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决策分析：避险情绪爆棚！科技板块大屠杀日元债券获追捧，黄金突破4000

周五收益率基本企稳。昨日美国10年期国债收益率下跌6.4个基点至4.09%，此前人力资源公司 Challenger, Gray & Christmas 报告称，10月美国企业宣布裁员数量激增。由于美国政府持续“停摆”，官方经济数据发布中断，类似这类民间调查数据受到更多关注。美债收益率下降拖累美元走软，但总体来看，本周美元走势相对稳定。欧元在亚洲时段持稳于 1.1535美元。日元因避险需求走强，本周有望小幅上涨0.6%，兑美元最新交投在153.13。英镑在英国央行维持利率不变后短线跳涨，但市场预期12月可能降息，限制了其涨幅，亚洲时段微跌至 1.3165美元。大宗商品方面，黄金短暂突破4000美元，刷新高位；布伦特原油持稳于每桶63.58美元。大豆价格则走弱，因尚未看到中国的大规模采购迹象。此前白宫表示，北京承诺将在年底前购买 1200万吨大豆。

云涌44分钟前

为什么要从成长到红利？4000点之后，我们该配置什么

或仍将延续。随着六大银行利率破“2”和国债收益率不断下行，分红稳定，股息率较高的红利策略也较为适合作为投资者资产配置中的一员。更值得一提的是，近年来政策不断强调A股上市公司的“分红逻辑”，进一步增强红利投资的土壤；未来，随着央地国企控股上市公司市值管理考核进一步推开，相关央地国企估值有望进一步提振，尤其是优质的上市公司资产。综合来看，虽然红利板块目前并非市场焦点，但从性价比和胜率角度上，红利资产可能仍然有着相对优势。很多人对红利投资有误区，认为“涨得慢”。但数据告诉我们并非如此，自2004年12月31日基日起至2025年10月31日，中证红利全收益达1071.21%，年化收益率12.97%，大幅跑赢沪深300（全收益576.33%，年化9.93%）。对于长期投资而言，稳定才是硬道理，先不败而后胜。二、三类红利工具：当前市场如何挑？当然，随着各类因子的开发和下沉，目前市场上的红利策略五花八门，如何挑选更适合自己的产品？这里简单为大家介绍几个更加适合市场的策略。 1. 港股红利：离岸“高息币”+汇率对冲代表指数：港股通央企红利（931233）代表基金：港股通央企红利ETF（159266）如果单论股息率的高低，那么港股相对于A股是更有优势的，如果标的进一步集中在央企国企等领域，那么这种优势还会进一步提高，港股通央企红利（931233）就是个典型的例子。从行业分布来看，港股通央企红利集中于银行、交通运输和非银金融，成分股近50%是顺周期行业，前十成分股集中于国企央企银行，具备基本面相对独立，分红长期稳定、经营状况稳健等特征，外需冲击小，资产质量整体较高，且年内降准落地也有助于持续缓解银行负债端成本压力，或有力的推动了指数的抬升。数据来源：Wind，时间截至2025.11.5 Wind数据显示，截至10月31日，其近12个月股息率高达5.72%，远高于中证红利的4.36%。即使是将20%的红利税纳入考量，这样的股息率无论放眼A股还是港股，依然都具有较高的吸引力。值得注意的是，随着7月以来港股红利资产的小幅调整，港股通央企红利的股息率已连续三个月（25/7/14-25/10/31）恢复抬升姿态，尤其是美“关税政策”大幅摇摆，出口链承压，港股红利因低外需敞口获得机构增配；加之美联储9月以来连续两次降息，美元流动性边际宽松，港股高股息与美债利差走阔，外资净买入港股红利ETF连续10周净流入，这种环境更有利于港股。且同一公司H股股价通常低于A股，但分红相同，所以会推升港股股息率。