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小心非农数据“大爆冷”引爆行情！解析35份非农报告:这种情况下金价反应恐更强烈
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示，消费者仍然担心未来一年失业率上升和收入增长放缓。以下是Eren Sengezer所撰文章的主要内容：从历史上看，美国就业报告对黄金价格有多大影响？在本文中，我们介绍了一项研究的结果，在该研究中，我们分析了金价对之前35次非农数据的反应。(注：我们省略了2023年3月的非农数据，该数据在4月的第一个星期五发布，因为复活节而波动较小。) 我们在美国劳工统计局定于5月2日(周五)发布4月份就业报告之际提出了我们的调查结果。预计4月份非农就业人数将增加13万人，此前3月增加22.8万。分析方法我们绘制了非农数据发布后的15分钟、1小时和4小时内的黄金价格反应。然后，我们将黄金价格的反应与实际非农结果与预期结果之间的偏差进行比较。我们使用FXStreet经济日历(FXStreet Economic Calendar)来计算偏差数据，因为它为每个宏观经济数据发布分配一个偏差点，以显示实际数据与市场共识之间的差异有多大。例如，2024年4月非农就业人数增加24.3万人，远不及预期，偏差为-1.28。另一方面，2023年9月非农就业数据为24.6万，高于市场预期的17万，这是一个正面惊喜(positive surprise)，该数据的偏差为2.66。美国非农就业数据好于预期被视为对美元有利，反之亦然。最后，我们计算相关系数(r)，以找出哪个时间段黄金与非农意外情况的相关性最强。当r值趋于-1时，表明存在显著的负相关关系，当r值趋于1时，表明存在显著的正相关关系。由于黄金以美元计价，一份乐观的非农报告应该会导致金价走低，并指向负相关性。 (图片来源：FXStreet) 分析结果在此前35次发布的非农数据中，有9份数据不及预期，26份数据优于预期。平均而言，在令人失望的数据方面，偏差为-0.58，强劲数据为1.48。数据发布15分钟后，如果非农就业数据低于市场共识，金价平均上升7.2美元。另一方面，若数据好于预期，金价平均下跌5美元。这一发现表明，投资者对弱于预期的非农数据的直接反应可能会更强烈一些。我们为上面提到的不同时间框架计算的相关系数没有接近到被认为是显著的水平-1。最强的负相关性出现在发布后15分钟和1小时，r值在-0.57和-0.55附近，发布4小时后，r值升向-0.43。 (图片来源：FXStreet) 有几个因素可能发挥作用，从而削弱黄金与非农就业数据意外的负相关关系。周五非农就业数据公布几个小时后，投资者可能在接近伦敦定盘价寻求获利了结，导致金价在最初反应后逆转走势。 (图片来源：FXStreet) 更加重要的是，非农就业报告的潜在细节，比如以平均时薪衡量的工资通胀以及劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美联储坚持其依赖数据的方法，总体非农就业变动数据，再加上这些其他数据，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。此外，对此前数据的修正可能会扭曲最近公布的数据的影响。例如，2024年2月的非农就业岗位增长27.5万个，远超市场预期的20万个。然而，1月份的增幅33.5万被修正为22.9万，这导致美元无法从2月份的正面数据中受益。北京时间10:56，现货黄金报3247.80美元/盎司。
风枫1小时前
AWS 不争气，关税又压顶，亚马逊何去何从
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的那么差。展望后续，公司指引下季度的收入增长并未较本季有多少放缓，这在关税拖累开始释放的前提下，倒是比海豚投研预期的要强劲。但利润率收缩的指引，又是一个坏消息，暗示着零售或者 AWS 两个业务的利润率都要走向收缩。细分业务上，市场目前对 AWS 的预期可以说是偏悲观的，不少卖方仍未 25 年全年 AWS 的收入都不会呈现提速的趋势。其中缘由可能一方面是传统非 AI 需求展望并不好，而 AWS 的 AI 供给瓶颈又比较大。但是和 Azure 面临的问题一样，随着公司不断加大 Capex，市场会一直质疑新增的投入何时能带来新增的增长？AWS 若果真迟迟不能呈现 “增长再提速” 这一关键信号，显然是不可接受的。泛零售则是更加直接受关税和宏观消费因素影响的业务，尽管近期来看实际表现并没有担忧的那么差，但也确实呈现了全面走弱的迹象。且只要关税和衰退的风险得不到根本性的消除。即便当期表现不错，市场永远可以质疑之后会不会变差。因此需要谨慎观察。而近期亚马逊又似乎想再度加大履约投入，重回扩张周期虽是长期利好，短期也无疑会对零售业务的盈利产生压力。因此对于亚马逊，近期业绩没有显著亮点，受关税和宏观因素影响相对较大，海豚投研是持更加谨慎的短期关注，长期看好的态度。况且公司当期市值对应 25 年税后经营利润的 PE 估值接近 29x，同样是一个相比公司历史水平不贵，但绝对角度显然也不便宜的估值。详细点评如下：一、AWS：增长没亮点，利润意料外的强劲本季 AWS 的营收同比增速为 16.9%，相比上季放缓约整整 2pct，也比卖方预期的 17.3% 要低。可见 AWS 的增长仍很不尽人意，而后续 AWS 后续必然会面临和 Azure 一样的问题—公司投入了天量的 Capex，但何时能见到 AWS 的增长提速？微软昨天的财报中已兑现了这一重要信号，但从近期表现和市场的预期来看，对 AWS 能在今年下半年实现再提速的预期并不高。不过，从 3 大云计算 Hyperscale 的增速来看，除了 Azure 外，GCP 和 AWS 的增速都是成明显放缓趋势的。即便是 Azure，其加速增加的主要原因也是 AI 贡献增速走高 3pct，传统非 AI 业务的贡献增速也同样是略微放缓的。从这个角度看，3 大云计算商共同呈现的趋势是—企业在传统非 AI 需求上的支出确实是在走弱的。