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安踏体育：控折扣，清库存，“瘦身计划” 能成功？
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$安踏体育(02020.HK) 北京时间 8 月 27 日下午，安踏（2020.HK）发布了 2025 年上半年业绩。由于此前公司已经给出了流水的数据，因此从预期差的角度来说并不大，但引发市场担忧的核心点在于公司下调了全年主品牌的指引以及下滑的利润率。具体要点如下： 1.整体业绩保持平稳。公司 25H1 实现总营收 385.4 亿元，同比增长达到 14.3%，小超市场一致预期（381 亿元）。但由于公司在电话会里对安踏主品牌的指引从高单位数下调至中单位数，引发了市场对增长持续性担忧，因此业绩出来后股价有所回落。 2、主品牌表现不及预期，户外品牌表现亮眼。分品牌看，安踏主品牌实现营收 169.5 亿元，同比增长 5.4%，增速环比下降，低于年初制定的高单位数的目标，整体表现不及市场预期。核心原因在于公司在二季度加速渠道升级，将一二线城市旗舰店模式（如冠军店、超级安踏店）下沉至低线城市，导致大量门店关停改造，对低线城市客流依赖度高的加盟店造成了比较大的影响。其他品牌实现营收 74.1 亿元，同比增长 61%，显著超过年初预期（全年增长 30% 左右），说明户外运动赛道仍处于高景气阶段。 4、关闭低效门店，小店改大店。从门店数量上看，25H1 安踏主品牌门店净减少 10 家 9909 家。从上半年开始安踏开始在低线城市关闭年店效低于 200 万元的老旧加盟店，并将多个小门店整合成 “大店模式”（如旗舰店、奥莱店），以提升客单价和坪效。 5、毛利率小幅下滑。从毛利率上看，由于安踏和 FILIA 均加大了线上渠道的销售占比（折扣力度更大），因此带动整体毛利率小幅下滑 0.7pct 达到 63.4%， 6、费用率保持平稳。从费用上看，由于公司逐步把 AI 应用产品设计、营销、决策等各个环节，提升了内部运营效率，整体费用率基本保持平稳，最终核心经营利润率下滑 0.4pct 达到 22.9%。 7、财报详细数据一览：海豚君整体观点：整体来说，安踏最大的问题还是出现在主品牌和 FILA 的基本盘的去库存上。截至上半年末，公司的库存周转天数已经提升到 135 天，接近历史最高水平。结合调研信息，目前主品牌的折扣率在 73 折左右，已经接近毛利的警戒线，一旦折扣率进一步下滑，公司的利润率将被进一步挤压，这也是公司在 618 期间刻意控制了折扣率的原因，但这也意味着牺牲了销量。虽然户外品牌的高速增长带动公司整体的营收仍然维持了双位数的增长，而一旦户外品牌增长放缓，集团整体的营收也将回落至个位数的增长，因此，整体来说海豚君认为当前阶段安踏面临的压力并不小，最核心的还是要通过一系列运营提升单店的店效，解决库存周转缓慢的问题。以下为财报详细解读：一、营收稳健，但品牌间分化明显公司 25H1 实现总营收 385.4 亿元，同比增长达到 14.3%，小超市场一致预期（381 亿元）。但由于公司在电话会里对安踏主品牌的指引从高单位数下调至中单位数，引发了市场对增长持续性担忧，因此业绩出来后股价有所回落。 1、主品牌表现不及预期，户外品牌表现亮眼分品牌看，安踏主品牌实现营收 169.5 亿元，同比增长 5.4%，增速环比下降，低于年初制定的高单位数的目标，整体表现不及市场预期。核心原因在于公司在二季度加速渠道升级，将一二线城市旗舰店模式（如冠军店、超级安踏店）下沉至低线城市，导致大量门店关停改造，对低线城市客流依赖度高的加盟店造成了比较大的影响。伴随 Q3 完成改造后门店重新开业，海豚君认为下半年公司的门店流水有望逐步恢复常态。从渠道结构上看，由于公司在各大社交平台加大了直播、短视频等内容，线上曝光率持续提升，安踏主品牌在电商营收同比增长 10%，高于线下，营收占比进一步提升 1.6pct 达到 36.2%。