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降息后美债竟“逆行”！藏在利率走高背后的真正玄机是什么？

E数据上。作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE物价指数等数据的发布将让美联储后续货币政策走向更加明朗。早在上周，鲍威尔就已预先透露，预计美国8月核心PCE同比上升2.9%，该预测与7月数据持平，表明美联储认为美国通胀存在韧性。如果真实数据高出预期，很可能会强化美联储本就偏向“鹰派”的降息路径，压制降息预期；若数据不及预期，则会为鸽派主张提供支撑。美联储货币政策预期变动下，美债收益率也将受到影响。面对美债利率的变动，投资者可关注芝商所的微型国债期货合约来对冲和管理风险。随着人们对利率市场的兴趣不断增长，创纪录数量的交易者开始转向微型收益率期货，寻求一种直观的、以收益率报价的方式来获得机会。微型收益率期货是对芝商所现有国债期货系列的补充，并采用全新的合约设计，旨在扩大服务范围，回应市场参与者对美国国债市场的需求，提供更多交易与风险管理选择。微型收益率期货以现金结算，按收益率交易，并跟踪单一的新发行证券，而现有的国债期货则是实物交割，按价格交易，并跟踪一篮子可交割证券。微型收益率期货合约包括2年期、5年期、10年期和30年期国债，其每波动一个基点，仅导致10美元的价格波动，远低于CME的标准国债合约。同时，小规模合约具备与标准期货合约相同的资本效益、灵活性及多样化潜力，交易人支付保证金更少，更容易进入期货市场参与交易。

金融界09-26 10:01

债市早报：央行连续第7个月加量续作MLF；资金面改善有限，债市震荡偏弱

个百分点至2.1%。剔除食品和能源后的核心PCE价格指数同样被上修0.1个百分点，最终录得2.6%。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续上涨】9月25日，WTI 11月原油期货收跌0.02%，报64.98美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.16%，报69.42美元/桶；COMEX黄金期货涨0.38%，报3782.60美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨2.50%至2.947美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月25日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。Wind数据显示，当日有4870亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金35亿元。（二）资金利率 9月25日，尽管央行增量续作MLF，但公开市场仍净回笼，资金面改善有限。当日DR001上行3.76bp至1.475%，DR007上行1.53bp至1.602%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月25日，早盘债市延续弱势，但午后受大行买债传闻提振，市场情绪有所改善，带动债市小幅回暖。全天债市震荡偏弱，截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.25bp至1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.34bp至1.9506%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月25日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”跌超82%，“H0宝龙04”跌超41%，“17桑德MTN001”跌超21%；“H1龙控01”涨超37%。 2. 信用债事件时代中国控股：公司公告，境外债重组支持协议最终截止日期延长至12月31日。南京大江北国投：公司公告，鉴于近期市场利率波动较大，取消发行“25大江北MTN001”。江苏叠石桥家纺产业集团：公司公告，鉴于近期市场利率波动较大，取消发行“25叠石桥MTN001”。武汉三镇实业控股：公司公告，根据目前资金安排计划及近期市场变化情况，取消发行“武控KY02”。湖北能源集团股份：公司公告，鉴于近期市场变化，取消发行“25鄂能源MTN001(绿色)”。中航租赁：穆迪确认中航租赁“Baa1”本外币长期发行人评级，展望“负面”；移出下调观察。海正集团：召集人公告，“24海正MTN001”持有人会议未生效。阳光城：公司公告，截至8月26日，公司逾期债务本金合计655.66亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 9月25日，A股走势分化，创业板续创阶段新高，有色铜、硅片概念领涨，但全天个股涨少跌多，上证指数收跌0.01%，深证成指、创业板指分别收涨0.67%、1.58%，全天成交额2.39万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，传媒涨超2%，通信、有色金属、电力设备等行业涨超1%；下跌行业中，纺织服饰、综合、农林牧渔、家用电器跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 9月25日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.46%、0.51%、0.39%。当日，转债市场成交额834.38亿元，较前一交易日缩量86.07亿元。转债市场个券多数上涨，433支转债中，288支收涨，126支下跌，19支持平。当日上涨个券中，嘉泽转债涨超7%，精达转债涨超6%；下跌个券中，博瑞转债、精装转债跌逾10%，阳谷转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（9月26日），金25转债即将开启网上申购。 9月25日，普联软件发行转债获交易所审核通过。 9月25日，声讯转债公告即将触发转股价格下修条款。 9月25日，恩捷转债公告即将触发提前赎回条款。（四）海外债市 1. 美债市场 9月25日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至3.64%，10年期美债收益率上行2bp至4.18%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月25日，2/10年期美债收益率利差收窄5bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄6bp至100bp。 9月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.38%不变。 2. 欧债市场 9月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.77%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、3bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月25日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-26 09:50

