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bold.com称，值得注意的是，中国消费者和官方的购买量在维持2025年金价涨势方面发挥了重要作用，帮助金价维持在历史高位附近，并限制金价下行风险。

风枫09-23 11:50

CPT Markets外汇评析：美元前景仍抱持看跌，米兰倾向加速降息策略！道琼指数再创历史新高，须注意回落可能！

洲方面，周一公布的数据显示，欧元区9月消费者信心指数初值为-14.9，高于8月的-15.5，且超出市场预期的-15.3。德国央行行长约内格尔表示，他并不担心欧元目前的估值。美国方面，当日虽无重要经济数据公布，但当日有多位美联储官员发表谈话。部分美联储官员发表讲话，质疑进一步降息的必要性，而美联储米兰则表示，他倾向于在今年内累积降息1.5个百分点，主张美联储应迅速推动降息。周二，美国经济日程将公布标普全球PMI指数初值以及里奇蒙德联储制造业指数，而欧元区将公布德国、法国与欧元区9月PMI指数初值。技术面分析：欧元/美元在站稳于上升趋势线的支撑线后再次开始上涨。上涨方面，欧元/美元目前的阻力为9月18日的高点1.18482，再来是9月17日的高点1.19184。下跌方面，欧元/美元目前的支撑为9月22日的低点1.17261，再来是9月11日的低点1.16595。阻力位: 1.19184 支撑位: 1.17008 美元指数(USDX)：新闻事件：周一，衡量美元兑六种主要货币的美元指数下跌至97.326。周一有多位美联储官员发表谈话，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，对通膨的担忧将使他暂时不愿宣布支持10月再次降息。克利夫兰联邦储备银行主席哈马克表示，由于通膨仍高于美联储2%的目标，美联储在解除限制性货币政策时需要「非常谨慎」。与部分美联储官员对降息保持谨慎相比，新任美联储理事米兰则表示，他倾向于在今年内累积降息1.5个百分点，主张美联储应迅速推动降息。展望后市，周二美国经济日程将公布标普全球PMI指数初值，并且美联储主席将于今日发表谈话。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元指数自97.831水平回落，并再度跌破EMA50均线，由于价格走势持续形成更低的高点，因此前景仍然保持看跌。上涨方面，美元指数接下来的阻力为9月22日的高点97.831，再来是9月11日的高点98.105。下跌方面，美元指数目前的支撑为9月18日的低点96.858水平，接着是9月17日的低点96.237水平。阻力位: 98.105 支撑位: 96.237 道琼指数(US30)：新闻事件：周一，三大指数再次创下历史新高，道琼工业指数在创下历史新高46447点后当日收盘于46381点。个股新闻方面，辉达（NVIDIA）表示，计划向OpenAI投资高达1,000亿美元。另一方面，据一位白宫官员透露，根据中国母公司出售TikTok美国业务的协议，甲骨文公司将为TikTok美国版算法提供安全保障，当日甲骨文(Oracle)的股价也随之上涨。周一有多位美联储官员发表谈话，与部分美联储官员对降息保持谨慎相比，新任美联储理事米兰表示，他倾向于在今年内累积降息1.5个百分点，主张美联储应迅速推动降息。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数受下方上涨趋势线的支撑，持续创下历史新高。RSI指标位于67，须注意进入超买区域后回落的可能。上涨方面，道琼指数接下来的目标是46500点水平。下跌方面，若回落至46000点下方，道琼指数接下来的支撑为9月16日低点45667点，接着为EMA50均线所在的45572点。阻力位: 46137 支撑位: 44948 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited09-23 11:23