简单说，就是同样的分红，你花更少的钱就能买到。而在收益方面，在今年5月以来红利资产普遍回升之后，港股通央企红利的表现要相对优于其他港股红利类指数，Wind数据显示，5月至11月5日区间，港股通央企红利涨跌幅为23.31%，优于港股通红利低波指数的18.22%和国新港股通央企红利的19.45%。数据来源：Wind，时间区间：2025.5.1-2025.11.5 2. 低波红利：夏普“放大器”，回撤“减速器” 代表指数：红利低波指数（H30269）代表基金：红利低波ETF永赢（563690）如果说股息率是红利策略盈利的核心，那么再加上低波因子，就进一步放大这种盈利的安全性和性价比，比如中证红利低波指数，把股息率和低波动率两个因子结合，在股息率>3%且连续分红>3年样本中，挑选波动率最低的50只，加权方式股息率×（1-历史波动率），天然“双因子”防御。截至10月31日，红利低波指数（H30269）的近12月股息率是4.23%，虽然低于港股红利，但其近三年的最大回撤才17.46%，显著低于港股红利的26%，这种策略更适合对风险更敏感的投资者。值得注意的是，今年“双降”落地后货币政策呈现持续宽松，10年期国债收益率虽然在股债跷跷板效应下有所回升，不过目前依然处于历史相对低位阶段，国有大行一年期定期存款利率更是一路跌破1%，面对长短端利率的持续下行与资产荒的双重挑战，4.23%的股息率依然十分“吃香”。 3. 现金流策略：红利“2.0”，盈利质量升级版代表指数：国证自由现金流指数（980092）代表基金：现金流ETF永赢（159223）其选股逻辑是在自由现金流>0且FCF占比营收Top30% 的股票中，按过去三年现金流稳定性+股息支付率加权，剔除高杠杆、高质押，本质是“有能力分红+愿意分红”的双重验证。其优势在于“现金流>净利润”这个核心逻辑，其意味着标的财务保守、跨周期能力更强；同时高FCF margin 提供未来股息提升期权，相对于传统红利指数，更侧重于标的赚钱能力的表达，夏普比率有所上升。从成分股也能看到其和另外两个策略的差距，其配置中除了有色金属、能源等顺周期行业，也不乏汽车、电力设备等成长行业，但从重仓股上看，其又集中于市场份额大，盈利模式稳定的龙头，这些企业现金流充沛，能应对风险的同时，赚钱能力也强。数据来源：Wind，时间截至2025.11.5 Wind数据显示，历史表现上，2019-2024，国证自由现金流指数年化19.51%，远高于中证红利的6.64%，2022年熊市仍录得2.1%正收益，是市场上唯一未跌主要红利策略（同年的中证红利为-4.5%，红利低波也是-1.16%）。总体而言，三种指数各有优劣和侧重点，港股通央企红利强调股息率，稳扎稳打；红利低波强调低风险指标，追求更加“安心”，而自由现金流则牺牲部分股息，侧重收益方面的进攻，投资者可以根据自己不同的风险偏好来选择，数据来源：Wind，时间截至2025.11.5 从宏观上看，在未来较长的时间范围内，国内流动性大概率都会维持宽松水平。当前红利的关注度与政策齐推，红利投资迎来发展机遇。红利的潜在规模空间很大，当前国内规模较小，机构配比不高，拥挤度较低，且指数当前估值不高，股息率较高，还处于比较好的布局时点。且红利也可和科技、医药等高风险资产构成“哑铃”投资策略，优势互补，红利的“收租模式”可以提供稳定现金流，作为资产配置的底座，以提供组合的安全性。 $港股通央企红利ETF(SZ159266)$ $红利低波ETF永赢(SH563690)$ $现金流ETF永赢(SZ159223)$ 来源：投基之王以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云3小时前

