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一句话引发巨头集体闪崩
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打压降息预期，市场避险情绪升温。美联储哈玛克：通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，她担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备。美股多个估值指标亮红灯？巴菲特指标显示，美国股市规模已超过GDP总量的2倍，高于疫情时期创下的历史纪录。巴克莱指标显示，狂欢股票比例达到11%，类似水平此前仅在1999年互联网泡沫和2021年Meme股狂潮期间出现过。此外，标普500的席勒市盈率等指标已接近1999年互联网泡沫时期水平。近期，关于美国股市泡沫的话题在社媒上讨论非常热闹。这次会不一样吗？华尔街大佬们提示风险，著名大空头疯狂做空！风险正在逼近？昨夜，美股突遭重击。三大指数集体下挫，期权市场空头仓位飙升，VIX恐慌指数一度暴涨。短短几个交易日，资金情绪从“唯AI论”转向“避险模式”。而在下跌之前，两个极端的信号，已经悄然出现。一个是“空头之王”迈克尔·伯利。这位在2008年提前预言次贷危机的投资人，如今再次出手——不是买入，而是做空。最新持仓数据显示，这位大空头将高达80%的仓位押注在做空美股AI板块。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）伯利的理由很简单：“市场相信AI能带来永恒增长，而我看到的，是人性的重复。” 另一个是巴菲特。在所有资金都追逐AI、追逐成长的时刻，“股神”却选择了按兵不动。伯克希尔账上的现金储备已升至创纪录的3817亿美元 ——这几乎是历史最高水平。他没有出手，也没有表态，只是默默屯现金。时间仿佛回到了1999年。那一年，互联网泡沫最狂热，《财富》杂志在封面上写下那句著名的质问：“沃伦，你究竟怎么了？” 当时巴菲特被批评“落伍”“不懂科技”，一年后纳斯达克暴跌。如今25年过去，AI取代了互联网成为新焦点。算力、芯片、数据成了新黄金，美股的估值曲线再次陡峭。只是，这一次，市场坚信自己不会重蹈覆辙——毕竟AI是真实的、盈利的、有技术支撑的。但伯利在做空，巴菲特在观望。华尔街大佬高盛CEO大卫·所罗门和桥水基金创始人瑞·达利欧，几乎同时发出警告。所罗门提醒投资者，不要幻想美股会永远上涨：“市场火热，但并非所有资金都能获得回报。未来一两年，部分追逐高收益的人可能会失望。” 他指出，人工智能浪潮正点燃市场情绪。英伟达、微软、Alphabet、Palantir等科技巨头股价屡创新高，资本不断涌入AI相关领域。但他也警示，历史经验早已说明：科技创新的早期最赚钱，而当热潮扩散后，回报往往趋于平淡。 “市场有周期。每当新技术被资本追捧，估值短期会脱离基本面，但最终总会分出赢家和输家。” 所罗门提及上世纪互联网泡沫的例子——1995年至1999年，标普500指数连续五年上涨，但2000年后泡沫破裂，市场连跌三年。 1995年：+34.1%；1996年：+20.3%；1997年：+31%；1998年：+26.7%；1999年：+19.5%；2000年：-10.1%；2001年：-13%；2002年：-23.4%。 “那几年，我既赚了很多钱，也亏得很惨。”他坦言。在他看来，当下市场虽有泡沫，但不及1999年严重，如今的热门公司多有真实盈利能力。不过，股市上涨从来不是直线，而是曲折前行。根据LPL Financial数据，市场波动频繁：5%至10%的回调平均每年约3次；10%至20%的调整约每年1次；超过20%的熊市大约每3至4年出现一次。所罗门认为，理解并接受市场的周期性波动，是长期投资中最重要的一课。相比所罗门的理性提醒，达利欧的担忧更加尖锐。他在最新文章《Stimulating Into a Bubble》中指出，美国正进入“在泡沫中刺激经济”的危险阶段。美联储暂停量化紧缩并重启量化宽松，虽然名义上是技术性调整，但实质上意味着政策重新宽松。在财政赤字高企、债务扩张迅猛的背景下继续降息放水，正是典型的“货币化债务”陷阱。尤其是当信贷扩张与资本市场依然强劲时，这样的刺激只会让风险资产泡沫进一步膨胀——从AI板块到主流美股，高估值已是公开的秘密。与以往QE救市不同，这一次美联储选择在景气阶段放水，正在对泡沫“加码刺激”。达利欧认为，这正是“大债务周期”晚期的信号：流动性过剩可能推高资产价格，扩大贫富差距，也可能重新点燃通胀。达利欧表示，美联储过度印钞购债，名义利率与通胀交错上升，最终将压抑债券与股票回报，在预期利差收敛及风险飙升阶段，市场可能进入“流动性熔融”并随即面临压力。他建议，投资者须重点关注美联储资产负债表扩张幅度及政策取向，以及资金流向对股票、债券及黄金等资产估值的推波助澜效应，审慎因应对潜在风险。两位华尔街老将，一个从节奏看市场，一个从周期看结构——繁荣的另一面，往往正是风险的起点。历史不会简单的重复，但总是押着相似的韵脚。 1999年夏天，《时代》周刊封面标题为“沃伦，究竟哪儿出了问题？” 2025年，或许该换一个问题：这次，会不一样吗？
格隆汇2小时前
债市早报：财政部在香港成功发行40亿美元主权债券；资金面宽松，债市震荡调整
