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突发！金价巨震！

元大关。近日来，美联储货币政策、中美关税问题、美政府停摆、地缘战争等事件频频发生重大变化，进而引发国际金价出现巨大波动，但尽管如此，股票市场对于黄金资产的看涨热情依旧显得炙热。今天盘后金价的大回调，又会是未来重新上车的机会吗？黄金资产的全球盛宴拉长时间看，2025年以来，国际黄金确实走出了独立上升曲线，目前累计涨幅已高达65.74%，相对收益显著超过其他大多数传统股债资产。在昨晚，国际黄金主力期货价格大涨3.82%收报4398美元/盎司，离下一个整数大关仅一步之遥。受此刺激，美股市场黄金ETF也收涨3.64%，成交额高达137.88亿美元，成为美股市场交易最活跃的资产之一。同样的场景发生在国内A股市场。今年以来，随着金价的不断飙升，各种黄金资产被全球市场资金追捧，黄金类ETF也成为了股票市场中最受欢迎的焦点之一，堪称带动板块大涨行情最锋利的矛。数据显示，截至2025年10月20日，内地黄金主题ETF总规模达2361.31亿元，较年初的730.53亿元增长1449.56亿元，增幅223%；年内黄金主题ETF年内资金净流入1017亿元，而其中不少增量是在9月金价开启新一轮暴涨行情之后出现的。其中，黄金ETF基金(159937)连续获得资金流入，近10日流入额达55.09亿元，年内资金净流入额132.51亿元，最新规模392.57亿元，位居同类前列。具体在个股层面，截止今日，今年A股黄金概念股同样大放异彩，A股市场有近20只黄金股实现涨幅翻倍，作为黄金股之茅的紫金矿业的A股市值也累计大涨105.6%，目前总市值达近8000亿元。消息面来看，近期刺激黄金资产大涨的几大因素依旧有望持续释放刺激。在本周，美国地区银行披露汽车贷款坏账问题引发市场对信贷质量的担忧，美联储常备回购工具SRF使用量连续两日大规模上升敲响美元流动性警钟，叠加美国参议院第11次就政府拨款法案投票表决依旧未能获得通过导致联邦政府继续停摆等多重风险因素下，市场避险交易再起，再刺激黄金白银资金大涨。同时，在美国货币政策方面，美联储官员本周表态偏鸽，鲍威尔表示就业下行的风险似乎有所增加，暗示或在几个月之后结束缩表，还有部分理事官员认同更激进的降息步伐。目前交易员预计美联储下周降息概率达99%，12月还将再次降息。这又提升市场对美元流动性预期，吸引大量资金入场布局黄金资产，进而推动黄金价格创历史新高。见证时代变局的资产黄金资产的空前暴涨，表面上是得到全球资金在一致强预期下的合力共振，实则确实也具有极坚定的逻辑支持，并且这个趋势在当下看来，依旧显得强劲。除了美联储即将再开启的降息周期，刺激美元资产流动性加强从而有助于推升贵金属资产估值溢价外，还有其他同样非常有力的底层因素在发挥重要影响。短期来看，有美国地区银行披露汽车贷款坏账问题，有中美关税谈判、美国政府陷入长期停摆带来的不确定性等印象；还有近期美国司法部没收12.73万枚比特币、近200亿美元的资产进而引发加密货币市场大规模崩盘事件，打击了市场对加密货币号称具有不可追踪、保值增值功能的认知。此事件也更加刺激了市场对黄金这种真正能保值资产的坚定认同。长期来看，全球去美元化、全球地缘冲突加剧这两大因素，更是长期助推黄金资产成为全球公认能保值增值、规避地缘风险的几乎唯一的资产。数据显示，俄乌战争开启于2022年2月，同时国际黄金价格也随之开始强劲上涨通道，此后，国际地缘战争冲突持续不断，除以巴战争、印巴冲突、埃塞俄比亚内战等战争层面的动荡。频发的全球地缘政治风险让全球更加认同“盛世古董乱世金”的哲学逻辑。虽然今天A股盘后国际金价再度大幅回调，但俄乌战争能否确定总结依旧具有不确定性，况且以巴战争、以巴冲突、印巴冲突等局势依旧长时间难以消停。另一方面，全球美元化浪潮的暗流涌动。