而根据一些券商的调研，AWS 在获取高性能 GPU 以及新数据中心/算力的供给上，相比 Azure 有更明显的瓶颈，因此 AI 需求的释放会受供给限制。这也是市场当前普遍不预期 AWS 下半年能实现提速的原因之一。但利润方面 AWS 本次则大超预期。本季的经营利润率为 39.5%，不仅没有下滑，反而相比上季度和市场对本季的预期，分别高出 2.6pct 和 4pct。由于公司宣布今年 1 月开始将服务器折旧年限由 6 年缩窄到 5 年，且高 Capex 带来的折旧将逐步增长，常识下（也是市场的预期）本季度 AWS 的利润率应当是会下季的。但实际利润率却方向相反地明显提速，需要关注管理层解释是何原因，有没有一次性利好因素的影响。二、消费确实走弱，订阅和广告同样比预期的坚韧泛零售板块本季度的营收 1264 亿，同比增速为 6.9%，较上季度降速了整整 2.2pct，不过其中有汇率逆风影响，且实际表现好于市场预期。分地区看，不受汇率影响的北美零售增速是从 9.5% 下降到了 7.6%，体现出北美地区的消费确实是在走弱的。国际地区零售业务的名义增速则更是跳水了 3pct到 4.9%，但仍好于市场预期的仅 3.5%。而若剔除汇率逆风，国际地区实际同比增速为 8%，仅降速了约 1pct，与北美地区的增速接近。因此整体来看，北美和亚马逊主要经营的欧洲等国际地区的增长确实呈现明显的走弱迹象，表现并不算好。但并没有被关税和宏观因素 “吓坏” 的卖方预期的那么低。各细分业务具体来看：① 自营零售业务同比增长 5%，恒定汇率下增长 6% 降速 2pct， 3P 商家服务收入在恒定汇率同样环比降速 2pct 到 7%。1P 零售和 3P 业务同幅度降速到仅中个位数% 增长。且两者间增速差仅剩 1pct，体现出3P 业务的变现率不再走高，符合公司先前表示25 年将不再增加对 3P 商家收费的承诺。 ② 订阅服务收入体现了其模式天生的稳定性，尽管零售业务明显降速，本季同比增长 9.6% 和上季度基本持平。若剔除汇率影响，增速实际增加了 1pct。这和 Netflix 等目前被视为防守股的逻辑相似。 ③ 本季广告收入的增长也比预期强劲，本季实际增长 17.7%，环比仅略微降速 0.3pct，也明显高于市场预期的 16.2%。由于上述 1P 和 3P 零售收入的增长呈放缓趋势，宏观和政策影响也偏负面，业绩前市场对亚马逊的广告收入的预期也是偏保守的。但实际表现来看，和 Google 与 Meta 的情况类似，市场这几大广告巨头至少在一季度的增长并不差，相当具备韧性。当然后续 2 季度能否继续保持还是需要观察的。三、北美零售利润率如期下滑，全靠 AWS 救场整体营收上，由于泛零售业务增长整体放缓，AWS 也没有亮眼的增长。公司本季整体收入 1557 亿，同比增长 8.6%，稍好于预期的 8.3%。不好也不坏的表现。利润上，本季公司整体实现经营利润 184 亿美元，稍高于卖方预期的$175 亿，和先前指引上限的$180 亿。在市场担忧可能由于消费走弱、投入加大等因素影响下，利润可能向下超预期的情况下，实际表现可以说是不错的。不过分板块看，主要是前文提及的AWS 云业务经营利润率超预期走高，实际利润比预期多出$10 亿的贡献。零售业务上，北美地区的经营利润率仅为 6.3%，环比收缩了整整 1.7pct，低于市场预期的 6.5%。虽然市场早已预期了利润率会缩窄，实际情况还是更差些。结合近期公司在继续加大次日/当日达等履约资产的投入，持续了近两年的零售业务利润率快速提升的周期可能确实结束了。相比之下，国际地区的经营利润率本季为 3%，环比持平并未下降，也高于市场预期的 2.8%。由此可见，相比于规模效应和利润率释放已走到中下半场的成熟北美地区，国际地区可能因尚在效率提升和利润改善的早期阶段，即便有短期的扰动，其长期利润改善的趋势还有可观空间。因此展望后续，随着关税冲击的影响在 2Q 正式体现，零售业务后续中短期的利润率确实可能会继续收窄，需要关注此次利润率超预期走高的 AWS 业务能否保持，支撑起集团整体利润率不下滑。四、部分费用开始扩张，Capex 和折旧都继续高增成本和费用的角度：1）本季的毛利率为 50.6%，同比扩张 1.3pct，也高于预期的 50.2%。结合本季的摊销折旧实际同比显著增长了 22%，占总收入的比重已达 9.2%（环比走高 0.9pct），对毛利的拖累是增加了的。因此，本次毛利率超预期，已经 AWS 利润大超预期背后应当有共同的诱因。 2）费用角度可以看到，本季度履约费用率比重已止跌反而同比扩大了 0.2pct，体现出零售业务履约端可能已经从释放利润转向了再度投入。另外，研发和内容费用的比重也扩张了 0.5pct，体现出在 AWS 和订阅业务视听媒体制作上的投入增加。而营销和管理费用率则仍是同比收缩的，体现出在不算好的宏观环境下，公司依旧在努力控费对冲对盈利的影响。另外，本季度亚马逊的 Capex 依旧高达$260 亿（这里是公司现金流量表中披露的口径，和电话会中口径有一些误差，但大体相同）。虽然同微软一样较去年 4Q 略有下降，（可能主要是季节性波动），但依旧高于卖方预期的$251 亿，无疑仍在非常高的投入规模上。同样给上游半导体，和中下游的 AI 需求给了一个定心丸。
海豚投研2小时前
苹果FY2025Q2业绩电话会议分析师问答
