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DeepSeek 神助攻，百度又能 “上桌” 了？
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度广告的表现。这就导致从预期差的角度，广告收入也不好。这也更加说明，一季度新增的流量，主要粘性在 AI 搜索上，传统广告无法直接受益。此外，YY 并表成为自家业务之后，也会少一部分广告收入。百度计划二季度逐步推行 AI 搜索商业化，可以关注下管理层的推行计划和阶段目标。 4. 创新业务经济模型在改善：从毛利率来看，一季度同比下滑了 7pct，主要是业务结构占比变化带来。但通过做粗略的简单拆分，海豚君发现其他业务的毛利率也继续改善，从改善较明显的时间点来看，可能与萝卜快跑改用 RT6、云业务提速等有关。 5. AI 内部提效还在继续：百度或许还没从 AI 获得太多外部红利，但内部提效已经快持续了一年。一季度除销售推广有增加外，研发费用仍在加速下滑，由此体现 AI 对内部经营效率的提升作用，这一点其实可以同时类比到其他研发投入占比较高的互联网平台。 6. 资本开支重启扩张：当下扩大适合积极看待，百度的资本开支一直落后于其他互联网巨头，并且去年因为怕对利润和现金流产生拖累，甚至主动进行了收缩。当然这也与百度一直持续的囤购算力芯片，以及自研芯片有关。不过一季度，或因芯片限购下提前抢买的考虑，资本开支重新恢复增长 40%。 7. 回购继续增加，百度终于不抠了？：一季度自由现金流为负，可能是偿还短期借款、合并 YY 以及资本开支增加所致，账上净现金（扣掉借款）1337 亿人民币（186 亿美金）。Q1 百度核心净现金回购 4.45 亿美元，环比继续增加，这样 2023 年的回购计划（3 年 50 亿美金）累计回购 21 亿美金。回购节奏太慢，除非当初本来就没想完全执行计划。不过一季度静默期较长，假设今年剩下季节回购正常加大到单季度 5 亿以上的话，那么全年近 20 亿回购额，相比去年翻番。按目前 307 亿美金的市值，回报率有 6.5%。在主营业务低增长的时候，这样的回报率才算入眼，当然前提是按我们预期去执行。 8、财报详细数据一览海豚君观点一季度在对广告不抱希望的情况下，全看云业务能否扛起大旗。AI 云在 DeepSeek 的助攻和促销大放送下，总算不负所托。估值上，与同行对比，百度静态估值偏低，这意味着，如果广告不继续恶化，那么远期估值理应显得更低（扣掉爱奇艺股权价值后，按照 15% 税率，25 年百度核心的税后经营利润 P/E=10x），毕竟 AI 云的增长红利还会持续一段时间。但鉴于对搜索底盘的信心不足，再加上强如谷歌也开始面临一些担忧和质疑，因此广告的估值很难说服资金去硬拉（在分部估值中，市场对广告的估值只给 4x P/E）。也就是这样并不积极的预期和估值下，云业务的 “显著” 超预期，可能会获得一些资金的 “鼓励”。但百度内在竞争力所能体现的中长期增长，光看一季度业绩还是很难说服我们完全改观。因此希望电话会中，管理层能够更清晰的阐明有多少借的是 DeepSeek 和大促销的外力，有多少是靠自己的内功，这样也能够让市场对远期增长有更清晰的预期。但另一面，广告的拐点显然对估值影响更大。二季度 AI 搜索将逐步开展，效果如何还不好说，海豚君预计百度的推进可能也会相对缓慢，否则可能引发用户较强烈的负面观感。长期来看，AI 搜索对传统搜索的侵蚀趋势已成定局，当下更应该遵从用户体验，减少急于求成的变现需求。综上，要看到比较清晰的业务拐点，还是需要继续观察，海豚君仍然保持谨慎。唯一与以往不同的是，除了会成为激进的 AI 成长投资者的重点关注之外，管理层对股东回报的意愿增加，也有希望在估值下探时给到更多的支撑。以下为财报详细解读百度是互联网公司中比较罕见地把业绩详细拆为： 1、百度核心：涵盖了传统的广告业务（搜索/信息流广告），以及创新业务（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等）； 2、爱奇艺业务：会员、广告与版权转授权等其他。两项业务的拆分泾渭分明，加上爱奇艺作为独立上市公司数据详尽，海豚投研在此也将两项业务详细拆解。由于两大业务有大约 1% 左右（2-4 亿之间）的抵销项，因此海豚君拆分的百度核心细分数据与实际报数可能稍有差距，但无碍趋势判断。一、AI 搜索的变现是 “破局” 还是 “饮鸩止血”？一季度百度核心广告同比下滑 6.1%，虽然符合指引，但一季度宏观环境实际没想象中差，相比近期略微积极的头部机构预期而言，仍然不算好。关于生态场景被侵蚀的问题，一季度手百流量在 DeepSeek 助攻下，显著回暖，净回流 4500 万用户。但这里存在的另一个问题是，新增的流量显然粘性主要在 AI 搜索页面，这使得传统搜索广告无法直接受益流量的回暖。单纯看 AI 聊天机器人终端流量，文心一言落后差距扩大。同行中，二、三月 DeepSeek、元宝猛飚，但四月就只剩豆包独孤求败了。除了有先天优势、巨量用户以及娱乐场景优势的豆包，其他独立平台似乎都比较难保持扩张，需要借助原先的场景，比如百度搜索、微信。二季度百度将开展 AI 搜索商业化，至于怎么逐步开展，公司的阶段目标是什么，对后续的增长预期引导非常关键，需要重点关注。二、智慧云增长飚速，靠的是全网最低价 DeepSeek？