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关税抑制货运量，加拿大对美出口持续下滑
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，5 月降幅为 0.9%。加拿大企业和消费者从美国购买的汽车及其他产品也有所减少，进口额下降 1.2%，连续第三个月下滑。加拿大生产的汽车大部分出口到美国。尽管 5 月汽车及零部件出口量较前一个月增长 0.9%，但与去年同期相比骤降 8.4%。加拿大总理马克・卡尼周三与汽车行业代表会面，讨论与美国的贸易谈判事宜。 5 月加拿大对美商品贸易顺差从 4 月的 31 亿加元小幅扩大至 32 亿加元（约合 24 亿美元）。加拿大商会首席经济学家安德鲁・迪卡普阿在电子邮件中表示：“加美贸易陷入停滞，且短期内不太可能好转。双向贸易活动都已放缓，进口下降 —— 尤其是能源和制造业等一体化贸易领域的进口减少 —— 这是一个预警信号，表明未来几个月出口可能会受到影响。” 不过，加拿大对其他国家的出口量飙升至历史新高，主要得益于对英国的黄金出口增加、对新加坡的原油出口增加，以及对意大利的未锻造铝和药品出口增加。5 月加拿大对除美国外的其他国家的贸易逆差从 4 月的 107 亿加元收窄至 91 亿加元。对其他地区出口的增长帮助加拿大的贸易逆差从 4 月创纪录的 76 亿加元收窄至 5 月的 59 亿加元。5 月的贸易逆差收窄幅度与彭博社调查的经济学家的 median 预期一致。资本经济公司经济学家亚历山德拉・布朗称，对非美国家出口的增加 “只是小小的慰藉”，她在给投资者的报告中表示：“出口前景仍然疲软。” 5 月总出口量增长 1.1%，为 1 月以来的首次增长，主要受黄金出口增加推动。然而，剔除金属和非金属矿产品后，出口量下降 1.2%。消费品出口增长 2.6%，这得益于对日本的猪肉出口增加。能源出口下降 5.6%，在一定程度上抵消了部分增长。 5 月总进口量下降 1.6%，连续第三个月下滑，主要原因是未锻造黄金的进口量减少 ——4 月加拿大从美国进口的未锻造黄金曾大幅增加。汽车及零部件进口下降 5.3%，其中乘用车和轻型卡车进口下降 9.7%，降至两年多来的最低水平。从数量上看，总出口量增长 0.7%，进口量下降 0.6%。
金融界07-04 07:57
618退款投诉占比16.8%居首位，促销简化难解物流售后痛点
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占据首位。这一现象反映了当前电商生态中消费者与商家之间存在的深层矛盾。退款问题成为投诉焦点 "618"期间全国网络消费投诉中，退款问题占比达到16.858%，位居各类问题之首。任意仅退款问题紧随其后，占比为13.779%。商品质量问题与其他类型问题各占8.716%。过度维护消费者问题占比6.263%。从商家角度来看，投诉数据呈现出相似的趋势。商家投诉问题中，退款问题同样占据首位，比例为16.16%。任意仅退款问题占比12.10%，其他问题与商品质量问题各占9.38%。过度维护消费者问题占比6.78%，售后服务问题占比5.65%，网络欺诈问题占比5.31%。这些数据揭示了电商平台在处理退款纠纷时面临的复杂局面。消费者对退款流程的便利性要求不断提高，而商家则担心承担过多的经济损失。双方在退款问题上的分歧成为影响购物体验的关键因素。促销规则简化带来新挑战今年"618"期间，各大电商平台摒弃了以往复杂的促销策略。平台更多采取立减直降、优惠券即领即用等简化措施。这种变化让消费者享受实惠变得更加简单直接。人民网"人民投诉"平台在5月13日至6月20日期间收到投诉信息近1.4万条。数据显示，"算不清""买早买贵"等传统消费痛点的相关投诉量较2024年下降72.6%。这表明促销规则的简化确实缓解了部分消费争议。然而，物流延迟、系统卡顿、优惠券失效、售后响应等问题仍然是投诉热点。数码家电领域在以旧换新政策推动下消费活力显著，但同时也成为投诉量最大的品类。超长促销周期导致订单量激增，物流运力承压，配送时效和包裹完整性难以保障。消费者对价保政策的执行也提出了质疑。部分平台以"过7天价保期""价保规则只针对店铺售价不含平台券"为由拒绝价保。商品页面标注"价保618"，降价后却以参与"百亿补贴"或"国补"为由拒赔的情况时有发生。价保期间商品价格变动频繁，消费者难以及时把握价格变化，未能收到平台关于价保、降价的及时提醒。