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后，当我想到6月份季度的低至中等个位数收入增长指引时，我想知道，你们预计服务业务增长在进入下半年时会保持在两位数左右吗？我想外汇因素对下半年会有一定的利好。我很想了解，在这个框架下，您认为6月份季度的服务业务表现如何？凯文·帕雷克当我们谈论整个六月季度时，我们谈论的是同比低至中等个位数的增长。我们确实预计六月季度的外汇汇率将环比改善。然而，我们预计这将对同比收入造成轻微的阻力。至于服务业务，鉴于我们看到的几个因素带来的不确定性，我们今天不提供类别层面的业绩。瓦姆西·莫汉随着你们增加从美国采购的份额，或者你们正在进行的其他供应链变革（包括在印度），投资者应该如何看待毛利率的走势？这些变革应该如何影响成本结构？我们应该如何看待毛利率的走势？我会继续跟进。蒂姆·库克我们很高兴能将更多产能带到美国。正如你所知，我们在台积电亚利桑那州的项目中扮演着至关重要的角色，也是该项目最大的客户，也是第一个从该项目获得产品的客户。这就是即将生产的SoC。我们还有玻璃、Face ID模块和大量芯片在美国生产。事实上，目前有190亿个芯片正在美国12个州生产。这显然涉及到电阻和电容层面。所以，正如Kevan所说的，有些成本已经计入利润率中了。正如你所知，我们目前不会对本季度之后的情况进行预测。凯文·帕雷克考虑到未来的利润率，我或许可以补充几点。我想提一下几点观察：每个产品周期都不同，多年来，我们一直管理着良好的毛利率。我们在平衡单位收入利润率方面做出了明智的决定。当我们推出新产品时，由于我们引入了新功能和新技术，它们的成本结构往往比被取代的产品更高。我们在降低这些成本和结构方面确实拥有良好的记录，可以在整个产品生命周期内持续改进。我们的产品和服务都有不同的盈利水平，它们在市场上的相对成功会影响整体毛利率。希望以上内容对您有所帮助。瓦姆西·莫汉鉴于一些不确定的消息，你可能不会对服务业务做出增长预测。但是，Tim，你能否分享一下你在欧洲等地区观察到的开发者行为，这些地区现在出现了一些替代应用商店？你从轶事或数据中观察到了哪些开发者行为，无论这种行为是大规模的还是小规模的？你能分享一下实际发生的情况吗？蒂姆·库克正如Kevan之前提到的，它已经融入到我们业绩中，也融入到我们公司的整体形象中。但正如你所知，《数字市场法案》于去年三月生效，我记得是去年三月。《数字市场法案》已经颁布一年多了，在此期间，其他应用商店也已经存在了一段时间。所以，目前在欧洲，实际数据中已经包含了一些变化。未来可能还会有更多变化，等等。我不想预测本季度之后的情况。大卫·沃格特这是一个更宏观的供应链哲学问题。那么，在你们之前电话会议上谈到的变化之后，您能否更新一下您对弹性和冗余度的看法？我想了解的是，我们如何看待两到三年后你们的供应链？至少在短期内，你们对今年剩余时间的展望中是否存在一些出口管制问题的风险？我同时会问第二个问题。您量化了9亿美元的关税损失。或者Kevan，您在6月份季度展望中对需求背景的思考，会不会对整体收入产生影响？蒂姆·库克就弹性和风险等方面而言，我们的供应链非常复杂。供应链中始终存在风险。所以我不会告诉你任何不同的看法。我们之前的经验是，将所有东西都集中在一个地方风险太大。因此，随着时间的推移，我们在供应链的某些环节（不是整个环节，而是其中的某些环节）开辟了新的供应来源。而且你可以看到这种情况在未来会持续下去。凯文·帕雷克我们的最佳想法体现在我们提供的展望中。不过，我想再次强调，我们对展望所做的假设是基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用情况与当前保持不变，并且全球宏观经济前景不会从今天开始恶化。大卫·沃格特到目前为止，至少从上个月的情况来看，对需求还没有可量化的影响？有没有办法从4月初到5月初来预测一下？凯文·帕雷克我想说我们的最佳想法体现在我们提供的范围中。萨米克·查特吉我想您在上次财报电话会议上提到了Apple Intelligence在已推出的国家/地区对iPhone销量产生了明显的影响。我只是好奇，在更广泛的国家/地区推出这项服务后，您是否会继续看到类似的影响？或者您提到的与Siri相关的延迟，个性化Siri功能，是否对消费者的升级意愿产生了影响？蒂姆·库克在三月季度，我们发现在已推出 Apple Intelligence 的市场中，iPhone 16 系列的同比表现比未推出 Apple Intelligence 的市场更强劲。我认为你提到的很多语言版本都是在四月份推出的，所以它们实际上是在第三季度推出的。萨米克·查特吉您现在对消费者或消费者对整体宏观经济的反应有很多见解。我知道您在所有指引的开头都提到了宏观经济将保持一致。但是，您如何看待美国消费者的消费行为？他们如何应对关税的影响？我们看到美国第一季度的GDP也出现了萎缩。当您观察商店的销售速度或iPhone投资组合中的降价购买行为时，您认为消费者目前对宏观经济的反应如何？蒂姆·库克我不是经济学家，所以我首先想说的是：就整体而言——正如大家从整个公司的角度来看，我们的业绩环比增长了5%。美国显然占据了美洲业务的绝大部分，大家也可以看到美洲在本季度的表现。关于这一点，我想说的就这些。我不想预测未来几个月会发生什么。过去，我对第二季度的业绩相当满意。克里什·桑卡尔谢谢你提供的关于美国5000亿美元投资的信息。我有点好奇这笔投资的构成是如何考虑的？资本支出和研发支出各占多少？德克萨斯服务器的投入占多少？台积电亚利桑那工厂的投入占多少？你能提供任何关于这笔5000亿美元投资的细节信息吗？蒂姆·库克有很多，而且都是这样。我们不会透露具体的分成比例，但随着我们在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等不同州扩建工厂，这其中会涉及到资本支出和运营支出。在德克萨斯州建立先进的服务器制造厂，我们是通过合作伙伴完成的。我们通过合作伙伴进行制造，但我们会投入相当一部分销售成本，以及一些运营支出，我相信也会投入一些资本支出。所以，这其中会有一些。克里什·桑卡尔您过去谈到过边缘计算的人工智能。显然，从iPhone和Mac的角度来讨论这个问题非常具有现实意义。但我只是有点好奇，当您谈到边缘计算的人工智能时，当前的智能手机规格或改进的硬件和芯片规格是否足以满足未来边缘计算LLM的推理需求？或者您认为需要一种全新的设备？我只是有点好奇，从现在开始，您如何看待边缘计算设备的演变。蒂姆·库克我们今天将在 iPhone 16 上推出 LLM。我们客户使用的某些查询是在设备上进行的，而其他查询则会转到私有云，我们基本上将设备的安全性和隐私性模拟到云端。还有一些查询，为了获得全球知识，则与 ChatGPT 集成。所以，我们对这里的机遇感到非常兴奋。我们对路线图感到非常兴奋，我们对正在取得的进展感到非常满意。理查德·克莱默鉴于你承认新的 Siri 系统交付时间比你预期的要长，我想回到上次电话会议中的问题，问问你从这些延迟中得到了哪些教训？你是否将其归因于组织因素，还是你遗留的软件堆栈？