债市早报：财政部在香港成功发行40亿美元主权债券；资金面宽松，债市震荡调整

收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。一、债市要闻（一）国内要闻【财政部：在香港成功发行40亿美元主权债券】11月5日，据财政部公告，财政部代表中央政府在香港特别行政区成功发行了40亿美元主权债券。其中，3年期20亿美元，发行利率为3.646%；5年期20亿美元，发行利率为3.787%。此次美元主权债券受到市场热烈欢迎，国际投资者认购踊跃，总认购金额1182亿美元，是发行金额的30倍。其中，5年期认购倍数达33倍。此次美元主权债券投资者类型丰富，地域分布广泛。亚洲、欧洲、中东、美国投资者分别占比53%、25%、16%、6%，主权类、银行和保险、基金资管、交易商等类型投资者分别占比42%、24%、32%、2%。此次发行的债券将全部在香港联合交易所上市。【商务部在上海召开外资企业圆桌会，就中国经济、营商环境等进行探讨】据商务部网站发布，11月5日，在第八届中国国际进口博览会期间，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激在上海主持召开外资企业圆桌会，阿法拉伐、安赛乐米塔尔、默克、英特尔、空气化工、日产汽车、乐高、英中贸协等30余家外资企业及在华外国商协会代表参会。国务院研究室、国家税务总局、国家移民管理局有关司局负责人进行政策解读并回应外资企业反映的问题诉求。会议宣介了“十五五”规划中我国扩大高水平对外开放的主张，解读了近期出台的系列稳外资政策，并就中国经济、营商环境、全球经济问题等进行深入探讨。【商务部回应安世半导体相关问题】11月6日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人就安世半导体相关问题答记者问。商务部新闻发言人何亚东：此前中方已就安世半导体相关问题回应了有关记者的评论，这里我愿再次强调，荷方不当干预安世半导体内部事务的做法，造成了全球半导体产供链的动荡和混乱。荷兰政府不顾中方多次在磋商中提出的合理诉求，没有展示出建设性态度和行动，且升级全球供应链危机。【商务部：中方对稀土等相关物项依法依规开展许可审查，对符合规定的申请予以许可】商务部11月6日召开例行新闻发布会，记者提问，白宫11月1日发布的《报告》提到，中国将对部分稀土元素发放一般性出口许可证。外界注意到，这一表述与中国商务部发布的新闻稿似乎有所不同，后者仅提及10月9日公布的出口管制措施。请问中方对此有何评论？商务部新闻发言人何亚东表示，稀土等相关物项具有明显的军民两用属性，中方依法依规开展许可审查，对符合规定的申请予以许可。中方多次强调，愿与各方加强沟通合作，将不断优化许可流程，积极适用通用许可等便利化措施，促进出口管制物项合规贸易，保障全球产业链供应链安全稳定。【中国成为全球最大绿色债券市场】据中央广电总台国际在线，英国《金融时报》网站11月5日发表题为《中国绿色债券市场规模超过全球同行》的文章。根据《金融时报》对伦敦证券交易所集团数据的分析计算，2025年中国经国际组织“气候债券倡议”认证或符合其标准的债券发行量达到创纪录的703亿美元（5050亿元人民币），首次超越欧美成为全球最大绿色债券市场。中国今年占据全球绿色债券发行总量的17%以上，而美国占比仅为3%。（二）国际要闻【美联储12月降息方向不明，今年票委因政府关门不敢行动，明年票委更担心通胀】美联储官员对12月是否继续降息的分歧日益加剧。本周四几位美联储官员的表态凸显了在降息行动上的分歧。拥有今年投票权的芝加哥联储主席古尔斯比表示，政府关门导致关键通胀数据缺失，这让他对进一步降息持谨慎态度。明年拥有FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席哈玛克则明确表示，相比劳动力市场疲软，通胀是更紧迫的担忧。她认为当前利率设定“几乎没有限制性”，主张货币政策应继续对通胀施加压力。此外美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯在法兰克福表示低利率时代仍在持续，中性利率估计在1%左右。曾担任美联储负责金融监管副主席的美联储理事巴尔表示，美联储必须关注“如何确保就业市场保持稳健状态”。这些表态凸显了美联储内部对降息路径的深度分歧，为12月政策决定增添了不确定性。【英国央行按兵不动，利率维持4%不变，12月降息预期升温】11月6日，英国央行维持利率不变，投票结果显示，包括贝利在内的五名委员支持维持利率不变，4名委员主张降息25个基点至3.75%。这是自去年8月开启降息周期以来，英国央行首次暂停连续降息步伐。会议纪要显示，贝利是维持利率阵营中立场最为鸽派的官员，他判断通胀风险“最近已下降，变得更加平衡”。英国央行修改了政策指引，表示利率“可能继续沿着渐进的下行路径”，删除了此前声明中“谨慎”一词。这一措辞变化推动市场增加对未来数月货币宽松的押注。交易员目前预计到2026年年中将降息约51个基点，高于决议前的47个基点。