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港股红利指数ETF(513630)最新规模超124亿元，跟踪指数近一年涨幅超34%，红利资产配置性价比显现

金长周期考核的调整，有利于推动险资增配权益资产，拉长资产配置久期。银行股业绩波动小，分红稳定，符合险资 “长期投资、价值投资、稳健投资” 的导向，且当前银行板块估值低、股息率高，有望继续吸引中长期增量资金流入，增厚银行股红利价值。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 08:08

A股突破3600点唤醒牛市记忆，平安成金融保险股领涨先锋

的直接受益者，牛市下券商佣金增长，保险权益资产改善，因此常在新高行情中扮演旗手角色。同时，按照此前上证指数突破阶段新高的历史经验来看，在上证指数15次突破阶段新高过程中，其中11次非银板块对指数上涨的贡献占比位居前五，因此其认为当下非银板块仍有一定上行空间。（来源：华创证券）（来源：华创证券）从保险股本轮行情来看，其也已显强势姿态。 A股方面，根据富途行情，保险指数从4月8日低位至7月28日，累计涨幅达到28%。（来源：富途行情）港股方面，根据富途行情，保险板块从4月8日低位至7月28日，累计涨幅接近48%。（来源：富途行情）分析来看，此轮保险股的行情受益政策端、市场端与险企基本面改善的多重共振。政策端来看，利差损警报解除叠加资金运用天花板抬升，助力险企估值修复。前者来看，近年市场利率持续下行，险资面临较大利差损压力。保险业开始下调预定利率，降低新单的资金成本，对于防范利差损风险发挥了重要作用。而就在此前7月25日，保险行业协会发布2Q25预定利率研究值为1.99%，触发预定利率下调机制。对此，华泰证券观点认为，预计传统险/分红险预定利率或下调50/25bps 至2.0%/1.75%。当前保险业面临较大利差损风险，持续降低新单负债成本有望缓解利差损压力。同时，预定利率下调有望提升新单盈利性和销售积极性。其同时提到，年初以来的寿险新单面临较大的成本收益倒挂压力，传统险预定利率下降至2.0%后，有望改善实际的盈利能力，缓解保险公司对成本收益倒挂的担忧，提升代理人积极性，改善整体销售动能。（来源：华泰研究）从后者来看，一系列政策支持险资入市并“长期持有”，有望进一步推动权益市场向好并增厚险企业绩。此前根据平安证券研报测算，静态视角下，对标2025年一季度财险、寿险综合偿付能力充足率及对应的权益类资产监管比例，初步测算合计尚有2.9万亿元的险资入市空间。与此同时，基本养老保险基金也有望为资本市场注入更多“长钱”。今年7月22日，人力资源和社会保障部表示，持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。据人社部最新数据，截至今年6月底，养老保险基金投资运营规模2.55万亿元，同比增长34.21%。基本面来看，负债端回暖与资产端回升正形成“双击”效应。此前国泰海通研报观点即指出，继续看好保险板块机会。负债端看，预计上市险企寿险NBV延续增长，财险COR显著改善；资产端看，股债市场回暖下，预计上市险企持续优化资产配置结构，推动资负匹配改善。当前保险股市值仍反应了较为悲观的市场预期，基于经济修复、股债市场回暖以及配置力量增强的预期，其建议重视低估值且欠配的保险股的估值修复机会，维持行业“增持”评级。而中信建投近日亦指出，产品预定利率下调、渠道“报行合一”等一系列行业“反内卷”举措有望进一步夯实利差、费差空间，并且头部险企竞争优势有望进一步凸显，负债端有望量增质优。资产端来看，本周10年期国债收益率已上行至1.7%以上，险企配置压力缓解并有望为保险板块进一步估值修复打开空间。最后，在资金端，保险板块的“高股息+低估值”特征俨然也成为“资产荒”下的稀缺品。根据2025年公募基金二季报显示，非银金融行业持仓占比持续回升，板块景气度进一步上行。截至二季度末，公募基金对非银板块（含同花顺）总持仓达1.93%，环比提升1.10个百分点，但相比沪深300行业流通市值占比仍低配8.48个百分点。从结构看，保险、券商及互联网金融（互金）细分领域均获增持，前五大重仓股集中于保险及头部券商，分别为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和新华保险，持仓市值均超15亿元。 3、透视平安领涨潜力：资负双轮驱动，医养协同借势牛市贝塔从上述公募资金动向中不难看到，平安已成为资金青睐的重要对象。Wind数据亦显示，截至今年6月末，公募基金持有中国平安A股占总股本的比例达到11.39%，比去年同期8.85%的持股比例增长超过51%。此外，从年度行情来看，截至7月28日，平安A股年度涨幅达到17%，H股年涨幅达27%。（来源：富途行情）（来源：富途行情）站在当下来看，监管“反内卷”、叠加准备金利率下调等一系列政策及行业新动向下，都将利好头部险企和具备差异化竞争优势的险企，平安也将成为核心受益者。眼下平安在负债端与资产端亦呈现双重复苏趋势。负债端来看，此前东吴证券观点认为，受益于预定利率下调、报行合一降低渠道费用以及业务结构优化等因素，上市险企NBV margin将继续改善，带动NBV延续快速增长。平安此前一季度数据显示，其寿险及健康险业务NBV达成128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率达成32.0%，同比增长10.4个百分点。渠道改革成效兑现，银保渠道NBV同比激增170.8%。代理人规模企稳，人均产能提升，平安代理人人均NBV同比增14%。从这一系列数据，不难看到随着公司改革转型逐步显效，代理人规模已基本企稳，且人均产能持续提高，特别是银保渠道对NBV贡献强劲，平安负债端的潜力有望进一步释放。资产端方面，市场分析师普遍认为，当前牛市行情下，权益市场回暖将带来显著业绩改善，特别是当前政策支持险资权益配置扩容背景下，权益仓位提升有望为险资机构投资收益贡献弹性。最后，从生态布局层面来看，平安打造的“综合金融+医疗养老”生态有望在牛市氛围中被推上再定价的风口。一方面，这是基于其医养协同显示出其差异化的竞争优势已经在业务层面得到充分验证。与传统保险股仅靠利差、死差、费差“三差”估值不同，平安这套生态把保险支付、健康服务、养老和综合金融账户打通，并深度融合AI等新兴科技，形成了难以复制的生态闭环。这种“保险+服务”模式其不论是在降低成本、提升运营效率，亦或是打开新的业务潜力等方面，都使其理应享受比传统险企寿险更高的估值溢价。另一方面医养协同的稀缺性有望为平安带来额外的估值溢价。特别是监管“反内卷”背景下抬高了行业门槛，中小公司难以复制平安的医养布局，其在行业的稀缺性凸显。 4·结语当下来看，市场中一头节奏分明、结构清晰的“慢牛”已经显现。在政策托底、资金长流、盈利回升的三重合力下，已为市场搭好了继续上行的阶梯。而在所有权重赛道中，保险板块率先完成了从“估值修复”到“业绩兑现”的完美循环，成为慢牛旗手。平安凭借负债端改革红利、资产端牛市弹性叠加生态端医养协同的稀缺性，正步入业绩与估值正迎来同步扩张的甜蜜区，成为资金共识度最高的“保险先锋”。