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有FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席哈玛克则明确表示，相比劳动力市场疲软，通胀是更紧迫的担忧。她认为当前利率设定“几乎没有限制性”，主张货币政策应继续对通胀施加压力。此外美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯在法兰克福表示低利率时代仍在持续，中性利率估计在1%左右。曾担任美联储负责金融监管副主席的美联储理事巴尔表示，美联储必须关注“如何确保就业市场保持稳健状态”。这些表态凸显了美联储内部对降息路径的深度分歧，为12月政策决定增添了不确定性。【英国央行按兵不动，利率维持4%不变，12月降息预期升温】11月6日，英国央行维持利率不变，投票结果显示，包括贝利在内的五名委员支持维持利率不变，4名委员主张降息25个基点至3.75%。这是自去年8月开启降息周期以来，英国央行首次暂停连续降息步伐。会议纪要显示，贝利是维持利率阵营中立场最为鸽派的官员，他判断通胀风险“最近已下降，变得更加平衡”。英国央行修改了政策指引，表示利率“可能继续沿着渐进的下行路径”，删除了此前声明中“谨慎”一词。这一措辞变化推动市场增加对未来数月货币宽松的押注。交易员目前预计到2026年年中将降息约51个基点，高于决议前的47个基点。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格转跌】11月6日，WTI 12月原油期货收跌0.29%，报59.43美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.22%，报63.38美元/桶；COMEX黄金期货跌0.14%，报3987.40美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌1.69%至4.239美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 11月6日，央行以固定利率、数量招标方式开展了928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量928亿元，中标量928亿元。当日有3426亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2498亿元。（二）资金利率 11月6日，央行公开市场连续净回笼，资金面依然宽松。当日DR001上行0.15bp至1.317%，DR007下行1.24bp至1.425%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月6日，受股市上涨以及公募债基赎回费率新规将落地传闻压制，债市震荡调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行0.85bp至1.8010%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.60bp至1.8700%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月6日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超58%，“22万科02”跌超12%；“H0中南02”涨超437%。 11月6日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19郯国资债”跌超23%。 2. 信用债事件碧桂园：公司公告，境外债重组计划获法定大多数债权人批准，港元可转债同意征求获通过。江山欧派：公司公告，因子公司产能转移停产，中证鹏元决定将公司及可转债列入关注。信阳建投：公司公告，公司承兑逾期的11张商票（合计金额4.13亿元）均已结清。南通三建：召集人公告，拟于11月20日召开“19南通三建MTN001”持有人会议，因南通三建资产负债率达101.02%触发事先约束条款。涪陵临港经济区建设发展集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销重庆市涪陵临港经济区建设发展集团“BBBg-”长期信用评级。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 11月6日，A股单边上行，量能放大，沪指重新站上4000点，算力硬件再度走强，磷化工概念大涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.97%、1.73%、1.83%，全天成交额2.08万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，有色金属、电子涨超3%，通信涨超2%；下跌行业中，传媒、社会服务、商贸零售跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 11月6日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.53%、0.48%、0.60%。当日，转债市场成交额794.55亿元，较前一交易日放量90.26亿元。转债市场个券多数上涨，406支转债中，276支收涨，118支下跌，12支持平。