金融界07-04 07:17
ING预测：关税推高通胀支撑美元，美联储或推迟降息至12月
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0%和转运商品40%的关税）将刺激美国消费者价格加速上涨，推高通胀预期。此前，6月ADP就业数据骤降至-3.3万人，创2023年3月以来最差，市场原本预期美联储9月降息，但Turner认为关税引发的通胀压力可能迫使美联储维持高利率至12月，美元因此获得支撑。2025年美元指数（DXY）年内下跌约5%，当前为101.52，短期或反弹至103-104区间。以下为ING对美元及主要货币的预测（截至2025年底）：货币对当前汇率（7月3日）预测区间预计跌幅欧元/美元 1.18 1.13-1.15 约4% 美元/日元 140 145-150 约4% 美元指数（DXY） 101.52 103-104 约1.5-2.5%上涨 Turner指出，关税推高进口成本将直接传导至消费品价格，抵消就业数据疲软带来的降息压力，美元短期内有望摆脱下行趋势。欧元与日元汇率展望 ING预测，欧元兑美元将回落至1.13-1.15，较当前1.18下跌约4%，主要因欧洲经济复苏放缓及英国福利削减计划受挫引发的市场不确定性。7月2日，英镑兑美元跌超1.3%，英国30年期国债收益率飙升至5.44%，欧元区STOXX 600指数仅微涨0.18%，显示欧洲市场承压。日元兑美元预计跌至145-150，反映日本低利率环境及美元走强压力。日本央行近期表示将维持宽松政策，限制日元升值空间。欧元和日元的走弱将推高进口商品成本，可能加剧欧洲和日本的通胀压力，尤其在能源和大宗商品价格上涨的背景下。伦铜7月2日重回1万美元/吨，原油（WTI 8月期货）涨3.05%至67.45美元/桶，显示全球通胀环境复杂化。美联储政策与通胀压力 6月ADP就业数据爆冷（-3.3万人）叠加美越贸易协议，市场降息预期从9月推迟至12月，年底预计降息66个基点。美国10年期国债收益率7月2日回落至4.246%（-4.7个基点），但ING认为关税引发的通胀可能推高CPI，限制美联储降息空间。特朗普政府计划对加拿大、墨西哥等国实施新关税，可能进一步推高进口成本，2025年CPI或从当前3.1%升至3.5%-4%。市场关注7月4日非农就业报告，若数据继续疲软，降息预期可能重新升温，美元短期反弹动能或受限。标普500和纳斯达克7月2日创历史新高，反映市场对贸易协议的乐观情绪，但医疗股（如Centene暴跌40%）拖累道指。美元走强可能抑制美股高估值风险（标普500市盈率19倍），投资者需关注通胀数据和美联储动态。总结 ING预测特朗普关税政策将推高通胀，迫使美联储推迟降息至12月，美元有望在年内下跌后获得阶段性支撑，欧元和日元或跌4%。美越贸易协议和ADP就业数据爆冷共同塑造了复杂的市场环境，美元指数短期或反弹至103-104，黄金和白银等避险资产因降息预期和贸易不确定性持续受青睐。欧洲和日本经济承压，需警惕通胀和货币贬值的连锁反应。投资者应关注7月4日非农就业报告、7月9日关税截止日期及CPI数据，短期美元和贵金属具投资机会，但需警惕高估值美股和全球通胀风险。美联储政策平衡将是决定市场走向的关键。投行与机构点评以下为近期针对美元和关税影响的投行与机构点评：关税推高通胀将支撑美元短期反弹，美联储可能推迟降息至年底，美元指数或升至104。 —— ING策略师 Chris Turner，2025年7月欧元和日元因关税和区域经济压力面临贬值风险，需关注全球通胀和能源价格动态。 —— 高盛分析师 Kamakshya Trivedi，2025年7月美元短期走强可能抑制美股高估值风险，非农数据将是决定降息预期的关键。 —— 摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:12
