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ETF市场周报 | 美联储降息信号增强！避险资产表现优异，黄金相关ETF集体走强

，科创50指数仍在基点附近，参照创业板历史走势，未来成长空间值得期待。中信证券研报表示，下一代大模型(如GPT-5)，有望成为决定本轮AI产业前景的关键变量。基于学术与产业界现有的成果与研讨方向，尝试建立下一代大模型的研究框架，从模型基座、性能、生态、产业等角度展开分析，期待其有望以2-3倍参数规模，实现近10倍智能水平，并显著提升推理性价比。同时，下一代大模型在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破，将加速高价值复杂行业场景应用落地。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 17:38

特朗普在美联储安插自己人，争取更多时间决定：谁是下一任主席？

科克斯批评称，这种计划会动摇市场信心，历史经验和学术研究均表明，政治控制增加往往带来更糟糕的通胀。此外，他们还提议限制美联储理事离任后进入行政部门的可能性，以减少官员为迎合总统短期政治利益而行事的动机。与此同时，投资者将继续密切关注美联储主席之争。分析人士认为，选择米兰让其他候选人依然有机会，尤其是沃勒——如果特朗普给予库格勒继任者永久任期并明确支持，沃勒的胜算将大幅下降。

风起08-08 17:32

会员

港股周报：利好不断，各板块轮番上涨，下周重磅数据出炉！

重拾升势，紫金矿业、山东黄金等矿股集体历史新高： $紫金矿业(02899)$ $山东黄金(01787)$ 南下资金本周净流入217.5亿港币：下周，美国将公布CPI，中国将公布一系列经济数据，腾讯、京东等中概股巨头将发布财报，预计对港股行情影响较大。本周港股大事件： 1. 美国非农数据大幅下修，降息预期急剧升温； 2. 心动公司上半年收入不少于人民币30.5亿元，同比增加约37%；预期净利润不少于人民币7.9亿元，同比增加约215%； $心动公司(02400)$ 3. 理想汽车对i8配置进行统一调整，将售价从34.98万元调整为33.98万元； $理想汽车-W(02015)$ 4. 特朗普称美国政府将在“未来一周左右”宣布对半导体和制药行业的进口产品加征关税； 5. 晶泰控股与DoveTree完成总额约470亿港元的管线合作，创全球AI药物发现领域最大单笔合作记录； $晶泰控股(02228)$ 6. 百济神州上半年净利润4.5亿元，同比扭亏为盈； $百济神州(06160)$ 7. 中国央行连续9个月增持黄金； 8. 中芯国际第二季度营收22.1亿美元，同比增长16%； $中芯国际(00981)$ 9. 中国7月出口同比增长8%，进口同比增长4.8%，超预期； 10. 中慧生物公开认购超4000倍，老虎暗盘涨幅一度超150%； $中慧生物-B(02627)$ 本周老虎用户热门交易个股： Top4：泡泡玛特，本周泡泡玛特股价大涨14%，创历史新高，摩根士丹利分析师认为，投资者过度关注单一IP天花板，而忽略了公司背后的平台孵化能力这一核心长期投资价值，强调其平台价值被市场低估； $泡泡玛特(09992)$ Top5：中芯国际，本周中芯国际公布二季报，营收及毛利率超预期，产能依然维持供不应求，但因关税政策紧急拉货动作到8、9月份停止，预计到第四季度急单和拉货情况会相对变缓，市场担忧业绩放缓； Top6：英诺赛科，公司与英伟达达成战略合作，共同推动800VDC（800伏直流）电源架构在AI数据中心的规模化应用，本周股价继续大涨； $英诺赛科(02577)$ Top8：晶泰控股，8月5日，晶泰控股公告与DoveTree完成总额约470亿港元的管线合作，有望获得58.9亿美元的潜在监管里程碑及商业里程碑付款，该订单是迄今全球AI药物发现领域公开的最大单笔合作！ Top10：东方甄选，据机构数据显示，今年6月公司估计GMV达到8.7亿元，同比上涨28%；自营产品GMV达到3.5亿元，同比增长15%，增速双双由负转正。这一趋势表明公司在经历了流量主播离职等风波后，经营状况正在逐步改善： $东方甄选(01797)$ 下周值得关注的大事件： 1. 下周二，美国将公布7月CPI数据，经济学家预计同比增长2.8%，上月值为2.7%； 2. 下周四，中国央行将公布7月社会融资规模、新增人民币贷款等数据； 3. 下周五，中国将公布7月社会消费品零售总额、工业增加值、失业率等数据； 4. 下周，腾讯、京东等中概股巨头将发布财报： $京东集团-SW(09618)$

