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8月1日逼近：小心特朗普再下最后通牒！美联储再遭批评，财报大戏开幕

而其他国家与美国达成重大协议。” 日本国债在选举后面临进一步抛售的风险，不过周二的即刻反应被全球债市上涨所抵消。日本20年期和40年期国债小幅下跌。此外，英国央行官员正在考虑是否放弃向家庭推出数字英镑的计划，因对该项目益处的质疑不断，这是全球对国家支持的数字货币支持度下降的最新迹象。美联储批评声加大美联储独立性问题也令投资者近几周高度紧张。上周，特朗普总统似乎一度接近解雇美联储主席鲍威尔，但随后顾及可能引发的市场动荡而放弃。鲍威尔今年以来因坚持维持利率不变遭到特朗普政府持续批评。财政部长斯科特·贝森特周一也加入批评，称应审查美联储的“非货币政策操作”，包括对华盛顿总部的翻修。市场普遍预计，美联储将在7月会议上维持利率不变，但今年晚些时候可能降息。投资者将密切关注鲍威尔周二晚些时候的讲话，寻找有关美联储何时放松政策的线索。大宗商品方面，原油连续第三个交易日下跌，黄金回落。铁矿石接近近五个月高位，交易员关注中国钢铁行业潜在供给侧改革和大型水坝项目计划。

欧罗巴07-22 18:43

决策分析：关税最后期限8月1日逼近！美联储独立性再遭质疑，鲍威尔今日难有亮点

，若对日本财政支出的担忧加深，日本长期国债收益率和日元可能进一步下行。 Clifton认为，对全球前景最重要的交易是与欧盟和日本达成的协议。她补充称，美元对这些协议宣布后的反应将取决于协议细节，美元可能再次走弱，兑欧元和英镑下跌。最近几周，美联储独立性问题以及特朗普总统是否会解雇美联储主席鲍威尔的传闻让投资者高度紧张。上周特朗普似乎一度接近解雇鲍威尔，但随后顾及潜在的市场混乱而放弃。美国财政部长斯科特·贝森特周一表示，有必要审视美联储作为一个机构的整体及其是否取得成功，这进一步加剧了市场对美联储独立性的担忧。市场普遍预计美联储7月会议将维持利率不变，但今年晚些时候可能降息。市场重点将关注鲍威尔周二晚些时候的讲话，寻找美联储政策走向的线索。值得一提的是，目前市场正处于美联储“噤声期”。美联储的“静默”政策规定，联邦公开市场委员会（FOMC）成员和工作人员在会议召开前不宜公开发表经济展望或接受采访。这一噤声期从FOMC会议前两个星期六开始。因此，尽管鲍威尔和鲍曼今天都将发表讲话，但几乎可以肯定的是，他们不会谈及经济前景或货币政策。高盛策略师预计，美联储将从9月开始连续三次各降息25个基点，“前提是通胀预期保持稳定，同时应对对美联储独立性的担忧。” 大宗商品方面，布伦特原油期货下跌近1%，报每桶68.56美元；美国WTI原油期货下跌1%，报每桶66.51美元。

云涌07-22 17:35

兴证全球基金旗下兴全汇吉一年持有混合A二季度末规模9.21亿元，环比减少12.3%

17年1月4日至今,担任工银瑞信中债-国债(7-10年)总指数证券投资基金基金经理;2017年1月23日至2020年2月17日,担任工银瑞信全球美元债债券型证券投资基金(QDII)基金经理。2018年9月21至2020年2月17日任工银瑞信聚福混合型证券投资基金的基金经理。2023年7月24日起任兴全汇吉一年持有期混合型证券投资基金基金经理。近期份额规模变动情况：日期期间申购（亿份）期间赎回（亿份）期末总份额（亿份）期末净资产（亿元）净资产变动率 2025-06-30 0.00 0.01 0.02 0.02 -24.80% 2025-03-31 0.00 0.00 0.02 0.02 -2.54% 2024-12-31 0.00 0.02 0.02 0.02 -47.96% 2024-09-30 0.00 0.02 0.04 0.04 -27.77% 数据显示，该基金近3个月收益率2.07%，近一年收益率10.09%，成立以来收益率为2.46%。其股票持仓前十分别为：贵州茅台、泸州老窖、金地集团、格力电器、美的集团、中国海外宏洋集团、中国移动、建设银行、益丰药房、宁德时代，前十持仓占比合计16.18%。天眼查商业履历信息显示，兴证全球基金管理有限公司成立于2003年9月，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。注册资本15000万人民币，法定代表人为庄园芳。

