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雄帝科技收盘下跌8.41%，滚动市盈率277.62倍，总市值58.14亿元

工信部首批专精特新小巨人企业”，工信部制造业单项冠军企业；国家首批数字领航企业等荣誉，据赛迪《安全证照个性化设备市场报告》显示，雄帝在全球安全证照个性化设备市场份额已经跃升至第三名，强大的品牌知名度和认可度成为雄帝的核心竞争力之一。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入5822.23万元，同比-19.63%；净利润-10476256.22元，同比-361.74%，销售毛利率42.36%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 雄帝科技 277.62 199.45 5.34 58.14亿行业平均 45.73 51.59 3.82 177.90亿行业中值 64.04 66.54 3.73 58.15亿 1 大华股份 16.81 17.35 1.37 504.03亿 2 同为股份 18.69 19.51 3.16 39.11亿 3 海康威视 20.95 21.16 3.10 2534.51亿 4 诺瓦星云 22.40 21.63 3.46 128.32亿 5 锐明技术 24.64 28.68 4.58 83.19亿 6 道通科技 27.99 31.25 5.61 200.32亿 7 浪潮信息 28.98 31.00 3.50 710.45亿 8 广电运通 33.99 33.75 2.43 310.42亿 9 神州数码 34.82 34.00 2.40 255.91亿 10 视声智能 36.36 40.39 6.78 19.26亿 11 博实结 43.39 44.64 3.82 78.40亿 12 魅视科技 44.59 39.84 3.19 31.88亿

金融界06-19 18:07

泰胜风能收盘下跌2.87%，滚动市盈率36.76倍，总市值63.39亿元

股份有限公司的主营业务是风电及海工装备制造业务、零碳业务、创新及其他业务。公司的主要产品是钢制塔筒、钢混塔筒、海上塔筒、导管架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件、风电场开发与运营、创新及其他业务。公司及旗下企业还拥有国家专精特新“小巨人”、上海市专精特新、上海市企业工程中心、江苏省工程研究中心、江苏省企业技术中心等多项专业资质认定。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入7.95亿元，同比21.01%；净利润4510.38万元，同比-17.47%，销售毛利率13.94%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 泰胜风能 36.76 34.83 1.42 63.39亿行业平均 56.24 68.12 1.86 101.48亿行业中值 34.29 42.44 1.73 65.56亿 1 中际联合 15.86 17.88 2.09 56.30亿 2 日月股份 19.43 20.49 1.25 127.79亿 3 金风科技 19.90 22.41 1.12 417.01亿 4 时代新材 21.67 23.20 1.64 103.22亿 5 运达股份 22.10 21.53 1.55 100.10亿 6 三一重能 22.50 16.83 2.24 304.88亿 7 常友科技 28.49 28.98 3.02 30.50亿 8 禾望电气 29.84 33.23 3.16 146.39亿 9 大金重工 30.23 41.59 2.63 197.06亿 10 广大特材 32.30 51.90 1.83 59.50亿 11 双一科技 32.86 43.28 2.48 37.20亿 12 金雷股份 34.29 39.59 1.13 68.41亿

