）主任后，其政治色彩引发消费者反感，品牌忠诚度骤降，特斯拉交付量连续两个季度下滑。至今年4月股价跌至低点，5月两人关系破裂，市场重新评估公司前景。但特斯拉依然跑赢传统车企，其估值优势与技术积累使其在动荡中保持韧性。摩根士丹利分析师评价称：“特斯拉的股价不只是商业反映，更是美国科技资本与政治权力的博弈镜像。” 债市承压：财政赤字扩张与收益率上行特朗普政府于7月通过名为“One Big Beautiful Bill”的税改法案，预计未来十年将使联邦财政赤字增加约3.8万亿美元。投资者担忧美债供给激增与财政可持续性，推动收益率整体走高。 30年期美债收益率自去年11月以来上升至4.66%，日本同期限国债收益率飙升85个基点创纪录，法国与德国30年期国债收益率亦分别上升62与59个基点。虽然美联储已连续两次降息并宣布将于12月结束量化紧缩（QT），但市场对未来债务融资压力的担忧仍然存在。富国银行固定收益部门评论称：“特朗普政府的财政扩张是短期增长的燃料，但长期可能成为债市的隐忧。” 贸易逆差收窄：短期见效，长期风险加深特朗普对外贸易政策延续其“强势关税”路线。最新数据显示，美国整体贸易逆差已降至602亿美元的两年低点，对华逆差更在五个月内锐减70%，创下21年来新低。然而，这一成果代价不菲——企业成本上升、供应链分散、外资投资意愿下降。瑞讯银行资深分析师Ipek Ozkardeskaya指出：“贸易战短期内或令美国数据好看，但长期削弱全球信任机制。尤其对欧洲而言，成本高企、替代方案有限，受伤最深。” 市场学习“特朗普交易法”：波动中的理性博弈经历一年反复震荡，投资者似乎已掌握特朗普执政下的市场规律。所谓“TACO交易法”——“Trump Always Chickens Out”（特朗普总会退缩）——已成为华尔街流行语。投资者学会利用其“先施压、后让步”的谈判风格进行波段操作，市场从恐慌转向策略化应对。 Bitwise策略师Juan Leon总结道：“市场已不再单纯恐惧特朗普的不确定性，而是在学会从中寻找节奏。波动虽剧烈，但也孕育着新的结构性机会。” 在经历通胀、赤字、地缘与科技转折交织的一年后，全球资本市场已步入一个由政治力量深刻塑形的新阶段。特朗普的经济学不再是传统意义上的“供给刺激”，而是一种“高压式财政实验”——以高波动换增长，以摩擦重塑秩序。展望未来，市场仍将聚焦三大核心变量：美联储的政策转向、特朗普贸易政策的边界、以及AI与加密资产的长期估值逻辑。在这一充满不确定的新周期中，风险与机遇并存，而“特朗普式市场”显然还远未到谢幕时刻。

夏洛特11-04 06:03

特朗普关税效应延迟显现！节假日消费季前，美国物价或迎“隐性上扬”

维估算，消费者正承担约50%至70%的关税成本，其余部分由企业吸收。投行道明考恩（TD Cowen）分析师在报告中指出：“某些商品的通胀虽然权重较低，但对消费者信心的影响却远超统计意义。比如鸡蛋、咖啡等高频消费品，每次结账时都形成‘感知通胀的反馈循环’。” 该机构警告，今年假日季可能进一步放大这种感知效应，例如几乎所有人造圣诞树均从中国进口，这类高关税季节性商品将直接推升节庆支出。 TD Cowen报告显示，“人造圣诞树并非必需品，但它们清楚地说明了高关税商品如何塑造消费者的通胀感知。” 借贷消费增加：关税压力或迫使更多人“刷卡过节” 根据LendingTree的数据，如果关税政策去年就已实施，2024年假日购物季美国消费者的额外支出将达406亿美元。该机构的预算实验室（Budget Lab）估算，截至2025年6月，约70.5%的新增关税成本已转嫁至消费者。 LendingTree首席消费金融分析师马特·舒尔茨（Matt Schultz）表示：“这意味着，更多美国人不得不依赖信用卡与个人贷款来支付节日礼品开销。这就是许多家庭可能面临的‘不幸现实’。” 按此推算，每位消费者因关税增加的额外支出约为132美元。假日购物“温水煮通胀” 分析人士指出，虽然关税并未引发通胀暴涨，但其“慢性传导效应”将在年底消费旺季显现。关税推动的价格粘性不仅加大了美联储抗通胀难度，也削弱了美国消费者的实际购买力。换言之，今年圣诞节，美国人可能为同样的礼物——多付出几十美元，却难以察觉原因。

