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A股头条：五环外不再限购！北京发布楼市新政；“特朗普威胁称或对华征收次级关税”，中方回应；证监会将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况

金融界7小时前

特朗普政府筹划两家美国住房抵押贷款巨头年内IPO，估值或超5000亿美元

资的同时，财政部获得了优先股权，并通过分红多年持续获得巨额回报。特朗普密集会晤银行高管，推进私有化改革据此前路透社报道，特朗普本周早些时候已会见花旗集团（Citigroup）与美国银行（Bank of America）的首席执行官，就推进Fannie和Freddie私有化的计划进行磋商。消息公布后，Fannie的场外交易（OTC）股价飙升20%，Freddie上涨15%，反映出市场对IPO消息的高度敏感与乐观预期。分析人士指出，如果顺利推进，此次IPO将不仅成为美国房地产金融体系的历史性事件，也可能为2025年美国大选前的政策版图再添一笔政治资本。

Peng13小时前

开源证券：给予华明装备买入评级

公司发布半年度利润分配方案，拟派发现金分红1.76亿元，股利支付率47.89%，每股股利0.20元。考虑到公司海外营收占比不断提高，毛利率水平进一步提升，我们持续看好公司的竞争优势地位，并上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.44/8.72/10.14亿元（原值7.29/8.61/9.93亿元），EPS为0.83/0.97/1.13元，对应当前股价PE为21.8/18.6/16.0倍，维持“买入”评级。　　电力设备业务持续增长，国内需求维持稳健，海外需求持续高增　　分接开关技术壁垒高，竞争格局稳定，公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，全面持续受益于全球能源转型与电力需求增长。2025H1全国电网工程建设完成投资3635亿元，同比增长5.9%；截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量达36.48亿千瓦，同比增长18.7%；2025H1新增风电、光伏装机分别为51GW、212GW。2025H1公司电力设备业务实现营业收入9.59亿元，同比增长15.3%；其中，国内市场维持稳健增长，实现营业收入6.48亿元，同比增长5.0%；海外业务持续高增，直接与间接出口实现营业收入3.11亿元，同比增长45.2%。　　国内高端市场有望持续实现突破，海外市场有望延续高景气　　公司是国内首先掌握特高压分接开关制造技术的企业，打破了国外企业的垄断。2025年，公司的换流变分接开关实现从第一台到第一批的跨越，在±800kV陇东-山东直流工程批量投运，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑。公司持续深化东南亚、欧美及中东等市场的本土化战略，随着土耳其工厂、印尼工厂、新加坡团队等布局的稳步落地，公司海外业务有望延续高景气。　　风险提示：电网投资不及预期、电源投资不及预期、宏观及政策风险、海外市场开拓不及预期、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.43%，其预测2025年度归属净利润为盈利7.08亿，根据现价换算的预测PE为22.92。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为21.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天22:58

中证红利新加坡元指数上涨0.05%

中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。该指数以2024年12月31日为基日，以5581.5点为基点。从中证红利新加坡元指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比80.76%、深圳证券交易所占比18.47%、北京证券交易所占比0.77%。从中证红利新加坡元指数持仓样本的行业来看，金融占比27.28%、能源占比19.42%、工业占比18.26%、原材料占比13.12%、可选消费占比11.66%、通信服务占比3.98%、公用事业占比2.30%、医药卫生占比1.64%、房地产占比1.48%、主要消费占比0.86%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。对原样本的样本空间资格设置缓冲区，即在新一轮样本调整中，将不满足以下任一条件的原样本从样本空间中剔除，剩余的原样本符合样本空间资格：（1）过去一年现金股息率大于0.5％；（2）过去一年日均总市值排名落在中证全指指数样本空间前90%；（3）过去一年日均成交金额排名落在中证全指指数样本空间前90%；（4）过去三年股利支付率均值大于0且小于1。每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因不满足过去一年现金股息率大于0.5％而被剔除的原样本数量超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界昨天21:18

