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AI赋能业务提效水滴公司荣获“燕梳奖”卓越科技金融模范奖

便捷和高效的服务体验。依托AI科技和大数据优势，2024年，水滴公司旗下水滴保上线定制保险产品174款，定制产品占比超过92%，新增147款老年友好保险产品和43款带病体友好产品；累计协助用户完成带病体保险理赔金额3812.8万元，同比增长129.1%。水滴坚持以用户价值为中心，持续打磨和迭代，用科技让银发群体、带病群体保险从“稀缺产品”跃升为“普惠产品”。此外，在筹款业务方面，AI大模型已经应用在案例真实性审核和资金安全监管方面。依托AI大模型语义解析与策略研判能力，水滴的AI风控模型已经覆盖15个筹款高风险场景，大幅提升风控识别准确率。在资金监管上，水滴强化动态监测算法，建立实时金额核验机制。此外针对恶意推广行为，水滴还构建行为异常识别模型，实现对黑灰产行为的快速定位和处置，有效保障行业的健康规范发展。得益于AI应用在内部业务流程的渗透率提升，水滴公司2025年二季度保险业务的首年规模保费为32.04亿元，同比增长80.2%。AI医疗险专家持续提效，二季度辅助实现规模保费环比提升155%。水滴公司还为保险顾问及规划师开发了基于AI大模型的保险产品知识库查询工具，该知识库收录约7000款保险产品信息，支持顾问实时查询保险合同条款，累计辅助决策30万次。

金融界09-15 15:40

张果彤：美国利率决议中长线低多美指

下日内短线看空，目标97.30附近。重大数据前，建议短线操作，波段方向选择上，还是建议逢低做多较好。框架思路仅供参考风险自负。欧元上周仍然高位震荡，周图收小阳柱。从图形来看，后市中线波段仍然看跌，下方关注1.1320和1.1200区域。今日短线1.1700以上偏向于看涨，目标1.1760，也仅限于短线，波段单还是建议高空为主，上方重点关注1.1790和1.1830强阻力，1.1830以下波段做空，目标1.1320和1.1200先。框架思路仅供参考风险自负。黄金前期走势正如预期，继续向上创新高并到达3604区域。从图形来看，黄金目前仍是高位震荡格局，3604为重要强支撑，以上继续看涨，上方阻力3655和3673和3705。本周四凌晨有美国利率决议，整个市场也在等这个数据，所以数据前若黄金创了周内新高，数据当天则留意反转向下行情出现。目前图形还是明朗的上涨趋势，今日短线关注下方3621强支撑，以上偏看涨，目标3673和3697，成功跌破3621切记严格止损离场。保守者也可以等待数据过后再操作，分析框架仅供参考风险自负。白银上周继续拉涨，目标42.20也已到位。从图形来看，涨势仍在继续，本周初41.60以上继续看涨，上方目标43.00和43.40区域。创新高后留意反转回调行情出现，看图形白银已拉涨至极限区域，有大幅向下回调需求，但顶部形态一直没出现，且一直是看涨形态，所以留意这次美国利率决议前后的表现情况，是否会迎来向下回调行情。

张果彤金融分析师09-15 11:15

港股科技ETF(159751)早盘涨近1%，阿里美团领涨成分股，机器人概念驱动板块行情

84），半导体ETF（159813）,大数据ETF（159739）,机器人ETF鹏华（159278）,港股创新药ETF鹏华（159286）,港股消费50ETF（159265）,港股科技ETF（159751）,电信ETF基金（560690）,科创芯片ETF指数（588920）,香港医药ETF（513700）,香港消费ETF（513590）关联个股：阿里巴巴-W（9988）、腾讯控股（0700）、小米集团-W（1810）、比亚迪股份（1211）、中芯国际（0981）、美团-W（3690）、快手-W（1024）、信达生物（1801）、小鹏汽车-W（9868）、药明生物（2269）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-15 10:11