百度核心的其他业务（非广告业务）中，近 70% 的收入来自智慧云，剩余的 30% 主要是自动驾驶技术方案、智能音箱等收入。四季度其他业务收入 94 亿，同比增长 40%，相比上季度明显加速。其中智慧云在 DeepSeek 下，增速飚至 42%，远超市场预期的增速 25%。 2 月 DeepSeek 大火，百度不仅第一时间全平台接入，并且还推出了非常具备优势的定价方案——免费半个月，之后价格全网最低。3 月中旬，百度发布首个具备多模态能力的大模型文心 4.5 和推理模型 X1，不仅技术跑分领先，价格相比 DeepSeek 也更 “美丽”。百度 AI 云增长加速，显示出当下企业端对 AI 的需求并不低，而作为卖铲子的百度云，可以享受一段时间的增长红利期。除智慧云之外的其他业务上，也就是小度、智慧交通、自动驾驶等业务，一季度主要由于并表了 YY（预估 5 亿收入），同比增长 35%。本身的创新业务，还是智驾业务最亮眼：一季度萝卜快跑接单 140 万单，同比增长 75%，相比四季度的 36% 继续大跨步加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。4 月萝卜快跑获准在香港进行开放道路测试。此外，萝卜快跑还已经跑出国，扩张到中东的迪拜和阿布扎比。5 月萝卜快跑将于迪拜开始进行道路验证测试。三、AI 对内提效，创新业务经济模型改善业务结构的变化，使得集团层面的毛利率同比下降到 52%。尽管低毛利率的其他收入占比相比上季度提升了 2pct，但毛利率环比持平，说明创新业务，尤其是智驾业务的 UE 模型在继续改善。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，一季度资本开支正式重启扩张，上季度环比增加，就已经存在扩张迹象。虽然不排除有芯片限购下的提前抢买来拉动，但 DeepSeek 带来革命性的大模型新研发路线，大幅降低了企业试错成本后，显然还是刺激了一波需求。这也使得上游的 “铲子商” 也增加投入扩大供给。经营费用上，AI 对内部的提效影响还在持续，尤其是基本研发人力。一季度研发费用加速下降了 16%，全员 SBC 费用同比下滑 36%，除了市值缩水了大约 15%~20% 外，剩下的应该就是人员优化了。最终一季度百度核心的经营利润 42 亿，利润率 16%，同比下滑了 3pct，基本符合预期。业务结构的变化会对整体集团变现效率产生长期影响，只要广告承压期不结束，利润表现会继续差于收入。这里的拐点只能看 AI 搜索商业化，但与此同时，用户是否会有反感和更多的不满，也是一个潜在风险。而对于不看分部估值，日常看现金流和集团 ROE 的价值投资者来说，这个盈利持续恶化的过程是非常难受的，除非显著加大回购，否则对于他们来说，百度的投资吸引力在下降。
海豚投研05-21 21:37
从流量到留量，哔哩哔哩如何续写盈利篇章
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创历史新高。值得关注的是，传统上Q1广告收入弱于Q4购物旺季，B站在市场普遍担忧一季度广告淡季拖累利润的背景下，不仅广告业务稳健增长，并且凭借游戏业务超预期增长叠加运营费用管控，推动公司经调整净利润达3.6亿元，连续多季度实现盈利，打破市场对季节性波动的担忧，验证了其商业化模型的抗风险能力。对此，市场同样给出积极反响，次日港股开盘一度涨近7%。当前，B站的收入结构已从早期单一依赖游戏业务的模式，转向增值服务、广告、游戏及IP衍生品四大板块的协同体系。本季度营收与利润的双重增长，亦标志着其生态重构战略迈进成果兑现期。一、用户规模与质量协同突破，付费转化效率提升这次Q1数据表明，在《牧神记》、《凸变英雄X》等优质内容持续出圈的背景下，B站用户增长正从“量变”转向“质变”。从用户规模上来看，在3.68亿的月均活跃用户（同比增长8%）与1.07亿的日均活跃用户（同比增长4%）保持稳健增长的同时，用户日均使用时长108分钟创历史新高，总使用时长同比提升7%，反映出社区内容供给与用户需求的高度匹配。有市场人士猜测，B站用户增长的其他驱动因素可能来自如与春晚直播合作带来的流量沉淀。当然，用户的留存质量更值得关注。一季度2.64亿正式会员（同比增长12%）的12个月留存率稳定于80%，入站考试机制筛选出的高黏性用户成为社区基石。这一群体的活跃行为（如弹幕、动态发布）构成社区内容生产的底层动力。更关键的是，B站通过分层运营将泛流量转化为高价值用户，一季度付费生态表现亮眼。目前B站用户平均年龄达到26岁，核心用户消费能力的逐步提升成为助推B站业绩成长的源动力。其中大会员数达2351万，同比增长7%，其中超80%为年费或自动续费用户，用户付费意愿与平台内容价值形成正向循环。另外，B站社区的变现模式也在加速落地。UP主充电收入同比激增200%，150万创作者通过广告、直播等方式变现，直接反映出用户为优质内容付费的意愿与能力。深层次来看，月均167亿次的用户互动中，不仅包含弹幕、转评赞，更涵盖直播的虚拟礼物、动态等深度行为，表明用户与创作者的情感联结已超越浅层内容消费，为广告、直播等业务提供高转化率的流量基础。二、高毛利业务构筑持续增长引擎，盈利路径走向良性循环以现有节奏来看，对于未来B站增长潜力的释放预期，高毛利的广告和游戏业务共同构筑起其商业化的确定性基底。