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格转跌】11月6日，WTI 12月原油期货收跌0.29%，报59.43美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.22%，报63.38美元/桶；COMEX黄金期货跌0.14%，报3987.40美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌1.69%至4.239美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 11月6日，央行以固定利率、数量招标方式开展了928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量928亿元，中标量928亿元。当日有3426亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2498亿元。（二）资金利率 11月6日，央行公开市场连续净回笼，资金面依然宽松。当日DR001上行0.15bp至1.317%，DR007下行1.24bp至1.425%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月6日，受股市上涨以及公募债基赎回费率新规将落地传闻压制，债市震荡调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行0.85bp至1.8010%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.60bp至1.8700%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月6日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超58%，“22万科02”跌超12%；“H0中南02”涨超437%。 11月6日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19郯国资债”跌超23%。 2. 信用债事件碧桂园：公司公告，境外债重组计划获法定大多数债权人批准，港元可转债同意征求获通过。江山欧派：公司公告，因子公司产能转移停产，中证鹏元决定将公司及可转债列入关注。信阳建投：公司公告，公司承兑逾期的11张商票（合计金额4.13亿元）均已结清。南通三建：召集人公告，拟于11月20日召开“19南通三建MTN001”持有人会议，因南通三建资产负债率达101.02%触发事先约束条款。涪陵临港经济区建设发展集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销重庆市涪陵临港经济区建设发展集团“BBBg-”长期信用评级。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 11月6日，A股单边上行，量能放大，沪指重新站上4000点，算力硬件再度走强，磷化工概念大涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.97%、1.73%、1.83%，全天成交额2.08万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，有色金属、电子涨超3%，通信涨超2%；下跌行业中，传媒、社会服务、商贸零售跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 11月6日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.53%、0.48%、0.60%。当日，转债市场成交额794.55亿元，较前一交易日放量90.26亿元。转债市场个券多数上涨，406支转债中，276支收涨，118支下跌，12支持平。当日上涨个券中，新上市锦浪转02涨超45%，振华转债涨停20%，大中转债涨超11%；下跌个券中，楚天转债、宏图转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（11月7日），卓镁转债开启网上申购。 11月6日，尚太科技发行转债获交易所审核通过。 11月6日，艾迪转债公告董事会提议下修转股价格；美诺转债公告即将触发转股价格下修条件。 11月6日，旗滨转债公告提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 11月6日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行6bp至3.57%，10年期美债收益率下行6bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月6日，2/10年期美债收益率利差保持在54bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至100bp。 11月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.28%。 2. 欧债市场： 11月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.66%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至11月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界6小时前