港股核心蓝筹·自带哑铃策略|全市场首只香港大盘30ETF（认购520563）今起御风首发！

双创龙头ETF为核心，包括电子ETF、大数据产业ETF、信创ETF基金等产品共同构建的“硬科技”ETF产品矩阵。近期，华宝基金继续重点布局了全市场首只创业板人工智能ETF、科创人工智能ETF、通用航空ETF华宝、全市场首只“药ETF”、全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的港股通创新药ETF，成为少数旗下同时拥有创业板和科创板人工智能ETF产品的公募基金公司。围绕长线资金配置的战略需求，华宝基金近年来重点打造的“高股息ETF家族”也已颇具规模。目前，华宝基金旗下既拥有全市场规模最大的银行ETF，也已成功布局港股通红利ETF、800红利低波ETF、标普红利ETF、300现金流ETF、A500红利低波ETF等高股息系列ETF产品。在宽基ETF领域，华宝基金已先后布局了“A50ETF华宝”、“中证A100ETF基金”、“中证A500ETF华宝”、“深证100ETF华宝”等主流宽基指数ETF及“创业板综增强ETF华宝”，成为公募基金公司中少数已集齐“中证A系列”宽基ETF三剑客的稀缺“3A”选手。在周期性ETF赛道中，华宝基金旗下的化工ETF、有色龙头ETF、农牧渔ETF等也颇具特色。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。注：“全市场首只”是指首只跟踪恒生中国（香港上市）30指数的ETF、首只跟踪创业板人工智能指数的ETF、首只跟踪中证制药指数的ETF、首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF。数据来源：沪深证券交易所、港交所等风险提示：2023年8月17日，在《上海证券报》举办的第二十届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2022年11月14日，在《上海证券报》举办的第十九届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2021年7月13日，在《上海证券报》举办的第十八届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。 2019年11月，华宝基金获评上海证券交易所2019年“十佳ETF管理人”。2021年1月，华宝基金获评2020年“十佳ETF管理人”。2022年1月，华宝基金获评2021年“十佳ETF管理人”。2024年4月，华宝基金获评上海证券交易所2023年“十佳ETF管理人”。香港大盘30ETF被动跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20, 该指数2020-2024年分年度净值增长率分别为：-6.53%、-16.81%、-6.63%、-9.09%、32.89%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中所提及的基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人对香港大盘30ETF、港股互联网ETF、双创龙头ETF、创业板人工智能ETF华宝、科创人工智能ETF华宝、港股通创新药ETF、创业板综增强ETF华宝的风险等级评定均为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人对医疗ETF、券商ETF及其联接基金、金融科技ETF及其联接基金、科技ETF、国防军工ETF、信创ETF基金、大数据产业ETF、电子ETF、通用航空ETF华宝、药ETF、银行ETF及其联接基金、港股通红利ETF、800红利低波ETF、标普红利ETF、300现金流ETF、A500红利低波ETF、A50ETF华宝、中证A100ETF基金、中证A500ETF华宝、深证100ETF华宝、化工ETF、有色龙头ETF、农牧渔ETF评估的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-15 08:51

中航证券：首次覆盖慧辰股份给予买入评级

度行业数据库及数据标签库。近年来持续加大数据投入，2020-2024年间数据采集及采购费用占营收比重均保持在50%以上，2025年上半年达到66.54%，为人工智能算法训练和模型优化建立起丰富的数据要素储备。技术创新领域，采取自研与接入相结合的策略。公司自主研发了多项通过国家网信办备案的大模型产品（包括文本、语音和数字人大模型），整合DeepSeek、智谱AI、通义千问等主流大模型，打造出独具特色的"慧AI"智能应用平台。针对商业消费与营销类场景，打造"AIGC+洞察创新"、"AIGC+数字营销"、"AIGC+客户体验"、"慧AI数字员工"等产品，为客户提供从数据洞察到智能决策的全流程服务。算力服务方面，创新研发"融合算力管理服务平台"，规避技术上对单一硬件厂商的依赖风险，降低中小企业应用先进算力门槛。