金融界06-19 17:49

阳谷华泰收盘上涨1.14%，滚动市盈率34.36倍，总市值59.60亿元

理企业”、“国家知识产权示范企业”、“制造业单项冠军企业”、“山东省著名商标”、“中国精细化工百强”、“山东名牌产品”、“山东省省长质量提名奖”、“好品山东”和省质量标杆企业等荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入8.62亿元，同比3.40%；净利润6258.10万元，同比-22.95%，销售毛利率18.48%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 阳谷华泰 34.36 31.02 1.70 59.60亿行业平均 32.65 41.03 2.37 85.36亿行业中值 22.58 23.10 2.38 49.06亿 1 森麒麟 9.46 8.84 1.43 193.22亿 2 赛轮轮胎 9.98 9.99 1.98 405.75亿 3 中策橡胶 10.95 10.16 2.06 384.77亿 4 三角轮胎 11.33 10.01 0.81 110.40亿 5 确成股份 12.27 12.62 1.97 68.25亿 6 玲珑轮胎 12.75 12.02 0.95 210.60亿 7 贵州轮胎 14.72 11.34 0.79 69.81亿 8 联科科技 15.46 17.04 2.44 46.38亿 9 风神股份 16.35 13.66 1.15 38.37亿 10 中裕科技 19.89 23.10 2.83 24.22亿 11 利通科技 19.97 23.04 3.48 24.70亿 12 双箭股份 20.45 17.29 1.22 26.55亿

金融界06-19 17:49

振芯科技收盘下跌1.23%，滚动市盈率363.11倍，总市值118.75亿元

知与智能化产品。公司属于通信及相关设备制造业，是四川省认定的国家级高新技术企业，通过了中华人民共和国工业和信息化部的“集成电路设计企业”认证。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.69亿元，同比21.48%；净利润854.62万元，同比-46.06%，销售毛利率61.16%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 振芯科技 363.11 296.87 6.57 118.75亿行业平均 61.32 71.65 5.99 151.49亿行业中值 70.87 68.91 4.02 76.04亿 1 亨通光电 13.00 13.20 1.25 365.57亿 2 辉煌科技 14.15 14.90 1.69 40.91亿 3 中天科技 16.36 16.31 1.30 462.80亿 4 亿联网络 16.45 16.41 4.57 434.63亿 5 中兴通讯 18.34 17.71 2.06 1491.98亿 6 中际旭创 24.81 27.57 6.88 1425.56亿 7 映翰通 25.09 26.25 3.20 34.09亿 8 威胜信息 25.11 26.23 5.23 165.40亿 9 星网锐捷 27.17 29.23 1.76 118.25亿 10 新易盛 27.44 39.51 11.29 1121.33亿 11 通鼎互联 28.12 85.89 2.48 66.42亿 12 移远通信 28.32 35.89 4.97 211.11亿

金融界06-19 17:47

易明医药收盘上涨1.91%，滚动市盈率124.43倍，总市值45.82亿元

川省医药行业协会第三届理事单位、彭州市制造业企业20强。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.49亿元，同比-7.41%；净利润1879.39万元，同比-32.64%，销售毛利率79.87%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 易明医药 124.43 99.76 6.02 45.82亿行业平均 37.46 38.45 3.35 124.16亿行业中值 27.85 23.99 2.29 59.40亿 1 达仁堂 11.41 11.34 3.08 252.82亿 2 济川药业 11.90 10.00 1.67 253.10亿 3 白云山 15.54 14.79 1.11 419.29亿 4 华润三九 15.73 15.29 2.43 514.90亿 5 桂林三金 15.82 15.96 2.66 83.26亿 6 方盛制药 15.83 16.95 2.60 43.25亿 7 仁和药业 15.94 15.51 1.18 74.76亿 8 健民集团 16.11 16.58 2.36 60.06亿 9 上海凯宝 16.79 16.60 1.48 62.34亿 10 汉森制药 17.31 13.62 1.37 29.99亿 11 亚宝药业 17.43 17.08 1.41 41.44亿 12 羚锐制药 18.01 18.67 4.07 134.92亿