美国将美元武器化（如冻结俄罗斯外汇储备）的行为，惊醒了全球众多非西方国家。同时美元作为全球主要储备货币的地位，但在近年来随着美元债务规模持续失控，债务货币化压力不断加大，叠加美联储货币政策在抗通胀与稳增长之间反复摇摆，严重削弱了美元的稳定性和可信度，各国央行也更加深刻意识到了美元储备的潜在风险。在此背景下，黄金作为“超主权货币”信用资产的优势愈发凸显。它不受单一国家政策干预，也不存在被冻结或制裁的风险，成为对冲美元信用风险的理想选择。数据显示，自2022年俄乌战争以来，全球央行开启“囤金潮”，截至2025年8月，各国央行的黄金储备目前价值约为4.5万亿美元，已经远远超过其3.5万亿美元的美国国债储备。据统计美国国债在总储备中的占比一直在下降，目前仅为23%，低于2010年代超过30%的峰值，也低于黄金目前27%的占比。目前我国央行连续第11个月增持黄金，截至2025年9月末，我国黄金储备为7406万盎司，较7月末的7396万盎司增加8万盎司。显然，黄金已经在许多投资组合中，尤其是央行和大型机构投资组合中，部分取代了美国国债，成为“无风险资产”。而这一趋势，在地缘战争和美元信任风险依旧加剧的时代宏观背景下，还远不会停止。今年来，全球多国央行纷纷提升黄金储备占比的目标，有观点认为，中国等亚洲国家未来3-6年内可能会加速黄金积累，目标是将黄金储备占比从目前的水平提升至20%-30%。根据国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）的《2025年全球公共投资者报告》，管理着5万亿美元的全球75家央行中，有1/3计划在未来一到两年内增加黄金储备，这一占比为至少五年来最高，其中新兴市场国家央行对黄金的需求尤为旺盛。此外，75家央行中有四成表示将在未来十年内进一步增持黄金，显示出黄金在长期储备战略中的重要性与日俱增。除了各国央行外，还有传统的机构投资者、珠宝商、以及全球零售消费者都在不断加入购买黄金的行列，这些力量，无疑也是未来推升黄金资产价格的重要力量。如何把握机遇？如今国际机构再次把2026年的金价目标上提到了5000美元/盎司，距离目前仍有不小的上涨空间。那么在这场黄金盛宴中，普通投资者又应该如何参与？理论上，黄金期货、实物黄金、纸黄金、黄金股、黄金ETF等等，都是参与方式，也都各有优缺点，关键在于选择适合自己的方式，并理解其背后的风险。对于普通的消费者，往往是去线下金店购买金饰，或者实物金条，但这种方式有不小的风险，除了最大问题的假货风险，还有金店的价格相对会有不小的溢价。更重要的是，一旦购入实物黄金，变现也是一个较为麻烦的问题，不仅流程繁琐、需要时间较长，而且实物黄金变现也要被打折扣。对应投资者来说，如果以黄金的价值为锚，投资黄金资产可以有不少的方式，比如可以去布局个股，但跟随市场或者周期波动大，个股层面也还要依靠公司经营和财报业绩情况去挖掘，风险性也不小。综合实际来看，普通投资者通过配置黄金ETF基金是更为可取的策略。因为黄金ETF基金具有紧密跟踪金价、流动性极佳、门槛低、非常方便交易和变现且绝不会碰到假货风险等优点。以黄金ETF基金(159937)为例，该ETF基金投资于上海黄金交易所黄金现货合约，紧密跟踪主要黄金现货合约的价格变化，一手(100份)黄金ETF基金对应1克黄金，交易便捷，流动性好，支持T+0。同时还有黄金ETF基金联接(A:002610，C:002611)为场外投资者布局黄金提供便捷工具。长时间来看，黄金ETF基金的表现也足经得起考验。以黄金ETF基金(159937)为例，今年以来，该ETF累计上涨了59.93%，显著跑赢大市；自2022年以来，该ETF累计上涨159%，同期沪深300指数跌7%。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇10-21 18:44