格隆汇07-28 19:58

红利资产走势分化，中长期配置价值凸显

根本性转变：宏观延续低利率环境，高股息权益资产仍具吸引力；市场资金端的中长期增量资金持续入市仍然可期，5月“一揽子金融政策”部署相关增量政策有待进一步落地起效；上市公司端的分红增长仍有空间，A股整体股利支付率仍有提升空间。结构上，银行板块中长期受益于增量资金的逻辑不变，但短期估值已修复较高，可以关注潜在的结构性红利资产风格扩散（保险/煤炭/钢铁/建筑装饰/交通运输/建筑材料/食品饮料等）。二、核心观点：（1）今年红利资产明显分化，近期反内卷政策利好周期资源 2024年以来，中债十年期国债收益率加快下行并突破2%关口，截至6月末已下行至1.65%。若以股息率高于十年期国债收益率（1.65%）来筛选高股息行业，可以发现：煤炭、石油石化、银行、家用电器、食品饮料、交通运输、纺织服饰、通信、公用事业、建筑装饰、建筑材料、轻工制造、非银金融（其中保险为2.9%，证券为1.5%）、钢铁、环保等行业均具有较高的股息吸引力。但从市场表现看，今年上半年上述高股息行业中仅银行板块一枝独秀，涨幅靠前（13.1%），其余行业多数下跌。尤其从6月以来银行板块加速上涨，截至7月10日银行指数（申万一级）今年涨幅一度高达19.5%，6月以来涨幅超10%，涨幅一度排名申万一级行业第一。但7月后随着7月1日中央财经委会议明确提出“反内卷”政策，7月18日工信部表示计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，以及7月19日雅江水电万亿基建工程需求刺激等利好因素共振，商品价格自6月底以来开始快速上涨，带动市场风险偏好显著回升，与周期资源相关的高股息板块表现突出，反而前期涨幅较大的银行板块出现连日回调。近10个交易日中有7个交易日调整，累计调整超-6%，在申万一级行业中排名末尾。（2）银行板块加速上涨后，股息率出现显著下降从今年行情归因看，基本面预期差异、增量资金选择（险资加仓权益与ETF被动投资发展）、相对较低的风险偏好等因素共同驱动了红利策略“缩圈”至银行板块。从本轮银行表现的高点看，截至2025年7月10日，银行指数累计上涨19.1%主要由估值抬升贡献，指数PB估值从去年末的0.54倍提升至0.65倍，涨幅超20%；在分红水平相对稳定的情况下，估值抬升后，银行股息率从去年末的4.7%下行至目前4.0%。较前期6月13日的6.4%高位值大幅下降2.4个百分点左右。在此情况下，市场对于银行板块的高股息配置性价比、红利策略行情持续性、其他红利行业配置价值的讨论明显升温。（3）银行股息率短期维持震荡，中长期依然看好红利资产的配置价值对于近期银行股息率的大幅下降，主要原因在于银行个股自身的分红节奏，板块近12个月滚动累计分红金额边际大幅下降，在分子端对股息率形成较大下降压力。不过银行板块股息率因分子端影响而下降的过程基本结束。7月21日至8月份，银行板块近12个月滚动分红金额预计只会微幅减少7.7亿元左右，对近12个月的股息率在分子端的影响可忽略不计。而且从历史案例来看，参考中国海油、中国石油由高股息催化下的上涨行情中，当股息率跌至4%左右时可能会对基于高股息逻辑上涨行情形成影响。因此预计明年初（中报分红集中落地），银行股息率仍有提升的基础。后续2025年银行中报分红预计将于今年9月开始陆续实施至明年1月，参照去年分红规模增速以及监管鼓励导向情形下，中报分红的银行数量和金额预计将较去年出现增长，当前已有招商、常熟等多家银行宣布实行2025年中报分红意向，这些银行之前并未进行中报分红，因此银行板块2025年中报分红有望高于去年中报分红规模。由于银行股息率出现重大变化，预计后续将进入一段时间的震荡行情。而且从历史经验的日历效应看，在5-8月集中年报派息期间，红利策略往往跑输大盘，主要源于资金取得派息的获利了结。