金融界06-19 17:27

利君股份收盘下跌4.75%，滚动市盈率105.46倍，总市值116.06亿元

限公司的主营业务是粉磨系统及其配套设备制造业务和航空航天零部件制造业务。公司的主要产品是辊压机、高压辊磨机、辊系（子）、选粉机、航空航天零部件制造。公司多次被评为“中国水泥机械龙头企业”、“标准化工作先进集体”等，起草了多项国家团体标准、参与了水泥建材行业多项行业标准编写；公司产品辊压机、高压辊磨机分别入选国家制造业单项冠军产品，为拥有国家制造业双单项冠军产品的企业之一。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.75亿元，同比-14.67%；净利润4638.92万元，同比-17.80%，销售毛利率44.92%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 利君股份 105.46 96.63 4.11 116.06亿行业平均 59.32 70.86 4.15 60.06亿行业中值 47.87 49.01 3.06 39.60亿 1 天地科技 7.29 9.36 0.95 245.42亿 2 润邦股份 10.31 10.47 1.14 50.79亿 3 广日股份 10.71 10.63 0.98 86.31亿 4 弘亚数控 13.29 13.05 2.38 67.50亿 5 杰瑞股份 13.50 13.97 1.69 366.95亿 6 康力电梯 14.47 15.10 1.50 53.92亿 7 华荣股份 14.53 15.51 3.20 71.69亿 8 伊之密 14.56 14.96 2.93 90.95亿 9 锡装股份 14.80 15.22 1.59 38.83亿 10 软控股份 15.26 15.49 1.30 78.41亿 11 浩洋股份 15.72 13.26 1.61 40.00亿 12 赛腾股份 16.55 15.77 2.73 87.39亿

金融界06-19 17:17

鹏华基金26只权益产品近一年业绩位居行业前20%！

+ 10% 产业趋势），历史持仓多以制造业领域的中小盘股为主，行业配置分散。代表产品：鹏华产业精选灵活配置 (A 类)，近1年同类排名 47/479（TOP 10%）；鹏华优质治理混合 (LOF)(A 类)，近1年同类排名 185/1804（TOP 10%）。量化与指数增强：系统性Alpha工具苏俊杰：基本面多因子量化专家投资风格：科技赋能下的基本面量化，依靠量化选股模型，追求超额收益机会。苏俊杰代表产品：鹏华国证 2000 指数增强 (A 类)，近一年同类排名 5/201，近 1 年超额收益 15.75 个百分点；鹏华上证科创板 50 增强 ETF，近一年同类排名 2/26。大类资产配置：股债动态平衡刘方正：股债配置能手投资风格：把握大类资产配置方向,追求稳健收益投资。代表产品：鹏华弘和灵活配置混合 (A 类)，近一年同类排名 6/108。汤志彦：性价比投资专家投资风格：自上而下，成长风格为主。低估值成长框架。以“性价比投资”为核心，强调 “合理价格买入真成长”，专注制造业升级机会。代表产品：鹏华弘嘉灵活配置混合 (A 类)，同类排名 23/420（TOP 5%）。鹏华基金 “多风格、全赛道” 的投研体系，使得其在不同市场环境下都能持续创造超额收益，充分展现了 “基本面投资专家” 的全面实力。从业绩数据可见，各风格都有产品能在各自领域取得 TOP20% 的优异排名，验证了团队整体投资能力的卓越性。鹏华基金的 Alpha 能力矩阵覆盖了从科技前沿到传统消费、从深度价值到量化工具的多元策略，形成了 “深度研究 + 风格互补” 的投研生态，为投资者提供了全面的投资解决方案。结语：行稳致远的底气 2025年的业绩爆发并非偶然。从2位基金经理代表作细分领域夺冠，到22只宽泛权益基金不同维度排名占据前20%，彰显出鹏华基金“既有锐利锋芒，亦有深厚底蕴”的投资智慧。当市场热点频繁切换，鹏华以扎实的投研体系和完备的人才梯队，在权益投资的竞技场上持续输出可复制、可持续的超额收益。对于追求长期稳健增值的投资者而言，这或许正是穿越波动周期的底气所在。（以上信息仅供参考，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 16:49