红利风格延续强势，红利低波100ETF(159307)红盘冲击5连涨，连续8日获资金净流入

吸引力不再继续回落，红利股息率与10年国债收益率差值稳定位于历史中枢附近。太平洋证券认为，明星科技股多已创出新高或临近前高，没有科技头寸的投资者不建议在高位高波动时追涨，有色、煤炭、光伏、银行等板块仍在低位，大行情会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。规模方面，红利低波100ETF最新规模达15.55亿元，创近1年新高。份额方面，红利低波100ETF最新份额达14.07亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，红利低波100ETF近8天获得连续资金净流入，最高单日获得2527.08万元净流入，合计“吸金”7005.40万元，日均净流入达875.67万元。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，中证红利低波动100指数前十大权重股分别为冀中能源、养元饮品、厦门国贸、双汇发展、中国神华、雅戈尔、苏泊尔、大秦铁路、中国石化、内蒙华电，前十大权重股合计占比18.15%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云7小时前

英伟达三连跌与AMD暴跌引发科技股连锁反应：美股承压，避险情绪升温

市场避险情绪推高债券价格，美国10年期国债收益率下跌7.6个基点，创两个月最大单日跌幅，报4.089%。两年期收益率亦下行至3.56%。美元指数连续两日下跌，报99.67，反映投资者对未来货币政策转向的押注。桥水基金创始人达利欧警告称：“若美联储提前结束QT（量化紧缩），等同于在泡沫中刺激经济。”其言论强化了市场对美债波动的关注。主要债券收益率变化(基点) 美国10年期国债 4.089% -7.01 美国2年期国债 3.563% -6.59 德国10年期国债 2.649% -2.4 英国10年期国债 4.433% -2.9 商品与贵金属市场动态在疲软美元推动下，黄金一度涨1%，但随后冲高回落，未能守住4000美元关口，最终持平于3979.03美元/盎司。原油亦表现波动，WTI原油期货收跌0.29%，报59.43美元/桶。天然气期货短线下探后迅速反弹至4.357美元，创八个月高位。加密货币方面，比特币跌2.55%，以太坊一度跌超5.6%，市场风险偏好显著下降。分析人士指出，在高利率周期未结束前，加密资产难以摆脱波动。美联储与宏观政策影响美国就业市场的降温信号与美联储官员的鹰派表态形成鲜明对比。Goolsbee强调对“过早降息”的担忧，而投资者则对劳动力市场降温抱有警惕。10月非农就业数据下降9100人，为市场注入不确定性。分析机构指出，美联储当前政策路径仍取决于通胀数据与就业表现。若未来数月数据显示经济显著放缓，降息预期或再度升温，但目前官员表态显示仍倾向维持紧缩。编辑总结本次美股回调体现出科技股高估值风险与避险资产回流趋势的交织。尽管中概股表现相对稳健，但整体市场信心仍处震荡期。未来投资者需关注AI板块盈利兑现能力、美联储货币政策节奏及美国就业数据的持续变化。若经济数据持续疲软，债券收益率下降或将为股市提供阶段性支撑。常见问题解答 Q1：英伟达与AMD为何出现连续下跌？A1：主要原因在于市场对AI投资回报率的质疑以及芯片库存调整周期的延长。投资者担忧高估值难以持续，加上部分机构资金回流债市，导致科技股承压。 Q2：中概股为何逆势上涨？A2：中概股中新能源汽车与互联网板块表现强劲，小鹏汽车等公司公布的交付数据超预期，吸引短线资金流入。同时，人民币走强也对估值形成支撑。 Q3：美债收益率下跌对市场意味着什么？A3：收益率下行通常反映避险需求上升。投资者在担忧经济前景时转向债券等低风险资产，这会导致收益率下降。短期来看，这有助于缓解部分资金压力，但长期或预示经济放缓。 Q4：美元与黄金的关系为何出现倒挂？A4：通常美元走弱会提振黄金价格，但本次黄金未能持续上涨，主要因市场担忧通胀放缓与利率高企削弱黄金避险吸引力，短期资金选择观望。 Q5：未来美股是否会继续下行？A5：取决于美联储政策信号与企业盈利表现。若通胀持续回落、就业数据疲软，市场或重燃降息预期；但若美联储继续鹰派立场，科技股仍将承受压力。来源：今日美股网