但从趋势上看，较去年同期 20% 的高速增长也明显放缓，海豚君推测由于 618 竞争激烈，公司为了维护自身品牌力和利润，对折扣力度有所控制，因此牺牲了部分流水。 FILA作为安踏的第二增长曲线，上半年实现营收 141.8 亿元，同比增长 8.6%，小幅超出市场预期。最大的亮点在于公司围绕中产消费者，发力高尔夫和网球两大菁英运动赛道，推出的专业运动产品线表现优异。其他品牌：其他品牌实现营收 74.1 亿元，同比增长 61%，显著超过年初预期（全年增长 30% 左右）。其中迪桑特聚焦滑雪、高尔夫及铁人三项三大专业场景，推出的 TOUGH 系列（高性能面料）、DELTA PRO EXP V2 竞速跑鞋均成为超级商品 IP，Kolon Sport 则专注徒步与露营，MOVE ALPHA 徒步鞋系列同比销售大增 740%，反映出品牌强悍的产品创新能力。另一方面，公司通过精准的圈层营销定位高端户外圈层，通过组织徒步等活动极大程度上提升了消费者的复购率，强化品牌专业的品牌心智。 2、关闭低效门店，小店改大店从门店数量上看，25H1 安踏主品牌门店净减少 10 家 9909 家。从上半年开始安踏开始在低线城市关闭年店效低于 200 万元的老旧加盟店，并将多个小门店整合成 “大店模式”（如旗舰店、奥莱店），以提升客单价和坪效。考虑到当前全国范围内仍存在着大量年店效小于 200 万元的老店（安踏目标是将年平均店效提升至 1000 万元以上），且从开店数量上看，安踏在行业内已经是断崖式的领先（李宁目前只有 6000 家），因此，控制新开店速度、优化老店店效对于安踏而言明显更为理性。 FILA 则通过闭部分低效的 Fusion 门店，聚焦核心商圈的高端门店（如 FILA ICONA、GOLF 店型），25H1 净减少 6 家门店达到 2054 家，增强顾客的差异化体验。而迪桑特和 Kolon Sport 分别增加 15、8 家门店，达到 241 家、199 家，在户外运动高景气度的环境下仍处于扩张阶段。对于 2025 年的开店指引，对于安踏主品牌，公司打算将门店减少至 9600-9800 家（减少 200-300 家门店），淘汰低店效门店，FILA 小幅提升到 2100-2200 家，迪桑特和 Kolon Sport 持续扩张。 3、细分功能性品类表现较优从品类上看，鞋类实现营收 163.9 亿元，同比增长 12%，其中跑鞋品类销量高增，PG7 跑鞋销量超 200 万双，超出市场预期，篮球鞋、休闲鞋表现平平。服装实现营收 208.9 亿元，同比增长 15.5%，增长相对平稳，其中户外的功能性服饰表现较优，品类上处于加速渗透的状态，其他休闲服饰表现相对温和。二、线上占比提升带动毛利率小幅走低从毛利率上看，由于安踏和 FILIA 均加大了线上渠道的销售占比（折扣力度更大），因此带动整体毛利率小幅下滑 0.7pct 达到 63.4%，从费用上看，由于公司逐步把 AI 应用产品设计、营销、决策等各个环节，提升了内部运营效率，整体费用率基本保持平稳。最后，从周转天数上看，25H1 公司存货周转天数为 135 天，相较于同期明显提升，说明除了上述分析的功能性品类表现较优外，其他一般品类还是面临比较大的需求压力，另外，二季度面临的门店调整也延缓了存货的出货速度。
海豚投研08-28 23:20
大消费再度回调揽金，农夫山泉茶饮营收首破百亿！消费ETF(159928)收跌逾2%，全天净申购5.58亿份，份额再创新高！机构：消费前景怎么看？
