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许浩：10.30黄金洗盘为蓄力？现货黄金行情走势分析
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树的树干，枝枝叶叶就是技术分析中的各种指标。　　　　周四凌晨美联储利率决议落地，会议决定如市场预期降息25个点基点，其中有两位理事发表不同观点，一个认为要降息50个基点从而刺激目前市场经济，另外一位认为不应该降息，因为目前通胀依然还在，然后鲍威尔表达了谨慎的观点，认为目前通胀还有关税以及就业状态，还有政府停摆导致一些数据不明朗，所以12月份不一定会继续降息，消息公布后美元指数走出一波快速拉伸，*黄金走出一波急跌，最低触及3917附近，短期一些利空因素基本全部落地，在经历500美元的调整之后，黄金也来到市场多头的舒适建仓区，全球地缘政治风波以及美对全球的贸易摩擦依旧还是不太平，所以黄金的市场依旧存在，看好本轮黄金回踩企稳之后开始走稳步反弹了。　　　　从日线级别走势来看，昨日收线形成一根上影线极长的倒锤头形态，这一形态极具技术指引意义。上影线长度远超实体部分，反映出上方4030区域存在强劲阻力，多头冲高后无力维持涨幅，空头反击力度迅猛，市场短期趋势由强转弱。日线级别上，金价此前依托5日均线短暂反弹，但昨日冲高后未能站稳3980关键位置，且收线重新回到5日均线下方，MA5与MA10均线仍呈空头排列态势，MACD指标红柱动能快速萎缩，预示短期反弹动能耗尽，回调风险加剧。　　　　切换至小时线周期观察，昨日行情呈现“V型反转后深度回吐”的极端走势。亚盘回落至3915后，小时线形成连阳反弹形态，短期均线快速金叉向上，推动金价快速突破4000、4020等关键阻力；但美盘冲高至4030后，小时线出现明显顶背离信号——价格创新高而RSI指标未能同步走高，随后空头开始主导市场，小时线连续收出多根阴线，形成单边下跌态势，跌幅超100点。　　　　上方短期重点关注阻力区间：4000-4030一线。其中3985是昨日冲高回落的关键承压位，同时也是小时线布林带中轨与MA60均线的共振阻力区域，反弹至此区域做空性价比极高；4000整数关口作为重要心理阻力，叠加日线级别前期震荡平台下沿，阻力强度进一步增强，若金价意外触及此区域，可作为二次做空机会。许浩在线yslj11567指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：yslj11567)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。
许浩论金10-30 18:26
基金经理投资笔记 | 老树新花更有性价比
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易无论如何都没法绕开经济总量这一基本的指标。基于对经济总量的考虑，很多人在想这些掉队的资产会不会在四季度卷土重来呢？从A股行业周度涨跌幅来看，煤炭、食品饮料等经过前期的反弹后锐气渐失，似乎也没有看到很多谨慎的投资者预期的大小切换的现象出现。资料来源：WIND 创金合信基金二、总量的考验：需求不足十五五规划不仅描绘了未来现代化建设的远景，更有针对现实困难实施的举措。在规划建议说明中提到“根据现阶段国内经济下行压力加大、有效需求不足等突出问题，《建议》稿提出居民消费率明显提高、内需拉动经济增长主动力作用持续增强等目标。”从最新的宏观总量数据看，这些短期的问题仍然困扰着投资者。具体看，当前中国内需不足的现实在投资、消费及房地产领域均有显著体现。 1）投资方面，2025年前三季度固定资产投资同比下降0.5%，工业投资同比增长6.4%，但其中的制造业投资增速仅4.0%；基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.1%，地方政府债务压力和房地产调整拖累基建空间。 2）消费动能偏弱，前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，低于GDP增速，9月单月增速进一步放缓至3.0%，居民储蓄率攀升至36.2%，收入预期变化抑制消费意愿。 3）房地产市场继续进行深度调整，1-9月投资同比下降13.9%，商品房待售面积达7.59亿平方米，三四线城市去化周期延长，投资与销售持续低迷。三大领域数据表明，内需不足仍是经济运行的核心矛盾，需通过结构性改革和政策创新打破循环。三、结构的奖赏：新兴产业盈利回升在转型的时代，创造性破坏是基本的特征，结构性的指标彰显出不同的宏观背景。2025年9 月，规模以上工业企业利润增速回升至 21.6%，成为特别亮眼的点。这一现象的形成主要受多重因素驱动：首先是价格压力缓解，这可以看作是反内卷政策的直接结果。