主业承压倒逼转型，富煌钢构11.4亿“回马枪”收购中科视界，25亿资金缺口难填

面临一定压力。特别是2021年以来，受制造业、基建投资增速回落等因素的影响，上市公司经营业绩承压，营收及利润水平持续下滑。在市场需求疲软的情况下，富煌钢构的新签销售合同正逐年下滑。2022及2023年，公司新签销售合同额同比分别下降10.93%、3.11%。2024年新签销售合同额约43.69亿元，同比下滑9.45%。对应到业绩层面，2022年以来，富煌钢构的营收净利已连续三个年度下滑。2022年至2024年营收分别为47.58亿元、46.35亿元、39.37亿元，降幅分别为17.08%、2.58%、15.06%；对应归母净利润分别为9749.36万元、9605.06万元、5137.44万元，同比分别下滑41.31%、1.48%、46.51%。今年一季度，富煌钢构业绩有所反弹，分别实现营收、归母净利润9.33亿元、1741.66万元，同比分别增长1.65%、4.04%，但仍不及2023年水平。雪上加霜的是，富煌钢构大量收入没有真正转换成真金白银。今年一季度，公司应收账款高达30.07亿元。自2023年应收账款增长至33.93亿元后，就一直在30亿元以上浮动。富煌钢构应收账款主要集中在地方政府和国企单位，目前公司正在不断加大应收账款的催收力度，并将应收账款的回款指标纳入关键绩效考核指标。 8年内多次腾挪，交易后控股股东控制权强化富煌建设是富煌钢构控股股东，持有富煌钢构的股权比例为33.22%，因此本次交易构成关联交易。同时，富煌建设为中科视界第一大股东，持股比例为39.45%。并通过与孟君、吕盼稂签署一致行动协议，合计控制中科视界76.27%股份，为中科视界的控股股东。这意味着，富煌钢构收购中科视界，其实是控股股东的“左手倒右手”。公开资料显示，2023年3月，中科视界在安徽证监局完成辅导备案，正式启动上市准备工作，辅导券商为国元证券(000728.SZ)。截至2024年7月9日，中科视界已完成第五期上市辅导工作，但目前仍未正式发起IPO申请。通过此次交易，中科视界将实现“曲线上市”。证券之星注意到，此次收购计划前，中科视界早已被富煌钢构来回倒腾。据悉，富煌钢构在2017年以5350万元对价购买了中科视界53.5%的股份，收购原因是为了丰富公司产业链，促进战略转型。2019年3月，富煌钢构又以公司装配式建筑业务发展壮大，需进一步聚焦主营业务为由，以6955万元的对价向富煌建设出让了该部分股权。六年后，富煌钢构又要从控股股东手里买回相关资产。2019年置出时，中科视界整体估值仅为1.3亿元，而如今整体估值变成了11.4亿元，增长近8倍。 “身价”攀升之际，收购草案中的定价方式也引发市场关注。根据《重组管理办法》相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%。市场参考价为定价基准日前20个、60个、120个交易日的公司股票交易均价之一。此次交易中，上述均价分别为5.03元/股、4.56元/股和4.3元/股。交易方最终确定了以前120个交易日均价4.3元/股作为发行股份收购对价。然而，更低的增发价格意味着中小股东的权益比例会因定增发行而被进一步摊薄。而对富煌建设而言，由于其在中科视界中的持股比例要高于在富煌钢构中的持股比例，低价增发使得富煌建设能以较少的资产换取更多富煌钢构的股份，反而有利于增厚富煌建设在富煌钢构的权益比例。在不考虑募集配套资金的情况下，本次交易完成后富煌钢构的总股本将由4.35亿股增加至6.21亿股，而富煌建设对富煌钢构的持股比例将由交易前的33.22%增加至交易后的35.38%。债务重压下的收购豪赌，标的去年增收降利富煌钢构在交易草案中提到，募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资产的实施。证券之星注意到，富煌钢构目前已深陷资金困局，截至今年一季度，富煌钢构资产负债率达67.46%。同期短期借款和一年内到期的非流动负债合计33.41亿元，但货币资金仅7.67亿元，资金缺口达25.74亿元。此外，公司还有2.8亿元长期借款在身。 2020年至2024年，富煌钢构的有息负债规模就已持续攀升，分别为21.48亿元、24.51亿元、33.89亿元、36.48亿元、36.87亿元，这也使得利息费用相应从1.42亿元增长至1.81亿元。持续攀升的有息负债已然给富煌钢构带来不小的财务压力，而公司的现金流也已告负。截至今年一季度末，经营性现金流量净额为-3872.62万元，去年末为6330.76万元。值得一提的是，大股东富煌建设也资金吃紧。一季报显示，富煌建设的持股数为1.45亿股，其中8671万股处于质押状态，占其持股比例的59.96%，占总股本的近20%。通常而言，股东选择股权质押融资，多是为缓解企业流动性压力、补充运营资金。然而控股股东过半持股被质押，在富煌钢构本身高负债的背景下，难免引发市场对上市公司资金链承压的担忧。债务与业绩双双承压下，中科视界能否为富煌钢构带来新的利润增长？目前仍需打一个问号。数据显示，富煌钢构2023年及2024年分别实现营收1.91亿元、2.22亿元，对应归母净利润1553.62万元、1544.93万元。2024年出现增收降利的情形，归母净利润微降0.56%。此次交易中，富煌钢构还与交易对方富煌建设、吕盼稂、孟君和苗小冬签订了《业绩补偿协议》，中科视界承诺2025年至2027年净利润(指合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润)分别不低于3336.45万元、5076.45万元和7316.38万元，累计不低于1.5亿元。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星06-19 16:48