金融界07-22 17:28

合规正成为稳定币的分水岭

其自身如USDC（100%由现金和短期国债支持）也是RWA的完美范例。以贝莱德发行的首个代币化基金BUIDL为例，稳定币激活了RWA市场。传统基金申购缓慢、昂贵且门槛高，需通过国际电汇，手续费高、到账慢、起投金额高。而现在合格投资者可向基金智能合约发送USDC进行“链上申购”，1分钟内完成，Gas成本约0.30美元，智能合约收到后自动铸造相应基金代币，不仅解决速度问题，还通过代币化降低投资门槛。资产落地时，基金发行方将链上募集的USDC投资于短期美国国债等真实收益资产，每一个基金代币都1:1对应现实基金份额。收益分配方面，智能合约可按日或周自动将基金利息以USDC形式空投到投资者钱包，替代传统基金低效分红模式，实现收益实时化和自动化。 RWA还解决了传统资产流动性差的问题。在二级市场，投资者可24小时在DEX或CEX交易基金代币，费用低（约0.1%），清算结算秒级完成（T+0）；投资者赎回时，与智能合约交互销毁代币，智能合约立即返还等值USDC，提供了极高灵活性和安全感。最终，投资者可将USDC卖出换回美元并提现，完成投资价值闭环。三、稳定币的行业概况稳定币市场已成为全球数字资产生态的重要组成部分，呈现出鲜明的格局特征，其发展与基础设施的成熟完善密切相关。（一）市场规模与格局稳定币市场规模庞大，截至2025年7月16日，总市值接近2600亿美元，且99%为美元稳定币，形成了“数字美元区”。市场内部可分为两大阵营：以USDT为代表、规模超1600亿美元的“离岸”市场，和以USDC为代表的“在岸”合规市场。在竞争格局上，呈现双寡头追赶态势。Tether发行的USDT凭借先发优势，以约1606亿美元市值居首；而Circle发行的USDC在监管明确背景下迅速崛起，市值突破620亿美元，年内增长率达50%，远超USDT同期增速，市场份额被快速追赶的势头强劲。从应用场景看，稳定币正经历结构性变迁。目前约90%用途集中在DeFi这个加密原生领域，但未来增长潜力将由支付、跨境结算和真实世界资产（RWA）三大新兴场景驱动。在RWA场景中，大型金融机构已开始试水链上货币基金等创新产品，并以稳定币作为核心清算结算单位，展现出其作为下一代金融基础设施的广阔前景。（二）基础设施完备情况稳定币四大应用场景的普及速度遵循由易到难、由快到慢的序列，核心逻辑是场景为用户带来的效率提升（费差）大小及对现有基础设施的依赖和改造要求，决定了其爆发先后。 ➢ DeFi场景：核心成长驱动包括CEX保证金美元化、利息差收益、L2/Gas降低等；主要堵点有美国稳定币立法落地时间、银行出入金“回流通道”顺畅度、巨头交易所息差分配方式等。基础设施成熟度中高，顶级CEX已支持相关功能，但仍有不完善之处，起量预期为24年，预计随监管回暖等，12年内USDC将成为主流保证金。 ➢ 跨境结算/汇款场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、发卡巨头推出相关卡片、PSPQR互通等；主要堵点包括本地银行是否接受USDC直接入账、离岸做市商挂钩深度、监管对大额企业付款的报告阈值等。基础设施成熟度中高，部分平台已实现T+0兑付，起量预期为13年，汇款走廊（美亚）费率差大，用户体验无缝后将出现增长飞轮。 ➢ 本地支付场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、G2P&SMEB2B上链等；主要堵点在美国发卡行动力不足、牌照细则、消费者激励等，非美地区还涉及稳定币许可、流动性池深度、POS/ERP改造成本等。基础设施成熟度美国中高，非美地区中，起量预期美国3年左右，非美地区超4年。 ➢ RWA代币化场景：核心成长驱动是链上美债/基金日成交放量、法定破产隔离框架完善等；主要堵点包括法律框架对齐、传统渠道链接、机构托管与清算行风控重构等。基础设施成熟度中，已有相关尝试，起量预期35年，需达到较高交易深度才能实现良好体验。从发展速度看，跨境结算场景因费差大、对链上体验敏感，最快出现网络效应；本地钱包直付与RWA代币化因需多国监管互认或法律与二级市场成熟，建设周期最长。稳定币的渗透速度取决于在各领域“拆除”旧有基础设施的难度与创造价值大小的博弈。四、稳定币的竞争格局稳定币市场的早期野蛮生长阶段已过，以“合规”为分水岭的全新竞争格局正在形成，未来的竞争不仅是市场份额的争夺，更是商业模式、技术路径和监管策略的深度博弈。当前市场有五大核心参与力量，各自具有不同的战略定位、核心优势与未来挑战。 ➢ USDC：作为多场景下的“合规首选”，成长性明确。凭借联邦级牌照、月度审计透明度和强大企业级API，在合规场景中确立首选地位，为DeFi、跨境支付、RWA等领域提供一站式解决方案。虽监管禁止直接向零售用户自动派息，但可通过合作或折扣等方式分享收益。其战略是成为数字世界的“合规美元”，服务对透明度和法律确定性要求高的客户群体。 ➢ USDT：继续主导“离岸”与“灰色”地带。在高外汇需求和监管不明确地区（如拉美、土耳其），仍是跨境交易和价值储存的主导者，凭借巨大网络效应和流动性深度难以被替代。但审计和托管透明度不足是核心挑战，若要保持在美国金融体系的深度流动性，需补齐合规短板。 ➢ 银行系稳定币：聚焦B2B的“批发清算”路径。目标并非零售市场或开放DeFi生态，而是作为企业级批发清算工具，在相关政策推动下加速企业间大额支付、供应链金融等业务上链，不与零售支付巨头竞争，也不用于无许可DeFi协议。 ➢ 科技巨头稳定币：依托原生流量，面临监管天花板。以PayPal等为代表，优势在于App内庞大原生用户流量，能在零售支付场景迅速扩张，但规模面临监管上限（如100亿美元），规模过大需接受联邦监管，将改变运营模式和成本结构。 ➢ 央行数字货币（CBDC）：政府版的“实时全额清算系统”。目前处于试点阶段，并非面向公众的稳定币，“零利息+许可链”的设计使其更像政府运营的现代化实时全额清算系统（RTGS），其在跨境领域的成功依赖多国央行深度合作项目。短期来看，市场将维持USDC和USDT双强并立格局，银行和科技公司稳定币在各自封闭生态小范围试水；中期，随欧美稳定币法规成型，市场将“大分化”，USDC巩固合规优势，科技稳定币可能提升规模上限，USDT若未合规则市场份额向非美市场倾斜；长期，跨境和RWA成为资金体量最大的应用场景，市场对合规与流动性要求并重，最终格局将是以USDC为核心，辅以若干合规银行和科技稳定币的分层混合模式。稳定币作为连接数字世界与现实经济的关键桥梁，其发展前景广阔，但也面临着诸多挑战。随着监管框架的逐步完善、技术的不断创新以及应用场景的持续拓展，稳定币有望在全球金融体系中扮演更为重要的角色，推动金融效率的全面提升和金融生态的深刻变革。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$