从数据看，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄至2.3%，而工业生产者购进价格指数同比下降3.1%，成本端降幅大于收入端，企业毛利率空间扩大。尤其是能源、化工原料等大宗商品价格下跌，比如燃料动力类购进价格下降 8.1%，直接减轻制造业成本压力。其次是需求端回暖。规模以上工业增加值同比增长6.5%，其中汽车制造业增长16%、计算机通信业增长11.3%，这些行业表现突出。生产端继续扩张的态势在出口方面更加明显，受贸易多元化推动，9月出口同比增长8.3%，新能源汽车、芯片等新兴产品出口增速超20%，成为需求修复的重要支撑。再者是政策红利释放。9 月起实施的增值税留抵退税政策进一步向制造业倾斜，叠加服务消费补贴和消费信贷贴息政策，直接降低了企业税负并刺激终端需求提升。同时，需要看到，随着货币政策的持续宽松，企业贷款加权平均利率降至3.1%，融资成本处于历史低位，同时社会融资规模同比增长8.7%，为生产扩张提供了资金支持。最后是产业结构优化。高技术制造业利润增长26.8%，装备制造业增长25.6%，其中智能消费设备、电子器件等细分领域增速超30%，新质生产力对利润的贡献率显著提升。此外，企业通过压降费用对冲了部分成本压力，进一步改善盈利水平。当然，我们也必须认清一个现实：低基数效应（2024年9月利润同比下降27.1%）对当月增速形成起到了一定的抬升作用。这意味着利润修复以及市场期待的利润持续回升对风险资产的支撑作用依然需要强化。也需要看到，从十五五规划的产业政策来看，继续鼓励新兴产业的发展，这意味着新兴产业的自我努力也给政府支持提供了足够的理由。资料来源：WIND 创金合信基金四、传统产业的机会：老树新花从十五五规划的建议看，新兴产业固然是鼓励的，但对传统产业也赋予了不同以往的定位。在满眼皆“新登”的格瓦拉思维下，投资者特别容易忽视这些“老登”的价值。《建议》将传统产业定调为制造业“基本盘”，基本的依据是其八成增加值的占比，这是现代化产业体系的根基。决策层赋予传统产业的核心逻辑绝非守成，而是以“质的提升与量的合理增长”来巩固全球分工话语权。从已有的政策部署看，思路非常清晰。矿业、冶金等基础产业强化产业链自主可控，化工、机械、造船等行业瞄准中高端环节突破，轻工、纺织、建筑等民生相关产业侧重品质升级与品牌建设。同时强调传统产业需要转型，并且转型路径锚定“三化”：1）数智化改造重构生产体系，2）绿色化转型创造生态价值，3）集群化发展凝聚竞争合力。从发改委主任郑栅洁在新闻发布会上提及的10万亿市场空间来看，市场希望看到“老树发新芽”价值的逐步兑现。五、路遥知马力：策略之老树新花更具性价比从投资的视角看，产业的新旧划分是没有意义的，性价比才是投资者做出选择的依据。这显然离不开对盈利、估值、流动性、风险偏好等预期的平衡。将近期美联储降息、中美元首会晤等短期的宏观冲击纳入到十五五规划的大框架下，大家的共识是科技成长的战略地位已经非常明确。这不仅是大国博弈的战略制高点，更是全球技术革命的基本诉求，是创造性破坏自然演化的路径。但从性价比上看，7月以来的A股市场显然提前演绎了五年规划对新产业的期望，有所透支的市场需要休整，需要经受业绩的考验。传统产业最大的优势是便宜，根据市场运行基本的对称规律，它们的机会仍然存在。从近期机构投资者的调仓行为看，新旧失衡的现象开始弱化，年前均衡配置，雨露均沾是大概率的事情。回顾今年的首席视点，我们认为这些分歧已经不再是2025年投资的胜负手了，从绝对收益的视角考虑，这已经是秋收了。2025年我们的策略是路遥知马力，过去十个月市场波澜壮阔，投资者疲态尽显，根据能量守恒定律，最后两个月有望在平淡中结束。面对即将到来的第十五个五年，我们需要展望未来，更需要回归现实。理想的场景是晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄。我们预期大部分投资者未来两个月将会“谋定而后动”，将主要的精力用在谋划十五五开局第一年的战略配置上。这一布局的前提是将眼光投向大洋彼岸，这也是我们在准备但还没有答案的重大疑惑。美国AI投资的集中度渐成金融炼金术，泡沫在积聚，还是在重写经济内生增长的新篇章? 在关税打压如此严重的背景下，中国出口景气依然旺盛，是不是全球秩序重塑的背后是全球朱格拉周期的重启? 如果不是，从中国进口这么多的商品和服务又是为何？ 2025年全球反复博弈进入尾声，超预期的风险冲击似乎都预期到了？资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
金融界10-30 18:25
首开股份前三季度实现业绩修复：毛利营收双提升，资金充沛，战略落子北京核心区