山东威达收盘下跌3.59%，滚动市盈率16.32倍，总市值49.07亿元

动化装备、其他产品。公司先后上榜工信部制造业单项冠军示范企业、工信部智能制造试点示范项目、国家绿色工厂、国家知识产权示范企业等。报告期内，公司上榜山东省“十强”产业集群头雁企业。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入4.40亿元，同比-9.96%；净利润5924.68万元，同比1.03%，销售毛利率24.48%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 山东威达 16.32 16.36 1.33 49.07亿行业平均 75.50 75.92 4.45 59.07亿行业中值 38.53 41.52 3.11 44.42亿 1 鲍斯股份 5.95 5.85 1.91 48.65亿 2 汉钟精机 10.75 10.40 2.08 89.67亿 3 鑫磊股份 10.79 89.32 3.24 46.76亿 4 景津装备 10.89 10.10 1.85 85.66亿 5 中集集团 12.11 13.99 0.86 415.76亿 6 巨星科技 12.30 12.55 1.71 289.06亿 7 凌霄泵业 12.36 12.64 2.31 55.91亿 8 海容冷链 12.79 12.41 1.04 43.90亿 9 力聚热能 13.76 11.96 1.60 34.81亿 10 大元泵业 13.90 13.82 2.16 35.27亿 11 陕鼓动力 14.53 14.71 1.68 153.22亿 12 冰轮环境 14.54 13.91 1.48 87.35亿