但支撑红利策略的市场环境未发生根本性转变：宏观延续低利率环境，高股息权益资产仍具吸引力；市场资金端的中长期增量资金持续入市仍然可期，5月“一揽子金融政策”部署相关增量政策有待进一步落地起效；上市公司端的分红增长仍有空间，A股整体股利支付率仍有提升空间。另外7月以来国内“反内卷”政策密集部署，市场对相关行业的盈利预期边际改善，周期性机会有望强势并延续，可以关注潜在的结构性红利扩散方向（保险/煤炭/钢铁/建筑装饰/交通运输/建筑材料/食品饮料等）。（4）港股红利资产高股息优势突出，依然具备较好投资价值。对于港股红利资产，相比A股股息率更高，长期具有更高股息溢价。从整体股息率来看，截至7月24日恒生指数近12个月股息率3.1%，高于上证指数股息率2.4%；对比红利资产，港股通央企红利指数股息率5.6%，同样高于A股中证红利4.5%，港股高股息优势凸显。而且对比10年期国债利率的股息溢价来看，2019年以来A股和港股的红利资产相对长端国债的股息率溢价长期为正，而港股红利资产股息溢价长期更高；截至7月24日港股通央企红利指数的股息溢价为3.9%，处于过去10年57%分位。而且今年以来境内居民港美股投资收益的自查补税在全国多地铺开，后续或将引导通过境外券商直接投资港美股的投资者转向港股通。从税收政策来看，港股通在资本利得税方面具有显著优势。根据现行规定，通过港股通渠道投资港股，其股票转让差价所得暂免征收个人所得税，这一政策将持续至2027年底。对于投资者而言，这意味着在交易盈利环节可以直接减少20%的税负成本，尤其对于高频交易或大额资金运作的投资者，能显著提升实际收益，有助于进一步提升港股交易的活跃度。三、重点产品： 1、红利质量ETF（159758）及其联接基金（016440/016441/024263）：跟踪中证红利质量指数（指数代码：931468.CSI），从沪深A股中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的上市公司股票作为指数样本股，以反映分红预期较高、盈利能力较强上市公司股票的整体表现。前三大申万一级行业分别为电子15.4%、医药生物13.3%和食品饮料9.6%。 2、自由现金流ETF（159201）及其联接基金（023917/023918）：跟踪国证自由现金流指数（980092.CNI），反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。前三大申万一级行业分别为家电18.1%、汽车15.7%和有色金属13%。 3、港股央企红利ETF（513910）及其联接基金（021142/021143）：跟踪中证港股通央企红利指数（指数代码：931233.CSI），该指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。前三大申万一级行业分别为银行23%、交通运输16.4%和非银金融11.5%。 4、港股通金融ETF（513190）及其联接基金（020422/020423）：跟踪中证港股通内地金融指数（指数代码：H11146.CSI）。中证港股通内地金融指数从港股通范围内选取内地控股金融主题上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内内地金融上市公司证券的整体表现，其中银行占比64%、非银金融占比33%。数据来源：wind，平安证券，华安证券，华夏基金，截至2025.7.25，上述除港股通金融ETF基金风险等级为R4（中高风险）外，其余基金风险等级均为R3（中风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。其中，港股央企红利ETF和港股通金融ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。产品交易效率为T+0。T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 14:09