当日上涨个券中，新上市锦浪转02涨超45%，振华转债涨停20%，大中转债涨超11%；下跌个券中，楚天转债、宏图转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（11月7日），卓镁转债开启网上申购。 11月6日，尚太科技发行转债获交易所审核通过。 11月6日，艾迪转债公告董事会提议下修转股价格；美诺转债公告即将触发转股价格下修条件。 11月6日，旗滨转债公告提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 11月6日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至3.57%，10年期美债收益率下行6bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月6日，2/10年期美债收益率利差保持在54bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至100bp。 11月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.28%。 2. 欧债市场： 11月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.66%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至11月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界3小时前
美联储内部降息分歧加剧：古尔斯比谨慎观望，哈玛克担忧通胀，威廉姆斯与巴尔持稳派观点
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降息倾向谨慎放缓担忧数据盲区风险哈玛克：通胀仍是最大威胁克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）则持更为鹰派的观点。她认为通胀是比就业更紧迫的问题，并指出当前利率“几乎没有限制性”。她在纽约经济俱乐部表示：“我仍然担心高通胀，政策必须继续对其施压。” 哈玛克预计通胀需至2026年后才能回到2%的目标，并指出若政策过早转向，将可能导致通胀预期固化。她同时透露，辖区内企业报告成本上升并计划向消费者转嫁，这使她更加警惕。她强调：“在数据缺失的情况下，我更依赖企业的实际反馈。” 官员立场核心观点哈玛克鹰派通胀风险大于就业风险古尔斯比谨慎等待完整数据再行动威廉姆斯：低中性利率时代仍在持续纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）在法兰克福演讲中表示，美国仍处于“低R星”时代，即中性利率水平较低的时期。他指出，模型估算中性利率约在1%，而他个人认为甚至可能低至0.5%。威廉姆斯强调，“现实决策中，当前数据比模型估计更重要”。此番表态意味着，美联储仍将根据通胀与增长的实际变化进行动态调整，而非盲目跟随理论值。巴尔：关注就业稳定与经济分化美联储理事巴尔（Michael Barr）强调，美国经济正呈现“两种速度”特征：高收入群体表现强劲，而中低收入家庭则受制于储蓄减少与生活成本上升。他认为，美联储应当在维持紧缩政策的同时，确保就业市场稳健。巴尔表示：“在低招聘率的情况下，AI技术或已影响部分行业结构。”他呼吁在通胀缓和的同时，继续保持政策灵活性，以防止经济过度放缓。内部分歧与决策前景美联储内部对降息节奏的分歧愈发明显。本次FOMC会议已有两位委员投反对票，反映出不同派系的意见对立。理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则希望维持不变。与此同时，达拉斯联储主席洛根与哈玛克均倾向于暂停降息，而沃勒则坚持继续放松政策。市场观察人士认为，12月会议结果将取决于就业数据和PCE通胀指标能否在政府恢复运作后及时公布。若通胀放缓信号明显，FOMC可能维持当前降息节奏，否则暂停的概率将上升。官员派别倾向古尔斯比中性偏鸽暂缓降息哈玛克鹰派继续加压通胀威廉姆斯稳健派依据实际数据调整巴尔稳健派兼顾就业稳定沃勒鸽派主张继续降息编辑总结美联储内部的分歧反映出美国经济处于通胀黏性与增长放缓的十字路口。部分官员担忧政策过度放松会重新点燃物价压力，而另一部分则希望以降息刺激投资与消费。短期来看，12月决议的不确定性将继续主导市场预期，投资者需密切关注PCE数据与劳动力市场信号。长期而言，若中性利率维持低位，美国可能进入更温和但持久的货币宽松周期。常见问题解答 Q1：为什么古尔斯比反对进一步降息？A1：古尔斯比认为政府关门造成通胀数据缺失，使得经济评估存在盲区。他担心在通胀尚未稳定时过早降息会加剧价格波动，因此主张“放慢脚步”。 Q2：哈玛克的鹰派立场意味着什么？A2：哈玛克担心通胀会长期高于目标，她认为货币政策应保持压力，防止通胀预期固化。这种立场说明她更倾向于延缓降息，甚至维持高利率更久。 Q3：威廉姆斯为何强调中性利率？A3：威廉姆斯认为美国仍处于低中性利率时期，即经济能承受的“自然利率”较低。他强调政策应依据实际数据而非模型推算，这反映出他更注重灵活应对。 Q4：巴尔所说的“两种速度经济”是什么意思？A4：巴尔指出，富裕群体消费与投资活跃，但中低收入群体储蓄减少、负担上升。这种分化意味着美联储在维持紧缩的同时也需防止经济失衡。 Q5：12月会议可能出现怎样的结果？A5：若通胀数据继续放缓且就业稳定，美联储可能维持降息步伐；但若数据缺失或通胀反弹，部分官员可能推动暂停降息。整体趋势显示，美联储未来几个月将保持谨慎、灵活的政策态度。来源：今日美股网