在广告业务，B站广告收入增长20%至20亿元、效果广告同比增长超30%的背后，在于平台对消费场景的深度重构。一方面，通过对用户需求和消费决策场景的精准卡位，B站凭借中长视频内容的竞争力已形成家电家居等垂类内容高地，超1亿用户在B站消费家居家电内容，带动相关广告收入增长近40%。另一方面，AI类广告收入近400%的爆发式增长，显示出平台对新兴商业需求的承接能力。作为国内AI内容最多、心智最强的社区，随着各类AI产品进入推广期，B站年轻化用户群体成为厂商必争之地，一季度35%的广告主增量就充分印证平台商业价值的提升。游戏业务的增长逻辑则呈现另一种协同范式。一季度，B站游戏业务收入为17.3亿元，76%的增速远超其他板块，成为拉动营收增长的核心变量。在《FGO》、《碧蓝航线》等长青游戏保持稳定收入基础上，进入第七个赛季的SLG游戏《三国：谋定天下》继续吸引着新老玩家。通过赛季制内容更新维持用户活跃度，配合月底周年纪念版上线的内容深化，该产品作为长线运营游戏的ARPU值有望进一步提升。这种运营模式恰与B站用户高粘性、重互动的特性形成共振。在深化长线运营的同时，B站还积极探索更多年轻化游戏品类，打开多元增长曲线。目前公司已有四、五款游戏做好准备在等版号。此外，游戏社区的专业化建设进一步巩固，索尼、微软、育碧等国际厂商及小岛秀夫等知名制作人入驻，推动一季度游戏内容播放时长同比增长14%，不仅转化出更高的用户付费意愿，更使B站逐渐脱离单纯渠道角色。三、结语在内容平台竞争中，持续平衡生态质量与变现节奏是关键。此次B站的一季报可谓是给了市场一个小惊喜。对此，中金公司、招银国际、开源证券、大和、汇丰银行等一众券商机构对于B站的后市发展先后给出“跑赢行业”、维持“买入”等积极评价。身为投资者，我们理应给其多一些时间和信心。
格隆汇05-21 17:58
开发者大会登场！谷歌进入“AI时代” 投资者信心能否回升？
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AI驱动的搜索方式，谷歌可能损失流量及广告收入。副总裁Robby Stein表示，谷歌正在研究在“AI模式”搜索结果中植入广告。从目前股价上看，市场并不买单。谷歌几乎已“放完大招”：AI功能扎堆发布，从文本、图像、视频、音乐，到搜索、创作工具无所不包。至于股价能否回升，还需静待Google AI与用户市场的磨合。原文链接
TradingKey05-21 17:27
哔哩哔哩Q1营收70亿元：游戏与广告双引擎驱动，盈利能力显著提升
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1营收70亿元，同比增长24% 游戏与广告收入强劲增长用户粘性提升，日活跃用户达1.067亿市场背景与驱动因素投资者应对策略哔哩哔哩Q1营收70亿元，同比增长24% 根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年5月20日，哔哩哔哩（BILI.US, 9626.HK）发布2025年第一季度财报，总营收达70亿元人民币（约9.65亿美元），同比增长24%，超出市场预期6.91亿元人民币。经调整净利润3.615亿元人民币（约4980万美元），较2024年同期净亏损4.559亿元人民币实现显著扭亏为盈。美股盘前股价一度上涨4.95%，但截至18:01下跌4.97%，收于18.81美元；港股哔哩哔哩-W（9626.HK）下跌1.96%，收于147.50港元。财报显示，移动游戏与广告收入成为增长双引擎，用户粘性持续增强。首席执行官陈睿表示：“我们在2025年第一季度实现强劲财务表现，日活跃用户突破1亿，社区生态与商业化能力进一步提升。”@ABBONews在X平台发帖称：“哔哩哔哩Q1 EPS超预期，营收达70亿元，盘前涨近5%。” 游戏与广告收入强劲增长哔哩哔哩Q1收入结构如下：- 广告收入：20亿元人民币（约2.753亿美元），同比增长20%，占总营收28.6%。增长得益于平台优化广告产品及年轻用户的高粘性，游戏、电商和消费电子行业广告投放显著增加。@yicaichina在X平台指出，广告收入增长反映了B站对Z世代的吸引力。- 移动游戏收入：17.3亿元人民币（约2.386亿美元），同比增长76%，占总营收24.7%。《三国：谋定天下》持续贡献收入，动漫IP游戏《咒术回战：幻影游行》全球发行表现强劲。@nobustocks在X平台评论：“移动游戏收入暴增76%，成为B站盈利转正的关键。”- 增值服务：约28亿元人民币，同比增长约22%，包括直播、会员订阅等，占总营收约40%。- IP衍生品及其他：约4.7亿元人民币，占总营收约6.7%。毛利润同比增长58%至25亿元人民币，毛利率提升至35.7%，较2024年同期（26.1%）显著改善，反映高毛利业务占比提升与成本控制优化。用户粘性提升，日活跃用户达1.067亿哔哩哔哩Q1用户数据亮眼： - 日活跃用户（DAU）：1.067亿，同比增长4.2%，较2024年同期1.024亿增长显著。 - 月活跃用户（MAU）：约3.5亿，同比增长约12%。 - 平均日使用时长：108分钟，较2024年同期（99分钟）增加9分钟，显示用户粘性增强。@BrianTycangco在X平台表示：“B站DAU达1.07亿，用户日均使用时长108分钟，社区粘性为增长核心。”