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布2025年第三季度报告，公司核心财务指标显现全面改善的态势。前三季度公司实现营业收入231.86亿元，同比增长60.31%，归母净利润实现大幅减亏超11亿元，毛利率同比提升4.12个百分点，经营性现金流实现由负转正的关键转变，为企业实现高质量发展注入强心剂。业绩端全面改善：毛利营收双提升，现金流实现逆转首开股份隶属北京市属国有大型企业首开集团，是国内最早成立的房地产开发企业之一。连续多年入围沪深房地产上市公司TOP10、责任地产TOP10、企业品牌价值TOP10，是财富中国500强企业。在业务战略上，首开股份立足传统住宅开发优势，做强做优房地产开发经营业务，集中推进与房地产相关联的多元化转型，构建增量开发、存量更新、多元转型的业务体系结构。从营收端来看，首开股份前三季度实现营业收入同比增长60.31%。公告明确指出，前三季度房屋集中交付项目总体量增大，带动房屋销售收入同比大幅增加，反映出公司前期储备项目进入收获期，项目去化与结算效率显著提升。利润端的改善趋势同样显著。前三季度，首开股份归母净利润较上年同期减亏超11亿元。盈利能力得到明显修复，公司销售毛利率较上年同期提升4.12个百分点至11.03%，在行业内处于领先水平。这一改善并非偶然，而是源于公司对项目成本的精细化管控与产品结构的优化调整，公告中指出，期内结利项目收入增加、结利项目毛利提高。这也印证了公司在项目盈利质量上提质增效。经营性现金流的改善则为公司“造血”能力提供了有力证明。前三季度，首开股份公司经营活动产生的现金流量净额由负转正达到50.49亿元，实现从大额流出到正向流入的根本性转变。现金流的改善不仅有效缓解了短期流动性压力，更为后续项目开发、债务偿还提供了坚实的资金基础，成为公司抵御行业风险的重要“安全垫”。资金面多重保障：股东护航与融资优化首开股份实现业绩与现金流的双重改善，离不开大股东的持续鼎力支持与多元化融资工具的落地，为公司构建起稳固的资金保障体系。作为北京市属国有重要骨干企业，公司控股股东首开集团始终对首开股份的健康发展提供有力支持。9月，首开集团拟向首开股份提供不超过30亿元的永续债融资。不仅补充了公司核心资本，更优化了债务结构，降低了财务风险。也向市场传递了控股股东对公司发展前景的坚定信心，可以有效稳定投资者预期。除大股东支持外，首开股份自身的融资能力也在持续提升。根据公开资料显示，今年7月，“25首股03”私募债完成簿记建档，发行规模12亿元，票面利率低至2.79%；8月，25首股04、25首股06私募债项目陆续完成发行，发行规模合计14.06亿元。银行及理财子公司等市场化金融机构积极参与认购，显示出对公司经营发展的认可与信任。在行业融资“分层化”趋势日益明显的当下，首开股份凭借国企背景与稳健的经营基本面，能够有效抵御行业不确定性，为自身健康发展筑牢“防火墙”。战略端精准落子：核心拿地奠基京内外协同拓局如果说业绩改善与资金保障是首开股份的“当下底气”，那么在核心区域的战略拿地与精准布局，则是公司着眼未来的“长远布局”。今年9月，首开股份以4.46亿元底价成功竞得北京市朝阳区呼家楼南里地块，这一落子被业内视为公司深耕北京市场的关键举措。从地块价值来看，该地块具备不可复制的稀缺性。地处东北三环CBD核心板块，周边环绕新央视大楼、中国尊、国贸中心等地标建筑，建设用地面积5300平方米，规划地上建筑规模7588平方米，涵盖住宅与综合服务设施业态。，预计该项目建成后将成为公司新的利润增长点，进一步提升公司在高端住宅市场的竞争力。从结利情况来看，前三季度首开股份京内项目结利面积31.64万平方米，京外项目结利面积53.06万平方米，总计84.70万平方米，京内外项目协同贡献营收，形成了“以北京为核心、辐射京外优质区域”的均衡布局。政策层面，近期，十五五规划建议的发布，为处于深度调整期的房地产行业，系统性指明了未来五年的转型方向。《建议》指出，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。为房地产行业发展指明了方向。在房地产行业向高质量发展转型的当下，首开股份凭借“业绩改善+资金稳固+战略精准”等多重优势，正逐步穿越行业周期。随着北京核心地块项目的推进、京内外优质项目的持续结算，以及行业政策环境的逐步优化，公司有望在市场复苏中抢占先机，实现从“稳健修复”到“高质量增长”的跨越。
金融界10-30 18:15
金价受美元回落和美联储政策影响反弹，分析师警示黄金短期回调风险