特朗普越南贸易协议冲击苹果供应链：AirPods、iPad、Mac mini进口成本激增
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美元，远超当前约1000美元的均价。消费者可能面临价格上涨，而苹果的竞争对手如三星，因其生产更多集中在韩国和越南以外，可能受到较低关税的冲击较小。总结特朗普与越南的贸易协议对苹果的供应链战略构成重大挑战。20%的关税直接推高了AirPods、iPad、Mac mini等产品的进口成本，打破了苹果通过越南规避中国高关税的计划。尽管苹果近年来积极分散供应链，但新关税显示其多元化策略仍不足以应对特朗普的全球贸易政策。短期内，苹果可能通过压低供应商价格、压缩利润率或上调产品价格来应对，但每种选择都有其局限性：价格上涨可能削弱美国市场需求，利润压缩则可能影响投资者信心，而供应商降价的空间有限。长期看，苹果可能加速在美国或其他低关税地区的投资，但高昂的本土制造成本和复杂的全球供应链生态使其难以完全规避关税影响。投资者应密切关注苹果的价格策略调整及其对市场份额和盈利能力的潜在冲击，同时警惕全球贸易紧张局势升级对科技行业的连锁反应。投行与机构点评苹果的供应链多元化努力在特朗普的全球关税政策下显得脆弱，价格上调或将成为不可避免的选择。 —— Morgan Stanley分析师 Erik Woodring，2025年7月越南贸易协议的20%关税将显著压缩苹果的利润率，短期内可能引发市场对其增长预期的重新评估。 —— Wedbush Securities分析师 Dan Ives，2025年7月尽管苹果面临关税压力，但其品牌溢价和忠实用户群可能部分缓解价格上涨对需求的冲击。 —— Counterpoint Research分析师 Neil Shah，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:12
Lululemon起诉好市多侵权：仿冒运动服装引发知识产权争议
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，非法利用其品牌声誉。诉讼称好市多误导消费者，损害露露乐蒙的知识产权，寻求经济赔偿及禁售令。此案发生之际，露露乐蒙正面临客流量下降、关税压力及竞争加剧，其股价今年下跌37%。本文将分析诉讼详情、市场影响及露露乐蒙的战略应对。诉讼背景与指控详情露露乐蒙在49页的诉讼书中指控好市多通过柯克兰品牌销售与露露乐蒙设计相似的裤子、连帽衫和夹克，侵犯其知识产权。诉讼称，好市多的仿冒产品误导消费者，使其误以为柯克兰产品由露露乐蒙的正规供应商生产，损害了露露乐蒙的品牌价值和商誉。露露乐蒙强调，其作为一家以创新驱动的公司，在产品研发和设计上投入巨资，需通过法律行动保护知识产权。此前，露露乐蒙曾于2021年起诉Peloton，称其生产类似服装，最终双方达成和解并推出联名产品。好市多目前拒绝置评，案件进展尚待观察。产品与价格对比诉讼书中详细对比了露露乐蒙与好市多柯克兰品牌的产品设计与价格差异。以下为主要产品的对比数据：产品品牌价格（美元）设计特点运动裤露露乐蒙 128 高腰设计，弹力面料，品牌标志运动裤柯克兰约20 类似高腰剪裁，简易标志 Scuba连帽衫露露乐蒙 118 宽松版型，独特拉链设计连帽衫柯克兰约8 类似宽松版型，简易拉链露露乐蒙称，柯克兰产品以低价模仿其设计，误导消费者以为其为正品，损害了品牌溢价能力。