同时，支持面向中小企业客户提供智算云（一键生成AI应用能力等）服务、数据集训练及自动标签及智算云的服务模式。业务能力上，覆盖通信、ICT、快消品、汽车、医疗、金融、烟草等众多行业，客户包括世界500强和中国500强企业，以及政府部门和公共机构。在洞察消费趋势、提升消费者体验、理论创新与爆款制造、数字营销场景创新等领域形成相对竞争优势。企业发展，聚焦数据、算法模型（AI）业务、算力基础设施等业务，运用大数据、机器学习、深度学习、人工智能(AI)、自然语言处理、数据可视化、知识图谱等数字技术，致力于推动数据资产价值化、AI 应用场景化、算力支撑普及化。　　主营业务恢复同比趋稳向好，企业发展占据时代成长赛道　　2025年上半年，公司加速推进“Data+AI”应用融合，顺利实现主营业务恢复同比向好。报告期，报告期，营业总收入2.02亿元（+14.79%），扣非净利润为-0.34亿元（+16.48%），经营性现金流净额0.09亿元（+ 80.85%）。供应侧，公司"慧AI"智能应用平台及数字员工等创新产品较快完成商业化落地；市场端，下游主要行业客户的AI应用相关需求明显攀升；AI技术对公司业务运营和产品服务的支撑效应凸显，驱动企业人均创收同比（+29.97%）。经营管理层面，公司持续优化组织架构和人员配置，通过精细化管理和运营效率提升，达成总费用率（销售、管理、研发、财务）下降17.14pcts。同时，公司宣布调整募投方向，将“AIOT行业应用解决方案云平台项目”变更为“行业数据智能应用服务平台升级”。新项目将升级数据分析技术，新增多行业高质量数据资源库，把应用场景从物联网扩展至快消、运营商、医疗等领域，并依托已研发的大模型技术，构建更智能的数据应用，契合客户的数字化应用需求。目前，公司基于AIGC研发的多个大模型算法已通过国家网信办备案，“慧AI智能应用平台”可接入主流公开服务模型，还研发了AI能力中台产品，实现从底层能力到上层应用的全栈赋能，已有多笔Agent订单正在交付中。公司表示，创新业务成长态势凸显，预计未来相关订单需求旺盛。AI技术驱动的相关产品服务收入占比将逐步提高，有望带动公司收入规模、总体毛利率持续提升。我们认为，数据要素市场与人工智能产业融合发展已经成为时代大趋势，公司主营业务深度受益于时代性企业成长主赛道。　　借政策东风，打造AI智能体时代核心引擎　　在国家全面推进“人工智能+”行动的战略引领下，人工智能技术正持续深入赋能千行百业。各地政府也积极响应，出台多项配套支持政策。以上海为例，市场监管局最新发布《支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》，明确提出支持“AI+数字广告”智能体研发、强化数据与算力等生产要素支撑、创新金融服务方式等12项具体举措。对具备自主知识产权且市场表现良好的“AI+数字广告”智能体项目，市、区两级联合支持金额最高可达1200万元。此外，还包括模型训练补贴（最高500万元）、语料资源补贴（最高500万元）和算力使用补贴（单个主体年度累计最高2000万元）等多维度扶持。行业共识将2025年视为“AI智能体元年”，AI Agent（智能体）技术正处于从“辅助工具”向“自主决策体”演进的关键阶段。据Gartner研究副总裁孙鑫分析，2025年将成为代理型AI迈入主流化的标志性时点。智能体正逐步从单一功能工具发展为协同作业的生态系统，深刻变革企业处理复杂任务与决策的方式。预测显示，到2028年，内置代理型AI的企业软件应用占比将从2024年的不足1%大幅提升至33%，同时由智能体自主完成的日常决策比例也将从不到1%上升至15%。在办公自动化、代码生成、营销推广等高价值场景中，AI Agent展现出显著潜力，能够通过自动化与智能化实现降本增效，并强化人机协同能力。在此背景下，公司已积极推进AI智能体领域布局，并形成差异化优势。旗下“智策星图–市场线索商机精准研判智能体”系列产品，已成功落地于地市级运营商合作项目，可为政府与企业客户提供从政策解读、市场分析到商机识别的全链路智能决策支持，契合2025年全球AI智能体市场蓬勃发展的趋势，尤其在办公自动化和销售营销等核心场景中表现突出。展望未来，随着人工智能产业政策的持续深化与智能体技术不断成熟，公司有望依托“数据+算法+算力”的全栈能力，在企业智能化转型进程中抢占更多市场份额，进一步巩固行业领先地位。　　投资建议　　我们认为，公司主营业务稳居“数据要素+AI智慧”融合应用主赛道，正在抢滩企业智能决策市场新蓝海。预计公司2025-2027年的营业收入分别为5.92亿元、8.15亿元、11.24亿元；归母净利润分别为0.29亿元、0.48亿元、0.72亿元，对应目前PE分别为200X /120X/80X，对应PS分别为10X/7X/5X，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为54.74。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-15 07:40