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指的是价格在下跌或震荡后，由于市场技术指标（如支撑位、超卖信号）引发的短期反弹。此次黄金上涨主要受美元回落和价格触及技术支撑的影响，而非基本面重大利好，因此被分析师认定为技术性反弹。问2：美联储政策如何影响黄金价格？答：美联储的利率政策直接影响美元价值和投资者对避险资产的需求。鹰派降息预期降低了黄金吸引力，因为高利率环境下美元资产回报更高，而黄金不产生利息。因此，当市场预期降息可能性下降时，黄金价格承压。问3：贸易协议对黄金价格的影响为何偏负面？答：贸易协议通常缓解地缘政治和经济不确定性，降低市场避险需求。而黄金作为传统避险资产，当避险需求下降时，其价格上涨动力受限。因此，近期贸易协议被视为抑制黄金价格的负面因素。问4：短期和长期黄金趋势有何不同？答：短期内，黄金价格易受技术指标、美元波动及市场情绪影响，可能出现小幅反弹或回调。长期来看，由于全球经济波动、通胀压力和地缘政治不确定性，黄金仍具避险和保值价值，趋势整体向上。问5：投资者应如何应对当前黄金市场？答：投资者应密切关注美元走势、美联储政策变化及国际贸易或地缘政治事件。短期操作可参考技术支撑与阻力位，而中长期持仓应考虑黄金避险属性，保持分散投资策略，避免单纯追涨。来源：今日美股网
今日美股网10-30 18:10
摩尔线程科创板IPO注册获批，新政赋能下科创板将迎国产GPU第一股
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根基。招股书显示，公司产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破。例如，公司MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060；基于公司MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。公司产品的应用已拓展至大模型训练推理、数字孪生、云计算等多个关键领域，服务范围覆盖云计算数据中心、智算中心建设、能源、制造等重要行业。这种广泛的应用场景不仅验证了其技术实力，也为后续发展打开了广阔空间。业内专家表示，摩尔线程的成功注册，是一次从技术突破到资本认可的关键跨越。这不仅标志着我国在GPU这一战略高地的自主可控发展持续加速，更验证了科创板"1+6"新政对硬科技企业的精准赋能。从长远看，还将助推国产高端AI通用芯片与AI应用生态的深度融合，为数字经济高质量发展筑牢算力基础。
金融界10-30 18:05
“稳进变”加持优等生，江苏银行三季报彰显硬实力
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思维实现破局，从规模、效益、效率等主要指标看，绝对水平、增长率和边际变化都呈现出稳健增长态势，强劲的价值创造能力和高质量发展韧性一览无余。对银行而言，利息端固然重要，但非息端亦不可少，“两条腿”走路才能走得稳、走得实，从数据看，江苏银行对此理解十分透彻。三季报显示，报告期内，江苏银行实现利息净收入498.68亿元，同比增长19.61%，实现手续费及佣金收入54.21亿元，同比增长7.88%，尽管债市波动对投资收益的影响已成行业共性烦恼，但其依然通过灵活调整实现了较好的平滑、稳健的支撑。可以说，正是依靠营收“三驾马车”对市场变化的顺势应时、灵活发力，江苏银行才得以筑牢穿越周期的稳健发展根基。利息收入的亮眼表现离不开资产负债结构的持续调优和息差水平的行业领先优势。进入三季度，江苏银行上半年存贷两旺的势头仍在延续，报告期末，该行总资产4.93万亿元，延续了今年以来一贯的良性增长态势，各项贷款余额2.47万亿元，较年初增长17.87%，各项存款余额2.54万亿元，较年初增长20.22%。据其半年报显示，上半年末，江苏银行净息差为1.78%，优于行业1.42%的平均水平，在42家上市银行中排名前列，行业领先的息差表现进一步放大了规模增长对利息收入的贡献。高质量服务实体经济，奋力谱写金融“五篇大文章” 截至9月末，江苏银行对公贷款余额16641亿元，较上年末增长26.26%；对公存款余额14028亿元，较上年末增长20.75%。对公板块存贷两旺不仅体现出江苏银行在服务经济社会发展中的卓越能力，更加彰显其写好、写实金融“五篇大文章”的信心与决心。此前，该行就曾专门公告过，将以政策导向为切入点，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，持续加强重大战略、重点领域和薄弱环节金融服务，聚焦资源向制造业、绿色、科技、民生普惠等政策导向领域优化金融供给。结合半年报数据看，江苏银行制造业贷款余额3606亿，较上年末增长18.90%，基础设施贷款余额6912亿元，较上年末增长31%，科技贷款余额2740亿元，集团口径绿色融资规模突破7200亿元，较上年末增长32.1%，为实体经济高质量发展注入了强劲金融动能。