关键数据与市场表现以下为露露乐蒙与好市多的关键市场数据（截至2025年7月2日，数据来自上方提供的实时金融数据）：公司股票代码当前股价（美元）市值（亿美元）年内表现露露乐蒙 LULU 246.3 277.47 -37% 好市多 COST 未提供未提供未提供根据上方提供的实时金融数据，露露乐蒙（LULU）当前股价为246.3美元，年内下跌37%，反映了宏观环境压力、关税影响及竞争加剧。好市多（COST）未提供最新股价数据，但其2025财年第二季度财报显示会员制零售模式保持稳健，柯克兰品牌收入占总收入约20%。市场影响与行业趋势露露乐蒙的诉讼可能对好市多的柯克兰品牌形象及供应链策略产生一定影响。柯克兰以低价高质著称，但若被判定侵权，可能需调整产品设计或支付赔偿，增加运营成本。对于露露乐蒙而言，此诉讼是保护品牌溢价和知识产权的必要举措，但短期内可能加剧其市场压力。露露乐蒙近期下调2025财年业绩指引，称美国门店客流量下降10%，并受特朗普政府对中国商品145%关税及越南20%关税的成本冲击。此外，Vuori和Alo等新兴运动品牌通过社交媒体营销抢占市场份额，进一步挤压露露乐蒙的增长空间。行业趋势显示，运动休闲市场竞争加剧，品牌需在创新与成本控制间找到平衡。总结露露乐蒙对好市多的诉讼凸显了其对知识产权和品牌价值的重视，但也折射出其在竞争激烈的运动休闲市场中的战略焦虑。柯克兰品牌低价模仿策略可能短期吸引消费者，但若侵权成立，将面临赔偿和产品调整压力。露露乐蒙年内37%的股价跌幅（见上方提供的金融数据，LULU当前股价246.3美元）反映了宏观环境、关税和竞争的多重挑战。诉讼可能短期提振市场对其品牌保护的信心，但无法根本缓解客流量下降和成本上升的压力。长期看，露露乐蒙需通过产品创新和全球供应链优化应对Vuori、Alo等新兴品牌的竞争，同时平衡关税带来的成本上涨。投资者应关注诉讼进展及露露乐蒙的业绩修复能力，同时警惕运动休闲行业的整体波动风险。投行与机构点评露露乐蒙的诉讼是保护品牌溢价的必要举措，但其核心挑战仍在于应对客流量下降和竞争加剧。 —— Morgan Stanley分析师 Kimberly Greenberger，2025年7月好市多的柯克兰品牌若被判侵权，可能需调整供应链策略，短期成本压力将增加。 —— Barclays分析师 Adrienne Yih，2025年7月露露乐蒙的股价表现反映了宏观环境和关税的冲击，诉讼结果对其品牌价值至关重要。 —— Telsey Advisory Group分析师 Dana Telsey，2025年6月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:12
多点数智（02586.HK）筹备香港稳定币牌照：零售支付新机遇
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能够显著降低跨境支付的成本和时间，优化消费者在全球零售场景中的支付体验。例如，通过稳定币结算，零售商可实现实时跨境交易，规避传统金融体系中的高昂手续费和汇率波动风险。X平台上的讨论显示，投资者对多点数智的这一战略颇为看好，认为其可能推动公司股价在恒生科技指数中的表现，同时为香港资本市场注入新的活力。市场竞争：香港稳定币赛道升温香港稳定币市场正成为全球数字资产领域的焦点。根据市场消息，包括连连数字和蚂蚁数科在内的多家机构已启动或计划申请香港稳定币牌照，预计超过40家机构将参与竞争。香港财政司司长陈茂波近期表示，稳定币有望为资本市场带来变革，尤其在跨境贸易和支付场景中具有巨大潜力。多点数智凭借其零售科技背景和对Web3的早期布局，或在竞争中占据一席之地。然而，监管合规和市场接受度仍将是关键挑战。数据对比：稳定币市场概况指标全球稳定币市场香港市场（预测）市场规模（亿美元） 2300 50-100 主要参与机构（家） 100+ 40+ 预计牌照申请时间 - 2025年8月起注：香港市场数据为2025年预测，具体以实际发展为准。