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马斯克8780亿美元天价薪酬曝光！特斯拉“火星级”目标被指水分巨大，轻松拿500亿？
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家认为，董事会此举风险极高。埃默里大学商学院副院长**魏江（Wei Jiang）**指出：“特斯拉几乎把CEO职位垄断给了马斯克。健康的公司治理应鼓励竞争，而非个人崇拜。” 真正艰巨的考验在利润指标上。董事会设定八级利润目标，从500亿美元到4000亿美元EBITDA，而特斯拉2024年仅为166亿美元。但薪酬结构允许马斯克在未达盈利目标的情况下领取巨额股票，因为每项业绩指标只需与市值增长配合即可触发相同1%股份奖励。例如，只要市值增长至2万亿美元（每年增长6.4%，低于标普500过去30年均值），马斯克即可解锁部分股份。专家总结：股东仍愿赌马斯克晨星（Morningstar）分析师塞思·戈德斯坦（Seth Goldstein）认为，以特斯拉当前估值基础和AI叙事推动，市值升至3万亿美元并非难事，但若想兑现最大薪酬，“我们必须看到真正落地的产品”。南加州大学金融学教授、特斯拉2018年薪酬案专家证人凯文·墨菲（Kevin Murphy）则指出：“销量和市值目标确实不难实现，但股东仍坚信，能完成这一切的，只有马斯克。”他补充道：“值不值？股东似乎已经给出了答案——他们认为，值得。”
埃尔瓦10-09 20:11
冰淇淋界黑马崛起：崔渐为带领野人先生挑战哈根达斯霸主地位
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MBA同学余学清负责供应链和运营，人大商学院校友姜博则掌管财务和加盟体系。这种专业分工为野人先生日后的规模化扩张奠定了坚实基础。意式冰淇淋的中国实践野人先生的核心产品是意大利手工冰淇淋gelato，这种冰淇淋与美式冰淇淋有显著区别。gelato主要使用牛奶而非奶油，配合水果、坚果等天然食材，脂肪含量相对较低，口感更为紧实细腻。为了突出产品特色，野人先生采用"当天现做，分时售卖"的模式，在店内用机器将原料制成冰淇淋，限时4小时供应以确保口感。每天晚上9点后，品牌还会推出"买一送一"活动清库存，强化"新鲜"概念。在品类选择上，崔渐为展现了独特眼光。他看中了gelato在中国市场的潜力——这种产品毛利率高达60%-70%，远超普通包装冰淇淋约40%的水平。更重要的是，当时中国市场上还没有真正规模化的gelato连锁品牌。 "我创业的每一刻都在学习、对标、参照星巴克的发展历程。"崔渐为坦言，"在创业十周年的内部演讲中，我的标题是：我们的事业和扩展方式——冰淇淋界的星巴克。" 星巴克模式的冰淇淋复制崔渐为的野心不小——他希望复制星巴克的成功路径，将意大利小店的手工艺术变成标准化的连锁品牌。这一目标与星巴克创始人霍华德·舒尔茨的愿景惊人相似，后者也是从意大利咖啡文化中获得灵感，将其带回美国并实现了全球化。 "咖啡消费升级和文化普及，贡献最大的肯定是星巴克。虽然这个品牌的根在意大利，但让咖啡形成更大影响力的是霍华德。"崔渐为解释道，"gelato和咖啡在意大利一样很分散，意大利有4万多家gelato店，却很少有连锁，几乎都是单店。" 更巧合的是，崔渐为的意大利师傅不仅在gelato领域经验丰富，还是最早在美国西雅图推广意式咖啡的一批人之一。"他英语说得很好，在意大利、美国生活了很多年，也创办了自己的咖啡品牌，后来卖给了星巴克，这些都是上世纪八九十年代的事情了。" 崔渐为认为，野人先生的路或许比星巴克更容易走："星巴克在一片荒漠开创了它的事业，而我们已经拥有一片相对成熟的消费土壤，更早到来的哈根达斯和DQ完成了冰淇淋店的市场教育。" 加速扩张的挑战与机遇野人先生的快速扩张始于2023年。