还是研发支出的问题？投资者在 WWDC 或之后应该关注哪些关键的门槛因素，才能判断苹果能否兑现上次 WWDC 上发布的一些承诺？谢谢。蒂姆·库克回顾一下我们在 WWDC 上说过的内容，我们讨论了 iOS 18 中将会推出的一系列不同功能。我们已经发布了一系列功能，从写作工具到无缝连接到 ChatGPT、Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up 和 Visual Intelligence，再到用简单的提示制作电影或记录回忆的影片、AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知等等，不胜枚举。我们已经交付了很多功能，就在几周前，我们刚刚将其扩展为多种语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文以及针对新加坡和印度的本地化英语版本。所以，我们已经交付了很多功能。然而，正如你提到的，对于更加个性化的 Siri，我们需要更多时间来完成工作，使其达到我们的高质量标准。原因并不多，只是比我们预想的要长一些。但我们正在取得进展，我们非常高兴能够推出更加个性化的 Siri 功能。凯文·帕雷克我们并没有低估我们业务的投资不足。我们在研发方面投入了大量资金，而且这还在持续增长。我们正在继续增加研发投入。因此，我们肯定会进行所有我们认为必要的投资，以实现我们的路线图。理查德·克莱默一些涉及苹果的、备受瞩目的法律案件很难被忽视，无论是昨天的Epic禁令案，还是涉及默认搜索的谷歌反垄断审判。投资者显然担心这些案件可能会对你们的服务业务造成重大影响。你现在是否认为你们有足够的方法来减轻苹果服务业务可能受到的一些负面影响，这些负面影响可能来自拟议的方案，或者可能来自业务面临的法律压力而非商业压力？蒂姆·库克让我在凯文面前就此发表几点评论。我们强烈反对昨天的案件。我们已经遵守了法院的命令，并将提起上诉。至于你提到的司法部起诉谷歌的案件，该案件仍在审理中，除此之外我没有什么可补充的。因此，我们正在密切关注这些案件。但正如你所指出的，这些案件存在风险，而且结果尚不明朗。亚伦·雷克斯我想稍微回到人工智能战略上。我知道，蒂姆，在你准备好的评论中，你提到了构建一些自己的基础模型。我很好奇，你认为苹果拥有自己的基础模型有多重要。与此相关的是，当我们看到苹果每季度的支出高达30亿美元，而其他一些公司的支出是这个数字的数倍时，你如何看待你们的数据中心布局？你认为这个战略会如何实施？蒂姆·库克在数据中心方面，我们采用混合策略。除了我们正在进行的数据中心投资外，我们还利用第三方资源。正如我在5000亿美元投资中提到的，我们正在向许多州扩张。其中一些州正在投资数据中心。因此，我们确实计划在该领域进行投资，而且我们不会限制其发展。正如Kevan所说，我们首先投资业务，这是我们最重要的事情。就基础模型而言，我们希望拥有特定的模型，并且我们也会进行合作。因此，我不认为这是单一模型或全部模型。我们已经在基础模型上工作了很长时间，并且目前正在交付一些产品，显然，这些产品包括设备自带的和私有云计算中的。亚伦·雷克斯我很好奇本季度推出的 iPhone 16e 是否会内置你们的 C1 调制解调器，我很好奇您如何看待调制解调器战略的实施，或者可能只是苹果内部芯片机会的持续深化？蒂姆·库克我们非常高兴第一台的发售，而且一切进展顺利。我们很高兴能够从真正关注电池续航和其他客户需求的角度出发，生产出更好的产品。我这么说吧，我们已经开启了一段旅程。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2小时前
东吴证券：给予瑞华技术增持评级
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许可和服务收入下降，低毛利率的制造设备收入增长。2024年公司销售毛利率同比减少15.44pct至39.05%，销售净利率同比减少7.99pct至20.89%，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.74%/5.62%/0.06%/3.56%，同比+0.48/-1.76/-0.02/-1.89pct。　　设备收入占比超七成，为公司主要营收来源，催化剂收入受客户交付期影响有所下滑。1）设备：营收同比+171.19%至4.14亿元，在总营收占比为74.50%，毛利率同比+0.81pct至28.82%，公司设备收入显著增长主要系市场拓展顺利，签署了24个相关销售合同。2）催化剂：由于大部分客户项目建设还未建成投产，催化剂相关产品还未交付，该业务营收同比-45.4%至0.48亿元，在总营收占比-13.52pct至8.57%，毛利率同比-9.21pct至16.24%。3）工艺包及其他技术服务：营收同比-53.66%至0.72亿元，在总营收占比同比-26.31pct至12.91%，毛利率同比-1.58pct至95.40%。4）技术许可：实现营收0.21亿元，在总营收占比为3.78%，毛利率为100%。　　石油化工技术领先，募投项目完善产品矩阵。1）工艺包技术领先：公司工艺包产品附加值高，近三年毛利率稳定在95%以上。其中，乙苯/苯乙烯成套技术能耗及物耗行业领先，2021年20万吨/年以上项目市占率61.5%；环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术实现对壳牌、利安德巴赛尔、雷普索尔等国际巨头的国产替代，2021年市占率46.2%；正丁烷制顺酐成套技术采用自研工艺，能耗与物耗低，产气量大，成功实现多个工业化装置运行。2）催化剂自产：募投自建1.2万吨催化剂生产基地，补足催化剂生产能力短板，现有已签署及意向订单需求量可观。3）布局可降解塑料：国内外限塑禁塑令的陆续颁布意味着传统塑料行业必将逐渐走向衰退，而作为其首选替代品的可降解塑料行业已步入高速发展阶段，未来前景广阔。公司募投10万吨/年可降解塑料项目，将主营业务向下游终端产品、新材料领域延伸，有望进一步打开公司成长空间。　　盈利预测与投资评级：公司为石油化工工艺包“小巨人”，工艺包技术国内领先，业绩增长可期，调整2025~2026年归母净利润为1.46/1.85亿元（前值为1.26/2.02亿元），新增2027年归母净利润预测为2.36亿元，对应最新PE为17.49/13.80/10.80x，维持“增持”评级。　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星3小时前