黄金周五交易提醒:这件大事势必引爆行情！首席分析师金价前景分析

2.7%，前值为增长2.6%；美国8月核心PCE物价指数同比料增长2.9%，此前7月也为增长2.9%。作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE物价指数同比变化对政策制定者有较大影响。 Grant说：“黄金面临的最大短期风险是PCE数据超出预期，如果通胀意外上扬，可能会提振美元、并暂时打压黄金。” 黄金本身不生息，在低利率环境中，通常表现良好。黄金技术前景 Bednarik指出，黄金日线图显示，金价周四陷于窄幅区间内。更大幅度下跌的可能性似乎不大，因金价远高于其所有移动均线，目前坚定看涨的20日简单移动平均线(SMA)在3633美元/盎司左右。与此同时，动量指标继续回落，不过仍然处于正面水平，这反映出金价缺乏新的买入兴趣，而不是暗示又一轮下行走势。 Bednarik补充道，近期来看，根据4小时走势图，金价有进一步下跌的风险。金价交投在持平的20周期SMA下方，同时仍高于看涨的100周期SMA和200周期SMA。与此同时，动量指标在负面水平内坚定地走低；而相对强弱指数(RSI)回落，但仍在50附近。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Valeria Bednarik给出金价最新的重要支撑位和阻力位：支撑位：3722.54美元/盎司；3707.40美元/盎司；3691.90美元/盎司阻力位：3758.80美元/盎司；3779.15美元/盎司；3791.00美元/盎司北京时间08:51，现货黄金报3747.04美元/盎司。