高用户粘性得益于平台多元化内容战略，涵盖动漫、游戏、科技及生活方式，AI驱动的个性化推荐进一步提升用户体验。2025年3月，B站与CCTV春晚合作吸引超2.3亿次观看，助推用户增长。市场背景与驱动因素哔哩哔哩的强劲表现反映了中国视频与游戏市场的增长潜力。弗若斯特沙利文预测，2025年中国在线视频市场规模将达1800亿元人民币，Z世代用户占比超60%。B站凭借70%用户为90后、平均年龄26岁的优势，持续吸引广告商与游戏开发者。@CatCapital_Ltd在X平台称：“B站Q1营收超预期，盈利能力改善，AI与社区生态为其长期增长奠定基础。”- 游戏业务：2024年推出的《三国：谋定天下》成为收入支柱，2025年《咒术回战：幻影游行》全球发行进一步巩固游戏板块。摩根士丹利5月16日报告预测，B站2025年游戏收入有望突破70亿元人民币。- 广告业务：AI驱动的广告投放优化与“UP主”内容营销增强了平台吸引力，双11期间GMV增长154%。- 财务健康：截至2025年3月31日，B站现金及等价物达174亿元人民币（约24亿美元），可支持持续扩张。然而，竞争压力加剧（抖音、快手等）与监管风险（如直播与游戏内容审查）可能影响未来增长。@TechBit在X平台指出：“B站盈利转正，但需警惕短视频平台竞争与游戏单一爆款依赖。” 投资者应对策略哔哩哔哩的盈利能力与用户增长为投资者提供了布局机会，以下为推荐策略：策略理由风险买入BILI股票营收超预期、盈利转正，AI与游戏增长潜力大竞争加剧、股价波动投资科技与游戏ETF 分散单一公司风险，捕捉中国数字经济增长行业监管风险观望至Q2财报确认游戏与广告收入持续性及盈利稳定性错失短期上涨机会激进投资者可买入BILI股票，稳健投资者可选择科技与游戏ETF，等待Q2数据确认增长可持续性。GuruFocus估算B站内在价值为27.50美元，较当前股价18.81美元有46%上行空间。编辑总结哔哩哔哩2025年Q1营收70亿元，同比增长24%，移动游戏与广告收入分别增长76%和20%，推动经调整净利润3.62亿元，首次实现季度盈利。日活跃用户达1.067亿，用户粘性增强，AI技术与多元化内容战略为其增长核心。然而，短视频平台竞争与游戏爆款依赖需警惕。投资者可关注B站的AI与游戏布局，采取股票或ETF投资策略，平衡短期波动与长期增长潜力。名词解释日活跃用户（DAU）：每日登录并使用平台服务的用户数量，B站Q1达1.067亿。经调整净利润：剔除非经常性损益后的净利润，反映核心业务盈利能力。移动游戏收入：来自手机游戏的收入，如B站《三国：谋定天下》。广告收入：通过平台广告投放获得的收入，B站Q1达20亿元。 2025年相关大事件 2025年5月20日：哔哩哔哩发布Q1财报，营收70亿元，同比增长24%，经调整净利润3.62亿元，DAU达1.067亿。 2025年3月15日：B站与CCTV春晚合作吸引超2.3亿次观看，DAU同比增长20%。 2025年2月20日：B站Q4 2024财报实现首次GAAP盈利，净利8900万元人民币，游戏收入增长79%。 2025年1月10日：《咒术回战：幻影游行》全球发行，登顶美国iOS免费游戏榜。专家点评 2025年5月20日，@CatCapital_Ltd在X平台发帖：“B站Q1营收超预期，盈利能力改善，AI与社区生态为其长期增长奠定基础。” 2025年5月16日，摩根士丹利分析师Tim Hsiao在报告中表示：“B站游戏与广告业务的双轮驱动使其估值具吸引力，预计2025年收入增长20%-25%。” 2025年5月19日，@yicaichina在X平台评论：“B站广告收入增长20%，Z世代用户粘性为其核心竞争力。” 2025年5月18日，华创证券分析师指出：“B站盈利转正标志其商业化进入新阶段，但需关注游戏单一爆款风险。” 2025年5月17日，@nobustocks在X平台表示：“B站移动游戏收入增76%，DAU突破1亿，长期潜力可期，但短期波动需谨慎。” 来源：今日美股网
今日美股网05-21 00:10
哔哩哔哩：游戏撑场、用户回流，小破站要回血？
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告勉强 “达标” 指引一季度 B 站广告收入近 20 亿，同比增长 20%，与指引和市场预期完全一样，按照用户时长主要占比情况，我们猜测应该也主要是受游戏、二次元、AI 以及国补下电商持续投流带来。另外去年中推出全托管工具等，一季度还有增长红利。不过海豚君认为，虽然符合指引，但考虑到流量和人均时长都超预期增长，广告却没有顺势有更高的增速，因此这个广告变现力是不太让人满意的。当然，也可以说是 B 站在有意控制商业化（控制加载率的释放），但也有可能是因为广告转化率没优势，本身变现吃力。后续的增长，一方面还是要靠提高库存，另一方面，或许可以期待一下 AI 对 B 站广告 ROI 能否带来提升。三、游戏小超预期，关键是持续性一季度游戏收入实现 76% 的高增长，不用说，《三谋》还是增长主力。市场在因为外部渠道监测的流水表现下滑较快，再加上马上就到来的二季度高基数，因此财报前对 B 站的游戏预期不高。实际收入超预期，从计算得的流水来看，一季度流水 17.8 亿，同比增加 75%，趋势还可以。不过今年还是要关注一下管理层对后续游戏 pipeline 的更新，就算《三谋》要做长青游戏，6 月周年庆看看是否有比较大的内容更新和运营活动，可能会保证二季度的增长。