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10万亿风口！正在引爆

上调至5万亿美元，其核心论据是： 1、劳动力缺口的刚性需求。全球范围内的人口老龄化与制造业“用工荒”正在从周期性问题演变为结构性困境。人形机器人作为“通用型”劳动力，其应用场景从汽车制造可无缝扩展至电子装配、仓储物流、医疗陪护乃至家庭服务。 2、经济模型的跑通。以Figure 02为例，其单体售价预计在3-5万美元，以24小时工作、5年折旧计算，其每小时“人力成本”不足2美元，远低于发达国家的人工成本，这使得投资回报率变得极具吸引力。特斯拉CEO埃隆·马斯克曾预测，长期来看人形机器人需求量可能达100亿台。摩根士丹利的预测，至2050年我国人形机器人市场空间有望突破6万亿元（RMB）。智元机器人高管则表示，2024年是人形机器人量产元年，今年是商用化元年。今年智元机器人的营收规模相比去年增长了好多倍，可能十倍都不止，现在行业都是至少指数级发展。随着商业化进展，人形机器人的投资逻辑也出现变化，最显著的一点，是从“整机独秀”到“产业链共荣”，呈现出清晰的“金字塔”结构，包括： “塔尖”--整机厂商，包括龙头特斯拉、Figure，以及中国力量宇树、优必选、智元等等； “塔身”--核心零部件，如关节总成（旋转/线性执行器）、传感器、计算芯片（SoC），汇川技术是其中的龙头之一； “塔基”--软件与生态，如操作系统与开发平台、AI大模型与算法、应用与服务。面对这个大蓝海，不再是“是否会”的问题，而是“如何参与”的问题。方法当然有很多，或是深入挖掘产业链中具备技术壁垒和成本优势的“隐形冠军”，或是通过主题ETF“一键打包”，等等。而从有关统计数据上看，机器人主题的指数基金，也正受到越来越多资金青睐。其中，机器人指数ETF(560770.SH)9月以来，获资金净流入9.7亿元，基金最新规模突破18.47亿元，再创上市以来新高。机器人指数ETF(560770.SH)跟踪中证机器人指数，全面覆盖机器人相关产业链，包括机器人产业链上游核心零部件、中游本体制造和下游系统集成环节，有助于投资者把握整个机器人产业发展的红利。从指数行业权重分布看，国证机器人指数更偏机器人(机器人占比24.3%），中证机器人覆盖全产业链（机器人占比14.4%）。机器人指数ETF标的指数前十大成分股包括汇川技术、科大讯飞、石头科技、大华股份、大族激光、中控技术、双环传动、机器人、云天励飞-U、科沃斯，合计占比50.1%，指数龙头集中度更高。此外，中证机器人ETF联接(A:020481，C:020482)，为场外投资者布局机器人赛道提供便捷工具。结语 2025年的人形机器人产业，已经站到了一个历史性拐点上。最新的一系列消息表明，技术的可行性正在被迅速证明，商业化的经济性正在被大规模订单验证，政策的东风正在全球范围内吹起，这是基本面利好；另外，资本市场兴旺、降息政策，则是流动性利好。或在不远的将来，投资者将看到类似于当年PC互联网、移动互联网、电动车汽车，从“0-1”，从“1到N”的市场表现。当然了，和几乎所有的科技产业商业化初期一样，人形机器人也会面临诸如技术成熟度、商业化落地不及预期、伦理、监管与社会接受度、激烈的市场竞争等风险，投资者必须对此保持清醒，需要更多的耐心。因为这是一个以10年为单位的长期赛道，在肯定大方向的同时，也需要持续跟踪关键指标的变化，如月度产能、单车成本下降曲线、关键客户订单数量、以及核心零部件良率，等等。这样，才能分享到这场大科技产业的发展红利。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇10-20 18:31

加密货币反弹分析师：机构资金流入和经济状况改善推动

尔承认，虽然经济增长比预期更为强劲，但劳动力市场持续疲软。这种转变缓解了债券收益率，并改善了包括数字资产在内的风险资产的流动性环境。” 芝商所的美联储观察工具目前显示，美国在下一次会议上降息25个基点的可能性为98.9%。 Lucas表示：“即将公布的美国通胀和制造业数据，以及澳大利亚的就业和零售数据，可能会影响利率预期和更广泛的风险情绪。这些因素可能会决定比特币是继续盘整还是开始新的方向性走势。” Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示，当前价格需要关注的关键水平是10.7万美元和11万美元。 Liu说：“如果跌破10.7万美元左右的结构性支撑位，可能会引发清算和市场情绪的急剧转变，尤其是如果宏观或地缘政治冲击再次出现。在11.1万美元以上持续的买盘压力可能会延续势头，并为进一步上涨打开大门。”