总结：多点数智的先发优势多点数智筹备申请香港稳定币牌照的举措，标志着其在数字资产领域的战略升级。香港作为全球金融中心，凭借《稳定币条例》的实施和《数字资产发展政策宣言2.0》的推动，正成为稳定币市场的热土。多点数智结合其零售科技优势，通过稳定币优化跨境支付效率，不仅有望提升其核心业务的竞争力，还可能在资本市场中获得更高的估值溢价。然而，香港稳定币市场的竞争日趋激烈，多点数智需在监管合规、技术开发和市场推广上持续发力，以确保牌照申请成功并实现商业化落地。投资者可关注其后续进展，同时警惕全球加密货币监管政策变化和恒生指数的波动风险。港股市场中，科技和金融板块的联动效应或将为多点数智带来新的投资机会。机构点评多点数智的稳定币布局与其零售科技业务高度契合，有望在香港数字资产市场中占据先发优势。 —— 摩根大通亚太区科技分析师 Alex Yao，2025年7月香港稳定币市场的开放将吸引更多科技企业参与，多点数智的早期布局值得关注。 —— 高盛香港市场策略师 Timothy Moe，2025年7月稳定币牌照竞争激烈，成功的关键在于技术和合规能力，多点数智需加速Web3团队建设。 —— 瑞银数字资产研究主管 Laura Chen，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:12
外资连续13周净买入日本股市，创2013年以来最长纪录，多元化投资驱动Topix指数走高
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四年通胀率超2%，为三十年来最长周期，消费者购买力恢复。工资增长：2025年工资年增率保持在5%左右，刺激国内消费和资本支出。企业回购：2024年前九个月企业回购金额达16万亿日元，同比增长96%。此外，地缘政治风险促使西方企业从中国转移供应链，日本因基础设施完善和技术优势成为高附加值制造业的理想目的地，进一步提振市场信心。市场展望与风险尽管外资流入和Topix指数表现强劲，市场仍面临多重风险。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley高级投资策略师Kohei Onishi警告，当前市场缺乏“安倍经济学”时期的狂热情绪，外资买入可能在7月放缓。美国关税政策是主要不确定因素，J.P. Morgan估算，美国对日出口征收10%关税可能使Topix企业盈利下降约2%。以下为主要风险点：风险因素潜在影响美国关税对美出口占Topix企业销售15%，10%关税或致盈利下降2% 日元升值出口企业盈利承压，2025年日元或升值10% 国内消费疲软内需增长缓慢可能限制企业盈利复苏尽管如此，J.P. Morgan Private Bank预测Topix指数2025年底将达3075-3175点，基于9.0%和8.5%的2025/2026年盈利增长预期，显示对日本股市的长期乐观态度。金融、工业和消费品板块被认为是主要增长领域。总结外国投资者连续13周净买入日本股市3398亿日元，创2013年以来最长纪录，反映出对美股集中投资的多元化需求及日本市场低估值的吸引力。Topix指数受此推动升至2869.07，接近历史高点，受益于通胀持续、企业回购增加及供应链转移等利好因素。然而，美国关税、日元升值及国内消费疲软构成显著风险，可能限制外资流入的持续性。相比“安倍经济学”时期的狂热，当前市场情绪较为谨慎，投资者需关注7月非农数据及美国关税政策进展，以评估市场短期波动。长期来看，日本企业治理改革和全球增长敞口为Topix提供结构性机会，适合寻求多元化的投资者，但需警惕地缘政治和宏观经济的不确定性。投行与机构点评外资流入日本股市反映了多元化投资需求，但美国关税的不确定性可能限制短期上涨空间。 —— Daiwa Securities高级策略师 Shuji Hosoi，2025年7月日本股市估值仍具吸引力，但缺乏2013年安倍经济学时期的狂热，7月外资买入或将放缓。 —— Mitsubishi UFJ Morgan Stanley高级投资策略师 Kohei Onishi，2025年7月日本企业盈利增长和治理改革为Topix提供长期支撑，金融和工业板块尤为看好。 —— J.P. Morgan Private Bank首席策略师 Michael Cembalest，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:11