策略工具上新！巴菲特都钟爱的现金流，究竟有何魅力？现金流ETF汇添富(159276)重磅上市

具不确定性背景下，投资者寻找相对稳健的权益资产投资需求提升。现金流策略聚焦大盘蓝筹、央国企、以及家电、能源等行业造“血”能力强的上市公司，在市场波动或经济形势不稳定时，凭借其稳健的经营能力，能更好地抵御外部风险。此外，在低利率背景下，权益类稳健资产性价比凸显。降准降息“双降”如期而至，长期限国债所代表的低风险利率进一步降低，低风险资金需要寻找比较稳健的替代投资渠道。相比而言，高现金流资产配置性价比强化。叠加新国九条、市值管理等政策，上市公司的股东回报水平持续提升，而现金流作为分红的来源，稳定现金流的资产可以满足投资者对于稳健型资产的需求。定位高价值、高质量的稳健优质资产，布局长期高成长与资本高增值板块，关注现金流ETF汇添富（159276）！“小盘风格+现金流充裕+高成长性”三重属性叠加，稳健与弹性兼具，从容应对外部波动，可为资产压舱石优选！风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 10:08

券商行业观察：板块估值修复提速；业绩预增催化景气预期

去年四季度反弹高点，券商自营业务受益于权益资产价格回升，环比实现持续增长。与此同时，固收市场维持震荡格局，部分抵消权益端收益贡献，但整体自营业务仍呈现正向驱动。这一结构性分化表明，券商自营策略逐步向权益资产倾斜，与市场风险偏好提升趋势一致。经纪与两融：交投活跃度回升全市场日均股票成交量环比增长，推动经纪业务景气度企稳回升。两融余额同步小幅增长，尽管日均余额增幅收窄，但增量资金入场为券商利息收入提供支撑。数据显示，市场交投活跃度已恢复至年内中高位水平，投资者情绪改善对券商传统业务形成直接利好。投行业务：股权与债权融资双线回暖 6月股权融资规模环比增长，叠加债权承销业务扩容，投行业务总量明显回升。监管政策优化及市场融资需求释放，推动券商投行业务进入阶段性修复通道。这一趋势与资本市场服务实体经济效能提升的背景相契合，为券商中长期业绩增长奠定基础。二、7月板块增长动能展望自营业务：权益韧性对冲固收压力 7月权益市场延续强势格局，各指数逼近前期高点，权益自营业务有望进一步增长。然而，固收市场跌幅扩大或对部分券商固定收益投资形成压制，预计自营业务整体呈现小幅波动。券商需平衡股债资产配置，以应对市场结构性分化带来的挑战。经纪与两融：成交放量支撑业绩受益于交易日增多，7月成交总量或创年内新高，经纪业务收入环比增长确定性较高。两融余额增幅扩大，叠加市场风险偏好上行，两融业务对业绩贡献度有望进一步提升。若交投活跃度维持高位，券商经纪与资本中介业务将迎来量价齐升。投行业务：持续修复与结构优化剔除银行定增影响后，7月投行业务总量预计回升至年内中高位。政策端对科技创新、绿色金融等领域的支持，为券商承销业务提供增量空间。行业竞争格局优化背景下，头部券商凭借综合实力或进一步巩固市场份额，中小券商则需通过差异化策略突围。当前券商板块估值修复与业绩改善形成共振，但市场波动及政策效果的不确定性仍需警惕。若下半年资本市场深化改革持续推进，券商板块有望在估值与业绩双轮驱动下延续修复行情，中长期配置价值值得关注。

