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日韩关税首当其冲，亚洲货币贬值潮再起？特朗普策略或另改前景

构成挑战。同时，由于全球政策不确定性，日本央行对进一步加息可能会采取更谨慎的态度。最新的CFTC数据显示，美元兑日元的空头仓位依然很高，如果出现更多针对日本的负面关税消息，该货币对可能会出现逼空。不过，三井住友信托银行交易员表示，原本预计如果日本被征收关税，人们会买入日元以规避风险，因此对日元的下跌感到意外。由于特朗普暗示存在谈判空间，预期日元不会无限期持续走弱，但确实存在日元买盘平仓加速的风险。值得注意的是，对日本征收的25%新关税与4月初宣布的24%关税相差无几，韩国税率则维持一致。分析指出，并未明显恶化的关税水平可能有助于亚洲货币保持稳定。此外，8月1日的最后期限实际上延长了原定于7月9日的大限。摩根士丹利分析师表示，关税协议现在重新回到了谈判桌上。原文链接

TradingKey07-08 15:58

邦达亚洲：澳洲联储意外按兵不动澳元早盘走高

此外，时段内日本表现疲软的经济数据降温日本央行的加息预期也对汇价构成了一定的支撑。今日关注147.00附近的压力情况，下方支撑在145.00附近。美元/日元澳元昨日大幅下挫，失守0.6500关口并刷新7个交易日低位。除美元指数在美联储降息预期降温和市场的避险情绪升温的支撑下走高是施压澳元走软的主要原因外，投资者对澳洲联储周二的降息预期也是施压澳元走软的重要因素。亚市早盘，澳洲联储意外维持利率不变，澳元小幅反弹，现汇价交投于0.6530附近。今日关注0.6600附近的压力情况，下方支撑在0.6450附近。澳元/美元黄金昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于3335附近。除日前美国表现强劲的非农就业报告进一步降温美联储的降息预期持续对黄金构成打压外，美元指数反弹收涨也对黄金构成了一定的打压。不过，美国总统特朗普宣布对一系列国家征收新关税激发市场的避险情绪限制了黄金的回调空间。今日关注3350附近的压力情况，下方支撑在3320附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国5月季调后出口月率、法国5月贸易帐和美国6月NFIB小型企业信心指数。另外，美国高盛研究部门的经济学家在最新的一份报告中表示，美联储可能会在9月降息，这比此前高盛预测的时间提前了三个月。高盛首席美国经济学家David Mericle表示，9月降息的可能性略高于50%。高盛调整降息预测的原因是：初步迹象显示，今年关税政策的影响略低于预期，而其他通胀缓解因素则比预期更强。此外，美联储高层也可能认同高盛经济学家的看法，即关税对物价水平的影响将是一次性的。另外，就业市场也出现了趋弱的迹象。David Mericle在报告中写道：“虽然劳动力市场整体看起来依然健康，但现在找工作变得更难。”数据中的季节性残留效应和移民政策的变化，也在短期内对就业数据构成下行风险。澳洲联储午间将现金利率维持在3.85%不变，此前市场普遍预期将降息25个基点。澳洲联储在声明中表示，自2022年触顶以来，通胀已大幅下降，高利率正在逐步促使总需求与总供给趋于平衡。鉴于当前现金利率较五个月前下调了50个基点，且整体经济形势基本如预期发展，委员会判断可以再等待更多信息，以确认通胀是否可持续地回落至2.5%的目标水平。此外，委员会认为，全球经济的不确定性依然高企。尽管美国最终的关税范围及其他国家的应对措施尚未明朗，但金融市场价格已出现反弹，市场普遍预期最极端的情形可能会被避免。然而，贸易政策的发展预计仍将对全球经济活动产生不利影响，在前景更加明朗之前，家庭和企业推迟支出的风险仍然存在。

邦达亚洲07-08 13:47

馬斯克攪動美國政壇

品質持續下滑的擔憂。消費反彈存隱憂，日本央行面臨困難抉擇儘管實際薪資節節敗退，日本家庭支出卻在5月出現了意料之外的強勁反彈。數據顯示，家庭消費同比增長4.7%，為近三年來最快增速，這一積極信號為市場帶來一絲樂觀情緒。有分析指出，這可能部分歸因於日本民眾對疫情後生活正常化的期待，以及部分家庭在面對未來通脹的不確定性時採取的“提前消費”策略。日本央行對此顯然高度關注。在物價壓力持續上行的背景下，央行一度釋放加息信號，試圖在通脹與增長之間找到平衡。但實際薪資的疲弱使得加息進程充滿變數。其他數據、會議及事件概覽馬斯克宣佈成立“美國黨”，試圖打破美國兩黨壟斷，推動以科技為核心的新政治力量。特朗普抨擊馬斯克的舉動，警告第三黨無望成功並指責其擾亂保守派選民陣營。日本實際薪資連續五個月下滑，通脹壓力使家庭實際購買力持續縮水。儘管支出數據意外強勁反彈，但日本央行在薪資疲軟與通脹高企之間陷入加息兩難。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #美國黨 #特朗普反擊 #日本通脹 #實際薪資