金融界10-20 15:24

美股新高背后隐藏的警示信号

真实经济的疲软”。查洛夫则担忧疲弱的劳动力市场将削弱消费支出：“低收入群体正在受伤，疫情后消费热潮正在消退，这已反映在业绩和股价上。” 华尔街当前的乐观情绪部分源于对减税与降息将带来增长的期待，但实际经济数据尚未证实这一点。由于美国政府关门，劳工统计局数据暂时停摆，不过各类华尔街替代指标均显示，就业市场正持续降温。最新GDP报告显示，AI投资仍是推动经济增长的主要动力，而家庭消费停滞，意味着这轮AI牛市背后仍潜藏现实经济的隐忧。

金融界10-20 15:05

波场TRON行业周报：9月CPI或将左右短期市场走势，VC押注共享流动性协议

中表示，尽管经济可能比预期更为稳健，但劳动力市场招聘与解雇均处于低位，显示就业市场实质未见改善。同时，政府关门进入第二周，财政部长 Scott Bessent 警告称关门已开始影响实体经济，包括联邦雇员停薪、农补推迟、统计数据发布被迫延后。这些因素叠加下，市场对下半年增长与政策路径的信心出现波动。展望未来，增长放缓与政策不确定性的双重压力将成为主轨。经济预期已被国际组织下调，美国2025年增速预估约为2.0%。总的来看，下半年市场将聚焦“何时政策转向 + 实体数据何时确认弱势”，风险偏向下行，资产配置需防范增长放缓与政策滞后的组合冲击。 2. 加密行业市场变动及预警上周，由于流动性不足，上涨乏力，加密市场开启二探行情。短线虽有技术性反弹，但整体趋势仍偏弱，若比特币失守 10 万美元整数关口，或将触发第二轮清算风险。与此同时，美联储货币政策仍在不确定区间，若降息节奏放缓，将继续抑制风险偏好。整体来看，加密市场正进入去杠杆与流动性收缩期，短期防御为主，中期需关注流动性何时重新回流。 3. 行业以及赛道热点总融资1610万美元，IOSG、Circle等知名VC参投，致力于一笔交易，多人实时共享，打造高效可扩展的资金流动新范式的协议Superfluid是一个革命性的资产流转与分发协议；总融资超120万美元，Long Hash参投，基于意图抽象与求解器协调的多链智能执行层Epoch协议是一个“意图求解协调层是”（Intent-Solver Coordination layer），旨在推动 Web3 的意图中心化抽象（intent-centric abstraction）。二.市场热点赛道及当周潜力项目 1.潜力项目概览 1.1. 浅析总融资1610万美元，IOSG、Circle等知名VC参投，致力于一笔交易，多人实时共享，打造高效可扩展的资金流动新范式的协议Superfluid 简介 Superfluid 是一个革命性的资产流转与分发协议，为全球的 DAO 和加密原生企业带来了订阅、薪资、归属（vesting）以及奖励等新型用例。这一切得益于协议的智能合约框架，它引入了 Super Token —— 一种对 ERC-20 标准的扩展，使价值得以以全新的方式进行转移。 Superfluid 协议被设计为一个“以代币为中心”的协议，其所有功能都围绕 Super Tokens的概念展开。该框架与 Super Token 标准可为链上的代币增加动态余额，用以描述现金流，并以非交互方式在时间维度上自动执行。任何代币都可以通过 Superfluid 的流（streams）或分发（distributions）进行转移，这些转移是可编程、可组合、模块化的。协议中不会锁定资金，所有流入与流出都会在每个区块实时净额结算，且不消耗额外 Gas。代码完全开源，协议保持非托管（non-custodial）、无许可（permissionless）特性。 Superfluid 协议的核心支柱目前，Superfluid 协议有两大核心支柱（过去称为 Agreements）：资金流（Money Streaming） ○一组功能，用于在两方之间创建资金流。资金分发（Distributions） ○一组功能，用于创建资金池，并将资金分配给多个接收者。架构简述 1. Super Tokens（超级代币） Super Tokens 在 ERC20 标准的基础上扩展了功能，例如资金流（Money Streaming）与资金分发（Distributions）（过去称为 Super Agreements）。Super Tokens 分为两类：包装型 Super Tokens（Wrapper Super Tokens） ○将现有代币包装，赋予其 Superfluid 功能。 ○可随时包装 / 解包，来回转换。原生型 Super Tokens（Pure Super Tokens） ○从设计上即支持 Superfluid 功能，无需底层代币。 ○天生具备 ERC20 功能 + Super Agreements 能力。实时余额（Real-Time Balance） Super Tokens 动态追踪账户余额，同时考虑普通转账和资金流/分发的影响。