金融界07-27 14:17

最新规模突破百亿！全市场唯一港股通非银ETF(513750)连续17天净流入近50亿元，年内规模增幅达1213%！

险行业盈利预期的改善。在低利率环境下，权益资产配置比例的提高有利于改善保险行业投资收益率，叠加保费收入持续回暖带来的规模效应，有利于保险行业盈利水平的提升。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-25 09:38

券商业绩全部预喜！相关ETF持续五周“吸金”，究竟成色几何？

%，处于过去10年以来相对低位。目前权益资产吸引力提升，券商作为“高贝塔”板块，受益明显。这一趋势有望进一步带动经纪、融资融券、股衍等业务全面回暖，打开估值修复空间，因此机构投资者对券商板块低配修复空间较大。券商板块主动权益基金持仓处于历史低位数据来源：Wind 截至：2025.06.25 而相对于机构资金而言，个人资金显然更为灵活，尤其是对待“牛市旗手”。以国泰中证全指证券公司ETF（512880）为例，该产品紧密跟踪中证全指证券公司指数，涵盖证券及多元金融子行业，采用自由流通市值加权，证券行业权重高达99.01%，代表性强。其规模超300亿，也是目前市面上规模最大的券商ETF。从资金流入看，从7月开始资金持续流入，每周流入量均超10亿。从6月开始的话9周之中仅有6月27日那周为净流出，整体流入趋势较为明显。国泰中证全指证券公司ETF资金流入情况数据来源：Wind 截至：2025.07.24 而香江对岸的香港券商则更为“疯狂”。场内唯一一只跟踪香港券商的ETF产品易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）直接被“买爆”，近5周资金持续流入，平均每周都有超20亿资金进入。易方达中证香港证券投资主题ETF资金流入情况数据来源：Wind 截至：2025.07.24 此外，当前万得券商行业指数PB约为1.5倍，处于近十年历史约40%的相对低位水平，距离2015年牛市高点2.25倍的PB仍有较大差距，估值修复潜力显著。相对于一些估值处于相对高位的板块而言，目前券商板块的安全垫是相对较高的。万得券商行业指数估值情况数据来源：Wind 截至：2025.07.23 本轮券商行情成色几何？往往在行业刚拉升的时候，投资者最为纠结，又怕真的是“牛来了”自己踏空，大腿拍断。又怕最后是“狼来了”，追高接盘，最后又是高位站岗。那么本轮券商行情究竟成色几何？券商作为历史上每一次牛市不可缺少参与者，虽然它表现中规中矩，但也是有迹可循。回望历史上每一次牛市，券商一贯以开启者身份参与历史上每一次牛市。我们用最近一次牛市（2014年杠杆牛）为例子可以看出：券商概念板块上升开始于2014年7月，结束于同年12月。此后市场指数突破4000点，进入亢奋状态时，券商概念板块整体表现平平。但市场在2013年-2014年，牛市初期酝酿阶段，券商概念板块呈现温和上升状态，也说明券商板块会提前表现。而本轮沪指突破3600点，券商启动到现在也仅仅只有一个月的时间，后续板块整体表现仍值得期待。上一轮牛市券商板块上涨区间数据来源：Wind 截至：2025.07.23 事实上，券商板块的波动性源于其业务结构对资本市场周期的高度敏感性。券商的核心收入来源几乎全部围绕资本市场运转，与宏观经济及金融改革深度联动。而从长期维度看，中国资本市场持续扩容为行业奠定增长基础。2015年末，中国股民数量尚不足1亿，如今已超过2.4亿人；上市公司数量从2800余家增长至5400余家；公募基金产品数量也从2700只激增至超1.27万只，均为券商服务需求提供广阔空间。开源证券表示，券商行业正处于多重利好叠加期：一方面，2025年上半年A股新开户人数同比增长33%，交易活跃度提升；另一方面，港股市场IPO数量和融资规模同比大幅增长，具备海外业务优势的头部券商显著受益。此外，稳定币相关政策持续推进，为券商在跨境支付、RWA（真实世界资产代币化）等新兴业务领域打开成长空间。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-24 16:08