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，泡泡玛特、老铺黄金、海底捞跌超3%，安踏体育跌超2%；农夫山泉逆市涨超6%。业绩方面，农夫山泉上半年营收256.22亿元，茶饮料营收首破百亿。【机构：透过当前消费特征看未来消费前景】招商证券指出，尽管当前整体消费中枢出现下滑，但2024年下半年以来，促进服务消费、消费品以旧换新补贴等举措有力地推动了消费增速向常态化区间靠拢。中青年群体虽仍维系着当前消费基础支撑作用，但其消费增长却显著放缓，实质上折射出了经济承压、就业不确定性对消费动能的深层制约。招商证券认为，未来消费的增长主要依赖于以下两条路径：实体再通胀和金融再通胀。第一条路径，实体再通胀（PPI回升）——改善企业利润——居民工资性收入增加——居民消费支出增加；第二条路径，金融再通胀（股市上涨）——居民金融资产收益增加——居民消费意愿回升、消费支出增加。未来1-2年中国资产有望迎来全面重估、新核心资产行情可期。2016-2021年我国曾出现过一轮由消费升级推动的核心资产行情。其宏观背景包括：首先，2009-2019年中国一二线城市快速跨过中等陷阱成为高收入城市；第二，2014-2015年A股大涨推动的财富效应以及2016年棚改货币化对二线以下城市居民资产的提振；第三，2015年底推动的“三去一降一补”政策令中国PPI同比在2016年转正。尽管未来1-2年居民部门消费能力与倾向的变化达不到2016-2021年的程度，但收入改善、预期扭转叠加财富效应，理应能对消费形成显著正向影响。若人民币实际有效汇率同步升值又将放大中国权益资产吸引力，外资（long only）大概率流入，中国资产进而迎来全面重估、新核心资产行情可期。（来源：招商证券20250825《透过当前消费特征看未来消费前景》）【白酒底部信号渐显，关注经营改善】白酒方面，行业触底静待拐点，估值弹性修复。行业处于中报密集披露期，市场对短期白酒企业业绩压力已有充分认知，核心担忧主要集中在动销反馈与价格传导上，若随中报披露逐步落地，叠加动销的边际改善，板块具备持续修复的基础。当前来看，7月下旬以来核心酒企批价虽仍在波动区间但跌幅有所收窄，渠道信心边际改善。酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。当前板块估值处历史10年 10.9%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口。大众品方面，情绪升温催化，重点关注经营边际改善的低估领域。百润股份主因RTD预调酒主业低基数+新品12度轻享、微醺果冻酒铺市带来月度数据环比向好。近期大众品板块中报业绩密集披露，短期关注业绩超预期、经营边际改善个股，中长期仍看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会。板块推荐上，推荐关注高位回调的零食、饮料板块，推荐蜜雪集团，预期回调后的东鹏饮料以及市占率恢复的农夫山泉，同时关注估值低位、盈利边际改善个股布局机会。（来源：太平洋证券20250825《白酒底部信号渐显》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-27 16:51
77年彪马或卖给中国公司！安踏和李宁紧急回应
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万富翁家族正在与顾问合作，并已接触包括安踏体育用品有限公司和李宁公司在内的潜在买家，以了解他们的兴趣。他们还试探了美国其他运动服装公司以及中东的主权财富基金。对此，安踏向媒体表示：“我们不对市场传闻发表评论”。李宁则回应称，公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”的核心发展战略，目前仍会专注于李宁品牌的成长与发展。截至目前，公司未就上述传闻所提及的交易进行任何实质性谈判或评估。一切重大信息请以本公司官方公告为准。皮诺家族通过Artémis持有法兰克福上市公司彪马29%的股份，而Artémis也是开云集团（Kering SA）的控股股东。知情人士称，皮诺家族很可能在任何交易中寻求可观的溢价。受运动和健身装备需求疲软以及对美国关税影响的担忧影响，彪马股价在过去12个月中暴跌了50%。目前，该公司市值约为26亿欧元（30亿美元）。知情人士表示，审议仍在进行中，不能保证交易一定会发生。近年来，彪马未能激发消费者对其产品的热情，在新任首席执行官亚瑟·霍尔德（Arthur Hoeld）的领导下，彪马一直在努力进行转型。