风控能力跃升构建利润引擎，低估值高回报的乐信(LX.US)将演绎价值回归

日进行2025年上半年的除权除息，本次分红派息按照0.194美元/ADS，对比去年下半年的0.11美元/ADS上涨了约76%，金额约占上半年净利润的25%。并且从今年下半年开始，乐信分红比例从净利润的25%提升到30%。同时，乐信在7月宣布将在未来12个月内实施最多5000万美元股票回购的计划。一般而言，这能够减少市场流通股本、优化财务指标、强化投资者信心，从而提振股价表现。此外，CEO计划通过自有资金增持最多1000万美元股票。管理层对自身发展和市场前景具备长足信心，这和乐信一直以来对股东回报的重视保持一致，反映公司在资本市场上具备前瞻眼光，以及为股东创造收益的长期承诺。计算后可知，若回购金额全额执行，叠加之前连续两次上调分红比例，公司股东回报率将提升至约14%，对比奇富科技、信也科技等同行处在领先水平。而公司当前的PE估值不到4倍，PB估值为0.67倍，低于同行，可见乐信是极具性价比的投资标的。在政策、技术等因素影响下有明显的预期差，公司未来有望享受到更多的估值溢价。总的来看，在业绩层面，风险改善成为确定性趋势，还将持续带动乐信的利润和利润率连续提高。在业务上，乐信以技术创新为底座，实现企业价值提升，也找到了合规经营与社会价值的平衡，AI赋能下公司能够持续拓展金融服务边界，获得更多的业务机会。这样一家公司，大概率是被低估了。

格隆汇昨天17:18

招商信诺“转身”：聚焦健康险穿越“低利率周期”

。2021年至2024年，银保渠道期缴分红险业务占比从6%提升至70%，高于大部分银行系险企，位居寿险行业第一梯队。同时经过努力，招商信诺的存量业务保证成本比行业均值低50个百分点，利差损风险远低于行业。前三年的转型实践的整体“成绩单”，是招商信诺未来新三年坚定推进战略转型的另一信心来源。从总量指标上看，招商信诺2024年保险业务收入414.83亿元增长19.74%，新业务价值达成20.4亿元增长38%，实现净利润5.59亿元大增31.52%。投资端也令人振奋。2024年，招商信诺投资端收益同比增长35.44%，投资收益率4.51%，综合投资收益率达7.96%；截至2024年底，投资组合规模近2000亿元。业务端与投资端的双双攀升，助推招商信诺总资产和营业收入连续五年两位数增长。其中，2024年年底总资产达2128亿元增长29%，远超寿险行业15.3%的平均增速。同时在过去三年，招商信诺重点改善了个险运营效率，提高了C端客户服务能力，这种快速响应能力也为互联网业务奠定了良好的运营服务基础。在大健康战略指引下，招商信诺未来将进一步平衡好健康险、大健康服务，与分红险的关系。其中，分红险业务是招商信诺未来发展的基本盘和压舱石，健康险和大健康服务则是“第二增长曲线”。未来三年，招商信诺将进一步加大产品结构调整，突破平庸不求规模，年度非分红产品预算三年均为零，大幅提升健康保障型业务ANP（年化新保费）占比。