牛市的号角？融资余额突破1.9万亿，“旗手”率先出击，券商ETF再涨2%，连续刷新年内新高

！图片来源：Wind 机构提示，中国权益资产正迎来年度级别牛市，而指数向上突破离不开“旗手”的发力，券商板块配置窗口不可忽视；在相关政策目标的持续呵护下，券商板块景气度有望持续上行，当前估值处于历史较低水平，未来向上弹性或较大，整体看好板块后续表现，关注权益向上突破之际的券商。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-24 11:18

上证指数突破3600点广发基金投顾团队：维持对权益资产的乐观判断

总体而言，广发基金投顾团队当前仍维持对权益资产的乐观判断。广发基金投顾团队表示，在2016年底以及2020年年中时，沪深300指数也曾触及过70%以上市盈率分位数的估值高位。但其之后几个月也仍然保持着向上的趋势。这是由于市场的走势有时会呈现“动量效应”。许多投资者原本持币观望，但在股市持续上涨，尤其是突破或站稳关键点位后，开始陆续进场。在乐观市场情绪的推动下，资金不断流入，进一步推高股价。不过，动量效应一般很难维持很久。一是因为部分投资者的账户已经积累了不错的涨幅，想要止盈卖出变现，带来了一些卖出压力；二是因为投资者手上的现金不多了，加仓动力不足，很难再持续带来较强的买入力量。因而，在更长的时间里，例如3年以上的投资周期中，低估买入的收益率通常优于高估买入。广发基金投顾团队认为，对于中短期市场轮动的机会，可以考虑用适当卫星仓位去参与。对于部分特定风格的行业和主题，主要投资逻辑在产业热点、市场情绪等方面，而非估值高低。例如创新药指数在2019年—2021年这波大涨行情中，市盈率持续处于高位，估值高并没有压制其股价的表现。这是因为纸面的估值数据里面，只体现了过去的盈利，而没有反映未来的增长。站在当下，广发基金投顾团队表示，尽管部分指数已突破年内高点，但依然维持对权益资产的乐观判断。如果投资者缺少关注市场的时间和精力，不妨考虑关注广发基金的投顾组合，广发基金投顾团队的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，致力于为投资者提供“从投到顾”的全方位服务，努力让大家拥有更轻松的投资体验。风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎

金融界07-24 09:27

ETF盘中资讯｜高股息沸腾！中国电建涨停，价值ETF（510030）上探1.44%冲击四连阳！机构：高股息资产仍具吸引力

根本性转变，宏观延续低利率环境，高股息权益资产仍具吸引力；市场资金端的中长期增量资金持续入市仍然可期，5月“一揽子金融政策”部署相关增量政策有待进一步落地起效；上市公司端的分红增长仍有空间，A股整体股利支付率仍有提升空间。从估值方面来看，当前亦或为180价值指数较好配置时机。Wind数据显示，截至上个交易日（7月22日）收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数市净率为0.85倍，位于近10年来41.1%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中航证券认为，险资持续加大长期优质高股息红利类资产的配置力度，叠加长期股票投资试点的持续推进等因素，预计高股息红利类资产仍是险资布局的核心标的。预计未来险企将进一步增持具有稳健分红、高资本增值、高ROE（净资产收益率）属性的资产，匹配保险行业资产端长期、稳定的需求。华泰证券指出，当前市场对确定性收益需求上升，高股息红利资产凭借高股息率和低波动率成为避险优选。从股息率与国债收益率的利差来看，A股红利指数股息率已显著高于10年期国债收益率，性价比突出。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖20只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。数据来源于沪深交易所、公开资料等，截至2025.7.23。风险提示：价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，价值ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界07-23 13:57

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