静态余额（Static Balance）：传统 ERC20 余额，仅受一次性转账影响。实时余额（Real-Time Balances）：每个资金流或分发对余额的持续影响，可能为正或负。当前余额公式：当前余额 = 静态余额 + 实时余额示例：账户 A 静态余额：1,000 USDCx 账户 A 流出：-100 USDCx 账户 A 收到即时分发：+200 USDCx 当前余额 = 1000 - 100 + 200 = 1100 USDCx 2. 资金流（Money Streaming）资金流是一种过程：代币以预设的“每秒速率”持续地从发送方转移到接收方，形成一条“流（stream）”。资金流是持续的，直到被发送方/接收方取消，或发送方的 Super Token 余额耗尽。关键术语流速（Flow Rate）：发送方余额每秒减少、接收方余额每秒增加的速率。净流速（Netflow Rate）：账户每秒 Super Token 余额的净变化（流入 – 流出）。发送方（Sender）：创建资金流的一方，设定接收方与流速。接收方（Receiver）：资金流的接收者。 CRUD 时间戳：资金流被创建、更新或删除时的时间。静态余额（Static Balance）：上一次 CRUD 时间点的余额。实时余额（Real-Time Balance）：自上次 CRUD 后，按净流速计算的余额变化。当前余额（Current Balance）：静态余额 + 实时余额。计算方式净流速 = 所有流入速率 – 所有流出速率。当流被修改时，Superfluid 合约会更新： 1.新的净流速 2.新的 CRUD 时间戳 3.新的静态余额（= 当时的当前余额） 4.实时余额归零，从该时刻开始重新累积余额计算公式：当前余额 = 静态余额 + (净流速 × 自上次 CRUD 以来的秒数) 示例（账户 A）初始余额 1000 USDCx，向 B 每秒流出 0.01 → 1000 秒后余额 = 990 增加流速到 0.02 → 静态余额 990 2000 秒后余额 = 950 从 C 接收每秒流入 0.04 → 静态余额 950 1000 秒后余额 = 970 删除对 B 的流 → 静态余额维持 970 3. 资金分配（Distributions） Distributions：一种高效、可扩展的“一对多”资金转移方式。支持瞬时分发（Instant）和流式分发（Streaming），能够在极低的 Gas 消耗下，把资金分配给任意数量的接收方。两种类型瞬时分发（Instant Distributions） ○一次交易即可向任意数量接收者分发。 ○Gas 成本固定，与接收人数无关。 ○分配公式：每个接收者 = 分发总额 × (成员单位数 / 池子总单位数) 流式分发（Streaming Distributions） ○持续将资金分发给池成员。 ○基于资金流（Money Streaming）机制。 ○分配公式：每个接收者 = 流速 × (成员单位数 / 池子总单位数) 核心概念池子（Pool）：分发的渠道，可看作智能合约。分发（Distribution）：将资金按比例分配的动作。单位（Units）：成员在池子中的分配比例。池子管理员（Pool Admin）：负责给成员分配/回收单位。成员（Subscribers/Pool Members）：持有单位、可领取分发份额的用户。关键特性池子即合约：池子本身可作为 ERC20 代币，成员之间可以转让单位。权限灵活：任何账户都能发起分发，但只有池子管理员能分配单位。 Gas 高效：分发成本恒定，不随成员数量增加。分发方式灵活：支持即时发放或持续流式分发。工作流程创建池子：任意账户可创建池子并指定管理员。分配单位：管理员给成员分配单位，代表分配份额。成员管理：成员可以加入或退出池子。执行分发：分发者发起即时分发或流式分发，系统自动按份额分配给成员。流式分发示意（Streaming Distribution Illustration）该图展示了一个分发者（Distributor）将资金以流的形式发送给多个池子成员，每个成员持有不同的单位数。注意：只需一次交易即可面向多个成员完成分发。调整单位数（Adjusting Unit Counts）在这里，分发者修改了成员的单位数。此更改会即时改变所有成员的分发速率，且只需一次交易即可完成。借助 Superfluid 的批量调用（batch call），可以一次性批量更新多个成员的单位数。修改流速（Modifying the Flow Rate）该示例展示了：当分发者修改其流速时，池子的总流速随之变化，从而即时影响到每个成员的资金流速。 Tron点评 Superfluid 的优势在于它通过 Super Tokens将 ERC20 代币扩展为“可实时流动”的资产，使资金能够按秒级别持续结算，而不是一次性支付；这让订阅、工资发放、DAO 奖励分配等场景变得高效透明，同时 Gas 成本固定、扩展性强，大幅提升了资金使用的灵活性和可编程性。