数智化破局：物美为传统商超打造AI新质零售新范式

心驱动力，在供应链优化、门店运营革新与消费者体验升级三大维度深度探索。从北京学清路店的数智化改造到天津北辰店的“技术+人文”的融合实践，物美逐步构建起以数据贯通业务、以智能为运营提效的AI新质零售模式。这一模式不仅实现了自身在效能、成本与体验方面的显著跃升，也为面临转型困局的传统商超提供了可复制、可推广的行业样本。 AI重塑供应链：从“经验驱动”到“数据决策”的降本增效革命针对传统商超长期面临的“补不准、耗损高、选品难”这三大供应链难题，物美通过AI技术的全面渗透，构建起从选品、补货到出清的全生命周期智能化管理体系，彻底改变了以往依赖人工经验的粗放运营模式，实现了供应链的精准化、自动化变革。在选品环节，AI系统成为“精准雷达”，高效捕捉消费需求。以物美北京学清路店为例，该系统整合市场消费趋势、社交平台热点、竞争对手商品结构、门店客群特征及实时环境等多维数据，并综合考量商品上架成本、毛利与场景适配性等因素，显著提升了选品与市场需求的匹配度。调整后，该店烘焙与生鲜品类销售占比大幅提升，整体客流和销售额增长超过5倍，充分体现了数据驱动带来的业务价值。在补货环节，AI智能补货系统则破解了“补不准”的行业痼疾。其通过分析历史销量、季节趋势、节假日促销、天气变化等多重变量，自动计算补货需求量，准确率超过95%。该系统还会根据品类、场景的特性，结合订货周期、陈列空间、库存水位、供应商约束等多维度要素，动态优化补货频次与数量，确保“高频商品不断供、长尾商品不积压”。在损耗率高达30%的生鲜领域，物美与多点数智合作，推出了AI出清系统。该体系经过试点验证和分步推广，已覆盖上百家门店，它能够实时监控销售数据，自动生成折扣策略，极大简化了传统出清流程。原本依赖人工巡店、拍照、审批等多环节的操作，如今基本实现自动化，仅剩“堆头摆放”需人工参与。员工得以从重复的劳动中解脱，转向服务顾客与优化陈列等更有价值的工作。 AI赋能门店运营：全流程提效的“智慧管家” 在门店运营层面，物美将AI技术渗透至冷链管理、能耗控制等环节，实现了从“人工管控”到“智能协同”的转型，大幅降低运营成本，全面提升管理效率。在商品储存上，冷链智控系统通过AI技术为生鲜商品的鲜度保驾护航。学清路店的冷库门上方，一块电子屏实时显示着库内温度、湿度数据。这套智能系统可以通过摄像头与传感器，持续监控库内的温度、湿度变化以及制冷设备运行状态。一旦检测到温度异常或设备效率下降，系统会立即自动诊断问题，并通过专属APP实时向管理人员发送预警信息。例如，当冷库门开启时间过长导致温度升高时，系统会立即提醒员工关门。若识别出设备故障，则会同步推荐维修方案和备用设备调度建议。除了冷链管理，AI还在节能与环境体验优化方面发挥了重要作用。物美超市采用的AI灯光管理系统，能够根据客流变化、时段特点及不同商品区域的需求，自动调节灯光亮度与色温：清晨营业时提供明亮柔和的光线，提升顾客购物体验；午后低客流时段自动调暗以节约能耗；闭店后智能关闭全部灯光，避免能源浪费。该系统的采用不仅实现了能效精细化管理，也创造了更加舒适和人性化的购物环境。 AI升级消费体验：从“便捷购物”到“个性化服务” 围绕消费者“省时、省心、精准”的购物需求，物美通过AI识别称重、自助收银、智能导购等技术应用，重构线下购物场景，让传统商超化身为“智慧生活空间”。 AI智能生鲜秤彻底改变了生鲜称重的繁琐流程。在物美超市门店内，消费者将蔬果放在智能秤后，屏幕便迅速显示出商品品类、重量、价格，同时打印出带有条形码的价签，无需人工输入商品编码。该设备显著提升了称重效率，使门店生鲜区的称重排队时间大幅缩短。自助收银系统则缓解了“结账长龙”的痛点。顾客将商品放在感应区，系统通过图像识别自动识别商品信息，支持多种支付方式，平均结算时间较短。值得注意的是，自助收银设备搭配的AI智能防损系统，能通过实时图像监测减少漏扫、盗损情况。该系统上线后，门店盗损率显著下降。无感精准的防损和柔性提醒机制，也让消费者的自助结账体验变得舒适体面。除此之外，物美还联合多点DMALL发布了“AI智能导购”服务。这项服务利用AI技术，能够根据消费者的购物习惯和需求，提供个性化的商品推荐和购物建议。消费者只需在APP上输入自己的需求或偏好，AI智能导购就能迅速为其筛选出合适的商品，并提供一站式购物体验。深化AI赋能，引领商超数智化浪潮近年来，随着数字经济的快速发展，零售行业转型升级也迎来了关键政策指引。商务部等7部门联合印发的《零售业创新提升工程实施方案》（简称《方案》），为零售行业发展划定了清晰路径。《方案》强调，推动实体零售与数字经济深度融合，形成新质生产力，提升零售效率。鼓励企业应用数字技术优化标准流程，赋能开店布局、进销存管理、物流配送等全链路流程。探索利用人工智能等技术，打造云逛街、云购物、云体验等数字消费新场景，推广智慧商店、自助结算、自动售货等模式，让消费更便捷。物美作为商超数字化实践的先行者，已构建起以AI为核心驱动力的新质零售模式，在《方案》提及的多个方向均有布局，形成了显著的先发优势。根据中国百货商业协会发布的《2024零售IT及数字化系统需求调查报告》，AI对零售行业的变革性影响，行业有高度共识，大部分企业反馈将对零售行业的数字化发展产生深远影响，占比为82%。在Deepseek的催化下，AI在零售行业的应用将大大提速。在此背景下，物美将继续推进AI技术在供应链优化、精准营销、个性化服务等领域的创新应用，为消费者创造更加丰富的购物体验。在政策与技术的双轮驱动下，物美凭借其先发优势和持续创新能力，将持续引领商超行业的数智化浪潮，推动新质零售向更智能、更高效、更可持续的方向发展，为中国零售业的转型升级树立标杆。