路透：这些美国创业者努力尝试美国制造，但对顾客来说太贵了
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的企业，也面临着另一个现实：是零售商给消费者定价，而面对关税普遍不愿调整价格。 6月11日，特朗普宣布达成协议，将中国商品关税下调到55%。木下和西尔弗曼决定继续在中国生产他们的人用狗床，维持299美元的零售价格。 “我们通过多种方式消化成本，比如通过把包装箱缩小来提高运输效率，也牺牲了一部分利润率。”木下悠贵说。白宫发言人库什·德赛表示，特朗普政府仍然表示要振兴美国制造业，他提到周二在参议院以微弱多数通过的《大而美法案》中包含的条款，比如允许企业一次性扣除设备投资。 “这些配套政策将加速增长，并推动整个供应链的投资。”他在一封电子邮件声明中说。同样是《创智赢家》节目的创业者，艾莎·乔塔尼发现，关税威胁到她在超市销售产品的能力。 Moment的首席执行官兼创始人乔塔尼在威斯康星州生产她的健康、减压型碳酸饮料，但她的包装合作商CanWorks从中国进口预制铝材，因此要缴纳铝关税，导致易拉罐价格上涨了20%。 Albertsons在德克萨斯州和新墨西哥州有大约30家门店销售她的售价3.99美元“草莓玫瑰”饮料，当乔塔尼试图把每罐多出的4美分成本转嫁给商店时，对方回复非常干脆。 “Albertsons拒绝任何涨价。”她说，并建议她要么维持原价，要么退出。今年2月，她把Moment饮料推向全美的Sprout Farmers Markets，被迫使用价格更高的易拉罐。 “没有足够时间把生产转到越南或其他地方。”她说。目前，尽管成本上升，乔塔尼仍保持批发价不变。她正在向投资者筹集额外资金并寻求削减成本。 “即便是短期内20%的涨价也很惊人，会把所有现金都吃光。”她说。受影响的不只是创业公司。荷兰高端婴儿用品制造商Bugaboo拥有自己的中国工厂，看似能更好应对关税。根据ImportGenius的进出口记录和货运清单，美国进口的婴儿车和安全座椅有97%是在中国生产的。Bugaboo在中国厦门的工厂生产的畅销“Fox 5”婴儿车，在美国零售价约1500美元。但特朗普的关税生效后，Bugaboo开始重新评估这个战略。公司开始研究将生产转移到亚洲其他国家，以增加区域生产的灵活性，也考虑美国本土，但任何转移都需要数年时间。 Bugaboo花了好几年才建立厦门的生产设施。如果要在美国建设同样的体系，也需要相同时间。 “即使我们现在开始建设，也要花上好几年才能投产。”负责北美业务的首席商务官贾内尔·特维斯说。美国目前缺乏生产高端婴儿车所需的专业制造能力，需要先进工具、高级材料和熟练劳动力。 “这不仅是组装零件，还涉及性能和安全的工程设计。”她说。与此同时，Bugaboo决定将部分成本转嫁给消费者，从5月20日起将多款产品包括餐椅、游戏围栏和新版本Fox 5婴儿车的价格提高了50到300美元。 “这些涨价并不能完全抵消关税，Bugaboo仍在自行承担部分成本，以尽量减少对美国家庭和零售商的影响。”特维斯说。总部位于佛罗里达州彭萨科拉的Simplified公司生产高端笔记本、贺卡和文具，可以在中国深圳生产一本带硬壳、金属包角、烫金和彩色印刷的日程本，成本约为12美元。深圳是很多销往美国的纸制品的生产地。关税生效后，小企业开始感到压力，很多人问首席执行官兼创始人艾米莉·莱为什么不干脆把生产搬回美国。 “美国根本没有这样的生产基础设施。”