今日美股网4小时前
AI泡沫争议、就业恶化与降息分歧“三重暴击”，美股科技股“惨遭血洗”：
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降息步伐。相比之下，克利夫兰联储主席哈玛克的讲话更加“鹰派”。她当天在纽约经济俱乐部的活动上明确表示，相比劳动力市场疲软，通胀是更紧迫的担忧。哈玛克认为当前利率设定“几乎没有限制性”，主张货币政策应继续对通胀施加压力。她估计，通胀要到 2026 年之后一到两年才能达到美联储 2%的目标，这意味着美联储将在“近十年的大部分时间里”无法实现价格目标，并有将高通胀嵌入经济的风险。哈玛克表示，她主张对政策利率采取温和限制性立场，以确保通胀及时回归 2%。此外，“美联储三把手”、纽约联储主席威廉姆斯同一天表示，低利率时代仍在持续，中性利率估计在 1%左右。在现实世界的政策制定中，当前数据比中性利率估计更重要。曾担任美联储负责金融监管副主席的美联储理事巴尔则表示，美联储必须关注“如何确保就业市场保持稳健状态”。另外，美联储新任理事米兰在前一日的讲话中表示，他认为美联储继续降息仍是“合理的行动”，包括 12 月的议息会议继续降息。上述官员们的表态凸显了美联储内部对降息路径的分歧进一步加剧，为 12 月的议息会议增添了不确定性。在这多重利空的冲击下，美股市场未来走势充满变数，投资者需密切关注后续动态。
金融界6小时前
张津镭：避险情绪与强势美元角力，黄金短期方向待破
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次日01:00美联储哈玛克发表讲话次日00:00美联储理事巴尔参加线上讨论会次日00:00美联储威廉姆斯发表讲话 23:30美国至10月31日当周EIA天然气库存 23:00美国9月批发销售月率 23:00美国10月全球供应链压力指数 21:30美国至11月1日当周初请失业金人数 20:30美国10月挑战者企业裁员人数今日重点关注的财经数据与事件：2025年11月6日周四黄金：3985-3990一线做空，止损4000，目标看3950-3930一线，破位持有。站稳4000则回调出空做多，依次上看。故日内操作上张津镭建议：总之，短线黄金处于3928-4010震荡区间，核心关注对4000关口的争夺与3928-3887支撑带的得失。今日黄金主观思路上保留看技术调整需要，但实际操作上还是尽可能的先观望一下，今日走出方向的可能性不大，或待明日市场情绪明晰后再做相应的策略调整。从技术上来看，昨日黄金主体结构是走震荡路线的，短线结构重心略被上抬，导致隔夜走势区间进一步缩窄，今日行情异动的风险率增加。结合日线以及小时图走势，今明两日黄金的异动风险率会非常高，主观思路上暂时维持看技术性的调整回修预期，上方关注5、10日线3980-90一带压力争夺，这也是小时图级别的强压带，一旦突破站上5、10日线，短线行情或可能摆脱弱势，甚至于可能诱发市场对美政府停摆担忧而引起避险买盘再起。日内下方则先关注小时图区间下沿3960附近争夺，日内主要支撑则看更大一级别的区间下沿3930附近。然而，另一方面，美国ADP就业数据强于市场预期，ISM非制造业PMI也表现强劲，这些因素导致市场对美联储12月降息的预期进一步降温。美元指数刷新近五个月高点，限制了黄金的上涨动能。整体来看，黄金的避险属性与强势美元及降息预期降温形成多空拉锯，市场情绪趋于谨慎。建议各位投资者在操作上保持稳健，合理控制仓位。周四（11月6日）美国联邦政府停摆已进入第36天，刷新了自1879年以来的最长停摆纪录。持续的僵局可能导致全美航空系统自本周五起削减10%的计划航班，进一步加剧经济混乱，推升市场避险情绪。此外，美国最高法院大法官对特朗普大规模征收关税的合法性提出质疑。若相关关税政策被推翻，美国财政赤字可能急剧扩大，进而增强黄金的避险吸引力。昨日黄金呈现震荡整理走势。亚盘开盘后金价展开反弹，最高触及3980美元上方后承压回落，但下行幅度有限，在3950美元上方获得支撑后再度收复失地。随后价格基本维持在3980美元附近窄幅波动，最终收于3978美元，日线录得一根小阳线。
黄金分析张津镭昨天11:38
离任前出现大分裂！美联储“共识时代”终结，鲍威尔迎终极考验
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萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈玛克和芝加哥联储主席古尔斯比都表达了对降息的担忧。与此同时，理事米兰、沃勒和鲍曼则公开支持上周的降息决定，并赞成进一步放宽政策。沃勒和鲍曼都在财政部长贝森特接替鲍威尔的候选人短名单上，后者的主席任期将于明年5月结束。 “喧闹且无序” 正如近期的政策会议所证明的那样，在这种环境下，鲍威尔的领导力和凝聚共识的能力将经受严峻考验。理事沃勒和鲍曼在7月份投票时就曾持异议，倾向于降息，而上个月更是出现了历史性的双向反对票。诚然，没有投票权的地区联储主席们正在展示他们的影响力，但这最终能有多大效果还有待观察。正如SGH Macro Advisors的首席美国经济学家Tim Duy所指出的，“权力源于理事会”。 “鲍威尔在这种环境下更难达成共识，”Duy表示，并补充说鲍威尔在担任主席的这些年里，在这方面一直做得“非常出色”。如果这种政策上的两极分化加剧，今天许多在市场中操作的投资者将会发现自己身处一个陌生的领域，因为他们已经习惯了美联储经过充分沟通、由共识驱动的政策。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof认为，投资者所习惯的“高度共识”在未来几个月可能将“难以捉摸”。 Egelhof仍然预计美联储会进一步降息，包括在12月份，但他也认为我们可能会看到一个“喧闹且无序”的过程，导致路径比投资者通常面对的“更为颠簸和不可预测”。 “两极分化导致不确定性，”他说道。当然，更大的政策不确定性往往会助长市场波动和风险规避情绪的增加，理论上，这应该会反映在风险溢价的上升或利差的扩大上。但这种情况尚未发生。但如果联邦公开市场委员会（FOMC）内部新出现的分歧继续扩大，我们可能就会看到这一幕。
金融界11-05 14:25
财长贝森特警告：若美联储不加速降息，经济衰退恐扩大
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达拉斯联储主席洛根与克利夫兰联储主席哈玛克上周五表示，她们本更倾向于维持利率不变。二人在达拉斯的一场会议上发表上述言论前，堪萨斯城联储主席施密德已于当日早些时候发布声明，详细阐述了他反对上周三降息决定的理由。在12月下次政策会议前的六周里，洛根、哈玛克与施密德的表态打响了激烈论战的第一枪。争论一方认为需要进一步宽松以支持劳动力市场，另一方则更担忧通胀风险。 “除非有明确证据显示通胀将比预期更快下降，或劳动力市场将以更快速度冷却，否则我将难以支持在12月再次降息，”洛根在为会议准备的讲稿中表示。德意志银行证券首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：“我认为在12月会议上，降息主张可能遭遇比暂停降息更大的阻力。这正是鲍威尔释放鹰派信号的原因之一，但随着更多美联储官员公开发声，我们将在未来一两周获得更清晰图景。” 根据与美联储基准利率挂钩的期货合约，投资者仍认为12月降息的概率超过50%。美联储理事沃勒上周五在福克斯商业网络表示，他“仍主张”在12月会议上降息，并强调“我们当前最大的担忧是劳动力市场”。沃勒是白宫在鲍威尔明年五月任期结束后考虑的五位美联储主席候选人之一。
金融界11-03 11:15
债市早报：10月我国制造业PMI为49.0%；资金面持续宽松，债市延续暖势
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，达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈玛克均表示，他们更倾向于维持利率不变。堪萨斯城联储主席施密德早些时候发表声明，详细阐述了他在本周货币政策委员会FOMC会议上投反对票的理由。这些表态预示着，在12月9日至10日的下次货币政策会议到来前，未来六周内，联储内部将就是否继续降息展开激烈辩论。一方认为需要进一步放松政策以支撑劳动力市场，另一方则更担忧通胀问题。市场对12月降息的预期大幅降温。同日，下任美联储主席热门人选、任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒也发声，给联储的降息时机争论又添一把火。他说，“我们目前最大的担忧是劳动力市场。我们知道通胀会回落，所以我依然主张12月降息，因为所有数据都表明应该这样做”。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格继续上涨】10月31日，WTI 12月原油期货收涨0.68%，报60.98美元/桶，10月累计跌1.58%；布伦特12月原油期货收涨0.11%，报65.07美元/桶；COMEX黄金期货涨0.06%，报4018.50美元/盎司，10月累计涨3.76%；NYMEX天然气价格收涨1.45%至4.116美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月31日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3551亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3551亿元，中标量3551亿元。Wind数据显示，当日有1680亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1871亿元。（二）资金利率 10月31日，央行公开市场继续净投放，资金面维持宽松态势。当日DR001上行0.69bp至1.318%，DR007下行4.67bp至1.455%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月31日，受资金面持续宽松以及10月制造业PMI数据不及预期提振，市场情绪高涨，债市延续暖势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行1.00bp至1.7925%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.85bp至1.8635%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月31日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”涨超83%，“H0中骏02”涨超300%。 