老虎证券07-22 17:20

港股收评：恒指涨0.54%、科指涨0.38%，机械、基建、有色金属等股票走高，内银及生物医药股走低

金融去监管、联储继续降息、稳定币扩容、国债久期调整等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，人民币升值利好港股表现；内部“反内卷”加码、互联网电商负面压力减轻以及房地产政策都有一定积极变化。中金公司：支撑港股资金面的长期宏观因素并未转向，资金充裕但优质资产有限的局面或将延续。但是节奏上，三季度面临多方面流动性边际趋紧的压力，包括金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧、IPO/配售仍有一定供给压力，不排除造成一定扰动。国元香港：当前港股市场情绪相对良好，今年以来南下资金持续流入，到目前为止未曾有显著流出迹象，使得港股目前出现了大规模资金沉淀。从中长期视角来看，虽然此前国内高层会议显示短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，下半年在经济动能减弱时仍可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。

金融界07-22 16:28

华尔街屏息以待：鲍威尔今晚如何回应华盛顿压力？

与市场不稳定风险。当前美国5年与30年国债收益率利差已达2021年来最大水平，反映市场正加大对未来政策不确定性的风险定价。分析指出，若新任美联储领导人按特朗普偏好迅速降息，可能推高通胀预期并产生全球溢出效应，美债和美元作为全球金融基石的地位将承压。