不止中美消息、多重利好从天降！黄金崩溃暴跌超100美元，本周最关键的是TA

日前未达成协议”，他将提高对中国商品的关税，但同时表示计划下周在韩国举行的经济会议期间与中国国家主席习近平会面。特朗普表示，他预计将在下周韩国举行的会议期间与中国国家主席达成一项“公平的贸易协议”，并淡化了在台湾问题上爆发冲突的风险。中美关系的积极信号，加上澳大利亚与美国签署稀土供应协议，共同提振了市场情绪。上周，美国部分地区性银行的不良贷款引发信贷风险担忧，叠加政府关门问题，曾令市场避险情绪升温。但目前这些忧虑有所缓解，投资者在多家大型企业财报公布前重回股市。 Pepperstone研究主管Chris Weston表示：“市场轻松越过了‘恐惧之墙’，新的资金注入风险资产，为市场注入了新的活力。” 欧洲央行转向谨慎不过，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周二警告称，若美元融资渠道收紧，欧元区银行可能面临压力。他指出，美元计价的表外风险敞口巨大，而美元市场的波动意味着风险暴露可能突然变化。 Daiwa资本市场经济学家Chris Scicluna表示，莱恩的警告反映出投资者担心美国金融体系某些领域（如AI或信贷市场）可能存在的隐患，一旦回调，或对全球银行业造成冲击。 Scicluna称：“如果美国金融部门出现问题，其影响将波及欧洲及其他地区。”他补充说，欧洲央行内部近期讲话的基调“明显更为谨慎，关注潜在下行风险”。市场普遍预期，欧洲央行短期内不会降息，而美联储未来六个月可能降息多达三次。关注美国CPI 投资者还在等待延迟发布的美国通胀数据（CPI），该数据将于周五公布，为评估美国经济健康状况及美联储下一步政策提供线索。英国也将在周三发布通胀报告。 Panmure Liberum 策略师Susana Cruz表示：“尽管企业财报仍是关注焦点，特别是需求趋势、关税后的海外业务和盈利、资本开支等问题，但本周最关键的事件是英美通胀数据。这两地的通胀仍处于高位，若数据超预期上行，可能会轻易扰乱市场的反弹走势。” 美国10年期国债收益率跌破4%，因油价下跌缓解了通胀担忧。布伦特原油徘徊在每桶60美元附近，接近5月以来的最低收盘价。黄金崩溃暴跌黄金价格小幅回落。受风险偏好上升影响，黄金大跳水暴跌2.6%，至4,255美元附近，日内跌幅超过100美元，远离周一创下的历史高位 4,381.21美元。彭博策略师评论称：“黄金价格的突然下挫短暂拖累了股市走势，但预计市场会很快消化。黄金与股市的这种短期相关性不会持续太久，除非对矿业公司而言，这才可能影响其长期盈利能力。”