MonetaMarkets亿汇07-08 11:30

特朗普突然升级贸易战！关税大棒挥向亚洲头号盟友市场观察家怎么看？

，而与此同时，由于全球政策的不确定性，日本央行将对进一步加息采取更为谨慎的态度。如果更多针对日本的负面关税消息传出，美元/日元可能会面临进一步走高的风险。总体而言，受新宣布的关税影响，我们可能会看到短期内货币承压，但值得注意的是，这些关税税率并非一成不变，美国政府的评论表明，至少在8月1日之前仍存在一些谈判空间。” Senjin Capital Pty Ltd首席执行官兼首席信息官James Halse： “如果关税持续存在，可能会对向美国出口的日本企业，尤其是汽车制造商，造成重大不利影响。这种负面影响可能会沿着供应链向上蔓延，波及到其在日本的供应商，而这些供应商本身可能并不向美国出口产品。投资者似乎预计未来几个月将达成进一步的协议。如果未能达成，我们预计日本经济将进一步下滑。” 三井住友信托银行驻纽约交易员Takeru Yamamoto： “我原本预计，如果日本被征收关税，人们会为了规避风险而买入日元，所以日元的下跌令我感到意外。鉴于特朗普总统暗示存在谈判空间，这或许是加快谈判的战略举措，因此我预计日元不会无限期地持续走弱。然而，日元买入仓位的平仓速度可能会加快。” 首尔友利银行经济学家Min Gyeong-won： “尽管短期内会出现波动，但大多数亚洲货币应该会保持基本稳定。然而，由于金砖国家相关的不确定性、农业市场自由化程度有限以及与东亚其他货币和日元相比吸收美国进口产品的能力较弱，印度卢比和东南亚货币面临相对较大的压力。该声明实际上将关税豁免期限延长至8月；尽管韩元兑美元汇率可能暂时跌至1380的区间，但预计其将再次企稳回升。”