金融界09-23 11:01

绝味食品被查出连续5年营收失真，股票复牌即“戴帽”，上半年扣非净利呈腰斩

以来，卤味行业的竞争格局发生深刻变化，消费者需求的转移使行业整体都面临较大的生存压力。作为卤制品头部企业，绝味食品的门店增速自2023年起明显放缓，当年净增长874家，低于此前6年平均每年增长超千家的扩张节奏。进入2024年，公司扩张节奏进一步换挡：仅上半年，公司门店净减少981家，截至该期末，门店总数已降至14969家。与之对应的是业绩同步承压，2024年上半年公司营收同比下滑9.73%，全年营收降幅进一步扩大至13.84%。值得一提的是，公司在后续发布的2024年年报及2025年中报中，均未对外披露门店数量。分业务看，今年上半年，公司鲜货类产品、包装产品和加盟商管理分别实现收入21.12亿元、2.28亿元和0.27亿元，各自较上年同期下降19.15%、增长16.31%以及下降20.28%，其中在第二季度，绝味食品前述产品的收入分别为9.68亿元、1.09亿元和0.13亿元，各自较上年同比下降23.27%、21.26%以及26.54%，东吴证券在其研报中认为，预计今年第二季度闭店情况和单店营收都仍有压力。行业承压下，龙头企业也在战略转变，由此前跑马圈地的开店策略转向“精耕细作、持续提升单店店效。”证券之星了解到，当前绝味食品正在推行“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”的战略，公司期望通过推进需求洞察力、品类创新力和敏捷供应力的建设，以适应复杂市场环境，为卤味业务发展寻求更多突破口。不过多渠道的调整也带来利润端的短期承压，今年上半年，公司毛利率同比下降0.37个百分点至29.92%，其中第二季度毛利率同比下降1.6个百分点至28.9%，主要因线上平台货折促销和产品结构调整。在信息披露违法违规案的阴霾下，后续能否凭品类创新、提升店效扭转颓势，重塑市场与投资者信心，仍待时间检验。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)