欧罗巴10-21 18:38

全线反弹！全球领涨

具体看，有宏观经济基本面、中央会议、关税问题、货币政策，以及全球资金流入港股的情况，等等。可喜的是，这些因素的边际利好相对多。如基本面上，虽然中国宏观经济尚未全面复苏，但以AI科技为代表的新经济强劲增长，新经济公司的半年报盈利增速达到了31.7%，根据万得一致预期，港股新经济公司 2025 年和 2026 年净利润增速分别高达 18.1%和 23.8%，远远超过传统经济（如以能源和地产为代表的盈利增速仅1.5%），形成港股市场最重要的上涨动力。另外，人民币币值维持稳定，也为投资中国资产创造了稳定条件。即将召开的大会，预期将有更多举措强调财政政策和货币政策的有效落地。“十五五”规划也有机会在科技创新、国家安全、扩大内需和 “反内卷”等方面出台增量政策，提振市场风偏。至于关税问题上，风波或仅为短期扰动。最新消息，中美贸易牵头人已举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，且是在10月底APEC会晤前，特朗普TACO交易或越发清晰。实际上，虽然两国在科技、经贸的长期竞争趋势不可避免，但双方都有应对筹码，有效管控分歧，即使维持弱平衡局面，或是最有利于双方的。流动性方面，美国通胀已趋于温和，就业问题是政策核心，“预防式降息”已经实施，美国政府关门则强化了降息预期。预计四季度美联储降息2次,明年降息3次,每次25bps，外资净流入港股市场趋势明显。而南向增量资金尚处于持续入市进程中，有望继续发挥支撑作用。科技股是流动性宽松最大的受益者之一。而从性价比上看，港股整体，以及AI科技板块，仍处于全球性的估值洼地。兴业证券张忆东近日发表港股观点，认为AI资本投入与基础设施建设进入加速期，互联网龙头们的AI战略逐步清晰；中美两国的科技公司是全球AI的引擎，当前美股互联网龙头市盈率在25至40倍之间，而港股互联网龙头仅在10至35倍之间；中国AI应用场景丰富度及产业链完整性的长期优势，将成为港股科技龙头引领牛市的关键动力。截至10月20日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值PE(TTM)为22.85倍，处于指数成立以来约28.65%的估值分位点，即当前估值低于指数成立以来71%以上的时间；港股通科技ETF基金(159101)标的指数PE(TTM)为25.49倍，处于成立以来约35.56%的历史分位点。两者均处于历史估值的中底部区间。对比全球主要科技指数，恒生科技、港股通科技估值显著低于纳斯达克指数(约43.65倍)。更直观的数据，港股互联网大厂的股价，尚未回到2021年的高位。相比之下，美股的IT大厂，M7的股价，每一个都已经超越2021年的高位。虽然很大程度上，美股得益于AI，但如果将这个逻辑套用到港股IT大厂，未尝不成立，尤其这些大厂已经不断增加在AI方面的研发投入和资本开支，在逻辑已经被海外验证的情况下，港股“复制粘贴”的概率非常高。结语过去一年，市场见证了美股科技巨头凭借AI实现业绩与估值的双击，在“估值修复”、“AI浪潮”与“流动性改善”三重逻辑的共振下，港股科技板块也有机会出现双击。基本面方面，当前港股头部科技公司（如腾讯、阿里、字节跳动等）的AI应用已从研发投入期步入规模化商用前夜：腾讯的混元大模型深度赋能金融、医疗与内容生态；阿里的通义千问在电商营销、云计算降本增效上成果显著。同时，中央层面对于经济复苏的政策，对于人工智能等未来产业的大力扶持，为科技企业营造了稳定、可预期的基本面环境。流动性方面，美联储的降息周期已然确立，尽管路径可能波折，但全球利率中枢下行的方向明确，这对于长久期的港股科技板块构成系统性利好。总结下来，港股科技板块的投资价值已超越周期性反弹，展现出更强的成长性内涵。在AI商业化落地、全球流动性转向与国内政策支持的三重驱动下，当前的港股科技股不仅具备“物美价廉”的防御性，更拥有了“乘风破浪”的进攻性，中长期投资价值也将持续释放。至于如何参与其中？如前文所述，资金正通过ETF大举布局港股AI核心资产，如跟踪恒生科技指数中规模最大（443.91亿元）、支持T+0的恒生科技指数ETF(513180)；紧密跟踪国证港股通科技指数，聚焦硬核科技的港股通科技ETF基金(159101)。其中，恒生科技指数ETF标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，持仓股深度聚焦AI产业链的上中下游，成分股汇聚了腾讯、阿里、美团、快手、百度等科技巨头，这些企业在各自赛道占据龙头地位，近年来在AI技术研发和应用落地方面持续发力。港股通科技ETF基金紧密跟踪国证港股通科技指数，聚焦硬核科技，精选30只市值大、研发投入高且营收增速较好的科技龙头，前十大权重股占比79%，锐度高，成份股包括“新消费” (阿里、美团)、"创新药”(信达生物、百济神州)、“造车新势力”(理想汽车、小鹏汽车)等。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇10-21 18:14