零售业务质效双升，场景融合激活引擎今年夏天，“苏超”热度一路攀升，迅速成为全国瞩目焦点，作为“江苏省城市足球联赛”总冠名商，江苏银行随之受到更多关注。据了解，江苏银行手机银行APP客户数近2200万，月活客户数突破760万户，持续位列城商行第一。 “苏超”正是江苏银行搭建多元智慧金融场景的成功实践案例。据了解，今年以来，江苏银行加快推动“8＋1”场景建设，深耕文博、体育、音乐等兴趣圈层，构建“金融＋场景”服务生态。以“金融+体育”为例，江苏银行与省商务厅联合开展“苏超联赛+苏新消费”联动IP促消费工作，推出“跟着苏超去狂欢”系列活动发放消费券超亿元，以“打造专属市集”“扩容第二现场”“开设线上专区”“开发特色产品”“激活夜经济”“发挥引流作用”六大举措，推动形成“赛事引流-消费留量-经济增量”链式效益，近十亿元促消费资金通过江苏银行精准投向消费市场，服务覆盖20万余人。江苏银行还创新实践“金融+音乐”场景，冠名了银河左岸南京金牛湖茉莉花音乐节、独家特约呈现南京DNA音乐节，为消费者带来了全新的服务体验。在数字化转型与居民财富管理需求不断迭代升级背景下，江苏银行立足“全客群、全渠道、全产品”三大发展要素，搭建起零售金融服务的稳固“三角”，零售金融业务实现质效双升。三季报显示，江苏银行零售AUM（管理客户总资产）突破1.6万亿元，新增近2000亿元，规模和增量均位列城商行第一。其子公司苏银理财产品规模突破8000亿元，持续稳居城商系理财子公司第一。风险防控持续夯实，资产质量行业居前资产质量是银行稳健经营的前提和基础，江苏银行实现了“规模增长”与“风险可控”的精准平衡。进一步查阅其三季报，报告期末，江苏银行集团口径不良贷款率为0.84%，较年初下降0.05个百分点，处于上市以来最优水平；关注类贷款比例为1.28%，较年初下降0.12个百分点；拨备覆盖率322.62%，风险抵补能力充足。从长期趋势看，自2016年上市以来，江苏银行资产质量始终呈现稳中趋优的发展趋势，不良率连续9年呈现下降趋势。从42家A股上市银行看，江苏银行不良率水平排名最优序列，在总资产规模超过4万亿元的上市银行中，江苏银行不良率更处于最优水平。亮眼表现的背后是风控基础的持续夯实，据悉，今年以来，江苏银行深入推进风险管理体制改革，持续完善风控管理体系，智慧化防控体系快速迭代、日益成熟，风险防控水平不断提升，为稳健经营提供坚实支撑。资本市场热度不减，投资价值持续凸显作为国内优质城商行代表，江苏银行凭借亮眼的业绩在资本市场持续“圈粉”。据WIND统计，今年以来，国内外券商分析师已通过多渠道发布其相关研报近70篇。该行半年报亦显示，上半年江苏银行组织开展路演交流37场，参与交流的投资者超300家次。与此同时，截至2025年上半年，公募基金、保险等主流机构共1263只产品持仓江苏银行，在上市银行中排名第二。另据权威评级与榜单排名显示，江苏银行在“全球银行1000强”中位列第56位，较上年大幅提升10位，在中资银行中排名第16位，排名攀升彰显其在全球银行业中的综合实力和竞争力稳步增强。还发现，在2025年《财富》中国500强榜单中，江苏银行成功入选并以第162位的排名蝉联国内城商行首位。
金融界10-30 17:45
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金融界10-30 17:35
降息落地，市场冷静：加密市场后续是盘整还是突破？
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缺失，迫使美联储在声明中将措辞从「现有指标」改为「可用指标」。鲍威尔也坦言，数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。这一「数据迷雾」使得未来的政策路径极度不透明，加大了市场的不确定性和波动性。地缘政治与行业泡沫的远虑：投资者的视线已超越降息本身，投向更远的未来。当下美国企业裁员潮的蔓延、特朗普关税战争的长期影响、以及人工智能领域是否存在投机泡沫等因素共同构成了一道宏观逆风墙，压制了市场的全面风险偏好。值得注意的是，就在撰文时，中美两方总统在韩国釜山会晤中传递出了友好合作信号。长期基石：为何牛市逻辑依然稳固？尽管短期走势波诡云谲，且存在各种宏观逆风，但支撑市场的长期逻辑并未被动摇，更坚实的基础正在被机构、政策与资金悄然奠定。资金洪流：加密 ETF 已成不可逆的趋势加密 ETF 已发展为一股持续涌入的资本力量。据 ichaingo 数据显示，截至美东时间 10 月 29 日，美国比特币现货 ETF 本月已累计净流入 41 亿美元，总资产净值达 1499.8 亿美元，占比特币总市值的6.75%；以太坊现货 ETF 本月的资金净流入量虽不及 7 月及 8 月，但较 9 月份的 2.86 亿美元而言，已实现近 3 倍的增长，总资产净值达 266 亿美元，占以太坊币总市值的 5.58%。