但下半年只靠《三谋》的国际服，《咒术回战》的国服两个新游戏，要想获得增长还是太难了。四、增值付费：长视频、直播均在回暖直播 + 大会员订阅为主的 VAS 增值服务收入，一季度同比增长 11%，有加速回暖趋势。一季度大会员规模增加至 2350 万，环比净增 80 万。海豚君简单做了拆分估算，增值付费中的大会员、直播以及道具付费、内容付费可能至少从趋势上看都还不错。对比传统长视频平台，B 站一季度的增长甚至还很优异。在一季度以及 4 月，四大长视频中除了芒果勉强靠综艺、优酷靠短期新剧外，爱奇艺、腾讯视频的总时长都在双位数下滑中。 B 站的长视频，主要包含了独具特色的二次元文化内容，比如国内外的优质动漫。同时配合弹幕文化，在海外优质剧集、国内历史经典剧集两个可能版权成本相对不算高的内容板块，引入了比较多的内容覆盖，因此在经济账中，亏损负担并没爱优腾那么重。五、盈利目标下，变现、控费一个都不能少走过了高成长阶段后，除了短期收入的增长，盈利是市场最重视的指标。财报前，市场原本预期会有一个季节性波动带来的亏损（Q1 广告一般弱于购物季的 Q4），但实际被超预期的游戏带动（优化毛利率），以及经营费用比预期略微克制下，实际保持了正利润。上季度 “平淡” 的财报大涨，有管理层甩出中长期利润率目标的利好推动在里面。但对于这个目标——毛利率达到 40%-45%，Non-GAAP 经营利润率 15%-20%，从当前的市值来看，还是有不少资金是存疑的，至少没有急于打入预期。这里也可能是 B 站未来能够继续产生预期差的地方，反之，若变现和提效一直不解决，那么资金的忧虑也会随市值涨跌而起伏。 1. 毛利率提升，由业务结构变化带来毛利率的提升主要靠的是高毛利率的游戏、广告持续高增长。具体成本中，收入分享成本占大头。一季度收入分享成本继续增长到 26.7 亿，同比增长 19%。收入分享成本主要与游戏、直播、花火广告有关。 2. 经营利润超预期，由略微控费带来经营费用上，除了营销费用与春晚合作获客、游戏运营等有关而继续保持高增长外（《三谋》赛季缩短为 45 天，推广费用的季节性特征有所减弱），管理费用、研发费用则继续同比下滑。而从海豚君一直观察的流量变现/成本关系来看，一季度整体而言，单个用户流量变现带来的直接收入，能够覆盖掉更多的内容和运维成本，说明变现效率继续小幅改善。
海豚投研05-20 22:06
美股盘前要点 | 戴蒙警告市场低估美国财赤及关税风险！传苹果内部测试AI聊天机器人
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长24%至70亿元，预估69.1亿元；广告收入同比增长20%至20亿元。 20. 小马智行Q1营收同比增长12%至1.02亿元，Robotaxi业务收入同比大增200%至1230万元。
格隆汇05-20 20:37
MetaLight通过聆讯：阿里巴巴、滴滴参投，国内第三大实时公交平台
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达23.6%。凭借高粘性用户基础，移动广告收入占比从2022年的85.2%提升至2024年的98%，成为核心变现支柱。同时，公司积极拓展数据技术服务，虽当前收入占比仅2%，但已在电力价格预测、共享电单车监控等新领域完成原型测试，展现多元化增长潜力。主营业务：用户流量与技术服务双轮驱动公司以“时间+位置”为核心产品矩阵，形成面向C端用户与B端机构的差异化服务体系。C端通过免费APP吸引流量，依托程序化广告（占广告收入93.1%）与品牌广告实现变现；B端则以SaaS模式向交通机构提供数据订阅服务，涵盖基础设施数据、线路网络分析等模块，并探索电力、工业互联网等新场景的定制化解决方案。 “车来了”APP作为核心流量入口，通过实时数据处理技术（每日处理超20亿数据点）为用户提供公交位置追踪、预计到站时间、路线规划等功能，用户平均停留时长及日启动次数均居行业前列。针对交通机构的公共交通分析平台，则通过整合公交运行数据，提供可视化仪表盘与智能决策支持，帮助客户提升车辆准点率与线路利用率。2024年，公司与295个交通机构达成合作，数据采集网络覆盖466个城镇，奠定数据规模优势。移动广告是公司主要收入来源，2022-2024年分别实现收入1.15亿元、1.68亿元、2.02亿元，占比持续提升。收入增长得益于用户规模扩大与广告加载效率优化，程序化广告平台收入占比从74.6%提升至93.1%，反映自动化广告交易模式的高效性。数据技术服务收入虽规模较小（2024年408.8万元），但毛利率达80%以上，显著高于广告业务，未来有望成为利润增长引擎。公司通过向关联方提供定制化数据服务验证技术输出能力，同时积极探索电力市场交易商、共享出行运营商等新客户，推动收入结构多元化。财务分析：高毛利支撑下的增长韧性公司财务表现呈现“高毛利、亏损收窄”特征，技术驱动的成本结构优势显著。2022-2024年，公司收入分别为1.35亿元、1.75亿元、2.06亿元，年复合增长率23.6%；毛利分别为0.99亿元、1.33亿元、1.57亿元，毛利率稳定在73%-76.4%，优于互联网行业平均水平，凸显数据产品的规模效应与轻资产属性。