有色大牛，悄悄翻倍了

作者 | 独行侠数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）今年以来，A股高举高打，沪指已逼近3900点大关。其中，除以AI为首的科技板块表现亮眼外，有色金属也杀疯了，累计大涨近70%，在31个申万一级行业中排名第二。具体到个股龙头来看，洛阳钼业今年累计涨幅超过100%，最新市值已突破2800亿元，仅次于有色金属行业中的紫金矿业。那么，洛阳钼业接下来怎么看？ 01 在2013年之前，洛阳钼业主营业务主要在国内，且矿业资源量较小，年收入规模约60亿元。之后，公司开启了海外矿业收购之路，包括刚果TFM铜钴矿56%股权、刚果KFM铜钴矿95%股权、巴西NML铌矿及CIL磷矿、厄瓜多尔Cangrejos金矿100%股权等收入囊中。截至2024年，TFM铜钴、KFM铜、钴金属资源量分别为3014万吨/331万吨、430.5万吨/209万吨，成为洛阳钼业最为核心的两大资源。伴随着这两大矿山放量，2024年公司铜产量为65万吨，同比增长65%，钴产量为11.4万吨，同比增长106%。除此之外，洛阳钼业于2018年收购瑞士贸易商IXM，拓展金属贸易业务，已覆盖80多个国家，属于全球前列的基本金属贸易商。2024年，该业务收入占比为88%，毛利占比仅14%，相对偏小，利润大头主要还是铜钴业务。 2020-2024年，洛阳钼业营收、归母净利润年复合增速分别为17.2%、55%。后者增长明显快于前者，主要有两方面因素。一方面，铜钴为首的矿山业务持续增长，从17.6亿元增长至73.6亿元，而毛利率偏低的贸易业务增长相对慢一些。二来，铜价（LME铜主力期货）从2020年的最低的4371美元/吨上涨至最新的10064.5美元/吨，累计最大涨幅高达130%，以致于公司盈利能力大幅上升。其中，销售毛利率从7.47%上升至最新的21%，净利率从2.2%上升至最新的10.4%。 2025年上半年，洛阳钼业继续高举高打。营收为947.7亿元，同比下滑7.83%，归母净利润为86.7亿元，同比大增60%。利润大增来源于毛利增长、财务费用减少以及公允价值变动。其中，毛利增长源于铜钴产量增长以及产品价格上升。拆分看，上半年铜、钴产量为35.36万吨、6.11万吨，同比增长12.7%、13%。且阴极铜、金属钴均价分别为9431美元/吨、132美元/磅，分别同比上升3.8%、7.7%。公司成本控制端表现也较好，尤其是财务费用为9.79亿元，同比下滑44%，主要系借款规模下滑以及借贷利率下降。除此之外，洛阳钼业公允价值同比增利19亿元，主要系基本金属贸易业务通过衍生品工具大幅浮盈了。综上来看，洛阳钼业从2020年开始业绩有了明显起色，跟之前频频出手的收购资源战略以及近年来铜价持续上涨密切相关。未来几年，公司业绩持续保持较好增长的确定性依旧不差。一方面，按照公司未来五年规划以及民生证券测算综合来看，TFM混合矿、KFM铜钴矿逐步放量，公司铜产量和钴产量于2028年将分别达到80-100万吨、15万吨以上。另一方面，铜价受益于美联储降息周期以及产业供需紧平衡。2020年以来，伴随铜价上升，全球主流铜企资本开支有小幅回暖，但远远低于历史巅峰的2012年，而以电网投资等为基础的需求基本盘增速较好，供需大概率将保持紧平衡状态，驱动价格震荡向上。从基本面维度看，洛阳钼业正处在向上景气周期之中。 02 洛阳钼业股价走势与期货价格、业绩增长往往有节奏上的差异。比如，今年铜价上涨不多，但股价涨幅却很猛。而此前业绩持续几年增长，但7月之前的股价甚至还要低于上一轮高峰的2018年。在我看来，洛阳钼业股价在8月份加速爆发，可能受到市场风格潜在切换的影响了。 2024年2月5日，A股上证指数盘中创下2635点，PE估值一度下跌至11.7倍，逼近2019年初、2022年10月的极低水平。从此开始，上证指数一路波折反弹至今，累计上行超过40%。贡献大盘上涨的主要力量，主要有两大类板块，一个是金融，一个是科技（PS：A股按照大类板块划分，分为金融、消费、周期、科技）。金融大类板块，主要包括银行、证券、互联网金融以及保险等。其中，银行是主力，2024年及2025年前7月（截至10日）涨幅分别为46.7%、20%，均领涨大A。银行大涨逻辑并不复杂。一方面，2024年初至今年7月，市场受宏观经济表现波折、关税冲击扰动等，导致A股大市风险偏好相对都比较低（尤其是去年924之前），市场风格整体偏保守。而银行作为红利典型代表，受到了市场风格偏爱的影响。另一方面，国家队为首的资金在2024年2月、2024年9月（24日之前）、2025年1月、2025年4月等行情大幅波动之际，通过ETF或直接增持银行的手段稳市救市，累计投入资金超过1万亿元。而这些资金最大的受益者就是银行，且国家队号召力强，带动公、私募、量化机构增配银行，导致银行板块也出现了极致的抱团大涨行情，持续时间长达1年半之久。然而，在此期间，银行板块基本面因贷款规模增速放缓、净息差大幅收窄而持续走弱。到今年7月，中证银行PB为0.74倍，达到最近10年估值中位数（因基本面下滑，按理讲估值要更低一些才相对合理），而后见顶持续回落。银行掉头下跌，持续时间可能较长，来匹配走弱的基本面。再看科技大类，主要包括电子、计算机、通信等。2024年2月低点以来，万得科技大类指数累计上涨超过110%，现价远远涨破2015年6月、2021年2月创下的历史最高，平均高出50%以上。从整体估值上看，科技大类PE高达49.6倍，远远超过最近10年估值中位数的17.6倍。其中，CPO（光模块）指数最新PE高达80倍，芯片指数最新PE高达160倍。金融、科技大类经过近2年的大涨之后，已经出现了明显估值溢价，乃至泡沫。因此，这也将成为市场主力切换的重要原因。那么，接下来市场的大方向只有周期或消费。一方面，水往低处流，而周期、消费目前估值水平还处于低洼状态。其中，万得消费大类指数较2021年2月历史最高点还下跌了35%，最新估值仅14倍，仍位于最近十年估值低位，而2021年高峰估值一度接近50倍，与当前万得科技大类指数有得一拼。周期板块中，新能源、化工指数最新PB为2倍、2.3倍，远低于2021年高峰时的5.3倍、3.5倍。另一方面，两大板块业绩层面均有一定改善预期。今年7月召开中央财经委员会之后，市场预期光伏、锂电池、化工等重要周期行业均有很大概率纳入“去产能”周期中，市场格局将会发生重大变化，盈利能力也会有较大改善。消费盈利改善预期要弱一些。一是当前房地产还没明显企稳，对居民财富收入以及工资收入增长预期形成一定拖累。二是当前现实经济表现仍有一定压力，但后期因反内卷政策落地执行，经济周期从反通胀到通胀，远期复苏预期是一种支撑力量。在此大背景下，A股接下来大类板块切换，其实是有利于洛阳钼业这类周期龙头的。 03 当前，洛阳钼业经过今年翻倍上涨后，最新PE为17倍，PB为3.97倍，均未出现明显泡沫，仍在相对合理范畴之内。接下来，伴随业绩增长以及市场风格切换偏好，估值仍具备进一步上行空间。但同时也需警惕风险。一方面，大盘上行近3900点左右，短期面临一定回调波动风险。尤其是科技大类因为估值太高有不小可能出现剧烈回调，从而拖累大盘表现。另一方面，洛阳钼业主力盈利矿业是铜，虽然铜价在未来几年大概率保持上行趋势。但需警惕的是美国经济的非线性衰退风险（从近期非农就业数据看，该风险有所上升），可能导致铜价在短期内大幅下挫。一旦发生，势必也会影响洛阳钼业的资本表现。总之，洛阳钼业上行周期可能还未结束，但大概率不会一帆风顺。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇09-14 18:30