tqttier07-08 09:44

会员

日本：日元或涨或平难下跌，多头胜率较高

首先，美日货币政策的分化（美联储降息与日本央行加息并行）将支撑日元对美元的汇率；其次，日本债券收益率预计将维持相对高位，进一步强化日元的汇率走势。从中期（3-12个月）来看，日元对美元可能进入稳定期。从历史经验看，日元对美元的大幅升值通常需要满足以下条件之一：1）美国经济陷入衰退；2）美国通胀大幅回落；3）美联储大幅降息；或4）全球危机加剧日元的避险属性。展望未来，由于上述条件不太可能出现，日元持续升值的可能性较低。总结而言，日元对美元将先升后平。来源：TradingKey *投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于外汇市场。 1.近期外汇走势从今年年初至5月初，日元持续升值。这主要是由于美元指数走弱 —— 受特朗普关税政策及全球 “去美元化” 趋势的影响，美元指数承压，间接支撑了日元（图1）。然而，自5月以来，日元对美元进入相对稳定阶段，原因包括多重因素叠加：美日国债收益率差收窄、日本央行加息预期推迟、美英协议签署，以及中美紧张关系缓和。展望未来，日元将继续在区间内波动，还是开启单边走势？我们的分析显示：短期（0-3个月）内，日元极有可能升值；而中期（3-12个月），日元对美元料将再次趋稳。具体分析如下：图1：美元兑日元和美元指数来源：路孚特，TradingKey *相关资讯请参考2025年6月30日发布的《日元季节性“黄金七月”预期升温，日元汇率或重返140？》 2.外汇短期展望短期来看，我们对日元持看涨态度，这主要由两大关键因素驱动。首先是美日货币政策的分化：大米价格高企及服务业通胀持续高涨，已推动日本整体CPI和核心CPI远高于日本央行2%的目标。高通胀已开始拖累日本经济增长，导致一季度实际GDP出现负增长。但展望未来，持续的薪资增长有望提振总需求，促进需求-库存良性循环的形成，这将助力日本经济增长在未来几个季度转为正增长。在经济稳健增长与高通胀的背景下，我们预计日本央行将继续加息，进而支撑日元对美元升值。其次，货币政策正常化有望推动日本政府债券（JGB）收益率维持高位。从理论层面而言，更高的收益率会吸引外资流入，改善经济预期并转变风险偏好，进而支撑日元升值。然而在过去十年间，受日本央行长期实施负利率政策影响，日本国债收益率与日元汇率的相关性较弱，甚至有时与理论预期相悖。随着负利率政策的终结，日本市场动态已重新与理论模型接轨（图2）。展望未来，日本国债收益率的高企可能进一步推动日元升值。图2：日本国债收益率和美元兑日元汇率走势来源：路孚特，TradingKey 3.外汇中期展望日元能否在中期内持续大幅升值？从历史来看，日元对美元的持续升值通常需要满足以下条件之一：1）美国经济衰退；2）美国通胀大幅下降；3）美联储大幅降息（以上均会削弱美元）；或4）全球危机强化日元的避险属性（图3）。展望未来，尽管美国及全球经济增速预计放缓，但不会陷入衰退。由于上述条件不太可能兑现，日元持续升值的可能性较低。此外，从中期视角，美国经济前景走弱将拖累全球增长。鉴于美元和日元均属于避险货币，全球经济放缓可能对两者形成支撑，促使日元兑美元汇率在区间内保持稳定。图3：导致日元大幅升值的外部因素来源：路孚特，TradingKey *如需了解更多支持我们外汇市场观点的经济形势与展望，请参阅下文宏观经济章节。 4.宏观经济日本经济目前正面临高通胀这一巨大挑战。就总体消费者价格指数（CPI）而言，尽管这一通胀指标已从今年年初的4%有所回落，但最新的5月数据仍高达3.5%，远高于日本银行设定的2%目标。其主要驱动因素是大米价格的飙升 —— 即便政府采取了释放紧急大米储备、改革流通体系等措施，米价仍较上年翻倍有余。与此同时，剔除能源和食品的核心CPI自2月起持续上涨（图4.1）。这一涨幅在很大程度上归因于工资增长推动核心服务业价格攀升。高通胀已对日本经济增长产生显著影响。尽管私营部门收入有所增加，但受持续物价上涨担忧及未来不确定性的驱动，个人消费下降了0.5%。此外，全球需求疲软加上贸易紧张局势，导致日本出口近期出现下滑。再加上制造业增速放缓和投资减少，这些因素共同导致第一季度实际国内生产总值（GDP）同比负增长（图4.2）。展望未来，我们对日本宏观经济前景仍持乐观态度。预计政府持续投放紧急大米储备将缓解通胀压力，加之工资持续增长，这将推动家庭实际收入提升。收入增加将支撑总需求上升，维持补库存周期。通过这种良性的需求-库存循环，日本经济增长有望在未来几个季度转为正增长。自日本央行于2024年3月结束负利率政策以来，其已累计加息60个基点（图4.3）。2025年6月17日，该央行将政策利率维持在0.5%，并宣布从2026年4月起，将资产负债表缩减速度从每季度4000亿日元降至每季度2000亿日元。尽管这一举措看似偏鸽派，但我们认为该政策不太可能持续。鉴于通胀仍高于目标水平且经济前景相对乐观，我们预计日本央行将转向鹰派立场，于2025年第三或第四季度重启加息周期。图4.1：日本消费者物价指数（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：日本实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：日本央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接