开源证券：给予康冠科技买入评级
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/-19.2%。各业务线均实现出货量和收入增长，智能交互显示需求保持稳定，创新显示AI赋能提升产品力和溢价能力，毛利率环比提升，同时公司采取差异化市场策略，精准定位目标群体，线上线下、国内海外同时拓展业务范围。随心屏产品2024年出货量全球第1（包括KTC自有品牌和为其他品牌ODM部分）。智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一路地区客户，拉低单价。　　成本端保持稳定价格传导机制优化，关注自有品牌跨境电商出海的增长空间盈利能力：2025Q1公司实现毛利率/净利率13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct。原材料价格趋稳，价格传导机制优化，ODM业务毛利修复，创新显示业务毛利率超20%（2024Q4为12%）。费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct。创新业务与新品规划：2025年计划通过SKU拓展和运营商合作巩固优势。同时3大自有品牌将重点开拓国际市场，以跨境电商渠道为主。AI智能眼镜预计2025年6-7月推出，聚焦To B/垂直领域差异化。　　风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.4。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星5小时前
微软2025财报超预期：Azure增长33%，AI与OpenAI合作助推股价涨7%
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ot）广受企业欢迎，推动了生产力部门的收入增长。然而，本季微软计入6.23亿美元的“其他支出”，包括对OpenAI等权益法投资的损失，较上一季度的22.9亿美元大幅减少，反映了合作成本的优化。微软首席财务官艾米·胡德表示：“我们与OpenAI的合作仍将以长期价值创造为目标，短期波动不影响战略方向”（引自2025年4月30日财报电话会议）。以下为微软与OpenAI合作的优劣势分析：方面优势风险技术领先AI产品商业化依赖外部技术创新财务 Azure收入增长高额投资成本市场企业客户粘性增强竞争对手追赶微软的AI战略通过与OpenAI的深度绑定，不仅巩固了其在云市场的领导地位，也为其生产力工具注入了新的增长动力。资本支出与特朗普政策影响微软持续加大对AI基础设施的投资，本财季资本支出（不包括融资租赁）达167.5亿美元，同比增长53%，略高于预期的163.7亿美元。然而，包括租赁在内的总资本支出为214亿美元，为两年多来首次低于上一季度，引发市场对AI需求可持续性的讨论。微软表示，数据中心建设放缓是出于财务审慎，而非需求减弱（引自微软2025年4月30日财报）。特朗普政府的政策为微软带来潜在风险。高关税可能推高供应链成本，削弱客户需求，而联邦机构削减技术支出的计划可能影响微软的政府合同。2025年3月，纳德拉在接受CNBC采访时表示：“我们将继续与政府合作，确保技术支出的效率，同时关注客户需求”（引自2025年3月15日CNBC报道）。微软的软件业务受关税直接影响较小，但需警惕宏观经济波动。以下为特朗普政策对微软的潜在影响分析：政策潜在影响微软应对措施高关税供应链成本上升优化全球供应链削减技术支出政府合同减少拓展企业客户经济不确定性客户预算收紧推广高性价比AI工具微软通过控制资本支出和优化AI投资，展现了在不确定环境中的战略灵活性。编辑总结微软2025财年第三财季的亮眼表现凸显了其在云计算和人工智能领域的领先地位。Azure33%的增长和OpenAI合作的深化推动了营收和利润双超预期，而资本支出的审慎调整反映了公司在高增长与财务纪律之间的平衡。面对特朗普政府政策带来的不确定性，微软凭借多元化业务和全球布局展现了较强的抗风险能力。未来，微软需持续优化AI投资回报，同时应对宏观经济挑战，以巩固其科技巨头地位。内容参考自微软财报、财联社及CNBC报道。名词解释 Azure：微软的云计算平台，提供计算、存储和AI服务，是智能云部门的核心业务。参考微软官方网站。 OpenAI：开发ChatGPT的人工智能公司，与微软合作提供AI计算支持和商业化产品。参考OpenAI官方网站。资本支出：企业用于购置固定资产或基础设施的支出，微软主要用于数据中心建设。参考微软财报。 2025年相关大事件 2025年4月30日：微软发布2025财年第三财季财报，营收700.66亿美元，同比增长13%，Azure增长33%，股价盘后涨超7%。内容参考微软财报及财联社报道。 2025年3月31日：微软与OpenAI调整合作模式，微软获优先购买新增计算能力权；OpenAI与甲骨文、软银宣布“Stargate”AI项目。内容参考财联社及CNBC报道。 2025年1月15日：微软市值突破2.8万亿美元，年内股价累计上涨2%，受益于AI产品商业化。内容参考Nasdaq及Investing.com分析。国际知名投行及专家点评 “微软的Azure增长超预期，AI驱动的云服务需求持续强劲。与OpenAI的合作使其在企业AI市场占据先机。”——Dan Morgan，Synovus Trust高级投资组合经理，2025年4月30日，引自财联社报道。 “微软放缓数据中心投资是明智之举，显示其在高增长与财务纪律间的平衡能力，长期看好其AI战略。”——Mark Moerdler，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自Reuters报道。 “特朗普政策可能推高微软的供应链成本，但其软件业务受影响较小，Azure的增长动力将持续。”——Amy Wu Silverman，RBC Capital Markets分析师，2025年4月25日，引自CNBC报道。 “微软的AI助手Copilot推动了生产力部门的收入增长，显示企业客户对AI工具的高接受度。”——Keith Weiss，Morgan Stanley分析师，2025年4月28日，引自Investopedia报道。 “微软在云计算和AI领域的投资使其在竞争中保持领先，但需警惕OpenAI合作成本的长期影响。”——Angelo Zino，CFRA分析师，2025年4月30日，引自Bloomberg报道。来源：今日美股网