老虎证券08-08 17:08

海外宏观情况变化，如何通过小盘把握下一轮弹性窗口？

全球资金正重新定价“宽松—复苏”交易。历史经验显示，在美联储首次降息落地前的2-3个月，小盘成长风格往往提前启动，以中证1000和中证2000为代表的小盘风格指数相对市场具备较明显的超额收益。在当前具备降息预期的窗口下，市场存在资金抢跑迹象，可通过中证1000ETF易方达（159633）、中证2000ETF易方达（159532）一键布局A股小盘风格。图：非农就业数据大幅下修历史数据引发担忧数据来源：Wind，数据截至2025年8月7日同时在基本面角度，小盘当前分子端盈利剪刀差正在收敛。根据截至2025年8月7日万得数据显示，中证1000和中证2000指数的2025财年一致预测净利润同比分别为41.2%和95.4%，基本面上修幅度领先于主要宽基指数。叠加去年低基数，三季度有望迎来“盈利-估值”双击。衍生品层面，IM贴水有一定程度缓解，同时类似2024年年初雪球敲入风险大幅缓释，量化平仓带来的尾部冲击概率显著降低。图：IM期货深贴水有一定缓解数据来源：Wind，数据截至2025年7月31日 “风起于青萍之末”，全球宽松预期与国内流动性宽松共振，或正拉开小盘成长新一轮行情序幕。投资者可借道中证1000ETF易方达（159633，场外联接A类：016630；C类：016631）和中证2000ETF易方达（159532），一键分享“降息交易+流动性溢价”的双重红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 16:59

招商信诺“转身”：聚焦健康险穿越“低利率周期”