当钱不再是钱，黄金也不再是黄金

作者 | 城北徐公数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）本轮黄金牛市目前为止的最高潮，是今年上半年那一波，很多人都吃到了肉。 4月份的时候，还出现了一个很难评的新闻：黄金热潮从“大妈专属”到“年轻人战场”。有95后贷款60万，有人抵押房子套现，甚至有00后用信用卡、网贷凑钱，去炒黄金…… 而那波行情，恰好中止于4月底。当菜市场大妈都在讨论股票时，聪明的投资者已经开始准备离场。这句话的含金量还在上升。不过黄金还是有些特殊。从那之后，即便你继续加仓，至少不会亏钱。经过四个月震荡后，8月底开始，金价再度开始飙升，一度突破3700美元/盎司，涨幅近10%。越涨越怕，越怕越涨。熟悉的感觉又回来了。金价的暴走，已经完全不能用过往的常识去看待。它的背后，是这整个时代的失控。终极困局还是那句话，做多黄金，某种程度上就是在做空信用货币。试想，一家市值100亿的上市公司，负债10亿，贷款利率5%。 10年后，这家公司体量上升至200亿，负债100亿。按道理来说，此时的利率，应该要比10年前高。因为负债率越高，银行借给你钱的风险越高。但现实是，这个世界上最庞大的企业，也就是各国政府，债务不断增长，但贷款成本却越来越低。因为他们有权决定，自己借钱给多少利息。以美国为例，虽然经过了最近一轮加息周期，但利率水平相比于世纪初依然处于低点。总体来说，从70年代末开始至今，也就是整个信用货币时代，随着债务规模飙升，其利率是在持续下降的。 1981年至今，美国债务上限被上调了42次。扩大到全球，全世界的利率水平，同样在历史较低水平，情况大同小异。比如丹麦，其债务上限是当前债务规模的3倍，形同虚设。总而言之，没有任何一家政府会因为债务上限问题，而限制自己借贷的速度。这是过去几十年经济繁荣的最大推动力，也是如今所有烂摊子的根源。通过上面的负债占GDP走势可以看到，最大的转折点在2008年。为了应对次贷危机，各国为了救市和维持经济的稳定，疯狂的印钞向市场投入巨量的货币，比如美国的QE，欧洲的国债计划低利率政策，日本的QE和QQE、中国的四万亿等等货币宽松政策，都是当年应对次贷危机的产物。在货币泛滥的背景下，债务像吹气球一样鼓起来。最近的一个直角转折，则在2020年左右，全球又经历了一次超宽松周期。根据IIF的预测，全球主要经济体中，除了德国，政府债务的增速都将越来越快，最健康的在2050年之前占GDP比重也会超过100%。在整个信用货币时代，也就是近半个世纪，各国央行一共制造了多少货币？若全部按现行汇率换算成美元，超过110万亿美刀。听起来非常夸张，但与另一个数字相比，完全不够看。从2019年至2025年一季度，全球债务规模飙升了20%以上，总规模达到324万亿美元，与全球GDP之比飙升至332.7%。其中，仅政府负债，就达到103.7万亿美元，一年内新增4.5万亿美元。也就是说，整个社会的负债规模，是现存货币规模的近3倍。为什么说现代经济的本质就是在透支未来？这是很大的一个原因。现有的钱只有1元，你却已经借了3元。企业经营必须遵循“收入-支出”的基本逻辑。但现实是，绝大多数政府、乃至参与到经济活动中的每一个个体，实际上都处于入不敷出的状态。那么，信用货币的“信用”究竟是什么，就很值得深思。过去几年，大家都忙着抗通胀，现在通胀没那么急了，缓解偿债压力是所有人的头等大事。但现实是，似乎并没有谁能去解决这个问题，反而因为各种原因，使得债务扩张的速度超出预计。凭信用借钱，没有问题。但凭信用去借未来的钱、现在不存在的钱，这一定是有问题的。只是其中的问题，目前似乎还能用拆东墙补西墙的手法掩盖。但每一次掩盖，本质上都是在消耗信用货币本身的信用。当体系因债务而脆弱时，人们开始寻找“硬货”。加速坠落其实以纯交易层面看，目前的黄金价格确实太高了，并不具备太大的增值空间。甚至，放大到整个信用货币体系延续至今的半个世纪中，黄金总体上而言，投资属性都是比较差的。还是以美元视角论述。假如你在1980年以600美元/盎司的价格买入100万美元黄金。刚开始，金价很快就到了850美元，你欣喜不已，但很快就欲哭无泪。 10年后，这100万美元缩水到60万美元；再过10年，只剩下40万美元。直到2006年，你所持有黄金的市值才回到100万美元。但此时的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？郎咸平也算过接地气的一笔账，说在民国初年，5两黄金可以买一个北京四合院。 100年后，这5两黄金加上利息的钱，大概可以累积到1公斤黄金，仅仅只能买到北京半个厕所。所以，从购买力来看，长期持有黄金，是不赚钱的。至少在2008年之前，黄金基本就不存在所谓的抗通胀、避险属性。在信用货币时代的前三十年，世界经济飞速增长，黄金价格几乎纹丝不动。为什么？因为它不是货币，经济增长不增长自然与其无关。 2008年后，为什么能催生出两波大牛市？一定程度上，是信用货币本身出了问题。此时此刻，全世界都在等美联储降息。尽管8月美国核心通胀同比仍维持在 3.1% 的高位，但就业市场的疲软信号已促使市场提前定价宽松政策——初请失业金人数跃升至26.3万人的阶段性高点，非农新增就业仅2.2万人远低于均值。在美联储宽松预期与美国双赤字压力下，美元指数上半年贬值超10%，创下1973年以来最差同期表现。也就是整个信用货币时代最差的表现。当前CME数据显示，9月降息25个基点的概率高达89.1%，且年内预计将有三次降息。货币政策转向的超强预期，直接压低了实际利率。美联储降息预期，来源：国盛证券什么是实际利率？比如，你买了一款理财产品，名义年利率是6%。若当年的平均通胀率为3%，那么实际的年利率应该是6%-3%=3%。也就是说，你这笔钱的实际购买力年增长率为3%。这是比较好的情况。假如你的钱存在银行，年利率为3%，但当年的通胀率是4%，那么实际利率只有-1%。你的钱的实际购买力，是在下降的。回到现实中。各国央行借出去的钱，同样要收利息。目前，全球最主要的几大经济体，实际利率都不到2%，已经苦不堪言。随着宽松周期再次开启，必然会再次回到负利率区间，加大货币贬值力度。让所有人、尤其是各国政府借钱更容易，同时贬值现有的债务。甚至，因为债务规模是在不断扩张的，正如2022年实际利率降幅（货币贬值）超过2008年，我们有理由相信…… 接下来这一轮放水规模，要超过2022年。每一次相比上一次，对“信用”的损耗都更大。主要经济体实际利率，来源：招银国际目前的黄金，相当于零票息、永续的抗通胀债券。在这样的大背景下，各国政府、乃至每一个持有信用货币的个体，都有必要做两手准备。一手放水，继续向未来借贷，扩大债务规模；一手兜底，为不确定的未来争取保障。而这种兜底行为，就是黄金上涨的最大驱动力。两手准备在信用货币时代，美元实际利率和通胀预期来刻画金融属性、经济不确定性指数刻画避险属性，共同构建了黄金定价的三因子模型。从2018年底开始，全球央行黄金持有量占外汇比重开始明显上升；而主流认为本轮黄金牛市，同样始于2018年底。这种疯狂的购金行动，2022年开始进入巅峰期。 2022年，全球央行购买的黄金数量达到了创纪录的1082吨，是自1950年以来的最高水平。 2023年，1049吨，历史上第二高年度购买量；2024年，1044.6吨。全球央行黄金持有情况，来源：中金公司但也正因为前所未有的持续大规模购金行为，从2022年开始，三因子黄金定价模型开始失效了。这就导致金价进入了不可预测的暴走阶段。全球实际利率、尤其是美元利率在上升，金价不降反升，甚至屡创历史新高。金价与美元利率实际上已经脱锚。黄金三因子模型与实际金价2022年开始背离，来源：国信证券从这个角度看，似乎有一个看黄金走势更简单而白痴的方法。永远不要迷信人民史观，决定时代走势的永远是最上层的少数人。不管是全球货币体系重构也好，贵金属价值回归也好…… 长期来看，只要他们还在大力收购黄金，作为普通人，其实不用想太多，跟着买就是了。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇09-14 18:20