莱说。问题是在美国生产同样的日程本成本是38美元，而且材料还更差。莱说她把制造成本控制在64美元零售价的25%以内，无法转嫁关税成本，否则日程本的售价就要涨到100美元。 “没人会为了一个纸质日程本付100美元，也不应该。”莱说。她已经起诉特朗普，指控他动用紧急权力征收关税是非法的。在此期间，莱仍在中国生产，自己消化关税成本，这意味着在业务扩张、招聘、薪酬和广告等其他方面要削减开支。 “你知道，我们都被鼓励去追求美国梦，去创业。”莱说。“任何程度的关税都是真正的惩罚性措施，这似乎完全违背了整件事的初衷。” 来源：加美财经
加美财经07-04 00:00
这位分析师表示，历史数据表明，牛市可能还会持续下去
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纳说，劳动力市场正在降温，但没有崩溃。消费者活动虽然波动，但总体仍有支撑。在政策层面，勒纳认为美联储今年还会再降息两次。此外，尽管勒纳认为共和党的减税法案本身不会大幅提振增长，但其通过将为投资者带来更多确定性。对于贸易问题，交易者也希望能有更多明确的信号。勒纳警告说：“关税降温帮助缓解了衰退担忧，但长期缺乏清晰依然是风险。任何再度升级都可能迅速改变市场情绪。” 从市场基本面来看，标准普尔500指数的周期性高位市盈率已达22倍预期收益，可能意味着后续上涨空间会更难。不过，勒纳指出，等权重标准普尔500指数的估值更接近历史水平，且分析师对未来收益的预期最近有所上调。市场技术面表现不一。标准普尔500指数近期突破新高是利好，但“广度”——也就是跟随大盘上涨的股票比例——仍然较差。勒纳指出，只有科技、通信服务、工业和金融这四个板块处于历史高位，而小盘股、中盘股以及等权重标准普尔500指数都仍低于此前高点。下半年一个关键问题是市场广度能否真正改善。勒纳认为，这可能需要经济回升，从而带动企业盈利增长。“我们对这种可能性持开放态度，但会等到趋势改善得到确认后再调整立场。与此同时，我们继续偏好以增长为导向的大盘股。” Truist也看好国际发达市场，尤其是欧洲，认为欧洲在多年表现落后后正处于追赶阶段。他们还专注于高质量债券和市政债券。此外，他们建议黄金作为投资组合的分散工具持有。勒纳表示，投资者情绪反弹迅速，这意味着利好消息要带动股市进一步上涨的门槛更高。不过，市场也有有利的一面——4月低点以来的强劲反弹走势。 “历史上，标准普尔500指数在两个月或更短时间内上涨超过20%时——就像这次一样——在之后一年里，之前10次都有上涨，平均涨幅为24%。”勒纳说。（市场观察）来源：加美财经
加美财经07-04 00:00
铜师傅赴港IPO，聚焦铜质文创产品，依赖线上销售渠道
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要品牌“铜师傅”之外，公司还有针对年轻消费者的“欢喜小将”，主打银质文创产品的“阅银”，及黄金文创品牌“玺匠金铺”。公司还以“唯檀”品牌提供木质文创产品，但自2022年起停止生产木质文创产品，后期的收入主要来自出售剩余存货，因此木质文创产品收入大幅下降。按产品类别划分的收入明细，图片来源于招股书铜师傅的产品开发以自研IP为主导，通过文化故事讲述及基于角色的设计与消费者建立情感纽带。其中，铜葫芦系列、大圣系列是最畅销的两大产品线。报告期内，公司的自研IP产生的收入分别占总收入的94.1%、88.3%及93.7%，未来能否持续推出具有文化共鸣及商业吸引力的原创IP产品，对公司的业绩影响较大。值得注意的是，随着公司产品生态的扩大，知识产权侵权、假冒产品、未经授权使用公司品牌标识的现象时有发生，而质量低劣仿冒品的出现可能会误导消费者，从容影响公司品牌形象。此外，一些相似品牌的出现也可能造成品牌混淆并侵蚀公司市场形象。 2 铜质工艺品市场规模较小，天花板肉眼可见近三年，铜师傅的营业收入在5亿元左右小幅增长，但净利润存在一定波动，其中2023年增收不增利。 