Peng11-01 03:08

苹果再刷纪录！第4财季营收突破1000亿美元服务收入暴涨15%

优化来稳固其在中国的中高端市场份额。关税成本上升与未来财务影响苹果确认，三季度因美国政府关税政策导致的额外成本为11亿美元，与此前预期一致，但较上一季度的8亿美元增加近38%。这部分支出主要来自印度和越南等代工地区的进口关税。库克表示，关税影响“仍在可控范围内”，并强调公司正在通过供应链多元化来降低风险。预计四季度营业费用将达181亿至185亿美元，同比增长最高可达29.5%。与此同时，苹果正加大对人工智能（AI）的研发投入。库克透露，公司在新版Siri的智能交互上取得显著进展，新版本Siri预计将于明年正式发布。编辑总结总体来看，苹果在全球宏观压力与关税扰动下仍展现出强劲的盈利能力。服务业务的持续扩张成为其抵御周期波动的关键，而iPhone 17系列有望在四季度推动整体营收重回两位数增长。大中华区虽短期承压，但随着新机效应与假日销售季到来，复苏前景依旧可期。公司管理层的业绩指引显示苹果正步入新一轮增长周期，强化了其在高端智能设备生态中的领导地位。【常见问题解答】 Q1：为什么苹果的服务收入能持续创新高？A：苹果的服务生态已形成闭环，涵盖App Store、iCloud、AppleCare及支付订阅等业务，用户粘性极高。随着全球活跃设备数创纪录增长，服务收入成为稳定的利润来源。 Q2： iPhone销售增速放缓是否值得担忧？A：放缓主要由于季度时间覆盖新机上市不足一周，属于短期现象。四季度旺季到来及iPhone 17热销预期，使公司仍有望实现两位数增长。 Q3：大中华区销售下降说明什么？A：这反映出区域消费周期性疲弱及本土品牌竞争加剧。但苹果正在通过价格策略和渠道优化应对，并预计四季度恢复增长。 Q4：关税上涨会如何影响苹果？A：关税成本增加11亿美元，对利润率造成一定压力。不过，苹果通过多地代工布局（如印度、越南）分散风险，并维持整体利润目标不变。 Q5：苹果未来增长点在哪？A：除了服务业务外，AI功能升级及新款Siri的推出将强化生态黏性。硬件产品创新（如M5芯片MacBook与iPhone 17）也为业绩提供新的增长动力。来源：今日美股网

今日美股网10-31 08:10

亚马逊Q3财报前瞻：AWS云回暖与零售广告亮眼，能否推动估值修复？

价值增长和市场份额增长可能会更快。在关税成本可能侵蚀零售利润率的情况下，持续强劲的广告业务可能是亚马逊保持盈利能力的亮点。亚马逊广告二季度年增23%，超过同行的Meta和谷歌。 Benchmark相信，亚马逊广告和Prime视频生态将释放更大价值，广告业务增速和利润率甚至有望超过AWS。美银指出，健康的零售销售、强劲的在线广告业务、以及7月亚马逊AWS部门的裁员等因素将推动亚马逊三季度GAAP营业利润达到204亿美元，超过市场共识预测的197亿美元。资本支出扩大力克AI产能瓶颈亚马逊二季度的资本支出达到创纪录的314亿美元，较去年同期增长90%。当时CFO表示，这一支出规模很大程度上能够代表他们在下半年的支出水平。亚马逊CEO指出，他们在AI领域的持续进展，正全方位改善用户体验、提升创新速度、增强运营效率、并推动业务增长。除了收入结构向高利润率业务转型对营业利润率的提振作用和广告业务持续的增长态势，Wedbush分析师较为关注还包括，支撑基础设施和AI投资的资本开支需求、以及AWS增长动能和新兴AI业务的变现能力。既然产能限制是投资人极为关注的亚马逊AWS云增长的“瓶颈”，如果该公司的资本开支继续扩大并主要投资于AI基础设施建设，那上调资本开支对亚马逊股票应是一个积极因素。亚马逊被低估？今年以来，亚马逊股价上涨了5%，远逊于标普500指数的17%和纳斯达克指数的24%。据TradingKey数据，分析师对亚马逊股价的平均预期为267.08美元，较最新价隐含16%的上涨空间。尽管“云落伍”形象仍刻在投资人的心中，但在覆盖亚马逊股票的71名分析师中，没有一位给予“卖出”评级，给予“买入”评级的分析师高达69位。【亚马逊股票分析师评级，来源：TradingKey】上周将亚马逊目标价从250美元上调至280美元的Wedbush分析师Scott Dvitt表示，得益于强大的云积压订单和对新数据中心的大量投资，亚马逊长期增长故事完好无损，其零售业务的稳定势头和广告实力依然不可小觑。最新强调买入评级和目标价260美元的Benchmark指出，AWS增长将会加速、营业利润率有望提高。原文链接

TradingKey10-30 19:06

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