该公司上个月发布了盈利预警。这家德国公司最近任命前阿迪达斯高管安德烈亚斯·休伯特（Andreas Hubert）为首席运营官。休伯特在阿迪达斯工作了20年，过去四年一直担任该公司的首席信息官。彪马成立于1948年，其营收规模排在耐克、阿迪达斯之后，曾长期稳坐行业前三的位置。去年净收入2.816亿欧元，销售额达88亿欧元，全球员工约2.2万人。其2025财年第二季度财报显示，本季度销售额经汇率调整后下降2.0%至19.42亿欧元，低于市场预期；调整后息税前亏损1320万欧元，季度净亏损达2.47亿欧元。公司预计2025年将出现亏损，全年销售预期预计将下降至少10%。受运动健身装备需求疲软影响及对美国关税影响的担忧，彪马股价年内下跌超50%。该公司赞助的体育赛事包括英超曼城队、葡萄牙国家队和丹麦男子手球队等。安踏旗下拥有Fila、Descente、Kolon Sport和Jack Wolfskin等品牌。2019年，安踏参与了一个财团，以约46亿欧元收购了芬兰Wilson网球拍和Louisville Slugger棒球棒制造商Amer Sports Oyj。李宁公司由一位同名的中国传奇体操运动员于1990年创立，致力于设计和销售专业及休闲运动鞋、服装及配饰。除了同名品牌外，李宁还拥有自有或授权的体育产品，包括乒乓球品牌红双喜、户外运动品牌艾格莱和羽毛球品牌凯胜。
金融界08-26 11:45
皮诺家族想把运动品牌彪马（Puma）卖了
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匿名。知情人士称，皮诺家族已接触包括安踏体育用品有限公和李宁有限公司（Li Ning Co．）在内的潜在竞标方，以评估它们对收购彪马的兴趣；此外，家族方面还与美国其他运动服装企业以及中东主权财富基金进行了初步沟通。受此消息影响，彪马在德国股票市场的股价一度飙升 20%，创下 2001 年 10 月以来的最大单日涨幅。目前该公司市值约为 32 亿欧元（合 37 亿美元）。知情人士表示，皮诺家族在任何潜在交易中都可能寻求较高的溢价。值得一提的是，阿尔忒弥斯集团同时也是开云集团（Kering SA）的控股股东。截至今日之前，受运动装备需求疲软以及对美国关税影响的担忧，彪马股价在过去 12 个月已累计下跌 50%。知情人士强调，目前相关商议仍在进行中，无法保证最终会达成交易。彪马发言人拒绝就此事置评；阿尔忒弥斯集团、安踏体育及李宁的代表均未回应置评请求。近年来，彪马产品始终难以引发消费者强烈兴趣，在新任首席执行官阿瑟・霍尔德（Arthur Hoeld）的领导下，该公司正尝试进行业务重组。近几个季度，彪马已多次发布盈利预警，最近一次预警发布于上个月。当下，昂跑（On Holding AG）、新百伦（New Balance）、霍卡（Hoka）等增长迅速的品牌正不断吸引消费者，并在零售商货架上占据更多空间；与此同时，彪马的长期竞争对手阿迪达斯（Adidas AG）和耐克（Nike Inc．）的业绩也有所好转。不久前，这家德国企业任命前阿迪达斯高管安德烈亚斯・休伯特（Andreas Hubert）担任首席运营官。休伯特在阿迪达斯拥有 20 年工作经验，过去四年间一直担任该公司首席信息官。彪马成立于 1948 年，去年实现净利润 2.816 亿欧元，销售额达 88 亿欧元，全球员工规模约 2.2 万人。该品牌的赞助对象包括英格兰足球超级联赛曼城队、葡萄牙国家队以及丹麦男子手球队等。安踏体育旗下拥有斐乐（Fila）、迪桑特（Descente）、可隆体育（Kolon Sport）、狼爪（Jack Wolfskin）等多个品牌。2019 年，安踏曾作为财团成员之一，以约 46 亿欧元收购了芬兰亚玛芬体育（Amer Sports Oyj）—— 该公司是威尔胜（Wilson）网球拍和路易斯维尔重击者（Louisville Slugger）棒球棒的制造商。李宁公司由中国传奇体操运动员李宁于 1990 年创立，主营专业及休闲运动服饰、鞋履与配件的设计及销售。除核心的 “李宁” 品牌外，该公司还拥有自有或授权的多个运动品牌，包括乒乓球品牌红双喜（Double Happiness）、户外品牌艾高（Aigle）以及羽毛球品牌凯胜（Kason）。