其劣势则在于目前生态体量和应用覆盖度仍有限，需要更多主流协议和企业集成；此外，用户理解门槛较高（如实时余额、流速等新概念），在合规和审计层面也可能面临额外挑战。 1.2. 解读总融资超120万美元，Long Hash参投，基于意图抽象与求解器协调的多链智能执行层Epoch协议简介 Epoch 协议一个“意图求解协调层是”（Intent-Solver Coordination layer），旨在推动 Web3 的意图中心化抽象（intent-centric abstraction）。它基于声明式意图（declarative intents）范式，构建一层基础设施，用于屏蔽底层链交互的复杂性。协议的愿景是创建这样一个系统：用户只需表达自己期望的目标状态结果（desired state outcome），而无需了解底层链、协议、Gas 费用或执行路径的具体机制。通过精确的协调，Epoch 将以最优费率与最佳路径帮助用户达成所需的目标状态。 Epoch Protocol 的独特方法与特性中间件定位：Epoch 是 Web3 的“意图抽象层”，帮助用户和 dApp 简化交互。强大求解体系：多求解器 + 协调机制，优化复杂意图执行。安全与监控：状态约束 + Hyperion 观察器，保证意图执行的正确性。账户抽象加持：解锁自动化、自托管与高级权限管理，未来兼容 EOA。广泛可插拔性：为用户、dApp、协议提供统一接口，提升 UX 与发现效率。 DeFi 集成：支持 SAFE 模块，实现资金操作自动化。架构解析 1. Epoch Node（节点架构）核心要点 Epoch Node 是一个模块化的意图执行节点：执行客户端负责交易处理与落地；上下文设定器 & Hyperions提供环境感知与条件触发； SIO + 求解器环境则负责将复杂意图分解并优化成最优执行路径。 2. 意图与共识模块 Intent Modules = 插件式业务逻辑层可插拔、可扩展，支持 AI 与第三方工具。节点可灵活选择要解决的任务。 Consensus = 多节点竞优选择机制节点提交方案 → 模拟 → 验证 → 选出最优 → 最终结算。 ZK 证明确保计算结果可验证，保证安全与透明。 3. Epoch 协议核心链上组件 Registry & Gatekeeper（注册与守门人） ○链上注册与验证中心，存储交易与意图数据。 ○统一管理条件验证、多交易合并、插件与钩子调用。 SAFE 智能合约钱包 ○支持插件与钩子，用户资金完全自托管（Epoch 不持有密钥）。 ○未来 EIP-7702 推出后，EOA 也可直接使用 Epoch 功能。 Epoch Plugin（插件） ○连接意图解决方案与 Registry/Gatekeeper，准备完整交易并提交给钱包执行。 Epoch Hook（钩子） ○执行条件验证，支持交易前/交易后的链上安全检查。 Epoch Paymaster（支付代理） ○代付 Gas，用户无需在目标链持有对应 Gas 代币。 Epoch Liquidity Pools（流动性池） ○各链上的许可流动性池，用于提供即时跨链体验。 ○源链资金托管，目标链先执行，伙伴项目传递证明后释放资金。 ○收取少量费用，分配给流动性提供者与网络参与者。 Epoch SDK 开发者入口：帮助 dApp 快速构建并发送签名意图。约束设置：为用户意图和交易配置正确的状态条件。自动化：支持非意图交易的自动执行。高效开发：缩短开发周期，从数天降至数小时。 Tron点评 Epoch 协议的优势在于，它通过意图抽象与求解器协调，显著降低了用户和 dApp 与多链交互的复杂度；配合账户抽象、观察者监控、链上验证、Paymaster 代付和流动性池，实现了自动化、无缝跨链和更安全的执行；同时 SDK 与插件化架构也让开发集成门槛大幅降低。其劣势主要在于协议仍处早期阶段，生态与标准化程度不足，对求解器性能与协调机制的依赖较高，同时在大规模落地时可能面临跨链安全、ZK 验证成本和治理复杂性的挑战。 2. 当周重点项目详解 2.1. 详解总融资700万美元，人人可参与的去中心化知识网络Intuition 简介 Intuition 正在构建全球首个“开放且语义化的、由代币策展（token-curated）驱动的知识图谱”，把身份、数据与算法从应用层解耦。这个通用、无许可的数据湖为去中心化网络带来全新的支柱——“可信交互层（trustful interaction layer）”。在这一层中，既能处理客观事实，也能承载主观观点；人与机器都能在需要时获取所需数据，从根本上改变人们与网络的互动与开发方式。 Intuition 的诞生旨在解决当下身份与数据范式的局限。