在此之前，品牌门店主要集中在北京。根据崔渐为的说法，今年年初野人先生只有400家门店，如果扩张顺利，到年底将新增1100家门店，几乎是"一年再造三个野人先生"。这一提速主要依靠加盟模式。崔渐为表示，野人先生去年才开放加盟，目前主要面向职业加盟商："我们不太在乎一个加盟商有没有钱，更在意他/她有没有能力去运营好一家店，有没有一个扎实的团队，专业度是否足够。" 品牌对新加盟商设置了三个月考察期，通过后才能进一步开店。未达标者将得到品牌团队的更强支持，直至打磨好存量门店。"我们加盟商普遍都开了5~10家门店，最多的一位开了近50家。" 目前，野人先生聚焦华东、华南和北京三个区域。其中，华东扩张速度最快，一年在上海开了150家门店。北京现有店数也接近150家。公开报道显示，野人先生的加盟店比例超过80%。在即将突破千店里程碑之际，崔渐为却决定不再公布门店数："就是回归本质，不希望大家过多关注门店规模，这也不是我们的KPI。"他强调，营运水平才是野人先生的核心KPI，包括食品安全、品控、服务标准以及同店销售增长。高端定位的市场考验在中国冰淇淋市场，野人先生以客单价28.13元位居第三，仅次于哈根达斯（56.45元）与Godiva（52.37元），略高于门店最多的DQ（23.5元）。这一定位既是优势也是挑战。当餐饮消费的"性价比风"越刮越猛，野人先生近30元的价格能否持续吸引消费者值得关注。在社交平台上，不少消费者评价该品牌"较贵"，"原价我就不会买，买一送一的话还可以试试"、"口味浓郁上头，入口即化，就是量少，偏贵"。同时，野人先生也面临同行的激烈竞争。DQ、波比艾斯、罗曼林等品牌都在高速扩张，而传闻中陷入出售的哈根达斯若找到新买家，可能会获得更强的发展动力。对此，崔渐为表示："有些坎可能很多品牌也碰到过，未来还会重复上演。作为创业者，我不会预测这些东西的发生，兵来将挡，水来土掩，是我做得不好就解决，也接受很多误解。" 展望未来，崔渐为计划在产品力、供应链和组织力三方面建立护城河。随着规模扩大带来成本优势，他相信产品价格"一定有再往下探的可能性"。至于是否接受投资，他的态度是"不排斥、不拒绝、不主动"。冰淇淋市场的新格局在中国冰淇淋赛道上，传统巨头与新兴品牌正在经历一场洗牌。哈根达斯传出被高盛收购的消息，曾经的国产高端品牌钟薛高则因债务问题申请破产审查。欧睿国际数据显示，2025年中国冰淇淋市场格局中，除了哈根达斯和DQ的市场份额分别为14.4%和30%外，Baskin-Robbins、Cold Stone、爱茜茜里等意式冰淇淋品牌市场占有率均不足1%。这为野人先生等本土品牌提供了巨大发展空间。艾媒咨询数据显示，2024年中国冰淇淋市场规模达1835亿元，其中Gelato以10%的增速突破120亿元市场规模，显示出强劲的增长潜力。冰淇淋消费是否会像咖啡那样经历一场从量变到质变的升级？野人先生能否真正成为"冰淇淋界的星巴克"？在这个传统与创新交织的市场中，崔渐为的野人先生正在书写着自己的答案。
金融界10-09 10:41
极兔全程护航，助力戈20圆满收官
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燃了他继续前行的勇气。目前就读于长江商学院的戈友在采访时说道，在茫茫戈壁里，体力快要耗尽时，远远看到那一抹的“极兔红”，就像看到了灯塔。那不仅仅是一个补给站，更是一种“你不是一个人在战斗”的心理慰藉。知道背后有这么坚实的后盾，我们才能更无畏地向前冲。比赛终点，当一名戈友因抽筋痛苦地停下脚步时，身穿极兔马甲的志愿者第一时间上前，用专业的拉伸知识帮助他缓解疼痛，并陪他走了一小段路，直至他恢复状态。赛后，极兔志愿者们自发组织起来，沿着赛道捡拾遗落的垃圾。他们说：“我们来过，奋斗过，但不想给这片神圣的土地留下任何痕迹。”这是极兔人对自然的敬畏，也是对戈壁精神的另一种诠释。戈20的落幕，不是终点，而是一个崭新的起点。理想、行动、坚持、超越，不止在赛道上闪光，也在城市的每条街巷延续。极兔的每一次派送，都是一场小小的“戈壁挑战”：不惧风雨，不畏路远，按下“签收”的那一刻，就是对承诺的兑现。未来，极兔速递将继续秉持这份挑战与坚持的精神，深耕服务，连接千家万户，在更广阔的征途中，使命必达。