金融界08-26 08:15
政策再现积极信号，高层部署消费品以旧换新！消费ETF(159928)大涨2%，盘中大举揽金超6.38亿份！
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底捞涨超4%，李宁、名创优品涨超3%，安踏体育涨超2%，泡泡玛特涨超1%，老铺黄金微涨。消息面上，据报道，近日召开的重要会议和全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议对下阶段消费品以旧换新作出部署，释放出政策支持加力信号。专家表示，从当前各地对以旧换新政策优化调整的路径看，后续以旧换新政策有可能在上调资金支持规模、扩大品类范围等方面发力，同时将进一步强化政策协同与技术赋能，确保政策红利直达消费者，有效扩大内需、提振消费。个人消费贷款贴息政策将于9月1日正式开闸，这是高层首次在个人消费贷款领域实施贴息政策。本次个人贷款贴息政策主要是对消费贷款中真正“用于消费的部分”予以精准支持。消费金融行业人士预计，贴息政策对行业影响很大，会加速各机构向各类消费场景拓展，通过与商户的直接合作，更好把控资金流向。【半年报利空充分释放，关注新老消费轮动】华鑫证券指出，白酒上周反弹主要系板块轮动所致。基本面来看，伴随酒企半年报陆续披露，Q2业绩利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头。此外，大众品进入中报密集披露期，休闲食品来看，魔芋品类红利释放期带动业绩释放。新消费板块需求高景气度下，预计业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、蜜雪集团。（来源：华鑫证券20250824《半年报利空充分释放》）平安证券表示，当前中报披露窗口期，行业景气度较高的依然是功能饮料和休闲零食，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量，后续基本面的增长依然有持续性。另外，我国原奶价格仍处于下行周期，8月8日数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为3.02元/公斤，同比下降5.90%。25H2有望供需平衡，26年奶价上行确定性较强，行业竞争有望趋缓，销售费用率的下降能够带来企业盈利能力的改善，叠加生育补贴政策落地进一步提升行业需求，头部乳企或将进入盈利修复通道。（来源：平安证券20250824《中报集中披露，消费子行业分化》）【收储助推猪价回升，宠物食品高景气延续】开源证券指出，8月21日高层指出全国平均猪粮比价跌至6∶1以下，将于近期开展冻猪肉储备收储。华储网随后公告将于8月25日单向收储猪肉1万吨，于8月26-29日轮储猪肉1.9万吨。收储助推猪价情绪见底，叠加前期疫情、大猪出栏等因素导致生猪超卖，月末月初供给缩量消费好转，猪价新一轮上行逐步开启。此外，宠物食品出口金额环比高增，亚宠展国内宠物消费景气延续。国内方面，第27届亚宠展于8月20-24日举办，据抖音亚宠展开门红战报，截至2025年8月20日18点，某宠物品牌GMV突破200万，同比增长50%，主粮销售额近百万元，国内宠物食品消费高景气延续。（来源：开源证券20250824《收储助推猪价见底回升》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-25 14:06
香港消费ETF(513590)涨近3%领跑市场,成分股阿里腾讯强势拉升
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0669）、小鹏汽车-W（9868）、安踏体育（2020）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-25 11:15