ATFX：美国CPI公布前避险主导，黄金或再度冲击历史高点

最大单日跌幅，主要因美国总统特朗普缓和关税言论，促使部分投资者选择获利了结，同时推高美元与美债收益率。然而，短暂的回调并未改变整体趋势，市场并未出现连续抛压。进入本周，黄金迅速收复失地，周一美市时段大幅反弹至4350美元上方，当日涨幅超过2%，显示避险买盘依旧强劲。从基本面来看，支撑黄金的宏观背景依旧稳固。首先，美联储进入决议前的缄默期，市场普遍认为央行政策偏鸽，在经济数据压力下难以形成鹰派转向。其次，美国政府停摆已持续20天，国会多次未能打破僵局，财政不确定性不断加剧，令市场避险需求持续升温。同时，美国财政部长与中国副总理将在马来西亚展开会谈，虽然缓和迹象出现，但企业财报显示关税带来的成本压力依然沉重，仅2025年的预估损失就高达210亿至229亿美元。这一现实凸显贸易摩擦虽有缓解，但不确定性仍深。地缘政治局势同样推升风险偏好转向。以色列再度对加沙地带发动空袭，打破短暂停火，令中东冲突风险再度升温，投资者担忧地区动荡或蔓延。与此同时，各国央行持续增持黄金储备，黄金ETF资金净流入保持稳定，为金价提供了长期支撑。从资金结构与持仓行为来看，黄金依旧是投资者在复杂环境下的首选防御性资产。 ▲ATFX图本周的市场焦点在于周五将公布的美国消费者价格指数（CPI）与10月PMI初值。这些数据因政府停摆推迟公布，其影响力更为突出。市场预期年率可能上升至3.1%，但若通胀数据低于预期，将强化市场对美联储进一步降息的押注，为金价提供上行动能；反之，若数据意外偏强，或引发短线回调，但考虑到政府停摆与地缘政治风险交织，下行空间或相对有限。 ▲ATFX图技术面来看，黄金当前的支撑区位于4229–4250美元附近，多次出现买盘迹象，是短线多头的重要防线。若跌破该区域，则有可能快速下探4140美元一带。上方压力区1在4370–4390美元，这是近期的核心阻力区，也是多空分水岭，若有效突破并站稳，其上方空间将打开，进一步目标指向压力区2，即4497–4516美元区间。走势结构显示，目前金价在压力区1下沿反复震荡，短线可能出现两种路径：若买盘延续，突破4390美元后有望加速冲击压力区2；若上攻乏力，则可能回落至4250美元支撑区域重新蓄力。整体格局仍维持震荡偏强。总而言之，黄金的走势仍受避险情绪与宏观风险的双重支撑。本周美国CPI与PMI数据将决定短线波动方向，但只要政府停摆与地缘政治风险持续存在，金价冲击并突破历史高点的可能性依旧强烈。黄金仍将是市场资金的避险核心。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。来源：ATFX