尽管公司尚未实现净利润转正，2022-2024年净亏损分别为2003.7万元、2032.8万元、2613.8万元，但经调整净利润（剔除金融负债公允价值变动等非经营性因素）从981.4万元增长至5421.9万元，经调整净利率从7.2%提升至26.3%，反映核心业务盈利能力增强。亏损主要源于优先股公允价值变动及上市相关费用，随着上市完成，此类非现金支出有望消除，净利润转正可期。竞争优势：数据、技术与生态的三重壁垒公司构建了“数据护城河+技术壁垒+生态协同”的核心竞争力。首先，截至2024年，“车来了”累计用户近3000万，日均处理数据量超540GB，形成海量时序数据沉淀，数据维度覆盖公交轨迹、用户行为等多场景，为模型训练提供丰富素材。其次，技术栈涵盖AI模型构建平台及时空预测模型，公交到站时间预测准确率达90%，超行业平均水平5个百分点，且技术框架支持快速迁移至电力、工业等新领域。公司与阿里巴巴、滴滴等战略投资者建立深度合作，既获得资本支持，亦借助其生态资源拓展广告客户与数据合作方。行业地位方面，按收入计，公司位列2024年中国公交信息服务市场第三，占据9.6%份额，且在实时公交平台中以2910万月活位居第三，仅次于地图导航巨头。政府合作层面，参与制定多项国家标准，进一步巩固政策壁垒。行业前景：千亿级市场的智能化机遇中国公交信息服务市场正处于高速增长期，2024年市场规模21亿元，预计2029年达51亿元，复合增长率18.7%。驱动因素包括智慧城市政策推进、公交数字化需求提升及数据技术成熟。实时公交信息平台渗透率从2020年15.3%提升至2024年34.3%，预计2029年达63.2%，三线及以下城市成为增长主力。行业高度集中，前五大企业占据55%份额，公司凭借垂直领域深耕位列第三。头部企业如高德地图、百度地图依托综合入口优势占据主要份额，但公司在垂直场景精度（如公交数据颗粒度）与低线城市覆盖上具备差异化优势。未来竞争将聚焦技术迭代速度（如大模型应用）、数据生态构建及跨行业拓展能力，公司“时间+X”战略（拓展价格、设备状态预测）有望打开第二增长曲线。估值分析：阿里巴巴、滴滴投资，估值相对合理上市前，公司进行了多轮融资，投资者包括阿里巴巴、滴滴、顺为资本、真格基金、CBC宽带资本、红河创投（HongHe Venture Fund）等。其中，滴滴通过子公司Cheering Venture持股18.11%，为最大外部股东；阿里巴巴持股10.46%；CBC宽带资本持股10.51%；红河创投持股10.06%。公司最新一轮C轮融资是在2024年1月，每股成本为1.63美元，对应估值2.1亿美元，对应PS倍数约7.4倍，对应调整后净利润的PE倍数为28.0倍。对比公司的可比公司百度、超图软件等，公司的估值也相对合理。总的来看，MetaLight以实时公交为切入点，凭借技术深耕与数据积累，正从单一工具型企业向城市出行数据服务商转型。上市后，若能有效利用募集资金强化技术中台、拓展行业应用，公司有望在智慧交通、能源管理等领域打开更大市场空间，成为链接用户、企业与政府的数字基建参与者。这也将带动其估值的提升。
老虎证券05-20 17:07
摩根大通移除奈飞关注名单，Netflix盘前股价下跌2.2%
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增近1900万订阅用户，创历史纪录，但广告收入增长低于预期，引发部分投资者观望。奈飞财务与市场表现奈飞当前股价为1147.23美元，较前一日收盘价1173.0美元下跌2.2%，市值约4723.84亿美元。2025年第一季度，奈飞营收同比增长约15%，达到105亿美元，净利润同比增长20%，但广告收入仅占总营收的10%，低于市场预期的12%。首席财务官斯宾塞·诺伊曼在近期财报电话会上表示：“广告业务是我们长期增长的关键，但需要时间优化投放效率。”奈飞的订阅用户已超3亿，全球日均观看时长接近2小时。尽管如此，市场对其高市盈率和内容成本（2025年预计超200亿美元）表示担忧。奈飞近期推出全新电视界面和AI搜索工具，旨在提升用户体验，但短期内难以显著提振收入。流媒体行业竞争格局流媒体行业竞争日益激烈，奈飞、迪士尼+和亚马逊Prime Video占据市场主导地位。2024年，奈飞全球市场份额约为40%，迪士尼+约25%，亚马逊Prime Video约20%。特朗普政府近期提议对外国制作电影征收100%关税，可能推高内容成本，对奈飞和迪士尼影响较大。迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔表示：“关税可能迫使我们调整内容策略，增加本地化投资。”相比之下，奈飞凭借全球化的内容库和广告业务具备一定抗风险能力，但其高内容支出和高估值使其更易受市场波动影响。Baird分析师预计，2025年全球流媒体市场规模将达1200亿美元，奈飞需通过广告收入和新兴市场扩张巩固领先地位。编辑总结摩根大通将奈飞从关注名单移除，导致其盘前股价下跌2.2%，反映市场对其高估值和行业竞争的谨慎态度。奈飞在用户增长和广告业务上展现了潜力，但高内容成本和宏观政策风险限制了短期上涨空间。流媒体行业竞争加剧，关税政策可能进一步推高运营成本。奈飞需通过优化广告收入和用户体验巩固市场地位，而投资者应关注其第二季度财报以评估长期增长潜力。流媒体行业的未来取决于企业在高投入与盈利能力之间的平衡。名词解释分析师关注名单：投资银行或券商筛选的高潜力股票名单，通常反映分析师对公司短期表现的看好程度。