此外，10 月 28 日，美国首批山寨币 ETF 正式上线，覆盖了 Solana、Litecoin 和 Hedera。而据 The Block 报道，这批 SOL、LTC 和 HBAR ETF 首日累计交易额达 6500 万美元，其中 Bitwise Solana Staking（BSOL）交易额达 5600 万美元，开盘一小时交易额即达 1000 万美元，创下今年 ETF 首日最高交易额记录。 Bitwise 和灰度等巨头的入场，标志着监管与市场对加密资产类别的认可正在扩大。这不仅是 SOL、LTC 等项目的胜利，更为整个行业打开了更广阔的想象空间——一个多资产、多策略的加密 ETF 时代正在来临。 DAT 模式放缓，但依旧是不可忽视的力量监管的收紧正在为火热的「加密资产财库（DAT）」模式注入理性。近期，亚太地区主要证券交易所对上市公司转型 DAT 公司表现出愈发审慎的立场，为这一趋势划下明确的合规边界。港交所已对至少五家计划转型 DAT 的上市公司提出质询，质疑其战略是否违反《上市规则》中关于「禁止持有大量非经营性流动资产」的规定。与此同时，印度孟买证券交易所拒绝了 Jetking Infotrain 的优先配售申请，因其拟将部分募集资金投入加密资产；澳大利亚证券交易所则明确规定，上市公司不得将超过 50% 资产配置于现金或类现金资产，从制度上限制了 DAT 模式的资产结构。尽管监管环境趋严，DAT 所代表的资产配置范式仍在持续推进。就 DAT 代表 Strategy 而言，其在 10 月 20 日至 26 日期间，以均价 11.1 万美元增持 390 枚比特币，总持仓已达 640,808 枚；此外，特朗普家族支持的 American Bitcoin 也在近日宣布增持 1414 枚比特币，储备总量达 3865 枚；纳斯达克上市公司 Solana Company（HSDT）宣布于过去两周增持约 100 万枚 SOL，当前持仓量已超 230 万枚。从市场演进角度看，当前监管的介入并非否定加密资产价值，而是在引导 DAT 从「概念炒作」走向「合规运营」。短期来看，监管清晰度抑制了 DAT 模式的快速复制；长期而言，却为具备真实现金流、清晰商业模式与稳健财库管理策略的成熟企业铺平道路。 DAT 作为一种结构性力量并未消失，而是在监管与市场的双轮驱动下，步入更理性、更可持续的发展新阶段。未来，一批高质量、强合规的 DAT 公司将浮出水面，并进一步提升加密资产在主流资本市场的定价权重与配置地位。传统金融巨头的持续进场真正的范式转变，还发生在华尔街的幕后。近期一系列动态表明，传统金融巨头不再止于试探，而是系统性推进加密资产的业务整合：万事达卡拟以 15 亿至 20 亿美元收购加密基础设施公司 Zerohash，旨在夯实其支付网络内的数字资产结算能力；摩根士丹利以支持其财务顾问和客户灵活地将加密货币纳入其多资产投资组合中；摩根大通计划允许机构客户以比特币与以太坊作为贷款抵押品，推动加密资产向合格抵押物演进。这些举措表明，加密货币正从「边缘投机资产」升级为「合格抵押品」和「标准配置选项」，传统金融的管道正在为加密资产全面打开。政策东风：监管坚冰持续消融特朗普赦免币安创始人赵长鹏（CZ）是政策层面一个极具象征意义的信号。配合白宫「加密货币战争已结束」的明确声明，为行业发展创造了前所未有的政策确定性。与此同时，白宫加密事务负责人 David Sacks 透露「今年完全有能力在两党支持下通过加密市场结构立法，这将最终为加密货币行业带来急需的监管清晰度，并巩固特朗普总统今年早些时候签署的《 GENIUS 法案》的成功。」行业演进：从「青春期」迈入「成年期」在行业演进层面，多个维度显示出市场正在走向成熟。a16z 发布的《2025 加密行业现状报告》指出，随着加密货币总市值首次突破 4 万亿美元大关、稳定币成为主流，加密货币行业正在告别「青春期」，步入「成年期」。此外，如 Arthur Hayes 在《Long Live the King》一文中提出的，驱动比特币的主导因素已从「四年减半周期」转变为「全球流动性周期」。在中美两国持续推行信贷扩张的常态下，比特币的牛市基础正从稀缺性叙事转向更宏大的流动性叙事，这意味着「四年周期已死，流动性周期永生」的全新分析框架正在形成。结论：在短期波动中把握长期趋势美联储此次「鹰派降息」如同一面多棱镜，折射出当前市场的复杂图景：既有对流动性改善的期待，也有对经济前景的隐忧；既面临短期技术性抛压的阵痛，更见证着长期价值根基的日益稳固。当前比特币的持续震荡，既是市场对宏观不确定性的自然反应，也是新一轮趋势形成前的必要蓄力。