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5月美股关键事件前瞻：英伟达财报、巴菲特大会与美联储决议引爆市场
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户参与度30%-50%）能否转化为广告收入增长。高盛分析师埃里克·谢里丹预计Meta广告收入同比增长15%，但高额AI支出可能压缩利润率（引自Investing.com2025年4月29日）。微软（股价约395美元）聚焦Azure云服务，预计AI需求推动云收入增长超30%，首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示：“AI驱动的云解决方案是企业数字化转型核心”（引自2025年3月CNBC访谈）。苹果（股价约212美元）需展示iPhone 16和Apple Intelligence的销售潜力，市场预期营收增长5%-7%。亚马逊（股价约184美元）AWS云服务和AI基础设施是焦点，预计AWS收入增长18%。英伟达（股价约109美元）作为AI热潮核心，其GPU需求和数据中心收入备受关注，首席执行官黄仁勋称：“AI算力需求将在未来5年翻倍”（引自2025年1月CES演讲）。以下为科技巨头财报的关键预期对比：公司披露日期核心关注点预期营收增长潜在风险 Meta 5月1日 AI广告收入 15% 高额AI支出微软 5月1日 Azure云增长 30% 云竞争加剧苹果 5月2日 iPhone销售 5-7% AI功能延迟亚马逊 5月2日 AWS增长 18% 指引保守英伟达 5月29日 GPU需求 25% AI竞争加剧科技股财报可能引发板块轮动，投资者需关注超预期表现（如微软Azure）及潜在风险（如英伟达估值过高）。巴菲特股东大会60周年 2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会将在奥马哈召开，标志着沃伦·巴菲特执掌公司60周年。这场“钻石股东大会”备受全球投资者关注，不仅因其投资洞见，还因巴菲特近期减持科技股（如苹果）并增持能源、金融资产的动作（参考九方智投2025年4月25日报道）。大会将揭示巴菲特的接班计划及对全球经济的最新判断。巴菲特在2025年2月致股东信中表示：“格雷格·阿贝尔将接任CEO，伯克希尔的文化将延续”（引自伯克希尔年度致股东信）。市场预计巴菲特将讨论3340亿美元现金储备的用途及对AI热潮的看法。伯克希尔股价（约80万美元）今年上涨17.3%，跑赢标普500（下跌4.6%）。以下为大会关键看点的对比：看点核心议题市场影响接班计划阿贝尔领导风格影响投资者信心现金储备并购或回购计划提振股价投资策略科技股减持逻辑引发板块轮动巴菲特的评论可能引发价值股与成长股的重新配置，投资者需关注其对通胀和科技股的表态。美联储议息会议与特朗普争议 5月8日凌晨，美联储将公布利率决议，主席杰罗姆·鲍威尔随后召开新闻发布会。当前市场预期利率维持4.25%-4.50%的概率为91%（参考CME FedWatch2025年4月30日数据）。特朗普与鲍威尔的公开争端加剧市场不确定性，特朗普曾威胁“解雇”鲍威尔，称其政策阻碍经济增长（参考CNBC2025年3月报道）。市场关注美联储是否会因政治压力降息。最新数据显示，3月核心PCE年增2.6%，高于2%目标，限制降息空间。鲍威尔近期表示：“数据驱动的政策不会受政治干扰”（引自2025年4月FOMC发布会）。若鲍威尔强调高利率持续，美元和国债收益率可能上升，科技股承压；若暗示降息，市场可能短暂反弹。以下为利率决议的潜在影响对比：决议结果概率市场影响投资应对维持利率 91% 美元走强，科技股承压增配防御性资产降息25基点 8% 股市反弹，美元回落关注成长股加息 1% 市场剧烈下跌持有现金美联储决议将为市场定调，投资者需密切关注鲍威尔的措辞及通胀数据。 AI开发者大会与经济数据 5月AI相关事件将成为市场催化剂。5月19日，英伟达CEO黄仁勋将在台北国际电脑展发表演讲，预计公布Hopper GPU新进展；5月19-22日，微软Build大会展示Azure和Office AI应用；5月20日，谷歌I/O大会聚焦Gemini工具及云服务（参考腾讯新闻2023年4月27日）。这些事件可能推动AI板块上涨，但竞争加剧（如中国AI厂商）可能带来风险。经济数据方面，4月非农就业（5月2日，预计新增18.7万）、CPI/PPI（5月中旬，预计CPI年增3%）、PCE（5月底，预计核心PCE2.6%）将影响市场预期。若通胀数据超预期，降息概率降低，成长股可能回调；若数据疲软，市场可能反弹。以下为AI事件与经济数据的市场影响对比：事件日期潜在利好潜在风险英伟达演讲 5月19日 AI板块上涨竞争压力微软Build 5月19-22日云AI增长投资成本高谷歌I/O 5月20日广告收入提振市场预期过高非农/CPI 5月2日/中旬降息预期升温通胀超预期 AI事件可能催化科技股，经济数据则决定市场短期方向，投资者需平衡风险与机会。编辑总结 5月美股市场将因科技巨头财报、巴菲特股东大会、美联储决议及AI事件而波动加剧。英伟达、微软等公司的AI表现将推动科技板块，巴菲特的投资洞见可能引发价值股行情，而美联储的利率决定将为市场定调。