市盈率：公司股价与每股收益的比率，反映市场对未来盈利的预期。流媒体：通过互联网实时传输视频或音频内容的服务，如奈飞、迪士尼+等。广告收入：通过在平台上投放广告获得的收入，流媒体公司的新兴增长点。关税政策：政府对进口商品征收的税费，可能增加企业成本并影响内容生产。 2025年相关大事件 2025年4月9日：摩根士丹利将奈飞列为“顶级选择”，股价上涨3.5%，市场看好其抗经济波动能力。 2025年3月6日：奈飞首席财务官斯宾塞·诺伊曼表示暂不考虑大规模体育赛事直播，股价下跌5%。 2025年2月15日：特朗普提出对外国电影征收100%关税，奈飞和迪士尼股价盘前下跌2%。 2025年1月22日：奈飞公布第一季度财报，新增1900万订阅用户，股价上涨10%。 2025年1月10日：奈飞推出全新AI搜索工具，股价盘前上涨1.5%。专家点评 Doug Anmuth，摩根大通分析师，2025年5月18日：奈飞的广告业务和用户增长潜力仍具吸引力，但高估值和行业竞争使其短期风险较高，建议投资者关注其广告收入进展。 Benjamin Swinburne，摩根士丹利分析师，2025年4月9日：奈飞的全球用户基础和内容库使其在经济波动中更具韧性，近期股价回调是买入机会。 Matthew Thornton，Truist分析师，2025年5月15日：奈飞需通过低价广告订阅计划吸引新兴市场用户，以应对迪士尼+和亚马逊的竞争压力。 Robert Fishman，Baird分析师，2025年5月16日：奈飞的广告业务增长低于预期，但其3亿用户规模确保了长期竞争力，预计2025年营收将增长15%。 Michael Nathanson，MoffettNathanson分析师，2025年5月17日：关税政策可能推高奈飞内容成本，但其全球化战略和广告收入将部分抵消风险。来源：今日美股网
今日美股网05-20 00:10
美股七巨头周涨8.67%：特斯拉英伟达领跑16%连涨四周
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TA）跌0.55%，周涨8.08%，受广告收入回暖支撑。七巨头分化反映AI驱动与传统业务的差异化表现。礼来AMD等非七巨头动态非七巨头明星股表现亮眼。礼来（LLY）周五涨3.5%，受减肥药Zepbound需求激增推动，首席执行官戴维·里克斯表示：“2025年药品收入将突破600亿美元。”AMD涨1.89%，周涨13.93%，连涨四周，受益于AI芯片订单和60亿美元回购计划。伯克希尔哈撒韦（BRK.B）涨1.38%，反映巴菲特价值投资吸引力。台积电（TSM）ADR收平，周涨10.03%，因AI芯片代工需求旺盛。这些股票的强势凸显市场对医疗、AI和价值股的多元化投资兴趣。宏观驱动与市场情绪科技七巨头上涨受宏观因素支撑。5月10日，中美达成90天关税缓解协议，提振科技股尤其是出口导向公司如特斯拉和英伟达。密歇根大学5月消费者信心指数跌至50.8（5月13日），通胀预期升至4.2%，推高10年期美债收益率至4.48%，但科技股因增长预期抵御压力。穆迪下调美国评级（5月16日）引发盘后波动，纳斯达克100 ETF（QQQ）跌超1%。高盛上调2025年底10年期美债收益率预测至4.50%（5月16日），显示高利率预期。美元指数周涨0.6%至101.00，贵金属承压（COMEX黄金周跌4.32%）。编辑总结科技七巨头指数周涨8.67%，特斯拉和英伟达以17.34%和15.99%的涨幅领跑，受益于AI热潮、中美关税缓解和中东AI协议。谷歌、微软等巨头表现稳健，苹果和Meta略显疲软，反映AI驱动与传统业务的差异。礼来、AMD等非科技股显示市场多元化需求。宏观上，消费者信心低迷、美债收益率上升和穆迪下调评级带来波动，但科技股韧性凸显。投资者需关注关税谈判、利率预期和企业财报，短期内AI和科技板块仍具吸引力，但需警惕高估值风险。名词解释科技七巨头：指特斯拉、英伟达、谷歌、微软、亚马逊、苹果和Meta，代表美股科技核心资产。中美关税缓解：中美达成协议降低部分商品关税，提振出口导向科技公司股价。美债收益率：美国国债回报率，上升增加借贷成本，利空高估值科技股。消费者信心指数：密歇根大学发布的指标，反映消费者对经济和消费意愿的信心，低值预示消费疲软。 AI热潮：人工智能技术驱动的投资热潮，推动芯片、云服务和自动驾驶相关股票上涨。 2025年相关大事件 2025年5月16日：科技七巨头指数周涨8.67%，特斯拉和英伟达分别涨17.34%和15.99%，穆迪下调美国评级致盘后波动。 2025年5月15日：特朗普中东AI协议推动英伟达向沙特出口1.8万块AI芯片，AMD参与AI基建，科技股受提振。 2025年5月10日：中美达成90天关税缓解协议，特斯拉和英伟达等出口导向科技股领涨，标普500周涨5.27%。专家点评 2025年5月16日，Wedbush分析师Dan Ives表示：“特斯拉的AI和Robotaxi前景使其成为科技七巨头领头羊，目标价450美元。” 2025年5月15日，高盛首席策略师David Kostin指出：“英伟达的AI芯片订单和上海研发中心计划巩固其市场领导地位。” 2025年5月16日，摩根士丹利分析师Adam Jonas评论：“科技七巨头分化凸显AI驱动的重要性，谷歌和微软的云服务具长期潜力。” 2025年5月14日，巴克莱分析师Ross Sandler分析：“礼来和AMD的强势反映市场对医疗和AI芯片的多元化投资热情。” 2025年5月16日，CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示：“关税缓解和AI热潮支撑科技股，但高美债收益率可能增加波动性。” 来源：今日美股网