尽管「利好出尽」的剧本再次上演，但深入观察市场底层结构就会发现，支撑比特币长期价值的基石正在不断夯实：加密 ETF 持续的资金流入构建了稳定的需求基础，传统金融机构的系统性布局打通了主流资金通道，监管政策的明朗化为行业发展扫清障碍，而行业自身从「青春期」向「成年期」的演进，则标志着整个生态正在走向成熟。更重要的是，市场认知正在经历根本性转变——从依赖「减半叙事」到拥抱「流动性周期」，这一范式的转换为理解比特币价值提供了更宏大的视角。当市场喧嚣归于平静，驱动价值的核心要素终将凸显——全球流动性的潮汐方向、技术采纳的持续演进，以及比特币作为数字时代价值存储的终极定位，将继续指引市场的长期航向。在这个波动与机遇并存的时代，短期的震荡终将成为市场演进中的注脚，而坚定的长期趋势，正在每一位持有者的共识中稳步展开。
TechubNews10-30 16:28
从大手笔回购到亮眼三季报，美的集团(000333.SZ/00300.HK)三重奏下的价值重估
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股东回报能力愈发成为甄别优质资产的关键指标。由此再来看美的最新发布的2025年三季报，其就以扎实的业绩表现和积极的资本回报行动，为这一投资逻辑提供了生动注脚。财报数据显示，2025年前三季度，美的集团实现营业总收入3647.2亿元，同比增长13.8%；实现归母净利润378.8亿元，同比增长19.5%。其中，仅第三季度，美的集团营业总收入就再次突破千亿达到1124亿元。除了营收和利润数字上的亮眼表现，美的在现金流创造能力上同样成绩不俗。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额已达570.7亿元。在保持稳健业绩和良好现金流的同时，美的在分红上持续保持大手笔，从近三年数据来看，美的2022至2024年分红比例分别达58.2%、61.6%、69.3%，分红金额约为172亿元、208亿元、267亿元。可以说，通过稳健的业绩增长、充沛的经营现金流和持续提升的分红回购，美的构筑了一道扎实的风险防护墙，并释放可预期的价值成长潜力，这也使其成为当下市场中具备吸引力的标的所在。 02 B端引擎发动，千亿级第二增长曲线赋予成长性溢价如果说稳健的现金流与股东回报构筑了美的集团当下价值的坚实根基，那么B端业务的快速增长则代表着公司未来发展的巨大潜力，并为其打开了全新的估值空间。数据显示，今年前三季度，美的新能源及工业技术收入为306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入为281亿元，同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%。这一系列数据印证了公司B端转型的战略成效，且各业务板块呈现协同并进之势。可以看到，作为美的集团To B业务的重要组成部分，不论是美的能源、美的楼宇科技、美的医疗、库卡机器人等均在今年内实现了品牌化运营与技术突破的深度融合，业务进展喜人。其中，美的能源于今年6月首次以统一品牌亮相，发布"储能+热泵+AI"三维驱动战略。同时，旗下科陆电子还于年内推出Aqua系列新品——Aqua 3.0，引领“下一代全新储能系统”。而其Aqua C2.5新一代集装箱式储能系统已在今年上半年完成大规模发货，并实现首次大规模商用。美的楼宇科技则持续推进从设备供应向系统解决方案与平台服务的转变，并加速将成熟的智慧建筑方案推向广阔的全球市场。目前，楼宇科技的海外业务已覆盖全球200多个国家和地区，服务对象涵盖城市更新、产业园区、交通枢纽、教育医疗等多类场景。库卡机器人作为机器人与自动化板块的核心，其在中国的市场地位持续巩固。根据MIR睿工业的数据，库卡工业机器人在中国市场的销量份额提升至9.4%。同时库卡中国收入在全球的占比大幅提升，已接近30%，显示出本土化整合的显著成效。美的医疗作为新成立的业务板块，2025年4月整合万东医疗、库卡医疗等资源正式亮相，着力构建起覆盖临床医技与建设运维的完整生态。目前美的医疗已与全球超10万家医院进行合作，为中国超过7000家的合作医院提供诊断建议。展望未来，随着数字经济、绿色转型、智能制造、健康中国等国家战略的深入推进，美的集团在B端布局的多个领域都面临着广阔的成长空间。公司在这些领域建立的技术积累、客户资源和品牌影响力，将成为支撑其第二增长曲线持续攀升的关键动力，为投资者带来持续的成长性回报。 03 全方位出海，“微笑曲线”升级构建全球运营护城河在B端业务布局开启第二增长曲线的同时，当下的美的也正以前所未有的力度构建企业的“第二主场”——通过全方位的出海战略，推动公司沿着“微笑曲线”向全球价值链上游持续攀升，构筑起深厚的全球运营护城河。眼下，美的的全球化进程已超越传统贸易出口范式，进入了以“研发、品牌、供应链”三位一体为核心的深度全球化阶段。