今日美股网7小时前

黄金迎来泡沫破裂还是新一轮突破？“金砖之父”奥尼尔如是说

现进一步加速。他指出：“在美元走弱、国债收益率下滑、通胀预期改善的背景下，金价却继续飙升，这显然让泡沫说法更具说服力。” “去美元化”与央行增持——金价的底层支撑尽管如此，奥尼尔也承认，从战略角度看，黄金正重新确立其全球储备货币地位，尤其是在各国加速“去美元化”的背景下。 “我理解为何一些持有大量外汇储备的国家——尤其是中国和俄罗斯——选择战略性增持黄金，并鼓励其他金砖国家效仿。他们的目标从未掩饰——打造一个非美元主导的国际货币体系。”奥尼尔指出。 “金砖国家”（BRICS）一词正是由奥尼尔本人在高盛任职期间提出。目前该组织成员已扩大至南非、沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、埃塞俄比亚、印尼及伊朗，影响力显著提升。利率与通胀：金价走势的真正关键奥尼尔强调，决定黄金长期走势的核心仍在于通胀与利率预期之间的互动。 “若市场认为央行会进一步放松货币政策，或至少不会再收紧，而通胀仍维持高位，那么金价的强势将符合历史规律。”他说。他坦言，短期内金价的5%至10%波动方向难以预测，“没有人能确定究竟是多头还是空头占优，但我会持续关注，并保持开放心态。” 市场关注美联储动向近期，金价在美联储主席鲍威尔暗示12月降息“并非板上钉钉”后短线承压。不过，根据CME FedWatch工具显示，市场仍预计美联储下月降息的概率高达71%。黄金市场因此处于“鹰声”与“避险情绪”的拉锯之中，稍有风吹草动，便可能重新点燃波动。

市场焦点8小时前

跌跌更健康？摩根大通：比特币或被低估6.8万美元！目标价上调至17万美元

注入信心。在美联储进入宽松周期、美国国债收益率回落、机构投资者重新配置风险资产的环境下，比特币或将迎来新的估值重估期。截至发稿，比特币报101,133美元，较前一交易日下跌约2.6%。（来源：FX168）

市场焦点9小时前

突发！一则数据搅乱降息押注，美元短线跳水黄金重返4000

数据打乱美联储降息押注与此同时，美国国债收益率回落，此前数据显示，美国企业10月宣布的裁员数量创下二十多年来同期最高水平。这一数据促使市场重新加大对下月美联储降息的押注。受此影响，美元走弱失守100关口，创下三周以来最大跌幅。据职业转型与安置机构 Challenger, Gray & Christmas Inc. 的最新数据显示，美国企业10月宣布的裁员数量创下二十多年来同期最高纪录，主要受人工智能（AI）重塑产业格局和企业加速削减成本的影响。上月，美国企业宣布裁员153,074人，几乎是去年同期的三倍，其中科技行业和仓储行业裁员最为集中。公司首席营收官Andy Challenger表示，这一数字是自2003年以来10月的最高水平，当年手机普及也曾带来类似的行业性冲击。（来源：Challenger, Gray & Christmas Inc. ） Challenger指出：“部分行业正在纠正疫情期间的过度招聘，但与此同时，AI的普及、消费者和企业支出的疲软，以及成本上升，都推动企业收紧预算、冻结招聘。目前被裁员工比以往更难迅速找到新工作，这可能进一步加剧劳动力市场的放缓。” 持续攀升的裁员公告引发外界对美国劳动力市场健康状况的担忧。新失业者面临的就业环境正在恶化。这些数据似乎也与美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）最近所称的“就业市场仅出现非常渐进的降温”相矛盾。与此同时，ADP研究数据显示，美国私营部门10月新增就业42,000人，结束连续两个月下降的局面，显示就业市场仍有一定稳定性，但总体趋势仍指向劳动力需求持续走弱。此外，分析机构 Revelio Labs 将于周四稍晚发布新的劳动力市场报告。由于美国政府长期停摆，经济学家们正越来越多地依赖私营部门数据来衡量就业形势。黄金站上4000美元其他市场动态方面，黄金价格继续走高，突破关键心理位 4000美元/盎司。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“最高法院对关税政策的质疑以及美元略显疲软，很可能正在支撑金价。” 他补充称：“虽然短期内金价可能维持震荡整理，但我们预计进一步的美联储降息将推动金价在年末升至4200美元。”