证券之星09-23 10:42

K金之王潮宏基：从设计异类到A+H双上市，这家黄金珠宝企业的华丽转身

锦鲤、算盘等创意十足的产品，赢得了年轻消费者的青睐。为支撑这一战略，潮宏基投入大量资源组建设计团队，研发费用占比远超行业平均水平。数据显示，2023年前三季度，潮宏基的研发费用达4696万元，而同期老凤祥为2657万元，周大生仅为837.7万元。考虑到潮宏基的营收规模（44.99亿元）仅为老凤祥的不到1/14，周大生的不到1/3，这一投入比例尤为惊人。这种对设计的执着为潮宏基带来了回报。公司在3D/5D硬金工艺上取得突破，不仅使K金饰品造型更加精致，还解决了褪色、变形等传统问题。在K金领域，潮宏基的专利数量遥遥领先于竞争对手。更令人称道的是，潮宏基将传统工艺与现代设计结合，专门成立工作室传承花丝镶嵌等技艺，并将其融入简约设计中。公司还积极与哆啦A梦、皮卡丘等IP合作，推出联名款产品，吸引了原本对黄金饰品不感兴趣的年轻消费者。这种差异化战略使潮宏基在2010年登陆深交所时，K金市场占有率超过25%，是第二名的三倍，坐实了"K金之王"的称号。K金产品的高毛利率也为公司带来了品牌溢价，2011年其K金饰品毛利率达到51.2%，远高于黄金饰品16.6%的水平。错失黄金红利的代价然而，成也K金，败也K金。2013-2019年间，中国黄金消费市场迎来爆发式增长，消费量大幅上升。在这一波黄金消费热潮中，以周大福、老凤祥为代表的传统黄金珠宝企业通过大规模扩张门店，抢占市场份额，营收规模迅速扩大。相比之下，潮宏基因过度专注于K金和设计，错过了这一波黄金消费红利。虽然公司意识到这一问题并开始补课，但市场格局已经形成。截至目前，潮宏基在行业中的市占率排名第九，门店数量远少于同行。这种差距直接反映在财务数据上。尽管潮宏基在K金领域有着独特优势，但其整体营收规模与行业领先企业相比存在明显差距。为了弥补这一不足，潮宏基近年来开始调整战略，一方面构建更加完善的产品矩阵，另一方面推进"自营转加盟"模式。然而，这种转型也带来了新的挑战。加盟模式虽然有利于快速扩张，但毛利率低于自营店，导致公司整体毛利率有所下滑。此外，潮宏基过去的一些并购活动也留下了商誉风险。尽管如此，潮宏基的产品结构调整已显现成效。2024年，公司黄金与时尚珠宝收入占比各约45%，形成了更加平衡的产品组合。这种结构使公司在金价上涨期能够享受行业红利，而在金价回落期仍能依靠设计优势保持K金产品的竞争力，形成了"攻守兼备"的品类组合。破局之道：A+H双上市的野心面对行业竞争加剧和自身发展瓶颈，潮宏基选择了赴港上市这一破局之路。这一决策背后，是公司寻求在黄金与时尚珠宝之间找到平衡点的努力，也反映了其对海外市场的战略布局。潮宏基的核心竞争力在于将"设计审美"打造成增长引擎。公司明确表示，未来将围绕"聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化"的核心战略，持续提升产品力并做好精细化运营管理。在品牌战略方面，潮宏基采用"1+N品牌矩阵"满足不同消费需求和场景。除了主品牌"潮宏基"外，公司还拥有面向年轻欧化定位的"VENTI"品牌，以及新发展的"Soufflé"、"臻"等多元化品牌。这种多品牌策略旨在覆盖更广泛的消费人群，扩大公司成长空间。在渠道建设上，潮宏基正加速全渠道布局，对线上线下、不同平台、不同区域、不同模式的渠道进行统一规划，实现相互贯通和引流。公司已与国内60%的知名百货商建立了合作关系，并逐步进入SKP等高端商场，提升品牌形象。值得注意的是，潮宏基还在营销创新上下足功夫。公司在商场设立珠宝文化体验馆，为消费者提供珠宝欣赏、文化讲解和DIY体验等服务，增强消费者参与感。在营销合作上，潮宏基选择与国家地理等文化IP合作，区别于传统珠宝品牌的明星代言和促销折扣策略。对于未来发展，潮宏基明确提出要加速海外市场布局，通过品牌出海为公司中长期发展战略打下基础。港交所上市将为这一国际化战略提供重要支持。潮宏基的案例引发了一个深刻思考：在黄金珠宝行业，是应该追求规模扩张还是坚持品牌差异化？传统黄金珠宝企业通过大规模铺设门店获得了可观的市场份额，但面临同质化竞争和品牌溢价不足的问题；而潮宏基虽然规模较小，但通过设计差异化建立了独特的品牌形象，获得了较高的毛利率。在消费升级和珠宝消费多元化的趋势下，K金等时尚珠宝市场有望快速成长。潮宏基作为这一细分领域的领先企业，能否通过A+H双重上市平台，实现规模与差异化的平衡，将是行业关注的焦点。