和效益为中心转变。这一提法有其深刻的历史逻辑。过去30年，面对高企的利率、高涨的资本市场、蓬勃的需求，迅速做大规模的粗放增长方式，成为诸多寿险企业的不二之选。虽然当时行业内价格战、佣金战层出不穷，倒逼负债成本不断攀升，但长期的高利率环境，基本保证寿险公司盈利无虞。后来，随着利率逐年下行，理财产品刚兑打破，越来越多消费者开始青睐增额终身寿险产品。很多寿险公司销售了大量传统型增额终身寿险，定价利率不断上升，现金价值不断升高。利率已在下行，但险企利差路径依赖，依然有增无减。其潜在后果愈发沉重——一方面，造成险企与其他金融企业的同质化竞争，荒废了寿险业核心的风险管理能力；另一方面，随着利率的不断下行，险企利差损风险不断聚积，增额终身寿险的火爆开始成为“双刃剑”，产品现在卖得越好，未来可能风险越大。基于此，2024年9月份保险业新“国十条”提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。这能够有效实现寿险公司和客户风险共担，显著降低利差损风险，帮助险企穿越周期。在此背景下，招商信诺全面转型大健康，就成为中外股东双方的共同战略选择。招商信诺中方股东招商银行期待，招商信诺成为一家具有健康特色优势的寿险公司，通过高频的健康服务，树立“健康找信诺”的品牌。作为国内成功的零售商业银行，招商银行在渠道资源等方面，为招商信诺发展提供强有力支撑。招商信诺外方股东——美国信诺集团成立于1792年，是美国第一家股份制保险公司，也是第一家进入中国市场的保险公司（1897年）。近些年来，信诺集团战略调整，聚焦“全球健康服务公司”这一定位，于2018年收购了北美最大的药品福利管理公司——快捷药房。2025年，信诺集团在全球财富500强排名第21位。信诺集团拥有230多年发展历史，穿越近现代历次经济周期的跌宕起伏，发展成为全球领先的健康管理服务供应商，其宝贵历史经验和先进理念，是招商信诺战略转型的信心来源，也是专业之源。率先走出舒适区基于此，招商信诺从2022年就着手推动产品结构转型，多措并举降低长期利率风险。保险业新“国十条”发布后，招商信诺率先积极响应监管号召，主动放弃保费高、利率高的固收类产品，全面转向浮动利率产品。2021年至2024年，银保渠道期缴分红险业务占比从6%提升至70%，高于大部分银行系险企，位居寿险行业第一梯队。同时经过努力，招商信诺的存量业务保证成本比行业均值低50个百分点，利差损风险远低于行业。前三年的转型实践的整体“成绩单”，是招商信诺未来新三年坚定推进战略转型的另一信心来源。从总量指标上看，招商信诺2024年保险业务收入414.83亿元增长19.74%，新业务价值达成20.4亿元增长38%，实现净利润5.59亿元大增31.52%。投资端也令人振奋。2024年，招商信诺投资端收益同比增长35.44%，投资收益率4.51%，综合投资收益率达7.96%；截至2024年底，投资组合规模近2000亿元。业务端与投资端的双双攀升，助推招商信诺总资产和营业收入连续五年两位数增长。其中，2024年年底总资产达2128亿元增长29%，远超寿险行业15.3%的平均增速。同时在过去三年，招商信诺重点改善了个险运营效率，提高了C端客户服务能力，这种快速响应能力也为互联网业务奠定了良好的运营服务基础。在大健康战略指引下，招商信诺未来将进一步平衡好健康险、大健康服务，与分红险的关系。其中，分红险业务是招商信诺未来发展的基本盘和压舱石，健康险和大健康服务则是“第二增长曲线”。未来三年，招商信诺将进一步加大产品结构调整，突破平庸不求规模，年度非分红产品预算三年均为零，大幅提升健康保障型业务ANP（年化新保费）占比。为此，招商信诺重新打磨了“四大基石”能力，包括整合“大运营”体系以提高健康险运营的能力、提升科技敏捷响应细碎复杂健康险的能力、打造特色创新的健康产品开发能力、培养人才队伍“大健康特质”能力。深耕细分赛道构筑专业壁垒从细分数据看，2024年健康险整体保费收入9773亿元规模，其中人身险健康险保费收入7731亿元。2025年1-6月保险业健康险共计6223亿元，同比增长2.3%，其中人身险健康险保费收入4614亿元。进入2025年，招商信诺更进一步，全面停售固收型储蓄险及（类）趸交类产品，寿险业务全面转向分红险，并对分红型产品进行限额销售，主推件均较低、销售难度高、产品形态复杂的健康险，同时锚定健康中国战略，构建与国家基础医疗保险相衔接，以中高端医疗保险为核心，全面覆盖疾病险、长期护理险等产品体系，助力构建多层次医疗保障体系。 2025年上半年，招商信诺的关键经营指标继续保持了稳定的增长势头。总资产达2348.16亿元，同比增长18.98%；净资产170.02亿元，同比增长43.51%；净利润2.86亿元，同比增长32%。而在产品转型方面，截至2025年6月，招商信诺保障险占比20%，同比大幅提升90%。从银保渠道细分来看，分红险占比从2021年的6%提升至2024年的70%，2025年再进一步提升至100%，而一年期健康险新单ANP更是同比上涨4367%。同时公司网电渠道一年期健康险新单ANP同比上涨13.6%，而互联网渠道平台逐月稳步上升，日保单量最高突破1000单。招商信诺聚焦发展的中高端医疗短险这个细分领域市场规模在2024年为120亿。业内普遍预测，在老龄化加速，健康中国战略推进和中国医保体制优化变革的背景下，中高端医疗险将迎来更大的发展机遇，展现出独特的发展潜力。招商信诺凭借在高端医疗险领域十余年的深耕，已建立起显著的市场优势，市场份额超30%，一直稳居行业第一梯队。公司在2025年继续加大高端医疗的领先优势，比如，在全球化格局深度重构、中国企业出海渐成趋势的背景下，招商信诺发挥覆盖全球的医疗资源网络及双语服务团队优势，为中国出海企业提供定制化的团体跨境保障方案。同时公司在2025年采用“自上而下”的发展策略，将高端医疗险的服务流程标准化后应用于中端产品，陆续推出了悦健康1号等多款中端医疗险产品，除了涵盖医保目录，还能覆盖特需部、国际部，进口药械及创新疗法，以高性价比满足新中产和职场青年的品质医疗需求。通过精准匹配不同客户群体的需求，持续强化在短期医疗险领域的专业壁垒。以往传统的健康险经营，往往侧重于公司的产品设计能力、精算能力和风控能力。但在当前新的形势下，要想做好健康险，更离不开健康管理服务体系的打造。在这方面，招商信诺通过多年积累，已在市场上建立了良好的健康险和健康服务品牌及口碑。完善的健康管理服务体系正成为招商信诺发展的新引擎：一方面，通过资源复用提升经营效率；另一方面，为拓展新市场创造了可能。这种聚焦细分领域、做深做透的专业化、特色化发展路径，正助力招商信诺在健康险市场中建立独特的竞争优势。