为此，招商信诺重新打磨了“四大基石”能力，包括整合“大运营”体系以提高健康险运营的能力、提升科技敏捷响应细碎复杂健康险的能力、打造特色创新的健康产品开发能力、培养人才队伍“大健康特质”能力。深耕细分赛道构筑专业壁垒从细分数据看，2024年健康险整体保费收入9773亿元规模，其中人身险健康险保费收入7731亿元。2025年1-6月保险业健康险共计6223亿元，同比增长2.3%，其中人身险健康险保费收入4614亿元。进入2025年，招商信诺更进一步，全面停售固收型储蓄险及（类）趸交类产品，寿险业务全面转向分红险，并对分红型产品进行限额销售，主推件均较低、销售难度高、产品形态复杂的健康险，同时锚定健康中国战略，构建与国家基础医疗保险相衔接，以中高端医疗保险为核心，全面覆盖疾病险、长期护理险等产品体系，助力构建多层次医疗保障体系。 2025年上半年，招商信诺的关键经营指标继续保持了稳定的增长势头。总资产达2348.16亿元，同比增长18.98%；净资产170.02亿元，同比增长43.51%；净利润2.86亿元，同比增长32%。而在产品转型方面，截至2025年6月，招商信诺保障险占比20%，同比大幅提升90%。从银保渠道细分来看，分红险占比从2021年的6%提升至2024年的70%，2025年再进一步提升至100%，而一年期健康险新单ANP更是同比上涨4367%。同时公司网电渠道一年期健康险新单ANP同比上涨13.6%，而互联网渠道平台逐月稳步上升，日保单量最高突破1000单。招商信诺聚焦发展的中高端医疗短险这个细分领域市场规模在2024年为120亿。业内普遍预测，在老龄化加速，健康中国战略推进和中国医保体制优化变革的背景下，中高端医疗险将迎来更大的发展机遇，展现出独特的发展潜力。招商信诺凭借在高端医疗险领域十余年的深耕，已建立起显著的市场优势，市场份额超30%，一直稳居行业第一梯队。公司在2025年继续加大高端医疗的领先优势，比如，在全球化格局深度重构、中国企业出海渐成趋势的背景下，招商信诺发挥覆盖全球的医疗资源网络及双语服务团队优势，为中国出海企业提供定制化的团体跨境保障方案。同时公司在2025年采用“自上而下”的发展策略，将高端医疗险的服务流程标准化后应用于中端产品，陆续推出了悦健康1号等多款中端医疗险产品，除了涵盖医保目录，还能覆盖特需部、国际部，进口药械及创新疗法，以高性价比满足新中产和职场青年的品质医疗需求。通过精准匹配不同客户群体的需求，持续强化在短期医疗险领域的专业壁垒。以往传统的健康险经营，往往侧重于公司的产品设计能力、精算能力和风控能力。但在当前新的形势下，要想做好健康险，更离不开健康管理服务体系的打造。在这方面，招商信诺通过多年积累，已在市场上建立了良好的健康险和健康服务品牌及口碑。完善的健康管理服务体系正成为招商信诺发展的新引擎：一方面，通过资源复用提升经营效率；另一方面，为拓展新市场创造了可能。这种聚焦细分领域、做深做透的专业化、特色化发展路径，正助力招商信诺在健康险市场中建立独特的竞争优势。