风枫09-26 09:03

easyMarkets易信：强劲美国数据重塑交易日：欧强英弱、日元与澳元承压，风险资产退潮

据——二季度GDP终值上修至3.8%、核心PCE分项抬升、初请失业金回落与耐用品订单大幅反弹——重塑全球市场交易节奏：美元指数跃至三周高位，外汇与风险资产随之重定价。外汇端，“欧强英弱”成为主线：德国GfK信心好于预期与欧洲央行乐观表述为欧元托底，而英国财政赤字攀升与政治不确定性令英镑承压，EUR/GBP 一度刷至7月末高位；美元/日元受美元广泛走强推动，触及七周高点；澳元在“强美元 + 风险偏好降温”共振下回落至三周低位。大类资产方面，金价在冲击日内高位后遭遇美元与美债收益率上行的“双压”而回吐涨幅；美股三连跌、道指自高位回撤，AI链条短线失速；加密市场情绪偏弱，XRP 困守关键均线。市场目光迅速聚焦周五的美国核心PCE与日本东京CPI——两项“卡位数据”或将为美日央行后续路径定调，并对美元与全球风险资产的短线方向产生关键影响。欧元/英镑升至7月末高位，英国财政压力与政治不确定性打压英镑欧元因英国财政与政治不确定性走强。德国GfK消费者信心好于预期，收入预期改善。英国政府8月借款额创五年新高，引发赤字与债务担忧。欧元兑英镑（EUR/GBP）周四走强，盘中一度触及自7月28日以来的最高水平，美盘交投于 0.8740 附近。随着投资者对英国财政前景愈加警惕，英镑持续承压，而欧元则因德国情绪数据改善获得温和支撑，令该货币对保持偏向上行。德国数据表现亮眼德国10月GfK消费者信心调查改善至 -22.3，好于预期的 -23.3，也高于9月的 -23.5。此次改善主要得益于收入预期增强，尽管居民消费意愿和经济前景指标进一步恶化。欧洲央行官员言论稳住欧元欧洲央行（ECB）执行理事皮耶罗·奇波洛内（Piero Cipollone）周三表示：“我们整体表现得相当不错”，并指出未来几年增长预计将“保持在良好状态”，这得益于坚实的基本面与韧性的劳动力市场。他补充称，不确定性依然存在，但他形容通胀风险“非常平衡”，预期“锚定良好”，未来两年通胀料维持在接近目标的水平。英国财政困境与政治不确定性英国方面，财政信誉担忧继续主导市场。8月政府借款激增至 180亿英镑，为五年来同期最高，而近期国债拍卖需求疲弱，突显投资者不安情绪。市场仍然谨慎观望财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）将在11月预算前如何应对赤字上升。工党领导层紧张和新的支出提议进一步增加了不确定性，对英镑施加额外压力。英国央行谨慎基调英国央行（BoE）在本周中段的讲话中延续谨慎立场。货币政策委员会（MPC）委员梅根·格林（Megan Greene）认为，“谨慎对待降息是合理的”，并强调供给冲击不能被简单忽视。行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）重申，尽管进一步宽松仍有可能，但其时机和规模将严格取决于通胀前景。美元/日元升至七周高点，市场聚焦美国PCE与东京CPI 美元/日元连续第二日上涨，受益于美元全盘走强。美国GDP二季度上修至3.8%，初请失业金降至21.8万。市场焦点转向周五的美国核心PCE与日本东京CPI数据。周四，日元兑美元走软，美元兑日元（USD/JPY）升至七周以来的最高水平。美盘交投于 149.75 附近，当日上涨近0.55%，连续第二日走高，因一系列强于预期的美国经济数据推动美元走强。美国数据细节根据美国经济分析局（BEA）公布的数据，美国第二季度国内生产总值（GDP）年化增速达到 3.8%，高于初值和市场预期的 3.3%，得益于强劲的消费支出和进口大幅下降。GDP报告中的二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数上升至 2.6%，略高于此前估值与市场预期的2.5%。当周初请失业金人数降至 21.8万，低于预期的23.5万，前一周数据为23.2万。耐用品订单同样好于预期，8月环比大增 2.9%，高于预期的1.5%，并从7月修正后的 -2.7% 下滑中反弹。扣除国防订单后，8月订单增长1.9%，而7月曾下降2.5%。美联储政策预期亮眼的数据加固了市场对美联储将谨慎推进宽松的预期，降低了短期激进降息的可能性。CME FedWatch工具显示，10月降息的市场定价在数据公布后降至 85%，低于此前的94%。日本央行方面日本央行（BoJ）周四公布7月30日至31日会议纪要。决策者重申将隔夜拆借利率目标维持在0.5%左右，并继续按6月的计划逐步减少国债购买。成员们承认核心CPI维持在 3.0%-3.5% 区间，并指出由于人工成本上升，服务业通胀仍然粘性。一些决策者认为，如果物价压力持续，央行应准备讨论未来加息的时机。未来展望展望未来，市场将聚焦周五的美国核心PCE物价指数数据，以进一步判断政策前景。同时，日本9月东京CPI也将于周五公布，投资者将密切关注其是否显示潜在通胀趋势和日本央行的下一步动作。澳元/美元跌至三周低点，美国经济数据推升美元澳元兑美元跌至9月5日以来最低水平，因美元走强。美国GDP上修至3.8%，初请失业金降至21.8万。市场聚焦周五的美国核心PCE数据。周四，澳元兑美元（AUD/USD）继续下跌，连续第二个交易日走低，跌至9月5日以来的最低水平。美元强劲压制澳元在一系列超预期的美国经济数据公布后，美元全线走强，强化了投资者对全球最大经济体韧性的信心，同时打击了风险偏好。美盘时段，AUD/USD交投于 0.6536 附近，当日下跌约0.70%。与此同时，美元指数交投于 98.55，为三周以来最高水平。美国数据亮点美国经济分析局将二季度GDP上修至 3.8%，高于此前的3.3%。GDP报告还显示核心PCE物价指数升至 2.6%，高于此前的2.5%，突显通胀压力依旧。与此同时，8月耐用品订单反弹 2.9%，初请失业金人数降至21.8万，均优于预期。美联储政策含义数据强化了美联储在平衡通胀与就业市场时的谨慎态度。尽管官员们强调政策已处于“温和限制性”区间，但更强的GDP增长和持续的通胀压力表明，美联储无需急于加快降息。市场的关注点转向周五的核心PCE数据。