现有的中心化模式催生了庞大却难以访问的数据孤岛，易被滥用，带来隐私与透明度的担忧，也迫使开发者将过多精力耗在这些基础层上。通过拥抱去中心化技术，Intuition 提供了一种管理身份与数据、以及进行信任与身份验证的新模型，强调用户所有权与赋权、数据完整性、开放访问与可发现性。架构简述核心理念 Intuition 是一套由多种技术组成的生态系统，旨在构建一个开放且无许可的知识图谱，能够同时处理客观事实与主观观点。其纵向一体化的知识栈为开发者提供了全面的工具，帮助他们更轻松地开发由人类集体直觉驱动的下一代技术。开放的社交知识图谱 Intuition 的知识图谱以结构化、去中心化、无许可的方式收集与组织群体智慧。其结果状态对所有人开放，任何人都能访问。可以涵盖网络上几乎所有实体：假名、智能合约、组织、内容等。目标是让用户更全面地理解生态，并促进更有信息量的交互。图谱状态（State of the Graph）链上（On-Chain）节点（Atoms）：指向任意 URI，可绑定智能合约钱包与数据仓库，用于捕获任意数据。边（三元组 Triples）：由 3 个 Atoms 组成，表达语义关系；带有正/负仓库，用于支持或反对的声明。信号（Signals）：表示“谁在声明什么”，由用户在各仓库中的余额决定，反映认可信度与权重。统一状态：即知识图谱的“节点、关系、权重”。链下（Off-Chain） Atoms 可指向任意 URI（如 Medium 文章、Spotify 歌曲、IPFS 文件、以太坊地址等）。类似于 NFT 的存储方式：链上记录所有权与不可篡改性，链下存储丰富的元数据。 Intuition 后端负责索引链上链下状态，统一为可查询的知识图谱，并提供开放 API。任何人都能运行自己的后端副本。基础协议：信任协议（Trust Protocol） Intuition 协议为新信息经济提供基础设施，通过加密经济激励促进：有用数据的创造各种实体的统一标识符收敛数据标准、模式和格式的统一它像是一种新的共识机制：不是就账本状态达成共识，而是就 “语言和语义层的状态” 达成共识。目标是推动语义化网络（Semantic Web）的实现，使互联网最大化机器可读和可互操作。用户通过贡献数据获得奖励。系统支持去中心化身份（DID）与声誉数据。协议保持中立，允许“任何人对任何事说任何话”，同时提供结构化框架便于探索与过滤。上层应用可通过算法和过滤，针对特定用户或特定信任关系展示相关数据。服务层索引（Indexing） ○将链上与链下数据无缝整合为统一的语义知识图谱。 ○支持 DeFi 分析、可验证声誉系统、跨平台身份解决方案等用例。数据访问 / API ○提供实时数据流、直接查询接口。 ○支持语义标签与实时更新，帮助开发者构建数据驱动应用。模块（Modules） ○开发者可在应用层集成 Intuition，如组件库、平台等。 ○官方推出 1UI（组件库，基于 shadcn），便于快速接入。 ○提供模板和 SDK，帮助开发者快速部署和集成声明（attestations）。自研应用（In-House Apps） ○官方构建一套示例应用，展示如何创建和浏览与人或事相关的声明。 ○利用社交图与分布式信任算法（如 EigenTrust），提升相关性与个性化。 ○前端库开源，鼓励社区二次开发。模块详解 1. 原子（Atoms）原子是 Intuition中最基本的知识单元，它们作为独特的、全球持久的、去中心化的标识符，适用于所有事物——人、概念、产品等。每一个原子都可以作为更复杂数据结构的构建模块，并促进信息在知识图谱中的确定性与语义化组织。理解原子（Understanding Atoms）在 Intuition 中，每个原子都由一个去中心化标识符（DID）和一个以太坊钱包地址保障，从而建立起可验证的基础。原子在语义结构中被分为三种主要角色：主语（Subject）、谓语（Predicate）、宾语（Object）。这种结构能够形成三元组（Triple），用来表达关于世界的具体断言或事实。示例三元组（Triple）格式：Subject - Predicate - Object ●Alice [主语] - hasAccessTo [谓语] - Intuition [宾语] ○Alice 是主语 ○hasAccessTo 是谓语 ○Intuition 是宾语另一个例子，展示了 Intuition 作为主语的情况： ●Intuition [主语] - is a [谓语] - Ethereum-based attestation protocol [宾语] 这一陈述以语义化、结构化的方式说明了 Intuition 的角色与本质。知识的构成（Composition of Knowledge）原子的组成部分（Components of an Atom） ●原子数据（Atom Data）描述某个原子所代表的概念或实体。