每周股票复盘：芯海科技（688595）上半年营收同比增长6.80%

复。公司构建“健康测量芯片+I算法+大数据+云平台”全栈布局，自研高精度生物电阻抗（BI）、PPG、ECG等模组芯片，实现30+维度健康数据采集，精度对标医疗级设备。推动健康管理向数据驱动转型。杨丽宁辞去董事职务系为满足新《公司法》关于职工董事设置的要求，其仍担任公司副总经理，不影响正常经营。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-14 05:00

预制菜，又摊上事了

作者 | 远禾数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）罗永浩和西贝的预制菜之争目前轰轰烈烈，持续发酵，可以说是，你方唱罢我登场。一边是贾国龙表示“一定一定”起诉罗永浩，一边是罗永浩悬赏10万元征集西贝“预制菜”的证据。虽然事情是因罗永浩而起，但发展到现在，西贝的压力也似乎更加不小。 01 这件事情的开端，是罗永浩的一条微博。作为知名的互联网网红，罗永浩不是第一次怼企业。从最开始的西门子，到后来的星巴克，以及曾经同行业的小杨哥、辛巴、新东方都被老罗无差别攻击过。这一次，随着时间的发酵，舆论场上的关注点也开始偏离，从罗永浩“闹”的方式有什么欠妥，转到了对于饭馆预制菜定义与使用界限的争论。至于对于西贝的质疑，过往西贝预制菜的讨论，也并不新鲜，同样也不妨碍西贝全国开店，大排长龙。毕竟如今，越来越多餐厅采用预制菜，已经不是什么秘闻。如果事情止步于此，或许根本不会有如今的声量。但一天之后，西贝创始人贾国龙直接开了发布会，强调西贝“100%不是预制菜”，仅使用“预加工食材”。贾国龙还表示，“受到了非常大的伤害”，“我们一定会起诉他，一定一定会起诉他！” 而根据《中国企业家》杂志副总编辑何伊凡朋友圈所说，这场风波已经影响了西贝的生意，全国门店11日收入已少了200多万。但贾国龙说，即使生意不做了，也一定要争个黑白。这次事件影响如此之大，贾国龙反应如此之激烈，一是因为罗永浩的巨大影响力；二，则是因为这个吐槽精准点出了西贝的一个争议问题——用着预制菜，还这么贵。但贾国龙能如此硬刚，是因为，目前为止，官方对于预制菜的定义，和消费者的定义大有不同。在此前市场监管总局的文件中，明确，预制菜是加热或熟制后方可食用的预包装菜肴。而像西贝，属于即配或者即食食品，确实不算完全的预制菜。但在普罗大众的眼里，只要不是在现场猛火爆炒，全部都算是预制菜，也就是罗永浩所说，“能吃出浓浓的隔夜菜的味儿”。实际上，餐厅并非不知道消费者对于预制菜的敏感，因此大多数都会表示自己是“加工食品”或“深加工食品”。这样的认知差，导致预制菜的问题一直在被争论，但一直未被解决。 02 贾国龙发声后，公布了罗永浩就餐时的订单，并宣布开放厨房参观。随后，有媒体直播探访西贝后厨，西贝也公布长信公布了出餐流程。在预制菜上的争端，其实问题的焦点还是集中于，怎么去界定“预制菜”？以罗永浩点餐的葱香烤鱼为例—— 在媒体的直播中，出现了这道菜的主要原料、海鲈鱼的包装，其中赫然出现海鲈鱼以及一长串各种添加剂。在西贝的长信中，也公布了葱香烤鱼的制作流程，员工将包装里的海鲈鱼取出之后，需要撒调料、涂面糊、烤制。结合来看，这个预制菜约等于鲈鱼加盐和保水剂。那么把冻鱼从冰箱拿出来解冻再做菜是不是算预制菜？这样的问题，显然很难回答。相比是否是冷冻鲈鱼，没有任何防腐剂却保质期长达18个月，显然更值得人注意。毕竟，没人知道自己花了89吃到的，是冷冻一天还是冷冻一年的鲈鱼。这也就引出来争论焦点的另一个问题，西贝到底贵不贵？在罗永浩炮轰之前，西贝的定价，就是网络上经常热议的话题。 39元一份的生菜、43元一份的炒蛋，甚至还有3个29元的饺子，被骂上热搜后西贝也只降价了3元。