金融界10-09 09:00
美国政府关门，非农数据恐推迟发布？美联储接下来要“盲飞”？
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一局面尤其棘手。凯斯西储大学韦瑟黑德商学院的经济学研究副教授Mark Schweitzer表示：“在这样一个特殊时期，看着数据消失确实非常困难。” 美联储在缺少数据时的困境美联储官员们正试图判断：劳动力市场是否疲软到足以引发经济衰退的担忧？以及央行能在不推高通胀的前提下，通过降息来在多大程度上帮助劳动力市场？美联储坚持认为，替代数据来源和企业调查能帮助他们把握经济脉动。例如：薪资服务公司ADP和招聘网站Indeed跟踪劳动力市场；银行公布的信用卡消费数据；大型零售商在财报季的业绩表现，这些都能反映消费者的财务状况。然而，通胀数据的替代来源则非常有限。乔治华盛顿大学经济学系主任Tara Sinclair称，这是一个关键时期，美联储却拿不到“金标准政府数据”。她补充道，如果经济稳步运行，缺少一个月的数据可能不是什么大问题。但在当前情况下，即使失业率小幅上升，也可能对美联储的降息时机判断具有重要意义。 Schweitzer也指出，企业联系人可能会说他们计划涨价（这会写进美联储的褐皮书），但这并不能直接证明通胀确实上升。而像消费者价格指数（CPI）这样的官方统计数据（原定于10月15日发布）是无法替代的，而政府关门可能会推迟或干扰这一数据的公布。他说：“官方统计数据依然是精确决策的基础。” 美联储政策前景美联储下次利率会议定于10月28-29日举行。上个月，美联储为了支持劳动力市场，将基准利率下调0.25个百分点至4%—4.25%，这是今年首次降息。根据同时发布的经济预测，中位数官员预计今年还将有两次同样幅度的降息。但分歧很大，很多官员支持更少的降息，甚至不降息。前克利夫兰联储研究主管Schweitzer认为，在缺乏数据的情况下，美联储会更谨慎，不太可能进一步调整。他说：“如果我是他们，我肯定会选择按兵不动。” 杜克大学教授、前美联储工作人员Ellen Meade也持相同观点：“缺少政府数据很可能让美联储难以采取新行动，他们可能会选择维持现状。” 不过，新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储高级官员Claudia Sahm则认为，美联储在10月仍会再次降息。她解释说，美联储之所以降息，是因为担心劳动力市场。如果没有关键就业数据，就很难证明劳动力市场已经安全。她强调：“我认为他们本来就倾向于进一步降息。单次0.25个百分点的降息不足以缓解就业市场的压力。” “脏挡风玻璃”下的驾驶经济学家们强调，美联储并不是完全“盲飞”。Sahm 形容，更准确的说法是他们“在用一块脏了的挡风玻璃开车”。她表示，美联储会找到替代信息来源，他们过去也经历过政府关门，这次会尽力利用现有数据。不过，她也警告说，数据中断可能带来额外的市场波动，这也可能影响美联储的决策。市场通常会根据经济数据来预测美联储的反应，而美联储也会从市场反应中吸取信息。如果数据缺失，这个过程“可能会更混乱”。
风起10-02 09:00
【产业第一线】探秘行业研究之如何评估企业的价值创造（上）