麦肯锡盘点中国消费市场的五大惊喜！港股通消费50ETF(159268)涨超1%！消费ETF(159928)昨日大举“吸金”超3.6亿元！
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名创优品绩后涨超18%，李宁涨超7%，安踏体育涨超3%，泡泡玛特涨超2%。业绩面上，名创优品第二季度营收49.66亿元，同比增长23.1%；经调整经营利润同比增长8.5%至8.52亿元，经调整经营利润率为17.2%，均超过公司指引。 A股方面，消费ETF（159928）五连阳后小幅飘绿，资金面上，消费ETF（159928）盘中再获净申购1.34亿份，截至昨日近5日累计“吸金”超11亿元，最新规模超151亿元，同类遥遥领先！【麦肯锡：中国消费市场的五大惊喜】麦肯锡指出，2025年上半年，中国经济呈现出复杂而微妙的矛盾景象。一方面，消费者信心依旧偏弱，房地产市场持续承压，居民储蓄高位盘桓；另一方面，若将视线从这些宏观阴影转向微观变化，会发现消费者的心态正悄然转变。麦肯锡在今年5月发布的数据中已捕捉到这一端倪。如今回顾上半年，信号更加清晰：核心品类零售额稳步回升，航空出行量已超越2019年水平，汽车出口跃居全球首位，中国流行文化也开始在国际舞台崭露锋芒。聚焦以下五个出乎意料的新趋势，它们不仅可能引领下一波消费浪潮，也或将成为出行方式、文化认同、资本流向与消费行为发生结构性转变的前奏。 1. 新能源车遍销全球在诸多意外中，最令人瞩目的莫过于汽车出口的跨越式崛起。2023年，中国超越日本和德国，成为全球最大汽车出口国。2024年，出口量接近550万辆，是2019年的八倍（当年仅72.5万辆）。更重要的是，出口“含金量”显著提升：单车均价从4.7万元人民币攀升至11.1万元人民币。 2. 入境游客创新高当公众将目光聚焦于出境游热潮时，中国的入境旅游同样迎来高光时刻。继2024年入境航班数量大增50%后，2025年无论是商务出行还是休闲观光，全球游客对中国的热度持续攀升。2025年第一季度，中国接待入境游客逾3500万人次，同比大增19.6%，创下单季历史新高。上半年累计增幅达到22%。 3. 资本市场赋能消费升级 2025年的资本市场回暖，成为中国经济活动复苏的又一信号。尤其值得注意的是，本轮回暖中，消费类企业占据了显著位置，显示投资者对中国消费市场的中长期前景充满信心。2025年上半年，港股募资额排名前十的IPO中，有四家来自消费领域。其中，蜜雪冰城与古茗两大内地茶饮品牌尤其抢眼。蜜雪冰城不仅在融资额中位列第五，更以46479家门店超越麦当劳和星巴克，成为全球门店数最多的餐饮品牌，且海外门店也逼近4900家，正加速“出海”。古茗则位列第八。这些融资将主要用于产品创新及国内外市场布局。 5. 文化出海乘风破浪在潮玩领域，泡泡玛特的Labubu形象同样在全球引发热潮。2024年，因Blackpink成员Lisa的一条爆款视频而走红东南亚，随后迅速打入欧美市场，并赢得蕾哈娜、金·卡戴珊、大卫·贝克汉姆等国际明星青睐。灵感源自北欧神话与欧洲童话的“怪兽系列”潮玩（含Labubu）在2024年实现收入同比飙升726%，突破30亿元人民币，占公司总营收的23%；海外市场贡献也从2021年的4%跃升至39%。十年前还是小众兴趣的盲盒潮玩，已在中国成长为百亿级市场，而泡泡玛特始终站在行业中心，以多元化产品引领潮流。（来源：麦肯锡202508《年中盘点：中国消费市场的五大惊喜》）【机构：白酒板块筑底改善，新消费持续活跃】华泰证券指出，白酒板块估值和情绪均处于低位，当前基本面整体企稳，行业中秋旺季将至；同时高层对提振内需关注度持续提升，促消费政策持续落地，为板块起到托底作用。而绝对收益角度，酒企更加重视投资者利益维护，多家公司落地长期分红规划和中期分红规划公告，经过前期股价调整，当前贵州茅台/五粮液/泸州老窖股息率均超3.5%，当下利率环境下长期配置价值高。