金融界07-22 16:19

淳厚信睿C(008187)近一年回报达54.03%，淳厚基金调研山外山

提到将提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新的融资成本。这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加，公司后续也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的发展机遇。　　问题五：公司 2025 年 Q1 血液净化耗材销售情况及国内相关产品集采情况怎么样？　　随着公司自产的血液净化耗材全面投入市场，公司全产业链的协同竞争力优势正逐步显现。2025 年一季度，公司血液净化耗材实现营业收入 4,326.19 万元，其中，自产耗材收入同比增长123.46%。　　2025 年 3 月 5 日，《政府工作报告》明确提出“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心”，政策重心从“扩面降价”转向“稳价提质”，通过动态调整中选规则，确保降价不降质，展现国家对集采相关工作的重视和推进力度，促进医疗行业可持续高质量发展。目前多个省份相继发布执行集采相关工作的通知，公司将密切关注相关集采项目的开展情况，继续积极主动地参与项目执行。　　问题六：公司 2025 年 Q1 医疗服务板块经营情况及后续透析中心相关规划？　　山外山公司下属连锁血液透析中心以医疗质量和专业服务作为核心竞争力，充分发挥全产业链一体化和全程信息化管理的优势，为肾脏病患者提供了优良的血液透析治疗和服务。2025 年一季度，公司医疗服务板块实现营业收入 1,626.96 万元，同比增长43.52%。　　目前山外山公司已建成并运营连锁血液透析中心 6 家，为肾脏病等患者提供血液透析医疗服务。同时建立了连锁血液透析中心的建设和运营标准，以及人才培养体系。后续公司将综合考虑产业政策、准入政策、国家政策等因素，做好透析中心医疗服务业务板块的发展规划，并提前做好人才储备和管理经验的积累以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 15:48

ETF市场日报 | 煤炭、基建板块强势！科创债相关ETF热度延续

策扰动可能带来出口动能削弱，超长期特别国债和地方政府新增专项债正加速发行，国内“稳增长”政策有望涉及基建领域，加快相关项目招投标及落地施工，结合保险资金长周期考核制度加强，基本面稳健的建材等高股息板块配置价值继续凸显。跌幅方面，游戏板块跌幅居前江海证券指出，2025年6月23日，国家新闻出版署发布2025年6月份国产网络游戏及进口网络游戏版号。2025月1-6月，国家新闻出版署共发布6个批次，合计55个进口网络游戏版号；对比2024年1-6月，国家新闻出版署共发布3个批次，合计59个进口网络游戏版号。2025年1-6月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号757个，同比增长20.54%；对比2024年1-6月，国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号628个。我们认为，游戏版号的常态化发放体现监管政策对于游戏板块的持续呵护。活跃度方面，科创债ETF热度延续成交额方面，短融ETF(511360)成交额居首，达212亿元。科创债ETF华夏(551550)、科创债ETF鹏华(551030)、科创债ETF南方(159600)成交额紧随其后。香港证券ETF(513090)成交额局股票类产品第一。换手率方面，建材ETF(516750换手率居首，达253%。恒生创新药ETF(520500)、科创债ETF易方达(551500)、科创债ETF南方(159700)换手率居前。 ETF发行市场方面，港股通互联网ETF汇添富(159280)明日起开始募集具体来看，明日开启募集的为港股通互联网ETF汇添富(159280)，该基金紧密跟踪国证港股通互联网指数。国证港股通互联网指数聚焦港股通范围内30家互联网主题上市公司，覆盖平台服务、消费电子等软科技领域，前十大权重股包括腾讯、阿里、美团、小米等龙头，集中度较高。是投资者布局港股互联网核心资产的重要工具。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 15:18

中字头发力，煤炭板块拉升！高股息ETF(159207)、央企创新ETF(515600)等红利相关ETF一度涨超2%

策扰动可能带来出口动能削弱，超长期特别国债和地方政府新增专项债正加速发行，国内“稳增长”政策有望涉及基建领域，加快相关项目招投标及落地施工，结合保险资金长周期考核制度加强，基本面稳健的建材等高股息板块配置价值继续凸显。相关ETF产品： 1. 央企红利50ETF(560700)：紧密跟踪中证国新央企股东回报指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019428；C类：019429；F类：021946)。 2. 高股息ETF(159207)：紧密跟踪中证智选高股息策略指数，中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。一键低成本、高效率配置高股息板块优质资产。 3. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 4. 红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。 5. 央企创新ETF(515600)：紧密跟踪中证央企创新指数，以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。场外联接(A：007784；C：007785)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 14:39

国债期货震荡走弱，30年国债ETF博时(511130)连续3天获资金逆市加仓，合计净流入5.56亿元

有连云07-22 14:38

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