TradingKey07-07 17:18

邦达亚洲：澳洲联储或将再次降息澳元承压收跌

而走软也对汇价构成了一定的打压。此外，日本央行官员日前发表的鹰派言论也对汇价构成了一定的打压。今日关注146.00附近的压力情况，下方支撑在144.00附近。美元/日元上周五澳元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6500附近。除获利回吐和0.6600关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，日前美国表现强劲的非农就业报告降温美联储的降息预期也对汇价构成了一定的打压。此外，对澳洲联储的降息预期也对汇价构成了一定的打压。今日关注0.6600附近的压力情况，下方支撑在0.6400附近。澳元/美元上周五黄金震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于3310附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在美国减税法案将引发财政危机的担忧和贸易不确定担忧而走软也是支撑黄金反弹的重要因素。不过，日前美国表现强劲的非农就业报告进一步降温美联储的降息预期限制了黄金的反弹空间。今日关注3330附近的压力情况，下方支撑在3290附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国5月季调后工业产出月率、欧元区7月Sentix投资者信心指数和欧元区5月零售销售月率。另外，中金发布研报称，2025年7月4日，特朗普正式签署《大美丽法案》，基本兑现了其竞选期间提出的核心减税承诺。该法案分为五大部分，涵盖企业减税、个人与家庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助(Medicaid)以及削减补充营养援助计划(SNAP)。整体来看，《大美丽法案》将在未来推升财政赤字，但部分赤字可通过关税收入予以对冲。测算显示，法案对2026年实际GDP的拉动在0.5个百分点以内，对通胀的推升作用不超过0.15个百分点;未来十年，关税+减税的组合将增加净赤字约1.3万亿美元，赤字率将维持在6%左右。鉴于当前失业率低、通胀温和、私人部门资产负债表健康，美国政府债务尚无迫切风险。最新调查显示，由于经济增长放缓和通胀压力逐渐消退，澳洲联储预计将在7月8日启动第三次降息，降息幅度为25个基点。这不仅标志着澳洲货币政策的进一步宽松，也为全球投资者提供了新的思考方向。根据路透社于6月30日至7月3日进行的调查，37位经济学家中有31位预测，澳洲联储将在7月8日为期两天的政策会议结束后，将隔夜拆款利率下调25个基点至3.60%。这一预测与市场此前的预期形成鲜明对比。回顾今年早些时候，金融市场和经济学家普遍预计澳洲联储2025年将降息三次；然而，到了5月，这一预期上调至四次，而最新的调查进一步将降息次数推高至五次。这表明，经济学家们对澳大利亚经济前景的判断愈发谨慎，货币宽松的步伐正在加速。

邦达亚洲07-07 14:07

日本5月实际薪资暴跌2.9%创20个月新低，通胀4%侵蚀购买力

日本租赁市场。租金与物价的普涨格局为日本央行进一步加息提供了依据。日本央行在半年度金融体系报告中，已将房地产市场列为需要密切监测的关键议题。通胀上升速度可能快于日本央行的预期，迫使央行在全球不确定的情况下采取果断行动。

金融界07-07 10:27

邦达亚洲：美国非农就业报告表现强劲黄金回落收跌

降温也是支撑汇价反弹的重要因素。不过，日本央行官员发表的鹰派言论限制了汇价的反弹空间。今日关注145.50附近的压力情况，下方支撑在143.50附近。美元/日元澳元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6570附近。除获利回吐和0.6600关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数在强劲非农就业报告降温美联储的降息预期而反弹也是施压澳元走软的重要因素。此外，时段内澳大利亚表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压。今日关注0.6650附近的压力情况，下方支撑在0.6500附近。澳元/美元黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于3340附近。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外，时段内市场瞩目的美国非农就业报告表现强劲，美联储降息预期持续降温也是施压黄金回落的重要因素。此外，美债收益率上行也对黄金构成了一定的打压。今日关注3360附近的压力情况，下方支撑在3320附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，欧元区6月SPGI建筑业PMI、英国6月SPGI建筑业PMI和欧元区5月PPI年率。另外，美国劳动力市场展现出强劲韧性。六月份美国就业增长连续第四个月超出预期，失业率进一步下降。这可能促使美联储在决定下一步利率行动时采取更为谨慎的态度。 7月3日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国6月非农就业人口增加 14.7万人，预期 10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。美国劳工统计局公布的数据显示，上个月非农就业人数增加14.7万人，不仅大幅超出10.6万人的市场预期中值，也高于向上修正后的五月数据（14.4万人）。其中，州和地方政府就业的显著增长，私人部门就业仅增加7.4万人，创下去年十月以来的最低增幅，这主要归因于医疗保健行业的招聘放缓。日本央行政策委员会成员高田创称，如果美国贸易谈判取得进展，日本央行应准备好恢复收紧政策。他确认，央行仍在考虑加息。高田表示：“我认为，日本央行目前只是暂停其加息周期，在一段时间的‘观望’后，应该会继续换档。”他周四表示：“鉴于美国各项政策的不确定性仍然很高，我认为央行需要以更加灵活的方式来实施货币政策，而不是过于悲观。”经济学家就央行下一次加息的时间存在分歧。一些人认为，一旦贸易谈判更加明朗，日本央行可能会在秋季采取行动。还有人说，央行今年根本不会加息。由于关税的不确定性，日本央行自1月份的上一次加息以来一直维持利率在0.5%不变。该行定于7月30日至31日召开下一次会议。许多经济学家预计，日本央行本月将再次按兵不动，因为日本未能与美国达成贸易协议。