金融界昨天16:58

中证公用事业红利指数报4206.66点，前十大权重包含内蒙华电等

的第二个星期五的下一交易日。对样本空间分红条件设置缓冲区，即当原样本满足过去一年现金股息率大于0.5%和过去一年的日均成交金额排名位于样本空间前80%的条件时，对其豁免关于过去三年连续现金分红以及过去一年股利支付率大于0且小于1的要求。同时，设置调整比例限制，即每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因行业属性发生变化或不满足过去一年现金股息率大于0.5%和过去一年的日均成交金额排名位于样本空间前80%的条件而被首先剔除的原样本超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界昨天16:29

港股通主流红利指数对比：跟踪规模前五的红利策略结构性差异与配置价值

中波动率最低的50只成分股，形成兼具高分红与低波动的组合，金融地产双核心驱动。中证国新港股通央企红利指数（代码：931722）聚焦港股通范围内国务院国资委下属央企，以“分红稳定+股息率高”为核心标准，权重集中于能源与通信板块。恒生港股通高股息低波动指数（代码：HSHYLV）从连续3年派息且分红率合理的港股通标的中，筛选50只波动最低的高股息股，银行权重较高，防御属性突出。中证港股通高股息精选指数（代码：930839）纯股息率导向策略，直接选取港股通范围内股息率最高的50只股票，覆盖能源、地产等高分红行业，未叠加低波动过滤，呈现更纯粹的高息特征。港股通高股息指数（代码：930915）基于中证指数公司编制规则，聚焦港股通高股息标的，以股息率加权并限制个股权重，成分股分散于银行、煤炭等传统高分红领域。 2、行业结构拆解根据申万一级行业分类（截至2025年7月21日），五大指数在行业暴露上呈现显著差异： 1、标普港股通高股息低波动指数：金融地产双核心驱动。银行（19.9%）与非银金融（11.7%）、房地产（15.7%）合计占比47.3%，前五大行业覆盖金融、地产及通信（7.8%）、公用事业（9.4%），权重和64.5%。无科技与电子行业暴露。 2、中证国新港股通央企红利指数：高度集中于能源与通信板块。前两大行业占比超50%（石油石化28.9% + 通信23.1% = 52.0%），前五大行业权重和高达83.2%（+交通运输14.3%、煤炭11.1%、公用事业5.8%）。其行业集中度显著高于其他指数，银行权重仅占2.7%。 3、恒生港股通高股息低波动指数：行业分散但银行主导。银行权重23.2%居首，其他行业分布广泛：交通运输（10.7%）、煤炭（10.0%）、房地产（9.8%）、非银金融（8.1%）均形成有效支撑。覆盖行业达16类（如医药生物、美容护理），前五大权重和61.8%，均衡性较显著。 4、中证港股通高股息精选指数：能源+科技双主线覆盖。石油石化（16.5%）与通信（16.1%）共占32.6%，公用事业（15.3%）权重突出。科技相关行业占比较高（计算机4.8%+汽车2.9%），前五大行业权重和66.4%（+房地产9.2%、非银金融9.3%）。 5、港股通高股息指数：传统周期行业绝对主导。银行（27.4%）+交通运输（20.0%）+煤炭（11.7%）合计占比59.1%，前五大行业均为传统板块（+石油石化9.5%、非银金融9.3%），权重和77.9%。无科技、医药、消费等行业布局，行业覆盖较单一。 3、财务特征对比（1）股息回报：五大指数股息率几乎处于同一水平区间。具体来看，标普港股通高股息低波动指数、中证国新港股通央企红利指数、恒生港股通高股息低波动指数、中证港股通高股息精选指数、港股通高股息指数最新股息率分别为5.71、5.82、5.73、5.61、5.68。（2）风险收益比：截至2025年7月21日，5大指数近5年收益率最高的为中证国新港股通央企红利指数，达152.7%；近3年收益率最高的为港股通高股息指数，达87.9%；2019年以来年化收益率最优的同样为港股通高股息指数，达11.27%。年化波动率、夏普比率、最大回撤表现最优的均为标普港股通高股息低波动指数；恒生港股通高股息低波动指数2025年以来、近1年表现均为5大指数中第一，达26.4%、48.1%。 4、市场环境适配性基于5大红利指数的鲜明行业特征，配置逻辑应与宏观环境深度契合：当高通胀压力显现时，高度聚焦能源与通信的中证国新港股通央企红利指数成为核心防御工具；若金融地产复苏启动，标普港股通高股息低波动指数以金融地产双核驱动展现最强弹性；经济弱市震荡期，恒生港股通高股息低波动的多元行业布局与银行压舱石提供稳健缓冲；科技板块反弹时，中证港股通高股息精选指数凭借能源+科技侧翼攻守兼备；传统周期行情启动，港股通高股息指数以纯周期堡垒结构成为绝对收益抓手。五大指数形成差异化工具箱，精准匹配通胀对冲、金融松绑、弱市维稳、科技反转及周期冲锋五大场景。行业暴露的显著差异成为各指数阶段性分化的核心动因。长期来看，恒生港股通高股息低波动指数凭借四大优势实现综合领跑：一是23.2%银行权重提供估值支撑，二是覆盖16类行业的分散布局平滑波动，三是19.6%的全市场较低年化波动率增强抗风险能力，四是5.73%股息率持续贡献收益安全垫。历史数据显示，其“低波动+多行业+高股息”三元均衡特质在跨周期环境中持续创造超额收益，成为长期配置的首选工具之一。恒生港股通高股息低波动指数相关ETF方面，全市场跟踪该指数的共计4只产品。其中目前规模最大的为恒生红利低波ETF(159545)，综合费率仅0.20/年，为同类产品最低费率档。场外投资者可通过（A/C：021457/021458）一键布局。投资者可重点关注行业防御性强+股息率稳健+波动控制优异的指数产品。短期把握行业轮动红利，长期持有低波策略抵御市场震荡，通过港股通红利系列指数最大化分享高息资产配置价值。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天15:38