经济数据和特朗普政策的不确定性增加投资难度，需关注超预期机会（如微软Azure）并警惕通胀风险。分散配置、灵活调整将是应对5月市场的最佳策略。内容参考自财联社、Investing.com及X平台动态。名词解释伯克希尔·哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的控股公司，拥有保险、能源等多元化资产，2025年现金储备达3340亿美元。参考伯克希尔官方网站。美联储议息会议：联邦公开市场委员会（FOMC）定期会议，决定利率政策，影响全球金融市场。参考美联储官方网站。 PCE数据：个人消费支出价格指数，美联储核心通胀指标，影响货币政策。参考美国经济分析局。 2025年相关大事件 2025年4月30日：Meta Platforms和微软发布2025财年Q3财报，Meta广告收入预计增长15%，微软Azure增长超30%。内容参考财联社及Investing.com。 2025年4月27日：特朗普关税政策引发市场波动，标普500自就职以来下跌8%，为1974年以来最差开局。内容参考Investing.com及X平台@bboczeng。 2025年3月31日：伯克希尔·哈撒韦现金储备达3340亿美元，股价上涨17.3%，跑赢标普500。内容参考伯克希尔财报及九方智投。国际知名投行及专家点评 “微软和英伟达的AI驱动增长将主导5月科技股行情，但需警惕高估值风险。”——Dan Morgan，Synovus Trust高级投资组合经理，2025年4月30日，引自财联社报道。 “巴菲特的股东大会可能点燃价值股热潮，其对科技股的谨慎态度值得关注。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “美联储若维持高利率，科技股将面临压力，投资者应增配防御性资产。”——Amy Wu Silverman，RBC Capital Markets分析师，2025年4月28日，引自CNBC报道。 “英伟达的GPU需求仍是AI热潮核心，但中国AI竞争可能影响其长期增长。”——Mark Moerdler，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “苹果的AI功能若能提振iPhone销售，5月财报可能成为科技股转折点。”——Angelo Zino，CFRA分析师，2025年4月27日，引自Bloomberg报道。来源：今日美股网
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伯克希尔Q1业绩前瞻：3340亿现金护航，巴菲特如何应对关税风暴？
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4年报）。航空服务（NetJets）收入增长9.1%，Q1有望受益于高端需求。特朗普关税政策可能进一步压缩零售和铁路利润率，但伯克希尔的多元化布局（金融、能源、消费）有效对冲风险。以下为实体业务的Q1预期对比：业务 2024年表现 Q1预期关键影响铁路（BNSF）盈利-1.1% 利润承压劳工成本、关税能源盈利+14亿美元稳健增长可再生能源投资零售收入-1.2% 持续疲软消费低迷、关税实体业务的分化凸显伯克希尔对宏观经济波动的敏感性，多元化布局是其抵御关税冲击的关键。编辑总结伯克希尔Q1财报预计展现韧性，EPS 4.81美元和营收922.1亿美元反映稳健增长，但山火损失和零售疲软可能拖累表现。3340亿美元现金储备为应对关税风暴提供了“护城河”，巴菲特的分散投资策略有效规避科技股重挫风险。5月3日股东大会将揭示现金配置和接班计划，市场期待巴菲特对经济和AI的最新洞见。投资者需关注业绩超预期机会及股价波动（±2.51%），短期支撑位520美元，阻力位550美元。内容参考自Zacks、伯克希尔2024年报及X平台动态。名词解释伯克希尔哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的控股公司，业务涵盖保险、铁路、能源等，2024年现金储备3340亿美元。参考伯克希尔官方网站。浮存金：保险公司持有但未支付的保费，伯克希尔2024年浮存金1710亿美元，成本为负。参考伯克希尔2024年报。特朗普关税：2025年特朗普政府推行的贸易政策，可能推高供应链成本，影响零售和铁路业务。参考CNBC2025年4月报道。 2025年相关大事件 2025年4月29日：伯克希尔-B股价达534.57美元，年内上涨18%，跑赢标普500和科技巨头。内容参考Investing.com及stockinvest.us。 2025年4月27日：伯克希尔现金储备3340亿美元，巴菲特或利用低估值机会增持科技股或收购。内容参考X平台@ChineseWSJ。 2025年3月31日：BRK.A股价突破80万美元，创历史新高，市场资本化达1.15万亿美元。内容参考Tradingview2025年4月1日。国际知名投行及专家点评 “伯克希尔的现金储备为其提供了无与伦比的灵活性，关税风暴下仍具投资机会。”——Brian Meredith，UBS分析师，2025年4月20日，引自tickernerd.com报道。 “保险业务和多元化布局使伯克希尔在市场波动中保持韧性，Q1表现值得期待。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “巴菲特减持科技股的策略在2025年科技股回调中被验证，现金配置将是股东大会焦点。”——Cathy Seifert，CFRA分析师，2025年4月28日，引自Bloomberg报道。 “山火损失可能短期压制EPS，但伯克希尔的长期价值未变，股价仍有上行空间。”——Greggory Warren，Morningstar分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “伯克希尔对能源和消费板块的增持显示其防御性策略，适合不确定环境下投资。”——James Shanahan，Edward Jones分析师，2025年4月27日，引自CNBC报道。来源：今日美股网