欧罗巴昨天19:02

黄金一波急涨重返4000大关：空头要守不住阵地了？美联储降息不再稳妥

关键因素是债券市场的动向。美国10年期国债收益率昨日跃升至4.16%，为一个月高点，若收益率继续攀升至100日均线（约4.21%），将可能支撑美元走强，并对黄金构成压力。目前债市走势独立性增强，近期强劲的美国民间经济数据可能让美联储倾向于12月暂不降息。根据ADP周三公布的数据，美国10月私营部门新增就业人数为42,000人，高于路透预期的28,000人。强劲的劳动力市场可能削弱市场对美联储进一步降息的预期。当前市场仍预期美联储12月降息25个基点的概率约为61%，低于上周的逾90%，但这一结果已不再稳妥。由于国会僵局，美国政府停摆已成为史上最长，迫使投资者和美联储更多依赖私营部门经济数据来判断经济状况。 Waterer指出：“尽管昨日美国宏观数据表现强劲，但金价依然逆势上涨，因为交易员没有忽视这一事实——当前政府停摆已创纪录。” 美联储上周宣布降息，但主席杰罗姆·鲍威尔暗示，这可能是2025年的最后一次降息。未来几周，若市场对降息预期出现调整，将对黄金情绪产生显著影响。此外，12月至次年1月通常为贵金属的季节性强势期，届时金价可能获得额外支撑。目前来看，在突破4000美元关口之前，黄金仍处于空头掌控之中，而债市与利率预期的变化将成为决定金价下一步方向的关键因素。在贸易领域，美国最高法院法官周三对总统特朗普实施的大规模关税的合法性表示怀疑。这起案件对全球经济具有潜在影响，也被视为对特朗普行政权力的一次重大考验。

欧罗巴昨天18:15

决策分析：中国股市反弹正在扩散！特朗普关税遭大考，美联储减息预期一降再降

最为契合。” 美联储降息预期降温美国国债收益率维持隔夜涨势，交易员进一步削减对美联储下月降息的押注，这也支撑了美元，使其保持在近五个月高位附近。美国10年期国债收益率最新报4.1473%，此前一日上涨近7个基点；两年期收益率为3.6213%。美国财政部表示，未来几个季度将维持国债与浮息票据的发行规模稳定，但开始考虑未来可能增加发行量，推动长期收益率上行。收益率上升对美元形成支撑，美元指数徘徊在五个月高点附近。交易数据显示，市场预计美联储12月降息25个基点的概率降至约61%，低于本周初的70%。美元兑日元下跌0.16%，至153.84；欧元上涨0.12%，至1.1507美元；英镑微涨0.05%，至1.3059美元，投资者关注英国央行当天即将公布的利率决议。 Interactive Brokers高级经济学家何塞·托雷斯表示：“市场对12月降息的预期正在持续降温。由于政府长期停摆导致经济数据发布频率下降，投资者更加关注即将公布的关键经济指标，这也支撑了美元走强。” 积极的经济数据及企业财报表现提振了美股，投资者对科技股高估值的担忧有所缓解，风险偏好回升。数据显示，美国10月服务业活动升至八个月新高，新订单增长强劲，同时私营部门新增就业人数达42,000人，高于预期。施罗德亚洲多元资产投资主管Keiko Kondo表示：“我们对就业市场并不太担心。市场仍然紧俏，企业更多地投资于技术，虽然未必增加招聘，但也没有裁员，这说明经济与劳动力市场的运作方式正在发生变化。” 在政策方面，美国最高法院法官周三对特朗普总统大规模关税的合法性提出质疑，这起案件被视为对其经济权力的重大考验，或对全球经济产生深远影响。大宗商品方面，油价小幅上涨，布伦特原油期货涨0.36%，至每桶63.75美元；美国原油上涨0.4%，至59.84美元。现货黄金上涨0.13%，至3,987.56美元。

云涌昨天17:27

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