金融界08-08 16:58

决策分析：特朗普提名美联储关键人物！日本股市涨疯了，黄金突传被征收关税

预期美国将取消对其商品的叠加关税而创下历史新高，但香港、韩国和澳大利亚股市下跌，凸显在华尔街回落后投资者信心依然脆弱，交易员正权衡美联储人事任命对其政策走向的影响。日本日经 225 指数上涨 2%，东证指数攀升逾 1% 并首次突破 3,000 点，创下新纪录。软银集团股价一度飙升 11%，此前这家科技投资公司公布第一财季重返盈利。索尼集团上涨 6%，延续周四因财报利好而上涨的 4.1%。#决策分析# 香港恒生指数下跌 0.7%，科技股领跌。中国蓝筹股沪深 300 指数在涨跌之间波动，最新上涨 0.1%。澳大利亚股市下跌 0.1%，韩国 Kospi 指数下跌 0.7%。除日本外，MSCI 亚太地区（不含日本）指数下跌 0.6%，其中香港领跌。此前，美国股市在接近一周高点后小幅收跌。标普 500 期货上涨 0.3%，纳斯达克期货上涨 0.4%，有望连续第三天走高。美国股市周四涨跌不一，道琼斯指数下跌约 0.5%，标普 500 指数基本持平，纳斯达克上涨约 0.3%。 IG市场分析师Tony Sycamore表示，这轮股市上涨的背景是“美联储出现重大鸽派转向的迹象”。美国总统特朗普周四表示，将提名总统经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰，暂时填补美联储理事的空缺席位，任期为几个月。白宫同时在为央行理事会寻找长期成员，并继续物色美联储主席鲍威尔的接任者。澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示：“这确保从现在到1月底之间的所有会议上，都有一个支持降息的票。”他补充说：“市场已经强烈预期会降息，不过能否赶在9月会议前获得确认仍有疑问。” 市场还在消化彭博新闻的报道称，美联储理事克里斯托弗·沃勒已成为接替鲍威尔的热门人选，鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束。债市方面，在本周国债拍卖需求疲软的背景下，美国 30 年期国债拍卖需求低迷，延续了近期一系列表现平平的拍卖。基准 10 年期美债收益率升至 4.2442%，与周四美国收盘持平。日本股市的上涨也得益于出口巨头喜忧参半的财报表现。一些公司如丰田汽车因美国关税下调盈利预期，而索尼和本田则表示关税影响低于预期。随着美国最新贸易关税生效，日本首席贸易谈判代表表示，美国政府周四承诺将调整部分对日本商品的叠加关税，避免部分产品被重复征税。汇市方面，美元兑日元上涨 0.1% 至 147.24。周五数据显示，日本家庭支出同比增长 1.3%，低于预期。随着日本央行讨论恢复加息的可能性，这一数据正被密切关注，以寻找消费端的信号。欧元兑美元下跌 0.1% 至 1.1652，过去一个月累计上涨 2.13%。美元指数上涨 0.2% 至 98.188。大宗商品方面，布伦特原油期货持平于每桶 66.45 美元，美国原油期货小幅变动，报 63.81 美元。《金融时报》援引美国海关与边境保护局的一封信报道称，美国已对进口1公斤金条征收关税，这类金条占瑞士对美黄金出口的大部分。纽约黄金期货创历史新高，现货黄金下跌0.1%，最新报3,393美元。