澳洲本地因素澳大利亚方面，8月月度CPI同比上升至 3.0%，高于7月的2.8%。这一数据发布在澳洲联储（RBA）9月30日的货币政策会议前。市场普遍预计利率将维持在 3.60% 不变，机构预测普遍认为下一次降息将在11月出现。黄金回吐涨幅，美国数据强劲削弱降息预期黄金受获利了结与强劲美国经济数据打压。耐用品订单与GDP超预期，美国经济韧性显现。美联储官员言论分化，市场等待周五PCE数据。周四，在美国就业报告显示劳动力市场强于预期后，黄金价格回吐此前涨幅，此前一度触及 3761美元/盎司的日高。美盘时段，XAU/USD交投于 3733美元，跌幅约0.05%。市场同时将目光投向周五的通胀数据。美国经济数据提振美元与美债截至9月20日当周，美国初请失业金人数降至 21.8万，低于市场预期的23.5万。续请失业金人数也有所下降，显示劳动力市场改善。美国第二季度GDP最终值升至 3.8%，强于此前估值与预期的3.3%。 8月耐用品订单反弹 2.9%，大幅超越预期并扭转7月的 -2.7% 下滑。整体而言，这些数据强化了美国经济的韧性，投资者因此获利了结，黄金仍守在 3700美元上方。美联储官员言论分化美联储理事米兰（Stephen Miran）与鲍曼（Michelle Bowman）维持鸽派立场，称劳动力市场“更加脆弱”，需要进一步降息。相反，堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey Schmid）与芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）则警告通胀风险依旧。施密德称当前政策“略偏紧”，正是合适的位置。古尔斯比则表示，最令人担忧的是通胀可能持续性上升的风险。市场展望交易员正将目光转向周五的数据：美联储偏好的通胀指标核心PCE物价指数，以及密歇根大学消费者信心指数，同时还有多位美联储官员讲话。黄金维持强势但承压美元指数上涨0.72%，报 98.55。美国10年期国债收益率上涨3.5个基点，至 4.187%。实际收益率上升近4个基点，至 1.803%，与黄金价格呈反向关系。市场对美联储10月降息25个基点的预期已从94%降至85%。技术面分析尽管金价回落，长期趋势仍偏多，但短期内面临回调风险。若日线收于 3750美元下方，将为空头打开测试 3700美元的空间，进一步支撑位在 3650美元。上行方面，若突破 3750美元，下一目标将是历史高点 3791美元。道琼斯指数连续下跌，下行压力加剧道琼斯指数周四再跌200点，本周累计转跌。 AI概念股回调，投资者对盈利前景保持谨慎。美国GDP数据强劲，但部分分项数据发出警告信号。周四，道琼斯指数进一步转弱，当日自高点至低点累计跌幅约400点，交投于46000点上方，投资者重新评估近期AI投资热潮的可持续性。与此同时，美国财政僵局推升美债收益率。三连跌走势道指已连续三日下跌，本周累计跌幅超过900点。指数已接近下一技术支撑，即50日指数移动均线（EMA） 45350点，为买方寻找入场点提供空间。 AI科技股热潮退潮甲骨文（Oracle）因宣布与OpenAI等公司合作而股价飙升，但随后发行180亿美元债券以筹集资金的压力，引发投资者质疑其AI业务的盈利前景。投资者担心，甲骨文关于AI相关收入增长的说法可能被夸大。美国经济数据：亮点与隐忧并存 GDP终值年化增速 3.8%，高于预期的3.3%。耐用品订单强劲增长，但出口与进口均大幅下降，削减近5000亿美元贸易规模。二季度耐用品库存下降500亿美元，创2008年金融危机以来最大降幅。二季度个人消费支出（PCE）物价指数环比升至 2.1%，显示消费者面临更大价格压力。周五的PCE物价指数将成为市场下一个关键数据。政治与财政风险美国农民因关税政策受损，出口困境加剧，即便国际需求回升，也因劳动力不足无法完成收割。美国政府正逼近新一轮关门危机。国会在预算问题上分歧严重，特朗普总统一再取消与关键议员的会晤。政府财政赤字持续扩大，债市承压，10年期国债收益率再度走高。瑞波币：美国初请失业金下降打压XRP XRP徘徊于100日均线附近，加密市场整体低迷。美国初请失业金大幅低于预期，显示劳动力市场韧性。风险偏好减弱，XRP难以突破3美元关口。周四，瑞波币（XRP）在 2.83美元至 2.93美元区间震荡，维持在100日均线支撑位附近。自本周初以来的调整反映出加密市场整体情绪低迷。美国数据打击风险资产截至9月20日当周，美国初请失业金报 21.8万，低于预期的23.5万，也低于前一周修正值23.2万。此前一周，美联储将基准利率下调25个基点，至4.00%-4.25%。鲍威尔称劳动力市场放缓是转向宽松的重要原因。然而，本周公布的GDP与PCE数据均高于预期，显示经济与通胀压力依旧。数据强化了美联储不会急于进一步降息的预期，风险资产（如加密货币）承压。市场表现与前景 XRP自9月17日以来已下跌近8%。短期支撑位在100日均线 2.83美元，若失守，下一目标是200日均线 2.60美元，甚至心理关口 2.50美元。 RSI指标维持在43，表明买盘动能不足。MACD维持卖出信号，显示空头优势明显。若能突破50日均线 2.94美元，XRP有望反弹并挑战 3美元。技术面总结下行风险：若跌破2.83美元，或进一步跌向2.60-2.50美元区间。上行机会：若站稳3美元并突破下降趋势线，则有望扭转自7月以来的下跌趋势。结语数据优先重回主导：美国增长与就业韧性叠加通胀粘性，压缩了市场对美联储短期激进降息的押注，美元成为全场“强因子”，其外溢效应在外汇、贵金属、股市与加密市场层层传导。接下来，美国核心PCE与东京CPI将成为方向选择的“判官”，而RBA 9月30日议息与英国11月预算案也将陆续检验各自基本面与政策取向。策略上，短线仍需尊重美元强势与利率上行对风险资产估值的挤压，关注EUR/GBP在高位的滞涨与回踩节奏、USD/JPY在关键整数位一带的政策与口径风险、XAU/USD在3750/3700的技术抉择，以及道指在50日EMA附近的多空再均衡。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-09-26