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和集中度，并获得广泛的行业结构。哈佛商学院教授迈克尔·波特被广泛认为是竞争战略领域的顶尖学者，他开发了波特五力框架来帮助评估一个行业的结构。这种分析使公司能够找出如何定位自己以实现繁荣。其中特别强调两种力量：新进入者的威胁和现有公司之间的竞争。新进入者可能会扰乱具有强大竞争地位的公司。了解这是如何发生的很有用处。此外还会谈到垂直或水平整合何时对一个行业或公司更有意义。构建行业地图行业地图。构建行业地图是开始分析行业的好起点。美国航空业的例子（见下图）。行业地图分析的目标是包括可能对您正在分析的公司的盈利能力产生影响的所有公司或实体。为公司提供投入的供应商通常位于地图的左侧。顾客，即商品或服务的购买者，在地图右边。我们还要考虑政府法规、关税和劳动力市场等因素。美国航空业地图建议在每个部分上市公司的市场份额，以便方便的显示相对规模。此外，将潜在的新进入者纳入其中是有益的，只要他们可以被识别或考虑。了解地图上组织之间经济互动的性质也很重要。例如，关系可能是契约的（软件即服务SaaS）、成本加成合同（政府购买防御系统）、尽力而为合同（投资银行为发行人承销证券）、授权的（关于玩偶的电影）、期权（航空公司购买飞机）或其他安排。确定潜在的代理成本也很有用。当代理人（代表作为委托人的另一家公司行事的一方）采取损害委托人的行动时，就会产生费用。最后，理想情况下，地图将包括可能影响重点公司盈利能力的任何其他因素。对于航空公司来说，这些可能包括整体经济状况、地缘政治风险、气候变化和全球流行病。研究表明，投资者可能会从了解行业地图所确定的联系中获利。具体而言，当系统中一家公司的冲击影响到其他公司时，由于供需联系，市场往往无法及时反映信息。这为市场提供了交易机会。此外，跟踪供应商和客户的卖方股票分析师的收益预测平均比只跟踪供应商的分析师更准确。了解利润在参与者之间如何分配利润池。现在我们已经了解了行业中的相关公司和实体，接下来我们将了解利润是如何在参与者之间分配的。创建利润池是进行此分析的有效工具。经济利润等于ROIC和WACC之间的差额乘以投资资本（经济利润=[ROIC−WACC]×投资资本）。在利润池中，ROIC和WACC之间的差值在y轴上，投资资本在x轴上。解释利润池的方法是，y轴显示价值创造的百分比（宽度），x轴显示投资的金额（长度）。公司的经济利润等于其面积（宽×长）。商业分析师一眼就能看出钱是从哪里来的。下图是2022年整个航空业的利润池。大部分投资资本都在航空公司和机场，这两者都产生负的经济利润。包括燃料生产和货运代理在内的一些企业确实有正的经济利润，但他们的投资资本相对较小。总体而言，2022年所有这些企业的经济利润加总为负690亿美元。 2022年航空业按活动划分的利润池在使用利润池分析时，有几点需要牢记。首先，观察商业周期的结果通常具有指导意义，因为它减少了短期或周期性因素的影响。其次，周期性可以表明竞争动态如何随时间变化。具体而言，利润池显示了公司绝对和相对经济利润的演变。最终，庞大的利润池可能预示着机遇或威胁。据报道，“你的利润就是我的机会”是亚马逊创始人兼执行董事长杰夫·贝佐斯最喜欢的格言。贝索斯的格言表明，一家公司的巨额经济利润可能会吸引竞争对手寻求获得部分利润。威胁在于，挑战者不断试图耗尽最大的利润池。下图显示了2013年、2018年和2023年美国航空业的利润池。首先要注意的是，达美航空、联合航空、美国航空和西南航空这四大航空公司每年占该行业投资资本的四分之三以上。在过去的20年里，每一家公司都为行业整合做出了贡献。利润池——按公司划分的美国航空业 2013年，该行业在约1250亿美元的投资资本中创造了超过3.15亿美元的经济利润。在四大航空公司中，除美联航外，所有航空公司的经济利润均为负，尽管经济损失不大。包括美国航空公司、阿拉斯加航空公司和“其他”航空公司在内的小型航空公司推动了整体收益。 2018年，该行业的总经济利润为18亿美元，投资资本约为1800亿美元。随着行业整合的好处开始惠及收购方，四大航空公司中有三家实现了正的经济利润。 2023年情况变得更糟，在近2200亿美元的投资资本基础上，经济利润为负30亿美元。