金融界06-19 16:48

泉果基金调研乐鑫科技

及RISC-V处理器等 [7]，获评“制造业单项冠军”“专精特新中小企业”等称号。基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为170.90亿元，管理基金数7个，旗下基金经理共6位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益录得10.16%。截至2025年6月17日，泉果基金近1年回报前8非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 018329 泉果思源三年持有期混合A 10.16 2023年6月2日刚登峰 019624 泉果嘉源三年持有期混合A 9.79 2023年12月5日钱思佳 018330 泉果思源三年持有期混合C 9.73 2023年6月2日刚登峰 019625 泉果嘉源三年持有期混合C 9.35 2023年12月5日钱思佳 016709 泉果旭源三年持有期混合A 8.62 2022年10月18日赵诣 016710 泉果旭源三年持有期混合C 8.18 2022年10月18日赵诣 021453 泉果泰岩3个月定期开放债券A 2.99 2024年6月14日戴骏 021454 泉果泰岩3个月定期开放债券C 2.79 2024年6月14日戴骏附调研内容：　　交流的主要问题及答复：　　Q：B2D2B 的商业模式是否存在较大的社群维护成本？　　A：生态方面，国外比较典型的是 STM32 系列，用户群体很大，但如果你在 Google Trends 上比较 ESP32 和 STM32，会发现我们 ESP32 的搜索热度已经更高了，尤其是在物联网时代，Wi-Fi 相关的需求带动了大量用户涌向乐鑫平台。　　开发者的影响力很强。例如在社群中，自发参与公司 ESP-IDF操作系统开发的人数已经超过四百人，这其中很多是全球顶尖的开发者，构成了我们操作系统开发的核心力量。　　如果你用的是 ARM 授权的 IP，那么就会被纳入 ARM 生态，使用他们的软件体系和工具服务。但这样的问题是容易陷入同质化竞争，因为底层 IP 一致，就很难形成差异化。这就是为什么我们强调构建自己的生态、自研 IP、自主设计的原因。　　Q：现在国内外有很多 SoC 芯片厂商，那为什么乐鑫能够用这种生态的模式走通？是否有其他厂商也在尝试类似模式？　　A：B 端的生意最终还是需要落到软硬件一体化。比如现在英伟达能做得这么好，是因为它把整个软件栈和硬件生态构建得非常完整。做生态型公司是很难复制的，一种模式可能在某一领域只有一家能跑通，后面再模仿的很难获得相同的关注度。生态型企业要么成，要么不成，没有中间状态。　　我们目前全球市占率大概是 30%+。市面上也有其他公司，采用传统的销售模式，依靠方案商和经销商，通过大量的技术支持人员来覆盖市场，这种模式也可以成立。但面对极其碎片化的下游市场，我们的模式或许更具长期优势，是一个“马拉松型”的路径。　　Q：你们有没有计划自己训练一个大模型？　　A：目前没有，但我们会封装一些通用服务供客户调用。我们支持各种模型，用户可以自由构建适合自己业务场景的应用。　　Q：如何看待 AI 端侧落地的进展？　　A：我们认为增长的关键在于开发者。当前的瓶颈并不是技术能力，而是产品定义。　　每一个产品如果加入一点 AI 功能，确实能提升使用体验，比如代替人工完成某些重复判断。但它并不会一下子带来十倍的销量增长，更像是在现有产品基础上的渐进式提升。成本会略有上升，但也带来了一些新价值。　　硬件不像软件，不能“快速迭代”。一旦量产后发现问题，代价就非常高。所以硬件产品需要反复打磨，才可能跑出真正的增长。　　AI 端侧产品以玩具为第一轮代表很快会落地，硬件的研发测试是要以年立项推进的，距离上一波大模型和端侧结合的概念面世已经过了半年多，很快会体现在营收中。我们看到用心做产品的厂家正在打磨他们的产品，并不是简单的“换皮”。　　