西贝创始人贾国龙也公开承认，西贝在过去几年的定价策略中确实存在失误，导致公众形成“西贝贵”这一刻板印象。而这，才是消费者们真正关心的问题。在保证食品安全的情况下，如果西贝能够利用预加工把菜品的价格打下来，不少人或许会觉得，预制菜并没有问题，像西贝一样预加工的菜品更是没有问题。如果一份烤鱼卖48元，相比粗制滥造的劣质原料，预加工的原料优质的“预制菜”显然更胜一筹。那么许多人或许可能不仅不会辱骂，甚至可能还会夸西贝一句良心。就像蜜雪冰城，哪怕多次出现食品安全隐患和负面新闻，但消费者们都会主动包容。但消费者也并非忍受不了高价餐饮，而是正如贾国龙所说，“贵，不是问题。贵得不值，才是问题。” 西贝在过往定价饱受诟病，但餐厅仍旧大排长龙。因为，西贝有着自己稳定的用户基础，作为著名的儿童友好餐厅，西贝在餐饮界也有一定口碑。问题在于，消费者需要有知情权，才能有真正的选择权。 03 这个世界上最近又最远的关系，莫过于现代的食客和厨师。食客和厨师素未谋面，对对方的厨艺也完全未知，却要付出金钱，吃进去对方所做的东西。也是因此，消费者和餐厅之间的矛盾，是必不可少的。而从预制菜产业逐渐成熟开始，预制菜餐厅，就一直是不少人争论不休的话题。现如今，连锁中餐的中央厨房模式，已经愈发普遍。罗永浩用作证据之一的《预制菜行业发展报告》，当中就提到，“真功夫、吉野家、西贝等连锁餐饮企业预制菜占比达80%以上。” 但中央厨房实则并非完全出于成本考虑，在打造中央厨房前期，反而要投入更多成本打造供应链，因此中央厨房模式，反而是大型餐饮企业专属。对于大型连锁餐饮企业而言，中央厨房能够更为标准化，避免厨师和原料的差别影响口感，预制过程在中央厨房的工厂集中进行，也更安全、更好监管。贾国龙在采访中也表示，今年上半年的平均利润率不超过5%。而在经营成本中，原料采购成本和人工成本分别占到了三成左右。食客并非不明白这一点，甚至于一些标准化的预制菜，可能也好过厨艺太差的厨子。大多数人也并非排斥吃预制菜，而是排斥，抱着吃现炒菜的心态，也付出了现炒菜的价格，却端上来一盘预制菜。在罗永浩针对这件事开的直播中，也强调，“不反对预制菜，推动预制菜透明化，维护消费者知情权”。实际上，目前已经有企业率先做出了这样的公示，比如老乡鸡。罗永浩直播中也提到，去年，老乡鸡已经开始了加工等级划分公示，将餐厅供应食品分为餐厅现做、半预制和复热预制等三类，还公布了几大供应商，支持消费者溯源。在去年公示加工等级及供应商的推送中，老乡鸡的标题是，“看完你还敢吃老乡鸡吗？” 但实际上，正是这样的公示，才能让更多消费者信任和了解。在事情愈演愈烈之时，胖东来CEO于东来也曾种子社交媒体发文表示：“任何事没有完美......感谢西贝、海底捞等品牌企业可以让我找到相对放心可口吃饭的地方！” 对于网友的质疑，于东来的回应是，“因为做一个不错的企业、企业家和企业团队付出的心血太不容易了！可建议、可以理解、可以促使企业改进完善、但不能让企业家灰了心！” 不难理解于东来对于西贝的支持，毕竟西贝和胖东来同为服务行业，对于服务行业来说，消费者的信任是千金难求的。但同样，消费者的信任也难以靠企业的几句口号就恢复。胖东来赢得消费者的信任，正是靠着自身的服务、公开和透明。在胖东来，连果切都会标注切好的时间进行打折，在餐厅吃饭，消费者却不知道自己吃下肚的，是冷冻一天还是一年的鱼肉。说到底，不是消费者不愿意相信企业，而是有些企业，本就难值得人信任。 04 尾声民以食为天。一直以来，食品安全就是整个社会共同关注的重大议题。也是因此，这件事会逐渐引发如此大的关注。食客到一家餐厅吃饭，真正重要的，并非是那些纸面上的标准，而是，这道菜是否好吃，是否新鲜，是否安全，菜品是否值回价格。对于餐饮行业而言，想要恢复消费者的信心，仍旧任重而道远。而对于菜品进行详细公示，不过是让食客更为安心的第一步而已。（全文完）