通常存储在链下（off-chain），使用去中心化存储解决方案，例如 IPFS或 Arweave，并在链上记录一个指向该数据的 URI。 ●原子钱包（Atom Wallet）与每个原子关联的智能合约钱包，赋予原子在其身份上的自主性。该钱包由一个名为原子守护者（Atom Warden）的专用智能合约控制。 ●原子金库（Atom Vault）一种机制，允许用户向某个原子存入代币，从而表明该原子的相关性和支持度。原子金库中的总锁仓价值（TVL）表示该原子的接受度与重要性。三元组（Triples）三元组是 Intuition 中的高阶结构，用于定义原子之间的关系。每个三元组由三个组成部分构成：主语（Subject）、谓语（Predicate）、宾语（Object），且三者均为原子。这种结构能够提供精确、可被机器读取的数据表示，从而支持复杂且高度互联的证明与陈述。三元组结构（Triple Structure）主语（Subject）：被描述的实体或概念谓语（Predicate）：主语的关系或属性宾语（Object）：赋予主语的值或特征信号（Signal）在 Intuition中，信号指的是系统内表达意图、信念或支持的任何行为。信号可以是显性的，例如投票机制或签名背书（signed attestations）；也可以是隐性的，通过用户行为推断而来。信号机制（Signal Mechanisms）用户可以在原子（Atoms）和三元组（Triples）上持有仓位（positions），通过增加其在相关实体上的余额来表达自己的立场。信号的存在使得信任与信念的表达更加细腻和层次化，从而在去中心化生态中形成一个动态的、多层级的偏好体系。需要特别注意的是：创建原子或三元组 ≠ 在其上发出信号。用户在创建原子或三元组时，可以选择同时在其上持仓（即进行初始存入/Initial Deposit），但这并非必需。如果用户没有进行初始存入，那么该行为只意味着创建了原子或三元组，并不构成信号。 Tron点评 Intuition 的优势在于它以 Atom + Triple的语义化结构，将任何实体赋予去中心化身份（DID）与钱包地址，从而实现可验证的知识图谱构建，具备开放性、可组合性和协作性；同时通过 Signal 机制引入用户偏好和信任表达，使信息不仅是静态存储，更能动态反映共识与价值。劣势则在于系统的复杂性较高，用户需要理解 DID、智能合约钱包、存储与质押等概念，门槛较大；此外，信号依赖用户活跃度与经济激励，若参与度不足，可能导致图谱冷启动困难或信号失真。三. 行业数据解析 1. 市场整体表现 1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势 BTC 解析本周重点阻力：113900美元，116700美元，118100美元本周重点支撑：109700美元，107500美元，103700美元 ETH 解析本周重点阻力：4080美元，4250美元，4420美元本周重点支撑：3910美元，3650美元，3450美元 2.热点板块 2.1. RWA总结 2.2. EVM &non-EVM公链总结 2.3. 稳定币板块总结四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点政府关门 / 预算僵局已正式开始，美国联邦政府自 10 月 1 日起进入停摆（shutdown）状态，这导致多个经济数据发布中断或延迟，包括劳工部的就业报告、通胀数据等。市场因此对未来政策和经济透明度的预期受到冲击。五. 监管政策美国（United States）联邦层面：司法部与财政部联合展开史上最大规模的比特币没收行动（涉案金额超 120 亿美元），强化打击加密犯罪的信号。州级层面：加州颁布新法，禁止政府强制抛售无人认领的加密资产，强化持有人权益保护。佛罗里达推动将比特币纳入州级资产配置，探索将数字资产作为经济工具使用。总体趋势：联邦监管趋严，州政府分化明显，形成“强监管 + 实验性创新”的双轨格局。英国（United Kingdom）英国金融行为监管局（FCA）推出《资产管理代币化提案》。允许基金管理公司在公共区块链上进行投资基金代币化，简化投资流程、降低中介成本。若落地，将使英国成为推动传统资产上链化的领先金融中心。肯尼亚（Kenya）国会通过《虚拟资产服务提供者法案（VASP Bill）》：中央银行负责监管稳定币和发行机构；资本市场监管机构（CMA）负责监管加密交易所和平台活动。立法目标：建立明晰的加密监管框架，吸引投资、规范市场。成为非洲地区为数不多实现数字资产合法监管化的国家之一。 🇦🇺 澳大利亚（Australia）政府赋予银行新权力以打击加密相关诈骗，尤其是针对国际学生的案件。强化反洗钱（AML）与反恐融资（CTF）法律框架。银行可直接干预并阻断可疑加密交易，防止诈骗链条扩散。政策目标：提升金融安全、增强公众信任、遏制加密资产滥用。