邦达亚洲07-04 13:47

ING预测：关税推高通胀支撑美元，美联储或推迟降息至12月

0，反映日本低利率环境及美元走强压力。日本央行近期表示将维持宽松政策，限制日元升值空间。欧元和日元的走弱将推高进口商品成本，可能加剧欧洲和日本的通胀压力，尤其在能源和大宗商品价格上涨的背景下。伦铜7月2日重回1万美元/吨，原油（WTI 8月期货）涨3.05%至67.45美元/桶，显示全球通胀环境复杂化。美联储政策与通胀压力 6月ADP就业数据爆冷（-3.3万人）叠加美越贸易协议，市场降息预期从9月推迟至12月，年底预计降息66个基点。美国10年期国债收益率7月2日回落至4.246%（-4.7个基点），但ING认为关税引发的通胀可能推高CPI，限制美联储降息空间。特朗普政府计划对加拿大、墨西哥等国实施新关税，可能进一步推高进口成本，2025年CPI或从当前3.1%升至3.5%-4%。市场关注7月4日非农就业报告，若数据继续疲软，降息预期可能重新升温，美元短期反弹动能或受限。标普500和纳斯达克7月2日创历史新高，反映市场对贸易协议的乐观情绪，但医疗股（如Centene暴跌40%）拖累道指。美元走强可能抑制美股高估值风险（标普500市盈率19倍），投资者需关注通胀数据和美联储动态。总结 ING预测特朗普关税政策将推高通胀，迫使美联储推迟降息至12月，美元有望在年内下跌后获得阶段性支撑，欧元和日元或跌4%。美越贸易协议和ADP就业数据爆冷共同塑造了复杂的市场环境，美元指数短期或反弹至103-104，黄金和白银等避险资产因降息预期和贸易不确定性持续受青睐。欧洲和日本经济承压，需警惕通胀和货币贬值的连锁反应。投资者应关注7月4日非农就业报告、7月9日关税截止日期及CPI数据，短期美元和贵金属具投资机会，但需警惕高估值美股和全球通胀风险。美联储政策平衡将是决定市场走向的关键。投行与机构点评以下为近期针对美元和关税影响的投行与机构点评：关税推高通胀将支撑美元短期反弹，美联储可能推迟降息至年底，美元指数或升至104。 —— ING策略师 Chris Turner，2025年7月欧元和日元因关税和区域经济压力面临贬值风险，需关注全球通胀和能源价格动态。 —— 高盛分析师 Kamakshya Trivedi，2025年7月美元短期走强可能抑制美股高估值风险，非农数据将是决定降息预期的关键。 —— 摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

花旗：7月9日关税截止日期对G10外汇影响有限，日元因日本关税风险备受关注

）将在2025年夏天升至150，随后因日本央行政策正常化（如加息或缩减资产购买）逐步回落至140以下。以下是花旗对美元兑日元的预测区间（2025年）：时间段美元兑日元预测区间 2025年Q3 145-150 2025年Q4 135-140 花旗认为，日本央行的货币政策正常化将是日元年底走强的关键驱动因素，投资者需密切关注日本经济数据和央行动态。总结花旗的分析为G10外汇市场的短期和中期走势提供了重要指引。7月9日关税谈判截止日期对G10外汇整体影响有限，欧元可能因协议达成而小幅受益，但上涨空间受限。相比之下，日本面临的关税上调风险使日元成为市场焦点，短期内美元兑日元可能进一步走高，但日本央行政策正常化将为日元提供长期支撑。投资者应关注欧盟谈判进展、特朗普相关言论以及日本央行的政策动向，以捕捉外汇市场的交易机会。花旗的观点结合了宏观政策和市场预期，展现了对G10外汇市场的深刻洞察，建议投资者在配置外汇资产时保持灵活，重点关注日元的中长期升值潜力。投行与机构点评关税谈判的不确定性对欧元影响有限，市场已部分计价乐观预期，短期波动空间较小。 —— 摩根大通外汇策略师 Sarah Lim，2025年6月日本关税风险上升可能推高美元兑日元，但日本央行政策正常化将限制其上行空间。 —— 瑞银外汇研究主管 David Chen，2025年7月日元在2025年下半年的升值潜力值得关注，投资者应密切跟踪日本央行的加息节奏。 —— 高盛首席外汇分析师 Mark Wilson，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:10

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