易信easyMarkets09-26 08:40

24小时环球政经要闻全览 | 9月26日

%，贡献近半增幅。但通胀压力同步升温，核心PCE物价指数终值上修至2.6%，高于预期0.1个百分点。特朗普签署行政令批准TikTok在美运营协议，估值140亿美元 9月25日，美国总统特朗普签署行政命令，批准TikTok继续在美国运营的提议，该业务估值为140亿美元。根据协议，字节跳动将出售TikTok美国业务，新合资公司负责监管，字节跳动保留不到20%股份。甲骨文、银湖资本等将成为主要投资者，控制约45%股份。甲骨文还将负责安全运营及云计算服务。目前，字节跳动未承认交易，中国政府审批情况尚未明确。马斯克xAI起诉OpenAI：挖角员工窃取商业机密当地时间9月24日，马斯克旗下xAI向美国加州联邦法院起诉OpenAI，指控其通过挖角前员工窃取商业机密，在AI技术竞赛中谋取不正当优势。诉讼文件指出，OpenAI存在“令人不安的惯例”，借招揽xAI前员工获取与聊天机器人Grok相关的核心机密。亚马逊就“欺骗性”Prime计划与联邦贸易委员会达成25亿美元和解当地时间9月25日，亚马逊与联邦贸易委员会（FTC）达成和解，宣布将支付25亿美元解决“欺骗用户支付Prime会员费”的指控。此次和解包含10亿美元的民事罚款，及向约3500万受影响的用户退还15亿美元。协议要求亚马逊清晰披露Prime条款、获用户明确同意后再收费，并简化取消流程，亚马逊称相关改革早于几年前实施。 SAP遭欧盟反垄断调查涉软件支持服务 9月25日，欧盟委员会对德国软件巨头SAP启动反垄断调查，怀疑其在企业资源规划软件的维护和支持服务市场上限制竞争，从而损害客户选择权并推高成本。若调查属实，SAP或将面临巨额罚款。受此消息影响，SAP股价波动下跌，跌幅超2.3%。英特尔正与台积电磋商投资与制造合作据华尔街日报报道，知情人士透露，英特尔已接触的公司包括苹果和台积电，讨论投资或制造合作事宜。知情人士称，这些努力在特朗普总统上个月对英特尔表示兴趣之前就已经开始，但自从美国政府持有英特尔10%的股份后，这些努力进入加速阶段。美国监管调查涉嫌内幕交易的加密货币战略储备公司据华尔街日报，知情人士透露，美国金融监管机构已对那些试图将购买加密货币作为核心企业战略的公司股票的异常交易模式展开调查。美国证交会和金融业监管局已联系了今年宣布将采用加密货币储备战略的200多家公司中的部分企业，在函件中对相关企业发布公告前数日股票交易量异常放大、股价急剧上涨的现象提出担忧。官员警告公司可能违反《公平信息披露规则》，律师表示，此类函件往往标志着内幕交易更深入调查的开始。