金融界10-21 18:05

剑桥科技值得一博？孖展超50倍，AH折价45%，16家顶流机构锁仓，打新能吃肉吗？

、美国、德国设了生产基地，输美产品能享关税豁免，还能快速响应北美云厂商需求。比如马来西亚工厂直供美国大客户，规避贸易摩擦的同时，交货周期比同行快2-3周。 A股科技股港股上市，巨额折价下“捡漏”靠谱吗？投资者最关心的问题是，折价这么大，到底能不能套利？ H股科技股折价大的3个原因市场情绪差：A股炒AI算力概念，年内股价涨174%，情绪溢价拉满；港股机构更理性，看估值看业绩，对“非纯光模块股”（宽带业务占58.6%）定价更保守。流动性差异：A股日均成交额超20亿元，港股新股市值230亿港元，日均成交额可能只有3-5亿港元，流动性差自然要折价。业务结构分歧：A股投资者忽略“宽带业务占比高”，只看光模块弹性；港股更在意“赛道纯度”，宽带业务与AI关联度低，会拉低整体估值。短期打新大概率吃肉，且关键是吃多少？机制B兜底：之前所有机制B新股首日都上涨，没有破发案例，加上16家基石锁仓近一半，上市后抛压小，首日涨5%-10%概率大，哪怕中签率低，现金打一手也值得试。折价安全垫：51%的折价，哪怕A股短期跌10%，港股也有足够缓冲空间，只要上市后折价收敛到40%以内，就能赚差价。同业对比：今年上市的两只A+H科技股目前的折价表现（H/A）： $FORTIOR(01304)$ 峰岹科技（78%）和 $天岳先进(02631)$ （66%），都比剑桥科技要小一些，因此10-20%的水位可能可以期待。长期风险：别指望“填平折价” A股回调风险：124倍PE远超合理估值，若AI算力需求不及预期，或1.6T量产延迟，A股可能回调20%-30%，直接拖累港股。业务结构拖后腿：2025上半年光模块收入仅占19.4%，核心还是宽带产品，而宽带业务增速只有8%，远低于光模块的50%+，港股会一直给“低纯度折价”，想让港股估值向A股靠拢，至少要等光模块收入占比突破30%。客户太集中：前五大客户收入占比74.9%，最大客户（疑似诺基亚）占41.7%，若客户砍单，营收会直接掉链子。现金流紧：2025Q1经营现金流-1.42亿元，应收账款12.97亿元，存货周转天数200天，扩产的同时要警惕资金链压力。股东减持：实控人2022年至今套现3.83亿元，2025年5月还计划减持3%，虽然说不影响控制权，但会让港股机构疑虑“管理层信心”。总结剑桥科技港股IPO是“短期确定性高，长期看业绩”的标的。打新大概率能吃肉，且是近期4个票中散户最有机会中签，且有一定水位的赚钱标的。当然长期来看，想赚大钱得等光模块产能释放、收入占比提升。毕竟AI算力赛道长期没问题，但公司能不能把技术转化成业绩，还要看后续1.6T订单和CPO进展。

老虎证券10-21 16:44

科技主线回归！全球市场“万物普涨”，亚太股市嗨了

市场反应也更为理智，市场的学习效应使得关税冲击边际效应递减。在10月底APEC会晤前，中美贸易牵头人已举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，特朗普TACO交易或越发清晰。对于美方来说，当前政府停摆是更迫切需要解决的问题。目前，美国政府停摆进入第21天，成为历史上持续时间第三长的停工事件，且目前尚无结束迹象。政府复工遥遥无期，对美国经济影响也将越来越大。据白宫经济顾问委员会备忘录指出，政府“停摆”会导致美国国内生产总值每周损失约150亿美元。牛津经济研究院认为，政府停摆对美国经济的影响未来可能会成倍增加。根据经验法则，政府关门每周都会导致年度GDP增长率下降0.1-0.2个百分点，但“随着时间的推移，这些经济成本会带来非线性风险。” 国家公共服务体系面临崩塌、失业率攀升之际，700万人已走上街头控诉特朗普。与此同时，美联储青睐的通胀数据也陷入 “真空”。目前市场普遍预计，继9月降息之后，美联储还将再降息25个基点，以支撑不断走弱的就业市场。伴随贸易博弈、美政府停摆、数据真空、美元信心崩塌………这些对全球资产定价体系造成了巨大扰动。对此，白宫经济顾问最新认为，政府“关门”可能会在本周某个时候结束，特朗普政府可能会采取“更强有力的措施”来迫使民主党人合作。受此提振，美股大市氛围转好。对全球金融市场而言，当前的宏观背景对股市有利。瑞银日前将全球股市的评级上调至“有吸引力”，并将2025年全球盈利增长预期从6.5%上调至8%，并预计明年将继续保持高个位数增长。行业配置方面，瑞银继续将科技作为其“全球首选行业”，并特别将中国科技股评级上调至最具吸引力级别。该行还预测，2026年中国科技股每股收益将增长近40%。