10月31日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“23泰财源”涨超13%。 2. 信用债事件万科：公司公告，公司第一大股东深铁集团拟向公司提供不超过22亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。借款期限不超过3年。绿地控股：公司公告，公司及子公司10月1日至20日期间新增诉讼1344件，累计金额63.81亿元。公司因未履行法律义务被列为失信被执行人，正在积极沟通解决方案。北方凌云工业：公司公告，子公司凯毅德控股、凯毅德AG申请临时破产。贵阳经开：中诚信国际公告，据中国执行信息网显示，贵阳经开重要子公司贵合投资被纳入被执行人名单，执行标的1059.72万元。巴中国资运营：公司公告，子公司巴中市城市建设投资集团因未履行款项支付义务被列为被执行人，执行标的1045万元。安徽建工建投：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25建工建投MTN001”。梅溪湖投资：惠誉出于商业原因，确认并撤销梅溪湖投资“BBB”长期本外币发行人主体评级。美凯龙：公司公告，第三季度净亏损12.43亿元，前三季度净亏损31.43亿元。华夏幸福：公司公告，第三季度净亏损30.02亿元，前三季度净亏损98.29亿元。信达地产：公司公告，第三季度营收为9.14亿元，同比下降5.47%；净利润亏损16.18亿元。前三季度营收为26.92亿元，同比下降23.06%；净利润亏损53.09亿元。新希望：公司公告，第三季度净利润512.55万元，同比下降99.63%。中航产融：公司公告，公司无法按时披露2025年三季度财务报表。康美药业：公司公告，第三季度营收为13.82亿元，同比下降1.22%；净利润亏损381.91万元。申华控股：公司公告，第三季度净亏损2974.06万元，同比下降71.80%；前三季度净亏损8905.41万元，下降58.35%。同仁堂：公司公告，第三季度营收35.39亿元，同比下降12.76%；净利润2.32亿元，同比下降29.49%。前三季度营收133.08亿元，同比下降3.70%；净利润11.78亿元，同比下降12.78%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月31日，A股震荡走低，科技龙头普遍回调，小盘股迎来反弹行情，超3700股上涨，AI软件开始走强，创新药概念集体爆发，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.81%、1.14%、2.31%，全天成交额2.36万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，医药生物、传媒、商贸零售涨超2%；下跌行业中，通信跌逾4%，电子跌逾3%，有色金属跌逾2%。【转债市场主要指数集体收涨】 10月31日，转债市场受益于小盘风格走强，实现小幅上涨，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.11%、0.02%、0.26%。当日，转债市场成交额735.39亿元，较前一交易日放量84.19亿元。转债市场个券大多上涨，412支转债中，286支收涨，108支下跌，18支持平。当日上涨个券中，泰坦转债涨超14%，微芯转债涨超8%；下跌个券中，皓元转债、大中转债、正帆转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（11月3日），锦浪转02上市。 10月31日，瑞可达发行转债获证监会注册批复。 10月31日，浙建转债、鸿路转债、芯海转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月31日，中金转债公告提前赎回；安集转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年11月1日至2026年1月31日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；柳工转2公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年11月1日至2026年4月30日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；航宇转债公告不提前赎回，且在剩余转股期内（2025年11月1日至2026年12月22日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 10月31日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.60%，10年期美债收益率保持在4.11%不变。数据来源：iFinD，东方金诚 10月31日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至51bp；5/30年期美债收益率利差扩大5bp至96bp。 10月31日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月31日，德国10年期国债收益率保持在2.64%不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月31日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界11-03 10:55