格隆汇 1评论09-26 08:32

早报 (09.26）| 特朗普大动作！将征收一系列高额关税；Tiktok美国运营方案获批；6家美企被列入“黑名单”

星期六）为周末休市。 1. 美国二季度核心PCE物价指数年化终值环比+2.6% 高于预期美国第二季度核心PCE物价指数年化终值环比增长2.6%，预期增长2.5%，前值增长2.5%。第二季度实际GDP年化季率终值3.8%，创近两年最快增速，预期3.30%，前值3.30%。美国至9月20日当周初请失业金人数录得21.8万人，为2025年7月19日当周以来新低；预期为23.5万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。 2. 美联储理事米兰：希望在未来六个月内大幅接近中性利率美联储理事米兰称，希望在未来六个月内大幅接近中性利率。一旦利率达到中性水平，美联储可以更加谨慎地行动。 3. 邹澜：加快推进落地人民币国债期货在港上市中国人民银行副行长邹澜在论坛上发表主旨演讲时表示，近年来，在中央支持与特区政府推动下，内地与香港金融合作持续深化，香港离岸人民币市场蓬勃发展，为两地金融市场开放与稳定注入了强劲动能。邹澜透露，下一步，人民银行将继续支持香港国际金融中心建设，包括： 4. 瑞士央行维持利率在0%不变瑞士央行维持利率在0%不变，自2024年3月开启降息周期以来首次按兵不动，符合市场预期。瑞士央行行长表示已准备好在必要时将利率降至零以下。如果中期通胀超出物价稳定范围，我们将降息。 5. 韩国开始讨论每周4.5天工作制据韩国《朝鲜日报》，韩国一个包含政府、劳工的咨询单位开始讨论实施每周4.5天工作制。雇佣劳动部成立了一个专责小组来研议减少工作时间；该小组由政府、工会、韩国企业联合会和韩国中小企业中央会(Korea Federation of Small and Medium Business)组成，在讨论三个月后将公布路线图。 1. 中国有色金属工业协会铜业分会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争 9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议在河北雄安新区召开。会上明确：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，并指出铜精矿加工费持续低位是行业当下最突出的问题。 2. 国家广电总局：正在制订《微短剧管理办法》，坚决防止过度娱乐化国家广播电视总局副局长韩冬25日表示，建立微短剧分类分层管理机制，规范发展秩序，正在制订《微短剧管理办法》，计划以部门规章的形式发布，为微短剧发展提供良好的法治保障。认真落实文娱领域综合治理部署，坚决防止过度娱乐化，坚决治理天价片酬，坚决抵制违法失德人员。加强编剧、导演、制片人、经纪人和青年演员的系列培训，教育引导从业人员坚持把社会效益放在首位，树立良好的社会形象。 3. 特斯拉欧洲8月新车注册量降近37% 欧盟8月新车注册量同比增长5.3%，至67.8万辆。特斯拉新车注册量下降近37%；比亚迪新车注册量增长201%，市场份额增至1.3%，连续第二个月超越特斯拉(1.2%)；大众汽车和雷诺的新车注册量同比分别增长4.8%和7.8%；Stellantis增长2.2%，自2024年2月以来首次增长。 4. 农业农村部：强化生猪产能综合调控切实做好保供稳价工作 9月25日，农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升暨“三秋”生产视频会，会议强调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，扎实抓好“三秋”农业生产，奋力夺取全年粮食和农业丰收，夯实明年夏季粮油生产基础，为经济社会高质量发展提供有力支撑。昨日，A股方面，沪指跌0.01%报3853点，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%创三年多新高。盘面上，游戏板块走高，电源设备、超导、AI硬件、AI应用方向集体走强，另外，贵金属板块走低，航运港口、燃气股下挫。港股方面，恒生科技指数小幅收跌0.13%，国企指数微幅上涨0.01%，恒生科技指数涨0.89%盘中曾大涨2%。盘面上，铜业股全天强势领涨，汽车、锂电池、半导体芯片股普遍表现活跃。另一方面，内银股走低大市相对承压，家电股、脑机接口概念股、港口及海运股纷纷走低。主力动向，南下资金净买入港股110.46亿港元。其中：净买入阿里巴巴-W 46.32亿、腾讯控股11.11亿、中芯国际9.58亿；净卖出小米集团-W 8.02亿、晶泰控股1.2亿。龙虎榜中，单日净买入额前三为上海电气、浪潮信息、华工科技，分别为7.59亿元、6.86亿元、2.70亿元。涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为浪潮信息、力星股份、恒而达。两市融资余额：截至9月24日，上交所融资余额报12235.48亿元，深交所融资余额报11828.24亿元，两市合计24063.72亿元，较前一交易日增加141.21亿元。