格隆汇09-13 19:01

Cloudera 在 2025 年度《IDC MarketScape 亚太区统一 AI 平台供应商评估》报告中被评为领导者

与边缘环境，打造统一的云端体验。作为大数据领域的先驱，Cloudera 赋能企业全面掌控各类数据，运用 AI 技术，以提供统一的安全性、治理能力，以及实时的预测性见解。全球各行各业的大型企业都依赖 Cloudera 重塑其决策方式，最终提升其盈利能力，防范威胁，挽救生命。如需了解更多信息，请访问 Cloudera.com，并在 LinkedIn 和 X 上关注我们。Cloudera 及相关标识为 Cloudera, Inc 的商标或注册商标。所有其他公司和产品名称可能是其各自所有者的商标。免责声明：IDC MarketScape 供应商评估旨在对特定市场中技术和服务供应商的竞争能力进行概述。该研究采用了基于定性和定量标准的严格评分方法，从而以图形方式展示每个供应商在特定市场中的地位。 IDC MarketScape 提供了一个清晰的框架，使技术供应商的产品与服务、能力与策略，以及当前与未来的市场成功因素能够得到有效对比。该框架还为技术采购方提供了对现有及潜在供应商优劣势的全方位评估。联系方式：Jess Hohn-Cabanacloudera@v2comms.com

GlobeNewswire09-13 02:20

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