ChainCatcher链捕手10-20 14:46

KCMTrade首席市场分析师Tim Waterer谈：全球不确定性加剧，黄金有望创下2020年以来最佳单周表现

，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，由于劳动力市场担忧，支持再次降息。投资者目前预计美联储将在10月29日至30日的会议上降息25个基点，并在12月进一步降息。在华尔街，对美国地区银行疲软的担忧加剧了市场波动，增强了对无收益黄金的需求。美国地区银行信贷担忧的加剧，为交易员购买黄金提供了又一个理由

KCMTrade财经频道10-20 13:48

南向资金年内净流入额创历年同期之最，港股通科技ETF(159262)盘中涨超2%，机构：港股科技仍是行情主线

美东时间10月14日，美联储暗示美国的劳动力市场持续恶化，10月可能降息，并透露美联储可能在未来几个月内延迟缩减资产负债表行动。多数业内人士认为，未来几个月美联储的降息概率进一步提升。此外，关税缓和信号不断，10月17日，特朗普公开承认，针对中国加征100%的关税政策“不可持续”，而且中美经贸双方牵头人10月18日同意尽快举行新一轮磋商，这一轮关税有缓和迹象。国泰海通证券认为，四季度港股牛市格局不变。短期波动不改港股四季度牛市行情。首先，港股互联网巨头受益AI叙事发酵，港股资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。最后，南向资金有望继续流入，有望推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。方正证券指出，科技板块具有天然的成长风格属性，科技股的定价逻辑侧重于远期自由现金流的贴现，对利率环境敏感，低利率环境助长估值提升。港股科技作为权重板块，汇聚科技龙头标的，与A股科技互补，配置价值显著。科技板块的核心驱动力已从互联网模式创新转向AI与硬科技创新，叠加产业政策支持和估值修复，或将迎来行情爆发。场内ETF方面，截至2025年10月20日 13:03，港股通科技ETF(159262)上涨2.44%；拉长时间看，截至2025年10月17日，港股通科技ETF近3月累计上涨8.30%，涨幅排名可比基金第一。前十大权重股合计占比78.34%，其中第一大权重股阿里巴巴-W上涨4.79%，中芯国际上涨4.05%，腾讯控股、哔哩哔哩-W等跟涨。规模方面，港股通科技ETF最新规模达53.57亿元，位居可比基金第一。份额方面，港股通科技ETF最新份额达47.06亿份，创成立以来新高，位居可比基金第一。资金流入方面，港股通科技ETF最新资金净流入8552.11万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.11亿元。港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通科技主题指数（「HSSCITI」）旨在反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正。值得注意的是，权重股中阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45%，其中第一大权重股阿里巴巴-W权重占比超17%！叠加中芯国际、华虹半导体等核心“硬科技”标的，形成高浓度科技龙头组。港股通科技ETF(159262)，港股硬科技，从“互联网”到“AI+”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 13:35