格隆汇10-21 14:44

中美突发重量级表态！特朗普政府官员警告中国不要惩罚在美投资的公司

对中国进口的港口必需设备征收100%的关税，并对其他货物装卸设备征收150%的进口税。特朗普一直试图最大限度地减少中国企业对包括巴拿马运河周边在内的全球关键港口的控制。航运是中美关系中几个争议点之一，近几天来令全球投资者紧张不安。北京方面已加强稀土出口管制等措施，而美国则已经扩大对中国芯片的限制，并威胁对中国加征100%的关税。中国上周宣布的制裁打击了美韩在造船业上的合作计划。中国商务部发言人上周二宣布，为反制美国301调查措施，决定将韩华海洋旗下五家美国子公司列入反制清单。公告指这些子公司“协助、支持美国政府对中国海事、物流和造船业开展301调查并采取措施。”

tqttier10-21 14:31

创新药两日5项BD落地，产业趋势延续！港股通创新药ETF(159570)涨近2%，资金近20日净流入超17亿元！

市药品定价、新上市药品定价、药品直销、关税等4个方面达成一致。开源证券进一步分析后，认为这4个方面都存在超预期的点。 1）对于目前在美国已上市的药品，仅对Medicaid渠道的药品进行MFN定价。而Medicaid渠道的收入占比非常低，仅4.5%。 2）对于新上市药品进行MFN定价方面，公司可能通过提升其他发达国家的定价以保证在美国的定价。 3）公司加入药品直销平台TrumpRx.gov，药品范围包括公司大部分的primary care药品和部分指定的specialty medicines。最高降幅85%，平均降幅50%，预计DTC价格接近于药品的net price。 4）在未来3年内，即便辉瑞的产品正在接受《贸易扩展法》第232条调查，也不会被征收关税，只要在美国进一步加大制造投资。开源证券认为，如果MFN定价往类似的方向演绎，那么创新药的全球销售峰值（包括中国对外授权的创新药）应该相较于现在的预测显著提升。（来源：开源证券20251019《MFN定价进展超预期，关注创新药全球定价动态》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至9月30日，前十大成分股权重高达71.83%，高纯度浓缩港股通创新药精华！来源：国证指数官网，截至2025/9/30。成分股仅做展示，不作为个股推介。港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 14:24