金融界09-23 10:41

通缩蔓延至肉毒杆菌和光子嫩肤，中国医美行业价格战即将打响？

估值380亿美元的医美行业价格战，重演消费者产业普遍存在的格局——中国消费者能享受50美分的晚餐和4200美元的电动车。电商巨头京东已经在北京开设两家医美诊所，在部分项目上价格甚至比新氧更低。尽管京东的市场份额很小，但电商平台的入局预示着未来竞争将更加激烈。新氧的目标不仅是压低本土行业价格，更要提供足够低的价格来阻止中国消费者赴韩接受医美。在韩国，肉毒杆菌注射价格低至约30美元/100单位，仅为新氧收费的20%。不过，中国消费者前往韩国还需支付机票和住宿费用，总体成本可能高于在上海或北京注射。新氧CEO金星在采访中表示，平均每位顾客在其诊所每次花费约2000元，主要集中在微创医美项目。根据德勤报告，整个医美行业（含整形手术）人均消费约6500元，而部分高佣金诊所平均收费可高达1.7万元。韩国市场吸引力与中国竞争韩国保健福祉部数据显示，2024年赴韩接受医美的外国人达117万人创新高，中国人因质量、安全和价格竞争力，占比达22%。根据Statista数据，韩国美容及个护行业预计2025年收入达157亿美元，其中护肤品是最大板块，规模达97亿美元。金星表示，公司计划依靠便利性吸引已将肉毒等项目常态化的消费者。“我们现在看到，很多消费者每一两个月就打一次水光针或做一次光子嫩肤。到那时，便利性将极其重要。” 新氧计划今年底在中国扩展到50家诊所，八年内达到1000家，在主要商圈布点，让顾客15分钟内就能到店。极致低价策略金星称，公司能维持低价得益于大规模采购和十多年医美预约平台带来的品牌知名度，显著减少了营销费用。此外，公司通过与供应商达成独家分销协议、甚至自研部分产品，降低了中间成本。2021年，新氧与韩国东邦医疗合作在本地生产注射产品。例如，国产面部填充剂Loviselle被称为“婴儿脸”填充物，新氧在6月的定价仅为厂商建议零售价的三分之一。价格战的隐忧不过，大幅降价也可能带来双刃剑效应。京东、美团、抖音等互联网巨头正进入新氧核心的预约业务，进一步压缩其利润空间。中国企业持续降价抢客导致行业陷入“内卷”，恶性竞争带来回报递减。据彭博数据，新氧在过去四年中有三年亏损，预计2025年仍将继续亏损，尽管其美容诊所收入在二季度暴增426%，首次超过原有预约平台。同时，尽管Loviselle的低价活动吸引部分爱美人士，但社交媒体上也引发广泛讨论，质疑折扣项目的实际效果。消费者和部分医生对国产医药和健康产品（从仿制药到婴幼儿奶粉）的信任度较低，这种怀疑情绪也波及低价医美。潜在的质量风险可能促使更多精打细算的消费者继续赴韩求医，或选择本地高价但口碑良好的精品诊所。

超启09-23 10:32

博泰车联开启招股：中国高端智能座舱龙头企业

速发展阶段，受益于汽车智能化转型加速、消费者对智能驾乘体验需求提升及政策支持，行业规模呈现高速增长态势。根据灼识咨询数据，按收入计，中国乘用车智能座舱解决方案行业规模2024年达人民币1,290亿元，预计2029年将增至人民币2,995亿元，2024年至2029年复合年增长率18.4%。细分领域中，域控制器作为智能座舱核心组件，市场需求增长尤为显著，2020年至2024年，中国乘用车域控制器解决方案按出货量计的渗透率从13.7%提升至44.1%，预计2029年将超过90%，行业增长空间广阔，为博泰车联等头部企业提供良好发展机遇。竞争格局方面，中国乘用车智能座舱解决方案行业目前参与者众多，包括传统一级供应商、新兴技术公司及OEM自有研发部门，但市场集中度正逐步提高。随着行业技术门槛提升、客户对解决方案一体化需求增强，具备全方位技术能力、稳定供应链及大规模量产能力的企业更具竞争优势。目前，行业内少数头部企业占据较大市场份额，按2024年出货量计，前三大供应商市场份额合计达40%左右，博泰车联以7.3%的市场份额位居第三。未来，随着行业持续发展，具备技术、规模及生态优势的企业将进一步抢占市场份额，行业集中度有望进一步提升，博泰车联凭借技术先发优势及稳定客户合作关系，且在高端域控制器领域具备领先优势，有望在竞争中进一步扩大市场份额。六、估值分析：上市估值明显偏低，长期投资价值凸显此次上市，参考102.23港元/股的发行价格计算，公司上市后的总市值将会达到153.34亿港元。根据公司最新12个月的总收入（24年6-12月及25年1-5月合计）为27.50亿元人民币（约30.03亿港元）计算，公司上市后总市值对应的PS估值倍数为5.1倍。在二级市场，公司的可比上市公司包括智能座舱、智能驾驶等上市公司，具体包括A股的德赛西威、华阳集团，港股的地平线、速腾聚创、黑芝麻智能、知行汽车科技以及美股的Mobileye、小马智行、文远知行及禾赛科技等，它们最新的PS估值中位数为13.04倍，参考这一估值，公司的合理估值为358.6亿元人民币，对比而言，此次上市的估值明显偏低。而未来，随着公司高端产品占比提升推动利润改善，以及收入规模扩大带来的规模效应，公司盈利能力将持续改善，估值水平还有望进一步提升，为投资者提供长期投资价值。 $博泰车联(02889)$