中共召开四中全会，有哪些值得关注的动向？

持领先地位，将对中国在应对人口老龄化和劳动力减少背景下提高生产率至关重要。国家安全也可能成为重点内容。外界将密切关注关于战略矿产和粮食安全的措辞，尤其是在中国扩大出口管制范围并暂停采购美国大豆之后。经济学家还将关注是否会在提升消费方面释放更明确的信号，并拿出具体目标加以落实。当前，中国居民消费仅占整体经济的40%，远低于美国、欧盟、日本、印度和巴西等国家和地区的水平。批评人士指出，中国近年来的五年规划中充斥着模糊不清的目标，使得领导层更容易宣称目标已经达成。即将结束的本轮规划，仅提出“经济年均增长保持在合理区间”的表述，而上一轮规划中则明确设定了6.5%的年均增长目标。与此同时，关于服务业占国内生产总值比重提升的量化目标，也从规划中消失了。按照以往惯例，五年规划的完整报告将于明年“两会”期间，即3月中旬左右发布，如果还有具体目标，届时才会公布。四中全会将透露出什么政治信号？在三中全会上，原外交部长秦刚以及中国人民解放军火箭军的两名高级官员被正式清理出中央委员会。四中全会的出席人员名单将成为外界观察习近平近期整顿行动范围的新风向标。过去几个月，这一整顿趋势明显加剧。上周五，中共宣布正式开除九名官员，其中包括习近平亲自提拔的解放军第二号将领何卫东，以及军队中的最高政治代表苗华。通报称，他们“严重违反纪律和法律”。当前的中央委员会最初共有205名委员和171名候补委员。亚洲协会政策研究所中国分析中心研究员尼尔·托马斯表示，如果有关失踪的传闻属实，包括解放军超过二十多名成员在内，实际出席的委员将只有168人，候补委员则为159人。习近平目前已进入第三个任期的下半段，任期将于2027年结束，这使他成为毛泽东以来执政时间最长的中国领导人。尽管关于习近平健康状况的传闻不断，目前一切迹象显示，他将继续第四个任期。外界普遍认为，习近平正在直接参与制定这一轮五年规划，并将亲自推动落实。投资者的关注焦点是什么？投资者和分析人士预计，中国将设定更低的国内生产总值增长目标，区间大致在4%至5%之间，低于今年提出的“5%左右”。考虑到关税、消费疲软和通缩等多重压力，这一目标仍显雄心勃勃。更大范围而言，投资者将密切关注中国是否会释放经济再平衡的信号，例如通过扩大财政支出来提振消费，以及加强目前仍显薄弱的社会保障体系。但四中全会不太可能发布会立即影响市场的重大意外消息。摩根士丹利分析师表示，北京将承认服务消费、城市更新和社会支出等领域存在结构性失衡，“我们预计将出现逐步、有节奏的再平衡，任何加速措施都将取决于社会动态的变化。” 随着上周中美贸易紧张局势再度升温并扰动全球市场，晨星公司亚洲股市策略师Kai Wang表示，如果四中全会在科技自立方面采取更强硬的表述，可能会受到中国国内投资者的积极反应。 “在可操作、而非空洞表态的内容上，我们可能会听到有关加强科技创新以及中国要在芯片上实现自立的表述。”Kai Wang说，这是中国之前一直强调但尚未完全实现的目标。他表示，北京的信号将致力于提振市场情绪，而习近平则可能避免涉及容易引发外界质疑的问题，例如消费信心低迷和房地产低迷等。高盛分析师指出，“如果会议强调消费和放松监管，市场会作出积极回应”，但“如果强调加强党的控制和收紧监管，市场反应则可能趋于负面”。中美贸易战的走向如何？美国财政部长斯科特·贝森特多次表示，中国应将经济重心转向以消费为主，并在今年与中国国务院副总理何立峰的多次会晤中提到这一议题。上周国际货币基金组织的一名官员也表达了类似观点，呼吁中国更专注于国内支出，并减少对产业政策的依赖。随着中国加强出口管制和美方加征新一轮关税，重新升温的中美贸易紧张关系将为四中全会蒙上阴影。一些分析人士认为，中国近期出人意料地加强对稀土和其他物资的管控，部分目的是为四中全会前营造强硬姿态，向国内展示政治决心。目前中国仍未让步，并为自身立场辩护，称出口管制是为了完善制度，并指责美国将更多中国企业列入黑名单，破坏了贸易谈判氛围。但中国若继续采取强硬措施并将出口管制扩大至全球范围，可能面临更多的国际反弹，被视为在“武器化”关键矿产资源。澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆指出，中国面临的一个难题是，由于地缘政治紧张，中国智能手机和其他高科技产品在美国和欧洲市场的销量有限。这使得这些产品在中国国内的价格低于发达市场的同类高端产品。 “过去，只要产品质量提升，就可以按国际定价销售，”杨宇霆说。“但如果无法打开国际市场，就很难在数字层面体现中国产品质量的增长。” 未来的中美贸易谈判进程几乎必然会影响中国的经济增长轨迹。另一个关键节点可能即将到来——如果习近平与特朗普很快会面。贝森特和何立峰本周将举行会谈，或为下周亚太经合组织会议期间的领导人会晤铺路。美方多次表示，特朗普与习近平的会谈正在酝酿中，而中方则对此保持沉默。目前已有迹象显示，两国间紧张关系开始出现缓和。特朗普上周五也承认，他提出的100%关税“无法长期持续”。来源：加美财经

加美财经10-20 12:00

国家统计局：三季度全国规模以上工业产能利用率为74.6%，比二季度上升0.6个百分点

总产值；企业的生产能力是指报告期内，在劳动力、原材料、燃料、运输等保证供给的情况下，生产设备（机械）保持正常运行，企业可实现并能长期维持的产品产出。 2、调查方法及范围规模以上大中型企业全面调查，小微企业抽样调查，调查共涉及工业企业11万家左右。小微企业按抽样方法推算总体，与大中型企业调查数据合成，计算出全国工业产能利用率。本调查按季进行，数据未经季节调整。 3、行业分类标准执行国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）。

金融界10-20 10:25

国家统计局：前三季度全国居民人均可支配收入32509元，比上年同期名义增长5.1%

同时按照统一的调查问卷，收集住户成员及劳动力从业情况、住房与耐用消费品拥有情况、居民基本社会公共服务享有情况等其他调查内容。数据采集完成后，市县级调查队使用统一的方法和数据处理程序，对原始调查资料进行编码、审核、录入，然后将分户基础数据直接传输至国家统计局进行统一汇总计算。 3.其他说明部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。

金融界10-20 10:24

国家统计局：前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.8%

金融界10-20 10:14

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