美联储高官密集发言与政府停摆交织特斯拉股东大会及AI科技财报引爆市场焦点
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周，多位美联储官员将先后发表讲话，包括哈玛克、戴利、穆萨莱姆等。其中，纽约联储主席威廉姆斯的发言最受关注，他长期被视为美联储政策导向的关键风向标。市场普遍预期，美联储内部将在“继续降息”与“暂停观望”之间展开更激烈的辩论。美国政府停摆危机与政治僵局美国政府停摆已持续32天，逼近历史最长的35天纪录。由于SNAP食品援助计划资金已于11月1日耗尽，民生危机正在迅速蔓延。分析认为，持续停摆将削弱政府在宏观数据发布与财政政策执行方面的效率。政治谈判仍陷僵局。民主党要求在重新开放政府前，延长《平价医疗法案》（ACA）补贴；而共和党则坚持应先恢复政府运作再讨论其他议题。双方分歧明显，参议院计划于11月3日晚（停摆第34天）进行关键投票。关键经济数据延迟与市场预期由于政府关门，原定下周公布的非农就业报告和美国贸易帐可能延期。市场焦点转向两份私营数据：ISM指数与ADP就业报告。经济学家预计，10月ISM制造业指数有望升至50上方，为2025年2月以来首次扩张。服务业ISM可能略升至50.4，但仍面临政府停摆的拖累。彭博经济学家Anna Wong预测，10月非农就业仅增5万人，失业率升至4.4%。这将强化美联储未来降息的理由。最高法院关税案与总统权力边界 11月5日，美国最高法院将审理前总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》（1977年）征收关税的合法性。这一案件不仅关乎贸易政策，更将决定总统在紧急状态下的经济干预权限。法官将于下周三进行问询，市场认为若裁决倾向特朗普，将刺激风险资产上行。特朗普已表示可能亲自旁听庭审。特斯拉股东大会与马斯克薪酬投票特斯拉宣布将于11月6日召开股东大会，重点讨论三项议案：CEO马斯克薪酬方案、股权激励计划和董事选举。分析认为，马斯克的薪酬方案可能成为焦点。特斯拉拟为其提供总价值1万亿美元的潜在激励——为美企史上最大规模。摩根士丹利指出，若薪酬方案未获通过，股价或遭遇10%以上即时抛压，并可能削弱投资者对马斯克领导力的信心。此外，市场还聚焦特斯拉或将在大会上发布Gen 3机器人，预计其在运动能力、自主操作及设计成熟度上全面提升。 AI科技公司财报及股市前瞻近期科技股财报波动剧烈：微软与Meta大跌，亚马逊与谷歌逆势创新高。下周财报焦点转向AI相关公司，包括AMD、高通、Arm、Palantir、Applovin等。下表对比主要AI企业财报发布时间与预期表现：公司代码发布时间市场预期 AMD AMD.US 11月5日营收环比增长4%，AI芯片强劲高通 QCOM.US 11月6日移动业务疲软，AI驱动稳定 Arm Holdings ARM.US 11月6日预计毛利率创新高 Palantir PLTR.US 11月4日 AI政府合同增加小马智行与文远知行同步港股上市 11月6日，两家中国自动驾驶公司——小马智行与文远知行——将同步在香港挂牌。小马智行发行约4196万股，定价上限180港元；文远知行发行8825万股，定价上限35港元。二者均被视为争夺“港股Robotaxi第一股”的热门候选。小马智行已在中国主要城市获公共出行许可，而文远知行则拥有在7个国家的运营牌照。业内预计上市后将引发港股科技板块新一轮估值重定价。新一周重点财经日历以下为11月3日至11月7日重点经济事件及数据摘要：日期重点事件关键词 11月3日周一 ISM制造业PMI、中国央行逆回购、香港金融峰会宏观经济、国际峰会 11月4日周二澳洲联储利率决定、PLTR业绩央行政策、AI企业财报 11月5日周三 ADP就业数据、AMD业绩、香港交易所财报就业市场、AI芯片 11月6日周四特斯拉股东大会、ARM及高通财报电动车、AI半导体 11月7日周五非农报告（待定）、威廉姆斯讲话劳动力市场、美联储政策编辑总结未来一周，全球市场将迎来多重变量：美联储高官讲话决定政策预期方向，政府停摆考验美国政治与经济稳定；AI科技财报与特斯拉股东大会则为股市注入波动动力。随着小马智行与文远知行的香港上市，亚洲资本市场也将迎来新的科技故事。整体来看，宏观与微观事件交织，短期波动或加剧，但长期科技与货币政策周期仍具建设性趋势。【常见问题解答】 Q1：鲍威尔为何强调“政府关门”影响降息预期？A1：政府关门导致统计局及财政部无法及时发布经济数据，使美联储缺乏决策依据，因此鲍威尔强调暂不承诺进一步降息。 Q2：政府停摆会如何影响普通美国民众？A2：停摆期间，数百万联邦雇员无薪停工，食品援助（如SNAP）暂停，公共服务与统计工作受限，社会民生压力显著上升。 Q3：最高法院关税案的重要性何在？A3：该案将界定总统能否以国家安全为由单方面征收关税，若判决支持总统，未来行政权力将大幅扩大。 Q4：特斯拉股东大会最值得关注的是什么？A4：焦点在马斯克高达1万亿美元的薪酬方案，若未通过，市场或视为管理层信任危机，引发股价波动。 Q5：AI相关公司财报为何如此关键？A5：这些公司代表AI产业链核心，从芯片到算法。其业绩表现将直接影响科技股估值与市场风险偏好，是判断AI赛道热度的重要信号。来源：今日美股网