该行业仍在从新冠疫情造成的巨大负面冲击中恢复。值得注意的是，达美航空和联合航空仍然产生了正的经济利润。从1963年到2023年，美国航空业未能在ROIC和WACC之间获得持续的正利差（见下图）。下面我们将讨论决定航空业结构的因素。 1963-2023年美国航空业的ROIC和ROIC-WACC 在回顾一段时间内的利润池时，考虑是否有一个叙事来解释总经济利润是如何以及为什么变化的，以及这些利润是如何在公司之间分配的。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容不构成任何操作建议。
金融界09-30 19:20
周二重要财经信息提醒
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rah Breeden在Cardiff商学院谈论货币政策前景；㉑次日01:00 欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话；㉒次日01:30 美国芝加哥联储主席Goolsbee参与一场活动的问答环节；㉓次日03:30 美国芝加哥联储主席Goolsbee参与福克斯商业一场节目；㉔次日07:10 美国达拉斯联储主席Lorie Logan讲话。
金融界09-30 06:50
瘦西湖赴港IPO，超8成收入来自水上游船业务，行业竞争激烈
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董事王娟54岁，1994年获得扬州大学商学院商业企业管理学士学位，并通过完成远程课程于2013年获得扬州大学法学学士学位。她曾担任扬州市瘦西湖公园基建部会计，还当过瘦西湖管理处营销团队主管、全域旅游公司副总经理、瘦西湖副总经理等职务。执行董事兼总经理练刚47岁，2016年获得扬州大学旅游管理学士学位，他曾担任过扬州迎宾馆副总经理、扬州迎宾馆经营管理有限公司总经理、扬州瘦西湖旅游度假投资管理有限责任公司副总经理、全域旅游公司总经理等职务。整体而言，疫情后随着旅游行业的复苏，近两年瘦西湖的收入有所增加，但净利润及毛利率均存在波动，且公司较为依赖船票收入、业务运营局限在扬州地区。未来公司能否持续挖掘本地旅游特色，吸引更多游客，以实现业务增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇09-29 19:01
经济学家看下任美联储主席归属：最希望沃勒赢但哈西特胜算最大！
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芝加哥大学布斯商学院肯特克拉克全球市场中心近期进行的一份调查显示，绝大多数经济学家希望美联储理事沃勒能在明年接替鲍威尔担任美联储主席，尽管眼下很少有受访者认为沃勒真的能赢得这个职位。据悉，在该份调查中，82%的受访经济学家选择沃勒，作为他们心目中接掌美联储这一“世界上最重要央行”的首选人选。然而，只有五分之一的受访学者认为他真的能在明年接替鲍威尔。作为对比， 39%的受访经济学家表示，现任白宫国家经济委员会主席哈西特是明年最有可能接任美联储主席的候选人。芝加哥大学布斯商学院的这份调查，要求受访者从五位热门美联储主席候选人中进行选择，包括沃勒、哈西特、贝森特、沃什和米兰。显然，经济学家希望谁得到这个职位与他们认为谁将成为下一任主席之间的分歧，反映了美联储目前正承受着来自美国总统特朗普的巨大压力。特朗普已多次表示，他希望美联储将利率下调至1%——他声称这一宽松举措将刺激经济增长并降低美国政府的借贷成本。他还多次因鲍威尔拒绝如此激进地降息，而称其为“太迟先生”和“笨蛋”。美联储本月早些时候宣布了年内的首次降息，将基准联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%。