老虎证券09-23 10:11

顺天时酿美酒！古井贡酒12载秋酿IP再升级，解锁文化传承新范式

房，更敞开了品牌的历史、现在与未来，让消费者能沉浸式感知古井贡酒迈向现代化、国际化的坚定步伐。在市场布局层面，古井贡酒也在不断突破传统边界，主动触达年轻消费者。就在本次秋季开酿仪式上，古井贡酒还揭牌启动了“古井轻养社”。以“养生、养身、养心”为核心理念的新业态，汇聚了即时养生饮品、健康轻食、文化白酒体验、特色伴手礼、阅读微醺空间等多重消费场景，为新一代消费者提供全新的生活方式与价值认同。另外，古井贡酒不仅通过高铁、航空、高端酒店等出行与商务场景进行品牌渗透，还通过推出限量联名礼盒、进行短视频文化传播等方式主动触达年轻企业决策者。从东汉的“九酝春酒”到如今的古井贡酒・年份原浆，从单一的秋酿仪式到多元化的文化IP活动，从传统的市场布局到创新的消费场景拓展，古井贡酒始终在传承中创新，在创新中传承。

金融界09-23 09:20

股市必读：安旭生物（688075）9月22日披露最新机构调研信息

过主流电商平台推广“安旭科”品牌，直面消费者，重点推广家庭健康管理产品。2025年上半年积极参与Medlab Middle East迪拜展、CCLP杭州博览会、CMEF上海展等行业展会，提升品牌影响力。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-23 02:20

美联储面临关键抉择：降息周期启动还是“观望”以待数据？

存通胀方面，新数据同样有限。美国9月消费者价格指数（CPI）将于10月15日公布，生产者价格指数（PPI）次日发布。美联储主要参考的核心个人消费支出（PCE）物价指数将在会后才会公布，但CPI与PPI的数据将为10月会议提供预测依据。政策制定者预期，今年余下时间通胀将逐步上升，并在2025年底较美联储2%的目标高出1个百分点。核心PCE通胀的年末中位预测为3.1%，高于7月的2.9%，并已连续三个月上升。在其他环境下，这样的数字可能触发加息预警。但官员们逐渐形成共识，认为当前通胀部分源于特朗普政府征收关税的传导效应，这一影响会随着企业和消费者的适应而逐渐消退。这种判断让人联想到疫情期间“通胀暂时性”的说法，但官员们此次更有底气：出口商、进口商、制造商和消费者将分担新增税负，逐步消化成本结构变化，并适应新的价格体系。鲍威尔在上周会后记者会上表示：“合理的基准情景是关税对通胀的影响相对短暂——一次性价格水平调整。”他指出，当前关税大约为核心PCE通胀（2.9%）额外增加0.3至0.4个百分点。鲍威尔还补充说：“关税主要由出口商与消费者之间的中间企业承担。对消费者的传导幅度较小，而且比我们预想的更慢、更弱。” 政策启示正是基于对通胀不会失控的信心，美联储官员才敢于在上周降息，并在预测路径中标注出利率稳步下行的空间。未来的数据表现需进一步强化，或至少不破坏这一逻辑，才能为后续降息打开更大空间。

Dan197709-23 02:07

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