日本加息面临抉择

多名委员认为，在经济已成功消化美国产品关税冲击、通胀趋势相对稳固的情况下，延迟加息可能造成新的风险。在9月的政策会议上，已有两位委员明确支持加息，且部分原本偏鸽派的成员也开始转向。若日本央行将利率上调至0.75%，这将是近30年来的最高点，标志着政策重返“正常化”轨道。然而，植田团队依旧担忧过快行动会抑制内需、推高企业融资成本。与此同时，日元贬值令进口商品价格攀升，加剧了民众生活负担。市场人士普遍认为，如果央行在短期内仍维持观望态度，日元可能再次走弱，从而触发“输入型通胀”的连锁效应。高市早苗的政策张力货币政策的不确定性，还叠加了日本政坛的剧烈变动。自民党新任总裁高市早苗已基本锁定首相之位。高市主张财政刺激与货币宽松的政策路线，与日本央行内部的加息倾向形成鲜明对照。自民党与维新会达成的联合执政协议进一步强化了高市的政治稳定性，也让外界开始重新评估央行与政府的协调前景。不过，分析人士提醒，这种政治红利可能只是短暂的。若财政刺激与货币紧缩出现政策错位，反而会削弱市场信号的一致性，令汇率与债市波动加剧。由于新内阁与央行会议时间几乎重叠，双方的沟通空间极为有限，这使10月底会议的政策风险显得格外敏感。 IMF的双重信号在国际舞台上，国际货币基金组织（IMF）对日本的政策选择亦发出矛盾信号。一方面，IMF在最新《世界经济展望》中上调了2025年全球增长预期，称全球经济展现出超预期的韧性，这似乎为日本加息提供了外部理由。另一方面，该机构同时警告，贸易摩擦升级与地缘政治风险或拖慢全球复苏进程。 IMF一位高级官员在接受媒体采访时表示，日本经济虽有改善，但仍面临不确定性，建议央行以“非常渐进”的方式收紧政策。此言既肯定了政策正常化的必要性，也暗示日本应避免过度激进。日本央行如今处于“左右为难”的十字路口——过早加息或抑制复苏，拖延行动又可能导致汇率失衡与通胀恶化。其他数据、会议及事件概览日本央行行长植田和男在全球不确定性中坚持审慎观察，强调以数据为基础决定政策。国内通胀持续高于目标，鹰派力量上升，加息压力逐渐加大，但日元贬值风险仍令决策层犹豫。自民党新总裁高市早苗倡导财政宽松，或与央行加息倾向形成政策张力。 IMF虽上调全球增长预期，却也警示风险，日本央行面临“进退两难”的抉择。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #植田和男 #通胀压力 #高市早苗 #IMF观点

Moneta_Markets10-21 14:17

Amillex每日汇评：风险偏好回升提振全球股市，日经首破49000点，黄金突破至4350美元

辑：贸易摩擦预期缓和：特朗普表态弱化关税紧迫性；信贷风险可控：银行拨备水平分化未引发系统性担忧。亚太与欧洲市场：日经破历史纪录，政治格局明朗化日本股市：日经225指数涨3.37%，首次突破49000点；核心驱动：自民党与日本维新会结盟，高市早苗基本锁定首相职位，财政刺激预期升温；汇市影响：日元跌至150.81，市场重启“做多日股、做空日元”的高市早苗交易；欧洲市场：STOXX 600指数涨1%，德国DAX指数涨0.8%，法国CAC40指数涨0.48%。贵金属与加密货币：黄金反弹，比特币重返涨势黄金表现：现货黄金涨超2%至4350美元，收复上周五部分跌幅（创2024年5月以来最大单日跌势）；长期支撑：央行购金（2025年全球增持超800吨）与地缘风险（中东停火脆弱性）构成底部支撑。加密货币：比特币涨超4%，以太坊跟涨，风险偏好回升带动资金回流高风险资产。大宗商品：原油独跌，供需矛盾加剧原油市场：WTI原油跌2%至56美元/桶，布伦特原油同步走低；利空因素： IEA预警2026年供应过剩； OPEC+增产计划落地，美国库存连续增长；关键支撑：55美元为页岩油边际成本线，若跌破可能触发供应收缩。今日关注：日本首相指名选举高市早苗若当选，或推动日股进一步上涨，日元承压；关注其“财政与货币协同刺激”政策框架细节。美国CPI数据预热：若政府停摆结束，9月CPI将于10月24日发布，市场预期同比3.1%。美国9月谘商会领先指标（22:00）：若读数低于前值-0.1%，或强化经济放缓预期；欧元区消费者信心指数（17:00）：关注地缘风险对欧洲需求的影响。特斯拉、IBM、英特尔（盘后公布）：AI资本开支与PC需求复苏成关键指标。

Amillex安迈国际10-21 14:05

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