云涌08-08 16:56

【日股收评】美日贸易传重磅消息！日经225一度冲破4.2万，东证指数站上3000创新高

1% 至 3,024 点，后者创下新的历史新高，强劲的企业财报推动了市场动能。#日本市场# 截至日本时间下午 4 点，日元兑美元汇率较前一日收盘略有走弱，维持在147.20区间。10 年期日本国债收益率早盘升至约 1.495%，但随后涨幅收窄，与昨日基本持平。随着特朗普总统持续批评美联储主席鲍威尔，市场上有关美国降息的猜测正在蔓延。彭博周四报道称，美联储理事克里斯托弗·沃勒已成为接替鲍威尔的候选人。沃勒曾警告政策落后于形势的风险，并建议逐步放松货币政策，这促使更多投资者押注美联储可能早于预期降息。美国将于8月12日公布7月CPI通胀数据。根据数据表现，市场对美联储降息的押注可能进一步升温。东海东京情报实验室高级分析师Ryotaro Sawada表示，美国与日本贸易协议的“修正”也提振了投资者情绪。日本首席关税谈判代表赤泽亮正于日本时间周五早晨表示，华盛顿已同意更正总统关税令，并退还任何多征收的关税。此前，该行政令遗漏针对日本商品的特别条款，导致“对等”关税的影响未能按预期限制。赤泽曾明确向记者表示关税上限为 15%，并紧急会晤美国内阁成员，以消除关税叠加问题。会谈结束后，赤泽表示：“在对等关税问题上，日本与美国之间没有分歧”，并将这一错误归结为行政流程的一部分。 Sawada说：“这一消息在东京股市开盘前刚刚传出，投资者对不确定性消除表示欢迎。”他补充称：“半导体及相关股票的上涨将是接下来市场的关键动力，并应推动日本股市进一步走高。” 目前正值日本财报季，一些公司在公布强劲业绩后股价飙升。软银集团股价大涨逾 10% 创历史新高，索尼集团股价上涨 3.5% 也创下新高，此前公司上调了全年营业利润预期。尽管因美国关税下调了盈利预期，丰田汽车股价仍上涨 3.5%。 PGIM 高级基金经理Takeshi Kamoshita表示：“现在确实没有不买的理由。”他解释称，随着贸易协议敲定，企业将能够计算关税影响，同时市场预期本财年盈利将触底。“投资者正在关注企业下一财年的盈利潜力，这推动了股价上涨。”

云涌08-08 16:21

港股通主流红利指数对比：跟踪规模前五的红利策略结构性差异与配置价值

是5.73%股息率持续贡献收益安全垫。历史数据显示，其“低波动+多行业+高股息”三元均衡特质在跨周期环境中持续创造超额收益，成为长期配置的首选工具之一。恒生港股通高股息低波动指数相关ETF方面，全市场跟踪该指数的共计4只产品。其中目前规模最大的为恒生红利低波ETF(159545)，综合费率仅0.20/年，为同类产品最低费率档。场外投资者可通过（A/C：021457/021458）一键布局。投资者可重点关注行业防御性强+股息率稳健+波动控制优异的指数产品。短期把握行业轮动红利，长期持有低波策略抵御市场震荡，通过港股通红利系列指数最大化分享高息资产配置价值。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 15:38