海外收入占比的提升亦展现出公司强劲的全球化增长动能。值得关注的是，今年以来美的OBM收入占To C业务的比例提升至45%以上，这标志着公司成功实现了从“产品出海”到“品牌出海”的关键跨越。通过东芝、COLMO及Comfee等多品牌矩阵的精准运营，美的在全球市场建立了差异化的品牌认知。特别是此前收购东芝白电业务，仅在三年内就实现扭亏为盈，展现出不俗的全球整合与品牌运营能力。而今年第三季度，日本市场东芝品牌销量的市场份额已晋升至第二。可以清晰看到，美的的全球突破正沿着“微笑曲线”两端同步推进，这种“两端发力”的战略使其成功摆脱了传统制造环节的利润挤压，在全球竞争中赢得了更有利的位置。一方面，在价值链上游，公司在全球12个国家设立了38个研发中心，其中在海外设有22个研发中心，占比超过半数。通过构建起“2+4+N”的全球化研发网络，整合全球创新资源，美的能够实现本土化产品设计。值得一提的是，美的移动分体式空调PortaSplit今年还成功入选《时代》周刊“2025年全球最佳发明”榜单。另一方面，在价值链下游，通过生产基地落地、品牌建设、渠道深耕和营销创新，持续提升品牌溢价和市场份额。目前，美的集团的业务已经覆盖超过200个国家和地区，并在全球拥有63个主要制造基地，其中海外生产基地达41个。而在今年9月，美的空调泰国工厂还获评世界经济论坛（WEF）供应链韧性灯塔工厂，这不仅是美的集团海外首个灯塔工厂，也是家电行业首个海外灯塔工厂。在品牌建设方面，美的于今年10月20日宣布与西班牙巴塞罗那足球俱乐部达成合作，成为其袖标级主要合作伙伴。这也是继曼城之后，美的再次携手世界顶级足球IP，进一步强化其在欧洲及全球市场的品牌认知。可以说，美的持续推进的全球化布局，其价值已超越短期业绩增长的范畴。一个整合了全球研发、品牌与供应链的生态体系正在形成，当公司从“中国制造”成功迈向“全球运营”，其增长故事便超越了行业周期，进入了更宏大的价值重估通道，这也正是其长期回报最坚实的来源。 04 结语当前，随着中国资产持续走牛的行情，在市场高位中资金也将加速向兼具“现金流确定性”和“成长可见”的优质资产集中。在此背景下，美的集团展现出难能可贵的“三好企业”特质：一方面，公司根基稳固，现金流充沛，股东回报稳定；另一方面，B端业务高歌猛进，持续打开成长天花板，赋予其显著的成长溢价；与此同时，全球化品牌升级稳步推进，盈利结构与空间有望持续优化。三者共同构筑了美的穿越周期、持续创造价值的坚实能力，也使其成为当前市场中稀缺的、攻守兼备的价值之选。
格隆汇10-30 16:06
顾家家居前三季度营收净利逆势增长，精细化运营成效显现
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质量与运营效率的有效提升，多项核心经营指标同步优化。今年前三季度，顾家家居实现营收150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%。第三季度，公司营收达52.11亿元，同比增长6.50%；归母净利润为5.18亿元，同比增长11.99%。现金流与负债管理方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，同比增加18.97%。截至今年9月末，公司短期借款金额为4.77亿元，较去年末大幅减少62.90%，债务结构进一步优化。在成本管控上，公司前三季度营业成本为101.51亿元，同比增长7.69%，低于营收增幅。其中，管理费用为2.39亿元，同比大幅减少19.64%。公司在研发投入上持续加大力度，前三季度研发费用达3.12亿元，同比增加23.48%，为公司核心技术突破与新产品研发提供了坚实保障。今年以来，顾家家居以用户价值为核心，重点聚焦“功能沙发+床垫+整家定制”三大战略品类，以技术创新持续提升用户体验。在近期举办的电动智能沙发旗舰新品发布会上，顾家家居集中展示了其在电动沙发这一细分品类的最新成果，云舒、赫兹零重力Pro版、智境等新品亮相。图源：顾家家居官网据介绍，云舒沙发搭载顾家家居完全自主研发的K-TRON® Space Z功能架，通过“奇迹曲线”设计与“双滑槽结构”的技术突破，成功解决了行业内电动沙发“零重力”“零靠墙”与“真高脚”三大功能难以同时兼顾的系统性难题，为用户带来了“舒展零重力”的体验。在海外市场布局上，顾家家居全球化步伐持续加快。公司位于越南、墨西哥、美国等地区的海外生产基地产能逐步释放，供应链韧性进一步增强。与此同时，公司还通过跨境电商和自主品牌OBM业务，深化与全球主要家居零售商的战略合作，拓宽市场份额，未来有望为公司整体业绩创造更多增量空间。
金融界10-30 15:45

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