2022年、2023年和2024年，铜师傅的营业收入分别约5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4%，对应的净利润分别约5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元。公司的业务表现与家庭消费水平，以及送礼需求紧密相关，如果居民可支配收入下降或消费意愿降低，可能会影响公司的收入。此外，铜是公司生产过程中使用的主要原材料，铜价波动直接影响公司的营业成本及毛利率，如果铜价大幅上涨而产品价格未能相应调整，可能导致利润率压缩。报告期内，中国铜价呈现出整体上升趋势，2019年至2024年，每吨铜的年均价格从4.76万元上涨至7.5万元。近几年，铜师傅超9成收入来自铜质文创产品，而我国铜质工艺品市场规模较小，在这个小众赛道，天花板肉眼可见。近几年，我国文创工艺产品市场规模呈增长趋势，从2019年的2869亿元预计增长至2029年的4647亿元。其中，塑胶树脂材质的产品增长最为迅猛，因其成本效益和设计灵活性，日益受市场追捧；金属材质、陶瓷黏土、竹木、石玉等材质产品增长较为缓慢。 2024年中国金属文创工艺产品的市场规模为252亿元，2019年至2024年的复合年增长率为1.8%，增速较慢。在各种金属类别中，铜质工艺产品的增长势头最强劲，2019年至2024年复合年增长率为7.3%，但2024年铜质工艺产品的市场规模仅16亿元，市场规模明显低于金、银质工艺产品。图片来源于招股书中国的铜质文创工艺产品市场高度集中。据弗若斯特沙利文报告，截至2024年末，前三大市场参与者合计占市场总收入的70%以上，其中，铜师傅在总收入及线上收入方面均位居首位，市场份额分别约35%及44.1%。做铜质文创工艺产品不仅需要艺术眼光，还要求技术熟练、流程控制以及持续投入，尽管因产品开发的复杂性、品牌积淀以及工艺要求，新进入者面临较高的进入壁垒，但行业头部企业之间竞争依然白热化。如果铜师傅的产品开发能力下降，可能会影响其竞争力及市场份额。 3 依赖线上销售渠道，未来计划出海营销方面，铜师傅在2017年推出首届年度“铜粉节”；2019年在北京、山西省及辽宁省的首家线下经销店开业；2020年首家抖音、京东、拼多多旗舰店投入运营。截至2024年末，公司在新一线及二线城市的高流量商业区运营9家直营店，主要位于购物中心或文化零售区，以提升品牌知名度、提供沉浸式产品体验，并作为支持活动发布及馈赠的场地。铜师傅较为依赖线上销售渠道，公司的大部分收入来自天猫、京东、抖音等第三方电商平台的线上直销。报告期内，线上直销为铜师傅贡献了约70%的收入，而零售店、经销等渠道的收入占比较低。按销售渠道划分的产品销售收入，图片来源于招股书值得注意的是，线上营销方式及消费者购买习惯的变化，尤其是随着直播、短视频等新兴营销方式的流行，对铜师傅而言也是一种挑战。如果平台曝光规则、广告政策等发生变化，而公司不能及时适应这些变化，那么线上流量及转化率可能会下降。目前，公司的主要市场在国内，未来计划主要通过线下经销来扩大海外市场布局。但铜师傅的文创产品植根于中国文化符号、情感叙事和纪念传统，在中国市场表现优异的产品，未经调整，可能无法契合海外消费者的期望或品味。毕竟美学领域的文化细微差别、情感共鸣以及送礼习俗，均可能增加消费者接受度的不确定性。整体而言，尽管铜师傅在国内铜质文创工艺品领域已占据一定地位，但该细分市场规模较小，发展空间有限。同时，公司较为依赖线上销售渠道，还面临着主要原材料铜涨价的压力。在行业头部企业竞争白热化的背景下，未来公司能否通过拓展更多品类、出海等来实现业绩增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇07-03 19:29

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