展望来看，此轮调整中头部酒企均以长期健康发展为主，基本面筑底企稳，叠加促销费政策托底，行业正逐步进入良性修复阶段，建议底部布局强基本面龙头。（来源：华泰证券20250820《板块筑底改善，底部布局可期》）银河证券认为，新消费持续活跃：1）2025年，随着黄金继续上涨，黄金首饰保值增值需求开始明显增加，1-7月同比+11.0%，其中7月同比+8.2%。2）体育娱乐用品继续保持社零高增长，7月同比+13.7%，继续反映了当前消费者注重户外、出游、文化需求。3）饮料类中饮用水市场竞争激烈，同时受到外卖竞争，需求有所分流，但渠道动销仍有韧性，其中包装水与无糖茶份额持续向头部集中；啤酒、调味品等餐饮供应链板块，25Q2以来受政策影响动销表现较弱，7月处于筑底恢复过程中。4）新茶饮品牌7月受益三大平台投入，GMV继续维持较快增长，后续重点关注快手、抖音等玩家进入即时零售市场对外卖补贴大战带来的影响。（来源：中国银河证券20250817《大促后需求平淡，7月社零增速小幅放缓》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-22 13:25
港股收评：恒指跌0.24%，苹果概念股走弱，基建医药板块大涨
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%录得6连升，鹰美涨超2%，宝胜国际、安踏体育跟涨。消息上，国务院新闻办日前举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期体育强国建设成就。据介绍，体育产业成为经济发展新亮点。出台冰雪经济、户外运动等政策，推动体育产业提质增效，体育产业总规模近五年年均增速超10%，“赛事进景区、进街区、进商圈”“跟着赛事去旅行”“苏超”“村超”火爆出圈。个股异动华润电力午后跳水，收跌5.9%，报18.51港元，股价创4月30日以来新低。消息面上，公司午间公布，截至6月底止中期营业额502.67亿港元，同比跌1.67%；股东应占盈利78.72亿港元，同比减少15.92%；每股基本盈利1.52港元，派中期息每股0.356港元。今日，南向资金净买入74.61亿港元，其中港股通（沪）净买入22.01亿港元，港股通（深）净买入52.6亿港元。展望后市，招商证券研报指出，仍然对港股市场保持乐观态度。截至目前数据，港股中报盈利向好，业绩预喜率创三年来新高，“新经济”含量更高的港股盈利或先于A股持续改善。在前几次牛市中港股指数高度略逊于A股，所以在本轮配置时，建议聚焦与A股存在差异化的方向，节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（外卖大战拐点出现），最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现）。此外，对上周市场扰动较大的“汇率承压—流动性紧缩—Hibor上行”现象已经告一段落，港股或将走出阶段性流动性收紧。
格隆汇08-21 16:36
港股通消费ETF(520620)冲击3连涨，跟踪标的第一大权重股泡泡玛特半年净利大增近4倍
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股分别为泡泡玛特、创科实业、百胜中国、安踏体育、农夫山泉、万洲国际、海尔智家、蒙牛乳业、美的集团、申洲国际，前十大权重股合计占比61.26%。场外投资者可以通过港股通消费ETF场外联接(018200)布局港股消费板块投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 13:55
港股全线回落科网与地产股承压体育用品及啤酒股表现亮眼