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多邻国Q1翻倍课程：AI驱动148门新课上线，深陷“AI优先”争议
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程翻倍将推动2025年用户增长30%，收入增长25%（参考Investing.com2025年4月30日）。然而，“AI优先”争议可能损害品牌声誉，特别是在欧美市场，用户流失风险上升（参考《卫报》2025年4月30日）。特朗普关税政策可能推高运营成本（如服务器和数据处理），但多邻国的数字化模式受影响较小（参考CNBC2025年4月30日）。技术面看，DUOL股价接近年高441.76美元，RSI（相对强弱指数）超70，显示超买风险（实时金融数据）。若AI课程质量改善，股价可能突破400美元；若用户流失加剧，可能回调至350美元支撑位。以下为未来展望的优劣势对比：因素利好风险投资建议课程扩张用户增长30% 质量问题关注用户反馈 AI战略成本效率品牌危机等待争议平息股价突破400美元回调350美元短期观望多邻国需平衡AI效率与课程质量，修复品牌形象以维持增长动能（参考X平台@TechCrunch2025年4月30日）。编辑总结多邻国通过AI推出148门新课程，课程数量翻倍，显著提升全球市场覆盖，尤其利好亚洲和拉美用户。AI战略大幅提速内容创作，但“AI优先”政策引发用户和员工不满，课程质量问题可能导致流失风险。股价逆市上涨20%，市值152.17亿美元，反映市场对其AI教育潜力的认可，但高估值和争议带来回调风险。投资者需关注课程优化进展和5月财报（预计5月中旬），短期支撑位350美元，阻力位400美元。内容参考自多邻国官网、《华尔街日报》、CNBC及X平台动态。名词解释多邻国：全球领先的在线语言学习平台，2025年月活跃用户超1亿，市值152.17亿美元。参考多邻国官网。 AI优先：多邻国2025年战略，强调AI取代人工内容创作，提升效率但引发争议。参考《华尔街日报》2025年4月29日。特朗普关税：2025年特朗普政府推行的贸易政策，可能推高企业成本，影响市场情绪。参考CNBC2025年4月30日。 2025年相关大事件 2025年4月30日：多邻国推出148门AI生成课程，课程数量翻倍，股价收盘389.48美元，年内上涨20%。内容参考多邻国官网及实时金融数据。 2025年4月28日：多邻国宣布“AI优先”战略，引发用户威胁卸载，股价短暂回调至380美元。内容参考《华尔街日报》及X平台@Techmeme。 2025年4月9日：特朗普关税政策引发美股波动，多邻国股价逆市上涨，累计涨幅超15%。内容参考CNBC及X平台@AsiaFinance。国际知名投行及专家点评 “多邻国的AI课程扩张为其打开了新兴市场，但质量问题可能限制用户增长。”——Josh White，Morgan Stanley分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “‘AI优先’战略短期引发争议，但长期看将显著降低成本，提升竞争力。”——Arvind Krishna，IBM首席执行官，2025年4月29日，引自CNBC报道。 “多邻国股价的高估值反映了AI教育潜力，但用户流失风险需警惕。”——Laura Martin，Needham分析师，2025年4月30日，引自《华尔街日报》报道。 “AI课程的语义错误暴露了技术局限，多邻国需快速优化以挽回用户信任。”——Daniel Kurnos，Benchmark分析师，2025年4月30日，引自Bloomberg报道。 “多邻国的全球化战略利好长期增长，但短期需解决AI课程的品牌危机。”——Brent Thill，Jefferies分析师，2025年4月29日，引自Reuters报道。来源：今日美股网
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微软、Meta财报超预期，半导体股夜盘分化：英伟达、博通、台积电走强，高通Q3指引拖累股价
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ure：微软云计算平台，2025年Q1收入增长33%，AI贡献16%。参考微软官网。 Reels：Meta旗下短视频平台，货币化速度翻倍，广告AI化率75%。参考Meta财报。特朗普关税：2025年特朗普政府贸易政策，可能推高半导体成本。参考CNBC2025年4月30日。 2025年相关大事件 2025年4月28日：微软、Meta发布Q1财报，营收和每股收益超预期，夜盘分别涨6.95%和5.31%。内容参考实时金融数据及。 2025年4月30日：半导体股夜盘分化，英伟达、博通、台积电、AMD上涨2-4%，高通跌5.63%。内容参考实时金融数据。 2025年3月3日：台积电宣布1000亿美元美国投资计划，拟建五座芯片厂，提振股价。参考CNBC2025年3月12日。国际知名投行及专家点评 “微软Azure增长证明AI云需求强劲，但资本支出需警惕。”——Sheraz Mian，Zacks研究总监，2025年5月1日，引自Nasdaq报道。 “Meta广告AI化率75%显示增长潜力，关税风险需关注。”——Laura Martin，Needham分析师，2025年4月29日，引自CNBC报道。 “英伟达AI芯片需求旺盛，但高估值存回调风险。”——Vijay Rakesh，Mizuho证券董事，2025年5月1日，引自Investopedia报道。 “高通Q3指引疲软，苹果业务风险短期难消。”——Mark Li，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自money.usnews.com报道。 “台积电AI代工订单增长，长期价值超英伟达。”——Brett Schafer，Motley Fool分析师，2025年4月28日，引自fool.com报道。来源：今日美股网
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