中国移动：赚钱能力在线，“现金奶牛” 底色不变

60%，税率 21.8%）。参考公司历史估值区间大都处于 7-13 倍 PE 之间，而当前的估值相对靠近于估值区间上限。公司即使只有个位数增长的业绩，却能享有 10 倍 PE 以上的估值倍数，这也表明市场对中国移动的青睐。本次财报，也再次印证了公司 “业绩稳健” 和 “高分红” 的两个属性依然都是在的。作为运营商，这本身是一个很稳当的生意。在当前不稳定的市场环境的影响下，凭借稳步增长的千亿利润和较高的股息支付率，中国移动依然是分红逻辑下的优质 “现金奶牛”。对于公司，投资者在意的不是成长性，而相对更看重的是稳健收益。只要公司仍具备这样的特质，中国移动的投资逻辑依然没有被打破。以下是海豚君对中国移动财报的具体分析：一、经营数据：收入基本持平，利润稳步提升 1.1 收入端中国移动 2025 年第二季度总营收 2800 亿元，同比小幅回落。分项来看，其中公司本季度来自于通讯服务的收入为 2446 亿元，同比持平；来自产品销售及其他的收入为 354 亿元，同比下滑 8.6%。公司本季度通讯服务收入同比持平，其中个人通讯业务本季度再次下滑 3%；而家庭和政企业务继续维持着 6% 左右的增长。对于在总收入中占比超过一半的个人通讯业务，具体来看： 1）移动业务客户数：公司的总用户数维持在 10 亿以上，环比增长 150 万左右，主要是受公司 “降资费引流” 等策略带动； 2）移动 ARPU：公司本季度的单用户月资费为 49.5 元，同比下降 2.9%。最近一年多以来，公司移动端的个人月均资费都呈现下降的趋势。 2.2 毛利率中国移动 2025 年第二季度毛利率 64.9%，同比提升 2.3pct。海豚君将 “网络运营及支撑成本” 和 “销售产品成本” 列为营业成本，进而测算公司毛利及毛利率情况。相比于产品销售部分，公司的通讯业务毛利率相对较高。由于公司本季度产品销售相关业务同比回落，使得公司本季度的通讯业务占比提升，对整体毛利率有拉动作用。 2.3 经营费用端中国移动 2025 年第二季度经营费用 1240 亿元，同比增长 2.3%，相对平稳。海豚君将 “销售费用”、“雇员薪酬费用”、“折旧及摊销” 和 “其他营运支出” 四项都放在经营费用中； 1）销售费用：本季度 144 亿元，同比增长 0.7%。公司此前曾降低了销售及相关补贴（比如携转折扣优惠减少等），这导致公司移动用户数在上季度出现了下滑； 2）雇员薪酬费用：本季度 402 亿元，同比增长 3.3%，继续保持低个位数的平稳增长； 3）折旧及摊销：本季度 474 亿元，同比下滑 1.9%。在公司的经营费用中，销售及员工薪酬费用相对刚性。随着 5G 投资高峰期的结束，公司资本开支逐步下降，这是公司去年以来折旧摊销金额持续下降的主要原因。 2.4 净利润中国移动 2025 年第二季度净利润 536 亿元，同比增长 6%。在收入下滑的情况下，利润端的增长，主要来自于毛利率的提升和经营费用端的减少。由于公司的折旧摊销高于资本开支，从现金流的角度看，公司本季度的税后现金性经营利润为 523 亿元（不考虑非经营因素影响），同样是稳步提升的。二、分业务情况：流量业务占比降至 4 成左右中国移动的收入主要来自于通信服务和产品销售两部分。由于通信服务占比长期都在 80% 以上。因此对公司营收及业务的变化情况，主要是关注通信服务的经营状况。在通信服务中，当前业务收入中最大来源于无线数据流量服务，当前份额为 42%。流量业务在 “降资费引流” 的策略下，收入占比呈现下降的趋势。其余还包括宽带业务、语音通话业务、短信业务和应用及信息服务业务等。 2.1 无线数据流量业务中国移动流量业务 2025 年上半年收入 1955 亿元，同比下滑 4.7%。受益于短视频等需求的流量使用量增加，但单位资费仍是下滑的，最终导致流量业务的继续下滑。分拆来看，在上半年中国移动用户使用无线数据流量总额达到 871 亿 GB，同比增长 7.3%；而同时数据流量平均资费为 2.2 元/GB，同比下滑 11%。虽然流量需求持续增加，但公司依然执行采取降低用户流量资费的举措。 2.2 宽带业务中国移动宽带业务 2025 年上半年收入 686 亿元，同比增长 8.9%。公司的宽带业务继续维持增长的态势，主要得益于公司在宽带市场份额的增加。截止到 2025 年 6 月末，公司宽带用户数增长至 3.23 亿户，同比增长 4.5%。可以推测出公司当前宽带用户的月均资费 35.8 元，同比增长 3.7%。当前公司宽带业务最大的客户来源于家庭用户，大约有 2.84 亿户。其余来自于政企类客户，上半年两类客户的数目都有增加。 2.3 其他业务 1）语音通话业务：公司 2025 年上半年实现收入 343 亿元，同比下降 5.7%。公司的语音通话业务处于稳定下滑的态势，主要是视频/语音等方式逐步替代了原来的传统通话。 2）短彩信业务：公司 2025 年上半年实现收入 161 亿元，同比下降 0.7%。中国移动的短彩信业务在经历即时通讯软件的冲击后，现在已经趋于平稳。当前公司短彩信业务的客户主要以银行等 b 端客户为主。海豚君认为，短彩信业务当前的 to B 需求依然会存在，并将保持相对平稳的状态。 3）应用及信息服务业务：公司 2025 年上半年实现收入 1367 亿元，同比增长 5.9%。这一业务板块中主要包含了个人数字内容与应用（娱乐与生活）、智慧家庭业务（数字家庭中心）、企业数字化服务（政企信息服务）等方面。公司作为传统的运营商，也想通过应用及信息服务的落地，实现业务的升级，公司也期待从连接服务向价值服务转型。当前最大的变化在于以云、5G、AI 为战略支点，驱动业务结构向高科技服务跃迁。从应用及信息服务的增速来看，公司该业务增速出现明显放缓，还未展现出提速的迹象。当前公司业务基本盘仍是传统的运营商业务，这已经为公司打造了稳健的业绩基础。

海豚投研08-08 15:18

GPT-5正式发布，OpenAI首个“统一”人工智能模型！云计算ETF汇添富(159273)回调近2%，盘中获大举净申购6000万份！

沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准芯片浪潮下的CPO爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%，独有权重更是高达31%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 15:08

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