格隆汇09-26 08:01

音频 | 格隆汇9.26盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

+2.5% 高于预期； 7、美国二季度核心PCE物价指数年化终值环比+2.6% 高于预期； 8、日股收盘再创历史新高，年内累涨14.69%； 9、泽连斯基：如果达成停火协议将准备好卸任； 10、美联储洛根：美联储应放弃联邦基金利率改用国债抵押隔夜利率； 11、韩国拟推出24小时外汇市场全面开放韩元交易； 12、美韩贸易协定“根基不稳” 美国或要求韩国投资承诺增至5500亿美元； 13、苹果要求欧盟全面废除针对大型科技公司的反垄断法规； 14、星巴克大动作！10亿美元重组计划：关店、裁员双管齐下； 15、消息称俄罗斯将把汽油出口禁令延长至2025年底； 16、特朗普：对所有重型大卡车加征25%的关税，对一系列家具、药品加征关税；大中华区要闻： 1、商务部：关于大豆贸易，美方应采取积极行动，取消相关不合理关税； 2、商务部：决定将萨罗尼克科技公司等3家美国实体列入不可靠实体清单； 3、商务部：决定将亨廷顿·英格尔斯工业公司等3家美国实体列入出口管制管控名单； 4、商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查； 5、商务部：对墨西哥相关涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查； 6、钨价狂飙！业内人士：不是周期性涨价，是战略资源价值的系统性重估； 7、中国有色金属工业协会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争； 8、数字人民币国际运营中心正式运营； 9、广电总局：正在制订《微短剧管理办法》； 10、广电总局：坚决防止过度娱乐化，坚决治理天价片酬，坚决抵制违法失德人员； 11、北向“互换通”10月13日起每日净限额倍增至450亿元； 12、小米17起售价为4499元； 13、美团上半年收入1783.98亿元，同比增长14.7%； 14、大智慧：湘财股份的A股换股价格为7.51元/股大智慧的A股换股价格为9.53元/股； 15、紫金矿业市值突破千亿美元位列全球矿业巨头第三； 16、摩尔线程影子股联美控股4连板； 17、今日A股昊创瑞通上市； 18、南下资金净买入港股110亿港元，大幅加仓阿里、腾讯和中芯国际； 19、公告精选︱东方雨虹：拟6亿元投资建设东方雨虹上林县新材料产业链项目；吉宏股份：预计前三季度扣非净利润同比增长65.72%—76.86%； 20、A股投资避雷针︱*ST奥维：控股股东、实际控制人的一致行动人被列为失信被执行人。

格隆汇09-26 07:41

现货黄金回落至3740美元/盎司美联储政策分歧与地缘政治缓和影响金价

短期市场关注美国周度初请失业金数据及核心PCE物价指数。若就业数据强劲或PCE高于预期，将增强美联储鹰派立场，推升美元和收益率，压低金价；反之，则可能重燃降息预期，支撑黄金反弹。近期经济指标显示经济放缓但未衰退，投资者需关注数据以判断美联储动作。分析师视角下的健康调整与长期潜力分析师认为，本次金价回落为获利了结的健康调整，而非趋势逆转。近期金价每次下跌50-60美元都能触发买盘支撑，投资者情绪和散户参与仍为底层支撑。在低利率及地缘不确定环境下，黄金长期吸引力依旧，但短期需警惕美元和收益率走高带来的压力。编辑总结综合来看，黄金从纪录高位回落，受美元走强、美联储政策分歧及地缘政治缓和的多重因素影响。短期不确定性增加，但黄金作为非孳息避险资产的价值依旧存在。投资者应密切关注就业及通胀数据、美联储政策动向及地缘政治发展，以把握逢低买入机会。常见问题解答问：为什么现货黄金从高位回落？答：主要原因包括美元指数反弹、美国国债收益率上升，以及地缘政治缓和导致避险需求下降。问：美联储政策分歧对金价有什么影响？答：政策分歧增加短期不确定性，鹰派信号可能推升美元和收益率，从而打压金价；鸽派信号则可能支撑黄金。问：特朗普提出的加沙和平大纲对黄金市场有何作用？答：缓解中东冲突紧张情绪，降低避险需求，从而对金价形成短期下行压力。问：投资者应关注哪些即将公布的数据？答：主要关注美国周度初请失业金数据和核心PCE物价指数，这些数据将影响美联储利率决策和市场预期。问：分析师如何看待近期黄金回落？答：回落被视为健康调整而非趋势逆转，触发买盘支撑，长期潜力仍然存在，尤其在低利率和地缘不确定环境下。来源：今日美股网