Q：如何看待竞争？　　A：我们一直坚持长期主义，很多研发项目都是几年前就开始布局的，不是等市场爆发了才临时启动的。这个过程非常难，需要大量人力和持续投入。有些竞争对手可能也能做芯片，但要像我们这样持续、深入投入自研并不多见。我们一直坚持在关键节点、核心技术上提前布局。比如 Wi-Fi 6，早在大家广泛关注之前我们就已经在研发了。这些东西靠的是时间积累，而不是买一个 IP 就能立刻做出来。“做出来”和“做好”是不同的。　　Q：公司未来业绩增长的核心驱动力，还是全球智能家居渗透率的提升？　　A：不完全是。工业、能源、医疗、农业、金融、车联网等领域都在快速增长。　　这个时代是全面数字化的时代，所有行业都在发生数字化转型。工业领域的仪表盘、后视镜，能源领域的智能电表、充电桩，金融行业的 POS 机，甚至缝纫机等传统设备，也都在变成联网设备。这些变化带来的是底层的连接需求，而这正是我们的产品可以切入的地方。　　AI 的兴起本身也在加速这一轮数字化进程。这些行业用户本身规模小、分散、数字化程度低，不容易获得传统厂商的支持。但在乐鑫这边，开发者发现资料全、工具全、代码开源、文档友好，所以哪怕是“第一次做开发”的客户也能迅速上手。这就形成了天然优势。　　Q：乐鑫怎么理解碎片化下游场景的行业拓展策略？有没有标准化方法？　　A：不管行业怎么拓展，我们提供的是一套标准化开发路径。我们关注的是把底层基础能力做好，而不是去适配每一个细分行业的需求。我们不可能也不需要去定义每个行业怎么用产品，行业的应用定义是客户的能力。　　现在我们的产品大多是通用型的，很多行业的客户都在用同样的芯片，不需要我们做专门的定制。比如大模型相关的能力，我们会去对接字节、百度、阿里等平台，提前对接好，开发者直接用就行，不用重复解决连接问题。具体的应用场景，比如扫地机、鱼缸、还是玩具，最终是由客户自己定义的。我们只需要保证我们的工具、开发环境、连接能力好用。　　Q：乐鑫的客户很多是小企业、碎片场景。我们有没有思考过：　　在这样的市场结构下，我们未来想在行业中扮演什么角色？　　A：我们认为乐鑫真正的价值，是在新兴应用中成为开发者的“默认选项”。假设你今天是一个创业者，做一个全新的智能硬件项目，想找一个 Wi-Fi 处理器方案，你去网上搜索，大概率第一时间就会看到我们的产品和库。　　你需要一个 SDK？乐鑫有提供。需要一份参考代码？GitHub 上成百上千。需要硬件参考设计？登陆立创开源硬件社区。社区讨论、文档教程、中文支持，全都有。　　我们始终强调的是，我们不是只在“卖芯片”。我们卖的是一整套开发语言、一套能把问题表达清楚、解决清楚的开发框架。　　Espressif 这个名字本身就来自“espressivo”，有表达的意思。我们相信，解决问题的第一步，是让问题可以被描述、被表达，然后才能被解决。我们做的就是提供这种能力。我们不会纠结客户来自哪个行业，我们更关注如何让不同场景的开发者，都能快速、清晰地“表达”他们的需求，并找到解决方案。　　Q：Wi-Fi 7 的难度是不是比上一代更高？比如在稳定性、接入设备数量等方面，它是不是一个全新的难度级别？Wi-Fi 7 推出后，在哪些具体业务领域会体现出增量？　　A：我们已经完成了 Wi-Fi 6E 的产品，现在在推进 Wi-Fi 7 的技术研发。这个标准确实增加了很多新特性，有新的难度，但我们有已经有了人力资源储备以及相应的技术储备，有信心能顺利完成。　　Wi-Fi 7 的提升主要体现在接入数量、连接稳定性和速度这几个维度。Wi-Fi 7 推出后，主要是在路由器端和 PC 的应用。　　Q：公司是否考虑绑定体量大的市场？　　A：我们不是盯着某个大客户，而是服务整个开发者生态。很多产业变革的点我们一开始也没想到它会起来。如果盯着大客户，一旦对方战略调整，我们就会很被动。大客户意味着确定性高，但风险也大。我们更看重分散和弹性。　　Q：你们在海外市场上有没有发现某些国家增长曲线特别明显？　　主要是中国制造为主吗？　　A：这个不好判断。