今日美股网11-03 08:10
A股头条：财政部、税务总局发布！事关黄金税收；“国家队”最新ETF持仓出炉；宁泉杨东之后，睿远陈光明封盘谢客
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今年无投票权的官员——克利夫兰联储主席哈玛克与达拉斯联储主席洛根——也暗示若拥有表决权将反对降息。哈玛克直言担忧本次降息过度偏离遏制通胀的紧缩立场：“我们必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标。”而今年同样无投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克虽支持本次25基点降息，但强调前提是确信政策立场仍偏紧缩。博斯蒂克特别指出，在经济各领域持续出现顽固通胀之际，每次降息都会让进一步宽松的理由更不明确，因为利率正逐渐逼近难以有效抑制物价上涨的中性水平。 6、摩根士丹利：金价或在2026年年中升至4500美元摩根士丹利周五表示，由于ETF和各国央行的强劲实物需求，以及经济前景依然不确定，黄金价格有望在2026年年中升至每盎司4500美元（此前预计为2026年下半年达到4500美元）。摩根士丹利在一份报告中指出：“近期金价走势已使其在相对强弱指数（RSI）指标上进入‘超买’区间，但最近的回调已将其带回更健康的水平，可能清理了市场仓位。”该行预计，随着利率下降，黄金ETF的买盘将持续，同时央行也会继续买入黄金，尽管步伐会放缓，而珠宝需求则趋于稳定。不过，摩根士丹利也警告称，下行风险依然存在，包括潜在的价格波动可能促使投资者转向其他资产类别，或央行决定减少黄金储备。 7、睿远陈光明封盘谢客渠道消息显示，知名投资大佬陈光明管理的睿远洞见价值系列专户产品自11月起“封盘”，暂停客户申购。该产品早在10月中旬已经公告相关限购，此次是在暂停新客户申购的基础上，进一步暂停存量客户的申购。就在几天前，杨东的百亿宁泉资产的“封盘”公告称，决定自10月31日起暂停接受旗下所有基金新投资者首次申购申请。市场策略大盘连续下跌，富时A50指数跌近2%，日线形成扩散形态雏形，MACD指标即将死叉形成顶背离，走势不乐观。创业板综指冲高回落，关注会否形成双头。题材掘金全球首次实现钍铀核燃料转换契合我国资源禀赋据报道，由中国科学院上海应用物理研究所牵头建成的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换，在国际上首次获取钍入熔盐堆运行后实验数据，成为目前国际上唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆，证明了熔盐堆核能系统利用钍资源的技术可行性，为我国率先实现钍基熔盐堆的工业应用提供了核心科技支撑，巩固了我国在国际熔盐堆研究领域的引领地位。标的：宝色股份(sz300402)、海陆重工(sz002255) 彻底改变交互逻辑华为Mate80或成首款智能体手机据报道，全新的华为Mate 80系列新机已在线下门店启动预订，预计11月正式发布。Mate 80或将彻底改变手机交互逻辑，只需一句话，智能体就能调用云端服务完成任务，省去繁琐的APP下载。搭载麒麟9030芯片和主动散热设计。这不仅是硬件升级，更是手机从工具向助手的进化。标的：蜂助手(sz301382)、彩讯股份(sz300634) 公告精选【重大事项】万科A：深铁集团拟向公司提供不超过220亿元借款额度贝达药业：与晟斯生物达成战略合作取得重组凝血因子产品独家总经销权涛涛车业：向港交所递交H股发行上市申请能辉科技：与浙江立算成立控股子公司伟明环保：入选印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商中际旭创：公司1.6T光模块包含硅光和EML方案龙腾光电：获得政府补助2295万元 ST逸飞：签订约1.9亿元海外采购订单兰剑智能：签订1.38亿元日常经营性合同景业智能：中标1.34亿元兰石重装工艺设备项目大烨智能：全资子公司签署光船租赁合同兰剑智能：签订1.38亿元日常经营性合同景业智能：中标1.34亿元兰石重装工艺设备项目大烨智能：全资子公司签署光船租赁合同【业绩】赛力斯：2025年10月新能源汽车销量51456辆同比增长42.89% 北汽蓝谷：子公司10月销量同比增长112.02% 长安汽车：2025年10月新能源汽车销量同比增长36.14% 长城汽车：10月汽车销量14.31万辆同比增22.5% 上汽集团：10月份新能源汽车销量同比增长31.58% 比亚迪：10月出口新能源汽车合计83904辆交易提示【新股申购】北矿检测（北交所）申购代码：920160 股票代码：920160 发行价格：6.70 发行市盈率：14.99 【可转债申购】颀中转债【可转债交易提示】春秋转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】
金融界11-03 08:05

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