今日美股网09-26 00:10

美国8月PCE预告：通胀“四连反弹”令美联储“三连降息”泡汤？

2%；同比增长2.7%，前值2.6%。核心PCE将同比增长3.0%，前值2.9%，这将意味着核心PCE将连续四个月反弹。【美国核心PCE指数年率，来源：TradingKey】 TradingKey高级经济学家Jason Tang指出，PCE数据和CPI数据关联性较强，且8月CPI与7月CPI基本持平，市场预计8月PCE将从7月小幅回升是合理的。 8月CPI报告整体符合预期，但部分商品价格和服务价格依然显示出一定的粘性，美联储抗击通胀的任务尚未结束。达拉斯联储于23日发表的一篇文章中提到，在截至8月的12个月内，PCE通胀率预计为2.7%，自2021年初以来一直高于美联储的2%目标。今年核心商品价格的加速被广泛归因于关税增加，如果这是一次性影响，那么可以合理预期这一类别的过度通胀将在未来几年内消退。不过，该行经济学家指出，即使假设依然具有粘性的住房通胀在明年正常化、并假设核心商品的任何超额贡献是由关税的一次性效应驱动的，最新的非住房类核心服务通胀率仍可能已经超过2.0%的核心PCE通胀率目标、以及历史上相对价格典型变动相一致的水平。此外，虽然超额贡献规模不大（或为0.3至0.4个百分点），但这类通胀在过去一年中几乎没有显示下降势头，意味着通胀率无法一直收敛至2.0%的风险。晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell表示，关税正在为通胀注入新的动能，首先体现在商品价格上，但很可能会滞后蔓延至其他领域。企业目前不愿意提高价格，但最终会被迫涨价。 Caldwell预计，今年的PCE年率将达到2.7%，明年升至3%。虽然美联储以劳动力市场下行风险增加为由在9月会议重启降息，但决策者们对关税通胀效应的担忧远未消散。本周，包括克利夫兰联储主席哈马克、亚特兰大联储主席波斯提克、圣路易斯联储主席穆萨莱姆等官员强调，通胀已经四年多偏离目标值且呈现上升趋势，决策者在取消货币政策限制性方面应该保持谨慎。美联储主席鲍威尔在周二也表示，货币政策依然面临双重挑战，并没有毫无风险的政策路径。鲍威尔讲话后，交易员小幅削减了10月降息的预期，尽管9月利率点阵图支持今年剩余的两次政策会议各降息25个基点。 Vanguard经济学家Josh Hirt认为，鉴于价格压力持续相当长一段时间、关税带来新的通胀压力的不确定性，美联储今年可能只会再降息一次。 Hirt称，“当前的通胀形势比市场所认知的更令人担忧。” Board首席经济学家Natalue Gallagher表示，周五的PCE报告将是（通胀和降息预期）的试金石。如果核心PCE年率低于2.8%，将支撑股市上涨并强化市场对货币宽松的预期；如果高于3%，则可能迫使美联储重新调整政策立场。原文链接

TradingKey09-25 19:01

美联储官员对降息前景“泼冷水” 黄金价格还会冲向4000美元关口吗？

期本次PCE将从2.6%升至2.7%，核心PCE预计维持在2.9%。市场或充分定价10和12月份的两次降息，进一步推升金价走势，反之，若通胀意外走高，市场将会押注降息步伐放慢，对金价走势形成压制。来源：Mitrade 黄金价格走势技术面上，黄金价已经连续六周上涨，上涨趋势明显，本周在3800美元附近受阻，但维持在上涨通道中。日K线图各条均线维持向上，并且呈现多头排列，表明市场多头力量占据优势。KD指数中，双线处80附近，有超买迹象，但双线向下运行，短线空头力量开始增加，可能会压制金价走势，但其整体上涨趋势维持不变，后市可能继续向4000美元试探。黄金上行的初步阻力位于3850，进一步阻力位4000，更关键支撑位4100；黄金下行的初步支撑位3650，进一步支撑位3550，更关键支撑位3400。原文链接

TradingKey09-25 17:02

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