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微跌0.10%。体育用品股表现突出，安踏体育上涨4.61%，特步国际上涨3.74%，李宁上涨2.55%，滔搏上涨2.21%，宝胜国际上涨1.96%，361度上涨0.66%，显示消费品板块仍具抗跌性。酒精饮料股多为上涨走势，华润啤酒上涨6.24%，珍酒李渡上涨6.90%，威扬酒业控股上涨2.82%，青岛啤酒股份上涨1.19%，百威亚太上涨0.71%，但西藏水资源下跌8.77%，华昱高速下跌4.76%。半导体板块整体承压，英诺赛科跌4.38%，贝克微跌4.29%，中芯国际跌3.38%，华虹半导体跌3.12%，宏光半导体跌2.99%，而FORTIOR上涨2.11%。证券及经纪股多数下行，招商证券跌4.17%，中信建投证券跌3.39%，中金公司跌3.14%，国泰海通跌2.90%，华泰证券跌1.24%。生物技术股多股下跌，歌礼制药-B跌15.01%，药明合联跌5.61%，药明康德跌5.16%，药明生物跌3.94%，晶泰控股跌2.89%，但荣昌生物上涨1.18%，康方生物微涨0.17%。个股亮点解读公司涨跌幅事件或原因远大医药 (00512.HK) +6% 即将发布中期业绩，机构看好其加速发展云顶新耀 (01952.HK) +4% 艾曲莫德获得国际指南推荐，战略投资天境生物东方甄选 (01797.HK) -21% 尾盘高位跳水，成交额近94亿港元德昌电机控股 (00179.HK) +10% 进军人形机器人关节领域，发布全新DCP系列液冷泵零跑汽车 (09863.HK) +8% 首次实现半年度净利润转正，花旗调高目标价至100港元龙蟠科技 (02465.HK) +14% LG新签大单，业绩有望释放华润啤酒 (00291.HK) +6% 上半年纯利同比增长23%，中期息增至0.464元和誉-B (02256.HK) +7% 纳入MSCI全球小型股指数，月内累计涨逾60% 机构观点汇总瑞银指出，近期香港银行同业拆息反弹，或导致地产股短期回调，但仍看好股息率高且可持续的地产股如信和置业、太古地产、恒隆地产及领展房产基金。瑞银团队预计HIBOR在第三季底将稳定于2%至2.5%，2025年底为2.2%，2026年底为1.6%。里昂将泡泡玛特目标价上调至318港元，维持“跑赢大市”评级。分析指出，公司通过持续海外扩张、品类扩展及新兴IP变现，预计2025年调整后净利润可达101亿元。海通国际上调腾讯控股目标价至700港元，并上调第三季及全年收入和经营溢利预测，预计全年收入按年增长20%，经营溢利按年增长21%，评级维持“跑赢大市”。港股通资金流向今日港股通（南向）净流入185.73亿港元，显示北向资金对港股仍有一定配置意愿，尤其在消费品和科技板块中部分个股获得资金青睐。编辑总结整体来看，港股在短期受到科网股调整与地产股防守压力的影响，但消费品板块及部分成长股表现亮眼，个股分化明显。机构观点表明，优质地产及具备核心竞争力的科技、消费龙头仍具中长期投资价值。港股通资金净流入反映北向资金在市场震荡中仍保持积极布局。常见问题解答问：今日港股三大指数下跌的主要原因是什么？答：港股主要下跌受到科网股普遍承压和地产板块短期回调的影响，同时市场对银行同业拆息反弹存在预期，投资者观望情绪增加，导致指数整体走弱。问：哪些板块在今日行情中表现相对亮眼？答：体育用品、酒精饮料和部分成长科技股表现较好，如安踏体育、特步国际、华润啤酒及德昌电机控股均录得明显上涨。问：机构对地产股的短期表现持何看法？答：瑞银指出，受HIBOR反弹影响，地产股短期或承压，但建议防守型投资者关注股息率高且可持续的地产股，如信和置业、太古地产等。问：港股通资金净流入说明了什么？答：港股通净流入185.73亿港元，表明北向资金仍对港股存在一定配置意愿，尤其是在消费、科技板块中精选个股获得青睐。问：腾讯控股与泡泡玛特未来业绩前景如何？答：海通国际上调腾讯目标价至700港元，预计全年收入增长20%、经营溢利增长21%；里昂上调泡泡玛特目标价至318港元，预计2025年净利润达101亿元，两家公司均展现中期成长潜力。来源：今日美股网
今日美股网08-20 00:10

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