中国移动：赚钱能力在线，“现金奶牛” 底色不变

在下半年出现同比回落。 4、ROE 及分红情况：$中国移动(600941.SH) 本季度的 TTM ROE 为 9.8%，季度环比持平。从上半年的 ROE 来看，同比去年有明显的提升。公司在二季度的分红回购达到 494 亿元，进而估算公司当前的股息支付率继续维持在 70% 以上。海豚君整体观点：公司依然是优质的 “现金奶牛” 中国移动本季度收入小幅回落，但这并不影响公司利润端的稳步增长。其中具体业务来看：①流量业务继续执行着 “降资费引流” 的策略，公司移动用户数继续增加；②宽带业务维持增长的表现，用户数和资费都有提升；③产品销售等业务受终端需求影响，上半年有所回落；相比于稳健的业务数据，市场更关注的是以下方面： a）资本开支情况：公司本季度资本开支 392 亿元，同比基本持平。结合公司全年 1512 亿元的资本开支，公司下半年的资本开支将会出现同比减少。随着 5G 高投入期的收尾，中国移动的资本开支已经明显回落。由于当前公司资本开支逐步回落，而摊销折旧仍然较高，那么公司的现金性经营利润将比财报中的经营利润更高，公司实际上也是更加赚钱的。海豚君测算公司本季度税后现金性经营利润为 523 亿元，同比增长 3%。 b）分红情况：公司本季度分红回购 494 亿元，符合海豚君此前 500 亿元的预期。由于公司通常在二季度/三季度进行分红，估算下季度分红 530 亿元左右，估算当前公司的股息支付率在 73%，依然维持在 70% 上方。整体来看，中国移动经营面保持平稳，利润端继续维持着个位数增长的稳健表现。至于市场关注的资本开支和分红回购，公司全年资本开支依然是收缩的口径，保持着高分红的状态。随着资本开支的逐步减少，有望减轻公司费用端的压力，进一步增厚利润端的表现。结合公司当前市值（1.7 万亿元），对应 2025 年的预期净利润约为 12 倍 PE（假定收入增长 2%，毛利率 60%，税率 21.8%）。参考公司历史估值区间大都处于 7-13 倍 PE 之间，而当前的估值相对靠近于估值区间上限。公司即使只有个位数增长的业绩，却能享有 10 倍 PE 以上的估值倍数，这也表明市场对中国移动的青睐。本次财报，也再次印证了公司 “业绩稳健” 和 “高分红” 的两个属性依然都是在的。作为运营商，这本身是一个很稳当的生意。在当前不稳定的市场环境的影响下，凭借稳步增长的千亿利润和较高的股息支付率，中国移动依然是分红逻辑下的优质 “现金奶牛”。对于公司，投资者在意的不是成长性，而相对更看重的是稳健收益。只要公司仍具备这样的特质，中国移动的投资逻辑依然没有被打破。以下是海豚君对中国移动财报的具体分析：一、经营数据：收入基本持平，利润稳步提升 1.1 收入端中国移动 2025 年第二季度总营收 2800 亿元，同比小幅回落。分项来看，其中公司本季度来自于通讯服务的收入为 2446 亿元，同比持平；来自产品销售及其他的收入为 354 亿元，同比下滑 8.6%。公司本季度通讯服务收入同比持平，其中个人通讯业务本季度再次下滑 3%；而家庭和政企业务继续维持着 6% 左右的增长。对于在总收入中占比超过一半的个人通讯业务，具体来看： 1）移动业务客户数：公司的总用户数维持在 10 亿以上，环比增长 150 万左右，主要是受公司 “降资费引流” 等策略带动； 2）移动 ARPU：公司本季度的单用户月资费为 49.5 元，同比下降 2.9%。最近一年多以来，公司移动端的个人月均资费都呈现下降的趋势。 2.2 毛利率中国移动 2025 年第二季度毛利率 64.9%，同比提升 2.3pct。海豚君将 “网络运营及支撑成本” 和 “销售产品成本” 列为营业成本，进而测算公司毛利及毛利率情况。相比于产品销售部分，公司的通讯业务毛利率相对较高。由于公司本季度产品销售相关业务同比回落，使得公司本季度的通讯业务占比提升，对整体毛利率有拉动作用。 2.3 经营费用端中国移动 2025 年第二季度经营费用 1240 亿元，同比增长 2.3%，相对平稳。海豚君将 “销售费用”、“雇员薪酬费用”、“折旧及摊销” 和 “其他营运支出” 四项都放在经营费用中； 1）销售费用：本季度 144 亿元，同比增长 0.7%。公司此前曾降低了销售及相关补贴（比如携转折扣优惠减少等），这导致公司移动用户数在上季度出现了下滑； 2）雇员薪酬费用：本季度 402 亿元，同比增长 3.3%，继续保持低个位数的平稳增长； 3）折旧及摊销：本季度 474 亿元，同比下滑 1.9%。在公司的经营费用中，销售及员工薪酬费用相对刚性。随着 5G 投资高峰期的结束，公司资本开支逐步下降，这是公司去年以来折旧摊销金额持续下降的主要原因。 