今日美股网05-18 00:11
纳斯达克中国金龙指数周涨4.56%：小牛电动领涨12%
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.7%，报16.32美元，受益于直播和广告收入增长，以及UP主生态改善，摩根士丹利上调其目标价至18美元。蔚来（NIO）涨2.5%，报5.12美元，受到关税缓解和上海车展新车型发布提振，尽管年内跌约30%，高盛分析师仍看好其长期增长，目标价8美元。X帖子显示投资者对新能源和内容平台的热情，但高估值风险被提及。网易、京东下跌解析网易（NTES）跌2.3%，报92.45美元，尽管5月15日Q1财报显示营收同比增长7%至236.45亿元人民币，调整后净利润涨22%。市场对其游戏业务增长放缓（仅增5%）和监管压力表示担忧，瑞银下调目标价至100美元。京东（JD）跌2.3%，报31.88美元，受Q1财报（5月14日）物流成本上升和零售竞争加剧拖累，调整后利润率降至2.5%。中信证券分析师表示：“京东需优化供应链以应对拼多多竞争。”两公司跌势反映市场对传统科技和电商板块的谨慎情绪，尤其在监管和成本压力下。宏观背景与市场情绪金龙指数上涨受多重宏观因素驱动。5月10日，中美达成90天关税缓解协议（部分商品税率降至10%），缓解了对中概股出口和供应链的压力，标普500周涨5.27%。中国3月减持美债189亿美元至7653亿美元（美国财政部数据），转向黄金和欧元资产，显示外汇储备多元化战略，可能间接支撑中概股估值。日本增持美债49亿美元至1.13万亿美元，巩固美元需求，美元指数周涨0.6%至101.00，贵金属承压（COMEX黄金周跌4.32%）。密歇根消费者信心指数跌至50.8（5月13日），通胀预期升至4.2%，推高10年期美债收益率至4.48%，但中概股因政策乐观情绪保持韧性。市场影响与投资机会金龙指数周涨4.56%，反映投资者对中国新能源、内容平台和科技股的信心回暖。Invesco Golden Dragon China ETF（PGJ）周涨约4%，与指数同步，吸引资金流入（周流入1.2亿美元）。科技七巨头（Magnificent 7）周涨8.67%，特斯拉和英伟达分别涨17.34%和15.99%，显示全球科技热潮对中概股的溢出效应。然而，穆迪下调美国评级（5月16日）引发盘后波动，纳斯达克100 ETF（QQQ）跌超1%，可能波及中概股。投资者需关注中国监管动态和美中贸易谈判，新能源和内容平台短期具潜力，但传统电商和游戏板块需谨慎。编辑总结纳斯达克中国金龙指数周涨4.56%，受中美关税缓解和中国经济复苏预期提振。小牛电动、哔哩哔哩和蔚来领涨，显示新能源和内容平台的高增长潜力，而网易和京东因成本和监管压力下跌。宏观上，美债收益率上升、美元走强和中国减持美债构成复杂背景，但中概股展现韧性。投资者应聚焦新能源和科技细分领域，同时警惕贸易不确定性和美国评级下调的连锁效应。短期内，PGJ ETF和优质中概股如蔚来具配置价值，但需关注监管和财报风险。名词解释纳斯达克中国金龙指数：追踪在美国上市、主要业务在中国的公司股票的指数，反映中概股整体表现。中美关税缓解：中美协商降低部分商品关税，短期提振中概股出口和供应链信心。美债收益率：美国国债回报率，上升增加借贷成本，利空高估值股票和贵金属。美元指数（DXY）：衡量美元对主要货币的强弱，上升通常压制非美元资产和黄金。中概股：在美国上市的中国企业股票，涵盖科技、新能源、电商等行业，波动性较高。 2025年相关大事件 2025年5月16日：纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%，周涨4.56%，小牛电动涨12.4%，哔哩哔哩涨6.7%，穆迪下调美国评级引发盘后波动。 2025年5月10日：中美达成90天关税缓解协议，中概股受提振，金龙指数创4月以来新高，标普500周涨5.27%。 2025年5月15日：网易Q1财报营收增7%，但游戏业务放缓，股价跌2.3%，京东因物流成本上升跌2.3%。专家点评 2025年5月16日，摩根士丹利分析师Laura Wang表示：“小牛电动和哔哩哔哩的上涨反映中国消费升级趋势，新能源和内容平台具长期潜力。” 2025年5月15日，高盛分析师Allen Chang指出：“蔚来受益于关税缓解和新车型，但高估值需警惕，目标价8美元。” 2025年5月16日，瑞银分析师Ming Xu评论：“网易和京东面临监管和竞争压力，短期表现或继续承压。” 2025年5月14日，中信证券分析师Lei Yang表示：“金龙指数反弹受政策驱动，但美中贸易不确定性仍需关注。” 2025年5月16日，CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示：“中概股的上涨与全球科技热潮同步，但美国评级下调可能引发波动。” 来源：今日美股网
今日美股网05-18 00:10

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