特朗普最新提名的美联储理事米兰是当时唯一的反对者，他主张降息50个基点，并要求年底前再降息125个基点，这比其他任何美联储高官的降息幅度要求都高出了两倍以上。沃勒虽在7月决议时作为两名反对者之一支持降息25个基点，但并未附和米兰9月要求更大幅度降息的呼吁。美联储主席宝座花落谁家？约翰霍普金斯大学的Robert Barbera指出，“沃勒更像一位中央银行家，而不是一个为了美联储主席职位卑躬屈膝之人——这恰恰是他最终可能无法获任的原因。” 在这份调查中，没有一位经济学家希望米兰出任下任美联储主席——尽管也有约五分之一受访者认为他有望胜出。美国总统特朗普此前曾暗示，前美联储理事凯文·沃什、哈西特和沃勒是其首选人选。他认为忠诚度和激进降息意愿是候选人的基本要求。上月，特朗普试图以抵押贷款欺诈指控解雇美联储理事库克，使美联储面临的压力骤增。美国财政部长贝森特目前正主持美联储新主席的面试事宜，长名单上的11位候选人之一马克·萨默林已于周五接受了面谈。据业内人士透露，首轮面试预计将在未来两周内完成。贝森特此前也曾是美联储主席热门人选，但特朗普表示希望这位前对冲基金经理留任财政部长。贝森特近期暗示，希望下一任美联储主席能重新审视美联储的治理结构，并缩减因量化宽松操作而膨胀的资产负债表。无论如何，下任美联储主席在上台后，可能将面临在疲软的美国劳动力市场和特朗普进口关税推高通胀的背景下制定货币政策的挑战。多数美联储官员当前认为，关税将导致少量美国商品价格一次性上涨，并应优先考虑放缓就业增长而非防范通胀风险。但受访经济学家认为，失业率与通胀率同步攀升的“滞胀”风险正在加剧。沃顿商学院的Nikolai Roussanov指出，“双重使命使美联储陷入了两难境地，但若以近二十年的历史为鉴，联邦公开市场委员会往往优先考虑就业而非通胀。” 加州大学伯克利分校的Brad DeLong则警告称，由于关税导致全球供应链绕开美国，美国经济增长可能放缓。他表示：“经济中某些环节很可能出现严重断裂。”
金融界09-28 15:30
林园买科技股！直言愁到睡不着觉。。
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台，出现罕见的10连跌。中国政法大学商学院教授刘纪鹏近日在谈及资产配置策略时，直言不讳地指出：“中国的发展要靠高科技，你就不能再老买白酒了吧。” 他表示，白酒板块虽在过去五年间占据市场主导地位，但靠酒能振兴中国吗？美国的七姊妹里边也没有酒啊。刘纪鹏认为，投资高科技必然伴随高风险属性，资本市场特点就是追求高风险高收益，那你得玩得起也得赔得起。他还建议，投资者在高科技领域内部也需精挑细选，理性参与。众所周知，百亿私募大佬林园是贵州茅台长期股东，也是老牌价值投资代表人物。坚决不碰科技股的林园，还是买了！坦言愁到睡不着觉。此前，林园透露是被动买的寒武纪！他说不到500块买的，但太难受了！近日，林园在一个论坛上表示，科技股虽被视为未来发展方向，但他此次在科技股上的投入可以忽略不计。谈及买入科技股的缘由，林园表示为被动操作。林园称旗下基金近12个月内买入一批科创板股票，核心原因是科创板新股申购存在市值要求，需要持有600万以上的科创板股票市值，旗下一个基金为满足该申购条件，被动完成了相关配置，并非主动布局科技股领域。不过，这一被动配置行为却给林园带来了不小的困扰。林园一直坚持满仓策略，认为只有满仓才能赚足行情，并通过持有优质公司来应对市场波动。他偏好投资盈利能力确定、具有垄断地位及成瘾性特征的行业龙头，尤其聚焦于消费和医药等刚性需求赛道。林园坦言，投资科创板让他备受煎熬，他说搞了以后，对他来说也是很痛苦，把他折腾的多少个晚上都睡不着觉。林园分享了自己的最新投资策略：当AI席卷一切时，传统意义上的投资正在失去意义，资产的投资逻辑正发生根本性转变——未来稀缺的不再是商品，而是人的快乐与生命。