2.4 净利润中国移动 2025 年第二季度净利润 536 亿元，同比增长 6%。在收入下滑的情况下，利润端的增长，主要来自于毛利率的提升和经营费用端的减少。由于公司的折旧摊销高于资本开支，从现金流的角度看，公司本季度的税后现金性经营利润为 523 亿元（不考虑非经营因素影响），同样是稳步提升的。二、分业务情况：流量业务占比降至 4 成左右中国移动的收入主要来自于通信服务和产品销售两部分。由于通信服务占比长期都在 80% 以上。因此对公司营收及业务的变化情况，主要是关注通信服务的经营状况。在通信服务中，当前业务收入中最大来源于无线数据流量服务，当前份额为 42%。流量业务在 “降资费引流” 的策略下，收入占比呈现下降的趋势。其余还包括宽带业务、语音通话业务、短信业务和应用及信息服务业务等。 2.1 无线数据流量业务中国移动流量业务 2025 年上半年收入 1955 亿元，同比下滑 4.7%。受益于短视频等需求的流量使用量增加，但单位资费仍是下滑的，最终导致流量业务的继续下滑。分拆来看，在上半年中国移动用户使用无线数据流量总额达到 871 亿 GB，同比增长 7.3%；而同时数据流量平均资费为 2.2 元/GB，同比下滑 11%。虽然流量需求持续增加，但公司依然执行采取降低用户流量资费的举措。 2.2 宽带业务中国移动宽带业务 2025 年上半年收入 686 亿元，同比增长 8.9%。公司的宽带业务继续维持增长的态势，主要得益于公司在宽带市场份额的增加。截止到 2025 年 6 月末，公司宽带用户数增长至 3.23 亿户，同比增长 4.5%。可以推测出公司当前宽带用户的月均资费 35.8 元，同比增长 3.7%。当前公司宽带业务最大的客户来源于家庭用户，大约有 2.84 亿户。其余来自于政企类客户，上半年两类客户的数目都有增加。 2.3 其他业务 1）语音通话业务：公司 2025 年上半年实现收入 343 亿元，同比下降 5.7%。公司的语音通话业务处于稳定下滑的态势，主要是视频/语音等方式逐步替代了原来的传统通话。 2）短彩信业务：公司 2025 年上半年实现收入 161 亿元，同比下降 0.7%。中国移动的短彩信业务在经历即时通讯软件的冲击后，现在已经趋于平稳。当前公司短彩信业务的客户主要以银行等 b 端客户为主。海豚君认为，短彩信业务当前的 to B 需求依然会存在，并将保持相对平稳的状态。 3）应用及信息服务业务：公司 2025 年上半年实现收入 1367 亿元，同比增长 5.9%。这一业务板块中主要包含了个人数字内容与应用（娱乐与生活）、智慧家庭业务（数字家庭中心）、企业数字化服务（政企信息服务）等方面。公司作为传统的运营商，也想通过应用及信息服务的落地，实现业务的升级，公司也期待从连接服务向价值服务转型。当前最大的变化在于以云、5G、AI 为战略支点，驱动业务结构向高科技服务跃迁。从应用及信息服务的增速来看，公司该业务增速出现明显放缓，还未展现出提速的迹象。当前公司业务基本盘仍是传统的运营商业务，这已经为公司打造了稳健的业绩基础。

海豚投研昨天15:18

红利资产符合资产配置的底仓思维，国企红利ETF(159515)逆市红盘

数有着较高的胜率。政策层面鼓励上市公司分红，新“国九条”明确提升股息率导向，红利资产符合资产配置的底仓思维，具有长期配置逻辑。开源证券指出，大变局下不确定性中枢上升，高股息仍需重视，但全球需求和国内“地产+基建”上行拐点尚未到来，稳定型红利品种（即银行、公共事业）优于周期型红利品种。红利思路下建议关注稳定型红利资产，因其具备防御属性，在当前市场环境中更具配置价值。国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证国有企业红利指数(000824)前十大权重股分别为中远海控(601919)、冀中能源(000937)、潞安环能(601699)、山煤国际(600546)、山西焦煤(000983)、恒源煤电(600971)、南京银行(601009)、建设银行(601939)、厦门国贸(600755)、南钢股份(600282)，前十大权重股合计占比16.77%。 (以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 国企红利ETF(159515)，场外联接(鹏扬中证国有企业红利ETF联接A：020115；鹏扬中证国有企业红利ETF联接C：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:58

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