因为我们的客户大多是制造商，虽然最终产品面向欧美市场，但订单可能是由中国、越南、印度、东欧或巴西的制造工厂下的。目前我们约 70%的收入来自中国客户，但这些客户业务中估计一半又出海。这是为什么我们看起来服务的是“中国客户”，实则服务的是全球品牌。　　Q：我们目前的收入结构中，来自卖芯片、模组、开发板的占比是多少？还有就是软件或云服务这部分的收入也有吗？比例大概如何？　　A：模组和开发板占据我们营收 60%左右。现在通常是把软件服务打包进模组一起卖。因为国内客户普遍不习惯单独为软件付费，所以我们就直接把云服务费用加进模组价格里。对于使用乐鑫云产品的客户来说，模组中已包含部分软件费用，这也带动了我们模组毛利率的逐步上升。因此我们提供的是包含云和软件的完整方案。　　Q：如何来跟踪社群的活跃度情况？　　我们会关注 GitHub 上的开源项目数量。目前看这些数据一直在增长。有投资者还专门跟踪这个数据，记录平均每天新增加的项目数量。他发现过去每天大概新增 20–50 个项目，现在已经涨到了每天 100 个左右。　　从去年开始，我们的利润就开始明显增长，这是典型的规模效应体现。　　Q：销售团队成立以后有没有明确的打法？碎片市场太多了会不会很复杂？　　A：我们策略很清晰，就是开发者生态模式帮助我们更容易获得客户，而无需花费大量人力去拓客，销售费用自然很低。　　Q：乐鑫的芯片价格低，还能收获高毛利，是因为什么？　　A：物联网的本质是“万物互联”，任何一个市场一旦起量，对成本就会敏感。我们之所以能做到极致成本控制，是因为我们的研发能力很强，专注自研能把芯片面积做得足够小，实现同样性能但制造成本更低。这不是靠压供应商的成本，是靠自主研发实现的成本领先。我们在晶圆面积、器件集成度、系统架构上都有深度优化。　　Q：公司的研发战略是怎么样的？　　A：“Espressif”这个名字其实来自音乐术语，表示“富有感情的表达”。我们也希望每个研发项目都像艺术作品那样精雕细琢，而不是做个 60 分的产品就匆匆上市抢市场。我们追求的是长期有意义、有影响力的产品。　　我们现在在研的项目主要有三个方向：　　一是面向路由器市场的 Wi-Fi 7 芯片；　　二是面向 PC 等终端设备的 Wi-Fi 7 芯片；　　三是具备 AI 算力的芯片。预计这些产品会在未来两三年陆续推出。　　AI 芯片主要是提升本地算力，能够运行一定规模的 AI 算法，是SoC 架构，支持端侧 AI。这些 Wi-Fi 芯片和 AI 芯片都是基于 RISCV 架构，IP 也是我们自研的。　　Q：怎么看未来两三年的增长？是靠市场份额还是行业增速？　　A：预计现有市场还会持续增长，同时产品品类也会不断拓展，整体还会保持高速增长，我们对未来是非常乐观的。　　Q：公司在价格控制和定价权方面是否具备主动性？　　A：我们的价格一直保持相对稳定，这是我们定价权的一种体现。我们不会因为短期因素大幅波动价格。乐鑫一直维持在 40%以上的毛利率水平，说明整体定价策略是有效的。　　Q：乐鑫直销与经销的比例如何？　　A：我们的销售模式以直销为主，直销占比超过 70%。这是由我们的业务特点决定的，不依赖传统分销，经销商多是方案商角色，承担集成与服务工作。　　Q：乐鑫科技在教育生态建设中的进展？　　A：乐鑫也在积极主办和参与教育类赛事，例如我们全国大学生物联网设计大赛，今年已有超过 600 支队伍报名参加乐鑫赛道，是去年的两倍。在去年全国六场总决赛中，使用 ESP 系列产品的队伍就占据了半数以上。更重要的是，我们正在推动 ESP32 系列成为工程教育中的标准平台。在不少高校的物联网、人工智能专业中，ESP32 已逐步替代海外芯片品牌，被纳入教学方案。我们希望这不仅仅是一个产品的普及过程，更是中国在嵌入式教育领域逐步建立自主技术标准的开始。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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