在投资方向的选择上，林园明确表示，需规避可以无限生产的领域，核心方向是投人，围绕人的需求去寻找稀缺价值。林园表示：“我幻想未来的世界实际上就是一个享乐的世界，有钱没钱将不再是衡量人生活水平的标准，金钱甚至如同废纸般不再对生活质量产生实质影响。” 林园指出，在商品极度丰富的环境下，真正稀缺的不再是物质产品，而是人的精神体验和生命本身。谈及具体投资领域，林园提出两大核心：一是颜值经济，他断言：“俊男靓女肯定是未来社会最稀缺的。过去三转一响一咔嚓（自行车、缝纫机、手表、收音机和照相机）式的物质衡量标准将不再重要，未来社会不管男女，颜值都会是第一要素，有钱没用。” 二是老年养生与生命延缓，进入老年社会后，世界不再需要人受罪，老年人会更渴望多活、活得久，养生、生命延缓相关需求将成必需品。对于当下市场，林园坚决看好中国股票市场，尽管目前无法确定A股是否已正式进入牛市阶段，但当前市场正处于向牛市演变的过程中，从风险维度来看，市场风险整体可控，风险水平并不高。林园认为：第一，尽管部分指数近期创出新高，但从整体结构看，代表A股市场主体的大多数公司，与过去二十年相比，其股价和估值水平仍然处于历史低位，简单来说，现在大多数股民还在亏钱，你怎么说它高？那肯定是不高。第二，当前A股市场情绪较为理性，交易氛围冷静，尚未出现过热迹象，更远未形成“泡沫”。林园在演讲中指出：“泡沫”是经济发展过程中的必然产物。他认为“泡沫”并不是一个贬义词，适当的“泡沫”有利于经济社会的进步与发展。林园强调，通过股市上涨带来的财富效应能显著增强居民消费意愿，从而盘活整体经济。他指出，人性的特点是习惯于根据自身资产状况来决定消费水平，而资产价格的上涨能直接促进消费信心和行为的增加。
格隆汇09-26 12:10
几周前还被认为财务健康的两家美国公司突然爆雷，引发信用市场担忧
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怎么可能放过这些问题？” 哥伦比亚大学商学院教授Tomasz Piskorski表示，Tricolor的失败可能促使投资者“更谨慎”。 “评级机构会更加严格审查交易，这意味着信贷的可获得性可能有所下降。”他说。就在几周前，First Brands的承销商杰富瑞还在推销一笔60亿美元的新贷款交易，并向投资者保证，截至3月公司账上还有近10亿美元现金。如今，First Brands正在与贷款方谈判，寻求紧急救援融资，以填补迫切的流动性缺口。这个过程可能需要申请破产。公司债券价值迅速崩塌。本周，次级债券的交易价格已跌到票面价值的几美分。这震动了1.5万亿美元美国杠杆贷款市场投资者。贷款方对First Brands涉及的更不透明的发票融资几乎毫无了解。这类融资通常由专业基金以完全私下方式进行。金融时报此前报道，包括对冲基金巨头Millennium Management和杰富瑞旗下投资部门在内的投资者，为First Brands提供了部分融资。几位应收账款融资专家表示，发票贷款方为了追逐高收益，忽视了First Brands融资中的风险信号。 “一些人专门成立了应收账款基金，当资金急于出手时，就会冒险。”一位基金经理说，“这家公司总是提供最高收益，而且总是愿意做更多，没有上限。” 尽管First Brands债务急剧贬值，Tricolor倒闭，但资金管理公司依然在投资新的资产支持交易。据知情人士透露，高盛本周正准备出售一笔3亿美元的次级信用卡债务组合，债务来源是金融科技公司Mission Lane。资产管理公司TCW的资产支持融资主管迪伦·罗斯说，市场依然接受这些交易，显示出对证券化融资的信心。 “自金融危机以来，几乎没有投资级结构化产品受损。”罗斯说，“证券化本身不是问题。” 来源：加美财经
加美财经09-26 00:00

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